最近一段时间茅台酒的价格持续下跌，市场对于白酒行业的担心增加了很多，如：旧经济模式面临的问题、库存问题、年轻人消费问题等等。本期内容邀请二十年白酒人赵建新，聊一聊中国白酒四十年的跌宕起伏，酒王迭代。 本期节目录制时间是2024年7月7日。转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。 本期嘉宾 赵建新：先后从事白酒大区经理、白酒行业的一级投资、酒企战略咨询等。 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研；茅台的4次危机、应对和股价 收听概览 00:09 为什么要聊白酒、嘉宾简介 04:14 白酒行业的第一性原理是什么？年轻人不喝白酒怎么看？ 09:05 酒王更迭的历程：泸州老窖、山西汾酒、五粮液、贵州茅台，为什么一直在变化？ 21:09 白酒行业四十年的关键事件和拐点 25:41 13年的周期：茅台与五粮液价格战略对比、市场反应，为什么茅台可以超越五粮液？ 37:08 茅台特殊性：产品特征、文化价值、大佬背书、质量管理、管理层 47:43 茅台最近几年的渠道变革、当前的价格压力怎么应对？ 63:03 如何分析白酒行业周期性变化、最近一段白酒从业者处于什么状态？ 73:35 老龄化+年轻人整顿职场+经济压力：探讨白酒行业长期需求 81:43 茅台的终端销售结构：多大比例喝掉，多大比例囤酒，多大比例商务？ 87:53 经验分享：要关注酒企的关键战略调整、行业的重要拐点周期 96:44 研究白酒行业的信息源推荐 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

费雪是成长股投资大师，也是格雷厄姆与巴菲特中间的一代知名投资人，1907年出生，1945年二战结束后开启了真正投资生涯。早在1969年，巴菲特说过一句著名的话：“我的投资风格，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪”。在1995年伯克希尔-哈撒韦的股东大会上，巴菲特说：“我认为自己既是100%的格雷厄姆，也是100%的费雪，在某种程度上，他们并不矛盾，只是各有侧重。” 正如本期标题，费雪的“生意模式”与巴菲特、彼得林奇明显不同，他的职业生涯可以用：15家公司、15位客户、50家时间、成长股投资、闲聊法等来理解。 本期节目录制时间是2024年6月26日。转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。 本期嘉宾 嘉宾：价值博士，投资经典《成长股获利之道》译者；本名胡恒，清华大学博士，价值投资深度爱好者、投资人，在网上的ID叫做“价值博士”，公众号“慢富问答”，曾任某证券公司投顾产品部负责人，曾创办价值投资工具网站挖优狗；曾录制的播客：费雪与成长股投资、价值理念的简洁之美、热爱投资而创业。 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 收听概览 00:33 为什么要聊费雪、嘉宾简介 05:40 费雪的人生经历、贵人、启蒙者 17:03 费雪的角色：投资顾问，而非基金经理，客户不到15个人 28:10 费雪的收益率、投资案例 34:34 费雪主要投资方法、15项原则，不只是成长还要卓越 47:10 闲聊法与投资洞察，为什么很多投资机构无法做到深度调研 59:10 深入解析《成长股获利之道》 74:14 书中的关键案例：一家公司从平庸到卓越 88:59 如何选择靠谱的投资顾问/基金经理 113:28 投资的书籍或信息源推荐 费雪相关的文章： 成长股投资，不，卓越公司 如何做凤毛麟角的长线投资者？ 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

