美股最近不太好，这是市场的热点话题。 截至3月13日，标普500指数今年来下跌6.12%，近20天下跌8.76%；纳斯达克指数今年来下跌10.40%，近20天下跌11.94%。 市场普遍认为是贸易争端所带来的通胀隐患以及关税战的不确定性所致。也有分析师认为美国经济增长前景出现问题，有衰退风险。 从当前回看过去一年伯克希尔的“操作”，似乎巴菲特他老人家又一次精准地跑在了市场的前头——成功地逃离了美股。 第四季度财报显示，伯克希尔的现金储备达到创纪录的3342亿美元，去年伯克希尔抛售了价值约1340亿美元的股票，其中大部分是苹果和几家美国头部银行的股票。 然而，即便在这样的大背景下，巴菲特却始终欣赏西方石油公司这家传统油气企业，不断加仓。第四季度财报显示，伯克希尔美股持仓总市值约为2670亿美元，前十大重仓股里面，西方石油成为唯一加仓的标的。 据今年2月份美国证券交易委员会披露的文件显示，伯克希尔以每股46.82美元的平均价格，买入了763017股西方石油公司普通股，增持总计约3570万美元。经过去年以来多次增持后，当前伯克希尔对西方石油的持股比例已近提升至约28%，是后者的第一大股东。 这让西方石油当前成为伯克希尔第六大的持仓，排在苹果、美国运通、可口可乐、美国银行和雪伏龙之后。 此外，伯克希尔还持有西方石油公司100亿美元的优先股（股息8%），并拥有以50亿美元（每股59.62美元）购买另外8390万股普通股的认股权证。这些认股权证是伯克希尔公司2019年交易的一部分，该交易为西方石油公司收购阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum）提供了资金支持。 有理由猜测，伯克希尔与西方石油的羁绊可能还不止于当前。 有意思的是，最近几个季度，西方石油的股价并没有什么好的表现。由于油价疲软，公司股价在2024年的跌幅超过了17%。截至3月13日，今年来股价下跌8.75%，近一年来更是下跌27.37%，远远不及标普500的走势，其股价和美国主流油气指数相比也很差。 不禁要问， 巴菲特对西方石油的重视和青睐，是否违反了他自己的原则呢？ 原则一：坚持价值投资？ 西方石油公司是一家综合性石油天然气公司，从事石油、天然气的勘探、开发和销售。这家总部位于美国得克萨斯州休斯敦的公司也是各种基础化学品、石化产品、聚合物和特种化学品的生产商。 在尝试梳理巴菲特投资西方石油的底层逻辑前，我收集了他在股东大会上提到西方石油的只言片语，以及采访和报道中相关的话语来发挥，总结他老人家的观点，其实还在于一个关键逻辑底座：价值投资。 市值在100亿美元以上的公司通常被归类为“大盘股”，而当前市值427亿美元的西方石油完全符合这一标准，凸显了其在石油和天然气行业的规模和地位，而“大盘股”的价值属性确实更足一些。 贝莱德的一份报告指出，价值型股票可以在不断变化的市场环境中起到缓冲作用。最近的一个例子是美国2022年的大盘低迷，成长股的大幅下跌在一定程度上被价值股的较小损失所平衡。 贝莱德对美国大盘价值股的分析表明，这些价值股的估值需要攀升40%以上才能回到其长期中位数水平。这表明，如果脱离了内在价值股价的价值股开始复苏，将有巨大的上涨潜力。 从这两年的情况看，美国成长股的表现大大好于价值股，贝莱德的报告进一步强调，上一次罗素成长指数和罗素价值指数之间的估值差距像2024年底这样大还是在2000年12月，在随后的一年、三年和五年期间，价值型股票的表现都超过了成长型股票。 以上可看出，如果巴菲特当真认为西方石油是一只可靠的价值投资标的——坚定认为其股价相对内在价值偏低。那么在当前美股价值股整体又正好处于和成长股差距最明显的时刻，加仓也就成为了一种顺势而为。 此外，西方石油一向因其强有力的分红政策而备受投资者关注。在过去的四十多年里，该公司从未错过一次分红。截至今年1月28日，该公司的季度股息为每股0.22美元，股息率为1.80%。这些显然都符合价值投资的逻辑，也是巴菲特所喜欢的。 虽然过去的表现并不能保证未来的结果，但历史提供了一些视角，只不过有时候得反着看。 西方石油公司掌握提高石油采收率的（EOR）技术，能最大限度地提高生产效率，延长成熟油田的寿命。西方石油公司还是碳捕集与封存（CCS）技术的领导者，这让其在保持较强的传统石油天然气化工现金流生成和股东回报的同时，也为可持续发展和能源转型贡献自己的力量。 从众多报道中不难看出，巴菲特所关注的技术创新性主要就在于上述这两项，尤其是对公司的碳捕集与封存技术非常看好。然而正如外界无法得知公司宣传的这种技术到底能以多快的速度实现商业化，并且到底带来多少利润。 我们同样也无法知道巴菲特团队在投资这家企业前是如何计算其贴现现金流量或者加权平均资本成本的，只不过这种“押注”未来技术变现的预期似乎和传统价值投资相去甚远。 巴菲特是否正在这笔投资上违反自己的价值投资理念呢？ 原则二：不与成功者为伍了？ 有报道称，以伯克希尔的平均成本价对比西方石油当期的股价，巴菲特已经亏了至少20亿美元。就此一些专家和媒体人也认为，一直强调“不要轻易损失本金，不要增加亏损”的巴菲特这次该如何自持？ 在1988年的年度股东信中，巴菲特谈到了这个话题，并把思想来源的功劳归功于彼得·林奇，他当时是富达的超级明星股票经理，管理着富达麦哲伦基金。 他说：“我们与那些在公司业绩良好时急于卖出并将利润入账，但在公司业绩令人失望时却顽强坚持的人恰恰相反。彼得·林奇将这种行为恰当地比喻为剪花和浇草，”巴菲特写道。总结起来，他的意思就是投资要和成功的企业在一起，不要和失败的企业过度纠缠。 多年来，巴菲特一直坚持这种做法，伯克希尔的长期投资组合中，他几乎总是保留着美国运通和可口可乐等“大赢家”公司。而不会对那些经营业绩不可持续增长的公司抱有侥幸。 但在西方石油公司上，他似乎违背了自己原则，前文所述西方石油公司去年跌幅超过17%，而今年以来再跌8%，全部跑输大盘。然而西方石油公司是巴菲特近年来花了最多钱的投资之一。 从基本面上看，西方石油2024年营收267.25亿美元，同比降5.42%，净利润30.56亿美元，同比大幅下降近35%。主要是受制于石油天然气价格降低的影响。但西方石油的盈利能力并没有比同行业中的巨头雪佛龙、埃克森美孚更好。 