【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

据央视新闻，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普3月18日通电话，重点讨论俄美关系正常化和乌克兰局势等问题。 会谈中，特朗普提议俄乌双方相互承诺30天内不攻击能源基础设施目标。普京对此倡议作出积极回应，并已立即向俄军下达相关指令。同时，普京就特朗普30天停火提议提条件。 对此，乌克兰总统泽连斯基称，乌克兰已准备好采取必要步骤，但目前俄罗斯需要展示诚意。此外，他还表示，尚未与美国总统通话。只有在通话后，才能明确具体会支持哪些提议。 我们当然期待真正的和平赶快到来。多年来，随着俄乌冲突的持续，双方都损失了大量的人力、物力、财力。 生命是无价的，主权是不容讨价还价的，这些都几乎无法计量。冲突所带来的流离失所、家庭破碎、失去亲人等等的痛苦，也是根本不足以用冷冰的数字去衡量。 然而，作为财经新媒体，我们深感自己有义务以经济的角度帮助各位读者更深刻地认识这场冲突——从可计量的维度算算各方的经济损失。 乌克兰经济上的损失 冲突使得乌克兰经济遭到了重创，基本都是结结实实的战火打击所导致的经济“断壁残垣”。 当前要统计到底乌克兰经济损失多大，很多细节性的数据还没有办法找到，主要都是一些笼统的数字。而由于不同机构的标准和学术能力不同，这些损失数字不但差异较大，有些数字特别夸张。 一个简单点的逆向思维方法是通过联合国、乌克兰政府、欧盟和世界银行这几家机构联合编撰的“快速版损害和需求评估”报告，通过测算乌克兰冲突后重建所需要的资金，来反映出其所受的经济损失。 从2022年2月冲突开始，一直到2024年年底，该报告认为乌克兰在这段时间内所受损失的重建需求总额将会是5242亿美元。注意这并不包含冲突延续到2025年后的新重建需求。 其中，住房领域的重建和恢复需求最大，在重建需求总额中占840亿美元。 其次是交通部门，将近需要780亿美元，第三是能源和采掘部门，将近需要680亿美元。 同时，振兴商业和工业需要640多亿美元，农业的复苏则需要550多亿美元。农业生产曾占乌克兰国内生产总值的10%，雇用了其14%的劳动力，并占所有出口的40%以上。乌克兰农业在冲突中深受打击。 此外，贯穿在所有领域里的清理和管理废墟的费用高达近130亿美元。冲突的惨烈从这130亿美元上可见一斑。 该文件还显示，截至2025年2月，乌克兰在这场冲突中的直接损失已达1760亿美元，高于2024年2月发布的上一版评估报告中的1520亿美元。换句话说，一年内乌克兰新增的直接损失是240亿美元。乌克兰受直接损失影响最严重的领域是住房、交通、能源、工商业和教育。 其中，全国13%的住房遭到破坏或损毁，250多万户家庭受到影响。2024年相比前一年能源部门受损或被毁的资产也增加了70%，包括发电、输电、配电基础设施和区域供热。 需要注意的是，上述不管是战后重建资金的预测抑或是直接损失的计量，都无法衡量乌克兰百姓由于冲突而导致的失业损失或者生计问题损失。更没有计算出生命的代价。这些“个人代价”绝不是可以被忽视的地方，只不过一时还是难以统计。 俄罗斯经济上的损失 和乌克兰所经受的“硬伤”不同，俄罗斯经济上的损失，主要来自制裁。 2025年，俄罗斯仍是世界上受制裁最严重的国家。据哈佛大学肯尼迪学院的研究，当前世界有大约50个国家对俄罗斯实施了超过2万项制裁，其中80%以上是在2022年2月全面冲突之后实施的。 据该研究的估计，这些制裁对俄罗斯的经济产生的重大影响。 首先是金融领域，估计有3400亿美元的俄罗斯中央银行储备被冻结。根据彭博社在2024年秋季获得的一份俄罗斯财政部内部文件，俄罗斯金融业因制裁遭受了数千亿美元的“直接损失”。 其次是影响了俄罗斯出口贸易的重头——能源贸易。 据基辅经济学院称，与没有制裁的情况相比，俄罗斯能源部门在2022年12月至2024年6月期间估计损失了785亿美元的出口收入。 第三是外国直接投资的损失。截至2025年1月1日，共有467家外国公司完全退出俄罗斯。 以上三点是比较微观的三个角度，解释了制裁对俄罗斯经济的具体影响。而在更加宏观的层面，俄罗斯的经济损失也不小。 从GDP上讲，据国际货币基金组织估计，俄罗斯经济在2024年增长了3.8%，但这一增长速度预计将放缓。国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望》预计，2025年俄罗斯的经济增长将放缓至1.4%，2026年为1.2%。 当然，我们无法找到任何经过严格研究的估算数据，来说明在没有制裁的情况下，俄罗斯的GDP会增长或者下降多少。 从财政上讲，制裁还很可能是俄罗斯联邦财政出现较大赤字的重要原因之一。 比如俄罗斯2022年的赤字相当于国内生产总值的2.3%。相比之下，在2022年之前，俄罗斯政府预测2022年的财政应有盈余，且为国内生产总值的1%左右。根据俄罗斯财政部的数据，2023年的财政赤字将达到国内生产总值的1.9%。2024年，俄罗斯预计财政赤字为国内生产总值的1.7%，这明显高于年初的预测。 从物价上讲，制裁的影响就更加明显了。2022年，俄罗斯的通货膨胀率显著飙升，达到13.75%。2023年，通货膨胀率下降到5.86%，但在2024年再次上升，达到9.5%。 通胀严重降低了俄罗斯百姓的生活质量，于是为了制衡严重的通胀，截至2024年底，俄罗斯中央银行的关键利率达到了创纪录的21%。 但这又使得该国许多民用企业的生存变得更加困难，因为贷款利息变得非常沉重。有外媒指出，与2023年同期相比，2024年前三季度俄罗斯企业破产数量增加了26%，共计6392家。 最后，制裁也直接打击了俄罗斯的重点产业的发展。 比如，自2022年2月开始俄罗斯受到西方广泛制裁和出口管制以来，半年内，俄罗斯半导体的进口量就下降了大约70%。当然后续这个数字因为种种原因有所回升，但俄罗斯相关产业的发展确实一度受限严重。 另一个受限严重的典型例子是客机制造业。在2023年，俄罗斯曾计划到2030年生产1000架各类客机，其中2023-2024年生产94架。然而由于西方对其的技术出口限制措施，实际上，这两年俄罗斯只生产了14架客机。此外，制裁还导致76架俄罗斯客机被扣押。 西方国家的制裁还让俄罗斯整车生产企业苦不堪言，因为很多核心汽车制造业的零件无法再进口了。2022年俄罗斯的汽车产量比2021年下降了60%，至65万辆。不过这两年俄罗斯汽车产量已经恢复了一些，2023年，汽车产量同比回升了11%，达到72万辆。2024年，俄罗斯国内汽车产量继续加速增长了大约39%，达到100万辆。 尾声：美国花了多少钱？ 也不能忘记美国所付出的代价，毕竟特朗普总统时常提及美国军事援助（借贷）乌克兰的金额。 根据美国国务院的数据，截至2025年2月，自2022年2月冲突爆发以来美国在军事援助乌克兰上花费了659亿美元。而如果要计算从2014年克里米亚事件以来的对乌军事援助总额，美国已经花了692亿美元。 此外，一份1月份的美国国会报告还指出，美国在2022年至2024年期间为“应对冲突”拨款近1742亿美元，这一数字包括通过美国国际开发署、世界银行和其他机构提供的援助。

在中国保险市场增长提速、竞争日趋白热化的背景下，友邦保险2024年再度交出亮眼业绩，展现出强劲的盈利能力与市场韧性。 然而，能否保持这一增长态势，巩固其在高端市场的领先地位，仍然是关键问题。 近年来，友邦保险加速市场布局，依托产品创新、优化保障型与财富管理型产品结构，并不断扩展分公司网络，使中国内地市场成为集团增长的核心支撑。 但在本土保险公司的激烈竞争、消费者需求的快速迭代下，友邦的市场扩张能否持续仍存挑战。 中国内地市场已成为友邦保险可持续增长的关键引擎。面对市场变革，友邦保险如何保持市场领先地位？是否能在高端市场继续占据主导？ 第一部分：友邦业绩稳健增长，中国内地业务抢眼 2024年，友邦保险的财务表现依然稳健，新业务价值（VONB）实现同比18%的增长，达到47.1亿美元，进一步巩固了其作为泛亚地区领先保险公司的市场地位。 新业务价值利润率较上年同期提升1.9个百分点，达到54.5%，展现了持续优化的盈利能力。 友邦保险的资产规模持续扩张，截至2024年底，其总资产达到3,055亿美元，同比增长近200亿美元，其中股权投资增加5亿美元。在市场波动的情况下，友邦保险的投资策略稳健，保险与投资双驱动。 2024年，友邦保险的保险服务投资净额达到35.28亿美元，同比增长1.72亿美元，这反映了其在保险资金运用上的稳健管理，同时得益于医疗业务的优化调整，合约服务收益也增长7%，达到56.25亿美元，进一步提升了整体业务的盈利能力。 在资本管理方面，友邦保险继续坚持向股东回馈的长期政策。2024年，友邦透过股息+股份回购计划，累计返还股东65亿美元，其中23.28亿美元以股息形式派发，41.50亿美元通过股份回购完成。 与此同时，友邦保险公司董事会宣布新一轮16亿美元的股份回购计划，进一步显示了其对未来增长的信心。 2024年，友邦保险的资本充足率仍处于较高水平。资本综合法覆盖率虽下降18个百分点至257%，但远超监管要求，显示出稳健的偿付能力和抗风险能力。 此外，三大国际评级机构继续给予友邦保险较高评级，惠誉（Fitch）授予AA（展望稳定）、标普（S&P）授予AA-（展望正面）、穆迪（Moody’s）授予Aa2（信用风险很低），充分肯定了其在资本管理、盈利能力和业务增长方面的长期稳健性。 在全球市场业务中，友邦保险的中国内地市场成为受关注的增长点。中国内地市场的新业务价值利润率达到56.1%，高于集团整体水平，进一步凸显了其盈利能力的竞争优势。 综合来看，友邦保险2024年在新业务价值、利润增长、资本管理等方面展现出稳健的财务表现，尤其是中国内地市场的增长，成为支撑其整体业绩的重要因素。 第二部分：营销体系升级与产品创新成增长核心驱力 2024年，友邦保险在营销体系和产品创新方面持续发力，推动了新业务价值和整体业绩的稳步增长。 面对不断变化的市场需求和行业竞争格局，友邦保险通过优化代理人体系、深化银保渠道合作以及调整产品策略，实现精准市场渗透和业务拓展。 这一体系化的升级，使友邦保险在保障型产品和长期储蓄产品的销售方面取得了显著成效，并进一步夯实了其在中国内地市场的核心竞争力。 在营销体系方面，代理人渠道仍然是友邦保险的重要增长引擎。2024年，友邦保险持续加码代理人体系，新入职代理人数量增长18%，反映出友邦保险对这一渠道的持续投资力度。 活跃代理人数同比增长7%，其中，中国内地市场的活跃代理人数增长9%，显示出该市场对于高质量代理团队的需求依然旺盛。 代理人渠道的稳步扩张和优化，使得友邦保险能够更精准地满足客户需求，提高长期保单价值，同时增强客户的生命周期价值。 银保渠道的深化也是友邦保险2024年重要的业务增长点之一。