副标题： 从杀毒软件、网游爆款到网络安全法，为什么当下像极了2000年的科网泡沫与机遇？ * 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 核心观点 1. 历史正在重演：当前AI与网络安全行业的发展阶段，与二十年前互联网普及期（计算机普及、杀毒软件大战、网游崛起）高度相似。国家政策（如网络安全法）和硬件部署（芯片、算力）会先于应用爆发，存在“时间差”。 2. 投资逻辑：在AI时代，应聚焦于“为成功者服务”的底层支撑环节（如网络安全、数据容灾、硬件），而非同质化严重的应用层公司。这些领域需求刚性、专业化程度高，且当前处于“准备期”。 3. 行业观察：网络安全行业细分领域（卫星安全、数据对抗、密码学等）并非“内卷”，而是各自解决特定问题。当前行业整体低迷是周期性问题，而非结构性问题。 4. 人性不变，周期轮回：科技会进步，但人性与商业规律不变。从“千年虫恐慌”到“AI威胁论”，从疫情消毒到服务器宕机，本质都是类似需求的再现。 时间线 & 关键内容 * 00:00-01:00：开场免责与引言：二十年前的故事正在重演（互联网普及、杀毒软件、SARS vs. 新冠疫情）。 * 01:00-03:18：网络安全法的启示：政策出台与厂商投入存在时间差，类比二十年前国家在硬件（芯片、显卡）上的先期投入。 * 03:18-05:13：案例分析：永信至诚、山石网科等网安公司的现状——订单未达预期，但被制裁意味着技术独特性；行业处于“准备阶段”。 * 05:13-07:00：数据产业链的反思：从数据观测、处理到安全防护，当前能拿到订单的是英方软件（数据备份与容灾）。 * 07:00-09:11：行业对比：网络安全 vs. 奶茶咖啡。网安细分领域专业度高，并非同质化竞争。 * 09:11-12:06：AI的局限性：以音频行业为例，AI未颠覆工作流；当前硬件（中芯国际、寒武纪）类似二十年前的英特尔，但软件思维需要突破“过去没有业绩，未来也不会有”的误区。 * 12:06-14:20：业绩的根源：公司好坏不决定短期业绩，国家意志与周期（如疫情催生的口罩股）才是关键。历史错误（如空中喷消毒液）因人性不变而重演。 * 14:20-17:58：从游戏存档看容灾需求：服务器宕机、数据回档问题催生备份与安全需求，类似二十年前游戏盗号与数据恢复。 * 17:58-21:20：AI时代的风险与投资重点：AI伪造人脸、银行攻击等新威胁，将驱动网络安全、数据稳定性需求。 * 21:20-24:00：为什么避开应用层公司：A股的广告、AI应用公司（如蓝色光标、昆仑万维）毛利率低、内卷严重，并非真正的“对标”。 * 24:00-25:32：投资方向：服务于“成功者”的软件公司（提供稳定、备份、安全），而非赌谁成功。网安行业整体低迷恰恰说明细分赛道无直接竞争。 * 25:32-27:41：周期位置判断：中国处于类似美国2023年下半年的“资本开支加速前夜”，最快增长期在明年。参考美国互联网巨头崛起史，未来将出现从无到有的新巨头。 * 27:41-结束：总结：想象自己回到二十年前，你会投资什么？在泡沫与机遇中寻找真正有价值的公司。 提到的公司/概念 * 历史类比：金山毒霸、卡巴斯基、360杀毒；《仙剑奇侠传》《魔兽世界》；英特尔、英伟达；谷歌、亚马逊、奈飞 * 核心概念：网络安全法、数据容灾、资本开支周期、Scaling Law、红客/黑客 投资警示 * 提及股票仅为举例，不构成任何投资建议。 * 投资有风险，入市需谨慎。

