「不确定的时代，什么是确定的？越来越老、越来越贵、越来越混沌」 hello，大家好，欢迎来到听懂涨声，本期节目我们又新开一个系列「一口气说清一种资产」 今天来介绍第一种资产：黄金 黄金的本质到底是什么？黄金的涨跌有哪些决定性的因素？对于投资人来说，这个价格还能买吗？同样买黄金，用什么工具更高效？ 感谢京东金融对本期节目的大力支持 京东金融是业内唯一一家开通了用户积存金实盘操作的平台，也是国内最大的线上积存金平台。京东金融吸引了不少炒金“牛人”，不仅为“牛人”们打造了专属社区“金友圈”，还举办了黄金实盘大赛，激发大家的分享欲。 参与比赛的牛人，会毫无保留的向所有人公开自己的实盘操作。目前，已有数万人在京东金融社区开通实盘功能。据内部消息，25年的京东金融黄金实盘大赛已经在筹备中了，将会送出更多“狗头金”大奖。 快来围观黄金大佬实盘操作 我做这期尽量有2个原则，第一个是，观点要平衡，既要有多头，又要有空头，不能一边倒，第二个兼顾交易逻辑和配置逻辑 时间轴： Part1：理解黄金首先还是要先理解美国 02:38 复盘这轮黄金大牛市， 和美国总统及国会之争恰好时间重合 * 第一轮：18年9月到2020年上半年 * 第二轮：20年上半年到22年10月 * 第三轮：22年10月到现在 11:21 如果美联储降息节奏放缓，如果地缘风险缓解，那么黄金会面临挑战吗？ 17:31 主权国家还是会买黄金，无非是会有节奏 22:20 全球实际利率下台阶，黄金+高股息+债券=低风险偏好组合，可以和AI医药等成长做对冲 Part2：黄金是对于混沌的定价 28:54 乱纪元的时候黄金就值钱，黄金是它不只是美元的反面，它是代表货币信用的反面，是秩序的反面 30:33 黄金换锚了，从一种无息债券变成了替代美元的央行储备 Part3：普通人投黄金怎么赚钱？ 35:36 如果不看波动率，黄金就是整体向上的 37:11 积存金投资指南：每天有利息，可兑换实物黄金 积存金是黄金定投的“升级版”，价格紧跟实时金价，参与门槛低，只要几百块就能上车，每天都有利息收入，还能兑换成实物黄金，满足了大家既要又要还要的心理，而且交易灵活。 京东金融积存金通过银行系统进行买卖（民生银行+浙商银行），支持5X24小时交易，且手续费更低。购入黄金零手续费，卖出仅需0.3%的低手续费，让用户能够以更优惠的价格进行交易。此外，京东金融还支持限价单的智能交易，投资者可以根据自己的需求设定目标价位，在达到目标价位时系统将自动交易，实现更精准的盈利控制。 38:39 都说黄金和实际利率负相关，为什么2022年之后不准了？ 43:01 投资的本质不是便宜，而是有价值。货币的本质是一般等价物，可储藏、易交易、币值稳定 54:24 所有人都适合黄金，而黄金最适合的方式是定投 56:08 积存金与黄金ETF的区别 58:41 黄金是个很好的配置工具，但是个很糟糕的投机工具

“爱具体的人，不要爱抽象的人；爱生活，不要爱生活的意义”——陀思妥耶夫斯基 本期节目由华夏基金出品的「红色火箭」赞助播出~ 「红色火箭」是一个专门针对指数产品投资的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地冷静观察和全面了解市场。小程序不涉及开户和交易，也不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺。 「听懂涨声」和「红色火箭」共同提醒您：市场有风险，投资需谨慎。 「听懂涨声」听友可以在「红色火箭」小程序，领取口令红包。 点击下方链接一键直达，输入本期节目提到的口令，即有机会获得88元或8.8元或0.88元微信红包，先到先得。 红包入口：红色火箭 — 本期对话者： 任品｜倍发科技创始合伙人，交易门作者 墨问便签小程序 搜索 “大体舒服 ”，可以看到品哥文集 — 时间轴 03:30 如何不挨老婆骂：散步大法与家教大法 难：人人有难处 家家有难言 07:30 分子不愿意孩子做分母 11:20 应然的世界和实然的世界 12:14 你有你的课题，你孩子有他的课题 14:50 目标变成行动，核心是要有精确的方法 22:23 年轻人的难：拔剑四顾心茫然 25:42 人的有限性，和无限的可能性 念：增长的妄念 永续的妄念 34:19 增长的执念：不要让单一的数值超越你生活本身 39:44 赢家通吃的世界里就没有真正的赢家 43:41 在有限的赛道上面还要放置一个更有限的视角，你很难真正快乐 46:51 用各个视角去欣赏自己，让自己舒爽 48:55 化解执念的根本大法：从统计、从抽象退回到具体的人、具体的场景、具体的产品、服务，具体的社会贡献 53:13 空间上，他人对你构成了超越性 58:48 不重要的事情，学会全力以赴的去敷衍。重要的事情，学会慢慢享受乐趣。 经：世上无难事 只要肯念ETF这本经 01:03:00 人人心中的一本经：你需要对世界有个解释 01:08:12 理解你的客户，要了解他的风险收益偏好，风险容忍度和资金使用规划 01:11:54 清晰 + 低相关性 = 互相填坑 01:15:06 经是好经，但为什么念经的人不多？ 01:17:11 过去的一条线 未来的一条线 都只能看看而已 01:22:00 陪伴是无价的 — 彩蛋：品哥的墨问笔记 * 难念的经 * 从哲学三问谈起 * 两种观察方式 * 人到中年万事新

