听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫阿尔法系数，在选基金中的应用，来自孥孥的大树。

不管什么样的选股策略或者选基策略，格雷厄姆强调的，最根本的投资基本原则都是安全边际。

最近市上吹起了价值风。所以代表中小盘的中证500只涨了0.76%，代表小盘的中证1000仅涨0.51%。此一时，彼一时。没有满仓，也没有空仓。我们在定投的路上坚持稳定地走下去就好。

什么是主动型基金呢？

主动型基金就是更加依赖于基金经理的选股能力，是基金经理帮我们去赚取阿尔法超额收益的过程。它更多的是要依靠基金经理的选股能力、择时能力等，与基金经理的个人能力关系度密切。

什么是被动型基金呢？

被动型基金也就是我们经常说的指数型基金，它更依赖于市场的贝塔，与指数的走势和市场的表现有很大关系。

众所周知，跟随市场一起波动的部分叫β收益。β反映了基金对市场变化的敏感性，衡量的是基金收益相对于基准收益的总体波动性。

根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。

反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。

一个基金的贝塔系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则表现更差10%；若贝塔系数为0.5，则波动情况只及一半。

1）β=0.5为低风险

2）β=1.0视为平均风险

3）β=2.0则等同于高风险

4）大多数基金组合的β系数介于0.5到1.5间

所以，β越高，意味着基金的弹性和波动就越大；β越小，意味着基金越平稳。

如果无法承受较大风险，我们选择基金时，就要选择β值较小的基金，想要追求更高收益，能承受一定风险的，就可以选择β值高的基金。

今年以来，沪深300指数跌幅20.11%。跟踪沪深300并密切复制指数的沪深300ETF跌幅20.05%，跟踪误差为0.03%，贝塔系数1.01。

贝塔收益是相对被动的。因此，像指数基金其实赚取的就是贝塔收益，即承担市场风险所带来的收益。而主动型基金赚取的主要是阿尔法收益，考验基金经理的自身能力。

通常，我们把阿尔法看做是超额收益，最简单易懂的表述就是，阿尔法收益是基金收益与市场平均回报的差额。其中，基金绝对收益=基金实际回报—无风险投资收益，一般为一年期定期存款收益。

如果说，贝塔收益是基金跟随大势获得的被动收益；那么阿尔法则是基金经理通过选股、择时等带来的主动收益，反映的是基金经理的主动投资能力。

因此，阿尔法越大，常常说明基金经理的选股能力越强。

例如，某只基金实际回报15%，预期回报为10%，那么这支基金的阿尔法系数为5%。即，实际回报率超预期回报5%。

所以，阿尔法系数越大，也就意味着这只基金超额收益越大。

例如，华安安信消费混合的阿尔法系数为28.28%，那就说明它比预期收益高28.28%，意味着这只主动型基金获得超额回报的能力比较强。

1）阿尔法系数是正数，则表示基金的表现优于在同一风险水准之下的预期回报；

2）阿尔法值是负数，则表示基金没有达到贝塔值 β所预期的回报。

如果某只基金长期都难以取得正向的超额收益，也就是阿尔法系数一直为负数，那么就可以考虑换掉了。