奢侈品公司是海外消费品的核心资产，而爱马仕是奢侈品的顶流。本期播客以爱马仕为例，探讨公司的商业模式、战略、员工、管理团队、股权和估值等。爱马仕的战略清楚的写在公司官网和年报里，需要注意的是能够穿越时间是少数公司和人的持续进化的结果。不是任何一家公司能够活近190年，而且能够成为爱马仕。 爱马仕对比茅台： * 2023年，茅台、爱马仕的收入分别为1283亿、1055亿；净利润分别为747亿、338亿；茅台市值分别为1.97万亿，PE是25倍；爱马仕1.73万亿，PE为52倍。从增长来看，2018-2023年，茅台收入增长1倍，爱马仕增长1.25倍；茅台净利润增长1.12倍，爱马仕增长2.07倍 * 2010年至2024年6月，累计涨幅25倍，年化收益率25%；VS茅台收益率累计涨幅15倍（中间有2013年的塑化剂、反腐） 本期节目录制时间是2024年6月15日。转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。 本期嘉宾 嘉宾：钟晓渡，二级市场买方投资人/非典型雪球大V，长期关注消费/互联网/能源，在雪球（钟晓渡 - 雪球 (xueqiu.com)）和公众号《北窗漫读》不定期输出；此前参与录制的另一期内容：顶级奢侈品如何穿越周期？ 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 收听概览 00:13 为什么要聊爱马仕？嘉宾简介 01:46 奢侈品行业的第一性原理是什么？这个行业的关键点是什么？ * 爱马仕官网的定位：爱马仕，始于1837年的当代工匠。自1837年创立以来，爱马仕始终秉承着品牌的手工艺模式及人文价值观。 创作的自由、对精美材质的追寻、精湛工艺的传承，造就实用、优雅、经得起考验的物件，也造就爱马仕的品牌特质。 * 作为家族企业，爱马仕秉承独立、负社会责任的经营理念，坚持将生产重心放在法国本土、维持在60个生产和培训点内，同时发展全球网络，遍及45个国家、包含294间专卖店。 10:00 爱马仕的发展历程、关键节点、关键人物和事件 21:45 中国是否有机会出奢侈品品牌？中国是否有奢侈品？ 27:04 爱马仕：跨越两个世纪，并不容易 34:43 爱马仕如何构建起自己的商业模式？关键点是什么？ 40:23 爱马仕的员工、单店、配货、地域分布，对比茅台 51:50 如何打败爱马仕？ 59:12 奢侈品牌中的品类选择与消费心理：得包包者得天下 70:49 家族传承与公司治理：以爱马仕为例 75:41 探讨奢侈品行业的估值与投资策略 82:02 做奢侈品研究，有哪些好的信息源推荐？ * 代表性公司年报和采访 * 《奢侈品战略》《通往奢侈品之路》 * 播客：虚实之间（很推荐，多期聊到不同奢侈品品牌的恩怨情仇，欢迎大家前去收听，也欢迎在他们节目里留言催更） 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

读书分享系列：本书推荐理由，理解中国过去30年发展的旧模式，畅想未来发展的新模式。本期节目录制时间是6月10日。 转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。 本期嘉宾 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 主理人：大卫，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解。 收听概览 00:15 为什么要聊这本书？要聊的主要内容？ 05:33 本书第一章：大中国，条条框框治理架构 12:58 本书第二章：政府的利润表，分税制、地产财政与房地产市场 23:28 本书第三章：政府的资产负债表和现金流管理，地方政府债务、土地财政、投资等 29:39 本书第四章：工业化中的政府角色，投资与产业基金和背后的逻辑 36:35 延伸：旧模式代表：土地财政和房地产行业 46:59 延伸：新方向未定：地方政府财政调整、产能过剩与经济转型 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

在反收割系列中，我们先后探讨了如何识别管理层、如何识别财务造假、如何正确分析年报和市场的关系，本期开聊：资本市场的套路和收割方式，剖析资本大佬的镰刀是如何割韭菜的？更重要的是如何识别并规避它们。 这次以港股的公司为主讨论，不是A股公司不够多，而是更适合安全讨论。搞投资，最先考虑的不是赚钱，而是不要被收割，被收割的体验可太差了。 本期嘉宾 嘉宾：Amos, 数年海外权益固收的投资经验， 目前就职于某私募，有丰富的低估值投资策略实战经验。此前录制：低估值投资策略 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 收听概览 00:53 镰刀1：港股打新IPO—结构化IPO怎么玩？ 22:23 镰刀2：低价私有化——规则改了，更有的玩了 40:16 镰刀3：财务风险和识别——港股融资和并购很“开放” 55:47 镰刀4：市值管理——港股的股权质押、集中度、金融玩家 来自权威媒体的报道： 港股猎壳者 港证监突搜香港“壳后”公司 另外相关的三期内容： 如何识别管理层？ 财务造假识别 投资视角如何解读财报？ 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

