时间嘉讲

【本期节目简介】 夏季天气变幻莫测，我们如何得到精准的天气预报？ 地理交通辽阔复杂，地图导航如何准确无误？ 偏远地区通信信号如何流畅无阻？ …… 这一切，都仰赖于我们头顶浩瀚星海中日益密集的商业卫星。今天我们不聊遥不可及的星辰大海，就从这些生活化细节聊起，看看商业航天如何悄悄改变我们的日常，又藏着哪些值得关注的投资新机遇。 我们聊到： ·手机直连卫星：以后坐飞机是不是可以告别飞行模式了？ ·火箭回收：马斯克的“筷子夹火箭”和中国的“海上捞火箭”哪家强？ ·太空算力：AI大模型的服务器将来可能不在地球，而在天上？ …… 主播海洋与两位硬核嘉宾一起，脚踏实地，仰望星空，聊聊商业航天的现在与未来，探索商业航天的无限可能。 【本期嘉宾】 1、曹德志，商业航天领域创业者，星测未来科技联合创始人兼首席运营官（COO） 2、张超梁，嘉实中证高端装备细分50ETF基金经理，12年证券从业，7年投资经验 【本期主持】 海洋，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 商业航天，离我们的生活有多近？ 02:30 生活中的商业航天：从天气预报、卫星电话说起 05:25 与国家队相比：商业航天更追求经济性、市场化 10:15火箭回收路径：美国的垂直回收和中国的海上网系回收 Part 2透视产业，星辰大海藏着哪些生意经？ 28:45 商业航天咋赚钱？上游造火箭、中游发卫星、下游做应用 34:30卫星互联网：有望终结海上、灾区、飞机上的无信号 37:15 最快10年：普通人也有希望遨游太空 41:25 西瓜、番茄、杭椒：太空育种前景广阔 44:40 太空算力非建不可？天数天算和地数天算将重塑算力格局 Part 3 投资展望，黄金时代还是泡沫时期？ 56:23 现在是商业航天的黄金时代吗？底层是黄金，顶部有泡沫 65:34 后续投资机会怎么投？坚定看好未来长期投资机会 【知识单词卡】 手机直连卫星：不需要笨重的专用卫星电话，直接用智能手机就能连接卫星发消息、打电话。它是未来解决海洋、沙漠、空中信号覆盖的关键技术。 垂直回收：火箭发射后，一级助推器能像一根针一样竖着落回地面（或者海上平台）。这是目前最主流的火箭回收方式。 网系回收：一种新型箭地协同火箭回收模式，通过回收船与火箭频繁交互以实现“箭找船”，提高回收过程中捕获成功率。 星网 / 千帆星座：中国的“星链”计划。国家牵头组建的大规模低轨卫星互联网星座，旨在为全球提供高速互联网服务，被网友称为“太空移动基站群”。 太空算力：把数据中心搬上天，以解决地球土地、电力不够用的问题。目前有两种形式，一种是在卫星上直接处理数据（天数天算），另一种是地面AI大模型跑在太空服务器上（地数天算）。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。 本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。市场有风险，投资需谨慎。 本节目基于公开信息分析，行业存在技术落地不及预期等风险，不构成任何投资决策依据。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期内容简介】 一针抗癌药上百万元，治疗罕见病的天价药进入医保，身边的“减肥神药”一月只需几百元……创新药正在进入日常生活。更值得关注的是：中国创新药正在成为全球爆款，2026年一季度，创新药出海“吸金”超过600亿美元，接近2025年全年总额的一半。从过去的跟跑到双抗、小核酸等领跑全球，中国医药产业正经历深层蜕变。 本期《时间嘉讲》为您逐层拆解： ● 创新药“新”在哪：与仿制药、改良药有何区别？一类新药、二类新药怎么分？为什么创新药研发被称为“九死一生”？ ● 中国药企有啥“超车密码”：患者人群大、临床效率高、工程师红利——中国如何在“双十定律”下找到优化空间？ ● 出海“狂飙”为哪般：一季度600亿美元授权金额背后，海外大药企为何“刚需式”抢购中国创新药？ ●普通人怎么投：如何识别医药基金的“创新药含金量”？一次性买入还是定投？ 【本期嘉宾】 刘康平，嘉实基金医药研究员、北京大学医学博士 曹佳宁，嘉实基金医药研究员、复旦大学肿瘤学博士 【本期主持人】 海洋，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 创新药，正在打破“新”与“贵”的刻板印象 02:53 三类药品：创新药、改良型新药、仿制药怎么划分 05:45 一类新药≈科学创新，二类新药≈工程改造，前者更难 07:50 创新药 ≠罕见病药，不少开始用于慢性病治疗 Part 2 “双十定律”与“九死一生”：研发到底难在哪？ 