与国内主要银行机构的合作不断加强，使银保渠道成为推动新业务价值增长的重要驱动力。 2024年，银行保险业务的新业务价值增长39%，反映出该渠道的快速扩张和市场认可度的提升。 银行保险业务的快速增长，成为友邦保险优化销售结构的关键推力。同时，长期储蓄型产品在银保渠道中的渗透率进一步提高，也有利于满足高净值客户的资产管理需求，同时增强客户对于友邦品牌的黏性。 在产品策略方面，友邦保险持续推进“健康保障+财富管理”的双轮驱动战略，以满足市场对于长期保障和财富增值的双重需求。 2024年，友邦保险推出了全新的“活享储蓄计划”，该计划在中短期收益方面相比此前的旗舰产品“盈御3”更具竞争力，30年潜在回报高达6.2%。 新产品的不断推出，进一步丰富了友邦保险的产品线，并在市场上获得了积极反响。保障型产品也在2024年实现了显著增长，新业务价值同比增长26%，占营销员渠道新业务的46%。 这表明市场对于高保障型产品的需求依然强劲，客户对于长远的健康保障和风险管理的关注度持续提升。 友邦保险的产品策略调整，不仅是对市场需求的精准回应，同时也展现了其在产品创新和优化方面的持续投入。 随着经济环境的变化和客户需求的升级，保险行业正从单纯的保障型产品，逐步向“保障+财富管理”模式演进。 友邦保险通过差异化的产品组合，使其能够覆盖更广泛的客户群体，同时提高客户终身价值。特别是在中国内地市场，友邦保险不断调整产品结构，以匹配不同客户的需求层级。 可以说，友邦保险在2024年通过优化营销体系和深化产品策略，实现了新业务价值的稳健增长。 代理人渠道的持续扩张和产能提升，为其提供了长期稳定的客户基础，而银保渠道的深化，使其能够更高效地触达高潜力客户群体。 产品创新则推动友邦保险在健康保障和财富管理领域，实现多样性和差异化布局，使其能够满足不同类型客户的需求，并在竞争激烈的市场环境中保持领先地位。 第三部分：内地市场的持续增长决定友邦保险未来 友邦保险近年来持续加码中国内地市场，业务规模不断扩张，市场渗透率稳步提升，成为集团业绩增长的重要支撑。如前所述，2024年，中国内地市场为友邦保险贡献的新业务价值达到12.2亿美元，同比增长17.4%，新业务价值利润率达56.1%，高于集团整体水平。 这一抢眼表现，不仅反映出友邦保险在中国内地市场的稳健发展，也表明其在高价值产品布局上的成功。 而随着中国保险市场的不断开放，外资保险公司在国内的发展机会增多，友邦保险也在不断加速市场扩张步伐。 2024年第四季度，友邦人寿获批在安徽、山东、重庆、浙江四地筹建分公司，这一举措使其在内地市场的布局进一步深化。 这些区域不仅是中国重要的经济增长中心，同时人口基数庞大，具备强劲的保险需求增长潜力。 随着这四家分公司的正式运营，友邦保险在中国内地市场的覆盖范围将进一步扩大，有助于提升市场渗透率，拓展更广阔的客户群体。 而且，这些地区的经济活力较强，居民保险意识逐步提升，预计将为友邦保险带来可持续的业务增长。 某种程度上，中国内地市场的长期增长韧性，是决定友邦保险整体估值逻辑和未来盈利中枢的重要因素。 中国是全球增长最快的保险市场之一，尽管行业发展迅速，但保险渗透率仍处于较低水平，居民对长期健康保障、养老保险及财富管理的需求正快速提升。 在这一趋势下，友邦保险依托品牌影响力、稳健的业务模式和高附加值产品布局，有望进一步扩大在中国内地市场的份额。 然而，随着本土保险公司加速崛起，行业竞争加剧，加之市场环境不断变化，外资险企正面临新的挑战。 未来，友邦保险能否在中国内地持续增长，关键在于其对市场需求变化的快速响应，以及产品创新、渠道优化和数字化转型的推进力度

最近不少人又开始频繁收到银行的电话，这当中有的是银行自己打的，有的委托第三方以及相关代理打的，大致内容都差不多：最近有没有资金需求，消费贷、房贷，总是就是各种贷，都有好价格。 作为银行的“产品”，贷款自然也随行就市的不好贷。 稳但不强 事实上，这两年，贷款一直是银行发力的重点。 先是从国家层面上，一次次的降低成本，大力鼓励银行给实体经济提供资金支持，尤其是符合国家未来发展大方向的产业。政策的效用今年还是有体现的。 根据央行发布的数据，今年前两个月的情况看，贷款规模合理增长。人民币贷款增加6.14万亿元，社会融资规模增量比上年同期多1.32万亿元。2月末，人民币各项贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%。结构上呈现亮点：普惠小微贷款余额同比增长12.4%，制造业中长期贷款余额同比增长10.3%。 社会层面融资规模的增长，自然对银行的贷款业务有利。 我们从分项来看，住户贷款增加547亿元，其中，短期贷款减少3238亿元，中长期贷款增加3785亿元；企（事）业单位贷款增加5.82万亿元，其中，短期贷款增加2.07万亿元，中长期贷款增加4万亿元，票据融资减少3456亿元；非银行业金融机构贷款增加836亿元。 中长期贷款的需求还是比较热的。居民的中长期贷款一般是用来买房，企业的中长期，更多的是用来经营。是个好兆头。 据人民网，近10年来，1-2月累计新增贷款约占全年新增贷款的20%-30%，即便不考虑还原因素，今年同期增量也符合历史平均水平。 政策这两年的导向，真真切切的体现在银行的业绩上。 以上海银行为例，截至2024年二季度末，上海银行基建类、制造业、经营贷比重分别为25.9%、7.3%、8.4%，自2021年以来整体呈现提升趋势，较2020年末分别提升2.7pc、0.4pc、5.5pc，主要源于公司近年来持续加大对科技金融、普惠金融、绿色金融等的资金支持力度。 如果我们进一步从结构上来看分析，光大证券指出，2020-2024年2月对公贷款占新增贷款比重均值102%，环比1月提升19pct。预计今年2月新增贷款中对公仍占主导，1-2月对公贷款合计增量仍可实现同比多增。 也就是说，对公业务有望成为银行的主力军，而零售业务则相对承压。 贷款吗，打折那种 尽管数据有所回暖，但贷款的力度和广度还不够强。 其中一个原因，就是地方化债对信贷增长形成一定的压制。东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，金融对稳增长和化解重点领域风险的支持力度在加大。 据Wind统计，2月政府债净融资1.7万亿，其中地方债净增1.3万亿，用于隐债置换的特殊再融资债新增近8000亿。债务置换的快慢，会对银行的月内对公贷款形成影响。比如，1月四大行新增中长期贷款1.7万亿，同比少增3340亿。 另外，上文提及，银行零售方面的开展存在一定的压力。 拿以零售见长的平安银行来说，2024年，平安银行的零售金融业务营收占比为48.6%，遭遇一定的转型阵痛。 平安银行党委书记、行长冀光恒在业绩发布会上表示，平安银行是一家以零售为主，带有科技基因的银行，这是毫无疑问的。“过去一年多，我行的零售战略基本梳理清楚，且达成了共识，但零售改革的难度仍超出想象。”坚持零售为主战略、持续改革。 从素有“零售之王”的招商银行，也可以窥探出银行整体零售业务，目前的表现并不理想。另外，银行经过多年的零售业务押注与发展，当下遇到了增长瓶颈。 尽管去年上半年，招商银行的零售金融在总业务中的营收、利润贡献占比均超过55%。但财富管理收入197.79亿元，同比下降23.47%。招行零售金融业务税前利润为511.98亿元，同比下降1.12%。 中信银行的零售银行业务营收由前一年同期的439.97亿元，下降至2024年上半年的434.64亿元。 拆分业务来看，银行两大业务模板，也就是对公和对私。而过去几十年的发展路径上，对公、对私业务也是轮番成为银行进攻的主力。 如今，比较落寞的对私贷款业务，也成为多家银行发力的重中之重，尤其是股份制银行、地方性银行的积极性相对更高，在贷款利率上给足了优惠，尤其是对于新客户。 比如，江苏银行针对消费贷新客，限时给出2.58%起的年化利率（单利），期限最长3年，额度最高100万元。宁波银行推出的“宁来花”，新客专享年化利率（单利）可以低至2.88%。 结语 事实上，银行虽然靠放贷经营，但是其独特的安全为先的原则，也限制了其业务的发展。毕竟，安全经营是银行的立命之本，肆意放贷背后，关乎的是行业以及千万家庭的资金安全问题。 此前，A股上市公司新元科技的债务危机被媒体广泛报道，其背后涉及的中国银行成为大苦主，中国银行旗下两家支行被该公司拖欠了超8200万元的贷款。 零售贷款方面，事实上，国家也在大力推出相关政策。金融监管总局日前就印发通知，要求金融机构适度优惠，针对长期、大额消费需求，从消费贷款额度、期限等方面给予支持。比如，加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利率，优化资源配置。对于暂时还不上贷款的人，开展有序续贷服务。 有券商指出，相比商品消费，服务型消费可能是未来增长比较好的一个方向，所谓的旅游、餐饮都有所体现。 从这个角度看，广义上，银行也是不折不扣的服务型行业，如何通过服务提振业务，找到差异化，也是一个值得思考的方向。毕竟，在业务趋同，只能打价格战的情况下，服务可能是一个新的突破口。

从2023、2024两年，到2025年头两个月，银行股在资本市场上异军突起，多家银行股价连创新高，因而2024年，各家银行的“成绩单”究竟如何，当仁不让成为市场关注的焦点。 继1月多家银行公布2024业绩快报后，3月14日，平安银行正式发布了2024年度报告。也是现任行长冀光恒上任后的首份全年成绩单。 这份报告给笔者的总体感觉就四个字——“稳中有变”！虽然营收利润双降，在金融行业全面转型，银行业经营面临宏观经济波动、优质贷款资产稀缺等挑战的大背景下，还能取得如此业绩，也称得上情有可原。但平安银行一直进行的“零售转型”战略，这一年面临前所未有的挑战！ 营收利润双降，和大环境密切相关 2024年受市场变化、主动调整资产结构等因素影响，营业收入、净利润同比有所下降，平安银行实现营业收入1,466.95亿元，同比下降10.9%；归母净利润445.08亿元，同比下降4.2%。营收下滑主要受资产结构调整（如压降高风险零售贷款）及市场利率下行影响，而和营收下降幅度相比，净利润下降幅度没有那么大！ 但不能光和自己比，要和别人比： 在已披露业绩的上市银行中，平安银行是唯一一家出现营收、净利润同时“双降”的银行。和同一序列，已公布2024年业绩数据其他全国性股份制银行相比，更是形成反差。 以净利润为例，最早公布业绩的招商银行，2024年归母净利润上升1.22%；兴业银行同比增长0.12%，较前三季度的-3.02%提高了3.14个百分点；中信银行则同比增长2.33%，华夏银行归属于上市公司股东的净利润同比增长4.98%。而浦发银行更是实现两位数增长——2024年归母净利润同比增长23.31%！相比之下，平安银行的净利润下降，就显得尤为突出了。 2024年，平安银行利息净收入同比下降20.8%，至934.27亿元，这一趋势符合2024年整个银行业的降息，让利的大背景。 