本期节目 本期节目集中讨论了中国资本市场备受关注的企业——贵州茅台近期的价格变动情况。尽管茅台股价及价格经历了大幅波动，引发了市场的广泛关注，特别是在今年初至五月份期间的下跌，及其批发价跌破重要心理关卡，加之“黄毛起义”事件的负面影响，市场对茅台价格波动的关注进一步加剧。嘉宾们从宏观、中观、微观三个维度全面分析了茅台的情况，指出尽管茅台面临着包括整个消费品行业竞争加剧、市场需求与产品定价矛盾在内的多重挑战，但其作为中国高端消费品行业的顶尖品牌地位未曾动摇。他们强调，茅台需要在保证品牌形象的同时实现可持续发展，并通过调整市场策略、控制供应和价格等方面应对市场挑战。此外，讨论还触及了高端消费品市场策略、品牌价值维护以及消费者对未来品牌的期待对股价的影响，同时指出了在经济不景气或疫情背景下，通胀对高端消费品如茅台有正面影响的现象。总的来说，尽管茅台短期内面临一定挑战，但由于其强大的品牌力和产品力，预计在未来几年内仍能维持利润增长（Via 通义听悟） 本期节目录制时间2024年6月13日 嘉宾1：Cynthia，资深研究员，关注地产链及消费相关的投资机会 嘉宾2：Jack，资深研究员，关注消费及大宗商品相关的投资机会 收听概览 00:07 本期节目话题及嘉宾介绍 00:49 茅台近期下跌的驱动 02:56 茅台的基本分析框架：宏观、中观到微观 05:05 要增长，提高供应还是提高价格？ 08:13 茅台的双轨制与经销商体系 11:34 茅台过去几年的渠道变革、多元化策略与品牌定位 20:21 从茅台、海外奢侈品品牌和大宗商品的涨跌看全球定价资产vs国内定价资产 26:26 新掌舵人上任后重新强调服从质量 30:46 茅台的估值 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

突然小宇宙平台10000粉丝了，全网粉丝达到15000粉丝，感谢大家的支持。本期专门录一期节目，聊聊我们是谁、为什么做播客、怎么想的？ 本期节目录制2024年6月10日。转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派投资书单精选”。 本期嘉宾 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 主理人：大卫，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解。 收听概览 01:30 你们是谁？为什么要做播客？ 09:20 做了一年播客什么样的体会？ 16:37 你们想做什么内容？怎么参加节目和活动？ 24:25 你们的商业模式是什么？怎么盈利？ 34:20 你们平常除了工作都在干啥？怎么大家一起玩儿？ 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

拆解顶流公司，持续关注投资实战派全球精选50系列。Costco是美国零售的效率之王，以沃尔玛1/7的员工创造了1/2的市值，坪效更是遥遥领先。本期节目探讨Costco的商业模式和背后的时代 本期节目录制2024年6月1日。转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派消费行业书单精选”。 本期嘉宾 嘉宾：张哲，二十余年零售从业和投资经验，先后就职于宝洁、今日资本、和君资本、红星美凯龙、蒙牛等，目前担任上海彤心雕珑私募基金合伙人、研究部负责人。此前录制的播客：淘天面临的挑战和新王者崛起 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 收听概览 00:00 为什么要聊Costco、嘉宾简介 05:11 零售行业的第一性原理、美国零售公司如何一步步传承和创新 20:10 Costco的从0到1：资源入股+技术专家+西雅图 34:26 Costco的做法vs其他零售公司 48:23 芒格投资Costco的时间？ 50:01 美国的70-80年代时代背景：消费大浪潮 56:53 谁是中国的Costco？如何看胖东来？拼多多黄峥怎么看Costco？ 69:53 怎么理解不同零售公司的估值差异？ 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