从债务角度，西方石油公司股价在2024年下半年出现了最大幅度的下跌，当时正值该公司在8月份以120亿美元收购CrownRock公司。这笔交易包括12亿美元的标的公司债务，而西方石油则需要通过新债务融资近90亿美元。 这次收购大大增加了西方石油的债务负担，而去年下半年原油价格的下跌又引起了投资者的连锁担忧。当时许多人预计，油价下跌将对公司的盈利和现金流产生负面影响，而债务利息支出的增加又加重了这层担忧。 不过，西方石油公司最近几个季度一直在致力于清理资产负债表和减少债务。在去年第三季度末，公司已偿还了40亿美元的债务，实现了约90%的短期减债目标。截至2024年底，公司资产负债率59.65%，流动比率0.95、速动比率0.73，分别比上年同期都有小幅度减少，这表明债务率整体稳定。 尾声 现在的问题是，投资者会像巴菲特看好西方石油那样看好吗？ 更何况，石油价格的波动还涉及许多层面的因素，包括地缘政治和全球经济增长，以及各国的贸易争端等等。这些都是西方石油公司自身经营以外的事，但又恰能左右公司的经营业绩。不知伯克希尔的研究员们能否“看懂”这些宏观因素。 您是否看好巴菲特的这项投资呢？欢迎留言探讨。

解码五家城商行：业绩、压力与潜力 城商行作为地方金融体系的重要组成部分，其发展状况不仅关乎自身的盈利能力，也影响着地方经济的稳定与增长。 2024年，多家城商行陆续发布业绩快报，南京银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、齐鲁银行五家代表性银行的经营表现各异。但在复杂的经济环境下，它们大都实现了营业收入和净利润的正向增长。 然而，在追求增长的过程中，城商行面临的合规管理压力也不容忽视。2024年以来，金融监管趋严，多家城商行因信贷管理不审慎、资金空转、存款数据造假等问题收到罚单，合规挑战成为影响其可持续发展的重要因素。在监管趋严的背景下，城商行如何在保证业务增长的同时，优化内控体系，增强合规管理能力，成为其稳健发展的关键课题。 除了业绩增长与合规挑战，城商行如何助力地方经济高质量发展同样值得关注。作为地方经济的重要金融支撑，其在支持城市产业升级、中小企业融资、基础设施建设等方面发挥着不可或缺的作用。 未来，城商行需要在地方经济转型、绿色金融、普惠金融等领域展开更深入的探索，通过优化信贷结构、推进数字化升级、强化与政府及企业的协同合作，以更精准的金融服务推动城市经济的可持续增长。 从业绩发展看五家城商行的进与退 2024年，五家城商行在复杂的经济环境下，均实现了营业收入和净利润的正向增长，但增速及驱动因素存在明显差异。 南京银行成为表现最亮眼的银行，营业收入达到502.71亿元，同比增长11.32%，成为唯一实现双位数增长的上市城商行。 江苏银行、宁波银行、杭州银行的营收增速也保持在8%～10%左右，虽然未能达到双位数，但仍然维持了稳定的盈利能力。 其中，江苏银行的营业收入同比增长8.78%，净利润同比增长超过10.76%；宁波银行的营业收入同比增长8.20%，净利润同比增长约6.23%。 齐鲁银行的净利润同比增速也超过10%，但其增长主要受费用压降、拨备释放的推动，而非实际经营能力的大幅提升。 推动城商行业绩增长的主要动力来源于信贷规模的扩张、非利息收入的提升以及金融科技赋能的加速推进。 以南京银行为例，该行的非利息收入占营业收入的比重较高，2024年三季度末已达到49.13%，手续费及佣金收入增长较快，对其营收增长起到了重要的推动作用。 与此同时，江苏银行和宁波银行的增长较多依赖于贷款规模的扩张，尤其是在制造业、基础设施建设及零售贷款领域力度加大。 杭州银行的业绩增长虽然达到9.61%，但该行在拨备覆盖率远超监管要求的情况下，仍然保持较高拨备计提，限制了利润释放。 齐鲁银行的增长相对依赖异地业务扩张，虽然带来了收入提升，但异地业务的不良贷款率也显著上升，成为潜在风险点。 资产规模的扩张是城商行实现收入增长的重要手段，但在追求扩张的过程中，各银行的风险管控能力也受到不同程度的考验。 江苏银行、宁波银行、南京银行等银行的贷款投放规模持续增长，整体信贷余额同比增长超10%，但其中存在结构性差异。 例如，江苏银行的贷款增量主要集中于制造业、基础设施项目和中小企业融资，而宁波银行的信贷增长则更多依赖零售贷款，尤其是个人消费贷业务。 南京银行的信贷投放相对均衡，涵盖了对公、零售、绿色金融等多个领域，这种多元化的信贷结构有助于分散风险。 不良贷款率的变化是衡量银行资产质量的重要指标。截至2024年末，南京银行的不良贷款率为0.83%，连续四个季度保持稳定，显示出较好的资产质量管理能力。 相比之下，江苏银行的不良贷款率近几年持续上升，截至2024年6月末，其个人贷款的不良率为0.98%，较上年末上升0.19个百分点。 而截至2024年上半年，宁波银行个人贷款不良率上升至1.67%。其中，个人经营贷款不良率高达3.04%，个人消费贷款不良率为1.56，或显示出其零售贷款业务增长背后潜藏着较大的信用风险。 杭州银行的不良率虽维持在较低水平，但由于其拨备覆盖率超500%，远超行业平均水平，可能意味着该行部分不良贷款的风险或未完全释放。 齐鲁银行的不良贷款率增长主要集中在异地业务，其济南以外地区的不良贷款率已达到1.69%，或说明其异地扩张策略在带来收入增长的同时，也加大了资产质量管理的难度。 城商行如何与城市发展协同共生 城商行作为地方经济的重要金融支撑，其发展与城市经济的成长紧密相连。近年来，随着地方经济结构调整、产业升级、金融改革深化，城商行不仅需要提升自身盈利能力，还需要在金融服务层面发挥更大的作用，为地方经济提供精准支持。 无论是通过信贷支持制造业、科创企业，还是参与地方基础设施建设，抑或在数字金融、绿色金融等新兴领域探索，城商行都在寻找适合自身发展模式的路径。与此同时，如何在竞争激烈的市场环境下打造差异化竞争优势，优化金融服务体系，使其与城市发展保持协同，是城商行未来发展需要重点思考的问题。 在区域经济支持方面，五家城商行均结合各自的优势，为本地区域经济提供金融支持。例如，南京银行则聚焦于科技金融和外贸企业融资，在长三角地区构建了较为完善的金融服务体系，尤其是在供应链金融、跨境结算等方面形成了自身特色。 