📌 核心观点摘要涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 1. 中美科技周期错位美国互联网泡沫（2000年）和房地产泡沫（2007年）领先中国约10年，但中国在后续周期中加速追赶。 当前AI竞争中，谷歌Gemini可能凭借订阅制生态和现金流优势反超OpenAI。 2. AI商业化的反思OpenAI与迪士尼合作标志其转向“变现探索”，而非单纯追求AGI（通用人工智能）。 算力堆砌≠商业成功：OpenAI面临谷歌、特斯拉、千问等模型的瓜分，市场份额可能萎缩至30%-40%。 3. 开源模型的战略价值开源模型（如阿里通义）成本低、数据自主，适合政府或大企业规避对单一供应商的依赖。 4. 科创板企业的“现金囤积逻辑”摩尔线程等公司上市后理财引发争议，但这是科技企业的生存策略：在技术不确定性中保留“保命钱”。 注册制允许亏损企业上市，核心是支持国家需要的技术方向，而非短期盈利。 5. 投资逻辑转向：从硬件到现金流明年投资应关注企业能否交付产品、产生持续现金流，而非单纯追逐算力概念。 案例：字节豆包手机概念股暴涨后回落，说明市场对“不可量产”的技术炒作缺乏耐心。 6. 科创板产业链图谱四大板块：商业航天、创新药、芯片半导体、机器人/汽车产业链。 与上证传统消费/制造业形成互补，代表经济转型方向。 7. 比亚迪的启示：容忍“试错型”企业比亚迪早年亏损、业务杂乱，但最终成为新能源巨头。科创板企业可能需要类似耐心。 “投早投小投科技”需要动态评估管理层调整方向的能力。 8. 当前市场估值心态沪深300约13倍PE，估值处于低位反映投资者“不自信”。 建议关注企业业务聚焦度与管理层战略清晰度，而非单纯追逐风口。 🎯 关键金句摘录 * “哪怕你有最强的算力、最好的卡，也不一定有最好的效果。” * “企业账上有现金不是激进扩张的条件，而是不至于猝死的保底。” * “注册制下，亏损企业上市是常态——国家需要的是技术，不是当期利润。” * “投资是看未来，不是看当下；财报只是验证，方向才是灵魂。” * “科创板不是垃圾股集合，而是中国科技革命的‘实验田’。” 🔍 延伸思考题 1. OpenAI若失去技术领先性，哪些公司可能成为AI生态的“新谷歌”？ 2. 科创板企业中，哪些细分领域可能复制比亚迪的“逆袭路径”？ 3. 如果算力军备竞赛降温，哪些AI应用端企业会率先盈利？ 4. 企业“囤现金”与“激进研发”之间如何平衡？ 📚 推荐参考 * 投资思想：霍华德·马克斯、木头姐（Cathie Wood）、比尔·阿克曼 * 行业跟踪：商业航天周期、芯片半导体产能扩张、开源模型生态进展 * 风险提示：技术路线突变、企业现金流断裂、市场估值极端分化 主持人：乘风破浪小师傅 节目立场：举例探讨，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。

本期嘉宾：小羊同学（一位从P2P、实体创业转向股市，并坚持不看K线图的个人投资者） * 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 核心话题：一个非典型投资者的成长史——从P2P爆雷前夜逃生、实体餐饮店遭遇疫情，到股市中摸索“买公司就是买股票”的朴素哲学。 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。 时间线 & 精彩内容摘要： * 00:00-00:15 开场介绍，风险提示。 * 00:15-02:38 【投资启蒙：高息诱惑与及时逃生】小羊的投资始于2013年的P2P（陆金所），在2017年行业爆雷前，因感到不安并通过“债权转卖”方式成功撤出本金和利息。 2015年牛市顶点通过支付宝买入基金，经历腰斩后持有至2020年回本卖出。 观点：牛市顶点往往伴随“人传人”式的散户（包括大学生）狂热入场。 * 02:38-08:50 【实体之殇：开一家店，造一台“吞金兽”】2019年投资400平餐饮店，2020年初开业即遭遇疫情。 深刻教训：实体店前期投入瞬间“归零”，后续每月还需持续投入房租、人工等固定成本，如同制造了一台需要不断喂钱的机器。这让他对重资产、高经营杠杆的商业模式有了切肤之痛。 * 08:50-17:04 【转战股市：将实体投资与股票投资对比：股票投资至少没有后续的“贴息”压力。 讨论商业模式：认为餐饮股增长依赖开店，易陷入“增收不增利”陷阱，天花板较低。好的商业模式如茅台，但已被充分定价。 小羊的投资特点：不看K线图，认为通过历史走势预测未来不可靠，且自己“看不懂也懒得学”。 * 17:04-24:44 【投资理念：价值判断与“平常心”】价值投资观：早期认为“不卖”才是价值投资，现在认为核心是对价值的判断，买卖只是结果。认同段永平“买股票就是买公司”、“做对的事，把事做对”的理念，但认为背后的认知过程难以言传。 财报观：财报和K线一样是“结果”，不代表未来。充足的现金流只能保证企业不立刻倒闭，不代表能成功。 * 24:44-33:04 【选股与未来：聚焦小公司与时代机遇】当前关注点：主要理解消费餐饮类公司，对半导体等硬件不懂。 选股思路：更关注小市值公司（如30亿市值），认为其弹性（翻倍潜力）远大于千亿市值公司。 市场展望：不预测大盘，认为股票数量大增（A股近6000家），同涨同跌时代过去，应聚焦于具体公司的研究，看其是否契合时代发展。 * 33:04-结束 【总结与持仓展望】当前策略：从集中投资转向适度分散，但核心仍是企业价值驱动。 心态：经历过长期阴跌（如海控从5跌至2），保持“平常心”，等待是关键。 嘉宾金句： * “开一家店，你的前期投资归零了，还制造了一台每个月需要吞进去十万块钱的机器。” * “看图看线没用，我看不懂，也觉得不可靠。” * “价值投资在于对价值的判断，不在于买或不卖。” * “怕高都是苦命人，但多高算高呢？” * “炒股关键可能是价值判断，其次是情绪（平常心），你得等得住。”

