各位听众朋友，这里是邦女郎财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：谈谈熟悉历史对投资的意义 历史在投资领域的回响，远比表面呈现的更为深远。当我们将视野扩展至全球维度，会发现不同经济体在周期波动中的表现既存在共性，又因制度、文化与政策差异呈现出独特轨迹。这种复杂性，恰恰为投资者提供了更丰富的决策维度。 经济周期的全球性特征在21世纪愈发显著。2008年美国次贷危机引发的连锁反应，不仅导致欧洲银行业集体失血，更通过贸易链传导至新兴市场——巴西铁矿石出口骤降、中国沿海工厂订单萎缩，印证了“蝴蝶效应”在资本市场的真实存在。然而，周期在不同区域的传导并非完全同步。日本1990年代资产泡沫破裂后，尽管同样面临债务危机与人口老龄化，其“失去的三十年”却未在全球范围内引发系统性风险，部分原因在于日本企业通过海外投资实现了风险对冲。这种周期错位提示投资者：全球化既放大了风险，也创造了分散投资的机遇。 新兴市场的投资史，是一部在危机中寻找机会的成长史。1997年亚洲金融风暴期间，韩国企业通过债转股改革实现重生，其经验被后来的越南、印尼等国借鉴；中国2001年加入WTO后，制造业崛起与城镇化进程创造了长达二十年的“黄金周期”，而这一进程与美国19世纪工业化阶段存在惊人的相似性——基础设施投资、人口红利释放、消费升级，这些历史规律在新兴市场重复上演。但陷阱同样存在：巴西1990年代私有化运动初期，外资涌入导致资产价格泡沫，最终因政策反复引发资本外逃；印度2007年股市改革后，尽管指数突破历史高点，但贫富差距扩大与基础设施滞后制约了长期回报。这些案例表明，新兴市场投资需兼顾历史规律与本土特殊性。 科技革命始终是改变投资格局的核心变量。2000年互联网泡沫破裂时，纳斯达克指数暴跌78%，但那些在泡沫中存活的企业（如亚马逊、谷歌）最终成为新一代巨头；2010年代区块链技术兴起，比特币价格从几美分飙升至近7万美元，其波动轨迹与17世纪荷兰郁金香狂热形成跨时空呼应。科技革命不仅创造新资产类别，更颠覆传统估值逻辑——特斯拉市值超过传统汽车巨头之和，宁德时代动力电池出货量全球第一，这些现象背后是“技术壁垒+网络效应”的全新估值范式。投资者若忽视科技史中的颠覆性案例，很可能错失下一个“苹果时刻”。 投资者行为的历史模式，远比经济数据更具重复性。1987年“黑色星期一”前，市场乐观情绪达到顶点，程序化交易加剧了抛售潮；2010年“闪电崩盘”中，高频交易算法在几分钟内导致道琼斯指数暴跌9%，这些极端事件均暴露了人性贪婪与机器理性的矛盾。行为金融学实验显示，投资者在盈利时倾向于风险回避，在亏损时却冒险加仓（处置效应）；群体决策中，信息 cascade 效应常导致价格偏离基本面。这些心理偏差在历史中反复出现：从荷兰郁金香狂热到中国2015年股灾，从美国2000年互联网泡沫到日本1980年代地产投机，人性的弱点始终是市场波动的深层推手。 环境、社会与治理（ESG）理念的兴起，本质上是投资史对工业文明负面效应的反思。1952年伦敦烟雾事件导致1.2万人死亡，催生了全球首部《清洁空气法案》；1984年印度博帕尔毒气泄漏事故，推动跨国企业环境责任立法；2010年英国石油公司墨西哥湾漏油事件，促使投资者将碳排放纳入估值模型。这些历史教训转化为ESG投资的底层逻辑：企业若忽视社会责任，终将付出经济代价。数据显示，MSCI ESG指数在2008-2023年间年化收益达8.3%，超过传统指数1.2个百分点，证明历史责任与投资回报可以兼得。 站在2025年的时间节点回望，历史对投资的意义已超越简单类比，演变为一种动态的认知框架。它要求投资者：在全球化浪潮中捕捉周期错位的机会，在新兴市场崛起时平衡规律与特殊性，在科技革命中辨识真伪创新，在行为偏差中保持理性，在ESG趋势中预见价值重构。正如投资大师霍华德·马克斯所言：“周期不会重复，但一定会押着相似的韵脚。”而那些深谙历史韵律的投资者，终将在资本市场的交响乐中，奏响属于自己的华章。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 本音频为客户服务材料，既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本音频所载信息和观点仅供阅读者参考。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。