择时or不择时，这是一个问题！ Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 每个投资人都希望自己买在低点，卖在高点。但过去这些年里边，我采访过很多基金经理，大多数都告诉我：择时是很难的，长期靠择时去获得超额收益是行不通的，做波段是会被正统基金经理笑话的。 包括很多大机构都对自己的公募基金经理做过业绩的回测归因，长期看，大多数基金经理择时带来的都是负收益，折腾越多亏得越多。 我问了三个朋友，他们见的基金经理比我更多，让他们推荐择时高手，在他们的名单里，都包含同一个人：何潇 何潇，是香橙资本的创始人兼基金经理，这家机构不算大，但在过去两年，用两次空仓行为躲开了市场下跌，特别是今年上半年的业绩，非常炸裂。 他们择时的方法论到底是什么？ 这些方法论，对于普通人有没有简单好用的指标？ 带着这样的好奇，我飞到深圳对他进行了一次采访，希望能给你带来一些收获。 对话嘉宾： 何潇 | 香橙资本 创始人 基金经理 合格投资者，请联系 [email protected] 杨天楠 |「听懂涨声」主理人，长波家庭财务工作室创始人 时间轴： 03:25 小镇做题家打怪升级，就像一个串联电路板，每一次都点亮才有未来 05:13 北大毕业三年，我就做了基金经理 05:56 打算做私募，是觉得在公募无法做到业绩的极致 07:05 翻石头 捡烟蒂，我拿到了公募基金前三，但收益并没有达到我的目标 12:54 反思一：原创性的黑马公司为什么不一定能创造好的收益？ 16:53 极致泡沫化的信号有哪些？ 18:32 投资最难的是「估值」和 「择时」 19:22 A股的高波动是资管公司的不能承受之重，我要尽努力去熨平它 A股和美股的波动率和收益水平差别巨大！ 21:06 反思二：手术刀式的择时很难做到，模糊的正确超越精确的错误 23:57 好股票和好公司不是一个概念，好股票是时间的函数 26:00 挥杆时刻，我最喜爱的击球区 28:05 击球最美妙的那个时刻，应该是三个事情同时发生。第一个就是人们的情绪在最低点。第二个市场的宏观环境在一个非常恶劣的一个环境下。第三个就是优秀的公司股价在最底部，这就是我梦寐以求的组合 31:33 好的商业模式，好的公司，一眼就能看出，太复杂的就不要研究了 34:40 公开信息比信息差更重要，先看财报，再听电话会 37:42 追涨杀跌是资管公司商业模式天然的缺陷 40:23 三个清仓的信号：离谱估值 市场情绪 离奇叙事 45:39 共识是危险的，公共知识是廉价的 47:30 为啥不会返回火场？因为我知足！ 50:38 念念不忘 必有回响 研究要前瞻，否则拿不到好的价格 54:34 剥洋葱式投资法：越剥越卷一场空，重要的是不要一叶障目 56:28 好行业 好公司，在坏消息不断浸泡过的价格最安全 01:02:40 投资对我来说就是打游戏，要玩的久、玩得好，择时是我的工具。 01:06:49 投资容易赚钱的人：ego要小 性格谨慎 极致专注

买房是投资 租房是消费 一般来说房租是由一个城市的居民平均收入决定的 而房价是由这个城市情绪最乐观或者最悲观的人决定的 房租价格更能反映一个城市的经济和产业的整体面貌 在刚刚过去的两年，上海房租的价格差不多平均下降了15%-20% 那现在是租房抄底的时候吗？ 如果我要和房东谈价，到底有哪些好策略？ 如何用公开信息找到划算的捡漏房租？ 如果你是一个房东，到底怎么判断租客是不是靠谱？ 今天我请到了我的好朋友 清风说新房的主理人：清风老师，和我们一起分享下租房攻略 古有神农尝百草 今有清风以身试新房，他在租房这个领域有很深入的理解 同时，本期节目是我和姐妹台：大方谈钱的一次串台 大方谈钱是华夏基金出品的一档播客栏目 内容很专业、选题很轻松、上线十来期，就有2万左右的订阅了 对话嘉宾：清风 嘉宾主持：章衡 惟惟惟 时间轴： 租房江湖风云录：在大城市租房，都要注意哪些门门道道？ 00:54 2024年底的上海租房市场，有哪些新现象？ 02:33 房龄新、近地铁、配套佳的房子，永远是租房市场里最受欢迎的 06:34 租别墅？！这是我能住得起的吗？ 12:46 租房的时候家具坏了，谁的责任？ 租房避坑指南：巧选房，妙砍价 14:08 来看看房东的视角：房东都是怎么选租客的？ 19:05 喜欢做家居改造的朋友，可以多看看老房子 21:36 贝壳省心租，里面都有哪些看不见的坑？ 25:58 从中介视角来看，负责租房业务的中介可能没有购房业务那么专业 29:49 新房和次新房，租起来有什么区别？ 33:58 找空置率高的房子，可以省下不少钱 43:30 小红书租房，里面的水可能比你想得深 47:36 租房市场里，也有一些暗戳戳的商战 49:18 比起中介费高低，更应该关心的是，你的邻居是谁 51:29 有什么样特征的小区，是一定要警惕的？ 55:12 都说不能租串串房，能不能给我讲讲，怎么判断串串房？ 站在房地产市场的分水岭，我们究竟该买房还是该租房？ 先来看看趋势动物总结的主要城市租息情况！ 60:52 房地产市场不好，大家都在“卖房换租”？ 62:42 只要不嫌麻烦，租房确实可以体验很多不一样的生活 64:04 什么叫“投住分离”？ 67:06 子女教育，是买房人的刚需 69:17 房租整体下降，会倒逼房价下跌吗？