对于中小企业和创新产业的支持，城商行则通过多种金融工具和产品满足融资需求。譬如，江苏银行推出了针对中小企业的“苏创贷”产品，帮助成长型企业获得资金支持，并在无抵押、无担保的情况下提供信用贷款，提高了金融服务的覆盖面。 在地方政府与银行的合作模式方面，城商行积极参与专项债融资、PPP项目融资等领域，助力地方基础设施建设。例如，南京银行在PPP项目融资方面较为活跃，尤其在城镇化建设、环境治理、新能源等领域形成了良好的合作模式，累计为多个地方项目提供长期稳定的融资支持。 城商行的健康发展不仅关系到自身的竞争力，也深刻影响着地方经济的活力。作为区域金融的重要支撑，城商行的业务布局、风险管理、金融创新能力直接影响着城市经济的稳定性与增长潜力。 近年来，各地政府积极推动区域经济转型和产业升级，城商行作为地方金融体系的重要组成部分，需要在政府主导的城市发展战略中发挥更加积极的作用。 尤其是在城市经济不断升级的过程中，城商行也有必要不断优化自身的金融服务模式，与地方经济形成更加紧密的协同关系。 结语 在未来，城商行不仅要加强与政府、企业的合作，优化信贷投放结构，助力城市经济的高质量发展。而且，还要在这一过程中，不断提升自身的合规性、风控能力、科技水平，由此真正实现可持续发展，并在城市经济生态中扮演更加重要的角色。

关税风暴下，零售之王沃尔玛能否突围？ 昨天复盘了美国与加拿大、欧盟三家的关税攻防。 政治上或许还有的扯皮，妥协，但经济生活和美国的零售业已逐渐开始做出反应。 一般来说，零售端能做的无外乎三条路，对上游，降低采购成本，对内，提升运营效率，对终端消费者，提高产品售价。 沃尔玛的小九九破灭了 美国宣布对华关税从10%提升至20%后，以沃尔玛为代表的全球零售巨头正掀起一场针对中国供应商的“成本转嫁”风暴。 对此，部分外贸企业现在也给出了应对之策，有的企业选择产业链转移或者向欧洲、中东等其他市场寻找机会，更重要的是，一些企业通过转向高附加值产品，实现品牌与价值链的升级，从而增强对成本波动的抵御能力。 据了解，沃尔玛要求厨具、服装等民生商品的中国供应商承担全部新增关税成本，部分降价幅度高达10%。这一要求也直接触及了中国制造业的利润红线。 如果按照沃尔玛方面要求的降价幅度，部分企业的供货价格将低于成本。 这样的无理要求，有的企业断然拒绝，有的企业犹犹豫豫，也有的企业则开始盘算如何再把降价的损失从上游或内部找补回来。 作为全球采购巨头，沃尔玛每年从中国采购的商品，约占其全球采购总额的60%。沃尔玛长期以来为保持竞争优势采取低价采购商品的策略，其供应商的利润空间也较为微薄。所以，沃尔玛砍出的这一刀，中国供应商显然不愿接，也接不住。 有鉴于这一举动，损害了中国供应链的利益，国家下场了。 据玉渊谭天报道，商务部等有关部门近日约谈沃尔玛，原因是沃尔玛要求一些中国供应商大幅降价，企图将美对华加征关税的负担转嫁给中国供应商和中国消费者。 国人大多对这一约谈表示认可。 别的不说，同是美国零售商，Best Buy和Target在发布财报的同时已经正式发出涨价预警。这么一对比，就更显得沃尔玛不厚道了。 山姆品控再遭质疑 这些年，山姆在中国零售被捧上神坛，各家连锁商超都以对标山姆为荣。 2024年11月，于东来在一场直播中说道，“我们跟ALDI比，跟山姆比，跟Costco比，说句实在话，不是若干年的问题，是很久很久的问题；不只是技术的问题，还有思想的问题。”于东来补充道，我们现在只要能做到真诚，我们卖的商品不是说是完美的，最起码不能让我们的顾客失望，不能让我们的顾客因为买我们的产品而受经济损失。 今年1月，盒马前CEO侯毅在接受采访时表示，“只要能引领开发，那你的品牌就越来越强，定价相对贵一点（也没关系）。今天山姆的定价完全不受市场影响，它代表行业标准、消费升级、商品创新。” “今天如果你山姆做不过、Costco做不过，意味着向上你有两个天花板。向下有无数（企业）跟你打价格战，什么美团小象、叮咚买菜、七鲜、奥乐齐。所以你一定要脱离这个价格战区，走到一个更高层面的，以价值竞争为核心的位置。” 然而，尽管山姆在中国零售业界备受推崇，山姆中国还是客诉不断，舆情屡屡爆发。 近日，有多名消费者在社交媒体上称，“山姆有机高钙鲜牛奶”在保质期内疑似变质，牛奶变成絮状并且伴有发酸发苦。产生变质的牛奶涉及多个生产批次。目前已在山姆多个购买渠道下架该款产品。 3月12日，山姆客服表示，该情况属于正常现象。可能因牛奶中的蛋白质，经过碰撞或颠簸或温度变化，导致出现结块、水乳分离、沉淀颗粒的现象。如遇到此类情况建议不要使用，可以联系客服进行售后。 山姆到底真的是零售神话，还是被同行“神化”了，值得深思。 中国市场，沃尔玛的增长引擎 前不久，沃尔玛公布了 2025 财年的营收数据：全年营收 6810 亿美元，同比增长 5.1％。 这个成绩，刷新了全球企业营收的记录，也代表着沃尔玛第12次荣登世界500强的冠军宝座。 然而，如此，亮眼的营收，市场却并不买账。财报公布后，沃尔玛的股价大跌6%，创下了2023年11月以来的最大跌幅。 如此大跌，背后有两大原因。 一方面，受地缘政治、特别是关税影响，沃尔玛表示“即使销售额继续攀升，本财年的利润增长也将放缓”； 另一方面，去年四季度，亚马逊营收 1878 亿美元，超越了沃尔玛的 1805 亿美元，实现了电商巨头对传统零售巨头的历史性超越。 在整个沃尔玛的营收大盘中，沃尔玛中国的发展可谓一骑绝尘。 去年，沃尔玛中国净销售额约为 203 亿美元（约合人民币 1473 亿元），这个数字在沃尔玛的总营收中占比不算大。 沃尔玛中国前三季度增速都在 17% 附近徘徊，到了四季度，同比增速直接暴涨到 27.7％，远超同行。 更具体来看，沃尔玛中国的快速增长，主要得益于山姆中国的扩张。 有消息称，山姆中国 2024 年全渠道销售额破千亿，达到 1005 亿元，占据沃尔玛总营收的 68％。 沃尔玛 2019 年就开始围绕山姆会员店做转型。五年时间关闭了一百多家大卖场，把山姆会员商店从原本的 23 家迅速扩张至如今的 53 家。 作为沃尔玛最亮眼的增长引擎，中国市场应该得到更多的尊重，而不是被“算计”。 结语 在全球贸易摩擦与关税重压之下，沃尔玛的“成本转嫁”策略暴露了其低价模式与中国供应链之间的深层矛盾。尽管其凭借山姆会员店在中国市场实现高速增长，成为全球营收的重要引擎，但品控争议与利润压力也敲响了警钟——规模扩张若以牺牲质量或供应链伙伴利益为代价，终将反噬品牌价值。 沃尔玛想要守住零售之王的桂冠，需要坚持长期主义，在复杂变局中守住底线、赢得信任。 美国关税将如何影响美国零售和中国供应链？欢迎在评论区留言交流~