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各位听众朋友，这里是邦女郎财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：3分钟大定破20万的小米YU7，给了新能源汽车市场一重拳 小米YU7的上市堪称中国新能源汽车市场的一记重拳，其销售数据足以让整个行业为之震撼——3分钟大定破20万、1小时逼近29万，这般狂飙突进的势头甚至让见惯大场面的雷军都难掩惊讶，直呼这是“和用户一起打造的奇迹”。当这份首份销售数据公布时，相信很多人的第一反应都是：小米，你们确定没多一个零？毕竟在当下内卷到极致的新能源车市场，中规中矩的定价、相对SU7更“克制”的配置，似乎都让YU7显得并不突出。然而，正是这样一款看似“低调”的产品，却上演了一场现象级热销，其背后的深层逻辑与未来挑战，都值得细细品味。 YU7的定价策略堪称精准，它以25.35万元起售价直击特斯拉Model Y，但标配激光雷达、700TOPS算力芯片、835公里续航等配置，形成了“高端配置平民化”的错位竞争。这种“技术平权”的诚意，让消费者感受到了实实在在的性价比。同时，YU7还精准狙击了不同用户群体的需求：对于家庭用户，3米轴距、可调航空头枕、135度电动调节后排座椅，打造出了“SUV版MPV”的空间体验；对于科技极客，全球首搭NVIDIA Thor芯片、城市NOA高阶智驾、小米澎湃OS生态联动，则满足了“车家互联”的场景需求；而对于性能玩家，Max版3.23秒破百、Brembo卡钳、弹射模式，更是提供了超跑级的驾驶乐趣。 当然，YU7的热销也离不开雷军个人IP与小米生态的流量赋能。发布会前，雷军通过社交媒体持续造势，诸如“猜价格要讲科学”“对标保时捷Macan”等话题引发热议，成功吸引了大量关注。而“人车家全生态”的闭环，则让YU7与小米手机、智能家居深度绑定，形成了“硬件+软件+服务”的生态壁垒，吸引了大量存量小米用户转化。 然而，YU7的热销也带来了不小的挑战。首先便是产能问题，发布会3分钟大定破20万、1小时逼近29万的数据，远超小米SU7同期表现，甚至超过多数车企单月销量。面对如此庞大的订单量，小米的产能能否跟上？北京工厂二期项目虽然正在加速调试，年产能目标也从30万扩至35万，但面对SU7与YU7的双线作战，交付压力依然巨大。 其次，供应链韧性也是小米需要面对的问题。YU7的热销可能导致核心部件的“卡脖子”风险，如激光雷达依赖禾赛科技，若禾赛的产能跟不上，将直接影响YU7的交付。同时，电池供应压力也不容小觑，冰甲电池系统需纳米微孔隔热材料与双向液控技术，若供应商扩产滞后，同样会影响交付节奏。 此外，小米汽车还需面对高端化信任危机。从“性价比”到“品价比”的跨越，需要小米证明YU7不仅是“配置堆料”，更是品质与体验的全面升级。同时，服务网络短板也需尽快弥补，当前298家门店覆盖82城，与特斯拉、蔚来相比仍有差距，需加速渠道下沉。 最后，竞品反扑也是小米需要警惕的。特斯拉Model Y可能通过降价或FSD订阅服务反击，小鹏G7、智界R7等竞品也已瞄准同一市场，小米需做好“贴身肉搏”的准备。 面对这些挑战，小米汽车需从产能优先、生态赋能、品牌向上、服务创新四大维度破局。加速自建电池厂、芯片封装线，减少对外部供应商的依赖；开发更多“车家互联”场景，提升用户粘性；强化“小米智驾”标签，提升品牌溢价；借鉴蔚来“服务无忧”套餐，打造“汽车界海底捞”。 YU7的奇迹，或许只是小米汽车征途的起点。从“现象级爆款”到“长红品牌”，小米需在产能、供应链、服务、品牌四大维度完成“从量变到质变”的跨越。正如雷军所言：“中国人在中低端产品上很强，但真正的难点是向高端挺进。”小米汽车的未来，值得我们共同期待。 在节目的尾声，我们还要温馨提醒您，邦女郎列车将持续为您带来更多关于财经商业的深度剖析与投资机会。请关注我们的节目以及支付宝德邦基金财富号，获取更多精彩内容。我们下期再见，祝您生活愉快，投资顺利！ 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 本音频为客户服务材料，既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本音频所载信息和观点仅供阅读者参考。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。