Hello，大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 今天我们来一起聊聊黄金，如果说，这个世界上有一种东西，可以跨越周期，穿越圈层，人人都喜爱，可能就是黄金了。但如何投资黄金，就算是投资老鸟也未必说的清楚。黄金的涨跌因素是什么？哪里买划算？如果要配置黄金，应该买多少？本期节目会一一为你解答。 本期特约播出的合作伙伴蚂蚁财富，也分享了【黄金投资的三个实用知识点】 彩蛋：上支付宝了解更多黄金信息 对话嘉宾： 楚团长：「楚团长聊聊天」主理人 杨天楠：「听懂涨声」 主理人 时间轴： 00:57 金价短期无法预测，金价长期值得配置 • 商品属性 • 货币属性 • 避险属性 03:57 黄金的收益率比想象中的大，但波动也比想象中的大 06:29 现金是垃圾 黄金胜过所有的现金 08:38 黄金的价值在于别人没有价值 黄金的风险在于共识太高 09:35 为什么用两百年测算黄金走势是不合理的？（因为没人能活两百年） 12:24 黄金大涨 茅台小涨 紫砂壶腰斩，背后是代际和共识的变化 15:30 楚团长去水贝大开眼界 19:54 买钻石out了，现在买三金，低配70克！ 23:02 黄金三大特点：供给有限 性质稳定 容易携带切割 25:47 罗斯福时代，为何黄金会上交给国家 30:41 布雷顿森林体系的瓦解 33:16 黄金的三个功能 • 法币镜像 大宗一环 危机期权 36:31 各国央行，不可忽视的新玩家 38:28 布雷顿森林3.0 神棍还是预言？ 45:30 支付宝搜索「买黄金」，了解更多黄金ETF信息 在支付宝上搜索买黄金两个字，就能进入一个专门的页面，里面显示实时的金价，你可以一次性投入一笔钱，也可以分批次定投，然后到年底把这些ETF兑换成实物黄金。 第一个是很灵活，不需要一次性投入很多钱。 第二个是成本低，1元起投，买入0费率，还没有加工费和品牌溢价 第三个也是一种游戏化、场景化的设计，年轻人会觉得可玩性很强。 47:12 黄金：外资怎么想？和你不一样 50:13 不正规的黄金投资，最熟悉的陌生人害你最深 53:13 黄金能火，说到底还是对法币的不信任 本文提到的几期播客内容 外部性： 一口气聊透黄金投资 面基：每代人都会与黄金相遇，留下一句爱过

hello，大家好，我是天楠，欢迎来到听懂涨声 今天的节目有点特别，聊天的对象，是我非常钦佩的一位前辈醒姐。 认识醒姐是在我的好朋友的饭局上，当时我的朋友范范和我说，要带我见一个牛人，不仅在一级和二级都做过，而且还做过一个著名的全球500强产业集团的高管。 结果那天吃饭，我基本上就没捞到说话的机会，醒姐一直都分享金融行业的往事，连边上的服务员不干活凑在我们边上听。 我当时就决定，找她录一期节目，并加入我们漫漫辩富的系列中。 本期节目录制的时间，是在今年的8月中，市场还在低位，我们找了一个北京的一个茶馆的一次闲聊，我们从2000年的科技股泡沫开始聊起，复盘了当年的很多历史细节，纳斯达克到底是怎么起来的，当年美股的科技股浪潮是如何深刻的改变了中国互联网行业，A股从结构上看，有哪些问题是根源性的，作为一个普通的投资人，如何能够在这样的市场中幸存，希望能给大家带来一些收获。 对话嘉宾： 醒姐 「清醒一点」主播 “25年投资经验的中国第一批机构投资者，横跨一级二级，待过公募干过产投，管过主动也做过被动 时间线 01:10美国「dot-com」泡沫时期，中国互联网行业是什么样子？ 06:33是什么吹大了「dot-com」泡沫 07:32从「dot-com」泡沫到现在的AI行情，市场究竟在担心什么？ 11:30为什么每一轮技术革命，都会吹出天量泡沫？ 15:31即便泡沫破裂、血流成河，市场里仍会有大大小小的反弹行情 17:19二级市场的特点是「低门槛、高难度」，巴菲特的投资哲学是「宁错过、别过错」 19:05投资为什么是一个反人性的工作？ 20:02美国「dot-com」泡沫破裂后，中国市场受到了多大的冲击？ 21:22不能既要基金经理在牛市跑赢市场，又要他们在熊市控制好回撤 23:52雷军错过腾讯和段永平投资网易，背后都是产业逻辑 27:55资本市场泡沫的根源，还是账没有算清楚 29:30很多投资者没想清楚，为何05年的股权分置改革会成为牛市的开端 30:36中国前几轮大牛市，其实大多都是流动性硬拉起来的 35:14上证指数的3000点魔咒，根源是玩资金容易、做实业艰难？ 38:42在牛熊转换过程中，财经媒体究竟扮演着什么角色？ 42:26无论是互联网泡沫还是AI热潮，卖铲子的赚了大钱，而淘金的却破产了 44:16在参与技术革命浪潮时，专业投资者和普通人相比也没有太大区别 45:41找到百倍股不难，难的是清楚自己为什么能找到它 48:08每一波牛市都是悄悄开始的 50:32每一轮泡沫行情的破灭，都是指数基金的行情开启 天楠补充：科技股浪潮的两轮机会：在技术萌芽期和泡沫破裂的谷底更有机会 代表性的科技类ETF： 恒生科技指数ETF（513180） 半导体材料ETF（562590） 芯片ETF（159995） 54:00为什么每家机构都在抢基金产品的首发？ 56:00基金经理的魔咒，跑的快的通常都跑不远 01:01:51选中好基金经理的难度，可能不亚于选中好股票 01:04:07面对重大而复杂的决策，很多人都是在吃亏中才会学习 01:08:37决策时有多草率，结果时就有多痛苦