🚨 今日市场异动：神秘的“卡顿感”，读点正能量的书，投点疯狂的企业 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。 * 现象： 开盘后市场出现诡异“卡顿”，多数股票K线像直线下滑，交易毫无弹性，像被“推土机”压着。 * 直接诱因： 巨头“摩尔线程”上市，吸走大量资金，导致芯片股情绪到顶，资金抛芯片、追有色。 根本原因： 盘中疑似有“神秘力量”托盘，分散了流动性风险。盘后证实，国家确实出手了！ 📜 盘后重磅政策：国家指明方向 国家调整了保险公司投资的风险因子，释放了两个明确信号： * 做“耐心资本”： 鼓励长期持有沪深300等蓝筹价值股。 * 做“大胆资本”： 提升险资对科创板的风险容忍度，支持科技创新。 🤖 核心观点：为什么坚守“软体动物”（软件服务）？ 市场资金都扎堆在创新药、有色、硬件（芯片）里，但主持人认为，软件应用服务公司正被集体低估，是当下的“逆势”机会。 * 理由1：基本面已改善。 很多公司（如“五傻”、美图）业绩在恢复或高增长，但股价没反应。 * 理由2：都是“现金奶牛”。 举例：浩瀚深度、映翰通、浩辰软件等公司账上现金充裕，抗风险能力强。 * 理由3：对比硬件风险。 硬件公司多靠融资扩张，现金流紧张，新产能不及预期风险大。 * 大佬背书： 任正非：没有网络的算力是信息孤岛 AI重在应用 🎯 个股趣闻与观察 * 粉笔公司：事件： 事业编考试真题竟与粉笔模拟卷高度雷同，侧面印证其题库权威性。 业务： 正发力AI面试官、AI考公考编，与教育结合前景看好。 创始人： 张小龙（龙哥）爱骂人、爱跑马拉松，反映公司现金流压力不大，但个人风格影响市场情绪。 * 其他风向标：君实生物： 被视作市场情绪指标，其高位配股、低位回购的动作与市场顶部/底部有神秘关联。 星环科技： 被视为中国版“甲骨文”，今日暴涨。讨论科创板公司需要“绑定大腿”（强大合作伙伴）才能成功。 🔮 未来布局：下一张船票在哪？ 主持人计划从三个方向寻找明年机会： 1. AI变现相关的公司。 2. AI服务类公司（如“五傻”）。 3. 创新药，特别是针对减肥、艾滋病等有持续需求的领域。 💎 金句总结 * “游戏才刚刚开始，不要因为一两次回撤就放弃主要仓位。” * “要在别人都追逐热门时，寻找那些基本面已大幅改善但股价还在地狱的公司。” * “做耐心资本，也做大胆资本。”

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 本期核心观点摘要 1. 1.市场定位：A股处于牛市爆发前夜，证券化率（0.8）远低于美国（2.2）、印度（1.4）和日本（1.7），存在长期增长空间 2. 2.投资主线：AI从硬件部署转向应用变现周期，软件服务公司将成为下一阶段核心受益者，重点关注数据备份、运维稳定、智能客服等细分赛道。 3.“五傻”核心——软件基础设施服务 4.“八缺”延伸——AI全产业链补充 5.实战心得，买入与持有的方法，如何分析财报 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。 1.

