学点儿投资

我是苏菲。 上一期我们聊了2006年涨幅130%的大牛市，这一期进入A股历史上最疯狂、也最教做人的一年——2007年。上证在06年已涨130%的基础上，全年再涨96.7%，10月16日盘中触及6124点——这个高点至今未被突破。 这一期我们走完四段行情：1-2月春季躁动、3-5月垃圾股疯炒与530印花税突袭、7-10月蓝筹泡沫最后狂欢、11月后中石油上市即巅峰。林鹏花了多年思考泡沫的本质——为什么好故事+好景气+高估值=必然破灭？他还给出了泡沫的四个误区与三种应对方式，对当下同样适用。 精华指路 00:00 2007年：06年涨130%后再涨96%，6124点至今未破 04:00 蓝筹泡沫的定义：好故事+好景气+极高估值 06:00 四段行情：春季躁动→垃圾股疯炒→530突袭→蓝筹狂欢 10:00 530印花税：事件只是导火索，风险收益比才是火药桶 14:00 6124见顶：100倍PE、150%证券化率、资金汹涌 20:00 泡沫破灭的三个机制：产能过剩、股价领先景气、估值过高 30:00 四个误区与三种应对：泡沫可以很美，但无法全身而退 🎵 BGM： Carry On - Joshua Hyslop 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期聊了05年的三件大事——998点、股权分置改革、人民币升值——为后来的大牛市埋下伏笔。今天正式进入2006年，上证综指全年大涨130%，是A股历史上第一次真正意义上的全民大牛市。 这一期我们拆解三阶段：年初春季躁动、4-5月普涨突破、第四季度金融井喷。还聊了两个反直觉的问题——为什么央行加息牛市照涨？为什么IPO重启反而成了牛市的燃料？最后深入分析了银行股的投资逻辑：表面看息差，底层看不良贷款周期。 精华指路 00:00 2006年大牛市：指数全年涨130%，第一次全民牛市 03:00 春季躁动：年初摸黑上涨，基本面无法证伪的季节性规律 08:00 4-5月普涨突破：股改汇改利好爆发，市场彻底摆脱熊市 09:00 为什么加息牛市照涨？盈利和需求才是核心驱动力 12:00 IPO重启为何成燃料？大蓝筹上市，A股真正代表中国经济 16:00 银行股逻辑：表面看息差，底层看不良贷款周期 20:00 本期总结 + 下期预告：07年蓝筹泡沫与6124点 🎵 BGM： Hope - The Chainsmokers, Winona Oak 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 今天正式进入《周期、估值与人性》的第二章——05年到09年的“周期为王”时代。林鹏把周期股行情分为黄金、白银、黑暗三段，当时主流方法论是美林的投资时钟框架。 这一章重点复盘了2005年：998点的至暗时刻、股权分置改革如何把大小股东利益拉回同一边、人民币升值如何压制输入性通胀、以及“中国会不会重蹈日本覆辙”的讨论。 精华指路 00:00 周期股三段论：黄金年代、白银年代、黑暗年代 03:00 投资时钟框架：经济四阶段与资产配置 08:00 2005年三件大事：998点、股权分置改革、人民币升值 13:00 广场协议与日本泡沫：中国会不会失去三十年？ 20:00 中国 vs 日本：国情不同，潜力远未到顶 28:00 本期总结 + 下期预告：06-07年牛市与蓝筹泡沫 🎵 BGM： Fragile Thing - Winona Oak 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期是第六本书的引言，我们聊了林鹏是谁、为什么写这本书。今天正式进入第一章——为什么说2005年是A股的重生之年。 林鹏给了五个理由：外资进场、新财富评选、买方机构壮大、投资理念书籍同步传播、以及第一轮全社会级大牛市。05年前后，A股从蛮荒的游戏场迈进了现代投研社会。但05年之前也有三段值得记住的行情——96年家电、03年五朵金花、熊市里的茅台——它们的模式后来反复出现。 这一章还总结了四种投资模式，以及一类资产从冷落到再加速的五个阶段、从高估到新王崛起的三个下跌阶段。这些框架，今天依然可以用来对照当下的市场。 精华指路 00:00 为什么2005年是A股的分水岭（五个理由） 05:00 05年之前三段值得记住的行情：96年家电、03年五朵金花、熊市里的茅台 08:30 四种投资模式：自上而下、自下而上、赛道投资、主题游资 12:00 05年之后：三轮主线资产轮番上位又轮番陨落 13:30 一类资产上升的五个阶段：冷落→酝酿→共识→调整→再加速 14:30 一类资产下跌的三个阶段：估值回落→基本面恶化→新王崛起 17:00 章末四句话总结：变的是表象，不变的是周期、估值、人性 🎵 BGM： Soda Pop | R&B 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。