Hello, 大家好，欢迎来到听懂掌声，我是天楠。 美国大选尘埃落定，特朗普成为了最后的赢家，同时横扫参众两院。大选的结果一出，全球的资本市场乃至于所有的大类资产都随之而舞动。美股一度大涨，比特币创新高，美元在走强，美债在重挫。而对于国内的投资者来说，这也是四年一度的宏观重大事件，特朗普2.0上线，对于中国普通的投资人的投资理财又会带来哪些影响呢？全球那么多资产，如果只投A股真的不行吗？ 对话嘉宾：冯永昌博士，京东金融财富投研负责人，中国人民银行金融研究所博士后，北京大学统计学博士 本期彩蛋：京东金融的基金牛人榜 对新手来说，有一个非常实用的入门工具推荐给大家。那就是京东金融App中的基金实盘牛人榜。通过这个榜单，用户可以实时查看投资高手的交易记录和收益情况，从而对比自己的投资思路与这些高手的差异，并可以跟随他们的投资步伐。想查询榜单，在京东金融App中搜索“基金实盘牛人榜”即可找到。 时间轴： 02:57 特朗普交易，短期对国内有扰动，长期看确定性反而增加了！ 04:49 冯博认为：重要的不是几万亿，而是政策定力和市场信心 07:48 不需要真的有火箭弹，要让市场认为你有 09:48 为什么普通人买金融产品难赚钱？因为金融产品本质不是商品，而是合约，所见非所得 11:05 唯一不变的只有变化本身，就算是美股也是一样 14:58 只有分散，才能拯救你的钱包 15:42 我们赚的钱到底是哪来的？我觉得这个是投资的第一性的问题 22:06 阿尔法和贝塔的通俗解释，阿尔法是出类拔萃，贝塔就是随大溜 25:34 赛道基金经理只会随大溜？ 30:31 天楠问：如果我买的聪明比较难，我有没有可能买的更便宜？ 36:18 什么点位买入宽基没有风险？2800点！ 38:02 理解A500，冯博回忆自己在芝加哥大学交流时的大辩论 48:27 ETF的性价比大讨论，天楠认为获益概率 策略＞宽基＞行业，冯博认为，宽基性价比高，策略折中，行业的性价比最低，但短期有赔率。 51:15 单刀直入，A500、中证1000、双创，哪些更好？一切都是价值主张 55:32 投资A500就是在投资我们的国运 01:02:44 择时是件很难的事情，难怪很多人宁愿放弃 01:06:35 学了十年统计学，冯博说要赚钱还是要守正出奇 01:09:03 一卖就飞 一买就跌 这就对了，普通人就是这样 01:11:35 ETF投资中的“三招两式”

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠 这期是我和 三五环/半拿铁主播刘飞 的一期串台，上周在狂喜播客节上看到刘飞，和他打了个招呼，说约一期最火的抖音炒股呗，我说这个事儿有很多信息差，而且最近很可能会引爆，很值得聊一下，没想到短短几天，还没等我开炮，抖音炒股就先塌房了。 “直播炒股”引关注，“洪帮主”等财经主播暂停直播 抖音：已在重点处置_腾讯新闻 我还在深圳，看到新闻推送我就拍大腿，为啥不等等我。这期节目内容听上去比较轻松，但我内心很纠结。 在这期节目我会点名一家上市公司：九方智投，以及它的母公司银科集团。 这家投资咨询公司的商业模式，叫做证券投资咨询，简单来说就是给老百姓推票荐股，然后收取几万甚至十几万的高额佣金。 毛利堪比茅台，在抖音小红书等平台上有400多个账号，4500万的粉丝，2024年上半年直播了1万场。仅仅在刚刚过去的十月，用不到1000名营销人员，赚了超过8亿 他干现货白银，2017年，证监会对地方交易所进行清理整顿。 他干黄金，2018 央行禁止互联网机构提供黄金账户服务 他干投顾直播，直播炒股行业也会迎来暴风骤雨般的监管 证券投顾行业发展了几十年，是个逆向淘汰几十年的过程，除了创造波动，没有帮助任何一个投资人。而持续十年的欺诈行为，依然每一天都在发生。 对话者： 主播 | 刘飞，内容创作者，产品经理，袋泡原叶茶「三五杯」联合创始人 杨天楠 |「听懂涨声」主理人，长波家庭财务工作室创始人 添加小助手，入群获得更多房产 / 家庭配置 资讯 时间轴： 04:15 这个票不涨，我脑袋切下来给你当球踢 06:40大蓝说：500亿以下的公司，只要他愿意，他就能拉涨停 10:15 隐秘的生意：投顾公司是怎么赚钱的 13:05 一半人开多仓 一半人开空仓，我就问你怎么赚钱？平均一个客户3个月亏完 19:30 牛市推三个票，总有一个可以涨停 24:00 复盘GME事件，美国散户也一样 25:50 最聪明的程序员开发了最强大的工具。如果被最坏的人利用，会伤害最多的人 28:05 1个月干8亿，干啥也没卖空气赚钱啊 31:15 李老师才挣多少钱啊？还不如炒股老师一个月赚的多 32:30 前台的表演者，中台的机器人，后台的PUA，工业化收割你的钱 35:40 游资：打不过就加入，给你的直播间送点豆荚 38:30 “韭菜不是人，总要被收割的”，与其他们被别人割，不如被我割。 41:30 大厂悖论：你可能会为海边的一个婴儿而哭泣，却对数百万难民无动于衷 43:30 在平台上买最近收益最高的基金，这是亏钱最快的办法 46:50 平台有道德责任吗？我认为是有的 50:30 只有投资者教训，没有投资者教育 58:01 我们总是把愿望当做研究，祈祷未来向现实靠拢 61:22 什么样的人容易在股市赚钱：知道自己参与的是什么游戏