欧洲电池之光哑火，全球行业格局生变 事情来得很突然！ 当地时间3月12日，欧洲最大的电池企业——瑞典动力电池公司Northvolt自个宣布了自个破产的消息。 这个被整个欧洲寄予希望的电池样本公司就这样跟大家所再见了。 原因是：资金耗尽。 根据其披露的文件，截至今年1月底，Northvolt旗下9家关联企业债务总额突破80亿美元大关。 含着金匙出生 2016年，众目睽睽之下，Northvolt成立了！ 它背后的资本局中汇集的都是国家顶级的机构和汽车行业大哥们。 作为欧洲的“电池一哥”，贝莱德、高盛、大众汽车集团都是其投资方，累计获得融资超百亿美元。据悉，2019年、2021年，大众汽车集团向Northvolt投资约14亿欧元。 从其临时董事长汤姆・约翰斯顿（Tom Johnstone）的口中，我们可以得知，成立之时，Northvolt的使命时多么的伟大：“Northvolt原本立志打造一项开创性的事业，推动电池、电动汽车以及整个欧洲产业的变革，并加速向绿色和可持续未来的转型。” 高管曾就职于特斯拉，主要业务方向：生产用于电动汽车的锂离子、锂金属和钠离子电池。 但好汉不提当年勇，更何况Northvolt也没有做出过什么惊为天人的东西。 有钱的出钱，有力的出力。 为了支持Northvolt，不少欧洲以及国际的跨国企业，都与其签订了巨额订单。 据报道，Northvolt曾透露，接到来自自宝马、沃尔沃、大众汽车集团等客户总计550亿美元的订单。 资金换不来成功 大笔资金，客户排队，这个不缺资金和客户的企业最终没有成功，归于多重因素的叠加。 针对Northvolt破产的事儿，市面上有头有脸的专家、企业家都来点评。 有外媒分析，Northvolt破产的直接导火索，归功于和宝马签下的那20亿欧元的的合同。 2020年，双方曾签订合同，但最终却没能按期交付。按照合同，Northvolt将为i4轿车和iX运动型多用途车等电动汽车配备设备。 因此，据德国杂志报道，去年宝马集团已撤销了与Northvolt于2020年签订的电池长期供应合同，转头就把订单转给了韩国的电池生产商三星SDI。 要知道，Northvolt曾经是继宁德时代和三星SDI之后，第三个获得宝马定点的电芯企业。 宝马撤单后不久，Northvolt的资金就面临紧张，当年9月开始裁员自救。 但依然不够，11月，正式在美国提出破产申请保护。 另外，还有分析指出，宝马的新一代平台Neue Klasse将采用大圆柱电芯技术，又进一步削弱了与Northvolt合作的方形电芯的市场需求。 按理说，损失一个大客户应该没啥，但关键是，开源不利的情况下，Northvolt花钱还如流水。 当时手握大笔资金的Northvolt并未妥善处置，开始批量建工厂。 据其自己公告，2022年营业亏损达10.3亿美元，收入仅有1.28亿美元。 加之，Northvolt本身的IPO也不顺利，一再推迟，对其现金流造成重压。 当时Northvolt在美国申请破产保护时，希望筹集2.45亿美元！ 客户流失、筹资不利，或许是压倒骆驼的最后一根稻草。 从最核心上看，Northvolt的产品本身的问题：不懂怎么造电池。 1. 想要自己研发核心技术，但能力不行； 2.采用叠片的设计导致生产效率、良品率的底下； 3.供应链配套设施问题。 产业格局的变迁 能源转型过程中，各国对于电池的布局也是非常重视，也成为各国争竞的焦点，都在紧锣密鼓的进行。 就装机量而言，据长城证券，2024年全球市场新能源车动力电池装机量约为894.4GWh，同比增长27.2%。 各国排名上，中国多家锂电电池企业从装机量绝对值和市占率指标角度衡量均排名靠前。日韩已经有了退潮的趋势。 根据韩国电池与能源研究公司SNE Research发布的2024年全球动力电池使用数据，在全球动力电池装车量前十名中，中国企业高居六席，市场占有率从去年的63.4%上升至67.1%。 一方面，这得益于国内新能源汽车的需求庞大；另一方面，强大的供应链也为其提供了足够的发展动能。 根据电池中国披露的相关韩国SNE research 统计的数据，宁德时代和比亚迪在2024年保持了全球动力电池装机的领先地位，装机量同比增速为31.7%、37.5%，市占率为37.9%、17.2%，二者市占率合计已超50%。 据相关报道，欧洲和北美的锂离子电池本土化制造遇到了很多困难，目前总计有759GWh的产能已经明确要被取消、延期或者减小规模，其中欧洲地区超过了600GWh。 趁机，中国相关龙头企业也在加紧出海，占领先机。 宁德时代，已经在欧洲加紧扩张，德国工厂、匈牙利工长，去年12月，宁德时代又宣布在西班牙建厂。 当前，行业本身技术路线发展较快，竞争也比较激烈。淘汰掉的不一定是最差的，但一定是暂时很难实现商业化的。

全球瞩目，“朝令夕改”的美国关税将如何影响世界经济？ 不得不说，美国总统特朗普，实在是行走的流量包，承包美国媒体的头版头条就罢了，动不动就引发全球震动，乃至“友邦惊诧”。 这不，这两天最大的事情就是新一轮关税加码了。 美国加拿大互掐，殃及欧盟 西方有句名言，唯有"税收"和"死亡"是人生无法避免的。可见税收于个人的重要性。 对于国家来说，税收同样属于“国之重器”，不可轻动。 不过，如今在华盛顿，正上演着一出视关税为儿戏的闹剧。 2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。 加拿大安大略省政府当地时间3月10日宣布，即日起开始对输美电力征收25%的关税，作为对美国总统特朗普对加拿大商品征收关税的报复措施的一部分。 3月11日，美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。 狠话放完了，全球都在等着关税令第二天落地，结果当地时间3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。 