各位听众朋友，这里是邦女郎财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：小米杀入AI眼镜赛道能否引爆市场？ 作为以性价比和生态链见长的科技企业，小米的入局既自带优势也面临挑战，其市场表现将取决于能否在硬件创新、场景落地与用户体验间找到平衡点。 从底层能力看，小米在供应链整合与成本控制上的经验或成为破局关键。过去十年，小米通过智能手机业务构建了成熟的全球供应链体系，从屏幕、芯片到传感器均积累了深厚的议价能力。若将这一模式复制到AI眼镜领域，通过规模化采购压缩成本，完全有可能推出定价低于2000元人民币的产品，直接击穿行业价格底线。参考其早年手环、TWS耳机的成功路径，低价策略配合“年轻人第一台AI设备”的定位，或将快速撬动大众市场。 生态协同是小米的另一张王牌。当前，小米已搭建起涵盖手机、智能家居、穿戴设备及车载系统的“人车家全生态”。AI眼镜作为天然的信息入口，可与现有生态深度联动：例如通过眼镜实时接收智能家居的安防警报，或在驾驶时将导航信息投屏至车载屏幕，甚至与小爱同学结合实现语音控制家电。这种跨终端的场景覆盖能力，是多数硬件厂商难以企及的壁垒。若能在眼镜端优化多模态交互，比如结合手势识别与空间音频技术，用户体验的沉浸感将大幅提升。 技术储备层面，小米并非毫无根基。此前推出的米家眼镜相机已验证其在AR显示、第一视角拍摄等领域的技术可行性，而持续投入的AI大模型MiLM，则为语音交互、图像识别等核心功能提供了算法支撑。若能在下一代产品中集成定制化AI芯片，平衡功耗与性能，或通过材料科学突破实现轻量化设计，产品竞争力将显著增强。 但市场爆发仍需跨越多重障碍。首先是硬件层面的“不可能三角”——轻量化、长续航与高性能难以同时满足。当前主流AI眼镜续航普遍不足6小时，重量多在50克以上，长时间佩戴易引发不适。小米需在电池技术、散热系统与结构优化上取得突破，例如采用硅碳负极电池提升能量密度，或引入低功耗的本地化AI模型减少算力依赖。 其次是内容生态的缺失。AI眼镜的价值不仅在于硬件本身，更取决于应用场景的丰富度。导航、翻译、实时信息推送等基础功能已成标配，但真正能形成用户黏性的杀手级应用尚未出现。小米需联合开发者构建专属应用市场，提供SDK工具包降低适配门槛，并推动美团、抖音等头部APP开发眼镜版本，例如将AR导航与外卖配送结合，或通过第一视角拍摄功能革新短视频创作模式。 隐私安全亦是悬在头顶的达摩克利斯之剑。眼镜搭载的摄像头与麦克风可能引发用户对“全天候监控”的担忧。小米需在硬件设计上增加物理开关，赋予用户完全掌控权，同时在软件层面强化数据加密与本地化处理，避免敏感信息上传云端。参考其手机端MIUI系统的隐私保护策略，建立透明化的权限管理机制至关重要。 从竞争格局看，小米需在Meta、苹果等巨头的夹缝中寻找差异化路径。Meta的Ray-Ban Stories以社交场景为核心，但过度依赖Facebook生态；苹果预计2026年后推出的高端AR眼镜将主打空间计算，定价可能突破2000美元。小米可聚焦中端市场，以“AI+基础功能”覆盖大众用户，例如强化运动健康监测、实时语言翻译等实用场景，并通过线下小米之家提供体验场景，结合米粉社区进行产品共创。 最终，小米能否引爆市场取决于三大关键节点：能否将价格压至主流消费区间，续航是否突破8小时满足全天使用，以及能否与10款以上主流APP完成深度适配。若能在2025年内实现这些目标，AI眼镜或将成为小米继手机、IoT之后的第三增长曲线；反之，若技术突破滞后或生态建设缓慢，可能重蹈部分厂商“叫好不叫座”的覆辙。在这场关乎下一代计算平台的战争中，小米的胜负手不仅在于硬件参数，更在于对用户需求的深刻洞察与生态价值的持续释放。 在节目的尾声，我们还要温馨提醒您，邦女郎列车将持续为您带来更多关于财经商业的深度剖析与投资机会。请关注我们的节目以及支付宝德邦基金财富号，获取更多精彩内容。我们下期再见，祝您生活愉快，投资顺利！ 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 本音频为客户服务材料，既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本音频所载信息和观点仅供阅读者参考。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。