欢迎来到听懂涨声，我是天楠 今天终于要讲地产了。 前两周碰到雨白，我说咱们啥时候还是得聊一期房产，现在市场好像已经见底了，从数据上来看，全国二手挂牌价格已经止跌3周了，上海已经止跌一个月了。这可能是21年楼市见顶之后的重大变化，怎么着也可以先聊一次。于是，我们拉上趋势动物的创始人 nick老师，他刚从西部采风回来，也可以多聊聊他的微观感受。 聊完之后，雨白有点生气，说你们这个录完也没说啥时候能涨啊？房地产啥时候能涨，的确我也不知道，因为咱们不也是头一回碰到这事儿吗？ 好在这两天，我看了一期CF40的报告，里面统计了1970 年以来，15个国家的 22 次房地产危机，发现了一个基本的规律，就是房地产市场在危机后需要很长时间才能开始恢复，主跌浪发生在前3年，之后会企稳。而主要指标平均在 7 年之后才会开始回升，10年才可能有机会破新高。 这可能是一个漫长的季节，但好消息是最坏的时间可能已经过去了。 本期对话者： 雨白 | 知行小酒馆主播 nick：技术派买房者，全国楼市数据小程序「趋势选筹」主理人 杨天楠：「听懂涨声」主理人，长波家庭财务工作室创始人 添加小助手，入群获得更多房产 / 家庭配置 资讯 🎯时间轴： 03:54 房市分化的颗粒度更细了！如果我想了解自己手头房产的竞争力，我该看什么？怎么看？ 07:15 如果把楼市比作股市，光看「城市指数」可能已经不够了，你还需要「老破小指数」「高租息指数」「核心区指数」 09:11 曾经大家最关心地段，现在，大家开始在意房子的「产品力」了：人车分流、工区营造、外立面材料提升，「中国人不缺房子，缺的是好房子」 11:39 卷疯了 🤯 光厅入户、得房率 120%、赠送落地飘窗，Nick 老师近期踩盘看过的「最猛户型」 13:47 房地产的产品力是一个周期 🔁 「每一次市场巨难卖的时候，就会出现颠覆性的好产品」 14:54 房子和红酒的共通点：不是越新越好，年份很重要，不同年份的房子质量有参差 15:34 上海新房 2021 年 VS. 2024年：离谱许愿池 VS.大理石上墙 17:00 2024 年上海人民恍然大悟「开发商原来是能做出好房子的」，不是能力问题，是意愿问题 18:55 两个新趋势：旅居房崛起，老城复兴 21:02 老城区为什么涨？住起来舒服，生活配套齐全；城市更新，硬件设施改造、社区功能增强；外地购房者比例上升，更在乎居住环境 23:52 「新城相当于成长股，老城相当于红利股」 26:35 房产市场存在「解套」概念吗？失去流动性的房子还有可能卖出去吗？ 28:57 「或许我们需要接受一个现实，有些房子可能价格永远不会回到它的高点了」 30:16 现在是卖房子的好时机吗？现在未必是卖房的最好时机。但现在可能是把差房子置换成好房子的好时机 35:07 都知道应该把「坏鸡蛋」换成「好鸡蛋」，但如何判断好坏？「公众认为的好鸡蛋，大概率不是下一轮主线的好鸡蛋」 38:37 如何判断筑底企稳信号？一个方法：观察自己所在城市标杆小区的交易情况，如果哪天发现说它的低价盘被一扫而空，新增挂牌价格上涨，那这可能就是市场企稳复苏的清晰信号 42:37 「人有旅居的需求，但人没有在一个地方旅居的需求」。文旅虽然令人心动，但是买房一定要谨慎！ 43:38 与其追求诗与远方的文旅盘，不如看看大城市的近郊低密盘 44:55 即使你没有很强的买房意愿，也可以关注下保障性住房 47:43 2026 年是上海房市值得观察的年份，2021 年购房的五年限售到期，你有可能买到比 2021 年低的价格（对不起 2021 年的购房者了🙏） 49:30 现在大家买房意愿这么低，什么信号出现会迅速扭转大家的观念？ 52:06 现在不想买房完全ok，但是你可以每隔一个季度关注一下房地产有没有发生变化 55:14 「房地产只有两个阶段，第一个阶段就是狗也不买；第二个阶段是怎么也买不到。」 60:14 为什么各大城市都在做老城翻修？以上海与伦敦为例，当城市发展到一定阶段，城市更新就会变成城市房地产发展的绝对主线 63:13 再谈买房的「画饼」与「吃饼」：地铁、学校、写字楼……到底怎样才知道楼盘给我画的饼是真的能兑现的？ 65:23 买房的「一命二运三风水」：择时有的时候大于一切，如果一个人 2021 年 6 月买房，不管买在哪，大概率现在不会很开心 68:51 一句话总结！对于一二线城市的朋友来说： 如果你已经有明确的购房需求，现在是可以持续看房的一个好时机了; 如果你打算置换，最好的置换策略是先卖后买，最好的置换时机是所有新政策出来的前两周； 对于你只是想投资，短时间内来看，没有看到大城市有很好的房地产投资机会的迹象。 71:31 如果你有买房的刚需，不妨正视自己的内心，选择你心仪的房子，毕竟最坏的时候已经过去了 本期宝藏图表： 看上去很像分水岭了呢！ 