都说“君无戏言”，“鱼不可脱于渊,国之利器不可以示人”。“政治是严肃的”，这差不多是全人类的共识了，但这届特朗普政府，和严肃一点也不沾边。 理论上，只要没签署总统令，就没有法律效力，但特朗普这么搞，就让所有与美国相关的政治活动，都缺乏可靠的框架，为全球的政治经济秩序，注入了大大的不确定性。 这不，友邦立马就坐不住了。 数据显示，欧洲出口钢铁的25%进入美国，而且欧盟汽车行业可能也会受到影响。 当地时间3月12日，欧盟委员会宣布，下月起将对价值260亿欧元的美国商品实施反制关税。 前财长萨默斯痛批特朗普 当地时间3月11日，美国前财政部长萨默斯在接受采访时，谈到了他眼中今年美国经济衰退的风险、特朗普总统的贸易战以及对经济和制造业的影响。 一、经济衰退风险 1. 现状与可能性 ：萨默斯认为，自特朗普总统上任近两个月，美国经济形势发生巨大变化，从被认为强劲、有通胀风险、相对特殊的状态，转变为面临经济放缓迹象。他指出：“人们普遍认为美国经济非常强劲，可能存在通胀风险……但是，大量移民限制、联邦政府可能面临的大幅裁员、贸易限制对美国竞争力和生产造成的损害，以及最重要的是，风险溢价大幅上升，这些因素结合在一起，导致消费者和企业大幅减少支出，甚至更大幅度地减少了未来的预期支出。”“几乎可以肯定，相对于预测，经济增长将放缓，衰退的可能性将接近 50%”。 二、政策与经济影响 1. 批评特朗普政府政策 ：萨默斯认为征收关税等政策组合，虽短期可能有两种结果，但中长期几乎总是有害的。他指出：“一个国家的新领导人下达大量命令并征收大量关税，这已经不是第一次了。这种民粹主义政策组合在世界各地都很常见，在拉丁美洲尤其普遍。研究表明，就短期影响而言，民粹主义政策组合可以有两种结果，但就中长期影响而言，民粹主义政策组合几乎总是有害的。” 当总统传达 “经济民族主义”“政府行动概念大幅扩张”“对政府权力的广义解释” 等政策方针时，会增加悲观情绪，使关于经济下滑只是暂时的解释适得其反。 三、贸易与制造业 1. 贸易关系 ：萨默斯表示不理解为何不把墨西哥和加拿大作为生产伙伴，“既然我们要与亚洲和欧洲竞争，为什么我们认为不能把墨西哥和加拿大作为生产伙伴会对美国经济有帮助呢？” 他强调在全球供应链背景下，征收关税提高了投入品价格，损害了制造业，如铝和钢铁关税使使用这些材料的企业成本增加，不利于制造业复兴，“想想那些承诺征收铝和钢铁关税的国家，使用铝的人数是它们的 60 倍。企业在生产中使用铝和钢的数量是铝和钢行业的 60 倍。因此，我们正在提高成本”。他认为应补贴制造商产出而非提高投入价格。 2. 制造业复兴幻梦 ：萨默斯指出，过去 60 年，包括德国、中国在内，制造业占经济比重呈下降趋势，因流水线工作多由机器完成，“60 年来，制造业一直呈下降趋势。在德国，制造业占经济的比重呈下降趋势。在中国，制造业占经济的比重甚至呈下降趋势。这是有原因的，那就是过去由人在流水线上完成的许多工作，现在都可以由机器来完成”。他认为，当特朗普说制造业复兴是，”这只是一种幻想。更有可能的是，特朗普政府所强调的各种保护措施实际上会损害制造业“。 3. 美联储应有所作为 ：萨默斯认为在当前不确定情况下，美联储应遵循向下发展的共识发布经济预测声明。“我认为他们应该遵循共识，而共识正在向下发展。我希望他们不要在会议之前过早地将其确定下来，因为我认为我们的形势正在迅速发展”。 达利欧大声疾呼，警惕美国债务危机 3月12日，桥水基金创始人雷·达利欧接受媒体采访时警告称，美国债务的严重供需问题可能对全球经济产生深远的破坏性影响，目前美国的国债已超过 36.2 万亿美元。 “我认为，当下（美国）的第一要务是债务问题“，当前”（美国国债）面临严重的供需问题，美国不得不出售大量世界不愿购买的债务。“ 他认为，债务问题解决的标志是“美国赤字从预计的国内生产总值 (GDP) 的 7.2% 降至 GDP 的 3% 左右”。 当被问及美国债务问题是否会导致一段时期的紧缩政策时，达利欧表示，这一问题可能导致债务重组，美国向其他国家施压购买债务，甚至切断对一些债权国的支付。 达利欧表示：“正如我们正在经历大多数人难以想象的政治和地缘政治变化一样，如果你回顾历史，就会发现这些事情一再重演。一些事态发展会让我们感到惊讶，它们看起来和我们已经看到的事态发展一样令人震惊。” 特朗普的贸易政策似乎旨在使经济秩序向有利于美国的方向转变，其中包括对加拿大、墨西哥和中国征收关税。 当被问及贸易争端可能带来的为后果时，达利欧将当前的状况描述为“历史模式的延伸”——并以 20 世纪 30 年代的德国为例。 “问题实际上是所有这些的对抗，所有这些的争斗。因此，关税将导致国家之间的争斗，”达利奥说，并补充说他不一定是在谈论军事对抗。 结语 特朗普政府的关税政策犹如一场全球经济的“压力测试”，以“美国优先”为名掀起的贸易博弈，搅动着国际供应链的稳定。频繁的“朝令夕改”加剧了市场的不确定性，企业被迫在政策摇摆中调整战略，而全球经济的韧性正承受着前所未有的挑战。 美国乃至全球经济将走向何方？欢迎在评论区留言交流~

禾赛科技，下一个“宁德时代”？ 最近，一家来自中国上海的科技公司突然火爆美国资本市场——禾赛科技（下称“禾赛”）周二在美股市场暴涨50.41%。 消息面上，禾赛本周一宣布，已与一家欧洲汽车制造商达成“多年且独家”供应协议，为其提供激光雷达产品。据悉，这家企业正是德国的梅赛德斯-奔驰集团。 这有多牛呢？其实还真的很厉害，因为激光雷达是汽车行业“智能化转型”阶段最核心的零件之一，很多机构和媒体都预言，新能源汽车的下半场在智能化上，而禾赛科技此番能够赢得奔驰在全球的订单，充分说明其技术是全球领先的。 各位千万别忽略了“全球”这两个字，本次禾赛中标的是奔驰全球供应商，并不仅仅是奔驰在中国市场产品的供应商，这个含金量是十足的。 回忆起多年前，当汽车行业面临电动化转型的关键时期，也有一家中国企业横空出世，以物美价廉的动力电池产品，“横行”于汽车供应链上，它就是宁德时代。或许我们可以这么说，禾赛科技的暴涨，是否意味着市场看到了下一个“宁德时代”？ 禾赛科技的业绩也比较亮眼。