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各位听众朋友，这里是邦女郎财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：罗森中国困局：从网红到困兽 罗森便利店在中国市场的困境，是行业变革、消费升级与自身战略选择多重因素交织作用的结果。作为最早进入中国市场的外资便利店品牌之一，罗森曾凭借精准的年轻化营销和鲜食供应链优势，在都市白领群体中建立起“网红便利店”的认知。当行业进入深度调整期，这家日系巨头正面临前所未有的经营压力。 中国便利店行业已进入存量博弈阶段。2024年行业单店日均营收降至4634元，较2020年下降10.3%。毕马威中国报告显示，头部品牌通过“直营+加盟”双轮驱动持续扩张，前十大品牌门店规模占比超六成，市场集中度加速提升。这种马太效应在区域市场尤为明显：美宜佳在广东门店密度达到每10万人拥有12.7家店，罗森在粤闽地区推出的“小站”轻加盟模式虽将加盟门槛降至4万元，但单店日均销售额仍较传统店型低23%。 消费端呈现K型分化特征。一线城市白领群体对便利店的需求从“应急补充”转向“品质生活解决方案”，这促使罗森在核心门店增加现制咖啡机和烘焙区，但由此带来的人力成本上升抵消了客单价提升的收益。下沉市场则呈现截然不同的图景：在县域市场，消费者更关注价格敏感型商品，罗森30元价位的便当销售占比不足8%，远低于本土品牌15元档产品的走量能力。这种需求错配直接导致罗森在下沉市场遭遇水土不服，其安徽某地级市门店的鲜食损耗率高达18%，是行业平均水平的两倍。 数字化转型的滞后进一步加剧了经营压力。虽然罗森较早布局会员体系，但其线上订单占比仅7.8%，不仅落后于便利蜂25%的渗透率，甚至不及行业平均水平。在即时零售战场，美团闪电仓通过“预售+集采”模式将配送时效压缩至28分钟，而罗森依托门店的即时零售订单履约时长仍需42分钟。这种差距在暴雨等极端天气下被放大，导致其线上订单取消率是竞对的1.8倍。 供应链优势遭遇本土化挑战。罗森中央厨房生产的冰皮月亮蛋糕等网红单品，在华东市场复购率达37%，但在川渝地区因甜度超标遭遇冷遇。为适应区域口味，其重庆工厂曾尝试开发麻辣味饭团，却因起订量不足导致单位生产成本高出日系工厂40%。这种供应链柔性不足的问题，在生鲜品类更为突出：罗森在华南市场试水的“当日鲜蔬”计划，因缺乏本地化采购网络，导致叶菜品类损耗率达22%，最终被迫叫停。 加盟体系的风险也在显现。罗森“大加盟商计划”曾助力其快速突破6000家门店，但部分区域加盟商为完成扩张指标，在非核心商圈密集开店，导致单店日均客流量从2019年的512人降至2024年的347人。更严峻的是，在烟草经营资质受限地区，部分加盟商通过“店中店”模式违规销售，引发监管风险。2024年罗森因类似问题被处罚的门店占比达3.1%，远高于7-11的0.8%。 面对系统性挑战，罗森启动了多维变革。在商品端，其正在测试“动态定价系统”，通过AI分析周边竞对价格和库存情况，对2000余款标品实施小时级调价。在供应链端，罗森与蜀海供应链达成战略合作，将华东地区生鲜配送频次从每日1次提升至每日2次，使鲜食损耗率降至行业平均水平。针对下沉市场，罗森开发了“便利店+快递驿站”复合业态，在非核心时段提供代收服务，使门店坪效提升19%。 这些自救举措的效果尚待观察。在即时零售渗透率超35%的上海市场，罗森新推出的“卫星仓”模式虽将配送半径缩短至1.5公里，但履约成本较传统门店高出28%。在会员运营方面，其打造的“IP联名+集点兑换”玩法虽能拉动短期客流，但会员月活增长率已从2021年的15%降至2024年的4%，显示用户粘性培养进入瓶颈期。 中国便利店行业正在经历范式转变：从“规模扩张”转向“价值深耕”，从“商品零售”转向“服务生态”。罗森的困境折射出外资品牌在本土化创新、数字化应战、供应链柔性等方面的深层挑战。要突破重围，不仅需要战术层面的精准调整，更需要战略层面的范式突破——在守住鲜食基本盘的同时，重构人货场逻辑，在即时零售、社区服务、会员运营等新战场建立差异化优势。这场马拉松式的变革，或将重新定义便利店行业的竞争法则。 在节目的尾声，我们还要温馨提醒您，邦女郎列车将持续为您带来更多关于财经商业的深度剖析与投资机会。请关注我们的节目以及支付宝德邦基金财富号，获取更多精彩内容。我们下期再见，祝您生活愉快，投资顺利！ 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 本音频为客户服务材料，既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本音频所载信息和观点仅供阅读者参考。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。