10:00十年+十亿美元“双十定律”依然存在，研发难度还在上升 13:00 创新药产业链上，药企、院校、医院、CXO等各司其职 15:40红利窗口10—15年，投资周期和创新药盈利周期有关 17:00 创新药投资门槛高，布局基金胜于重仓单一药企 Part 3 出海“狂飙”：一季度600亿美元背后的逻辑 21:10 海外大药企为何抢购？老药快到期，不买要“断粮” 26:10 越来越多中国药企加入融入更长维度的出海链条 29:30 产品数据、出海进度、政策都会影响创新药板块 32:20 “老药新用”拓展适应症，成为创新药商业化突破典范 Part 4 科技制药：从“讲故事”到“交答卷” 37:20 AI制药加速靶点筛选和药物设计，研发时间缩短一半甚至更多 39:00 头部药企将AI提升至战略级别，设立专门部门 40:50 AI制药存在数据孤岛，缺少标准化的、可比的优质数据来训练大模型 44:10 2026年或成AI制药投资主线，管线陆续进入临床开始“交答卷” Part 5 政策“定心丸”：从“集采”到“创新不集采” 46:50 政策明确“创新不集采、集采不创新”，仿制药保可及、创新药保溢价 49:40 生物医药列为新兴支柱产业，不是口号是黄金白银 52:00普通人买药将更“物美价廉” 53:00 医药行业迎来国内外共振的新周期 Part 6 投资锦囊：普通人如何布局创新药？ 58:00 看前十大重仓股可以区分创新药基金与传统医药基金 59:30 港股通和中证创新药指数的成分股是创新药的天然筛选池 63:30 建议分批买入+定投，以分摊持仓成本和个股黑天鹅风险 65:00 创新药处于新周期起点，出海是当下创新药最强主线 【知识单词卡】 创新药：拥有全新专利、实现“0到1”突破的药品。与仿制药不同，创新药需要从靶点发现开始，经历临床前、动物实验、临床试验等完整研发链条，平均耗时10年、花费10亿美元，成功率仅约10%。 双十定律：医药行业内对创新药研发“高投入、长周期”的经典概括——平均需要10年时间、10亿美元投入，才能成功上市一款创新药。近年来，随着好靶点被挖掘殆尽，实际难度还在上升。 出海（BD授权）：中国创新药企通过商务拓展（Business Development, BD）方式，将药品研发成果的海外权益授权给跨国药企或其他国际合作伙伴，实现全球化布局和商业价值兑现。这一模式已成为中国创新药国际化的核心路径。 专利悬崖：指创新药专利保护期到期后，仿制药大量涌入市场，原研药销售额和利润出现断崖式下滑的现象。海外大药企未来三五年内将有40%—50%的营收面临专利悬崖风险，这是它们“刚需式”购买中国创新药的核心驱动力。 AI制药：利用人工智能大模型辅助药物研发，尤其在临床前的靶点筛选和药物设计环节，可以大幅缩短研发时间、降低成本。2026年起，多家AI制药公司的管线陆续进入临床试验阶段，开始“交答卷”。 双抗（双特异性抗体）：一种通过基因工程技术人工制备的抗体药物。与传统单克隆抗体仅能结合单一抗原不同，双抗分子含有两个不同的抗原结合位点，能够同时特异性识别并结合两种不同的抗原或同一抗原的两个不同表位 。‌‌ 小核酸药物：一种从“基因源头”治病的创新疗法，通过与特定RNA或DNA结合，干扰致病基因的表达或调控蛋白质合成，适用于许多传统药物难以治疗的遗传病、罕见病。 ADC药物（抗体偶联药物）：一种通过抗体与肿瘤细胞表面标记物特异性结合，将细胞毒性药物定向递送至癌变部位的生物化学复合药物。被称为“生物导弹”，由三部分组成——抗体（导航系统）+连接子（桥梁）+毒素（弹头），抗体精准识别肿瘤细胞，毒素定点爆破，实现“精准化疗”，副作用远小于传统化疗。 CXO（医药研发生产外包）：医药产业中的合同外包服务组织‌（Contract X Organization），是为制药企业提供药物研发、生产及商业化全流程外包服务的专业机构。其核心价值在于通过专业化分工，帮助药企 ‌降低研发成本、缩短研发周期、分担风险‌，从而提升创新效率。 创新不集采：国家政策对创新药的保护性表述。真正的创新药不纳入集采范围，可以享受较高的支付溢价；而国家组织的药品集中带量采购（集采）主要聚焦于专利已过期的仿制药，目的是通过大幅降价和稳定供应，提升患者对必需药品的可及性‌。 CAR-T： CAR-T（Chimeric Antigen Receptor T-cell Therapy，嵌合抗原受体T细胞疗法）是一种肿瘤免疫治疗方法，通过基因改造患者自身的T细胞，使其表达嵌合抗原受体，从而识别并攻击肿瘤细胞。 IND：IND（Investigational New Drug Application，研究性新药申请）是新药研发过程中向监管机构（如美国FDA、中国NMPA）提交的申请，旨在获得开展人体临床试验的许可。 