月度市场回顾与展望是我们的新系列，主要是聊一聊当月的市场动态、重大事件、展望和观点更新。希望能够对听众当下的投资有一些启发，对这个系列感兴趣的朋友也可以联系小编报名录制和交流。 本期节目录制时间是6月1日。 本期嘉宾 主理人：大卫，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解。 主理人：王永庆，买方机构投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研 收听概览 00:00 5月全球股市动态与中国经济展望 03:50 房地产板块的暴涨、体验和复盘 22:08 基金经理的风格、选择和概率分布 31:07 投资中的估值艺术与市场反应 34:57 港股市场波动原因分析：上涨与下跌的背后 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

本期录制时间2024年5月18日。 我们播客此前录过一期光伏行业的内容： 本期嘉宾 嘉宾：心一，光伏行业从业者，先后就职于光伏头部公司，走遍全国主要市场，也了解欧洲、拉美等光伏市场，公众号：90后X星人 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 收听概览 00:00 嘉宾介绍和本期主题 06:02 光伏行业的发展与挑战：从B端向C端转型 10:53 探索国际市场: 光伏行业在欧洲的经验与挑战 16:41 光伏行业销售渠道与市场策略分析 23:18 探讨行业利益链条分配与海外市场策略 29:48 如何有效管理国际渠道合作伙伴 35:33 光伏市场新趋势：小型化、简易安装引领行业发展 38:52 全球光伏行业现状与未来趋势 46:28 探讨光伏行业现状与投资前景 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

服装行业和代表性品牌的分析框架和独到见解，对话二十年资深从业者。本期节目录制时间是5月18日，本期播客录制为腾讯会议，音色较往期可能稍微有影响。 转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。 本期嘉宾 嘉宾：阿福先生，服装品牌从业20余年，扎根于一线的服装品牌人，服饰行业上市公司零售咨询顾问，公众号「阿福先生」主理人，同时通过“阿福先生茶话会”为中小品牌提供战略咨询；另外一期播客内容链接：K型分化时代，传统商场女装品牌的未来在哪里? 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 收听概览 00:00 二十年行业观察：纺织服装业的发展与挑战 14:24 行业的分析框架图和详解 （简要说明：3个核心场景，社交、休闲、运动；4种品牌层级，奢侈品牌、高端品牌、大众品牌、百姓品牌；最外层的数字是指年龄段。其中：商务通勤场景不同，国外是牛仔裤、国内是夹克等） 33:06 服装品牌定位与多元化策略 83:37 销售与库存管理：盈利关键 116:19 服装行业的投资注意事项 阿福先生相关文章推荐： 夹克——比音勒芬·MLB·始祖鸟 LVMH——奢侈品牌平效是多少？ 雅戈尔——无法破局的高端品牌 比音勒芬——过度自信的高端品牌 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可，若有引用请标注来源。

读书分享系列：本书推荐理由，1位50岁的基金经理在2014年决定从低估值策略转向互联网投资，近十年后写了本书，分享他的心路历程和方法论思考。本期节目录制时间是5月5日。 转发本期节目到朋友圈或微信群，可以联系小编领取一份“投资实战派书单精选”。本期文字内容简要梳理：链接。 本期嘉宾 主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研 主理人：大卫，专注于股票投资，构建了一套开源的投研系统，持续跟踪大消费，大科技，大周期等领域；经历多个经济周期和市场环境，对企业生命周期及地缘政治周期有独到理解。 收听概览 00:34 为什么要聊这本书？要聊的主要内容？ 06:19 作者的简介、投资历程、主要策略和变化 10:21 巴菲特买了苹果，错过其他互联网公司 18:23 一直变化的价值投资策略 18:23 一直变化的价值投资策略，不同策略的时代背景、投资大师、关键事件、主要bug 31:16 时代—技术进步—商业发展—投资策略的互动关系 37:40 价值投资3.0的分析框架、关键指标、如何使用？ 42:05 数字经济时代的估值方法、如何优化 55:36 这本书还有3个重要的事项，在中国做投资需要注意！ 节目简介 投资不迷茫，实战派带你闯。 投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。 对话：资深的基金经理、优秀的研究员/分析师/投资者、有洞见的企业家和创业者。探讨：不同的投资策略、行业与公司投资框架、资本市场规律等，讨论投资的方方面面。 粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。 *本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。