2024年我国银行业的整体经营背景是贷款利率持续下行，出现较为严重的资产荒，净息差持续承压。根据金监局数据，2024年整体商业银行全年净息差1.52%，比2023年全年的1.69%下降17bps。2024年全年四个季度的净息差数据分别是1.54%，1.54%，1.53%，1.52%。特别是第四季度的数据，比十年前直接腰斩！银行业靠利息吃饭，是越来越难了！ 具体到平安银行，2024全年净息差为1.87%，比2023年足足下降了0.51个百分点，可见净息差下降对平安银行的影响，高于行业平均水平。 利息不够，非息来凑：2024年，平安银行非息净收入同比增长14.04%，至532.68亿元，具体而言可以分为两大块：手续费及佣金净收入和其他非息收入。 2024 年，本集团手续费及佣金净收入241.12 亿元，同比下降18.1%。手续费及佣金收入中，结算手续费收入30.22 亿元，同比下降8.3%，主要是对公结算业务手续费收入下降；代理及委托手续费收入54.34 亿元，同比下降29.4%，主要是代理个人保险收入下降；银行卡手续费收入131.74 亿元，同比下降18.3%，主要是信用卡业务手续费收入下降；其他手续费及佣金收入47.58 亿元，同比下降23.0%，主要是理财管理费、贸易融资等收入下降。 至于背后的原因很好解释：受到银保渠道报行合一，基金代销手续费下调等影响，银行整体的手续费都有不同程度的下调。平安银行自然不可能独善其身。 手续费及佣金下降了，但投资收益补上了：2024平安银行其他非息收入291.56亿，比去年同期大幅上涨66.87%。主要得益于债券投资收益。这也与2024年债券“史诗级大牛市”相一致。 可见有时候抓住机遇，比积极努力重要得多！而从其他银行公布的业绩快报来看，非息收入往往也成为支撑2024业绩的“发动机”：例如，招商银行2024年非利息净收入为1262.60亿元，同比增长1.45%。这也是自2022年三季度以来该行非息收入首次增速回正。 多家银行在三季报披露期间，已经纷纷提及投资类收益稳健增长对业绩的拉动作用。比如，中信银行提及，该行前三季度非利息净收入 522.39 亿元，在证券投资等其他非息收入的带动下，同比增长11.17%。 那么这样的高增长可以持续么？展望2025年，随着经济基本面的逐步改善，2024年那样的“债市牛”可能很难重现，相反，震荡市出现的可能性很大，因而对于银行而言，指望再通过债市投资获得巨大收益或许不现实，还是要在自身经营方面下功夫。 从2024年报透露出的信息来看，平安银行，正在转型路上积极摸索。 资产增速瓶颈，积极谋求转型 2024年底平安银行资产总额约57693亿元，较上年末增长3.3%，这个增速创出了历史新低。而拆解贷款投放结构，个人贷款增长乏力，甚至下降，是其中一个重要原因。与此同时，企业贷款保持上升态势！ 具体而言，截至去年末，平安银行个人贷款余额为1.767万亿元，较2023年的1.978万亿元下降了10.6%，为连续两年下降，占比也由上年的58%下降到了52.4%。相对的，企业贷款余额同比上升12.4%，呈现出“个贷降、企业增”的趋势！ “个贷降、企业增”的背后，是平安银行主动优化资产结构，压降不良资产的结果：该行去年不良贷款率1.06%，与上年末持平；个人贷款的不良率从1.37%增至1.39%，仅增加0.02个百分点；不良生成率1.8%，比2023年下降了0.09个百分点；拨备覆盖率250.71%，风险抵补能力保持良好；加大不良资产清收处置力度，信用及其他资产减值损失 494.28 亿元，同比下降 16.4%。 作为一家以零售为本的银行，2023年，该行就启动“史上最大”零售架构调整：撤销三大区域管理部门，整合为七大专业部门，试图通过精细化运营破局。 而在去年半年度业绩发布会上，该行业提及“零售转型将着力于客群质量、资产质量、资产结构三方面提升”。2024年，该行在研报中继续提出“坚持零售战略定位不动摇，深化推进零售战略转型”。那么这一年下来，转型的效果如何呢？ 如果单单从营收和盈利数据来看，转型政策很难说有明显效果：2024年度，平安银行零售金融业务收入712.55亿元，同比下降25.9%。减值损失前的零售业务营业利润是492.19亿元，同比下降25.5%。 然而信用及资产减值损失高达487.29亿元，这使得平安银行去年零售条线的净利润只有2.89亿元，大降94.8%，占比掉到了0.6%。遥想2020，2021两年，这一占比曾经高达60%，真是沧海桑田的变迁！ 零售占比“断崖式下跌”的背后，是该行零售策略的脱胎换骨：为了实现“三提升”，平安银行过去采取“三高”（即贷款端高定价、高风险，存款端高收益）的零售增长策略将被颠覆。现在，告别“三高”策略正在重塑平安银行零售资产组合！ 财报显示，该行抵押类贷款占比较上年末提升4个百分点至62.8%；住房按揭贷款余额3260.98亿元，较上年末上升7.4%；信用卡总消费金额23205.10亿元，其中线上消费占比提升5个百分点；汽车金融贷款余额2937.95亿元，去年个人新能源汽车贷款新发放637.68亿元，同比增长73.3%。 但无论是信用卡、消费贷和经营贷余额的数值，和2023年相比都有较大幅度的下降，这与宏观大环境是一致的。不过这在重塑该行零售资产组合的同时，短期势将影响该行在零售金融方面的“现金白银”，因而“改革的阵痛”还将持续！ 整个2024年，“红利股”成为银行的标签之一，那么2024年平安银行的分红状况如何呢？ 财报显示，2024年全年以每 10 股派发现金股利6.08 元（含税），和2023年7.19元（含税）的红利比有所下降，其中：2024年中期已按每10 股派发现金股利2.46 元（含税）；2024年末期拟以每10股派发现金股利3.62元（含税）。 这样算下来，2024年合计派发现金股利人民币117.99亿元，占合并报表中归属于该行普通股股东净利润的比例为 28.32%，占合并报表中归属于该行股东净利润的比例为 26.51%，为近三年第二高水平，可以说是很慷慨了！ 结语 从上面的分析可以看出，2024年的平安银行，零售依然在经历“改革的阵痛”，一定程度上需要对公的增长弥补。但任何变革一开始，总是要经历一段难过的时期，财报中透露的资产结构优化、科技等关键词，不禁让人充满期待。未来平安银行如何尽快走上全新发展道路呢？让我们拭目以待~

在质疑的声音中，黄金走出了自己的历史新高度，给谨慎看多的人来了个啪啪打脸！ 3月14日，COMEX黄金早间突破3000美元/盎司关口。各黄金品牌，迅速响应。尽管金价上涨已经对他们的业绩形成了拖累，但周生生、老庙黄金们等不得不随着国际金价的走高而抬升自己的价格，租金价格纷纷突破900元/克。 黄金的强大动力从何而来 不是黄金想发力，而是真的就是情非得已！ 关税大刀挥动起来，俄乌和谈悬而未决，“东升西降”的说法被议论纷纷...... 最近让各国头疼的一件大事，就是特朗普朝令夕改的关税计划。背后并非其个人的独角戏，而是要尽快改变美国的经济状况。 比如，2月10日，特朗普宣称将对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。 到了3月11日特朗普就对其进行加码，针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，并表示将于3月12日上午生效。 关税目前来看，可能是特朗普最能掌控的一个变量。 我们再来看看美国经济的情况。似乎“衰退的风”又吹响了美国。 从GDP预测数据上来看，美国亚特兰大联邦储备银行预计，美国今年一季度实际GDP年化增速预计为负2.4%，较2月末负1.5%的预估大幅恶化。 短短一个月内，美国经济展望从可观增长转为显著萎缩。这样的数据转变背后想必也夹带着几分特朗普的功劳。 新华社援引德国媒体发布的一篇题为《“拆迁球”特朗普：美国的衰退恐惧》的文章指出，美国经济前景比以往任何时候都更加不可预测，如今面临衰退风险。之所以背后有这样的结论，也是出于对关税政策扰动的担心。 此外，美国的一个高危信号高高挂起。债务水平已经彻底突破36万亿美元的规模。 擅长做宏观对冲的桥水基金创始人瑞·达利欧周三警告称，美国债务方面存在的严重供需问题可能会对全球经济产生极具破坏性的影响。达利欧称，美国的财政赤字需要从预计占国内生产总值（GDP）7.2% 的水平降至大约占GDP的3%。 唯一欣慰的或许是CPI的增速放缓。 刚刚过去的2月，美国CPI同比增长2.8%，增速为去年11月来新低，且低于预期值2.9%和前值3%。这个消息也许只是让美联储感到振奋，进而对其降息的节奏更为克制。 但这可能并不是特朗普想要看到的结果。特朗普一直打着通过低利率来吸引制造业回流的算盘。唯一能不让特朗普随愿的只有美联储了。 种种不确定交织之下，以及美国经济“衰退式”的声音渐起之时，美国连日来持续大跌，美国的科技之光们，股价也是重挫不已。 全市场充斥着不确定的氛围，黄金哪管得了长远的事情，选择及时行乐，一举突破3000美元大关。 黄金这场战役还没打完 在资本市场上，有一个不成文的共识，慢慢上涨才有可能高度更高，短时间搞突袭，有可能短期高度就有限了（除非受到极端操纵）。 特朗普的关税还不知道搞的怎么样，俄乌谈判的曙光，也不知道到底哪一天到来、美联储已经开始了降息的步伐，都为黄金的长期上涨提供了一定的动力。 在过往的中，我们一再强调，黄金的定价逻辑：短期看风险、中期看供需、长期看货币！ 短期内，这么黄金的急速上涨就是风险事件之下，情绪主导的避险结果。 顺着这个逻辑，如果关税口径变化、俄乌有进一步和谈的可能，那么黄金说不定会因恐慌情绪的修复而回调。 中信建投王彦青指出，若特朗普关税政策明朗化，金价涨势可能阶段性放缓。 此外，鲍威尔近期表态强调经济韧性，若通胀受控后加息预期升温，或压制黄金投资需求。 比如2003年3月20日，伊拉克战争。对于这场事件，黄金的反馈并非无脑上涨，而是前期震荡上涨，后期下跌。 长期来看，大家对于黄金还是表现出积极乐观的态度。 据中金，金价在宏观层面有两个穿越范式的定价逻辑，即通胀和财政。前者意味着，美国通胀抬升，即美元对内贬值，黄金相对美元升值。财政逻辑反映在金价与美国联邦赤字率的同步性。持续的财政扩张透支美元信用，黄金的配置价值提升。通胀、财政、央行购金有望共同推动黄金结构性牛市继续。 不过，长期来看，金价也不是没有风险的。 中金认为长期金价最大的风险可能是AI。如果美国能够通过AI成功实现再工业化并显著提升全要素生产率，这将缓解通胀和财政赤字压力，巩固美元信用，黄金牛市可能终结，正如1990年代的信息技术浪潮。而如果美国的AI革命被证伪，黄金或将迎来真正的“黄金时代”! 这样的逻辑背后暗含的是资金流向的归结。如果经济好了，科技发展迅速，谁不愿意拿着大笔的钱搞实体建设，而不是躲在黄金的背后避险。 至于这个“黄金时代”能持续多久，这就不那么好猜测了。10年、20年......