去年公司首次实现全年盈利——成为全球首家全年盈利且经营现金流为正的上市激光雷达企业。 全年营收达20.8亿元人民币，同比增长10.7%，创历史新高；非GAAP净利润约1370万元，经营现金流为6300万元。全年激光雷达交付量同比增长126%，达到50.19万台，连续四年翻倍增长。 仔细翻阅财报，不难发现，其四季度表现尤为突出，营收同比增长28%，环比增长33%，达到7.2亿元。不知这背后是否有公司新晋王牌客户比亚迪的订单“功劳”。 今年2月，比亚迪一口气发布21款高阶智能驾驶车辆，以“智驾平权”的媒体高度，加速智能化转型。有媒体测算，此轮高阶智驾升级之后，比亚迪旗下产品的配置比例近90%。‍‍‍不可谓不迅猛。 比亚迪是中国汽车领域的翘楚，2024年，比亚迪全球销量达到427万辆，同比增长41.26% ，一举拿下中国汽车市场的车企销量冠军以及全球新能源车市场销量冠军，成为了当之无愧的“双冠王”。 2月11日，据公司披露，其生产的激光雷达将搭载在比亚迪十余款车型中，于2025年量产交付。禾赛无疑是搭上了比亚迪快车。 除了比亚迪和奔驰以外，禾赛的激光雷达已经出现在至少20家车企超过百款车型中，其中不乏上汽、奇瑞、长安、长城、理想、小米、零跑等大厂商。 核心产品的竞争力十足，无疑是禾赛继续增长的重要保证。 占据激光雷达领域先机 如果说汽车行业转型的下半场已经从电动化转移到了高阶智能驾驶，那么激光雷达就是其中最重要的核心零部件，就好比自驾系统的“双眼”。 同时，高阶智能化不仅是一项技术进步标准，也是各大车企下一步营销的重点“噱头”，在消费者心中树立起了高级和精致情绪价值。其中，装有激光雷达智能驾驶系统往往更加高阶，智能化更足，被视为高端和安全的代名词。（如比亚迪天神之眼的高阶版） 这就是中国车企加大力度将激光雷达纳入配置的底层逻辑之一——一种能让消费者掏钱买单的技术亮点。 成立于2014年的禾赛科技，是以激光气体遥测系统起家的，最初产品包括激光甲烷遥测仪和激光氧气传感器。 2016年，公司开始转型激光雷达产品的研发和生产，聚焦高级辅助驾驶系统和无人驾驶领域的应用，同时积极探索机器人等工业产品中的激光雷达供应。 在一开始就明确以自研核心技术加大规模自主生产作为公司前进的方向，这为禾赛后续的成长打下了关键基础。 得益于公司核心领导层全部都是全球顶尖的相关领域科研人员，公司拥有极其深厚的研发基因，完全是靠研发起家，以研发为主，极端重视上下游链路自研。2024年公司的研发费用为8.51亿元，比去年增加8.3%，占营收比重高达41%。 截至2023年底，公司研发人员为596人，占比超过53%。据东吴证券研报，截至2025年初，公司在激光雷达核心技术领域已申请专利1565项，获授权专利486项，覆盖光学、机械、芯片、算法等多个关键领域，稳居行业第一梯队。 一个典型的例子是，公司自研了激光雷达中的专用收发芯片，最新的第四代芯片架构采用3D堆叠技术，单板集成512个通道，内部嵌入256核智能点云解析引擎，可实现每秒246亿次采样，探测器灵敏度提升130%，单点测距功耗降低85%。 禾赛能够推出高性价比明星产品，如高级辅助驾驶激光雷达ATX的原因，不但是前文所述的研发实力，还得益于公司自主的规模化生产能力。 公司现有杭州赫兹智造中心与上海麦克斯韦智造中心两大生产基地。生产线节拍分别达45秒/台和20秒/台。实现设计、研发、测试与生产全栈通链，让公司产品得以大批量、低成本、高可靠性地生产和检测产品，为公司在今年实现200万台产能目标打下基础。 据禾赛披露，ATX的售价仅为200美元，于2025年第一季度开始量产，目前已赢得11家汽车原始设备商的订单。预计这款产品在今年的出货量最高可达100万台，成为爆款也在情理之中。 禾赛科技的另一大优势在高阶自动驾驶的安全需求上。 已经有越来越多的研报指出，在L3及以上的自动驾驶技术中，配备激光雷达的多传感器方案要比依靠纯摄像头和算法的方案有更大的安全性。尤其体现在不利于行驶的道路环境中，如眩光和黑暗，不规则小物体的突然出现和各类小转角的探测感知上。禾赛披露的一项研究表明，将激光雷达集成到车辆中可减少多达20%的严重事故，并将避免碰撞的整体能力提高多达9%。 各国对L3及以上自动驾驶技术标准的制定和法律规范还在酝酿的过程中，但安全性一定是最大的考量因素。这无疑对激光雷达的远期需求提供了较高的保证。研究机构Yole称，L3自动驾驶汽车单车平均需要1-2个激光雷达，L4为2-3个，L5则需要4-6个。 从比亚迪“天神之眼”体系区别可见，有没有安装激光雷达，安装几颗激光雷达确实成了区分平台高低的重要标志之一。其中定位最高端的A平台（主要用于仰望）有3颗激光雷达，稍逊一筹的B平台有1颗或2颗，而入门版的C平台无激光雷达。符合上述研究。 根据高盛集团的估计，随着高级辅助驾驶和自动驾驶技术的加速发展以及下沉大众市场，中国电动汽车中的激光雷达集成度将从2023年的8%激增到2025年的20%，到2030年将达到令人印象深刻的56%。可以说，未来的智能化驾驶方式已经到来，而激光雷达正处于这场变革的前沿。 除了“车规级”领域的激光雷达产品，禾赛也正在向机器人赛道的产品线拓展。 比如，旗下产品JT获得了全球最大的紧凑型建筑设备制造商的自主农用车解决方案合作伙伴的订单。禾赛也已经与一家领先的智能家居机器人公司合作，生产移动割草机器人用激光雷达，预计该订单在2025年将交付六位数货量。此外，禾赛激光雷达系统在工业机器人领域的应用前景同样可观。 尾声 禾赛科技要抓住这高阶智能化转型的风口，无疑还是在其产品综合创新实力和性价比之上。 据盖世汽车研究院数据， 2024年激光雷达市场增长强劲，单年装机量首次突破150万，超过了2023年的2倍。以禾赛所披露的2024年的50.19万台交付量计算，两者的比值正好是三分之一左右。 “天下三分有其一”，和宁德时代动力电池最新全球占比约38%相比，依然还有一定的差距，但接近了。从这个角度讲，禾赛科技要成为激光雷达领域的下一个“宁德时代”，也是可期的。当然，目前两者不管在营收规模、市值上都不是一个量级的企业。