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据

* 涉及公司仅为基本面的举例不作为任何买入卖出决策的依据 本期嘉宾：小师傅的父亲一位从1996年入市的“骨灰级”股民。 核心话题：回顾中国股市近三十年的牛熊转换与个人投资心路历程，从“瞎买胡买”到“长线是金”的深刻反思。 🚀 激荡起伏的牛熊市： 1. “原始股”的狂野年代嘉宾的第一笔投资是父亲代买的“原始股”，有的公司回购退市（赚了点小钱），有的直接变成“一张废纸”。 2. “大厅填单”的草莽时代牛市盛况：营业厅人山人海，没凳子就坐地上，门口卖茶叶蛋、报纸的生意火爆。买股票要手填单子，怕买不上就“高填一分钱”。 选股逻辑：完全不看基本面！主要靠“听说”、“名字好听”和“大家一块儿去买”，像羊群一样。 3. 亲历A股重大行情与“完美错过”1999年“5·19”网络股行情：虽然也翻了倍，但与龙头失之交臂。 2007年大牛市：炒的是有色、煤炭、基建。 4. 投资理念的进化：从“股价高低”到“业绩为王”早期：觉得深发展、茅台（当时十几二十元）股价太高“买不起”，专买三四块钱的低价股。 5. 对当前市场的“骨灰级”判断定性：目前是牛市初期，但因为是“慢牛”，感觉不明显。 挑战：股票数量比过去多了上百倍，池子大鱼多，钱不够用，所以是结构性行情（只有少数股票涨）。 未来：看好科技股（有想象力，符合国运），认为上证指数一定能突破6000点。 牛市见顶信号：当营业厅又开始排队开融资，大街小巷所有人都在讨论股票时，就要小心了！ 💎 嘉宾的终极投资建议 1. 长线是金：学习巴菲特，选择好公司，长期持有，靠复利赚钱。 2. 业绩为王：一定要看财报和研究报告，不能只听消息。 3. 要有想象力：投资要有格局，思考公司未来能否成为世界龙头。 4. 相信自己：不要人云亦云，自己的钱要自己负责。 收听提示：本期充满鲜活的个人历史感和幽默感，宛如一部口述的A股民间投资史，非常适合对A股历史感兴趣或想了解散户心态演变的朋友收听！

打破“涨了就看好，跌了就否定”的惯性思维，学会用逆势视角捕捉认知偏差带来的超额收益！ 在恐慌中寻找价值，做市场的少数派 注：提及个股仅为案例分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

核心观点： 市场混沌期，软件服务股业绩拐点已现，但股价尚未反应 AI炒作从硬件向软件扩散，消费股仍需谨慎。 🔍 【关键逻辑】 1. 软件股的“冷板凳”机会现象：美图、金山办公、光云科技等软件公司业绩已企稳（减亏、营收回升），但股价滞涨。 原因：市场仍沉迷于“炒概念”（如中日关系、海峡题材），而忽略基本面拐点。 1. AI泡沫的传递链路径：芯片设计→芯片制造→存储硬件（如希捷、闪迪）→落地应用（软件/智能体）。 案例：阿里“千问”接口开放后，可能带动中小软件公司（如值得买、万兴科技）流量爆发。 1. 消费股的“通缩陷阱”现状：快消品（瓜子、零食）库存高企，同质化严重，降价潮冲击利润。 反转信号：需等待政府资本开支加大或科技行业带动的消费复苏。 🎙️ 【金句】 * “复杂商业模式的本质，是把难题变简单——就像电脑取代录音卡带。” * “外资走了怎么办？用基本面留住他们：好公司配好股价，估值高是因为它值！” * “与自己和市场和解：我可能错，但数据不会骗人。” * “投资是坐冷板凳，等市场从癫狂中回头。”“软件股PS（市销率）仅8-15倍，硬件股却25-45倍——这是道算术题。”

AI产业正在从“芯片为王”转向“应用为王”的倒金字塔 用李彦宏的视角，拒绝盲目追算力 当AI智能体不再是成本而是生产力 我们聚焦AI应用落地的生死线：哪些公司能靠数据质量杀出重围 哪些业务模式注定被卷死？ 从百度伐谋到特斯拉grok，从to-G订单到C端付费陷阱 用实战案例拆解AI投资的生存法则

小师傅雪球年度十大新锐用户投票链接：https://xueqiu.com/snowball-activity/festvial2025 1. 投资学习心得：从顶级投资人身上学到的理念 德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的启示：投资应围绕时代主题（如AI）进行全产业链布局，从基建、算力到应用端（如医疗、教育） 案例：英伟达投资——早期识别GPU从游戏显卡转向AI算力的潜力，认为AI泡沫远未结束，因应用端变革尚未完全显现 关键点：先确定行业主题，再“all-in”式投资，避免思维定势 比尔·阿克曼（Bill Ackman）的启示：选股应聚焦5-7家业务互不相关、不受宏观经济周期影响的公司（如疫情、战争） 仓位管理：60%-80%仓位配置核心公司，其余分散投资 案例：泡泡玛特（IP独占性强，市占率高） vs. 美图（受多巨头竞争影响）。强调选择市占率高、行业分散的公司（如科创板部分企业） 2. 当前市场形势分析 美股大跌原因：美国AI模型成本高、变现困难、估值泡沫化；企业间融资风险大；降息预期减弱导致流动性问题 港股亮点：粉笔公司回购与创始人增持，AI刷题功能可能上量，信心回升 美图公司通过AI功能（如雪景滤镜）打破文化壁垒，抢占国际市场，潜力在于简化复杂工具（如PS） 港股回购潮显示管理层信心，可能脱离美股虹吸效应。 A股年末行情：题材炒作盛行（如海峡概念、马年概念）