美股最近不太好，这是市场的热点话题。 截至3月13日，标普500指数今年来下跌6.12%，近20天下跌8.76%；纳斯达克指数今年来下跌10.40%，近20天下跌11.94%。 市场普遍认为是贸易争端所带来的通胀隐患以及关税战的不确定性所致。也有分析师认为美国经济增长前景出现问题，有衰退风险。 从当前回看过去一年伯克希尔的“操作”，似乎巴菲特他老人家又一次精准地跑在了市场的前头——成功地逃离了美股。 第四季度财报显示，伯克希尔的现金储备达到创纪录的3342亿美元，去年伯克希尔抛售了价值约1340亿美元的股票，其中大部分是苹果和几家美国头部银行的股票。 然而，即便在这样的大背景下，巴菲特却始终欣赏西方石油公司这家传统油气企业，不断加仓。第四季度财报显示，伯克希尔美股持仓总市值约为2670亿美元，前十大重仓股里面，西方石油成为唯一加仓的标的。 据今年2月份美国证券交易委员会披露的文件显示，伯克希尔以每股46.82美元的平均价格，买入了763017股西方石油公司普通股，增持总计约3570万美元。经过去年以来多次增持后，当前伯克希尔对西方石油的持股比例已近提升至约28%，是后者的第一大股东。 这让西方石油当前成为伯克希尔第六大的持仓，排在苹果、美国运通、可口可乐、美国银行和雪伏龙之后。 此外，伯克希尔还持有西方石油公司100亿美元的优先股（股息8%），并拥有以50亿美元（每股59.62美元）购买另外8390万股普通股的认股权证。这些认股权证是伯克希尔公司2019年交易的一部分，该交易为西方石油公司收购阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum）提供了资金支持。 有理由猜测，伯克希尔与西方石油的羁绊可能还不止于当前。 有意思的是，最近几个季度，西方石油的股价并没有什么好的表现。由于油价疲软，公司股价在2024年的跌幅超过了17%。截至3月13日，今年来股价下跌8.75%，近一年来更是下跌27.37%，远远不及标普500的走势，其股价和美国主流油气指数相比也很差。 不禁要问， 巴菲特对西方石油的重视和青睐，是否违反了他自己的原则呢？ 原则一：坚持价值投资？ 西方石油公司是一家综合性石油天然气公司，从事石油、天然气的勘探、开发和销售。这家总部位于美国得克萨斯州休斯敦的公司也是各种基础化学品、石化产品、聚合物和特种化学品的生产商。 在尝试梳理巴菲特投资西方石油的底层逻辑前，我收集了他在股东大会上提到西方石油的只言片语，以及采访和报道中相关的话语来发挥，总结他老人家的观点，其实还在于一个关键逻辑底座：价值投资。 市值在100亿美元以上的公司通常被归类为“大盘股”，而当前市值427亿美元的西方石油完全符合这一标准，凸显了其在石油和天然气行业的规模和地位，而“大盘股”的价值属性确实更足一些。 贝莱德的一份报告指出，价值型股票可以在不断变化的市场环境中起到缓冲作用。最近的一个例子是美国2022年的大盘低迷，成长股的大幅下跌在一定程度上被价值股的较小损失所平衡。 贝莱德对美国大盘价值股的分析表明，这些价值股的估值需要攀升40%以上才能回到其长期中位数水平。这表明，如果脱离了内在价值股价的价值股开始复苏，将有巨大的上涨潜力。 从这两年的情况看，美国成长股的表现大大好于价值股，贝莱德的报告进一步强调，上一次罗素成长指数和罗素价值指数之间的估值差距像2024年底这样大还是在2000年12月，在随后的一年、三年和五年期间，价值型股票的表现都超过了成长型股票。 以上可看出，如果巴菲特当真认为西方石油是一只可靠的价值投资标的——坚定认为其股价相对内在价值偏低。那么在当前美股价值股整体又正好处于和成长股差距最明显的时刻，加仓也就成为了一种顺势而为。 此外，西方石油一向因其强有力的分红政策而备受投资者关注。在过去的四十多年里，该公司从未错过一次分红。截至今年1月28日，该公司的季度股息为每股0.22美元，股息率为1.80%。这些显然都符合价值投资的逻辑，也是巴菲特所喜欢的。 虽然过去的表现并不能保证未来的结果，但历史提供了一些视角，只不过有时候得反着看。 西方石油公司掌握提高石油采收率的（EOR）技术，能最大限度地提高生产效率，延长成熟油田的寿命。西方石油公司还是碳捕集与封存（CCS）技术的领导者，这让其在保持较强的传统石油天然气化工现金流生成和股东回报的同时，也为可持续发展和能源转型贡献自己的力量。 从众多报道中不难看出，巴菲特所关注的技术创新性主要就在于上述这两项，尤其是对公司的碳捕集与封存技术非常看好。然而正如外界无法得知公司宣传的这种技术到底能以多快的速度实现商业化，并且到底带来多少利润。 我们同样也无法知道巴菲特团队在投资这家企业前是如何计算其贴现现金流量或者加权平均资本成本的，只不过这种“押注”未来技术变现的预期似乎和传统价值投资相去甚远。 巴菲特是否正在这笔投资上违反自己的价值投资理念呢？ 原则二：不与成功者为伍了？ 有报道称，以伯克希尔的平均成本价对比西方石油当期的股价，巴菲特已经亏了至少20亿美元。就此一些专家和媒体人也认为，一直强调“不要轻易损失本金，不要增加亏损”的巴菲特这次该如何自持？ 在1988年的年度股东信中，巴菲特谈到了这个话题，并把思想来源的功劳归功于彼得·林奇，他当时是富达的超级明星股票经理，管理着富达麦哲伦基金。 他说：“我们与那些在公司业绩良好时急于卖出并将利润入账，但在公司业绩令人失望时却顽强坚持的人恰恰相反。彼得·林奇将这种行为恰当地比喻为剪花和浇草，”巴菲特写道。总结起来，他的意思就是投资要和成功的企业在一起，不要和失败的企业过度纠缠。 多年来，巴菲特一直坚持这种做法，伯克希尔的长期投资组合中，他几乎总是保留着美国运通和可口可乐等“大赢家”公司。而不会对那些经营业绩不可持续增长的公司抱有侥幸。 但在西方石油公司上，他似乎违背了自己原则，前文所述西方石油公司去年跌幅超过17%，而今年以来再跌8%，全部跑输大盘。然而西方石油公司是巴菲特近年来花了最多钱的投资之一。 从基本面上看，西方石油2024年营收267.25亿美元，同比降5.42%，净利润30.56亿美元，同比大幅下降近35%。主要是受制于石油天然气价格降低的影响。但西方石油的盈利能力并没有比同行业中的巨头雪佛龙、埃克森美孚更好。 从债务角度，西方石油公司股价在2024年下半年出现了最大幅度的下跌，当时正值该公司在8月份以120亿美元收购CrownRock公司。这笔交易包括12亿美元的标的公司债务，而西方石油则需要通过新债务融资近90亿美元。 这次收购大大增加了西方石油的债务负担，而去年下半年原油价格的下跌又引起了投资者的连锁担忧。当时许多人预计，油价下跌将对公司的盈利和现金流产生负面影响，而债务利息支出的增加又加重了这层担忧。 不过，西方石油公司最近几个季度一直在致力于清理资产负债表和减少债务。在去年第三季度末，公司已偿还了40亿美元的债务，实现了约90%的短期减债目标。截至2024年底，公司资产负债率59.65%，流动比率0.95、速动比率0.73，分别比上年同期都有小幅度减少，这表明债务率整体稳定。 尾声 现在的问题是，投资者会像巴菲特看好西方石油那样看好吗？ 更何况，石油价格的波动还涉及许多层面的因素，包括地缘政治和全球经济增长，以及各国的贸易争端等等。这些都是西方石油公司自身经营以外的事，但又恰能左右公司的经营业绩。不知伯克希尔的研究员们能否“看懂”这些宏观因素。 您是否看好巴菲特的这项投资呢？欢迎留言探讨。

解码五家城商行：业绩、压力与潜力 城商行作为地方金融体系的重要组成部分，其发展状况不仅关乎自身的盈利能力，也影响着地方经济的稳定与增长。 2024年，多家城商行陆续发布业绩快报，南京银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、齐鲁银行五家代表性银行的经营表现各异。但在复杂的经济环境下，它们大都实现了营业收入和净利润的正向增长。 然而，在追求增长的过程中，城商行面临的合规管理压力也不容忽视。2024年以来，金融监管趋严，多家城商行因信贷管理不审慎、资金空转、存款数据造假等问题收到罚单，合规挑战成为影响其可持续发展的重要因素。在监管趋严的背景下，城商行如何在保证业务增长的同时，优化内控体系，增强合规管理能力，成为其稳健发展的关键课题。 除了业绩增长与合规挑战，城商行如何助力地方经济高质量发展同样值得关注。作为地方经济的重要金融支撑，其在支持城市产业升级、中小企业融资、基础设施建设等方面发挥着不可或缺的作用。 未来，城商行需要在地方经济转型、绿色金融、普惠金融等领域展开更深入的探索，通过优化信贷结构、推进数字化升级、强化与政府及企业的协同合作，以更精准的金融服务推动城市经济的可持续增长。 从业绩发展看五家城商行的进与退 2024年，五家城商行在复杂的经济环境下，均实现了营业收入和净利润的正向增长，但增速及驱动因素存在明显差异。 