不会就问

本期嘉宾： 姚洋（上海财经大学滴水湖高级金融学院院长、北京大学客座教授） 这一期，我和姚洋老师聊了中国经济温差的问题。 关于房地产——年轻人为什么不敢买房了？“小阳春”能持续吗？一线城市到底触底没有？姚老师直言：市场信仰被打破了，房地产是否触底，要看到秋天才能判断。他还提出了一个大胆建议——中央应成立机构收储房屋，既稳市场，也兜底断供家庭。 关于就业——经济在增长，为什么年轻人却越来越难找工作？姚洋老师认为，问题出在需求不足，也出在地方政府把钱大量投向科技开发，却忽视了消费和服务业。灵活就业成了新趋势，但社保谁来管？姚老师建议平台承担部分责任，也给劳动者更多合同选择。 关于AI与教育——AI是拉大差距还是平权工具？姚洋说，AI反而让文科生的价值回来了。未来的教育，不再是教解题，而是教人如何提问、如何形成世界观。他提醒我们：技术越强，人文越重要。 关于信心与政策——凯恩斯理论在中国为什么总是“知道但做不到”？节俭悖论、政府举债刺激经济、GDP的无中生有——这些反直觉的逻辑，姚洋觉得政策制定者至今还没真正吃透。而要实现2035年收入翻番，服务业必须被重视起来。 这一期聊得深，也聊得开。从个人奋斗到共同富裕，从断供焦虑到AI平权——希望听完之后，你也能对当下这些问题，有自己的答案。 本期时间线 01:25 中国是否走出价格下降的通道？ 02:50 房地产触底了吗？ 10:25 现在是中央出手稳房价的最好时机 15:23 经济在涨，失业率为什么还在升？ 17:10 政府引导基金，五年后回头看问题会很多 25:06 2亿+灵活就业者，社保谁来兜底？ 31:41 2035年收入翻番，不搞服务业没戏 37:37 AI时代，文科生的价值正在凸显 42:39 AI是平权工具，不是分化工具 53:05 姚洋老师几十年研究中国经济仍然感到困惑的事情 本内容不构成任何投资建议，市场有风险，决策需谨慎。 联系方式wx：Phoebe857857 不会就问 | 保持好奇，问题比答案更重要 💭

特朗普访华结束，中美关系的走向再次成为全球焦点。 在这期节目中，我邀请到了经济学家姚洋老师。他直言：中美之间除了台湾问题，没有根本性冲突；两国可能由此进入一个更稳定的阶段。他还拆解了中美科技博弈的真实逻辑，纠正了市场上关于“中美脱钩”的最大误解。 这期内容制作的晚了些，时长不长，但信息很密，判断鲜明，相信你在听完后，会对中美未来走向有一个更清晰的判断框架，欢迎收听~ 本期嘉宾： 姚洋，上海财经大学滴水湖高级金融学院院长，北京大学客座教授 Show notes: [00:45] Q1：这次访华，有哪些过去几十年没出现过的细节？ [04:50] Q2：如何理解中美关系新定义「建设性战略稳定关系」？ [10:50] Q3：中美除了台湾，没有根本性冲突 [13:56] Q4：2017 年带来通用、波音，这次带来半个硅谷——变化意味着什么？ [17:20] Q5：黄仁勋临时被叫上空军一号，到底发生了什么？ [19:20] Q6：马云、马化腾为什么没来 [21:50] Q7：三个层次理解中美科技博弈 [25:00] Q8：市场对中美关系最大的误解是什么？ [31:40] Q9：普通人为什么要关心特朗普访华？ 本内容不构成任何投资建议，市场有风险，决策需谨慎。 联系方式wx：Phoebe857857 不会就问 | 保持好奇，问题比答案更重要 💭

本期《不会就问》邀请到拥有30年投资经验、亲历茅台12倍收益、银行股六年蛰伏的老兵——董宝珍。 我们这一期聊了—— * 为什么A股90% 的时间在跌，10% 的时间走"A 型上涨"？ * 谁在掌握定价权？机构、游资、量化是怎么“收割”散户的？ * 为什么银行、保险等国企股常年被低估？ * 美国散户能赚钱，中国散户为什么不行？ * 更重要的是：散户如何在这样的市场中赚到钱？ A股大部分上涨股票走“A型走势” 董宝珍给出的答案只有一个字：低。只要做到“低估买入”，你就能穿越牛熊。听起来简单，为什么99%的人做不到？这期节目，给你答案。 本期嘉宾：董宝珍 北京凌通盛泰投资管理中心(有限合伙)董事长、否极泰基金经理。出版过六本书，包括《茅台大博弈》、《银行大博弈》、《熊市：价值投资的春天》、《精神经济学》等书。 Show notes: [01:53] 持有银行股六年不涨，我是怎么熬过来的？ [02:31] 中国金融股被低估，本质是对体制的否定 [05:03] 中国机构掌握定价权，却完全按华尔街逻辑给中国资产定价 [12:21] 公募基金重仓股一年从25倍涨到87倍，是泡沫式驱动 [08:30] 924之后这轮牛市，涨跌不按价值规律走，代价很可怕 [11:00] 巴菲特怎么赚钱：不炒泡沫，涨到合理就停手 [17:15] 美国没有“韭菜资源” [21:03]“保护中小投资者”喊了 30 年，为什么散户越保护越亏？ [29:44] 90%股民亏钱的市场，散户该不该投资A股？ [31:16] 为什么中国A股“A型走势”注定亏钱？ [32:09] 股市赚钱全部秘诀就一个字 [42:53] 中国前十大是国央企，美国前十大是科技股，谁更健康 [46:59] 2026年A股走势前瞻 [59:00] 年轻人不喝白酒？董宝珍：他们还没到年纪 [01:00:15] 怎么扛过60-70%的回撤？ [01:06:14] 同事买概念股发了财，却十年不敢回家 📌【写在最后】 如果你觉得这期有点用，欢迎点个订阅，也来评论区聊聊你的投资故事。 本内容不构成任何投资建议，市场有风险，决策需谨慎。 联系方式wx：Phoebe857857 不会就问 | 保持好奇，问题比答案更重要 💭