PCC：PCC（Preclinical Candidate Compound，临床前候选化合物）是药物发现阶段的关键里程碑，指经过体外和体内药效、药代动力学、初步毒理学等筛选后，确认具有足够潜力进入正式临床前开发阶段的化合物。 CRO：CRO（Contract Research Organization，合同研究组织）是为制药企业提供药物研发外包服务的机构，涵盖临床试验设计、数据管理、统计分析等，旨在帮助药企降低成本、加快上市进度。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期内容简介】 最近我们节目关注了煤化工、算电协同，本期再聊聊小伙伴们感兴趣的新能源赛道。大型AI数据中心耗电量相当于一个中等城市，对能源质和量都提出更高要求，能源清洁转型已是时代必答题，“能源强国”也首次写入国家战略，嘉宾将从“科技+投资”的双重视角，拆解新能源产业投资的底层逻辑。 节目中，嘉宾深度剖析了化石能源向新能源转型的不可逆趋势，揭示了国家能源安全从“资源禀赋”向“制造业禀赋”转变的深层逻辑。全景梳理光伏、储能、固态电池等细分赛道所处的发展周期，并前瞻性地探讨叠层光伏、可控核聚变等值得资本耐心陪跑的颠覆性前沿技术。此外，针对普通投资者面对高波动、周期成长性的新能源行业时的痛点，嘉宾也给出了极具实操性的避坑指南。让我们一起与时间为友，在长坡厚雪的新能源赛道中把握价值机会，兑现人生嘉奖！ 【节目嘉宾】 陈海生，中国科学院工程热物理研究所所长 宋阳，嘉实清洁能源基金经理 【主持人】 许可，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 穿越周期，新能源产业规则变了吗？ 05:42 核心洞察：国家能源安全从“靠资源”转向“靠制造”（科技创新） 06:58 回到2008，嘉实为何在那时果断组建新能源团队？ 17:15 底层逻辑：新能源“周期”与“成长”双属性的驱动力 Part 2 能源转型，需要怎样的颠覆性发电技术？ 14:31 新能源“新”在哪？能源结构新、能源系统柔、技术体系新 25:24 新能源板块定位：板块走强，是“基本面”与“预期”的共振 21:02 突破想象：效率超40%的叠层光伏、驶向远海的风电与“终极能源”聚变 Part 3 储能如何从“成本”变成“资产”？ 29:14 2025年需求爆发透支了储能的增长？还可持续吗？ 31:17 增长密码：5年40倍！新型储能爆发靠什么？ 34:24 规则重塑：解读“136号文”“114号文”带来的根本性变革 35:11 新的机遇周期？储能如何成为锂电增长的“第二曲线”？ Part 4 固态技术离我们还有多远？ 39:43 固态电池产业化追踪：半固态逐步量产，全固态工程验证 41:01 固态电池投资有主题性特征，受制于循环寿命、良品率、与车配套 Part 5 系统思维：能源革命的“终极拼图” 43:44 物理融合：车网互动、绿电直连等；运行模式融合：虚拟电厂、AI运维等 46:02 投资能源的系统思维：从“发-用”两点，到“源-网-荷-储”系统 51:11 不可逆趋势：为什么说“能源电力化，电力清洁化”是必然？ 53:38 中长期投资方向：把握“能源独立化”与“系统稳定化” Part 6 投资避坑指南与长线陪跑建议 55:26 闭坑四大心法：避免线性外推、远期空间+需求增长≠当期盈利、景气投资留心分化风险、兼顾胜率与赔率 58:46 长线方向：叠层光伏、新一代核能、长时储能与绿色氢氨醇 【知识单词卡】 136号文：全称‌《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，2025年2月9日‌发布。推动新能源全面市场化‌，核心内容‌：取消保障性收购、取消强制配储等。‌‌ 114号文：全称《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，2026年1月30日发布。核心内容‌：适用于电网侧独立新型储能电站‌，建立“容量电价”（保底收益）+“电量电价”（市场收益）+“辅助服务收益”三元收入模式。 线性外推：线性外推‌是指投资者基于过去一段时间内的数据趋势（如公司利润、股价、行业增速等），‌简单假设未来会以相同的速度持续变化‌，即用一条“直线”向外推测未来走势。 可控核聚变：可控的且能够持续进行的核聚变反应，也称为“人造太阳”，目标是实现安全、持续、平稳的能量输出，其潜在优势使其成为最理想的终极能源形式之一。 绿色氢氨醇产业：利用可再生能源生产绿色氢气、氨和醇类化合物的新兴产业，是连接绿电与终端应用的关键纽带。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。