各位听众朋友，这里是邦女郎财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：泡泡玛特股价与商品价格的剧烈波动，它未来会走向何处? 泡泡玛特股价与商品价格的剧烈波动，犹如一面镜子，映照出潮玩行业在狂奔突进后遭遇的成长阵痛。2025年6月，这家曾被资本捧上神坛的“盲盒第一股”，在单周内经历了市值缩水超260亿港元的惊魂时刻，其核心IP LABUBU系列在二手市场的价格更是遭遇腰斩。这场风暴的背后，是估值泡沫、IP运营困局、行业竞争白热化与消费代际更迭等多重力量的交织碰撞。 回溯至年初，泡泡玛特股价曾创下超11倍的涨幅神话，市盈率一度攀升至令行业咋舌的高位。当摩根士丹利以“估值过高”为由将其移出关注名单，晨星研究直接给出“无护城河”的评级，资本市场的态度已然出现微妙裂痕。尽管摩根大通逆势上调目标价至330港元，但这场估值博弈的背后，折射出市场对盲盒经济高估值逻辑的深层质疑。毕竟，65%的毛利率虽看似亮眼，与迪士尼IP衍生品动辄数倍的溢价空间相比，仍显露出“无故事内核”商业模式的先天不足。 在这场风暴中，LABUBU系列的命运堪称行业缩影。这个曾贡献2024年超30亿营收的明星IP，因官方补货策略导致二手价格雪崩，整盒价格从1500元高位自由落体至650-800元区间，隐藏款跌幅更超38%。这种“饥饿营销-价格崩盘”的恶性循环，暴露出泡泡玛特对单一IP的过度依赖。反观迪士尼通过电影宇宙持续赋能IP的长线运营，泡泡玛特虽计划推出《LABUBU与朋友们》动画剧集及电影，但内容产出速度与IP孵化效率仍显滞后。在泡泡玛特的IP矩阵中，仅有4个IP年收入突破10亿大关，13个IP跻身“亿元俱乐部”，却始终缺乏如《冰雪奇缘》般具有持久生命力的超级IP。 当我们将视线转向更广阔的市场版图，泡泡玛特正面临内忧外患的双重夹击。在海外市场，2025年一季度营收虽实现475%-480%的爆发式增长，但欧美市场单店效率仅为国内六成的现实，揭示了全球化扩张中的水土不服。意大利米兰LABUBU发售引发的排队骚乱，更暴露出供应链在应对突发需求时的承压不足。而在本土市场，名创优品旗下TOP TOY以“性价比+经典IP”策略异军突起，哈利波特、迪士尼等经典IP的复苏，都在不断挤压原创IP的生存空间。 消费市场的代际变迁，正在重塑潮玩行业的游戏规则。问卷星调研数据显示，35%的消费者认为泡泡玛特“价格虚高”，这一比例较2023年上升12个百分点。盲盒机制对Z世代吸引力的下降，直接体现在重复购买率从42%滑落至28%的曲线中。当《人民日报》点名批评盲卡诱导未成年人非理性消费，多地出台盲盒销售指引要求公示隐藏款概率时，泡泡玛特“固定款+隐藏款”的经典商业模式遭遇政策寒流。 在产业链层面，泡泡玛特同样面临转型阵痛。2025年一季度数字藏品销售额突破5亿的亮眼数据，难以掩盖实体商品仍占92%营收的结构性矛盾。海外仓储建设的滞后，导致欧美市场补货周期长达45天，与本土7天的效率形成鲜明对比。被寄予厚望的MEGA系列高端潮玩，尽管售价高达999-4999元，但营收占比仅8%的表现，难以扛起增长大旗。乐园业务虽实现单客消费额提升，但北京朝阳公园店日均2000人次的客流，仅为上海迪士尼的1/50，商业化探索仍处初级阶段。 站在行业变革的十字路口，泡泡玛特的困境折射出整个潮玩行业的深层矛盾：在情绪消费红利逐渐消退后，如何构建可持续的IP价值生态。这场转型需要三管齐下：加速内容基建，通过动画、电影将IP从“形象”升级为“角色”；深化产业链整合，借鉴万代南梦宫模式收购动画工作室补足内容短板；主动适配监管，推出“IP+公益”产品如LABUBU环保系列，在商业价值与社会价值间寻找新平衡。当潮玩市场增速从2023年的55%降至32%，泡泡玛特的震荡实则是行业从“野蛮生长”向“价值深耕”转型的必经之路。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 本音频为客户服务材料，既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本音频所载信息和观点仅供阅读者参考。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。