南京银行成为表现最亮眼的银行，营业收入达到502.71亿元，同比增长11.32%，成为唯一实现双位数增长的上市城商行。 江苏银行、宁波银行、杭州银行的营收增速也保持在8%～10%左右，虽然未能达到双位数，但仍然维持了稳定的盈利能力。 其中，江苏银行的营业收入同比增长8.78%，净利润同比增长超过10.76%；宁波银行的营业收入同比增长8.20%，净利润同比增长约6.23%。 齐鲁银行的净利润同比增速也超过10%，但其增长主要受费用压降、拨备释放的推动，而非实际经营能力的大幅提升。 推动城商行业绩增长的主要动力来源于信贷规模的扩张、非利息收入的提升以及金融科技赋能的加速推进。 以南京银行为例，该行的非利息收入占营业收入的比重较高，2024年三季度末已达到49.13%，手续费及佣金收入增长较快，对其营收增长起到了重要的推动作用。 与此同时，江苏银行和宁波银行的增长较多依赖于贷款规模的扩张，尤其是在制造业、基础设施建设及零售贷款领域力度加大。 杭州银行的业绩增长虽然达到9.61%，但该行在拨备覆盖率远超监管要求的情况下，仍然保持较高拨备计提，限制了利润释放。 齐鲁银行的增长相对依赖异地业务扩张，虽然带来了收入提升，但异地业务的不良贷款率也显著上升，成为潜在风险点。 资产规模的扩张是城商行实现收入增长的重要手段，但在追求扩张的过程中，各银行的风险管控能力也受到不同程度的考验。 江苏银行、宁波银行、南京银行等银行的贷款投放规模持续增长，整体信贷余额同比增长超10%，但其中存在结构性差异。 例如，江苏银行的贷款增量主要集中于制造业、基础设施项目和中小企业融资，而宁波银行的信贷增长则更多依赖零售贷款，尤其是个人消费贷业务。 南京银行的信贷投放相对均衡，涵盖了对公、零售、绿色金融等多个领域，这种多元化的信贷结构有助于分散风险。 不良贷款率的变化是衡量银行资产质量的重要指标。截至2024年末，南京银行的不良贷款率为0.83%，连续四个季度保持稳定，显示出较好的资产质量管理能力。 相比之下，江苏银行的不良贷款率近几年持续上升，截至2024年6月末，其个人贷款的不良率为0.98%，较上年末上升0.19个百分点。 而截至2024年上半年，宁波银行个人贷款不良率上升至1.67%。其中，个人经营贷款不良率高达3.04%，个人消费贷款不良率为1.56，或显示出其零售贷款业务增长背后潜藏着较大的信用风险。 杭州银行的不良率虽维持在较低水平，但由于其拨备覆盖率超500%，远超行业平均水平，可能意味着该行部分不良贷款的风险或未完全释放。 齐鲁银行的不良贷款率增长主要集中在异地业务，其济南以外地区的不良贷款率已达到1.69%，或说明其异地扩张策略在带来收入增长的同时，也加大了资产质量管理的难度。 城商行如何与城市发展协同共生 城商行作为地方经济的重要金融支撑，其发展与城市经济的成长紧密相连。近年来，随着地方经济结构调整、产业升级、金融改革深化，城商行不仅需要提升自身盈利能力，还需要在金融服务层面发挥更大的作用，为地方经济提供精准支持。 无论是通过信贷支持制造业、科创企业，还是参与地方基础设施建设，抑或在数字金融、绿色金融等新兴领域探索，城商行都在寻找适合自身发展模式的路径。与此同时，如何在竞争激烈的市场环境下打造差异化竞争优势，优化金融服务体系，使其与城市发展保持协同，是城商行未来发展需要重点思考的问题。 在区域经济支持方面，五家城商行均结合各自的优势，为本地区域经济提供金融支持。例如，南京银行则聚焦于科技金融和外贸企业融资，在长三角地区构建了较为完善的金融服务体系，尤其是在供应链金融、跨境结算等方面形成了自身特色。 对于中小企业和创新产业的支持，城商行则通过多种金融工具和产品满足融资需求。譬如，江苏银行推出了针对中小企业的“苏创贷”产品，帮助成长型企业获得资金支持，并在无抵押、无担保的情况下提供信用贷款，提高了金融服务的覆盖面。 在地方政府与银行的合作模式方面，城商行积极参与专项债融资、PPP项目融资等领域，助力地方基础设施建设。例如，南京银行在PPP项目融资方面较为活跃，尤其在城镇化建设、环境治理、新能源等领域形成了良好的合作模式，累计为多个地方项目提供长期稳定的融资支持。 城商行的健康发展不仅关系到自身的竞争力，也深刻影响着地方经济的活力。作为区域金融的重要支撑，城商行的业务布局、风险管理、金融创新能力直接影响着城市经济的稳定性与增长潜力。 近年来，各地政府积极推动区域经济转型和产业升级，城商行作为地方金融体系的重要组成部分，需要在政府主导的城市发展战略中发挥更加积极的作用。 尤其是在城市经济不断升级的过程中，城商行也有必要不断优化自身的金融服务模式，与地方经济形成更加紧密的协同关系。 结语 在未来，城商行不仅要加强与政府、企业的合作，优化信贷投放结构，助力城市经济的高质量发展。而且，还要在这一过程中，不断提升自身的合规性、风控能力、科技水平，由此真正实现可持续发展，并在城市经济生态中扮演更加重要的角色。

关税风暴下，零售之王沃尔玛能否突围？ 昨天复盘了美国与加拿大、欧盟三家的关税攻防。 政治上或许还有的扯皮，妥协，但经济生活和美国的零售业已逐渐开始做出反应。 一般来说，零售端能做的无外乎三条路，对上游，降低采购成本，对内，提升运营效率，对终端消费者，提高产品售价。 沃尔玛的小九九破灭了 美国宣布对华关税从10%提升至20%后，以沃尔玛为代表的全球零售巨头正掀起一场针对中国供应商的“成本转嫁”风暴。 对此，部分外贸企业现在也给出了应对之策，有的企业选择产业链转移或者向欧洲、中东等其他市场寻找机会，更重要的是，一些企业通过转向高附加值产品，实现品牌与价值链的升级，从而增强对成本波动的抵御能力。 据了解，沃尔玛要求厨具、服装等民生商品的中国供应商承担全部新增关税成本，部分降价幅度高达10%。这一要求也直接触及了中国制造业的利润红线。 如果按照沃尔玛方面要求的降价幅度，部分企业的供货价格将低于成本。 这样的无理要求，有的企业断然拒绝，有的企业犹犹豫豫，也有的企业则开始盘算如何再把降价的损失从上游或内部找补回来。 作为全球采购巨头，沃尔玛每年从中国采购的商品，约占其全球采购总额的60%。沃尔玛长期以来为保持竞争优势采取低价采购商品的策略，其供应商的利润空间也较为微薄。所以，沃尔玛砍出的这一刀，中国供应商显然不愿接，也接不住。 有鉴于这一举动，损害了中国供应链的利益，国家下场了。 据玉渊谭天报道，商务部等有关部门近日约谈沃尔玛，原因是沃尔玛要求一些中国供应商大幅降价，企图将美对华加征关税的负担转嫁给中国供应商和中国消费者。 国人大多对这一约谈表示认可。 别的不说，同是美国零售商，Best Buy和Target在发布财报的同时已经正式发出涨价预警。这么一对比，就更显得沃尔玛不厚道了。 山姆品控再遭质疑 这些年，山姆在中国零售被捧上神坛，各家连锁商超都以对标山姆为荣。 2024年11月，于东来在一场直播中说道，“我们跟ALDI比，跟山姆比，跟Costco比，说句实在话，不是若干年的问题，是很久很久的问题；不只是技术的问题，还有思想的问题。”于东来补充道，我们现在只要能做到真诚，我们卖的商品不是说是完美的，最起码不能让我们的顾客失望，不能让我们的顾客因为买我们的产品而受经济损失。 今年1月，盒马前CEO侯毅在接受采访时表示，“只要能引领开发，那你的品牌就越来越强，定价相对贵一点（也没关系）。今天山姆的定价完全不受市场影响，它代表行业标准、消费升级、商品创新。” “今天如果你山姆做不过、Costco做不过，意味着向上你有两个天花板。向下有无数（企业）跟你打价格战，什么美团小象、叮咚买菜、七鲜、奥乐齐。所以你一定要脱离这个价格战区，走到一个更高层面的，以价值竞争为核心的位置。” 然而，尽管山姆在中国零售业界备受推崇，山姆中国还是客诉不断，舆情屡屡爆发。 近日，有多名消费者在社交媒体上称，“山姆有机高钙鲜牛奶”在保质期内疑似变质，牛奶变成絮状并且伴有发酸发苦。产生变质的牛奶涉及多个生产批次。目前已在山姆多个购买渠道下架该款产品。 3月12日，山姆客服表示，该情况属于正常现象。可能因牛奶中的蛋白质，经过碰撞或颠簸或温度变化，导致出现结块、水乳分离、沉淀颗粒的现象。如遇到此类情况建议不要使用，可以联系客服进行售后。 山姆到底真的是零售神话，还是被同行“神化”了，值得深思。 中国市场，沃尔玛的增长引擎 前不久，沃尔玛公布了 2025 财年的营收数据：全年营收 6810 亿美元，同比增长 5.1％。 这个成绩，刷新了全球企业营收的记录，也代表着沃尔玛第12次荣登世界500强的冠军宝座。 然而，如此，亮眼的营收，市场却并不买账。财报公布后，沃尔玛的股价大跌6%，创下了2023年11月以来的最大跌幅。 如此大跌，背后有两大原因。 一方面，受地缘政治、特别是关税影响，沃尔玛表示“即使销售额继续攀升，本财年的利润增长也将放缓”； 另一方面，去年四季度，亚马逊营收 1878 亿美元，超越了沃尔玛的 1805 亿美元，实现了电商巨头对传统零售巨头的历史性超越。 在整个沃尔玛的营收大盘中，沃尔玛中国的发展可谓一骑绝尘。 去年，沃尔玛中国净销售额约为 203 亿美元（约合人民币 1473 亿元），这个数字在沃尔玛的总营收中占比不算大。 沃尔玛中国前三季度增速都在 17% 附近徘徊，到了四季度，同比增速直接暴涨到 27.7％，远超同行。 更具体来看，沃尔玛中国的快速增长，主要得益于山姆中国的扩张。 有消息称，山姆中国 2024 年全渠道销售额破千亿，达到 1005 亿元，占据沃尔玛总营收的 68％。 沃尔玛 2019 年就开始围绕山姆会员店做转型。五年时间关闭了一百多家大卖场，把山姆会员商店从原本的 23 家迅速扩张至如今的 53 家。 作为沃尔玛最亮眼的增长引擎，中国市场应该得到更多的尊重，而不是被“算计”。 结语 在全球贸易摩擦与关税重压之下，沃尔玛的“成本转嫁”策略暴露了其低价模式与中国供应链之间的深层矛盾。尽管其凭借山姆会员店在中国市场实现高速增长，成为全球营收的重要引擎，但品控争议与利润压力也敲响了警钟——规模扩张若以牺牲质量或供应链伙伴利益为代价，终将反噬品牌价值。 沃尔玛想要守住零售之王的桂冠，需要坚持长期主义，在复杂变局中守住底线、赢得信任。 美国关税将如何影响美国零售和中国供应链？欢迎在评论区留言交流~