面条，往往反映着一座城市最朴实的印记。犹如北京的炸酱面、上海的阳春面、武汉的热干面、以及兰州的牛肉面等，开启镇江人一天的，通常是一碗朴实无华的锅盖面！ 三月初的江南，刚刚经历了一场强冷空气的洗礼，春寒料峭。笔者走在千年古渡——镇江西津渡附近的街上，张望着路两边英式风格的建筑，恍惚之间，以为身处上海外滩。接下来的两天一夜，笔者就将感受着这座传统与近现代交汇之城的点点滴滴。 小小锅盖面，镇江大性格 在镇江人的口耳相传中，这条街被称为“锅盖面街”：走上三五步，便可看到一家“老字号”锅盖面。时值饭点，笔者走进一家某平台上的“必吃”面馆，要了一碗双浇面，眼看店老板煮面、装面、端面一气呵成，全程不超过两分钟，同时店里几近座无虚席，生意兴隆！ 不少地方的面食，通常将浇头铺陈于表面，镇江人偏要将鲜香沉入碗底。红汤面碗底码着酱油、熟猪油与秘制虾籽卤，白汤面则以骨汤打底，再覆以烫青蒜、香干丝。食客需拨开面条，方见荤素交融的“青头”——或是卤得透亮的牛肉，或是嫩滑的腰花……这种“面掩乾坤”的巧思，恰似镇江城的性格：不显山露水，却以兼容并蓄之姿，将南北风味融于一碗。 在镇江西津渡历史文化街区，笔者对于镇江这种“内敛”的性格感受得更加深入。历史上，镇江曾经被划为通商口岸，打开了拥抱世界的大门。至今在西津渡，中西合璧式样的建筑随处可见。曾经的英国领事馆，既铭刻了镇江人民不屈的抗争史，又是近代镇江对外交流的见证。不远处的赛珍珠纪念馆，体现了中美两国友谊的源远流长。 傍晚时分，笔者走在西津渡的石板路上，遥望着远处长江和大运河的交汇，仿佛听到一位慈祥的长者，将镇江深厚的历史积淀，向自己娓娓道来。 考古探沟“一眼看千年”，将六朝至清代的文明积淀凝缩于方寸之间——从唐代夯土路到清代石条道，每一层都是时光的刻度。王安石在此遥望瓜洲，张祜题壁《金陵渡》，皆化作古街飞檐下的回响。元代以来，这里更兴起了独特的救生文化，诉说着航运的兴盛。 西津渡见证了镇江历史上的辉煌，也见证了自然界的变迁：历史上，这里距离长江只有咫尺之遥，但千百年来，由于上游江心洲过来两股江水流速差异，北岸的瓜洲时常坍塌，对应的，南岸镇江逐渐淤涨，以至于如今的西津渡，距离长江已有数百米，沧海桑田，让人心生敬畏！ 航运的便利，带给镇江文明；近代以来，伴随着长江主航道的偏移，镇江作为港口的地位逐渐下降，伴随而来的，是辉煌后的暂时落寞。面对自然条件的变化，镇江没有怨天尤人，镇江港实现了三次发展飞跃，逐步从一个封闭型港口转变为开放型港口，从中转型港口转变为枢纽型港口，最终从内河港转变为海港。目前为全国43个主枢纽港之一。在其他领域，镇江励精图治，闯出了一条特色产业之路——正如锅盖面般，低调且务实！ 大飞机翱翔蓝天，镇江默默发力 第二天早上，告别烟雨朦胧的西津渡，沿着金港大道一路向东，大约半个小时左右车程，我们首先来到了镇江航空航天产业园。此时雨水已经暂停，太阳隐隐约约露出了些许笑容！ 在镇江经开区这一片紧邻长江、背靠五峰山的土地上，镇江航空航天产业园规划面积10平方公里，分布着30多家航空航天产业链企业，同时拥有一座通用机场，以及培养专门技术人才的江苏航空职业技术学院，形成“一校一场一园区”航空产业体系。 有了完善的产学研一条龙体系，航空航天新材料和零部件产业、发动机关键部件、航空职业培训、通用航空关联服务业等四大产业，正在这里蓬勃兴起。让这里备受瞩目的，无疑是C919背后一众的“隐形冠军”！ 在C919供应商江苏美龙航空部件有限公司门口的广场上，一架退役的南航客机静静掩映在绿地中。客机的外表，已经明显可见岁月斑驳的痕迹，这不但是它历经坎坷的见证，更是以美龙为代表的镇江航空人下定决心，排除万难，最终胜利的写照！ 在美龙航空的车间里，笔者看到一派繁忙而有序的生产景象，不但有身着统一的工作服的工人，专注地操作着各种精密设备，选材、打磨、装配、测试一气呵成，也有偌大的一台机器旁并无工人，只闻程序运行的滴答声. 航空航天产业不同于一般生产制造行业，对于产品的安全性、稳定性都有着极其严苛的标准。依然以C919为例，一架客机最大载客量190人，空中旅行能否安全舒适，与内饰的质量有着很大的关系，马虎不得！ 为了最大程度确保产品的安全可靠，美龙航空提出了“全过程能力建设”的概念，就是对产品从原材料到最终成品的每一个环节进行赋能，充分降低外部影响，大大缩短产品交付周期，提高整体生产效率。 航空航天，之所以是各大国竞相追逐的“圣杯”，还因为其很强的通用性：连这么苛刻的要求都能满足，如果应用到其他行业更是“降维打击”！笔者这次就了解到，美龙航空的产品已经应用到轨道交通领域，客户遍及多个城市的地铁，真正的“上天入地”！ 百花齐放春满园：目前镇江已经形成航空关键部件、新材料、发动机动力核心部件、机载设备与系统等6大特色航空板块。C919总装所需约10%的零部件、50%的铝材、50%的复合材料结构件和90%的客货舱内饰件，都由镇江制造。 水陆并进，书写产业华章 仰望星空的同时，还得脚踏实地：经过近二十年的发展，新能源汽车不但风行神州，也是中国制造走向全球的一张亮眼“名片”。如果说冲锋陷阵的整车品牌企业立了头功，而产业链背后的“隐形冠军”们，就是中场和后卫！ 坐落于镇江经开区姚桥镇的瑞尔隆鼎，由上海瑞尔实业全资设立，是一家集汽车金属、非金属内外装饰件、精密机械加工于一体的零部件专业化生产研发企业，在多个项目上打破国外垄断，为工信部专精特新“小巨人”企业，也是镇江接轨上海，服务上海的生动见证之一。 自从2014年正式投产，瑞尔隆鼎如今已经成为镇江新能源产业的翘楚。主要生产汽车制动系统控制阀和涡轮增压叶轮两类产品，客户基本覆盖全球主流汽车品牌市场，当前在ONE-BOX阀体领域年产量超600万件，领跑国内市场，其涡轮增压叶轮年产量也达到550万件，远销多国。 瑞尔隆鼎的成功，是镇江新能源产业的一面旗帜：据镇江经开区发布，当前该区共有汽车零部件企业36家，初步构建起了一个以动力锂电池和汽车零部件制造为主的产业体系，现已然成为区域经济增长的重要引擎，也是城市“四群八链”重要一环！ 如果说，航空航天和新能源代表着镇江的开疆拓土，那么港口业务，就是镇江利用自身的优势条件，用新质生产力让传统行业焕发青春！ 正如本文开头所言，坐拥江河交汇的镇江，因港口而兴，目前依然是长江上重要港口之一。而国内钢铁巨头，全球500强宝武集团，正是看准了这一优势，与镇江港口集团合资，在镇江大港港区设立了宝武资源镇江矿业科技有限公司，进行铁矿石混配与发运，打造沿江钢铁企业铁矿石第二料仓！ 