【本期内容简介】 你“养虾”了吗？ 当AI智能体能自己操控电脑干活，全民掀起“养虾”热潮，让它写方案、做表格、跑数据、干任务，AI智能体火遍全网。但你可能不知道：AI 越智能，任务越复杂，耗电就越夸张；一个算力中心的耗电量，甚至能顶上一座中型城市。于是一个关键问题来了：当全民都在 “养龙虾”，算力爆发式增长，电从哪儿来？怎么用才稳、才便宜、才绿色？ 答案就是今年首次写入政府工作报告的超级新赛道 —— 算电协同。简单说：养龙虾，是人人都能摸到的 AI；算电协同，是支撑 AI 跑下去的底层密码。没有电，算力转不起来；没有协同，AI 走不远。 本期《时间嘉讲》，就从最火的 “养龙虾” 聊起，一步步拆解： ·AI 的“耗电密码”： 全民 “养虾” 有多耗电？算力、Token、电力三者是什么关系？为什么AI 越聪明，电网越紧张？ ·未来的“绿色算力”：绿电怎么就成为 AI 的 “刚需”？算电协同产业链怎么拆？产业如何用绿电、储能、智能调度，让 AI 既聪明又低碳？ ·投资的“新兴主线”： 算电协同怎么投？是投算力、投电力，还是投电网设备？如何分辨一家公司是真做算电协同，还是只蹭概念？普通人如何布局？ 听完这期，你会对“算电协同”有一个全面立体的了解 —— 它既是数字经济的 “新基建”，也是能源转型的新引擎，更是普通人能跟上的长期投资新方向。 【节目嘉宾】 项静远，嘉实基金制造行业研究员 丁肇豪，华北电力大学电气与电子工程学院教授 【主持人】 海洋，北京广播电视台主持人 【Timeline】 Part 1 从“养虾”到算力：AI的电力真相 06:10 算力有多 “吃电”？一个智算中心负荷堪比中型城市 08:15 核心逻辑：AI 发展 → 算力爆发 → 电力消耗激增 09:45 电网 “怕” 算力吗？我国电网优势明显，其他国家有算力中心排队等电力 13:20 算电协同写入政府工作报告：让算力与电力 “拉上手” Part 2 什么是算电协同？三大层面深度拆解 13:55 算电协同三层含义：规划、运行、市场 18:00 算电协同 vs 东数西算 vs 西电东送：从“空间布局”到“系统升级” 20:25 理想的算电协同园区：风光 + 算力 + 储能联动 Part 3 产业链拆解：电 - 算 - 网 - 产 四环联动 23:40 三类企业布局：电力侧、算力侧、平台或运营方 31:10投资概念辨析：电力、绿电、电网一次分清 35:15算力设备算得快 vs 算得聪明？“听话” 比 “快” 更重要 39:30议价最强环节：算力芯片、高端算力平台等芯片设计环节 Part 4 投资逻辑与实操建议 44:40 电网设备投资逻辑已变：从“跟着基建走”到“跟着算力需求走” 46:40 电力板块还能追吗？中长期看好，短期波动放大，建议定投 50:35 前沿趋势：“Token 出海”，用中国绿电成本优势出口算力服务 54:00 如何辨别 “蹭概念” 公司？筛选原则：收入、订单、能力协同 01:00:35 地缘冲突下的机遇：算电协同供电稳定更具战略价值 01:05:30 给普通投资者建议：长期定投、分散配置 【知识单词卡】 算电协同：指算力基础设施（数据中心、智算中心）与电力系统在规划、运行、市场三个层面进行系统性协同配合。它不是简单的“把服务器搬到电厂边上”，而是让算力主动“迁就”绿电波动，让电力灵活“服务”算力需求。 Token（词元）： 在AI大模型领域，Token可理解为模型处理文本的最小单元。每次与AI对话、让它写周报或做分析，背后都是成千上万个Token在“燃烧”，每个Token的生成都消耗着算力与电力。 算力中心：提供大规模 AI 计算、模型训练、智能体运行的数据中心集群，属于高耗能、高可靠性要求的数字基础设施。 东数西算：国家一项算力枢纽工程，将东部产生的数据需求，引导到西部算力资源富集区进行处理，类似“数据向西，算力向西”。 绿电直连：指将风电、光伏等绿色电力直接供给附近的用电大户（如数据中心、工厂），不经大电网长距离传输，既能降低用电成本，也能提升绿电消纳比例。 【节目介绍】 欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。 在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。 【风险提示】 《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。节目中提到的企业名称仅供案例分享，不代表任何投资建议。