欧洲电池之光哑火，全球行业格局生变 事情来得很突然！ 当地时间3月12日，欧洲最大的电池企业——瑞典动力电池公司Northvolt自个宣布了自个破产的消息。 这个被整个欧洲寄予希望的电池样本公司就这样跟大家所再见了。 原因是：资金耗尽。 根据其披露的文件，截至今年1月底，Northvolt旗下9家关联企业债务总额突破80亿美元大关。 含着金匙出生 2016年，众目睽睽之下，Northvolt成立了！ 它背后的资本局中汇集的都是国家顶级的机构和汽车行业大哥们。 作为欧洲的“电池一哥”，贝莱德、高盛、大众汽车集团都是其投资方，累计获得融资超百亿美元。据悉，2019年、2021年，大众汽车集团向Northvolt投资约14亿欧元。 从其临时董事长汤姆・约翰斯顿（Tom Johnstone）的口中，我们可以得知，成立之时，Northvolt的使命时多么的伟大：“Northvolt原本立志打造一项开创性的事业，推动电池、电动汽车以及整个欧洲产业的变革，并加速向绿色和可持续未来的转型。” 高管曾就职于特斯拉，主要业务方向：生产用于电动汽车的锂离子、锂金属和钠离子电池。 但好汉不提当年勇，更何况Northvolt也没有做出过什么惊为天人的东西。 有钱的出钱，有力的出力。 为了支持Northvolt，不少欧洲以及国际的跨国企业，都与其签订了巨额订单。 据报道，Northvolt曾透露，接到来自自宝马、沃尔沃、大众汽车集团等客户总计550亿美元的订单。 资金换不来成功 大笔资金，客户排队，这个不缺资金和客户的企业最终没有成功，归于多重因素的叠加。 针对Northvolt破产的事儿，市面上有头有脸的专家、企业家都来点评。 有外媒分析，Northvolt破产的直接导火索，归功于和宝马签下的那20亿欧元的的合同。 2020年，双方曾签订合同，但最终却没能按期交付。按照合同，Northvolt将为i4轿车和iX运动型多用途车等电动汽车配备设备。 因此，据德国杂志报道，去年宝马集团已撤销了与Northvolt于2020年签订的电池长期供应合同，转头就把订单转给了韩国的电池生产商三星SDI。 要知道，Northvolt曾经是继宁德时代和三星SDI之后，第三个获得宝马定点的电芯企业。 宝马撤单后不久，Northvolt的资金就面临紧张，当年9月开始裁员自救。 但依然不够，11月，正式在美国提出破产申请保护。 另外，还有分析指出，宝马的新一代平台Neue Klasse将采用大圆柱电芯技术，又进一步削弱了与Northvolt合作的方形电芯的市场需求。 按理说，损失一个大客户应该没啥，但关键是，开源不利的情况下，Northvolt花钱还如流水。 当时手握大笔资金的Northvolt并未妥善处置，开始批量建工厂。 据其自己公告，2022年营业亏损达10.3亿美元，收入仅有1.28亿美元。 加之，Northvolt本身的IPO也不顺利，一再推迟，对其现金流造成重压。 当时Northvolt在美国申请破产保护时，希望筹集2.45亿美元！ 客户流失、筹资不利，或许是压倒骆驼的最后一根稻草。 从最核心上看，Northvolt的产品本身的问题：不懂怎么造电池。 1. 想要自己研发核心技术，但能力不行； 2.采用叠片的设计导致生产效率、良品率的底下； 3.供应链配套设施问题。 产业格局的变迁 能源转型过程中，各国对于电池的布局也是非常重视，也成为各国争竞的焦点，都在紧锣密鼓的进行。 就装机量而言，据长城证券，2024年全球市场新能源车动力电池装机量约为894.4GWh，同比增长27.2%。 各国排名上，中国多家锂电电池企业从装机量绝对值和市占率指标角度衡量均排名靠前。日韩已经有了退潮的趋势。 根据韩国电池与能源研究公司SNE Research发布的2024年全球动力电池使用数据，在全球动力电池装车量前十名中，中国企业高居六席，市场占有率从去年的63.4%上升至67.1%。 一方面，这得益于国内新能源汽车的需求庞大；另一方面，强大的供应链也为其提供了足够的发展动能。 根据电池中国披露的相关韩国SNE research 统计的数据，宁德时代和比亚迪在2024年保持了全球动力电池装机的领先地位，装机量同比增速为31.7%、37.5%，市占率为37.9%、17.2%，二者市占率合计已超50%。 据相关报道，欧洲和北美的锂离子电池本土化制造遇到了很多困难，目前总计有759GWh的产能已经明确要被取消、延期或者减小规模，其中欧洲地区超过了600GWh。 趁机，中国相关龙头企业也在加紧出海，占领先机。 宁德时代，已经在欧洲加紧扩张，德国工厂、匈牙利工长，去年12月，宁德时代又宣布在西班牙建厂。 当前，行业本身技术路线发展较快，竞争也比较激烈。淘汰掉的不一定是最差的，但一定是暂时很难实现商业化的。

全球瞩目，“朝令夕改”的美国关税将如何影响世界经济？ 不得不说，美国总统特朗普，实在是行走的流量包，承包美国媒体的头版头条就罢了，动不动就引发全球震动，乃至“友邦惊诧”。 这不，这两天最大的事情就是新一轮关税加码了。 美国加拿大互掐，殃及欧盟 西方有句名言，唯有"税收"和"死亡"是人生无法避免的。可见税收于个人的重要性。 对于国家来说，税收同样属于“国之重器”，不可轻动。 不过，如今在华盛顿，正上演着一出视关税为儿戏的闹剧。 2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。 加拿大安大略省政府当地时间3月10日宣布，即日起开始对输美电力征收25%的关税，作为对美国总统特朗普对加拿大商品征收关税的报复措施的一部分。 3月11日，美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。 狠话放完了，全球都在等着关税令第二天落地，结果当地时间3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。 都说“君无戏言”，“鱼不可脱于渊,国之利器不可以示人”。“政治是严肃的”，这差不多是全人类的共识了，但这届特朗普政府，和严肃一点也不沾边。 理论上，只要没签署总统令，就没有法律效力，但特朗普这么搞，就让所有与美国相关的政治活动，都缺乏可靠的框架，为全球的政治经济秩序，注入了大大的不确定性。 这不，友邦立马就坐不住了。 数据显示，欧洲出口钢铁的25%进入美国，而且欧盟汽车行业可能也会受到影响。 当地时间3月12日，欧盟委员会宣布，下月起将对价值260亿欧元的美国商品实施反制关税。 前财长萨默斯痛批特朗普 当地时间3月11日，美国前财政部长萨默斯在接受采访时，谈到了他眼中今年美国经济衰退的风险、特朗普总统的贸易战以及对经济和制造业的影响。 一、经济衰退风险 1. 现状与可能性 ：萨默斯认为，自特朗普总统上任近两个月，美国经济形势发生巨大变化，从被认为强劲、有通胀风险、相对特殊的状态，转变为面临经济放缓迹象。他指出：“人们普遍认为美国经济非常强劲，可能存在通胀风险……但是，大量移民限制、联邦政府可能面临的大幅裁员、贸易限制对美国竞争力和生产造成的损害，以及最重要的是，风险溢价大幅上升，这些因素结合在一起，导致消费者和企业大幅减少支出，甚至更大幅度地减少了未来的预期支出。”“几乎可以肯定，相对于预测，经济增长将放缓，衰退的可能性将接近 50%”。 二、政策与经济影响 1. 批评特朗普政府政策 ：萨默斯认为征收关税等政策组合，虽短期可能有两种结果，但中长期几乎总是有害的。他指出：“一个国家的新领导人下达大量命令并征收大量关税，这已经不是第一次了。这种民粹主义政策组合在世界各地都很常见，在拉丁美洲尤其普遍。研究表明，就短期影响而言，民粹主义政策组合可以有两种结果，但就中长期影响而言，民粹主义政策组合几乎总是有害的。” 