同比跌幅——已经击穿2015年4月的历史最低点，但近期开始拐头。 环比跌幅——非常接近2014年9月的历史最大跌幅，且近期跌幅大幅收窄。 吃完第四个馒头（第四轮救市），好像开始饱了！↑↑ 上海：我妈妈5周没有打我啦！（上海挂牌价止跌5周）↑↑ 北京：挂牌价持续回升 ↑↑ 许愿池：2021年某上海新盘的洗手间装修↑↑ 2024年上海的新房洗手间装修（奢石桌面）↑↑ 2021年前后的新房车库装修↑↑ 高交付标准地库装修↑↑ 惊人的得房率差别 郑州2021年179平米 和 2024年的132平米 新房 居然套内面积一样 1970年以来的22次房地产危机，平均走完要十年。 22次房地产危机的平均值：三年急跌，四年弧形底，三年复苏 你可以把楼市想象成一口铁锅，现在铁球刚刚从一侧的边缘滚到锅底区域，距离从另一侧翻出去还有很远的距离。 新房的销量已经超调了，但历史上欧猪五国的调整更深。 M1作为房价的同步指标依然在新低的位置，不容乐观。 最后，一定要提醒大家，房地产是个非常分化的市场，每个城市、每个板块和每个产品都不一样，决策一定要慎重。 指望买房赚大钱的时代，也许真的一去不复返了。

政策春风吹满地 楼市股市都争气！ 我们的漫漫辩富系列也迎来的新的一期，感谢华夏基金对我们这个系列的支持。 最近小红书刷到很多帖子，都是攒够XX万，我就退休躺平。 那么问题来了，利息再降下去，存款这点利息是绝对不够用的。 今天来聊聊躺平党除了存款之外，可以执行的两个策略，吃房租和吃股息。 我们常听人说，通往财务自由的关键在于拥有持续的被动收入。被动收入，也叫“非工资收入”或“睡后收入”。简单来说，就是无需投入太多劳动和精力也能自动获得的收益。 炒股和收租就是两种经典的被动收入来源，通过炒股致富或者当“包租公”、“包租婆”，也是很多人向往的实现财务自由的方式。 问题是，这真的靠谱吗？ 对话嘉宾： 晨晨，「晨星投资说」主理人 张翼轸，CFA，基金自媒体 「EarlETF 」和播客「精分派」主理人 杨天楠，长波工作室主理人，播客「听懂涨声」主理人 微信：longwave2024 加入我的房产/财富讨论群 时间轴： 02:06牛市真的来了？ “神经病” 气质的A股总是带着相同的韵脚 09:30 2014-2015年牛市，散户死于抄底太早 从2014年7月到2015年12月，收入最低的85％的投资者损失超过2500亿人民币，而在这18个月期间，收入最高的0.5％的家庭却获得高达2540亿回报。 13:13如果目的是躺赚，你的思路不应该是炒股，而是持股收息 张翼轸：炒股不太可能是一个人个人成功的路径 18:29都进到股市这个迪厅了，怎么还和我聊养生持股啊？炒股居然还有社交属性？！ 20:15 红利为什么拿不住？因为不性感！因为很多人不想慢慢变富 26:11收租到底能赚多少钱？现在能躺赚的房东真的太少了...... 35:44听说很多人都开始卖房炒股了？楼市见底了吗？房贷利率下降，还要不要提前还贷？ 40:19买老破小不如住保租房？谁想到保租房现在已经是这样了 49:11躺赚是个伪命题？一直想上岸，但却发现生活是一场无限游戏 正方：分红靠谱！ 高股息的指数及产品列表： 其中，整体股息较高的产品是 港股央企红利ETF（931233）和 恒生红利ETF (159726) 如果把投资比作武器库，这个就属于组合中的盾，担任防御的角色，可以有效替代收益持续下降的利息。 反方：房租靠谱！ 其中 中西部 二线城市的老破小和公寓，租售比显然更高。（未必等同投资价值） 你更同意哪一类呢？ 本内容不构成任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 一周不见，如隔三秋。 刚刚过去的一个礼拜，各类发布会接踵而至，政策学到老百姓头晕目眩。 但账户里的钱和行情一样，持续经历着震荡。 十天前还在商量着卖房炒股，今天就开始嚷嚷着把钱还我，我要回家。 不过我觉得，与其参与短期的情绪博弈，不如把视角拉长，从过去的牛熊转换之间找到一些似曾相识的模式。 我们请到了中欧基金经理任飞 和 中欧基金主持人嘉捷，和我们一起复盘 2014-15 2020-21，这两次最近的牛熊转换，当时牛市分为几个阶段，谁打响了第一枪？主线怎么找到的，有哪些显著的见顶信号，希望能给你带来启发。 顺便也推荐下中欧基金的播客，他们最近做了一系列选题，有趣又有用，欢迎订阅。 聊天的人 任飞，中欧基金基金经理 嘉捷，中欧基金主持人 杨天楠，播客「听懂涨声」主理人 时间轴 Part 1：面对当下市场的巨幅波动，专业投资者是怎么做的？ 01:40 从投资眼光看估值，出现短期回调是预料之中 03:18 情绪亢奋的散户投资者，现在都打算“卖房炒股”了？ 04:27 一个大家都在关注的问题：牛市是不是已经结束了？ 08:23 从行业角度来看，牛市中领涨的往往都是什么公司？ 12:20 2014-2015年牛市VS现在，信息传播链压缩也深刻影响着市场节奏 Part 2：牛市的支撑逻辑是什么？我们正在经历什么样的市场风格转化 16:29 如果只有宽松的货币政策，还不足以支撑起一轮牛市 19:22 边际的增量资金，会决定市场的风格 27:17 观测资金面的变化，哪些信号需要引起注意？ 