房子作为唯一投资标的的时代结束了，但大部分中国家庭没有建立第二套投资方法论。 过去二十年，中国家庭把"投资"约等于"买房"。但截至去年年底，中国平均房价较 2021 年高点已经跌了 29%。这个数字超过了次贷危机时的美国（27%），还没到日本（41%）最惨的时候，但已经足够让一代人意识到：那个稳赚的答案不存在了。 而房子之外的资产配置，对大部分人来说是陌生的。黄金自美伊冲突以来上演"开战即跌"的反直觉行情，三周跌掉将近 20%；美股纳指年内一度跌 10%，但 4 月强势反弹一个月并创新高；A 股开年十七连阳之后开户冲到 1400 万——大部分人不知道，这是不是又是一次"买在山顶"。 钱要去哪里？市场走向如何？大家都在问，但很少有人能给出不带利益相关的答案。 我把这些问题抛给了经济学家夏春。 这是夏春第三次做客《不会就问》。他是金融学博士、原香港大学金融学教授。他研究行为金融十几年，自己也是真金白银在做投资。 这一期我们聊了—— 中国房地产到底了吗？到底买房还是租房？ 黄金为什么开战反而大跌？为什么这段时间，黄金一天涨跌幅是之前一年的涨跌幅？ 特朗普“手动画K线”时代，该如何做交易？ 未来 3-5 年最不该忽视的三个风险是什么？ 今年A股怎么走？能突破4200吗？还会回到3000点吗？ 以及最重要的，在这个不确定时代，投资的底层逻辑到底是什么？ 他给散户的最终建议出乎意料地朴素：买入好公司之后，忘掉它，把时间用来看电影、看书、陪家人，把工作做好。这才是正确的投资之道。 本期嘉宾：夏春 经济学家、香港大学前金融系教授，深耕宏观策略和资产配置研究。在北大、清华、长江、中欧授课。香港国际金融学会副会长，智汇集团创始人。曾入选新浪财经 2025 年度十大影响力经济学家。 本期录制时间：2026年3月27日 本期Shownotes： [00:32] 涨得越多跌得越多，如何理解这一个月的市场波动 [03:06] 90 年 25000 家公司，只有3% 创造了全部净财富 [06:58] 抄底是「don't catch the falling knife」——纳指熊市平均跌 70% [13:18] 2019 年我们抓到了房价拐点：靠的是 30 年前的人口数据 [15:32] A 股开户 1400 万就是反指标 [15:38] 涨跌全靠特朗普的市场，普通人怎么办 [17:27] 买入好公司之后，最好的策略是忘掉它 [19:54] 黄金为什么一开打就跌：交易逻辑大于宏观逻辑 [23:02] 美元需求大户其实是迪拜富人和保险公司 [27:18] 黄金 ETF 让所有人都把它当股票炒 [29:58] 未来 3-5 年最不该忽视的三个风险 [37:24] 中国房地产已跌 29%，到底了吗 [42:30] 核心地段筑底，但供应没控住老百姓不会接盘 [45:03] 普通人现在该买房还是租房 [47:29] 中国家庭 70% 财富在房子，如何流向股市 [53:09] 85% 散户亏钱的真正原因：追涨杀跌 [57:23] 基金经理在高点也知道要跌——但制度不允许他离场 [59:02] 4200 点80%概率是今年 A 股的天花板，下限或在 3600 点 [01:03:12] 量化到底是不是割韭菜：15 年前散户被割得更狠 [01:09:18] 中国最优秀人才都去做量化，对社会是浪费 [01:10:08] 索罗斯前搭档说2026是大危机——这种话每年都有 [01:13:57] 悲观者是正确的，但乐观者是赚钱的 夏春老师金句： 「涨得越多的它会跌的越多，那跌的越多的它也会涨得越多。这句话听上去极度简单，但这句话其实就是很多的交易策略背后的核心的一个逻辑。而普通人往往不太相信这个，普通人有一个线性思维。」 「美国过去90年上市了25000家公司，最后这些股票创造的净价值，3%的公司就贡献了。中国到现在，所有上市公司创造的财富，等于前25家公司创造的财富。」 「在中国我们就说抄底抄在半山腰，所以抄底本身是个很难的事情。」 「战争来了，黄金先跌后涨。但我们又听说大炮一响黄金万两——这句话也没有精确到天。如果精确到天的话，可能一开始它也是下跌的。」 「买入好公司以后，你就尽量躺平，你忘掉它是最好的一个策略。」 「基金经理在高点的时候，他知道接下来大概率市场是要跌的。但是从制度上来讲，他必须在这个时候把他的规模扩大。他这个时候必须要去募资，去卖他的基金，而不是说我把钱还给你。」 「散户脑子里面没有波动的概念。比方说很多人来问我，夏老师这个行业怎么看，这个能不能买？从来没有人问，这个行业过去的波动有多大。如果你这样去问问题，你的思维就发生质的飞跃了」 「悲观者是正确的，但是乐观者是赚钱的。」 本节目不构成任何投资建议。市场有风险，决策请谨慎。