当总统传达 “经济民族主义”“政府行动概念大幅扩张”“对政府权力的广义解释” 等政策方针时，会增加悲观情绪，使关于经济下滑只是暂时的解释适得其反。 三、贸易与制造业 1. 贸易关系 ：萨默斯表示不理解为何不把墨西哥和加拿大作为生产伙伴，“既然我们要与亚洲和欧洲竞争，为什么我们认为不能把墨西哥和加拿大作为生产伙伴会对美国经济有帮助呢？” 他强调在全球供应链背景下，征收关税提高了投入品价格，损害了制造业，如铝和钢铁关税使使用这些材料的企业成本增加，不利于制造业复兴，“想想那些承诺征收铝和钢铁关税的国家，使用铝的人数是它们的 60 倍。企业在生产中使用铝和钢的数量是铝和钢行业的 60 倍。因此，我们正在提高成本”。他认为应补贴制造商产出而非提高投入价格。 2. 制造业复兴幻梦 ：萨默斯指出，过去 60 年，包括德国、中国在内，制造业占经济比重呈下降趋势，因流水线工作多由机器完成，“60 年来，制造业一直呈下降趋势。在德国，制造业占经济的比重呈下降趋势。在中国，制造业占经济的比重甚至呈下降趋势。这是有原因的，那就是过去由人在流水线上完成的许多工作，现在都可以由机器来完成”。他认为，当特朗普说制造业复兴是，”这只是一种幻想。更有可能的是，特朗普政府所强调的各种保护措施实际上会损害制造业“。 3. 美联储应有所作为 ：萨默斯认为在当前不确定情况下，美联储应遵循向下发展的共识发布经济预测声明。“我认为他们应该遵循共识，而共识正在向下发展。我希望他们不要在会议之前过早地将其确定下来，因为我认为我们的形势正在迅速发展”。 达利欧大声疾呼，警惕美国债务危机 3月12日，桥水基金创始人雷·达利欧接受媒体采访时警告称，美国债务的严重供需问题可能对全球经济产生深远的破坏性影响，目前美国的国债已超过 36.2 万亿美元。 “我认为，当下（美国）的第一要务是债务问题“，当前”（美国国债）面临严重的供需问题，美国不得不出售大量世界不愿购买的债务。“ 他认为，债务问题解决的标志是“美国赤字从预计的国内生产总值 (GDP) 的 7.2% 降至 GDP 的 3% 左右”。 当被问及美国债务问题是否会导致一段时期的紧缩政策时，达利欧表示，这一问题可能导致债务重组，美国向其他国家施压购买债务，甚至切断对一些债权国的支付。 达利欧表示：“正如我们正在经历大多数人难以想象的政治和地缘政治变化一样，如果你回顾历史，就会发现这些事情一再重演。一些事态发展会让我们感到惊讶，它们看起来和我们已经看到的事态发展一样令人震惊。” 特朗普的贸易政策似乎旨在使经济秩序向有利于美国的方向转变，其中包括对加拿大、墨西哥和中国征收关税。 当被问及贸易争端可能带来的为后果时，达利欧将当前的状况描述为“历史模式的延伸”——并以 20 世纪 30 年代的德国为例。 “问题实际上是所有这些的对抗，所有这些的争斗。因此，关税将导致国家之间的争斗，”达利奥说，并补充说他不一定是在谈论军事对抗。 结语 特朗普政府的关税政策犹如一场全球经济的“压力测试”，以“美国优先”为名掀起的贸易博弈，搅动着国际供应链的稳定。频繁的“朝令夕改”加剧了市场的不确定性，企业被迫在政策摇摆中调整战略，而全球经济的韧性正承受着前所未有的挑战。 美国乃至全球经济将走向何方？欢迎在评论区留言交流~

禾赛科技，下一个“宁德时代”？ 最近，一家来自中国上海的科技公司突然火爆美国资本市场——禾赛科技（下称“禾赛”）周二在美股市场暴涨50.41%。 消息面上，禾赛本周一宣布，已与一家欧洲汽车制造商达成“多年且独家”供应协议，为其提供激光雷达产品。据悉，这家企业正是德国的梅赛德斯-奔驰集团。 这有多牛呢？其实还真的很厉害，因为激光雷达是汽车行业“智能化转型”阶段最核心的零件之一，很多机构和媒体都预言，新能源汽车的下半场在智能化上，而禾赛科技此番能够赢得奔驰在全球的订单，充分说明其技术是全球领先的。 各位千万别忽略了“全球”这两个字，本次禾赛中标的是奔驰全球供应商，并不仅仅是奔驰在中国市场产品的供应商，这个含金量是十足的。 回忆起多年前，当汽车行业面临电动化转型的关键时期，也有一家中国企业横空出世，以物美价廉的动力电池产品，“横行”于汽车供应链上，它就是宁德时代。或许我们可以这么说，禾赛科技的暴涨，是否意味着市场看到了下一个“宁德时代”？ 禾赛科技的业绩也比较亮眼。去年公司首次实现全年盈利——成为全球首家全年盈利且经营现金流为正的上市激光雷达企业。 全年营收达20.8亿元人民币，同比增长10.7%，创历史新高；非GAAP净利润约1370万元，经营现金流为6300万元。全年激光雷达交付量同比增长126%，达到50.19万台，连续四年翻倍增长。 仔细翻阅财报，不难发现，其四季度表现尤为突出，营收同比增长28%，环比增长33%，达到7.2亿元。不知这背后是否有公司新晋王牌客户比亚迪的订单“功劳”。 今年2月，比亚迪一口气发布21款高阶智能驾驶车辆，以“智驾平权”的媒体高度，加速智能化转型。有媒体测算，此轮高阶智驾升级之后，比亚迪旗下产品的配置比例近90%。‍‍‍不可谓不迅猛。 比亚迪是中国汽车领域的翘楚，2024年，比亚迪全球销量达到427万辆，同比增长41.26% ，一举拿下中国汽车市场的车企销量冠军以及全球新能源车市场销量冠军，成为了当之无愧的“双冠王”。 2月11日，据公司披露，其生产的激光雷达将搭载在比亚迪十余款车型中，于2025年量产交付。禾赛无疑是搭上了比亚迪快车。 除了比亚迪和奔驰以外，禾赛的激光雷达已经出现在至少20家车企超过百款车型中，其中不乏上汽、奇瑞、长安、长城、理想、小米、零跑等大厂商。 核心产品的竞争力十足，无疑是禾赛继续增长的重要保证。 占据激光雷达领域先机 如果说汽车行业转型的下半场已经从电动化转移到了高阶智能驾驶，那么激光雷达就是其中最重要的核心零部件，就好比自驾系统的“双眼”。 同时，高阶智能化不仅是一项技术进步标准，也是各大车企下一步营销的重点“噱头”，在消费者心中树立起了高级和精致情绪价值。其中，装有激光雷达智能驾驶系统往往更加高阶，智能化更足，被视为高端和安全的代名词。（如比亚迪天神之眼的高阶版） 这就是中国车企加大力度将激光雷达纳入配置的底层逻辑之一——一种能让消费者掏钱买单的技术亮点。 成立于2014年的禾赛科技，是以激光气体遥测系统起家的，最初产品包括激光甲烷遥测仪和激光氧气传感器。 2016年，公司开始转型激光雷达产品的研发和生产，聚焦高级辅助驾驶系统和无人驾驶领域的应用，同时积极探索机器人等工业产品中的激光雷达供应。 在一开始就明确以自研核心技术加大规模自主生产作为公司前进的方向，这为禾赛后续的成长打下了关键基础。 得益于公司核心领导层全部都是全球顶尖的相关领域科研人员，公司拥有极其深厚的研发基因，完全是靠研发起家，以研发为主，极端重视上下游链路自研。2024年公司的研发费用为8.51亿元，比去年增加8.3%，占营收比重高达41%。 截至2023年底，公司研发人员为596人，占比超过53%。据东吴证券研报，截至2025年初，公司在激光雷达核心技术领域已申请专利1565项，获授权专利486项，覆盖光学、机械、芯片、算法等多个关键领域，稳居行业第一梯队。 一个典型的例子是，公司自研了激光雷达中的专用收发芯片，最新的第四代芯片架构采用3D堆叠技术，单板集成512个通道，内部嵌入256核智能点云解析引擎，可实现每秒246亿次采样，探测器灵敏度提升130%，单点测距功耗降低85%。 禾赛能够推出高性价比明星产品，如高级辅助驾驶激光雷达ATX的原因，不但是前文所述的研发实力，还得益于公司自主的规模化生产能力。 公司现有杭州赫兹智造中心与上海麦克斯韦智造中心两大生产基地。生产线节拍分别达45秒/台和20秒/台。实现设计、研发、测试与生产全栈通链，让公司产品得以大批量、低成本、高可靠性地生产和检测产品，为公司在今年实现200万台产能目标打下基础。 据禾赛披露，ATX的售价仅为200美元，于2025年第一季度开始量产，目前已赢得11家汽车原始设备商的订单。预计这款产品在今年的出货量最高可达100万台，成为爆款也在情理之中。 禾赛科技的另一大优势在高阶自动驾驶的安全需求上。 已经有越来越多的研报指出，在L3及以上的自动驾驶技术中，配备激光雷达的多传感器方案要比依靠纯摄像头和算法的方案有更大的安全性。尤其体现在不利于行驶的道路环境中，如眩光和黑暗，不规则小物体的突然出现和各类小转角的探测感知上。禾赛披露的一项研究表明，将激光雷达集成到车辆中可减少多达20%的严重事故，并将避免碰撞的整体能力提高多达9%。 各国对L3及以上自动驾驶技术标准的制定和法律规范还在酝酿的过程中，但安全性一定是最大的考量因素。这无疑对激光雷达的远期需求提供了较高的保证。研究机构Yole称，L3自动驾驶汽车单车平均需要1-2个激光雷达，L4为2-3个，L5则需要4-6个。 从比亚迪“天神之眼”体系区别可见，有没有安装激光雷达，安装几颗激光雷达确实成了区分平台高低的重要标志之一。