33:46 主题炒作在什么时候会见顶？有一个普通投资者也可以观测的信号 38:30 你要知道你在玩的是什么游戏，不要中途换游戏 40:55 与以往不同，指数基金会成为本轮行情重要的增量资金入场工具 42:44 这一轮行情的基本面支撑：中国整体的经济周期，处在向上修复和改善的通道中 45:47 当下政策力度如此强的情况下，如何预期未来的政策组合拳？ Part 3：科技周期叠加经济周期，会如何影响市场走势？ 50:29 AI革命的浪潮，如何从预期走向落地？ 54:09 经济周期可拆解为地产周期和消费周期，它们如何影响市场主线？ 56:16 对于未来的财政发力方向，市场都有哪些预期？ 59:55 如何预期本次牛市的持续时间与增长空间？ 63:25 散户在牛市更容易亏钱？给普通投资者的三个小建议 69:39 把目光拉长到三年的维度，如何做未来的资产配置？ 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。外部嘉宾发言仅能代表其个人意见，中欧基金不保证外部嘉宾发言内容的准确性与完整性，也不承担外部嘉宾发言内容以及相关转载、转发所引起的任何损失及责任。

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 今天是我们和华夏基金合作的慢慢辩富系列的第三讲，还记得漫漫辩富第一期的时候，当时是七月底，我和华夏基金的亚运总在外滩的会所里给我们听懂涨声的听友狠狠按摩了一把，当时亚运总推荐了创业板和科创板，我推的是沪深300。 记得我在发那期播客的时候，还做了一个投票，所有的选项中，最不被看好的就是创业板，如今2个月过去了，市场的预期发生了天翻地覆的变化。 好在市场总是永远有机会，重要的是当机会来的时候我们到底做了哪些准备。 我们这一期的主题是「周期」，请到的嘉宾是高樟资本创始人范卫锋，江湖人称老范，身处基金核心圈10+年，是多家百亿基金的策略顾问。 我认识他已经超过十年以上的时间了，他在天使轮投资了财联社、远川研究所、市值风云、直男财经、42章经等财经媒体，可以说中国财经自媒体的半壁江山都是他投出来的。 最近他搞了一个穿越周期俱乐部 他说想把平时和许多顶级投资人交流时，他们平时看什么、读什么、想什么、做什么，布局什么都分享出来。 做完这期内容，对我的启发特别大，有三个地方很值得反复琢磨，第一个是如何为自己的观点下注，第二个是如何打造个人的情报系统，第三是如何算清楚一个机会的概率和赔率，这些东西都是付费级别的干货，多听几遍也很值得。 分享者： 范卫锋：高樟资本创始人，播客「老范聊创业」 杨天楠：「听懂涨声」主理人，长波家庭财务工作室创始人 微信：longwave2024 加入我的房产/财富讨论群 🎯时间轴： 03:19 躺平也可以，但看不到更好的风景了 05:03 穿越周期的前提是觉得周期还在，而不是趋势走坏 08:02 海德格尔说世界本身是构建在闲言上面的，重要的是找到有价值的点 重要的信息其实我们不可能漏过，但是我们要么不屑一顾，要么无动于衷，要么浅尝辄止，只有很少人去走完闭环。 * 2012年的8月17号 微信公众号上线 * 抖音上线 * ChatGPT上线 * 2020年初美股股灾 12:47 信息的极度过剩和信息的极度匮乏，它同时发生了 14:57 老范第一次去见张一鸣，聊了一个小时，完全没有认识到坐在对面这个人，十年之后可能接近于中国首富 15:49 人要学会为自己的观点下注，否则容易成为嘴炮 23:26 同一个消息，有人如风吹过，有人如惊雷震耳，背后是认知的差别 25:24 投资中的机会来自发现异常值，老范如何通过发现异常值做空了好未来 31:12 99%的人习惯看二手信息，但做投资一定要看一手的。 35:05 老范如何建立自己的情报网：20个国内顶级投资人+ 50个海外投资人 40:39 会议纪要一定要自己做 48:39 人的信息环境越纯净，就越脆弱 53:50 投资就是问6个有没有，发现了没有？买入了没有？买够了没有？拿住了没有？卖出了没有？提款了没有？ 53:14 老范的投资体系 * 概率大 赔率大 ——下重注 （主观概率≠客观概率） * 概率大 赔率小 ——下注但不能锁死流动性 * 概率小 赔率大 ——找到好的投资工具 * 概率小 赔率小 ——不参与 61:11 👉天楠的禅定时刻： 讲一下这段时间我自己持有ETF的一些心得。 首先，我们说宽基ETF是个好工具：对于新手而言，ETF，尤其是宽基ETF，是新手入市的优先选择。 历次牛市，都会伴随某些新的投资工具的崛起，这种工具会决定牛市风格和节奏，例如2015年的分级基金、伞形信托。2021年的白马基金和后来的量化基金。 这次崛起的工具就是ETF，ETF交易的成本低、投向清晰，没有流动性和踩雷的风险，比个股更适合新手。 当然，新手买ETF，也一定要注意三点： 1、是ETF最好的状态是低位分批多买，高点逐步减仓，而不是拿来追涨停，特别是某些溢价特别高的ETF，又连续20cm涨停，越追风险越高，宁可等一下回调。 2、如果你觉得场内溢价高，可以通过场外的联结基金购买，银行、证券公司、互联网平台等场外代销渠道都行，但是要记得，成交价格是申请当日（需要在3点之前下单）收市后计算的基金份额净值，且也不适合短炒，因为持有 7 天内赎回，要收取 1.5%的惩罚性赎回费。 