其中定位最高端的A平台（主要用于仰望）有3颗激光雷达，稍逊一筹的B平台有1颗或2颗，而入门版的C平台无激光雷达。符合上述研究。 根据高盛集团的估计，随着高级辅助驾驶和自动驾驶技术的加速发展以及下沉大众市场，中国电动汽车中的激光雷达集成度将从2023年的8%激增到2025年的20%，到2030年将达到令人印象深刻的56%。可以说，未来的智能化驾驶方式已经到来，而激光雷达正处于这场变革的前沿。 除了“车规级”领域的激光雷达产品，禾赛也正在向机器人赛道的产品线拓展。 比如，旗下产品JT获得了全球最大的紧凑型建筑设备制造商的自主农用车解决方案合作伙伴的订单。禾赛也已经与一家领先的智能家居机器人公司合作，生产移动割草机器人用激光雷达，预计该订单在2025年将交付六位数货量。此外，禾赛激光雷达系统在工业机器人领域的应用前景同样可观。 尾声 禾赛科技要抓住这高阶智能化转型的风口，无疑还是在其产品综合创新实力和性价比之上。 据盖世汽车研究院数据， 2024年激光雷达市场增长强劲，单年装机量首次突破150万，超过了2023年的2倍。以禾赛所披露的2024年的50.19万台交付量计算，两者的比值正好是三分之一左右。 “天下三分有其一”，和宁德时代动力电池最新全球占比约38%相比，依然还有一定的差距，但接近了。从这个角度讲，禾赛科技要成为激光雷达领域的下一个“宁德时代”，也是可期的。当然，目前两者不管在营收规模、市值上都不是一个量级的企业。

面条，往往反映着一座城市最朴实的印记。犹如北京的炸酱面、上海的阳春面、武汉的热干面、以及兰州的牛肉面等，开启镇江人一天的，通常是一碗朴实无华的锅盖面！ 三月初的江南，刚刚经历了一场强冷空气的洗礼，春寒料峭。笔者走在千年古渡——镇江西津渡附近的街上，张望着路两边英式风格的建筑，恍惚之间，以为身处上海外滩。接下来的两天一夜，笔者就将感受着这座传统与近现代交汇之城的点点滴滴。 小小锅盖面，镇江大性格 在镇江人的口耳相传中，这条街被称为“锅盖面街”：走上三五步，便可看到一家“老字号”锅盖面。时值饭点，笔者走进一家某平台上的“必吃”面馆，要了一碗双浇面，眼看店老板煮面、装面、端面一气呵成，全程不超过两分钟，同时店里几近座无虚席，生意兴隆！ 不少地方的面食，通常将浇头铺陈于表面，镇江人偏要将鲜香沉入碗底。红汤面碗底码着酱油、熟猪油与秘制虾籽卤，白汤面则以骨汤打底，再覆以烫青蒜、香干丝。食客需拨开面条，方见荤素交融的“青头”——或是卤得透亮的牛肉，或是嫩滑的腰花……这种“面掩乾坤”的巧思，恰似镇江城的性格：不显山露水，却以兼容并蓄之姿，将南北风味融于一碗。 在镇江西津渡历史文化街区，笔者对于镇江这种“内敛”的性格感受得更加深入。历史上，镇江曾经被划为通商口岸，打开了拥抱世界的大门。至今在西津渡，中西合璧式样的建筑随处可见。曾经的英国领事馆，既铭刻了镇江人民不屈的抗争史，又是近代镇江对外交流的见证。不远处的赛珍珠纪念馆，体现了中美两国友谊的源远流长。 傍晚时分，笔者走在西津渡的石板路上，遥望着远处长江和大运河的交汇，仿佛听到一位慈祥的长者，将镇江深厚的历史积淀，向自己娓娓道来。 考古探沟“一眼看千年”，将六朝至清代的文明积淀凝缩于方寸之间——从唐代夯土路到清代石条道，每一层都是时光的刻度。王安石在此遥望瓜洲，张祜题壁《金陵渡》，皆化作古街飞檐下的回响。元代以来，这里更兴起了独特的救生文化，诉说着航运的兴盛。 西津渡见证了镇江历史上的辉煌，也见证了自然界的变迁：历史上，这里距离长江只有咫尺之遥，但千百年来，由于上游江心洲过来两股江水流速差异，北岸的瓜洲时常坍塌，对应的，南岸镇江逐渐淤涨，以至于如今的西津渡，距离长江已有数百米，沧海桑田，让人心生敬畏！ 航运的便利，带给镇江文明；近代以来，伴随着长江主航道的偏移，镇江作为港口的地位逐渐下降，伴随而来的，是辉煌后的暂时落寞。面对自然条件的变化，镇江没有怨天尤人，镇江港实现了三次发展飞跃，逐步从一个封闭型港口转变为开放型港口，从中转型港口转变为枢纽型港口，最终从内河港转变为海港。目前为全国43个主枢纽港之一。在其他领域，镇江励精图治，闯出了一条特色产业之路——正如锅盖面般，低调且务实！ 大飞机翱翔蓝天，镇江默默发力 第二天早上，告别烟雨朦胧的西津渡，沿着金港大道一路向东，大约半个小时左右车程，我们首先来到了镇江航空航天产业园。此时雨水已经暂停，太阳隐隐约约露出了些许笑容！ 在镇江经开区这一片紧邻长江、背靠五峰山的土地上，镇江航空航天产业园规划面积10平方公里，分布着30多家航空航天产业链企业，同时拥有一座通用机场，以及培养专门技术人才的江苏航空职业技术学院，形成“一校一场一园区”航空产业体系。 有了完善的产学研一条龙体系，航空航天新材料和零部件产业、发动机关键部件、航空职业培训、通用航空关联服务业等四大产业，正在这里蓬勃兴起。让这里备受瞩目的，无疑是C919背后一众的“隐形冠军”！ 在C919供应商江苏美龙航空部件有限公司门口的广场上，一架退役的南航客机静静掩映在绿地中。客机的外表，已经明显可见岁月斑驳的痕迹，这不但是它历经坎坷的见证，更是以美龙为代表的镇江航空人下定决心，排除万难，最终胜利的写照！ 在美龙航空的车间里，笔者看到一派繁忙而有序的生产景象，不但有身着统一的工作服的工人，专注地操作着各种精密设备，选材、打磨、装配、测试一气呵成，也有偌大的一台机器旁并无工人，只闻程序运行的滴答声. 航空航天产业不同于一般生产制造行业，对于产品的安全性、稳定性都有着极其严苛的标准。依然以C919为例，一架客机最大载客量190人，空中旅行能否安全舒适，与内饰的质量有着很大的关系，马虎不得！ 为了最大程度确保产品的安全可靠，美龙航空提出了“全过程能力建设”的概念，就是对产品从原材料到最终成品的每一个环节进行赋能，充分降低外部影响，大大缩短产品交付周期，提高整体生产效率。 航空航天，之所以是各大国竞相追逐的“圣杯”，还因为其很强的通用性：连这么苛刻的要求都能满足，如果应用到其他行业更是“降维打击”！笔者这次就了解到，美龙航空的产品已经应用到轨道交通领域，客户遍及多个城市的地铁，真正的“上天入地”！ 百花齐放春满园：目前镇江已经形成航空关键部件、新材料、发动机动力核心部件、机载设备与系统等6大特色航空板块。C919总装所需约10%的零部件、50%的铝材、50%的复合材料结构件和90%的客货舱内饰件，都由镇江制造。 水陆并进，书写产业华章 仰望星空的同时，还得脚踏实地：经过近二十年的发展，新能源汽车不但风行神州，也是中国制造走向全球的一张亮眼“名片”。如果说冲锋陷阵的整车品牌企业立了头功，而产业链背后的“隐形冠军”们，就是中场和后卫！ 坐落于镇江经开区姚桥镇的瑞尔隆鼎，由上海瑞尔实业全资设立，是一家集汽车金属、非金属内外装饰件、精密机械加工于一体的零部件专业化生产研发企业，在多个项目上打破国外垄断，为工信部专精特新“小巨人”企业，也是镇江接轨上海，服务上海的生动见证之一。 自从2014年正式投产，瑞尔隆鼎如今已经成为镇江新能源产业的翘楚。主要生产汽车制动系统控制阀和涡轮增压叶轮两类产品，客户基本覆盖全球主流汽车品牌市场，当前在ONE-BOX阀体领域年产量超600万件，领跑国内市场，其涡轮增压叶轮年产量也达到550万件，远销多国。 瑞尔隆鼎的成功，是镇江新能源产业的一面旗帜：据镇江经开区发布，当前该区共有汽车零部件企业36家，初步构建起了一个以动力锂电池和汽车零部件制造为主的产业体系，现已然成为区域经济增长的重要引擎，也是城市“四群八链”重要一环！ 如果说，航空航天和新能源代表着镇江的开疆拓土，那么港口业务，就是镇江利用自身的优势条件，用新质生产力让传统行业焕发青春！ 正如本文开头所言，坐拥江河交汇的镇江，因港口而兴，目前依然是长江上重要港口之一。而国内钢铁巨头，全球500强宝武集团，正是看准了这一优势，与镇江港口集团合资，在镇江大港港区设立了宝武资源镇江矿业科技有限公司，进行铁矿石混配与发运，打造沿江钢铁企业铁矿石第二料仓！ 现在各行各业的自主可控，已经成为国家战略，铁矿石更不例外：作为全球500强，央企在服务国家战略上理应先锋带头！公司负责同志告诉我们，到2030年，宝武资源将实现亿吨级铁矿石、千万吨级绿色炉料、千亿级营收、百亿级利润，成为世界一流的矿产资源供应商、低碳冶金资源供应链的“链长”和行业引领者。 这么大的工厂，需要多少人在生产线旁昼夜不停地工作呢？答案让笔者大吃一惊：0！ 笔者亲眼所见，所有的生产、监控都在中央控制室内远程完成，至于生产车间，并不需要人员专门参与，是彻底的“无人工厂”！而堆放在地上的原材料，全部用防尘罩裹得严严实实，最大程度避免了粉尘污染，实现了绿色生产！ 尾声 在镇江的两天一夜，几乎每个人脸上都洋溢着自然的笑容，笔者由此感受到，镇江这座长三角独具特色的城市，一定曾经带给她每一位成员许多欢乐。这座曾以“天下第一江山”闻名的古城，正用“硬科技+软实力”的双重奏，书写着新时代的“很有前途”答卷。祝福镇江的明天更美好！