华夏基金 ETF 及 ETF 联接基金列表，大家可以按图索骥找对应的联接基金。 3、宽基ETF一定要买规模大的，规模越大，指数跟踪的越准，流动性也越强。 当然，除了股票类的ETF之外，跨境、商品、债券类的ETF都是支持T+0交易的，这样能更好的帮助投资者去把握一些日内的交易机会。 （数据来源：Wind，个股不作为推荐，沪深300ETF华夏、中证1000ETF、创业板100ETF华夏风险等级为R3（中风险），芯片ETF、券商ETF基金、人工智能AIETF、恒生ETF、恒生科技指数ETF、智能车ETF、新能源车ETF、食品饮料ETF、游戏ETF、港股通金融ETF、恒生医药ETF、石化ET、半导体材料ETF、房地产ETF基金及科创50ETF、科创100ETF华夏、黄金ETF华夏风险等级为R4，上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料 中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。港股通金融ETF、恒生ETF、恒生科技指数ETF、恒生医药ETF为香港证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。科创50ETF、科创100ETF华夏资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险， 投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。商品及跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。） 彩蛋：牛市保命指南 1、牛市要止盈：熊长牛短是A股的重要特征：牛的时候斜率越高，趋势走坏的时候跌的越惨，These violent delights have violent ends。所以你在买任何一支股票或者ETF的时候，首先问自己：你会在什么情况下卖掉它。 2、牛市不要着急抄底：牛市是散户亏钱的主要原因，但死法各有不同，回本卖飞、追高加仓、杠杆拉爆、清仓后返回火场，以及最重要的——抄底太早。如果离开火场后，一定要记得往前走，别回头。 （一篇对2014-2015年的论文显示，作者在跟踪了上交所4000多万个账户后发现，那轮牛市中，散户亏了2500亿，主要就在6月12日之后抄底，而大户在这个阶段撤退，赚了2500亿。 3、嫉妒比贪婪更害人： “最令人烦心，最令人头痛的事，莫过于看到朋友发大财”（查尔斯·P金德尔伯格:《疯狂:惊恐和崩溃:金融危机史》）当你发现身边比你笨很多的朋友赚钱的时候，一定要克制自己的嫉妒心。 4、不要相信股神：特别是短视频和直播里的股神，越勇敢、越无畏、越宏大叙事，就越不可信。这轮牛市一个重大的变化就在于信息的渗透速度在视频算法的加持下指数级提升，不仅速度快了，而且更容易覆盖到了非专业人士。 5、不要轻信能从你交易中得到好处的人的观点：他们能从你的波动中收益而你不能。 6、不要预测：也不要相信预测（就算他们特别准）：用水晶球谋生的人注定要吃地上的玻璃渣，预测唯一的价值是让预测者显得很愚蠢。你唯一能做的就是通过更新信息，不断定期调整自己的策略，而不是一厢情愿去等世界朝你预想的方向去调整。 7、计划你的交易，交易你的计划：买之前想清楚为什么买，什么时候卖。你可以为自己的观点下注，但如果事实并不如你所愿，你需要严格设计你的交易纪律，包括仓位的上限，加仓的节奏，止盈和止损的策略。 8、不要把上证指数当做唯一的温度计：你觉得4000点安全，觉得4500点也不算高估，是只看了上证指数，至少需要结合细分的行业指数和估值的分位数。 9、不要错把流动性的涌入当成是基本面的改善：要么早信，要么别信，许多人吃套之后，搜集一切的证据，来找自己投资股票的利好，错了就是错了，你没有责任去证明自己是对的。 10、习惯为自己的选择负责：别人说的话随便听一听自己做决定，你需要持续去为这笔交易负责，亏钱不是他的责任，保住本金是你的责任。 11、宽基ETF是个好工具：对于新手而言，ETF，尤其是宽基ETF，是新手入市的优先选择。历次牛市，都会伴随某些新的投资工具的崛起，这种工具会决定牛市风格和节奏，例如2015年的分级基金、伞形信托和配置公司。2021年的白马基金和后来的量化基金。这次崛起的工具就是ETF，ETF交易的成本低、清晰，没有流动性和踩雷的风险，比个股更适合新手。但反过来说，当ETF的资金流动发生反转的时候，也是值得警惕的时刻。 12、克服FOMO：上了车的，可以享受一段时间泡沫，没上车的，可以不要强行上车。因为如果是大牛市，那么行情一定会经历大波动、大分化，总有机会上车。如果不是大牛市，那么错过也不可惜。 13、注意情绪的边际变化：如果说政策是牛市的发令枪，那么对公众情绪持续发酵的默许，就是行情是否可以延续的重要观测点。 14、只拿闲钱，不加杠杆：最后一定要记得不要通过炒股去证明自己，更不要通过加杠杆和负债来挽回亏损，无论成败与否，投资都不应该给你的生活和家庭带来负担。