现在各行各业的自主可控，已经成为国家战略，铁矿石更不例外：作为全球500强，央企在服务国家战略上理应先锋带头！公司负责同志告诉我们，到2030年，宝武资源将实现亿吨级铁矿石、千万吨级绿色炉料、千亿级营收、百亿级利润，成为世界一流的矿产资源供应商、低碳冶金资源供应链的“链长”和行业引领者。 这么大的工厂，需要多少人在生产线旁昼夜不停地工作呢？答案让笔者大吃一惊：0！ 笔者亲眼所见，所有的生产、监控都在中央控制室内远程完成，至于生产车间，并不需要人员专门参与，是彻底的“无人工厂”！而堆放在地上的原材料，全部用防尘罩裹得严严实实，最大程度避免了粉尘污染，实现了绿色生产！ 尾声 在镇江的两天一夜，几乎每个人脸上都洋溢着自然的笑容，笔者由此感受到，镇江这座长三角独具特色的城市，一定曾经带给她每一位成员许多欢乐。这座曾以“天下第一江山”闻名的古城，正用“硬科技+软实力”的双重奏，书写着新时代的“很有前途”答卷。祝福镇江的明天更美好！

13.86亿！医美茅重金押注“返老还童”赛道 有人曾说过，所有能让人上瘾的生意，都是一台“超级造富机”。 男人的白酒，女人的医美，小孩的游戏，少年的盲盒、青年的电子烟，正对应着茅台、爱美客、腾讯、泡泡玛特和思摩尔国际。 今天就来说说“医美茅爱美客最近的大动作。 重金收购韩国公司，6万股民乐开了花 3月10日，爱美客发布公告称，拟以1.90亿美元（约合13.86亿人民币）收购 Mount Beacon、 IRC、 Mr.Choi 持有的韩国REGEN Biotech, Inc.85%的股权。 那么这家韩国公司又是何方神圣呢？ 据公告，该公司是一家韩国领先的医美产品公司，2000 年 4 月成立于韩国大田。 标的公司已获批上市的产品主要包括：AestheFill 与 PowerFill。两个产品的主要成分均为 PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠。其中 AestheFill 的主要应用部位为面部；PowerFill 的主要应用部位为身体。标的公司是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。 这段描述可能有点抽象，下面就具体说说。 首先是AestheFill，国内译为“艾塑菲”，“Aesthe-”寓意感觉、感知，“-fill”释为填充、充满，两者组合在一起,便开启了品牌以容颜为始，感知美与真我意识唤醒的觉知历程。 其中文名定为「艾塑菲®」,则寓意“艾上真我，自然童颜，自信塑美，菲凡未来”。 在功效层面，一般被称作“童颜针”，可以紧致肌肤、改善皱纹、提升轮廓。 目前，海外三大主流“童颜针”包括法国Sculptra“塑然雅”、韩国AestheFill“爱塑美”、美国DermaVeil“得美颜”。相比于欧美国家，国内再生注射剂市场起步较晚，目前以圣博玛的“童颜针”艾维岚®、爱美客的“童颜针”濡白天使®以及华东医药的“少女针”伊妍仕®瓜分大部分市场份额。 据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill艾塑菲在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类“医美再生注射剂”产品。 据官方报价，AestheFill艾塑菲®童颜针价格在1.98万元起。 其他同类竞品报价也多在万元以上。 PowerFill相对就没那么火了，这里不多做介绍。 再说说这家公司的经营情况。 2023年，该公司实现营收8198万，净利润5015万；2024年前三季度，实现营收7223万，净利润2950万，公司总资产1.3亿，净资产2386万，妥妥的轻资产高利润。 该公司2024年前三季度净利润率40.42%，相比之下，茅台同期净利润率51.19%，如果看净资产收益率，那更是远超茅台。 说医美赛道是“印钞机”“暴富密码”，真不是骗人。 尽管爱美客也有自己的童颜针品牌，不过两者也并不冲突，控股之后，一个主打进口高端，一个主推国产中端，无论消费者怎么选购，都是大赚特赚。 艾塑菲如能借助爱美客的渠道进一步推向全国，那么爱美客的“医美茅”地位将进一步稳固。 只有江苏吴中“受伤”的世界达成了？ 不过，这宗双赢的收购案，牵涉到了一个可能吃亏的第三方——江苏吴中。 2021年12月，吴中美学通过增资+股权转让的方式，斥资1.66亿元取得了达透医疗51%的股权。通过这次交易，江苏吴中拿下了AestheFill艾塑菲®在中国大陆地区的独家销售代理权。 2024年1月，江苏吴中收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，公司代理的医美再生注射剂AestheFill获批。AestheFill艾塑菲®也成为中国大陆地区首款且唯一一款进口童颜针。这是江苏吴中医美业务第一个落地的品牌。 艾塑菲入华之后，一炮而红，江苏吴中也借此成功扭亏，2024年前三季度实现净利润4712万，同比暴增398%，引得市场侧目。 对于爱美客控股REGEN，江苏吴中方面表示：公司独家代理韩国REGEN的产品AestheFill（艾塑菲童颜针）在中国大陆地区的销售，代理协议到2032年。因爱美客尚未完成对REGEN的收购，所以暂时对江苏吴中没有影响。 然而，在爱美客的收购公告中，明确列明了交割条件，其中之一就是：标的公司应根据买方要求完成相关经销协议的修订。 所以，江苏吴中的代理权存废，或将由爱美客和REGEN股东会的磋商结果决定。 医美茅的焦虑与前景 尽管医美赛道的暴利堪比印钞机，但如今，这赛道也是相当拥挤。 在收入预期不佳的情况下，“她经济”也难免受到冲击。 典型如华熙生物，最近凭借“强势反腐”出圈。 董事长赵燕表示“全球生命科学未来10年会在AI的赋能下出现波澜壮阔的发展，消费品业务的获客和消费者决策链路也会发生巨变。谁不顺应这个趋势，建立组织培养人才，还在鼠目寸光地捞点钱，搞点小团体利益，耍小聪明搞博弈，谁就给我下课。这个公司离开了谁都可以重新组织，唯一离不开的是我这个创始人。” 并要求“所有涉嫌贪腐人员必须在31天内自首，否则司法程序伺候。” 这一发言的导火索，源于华熙生物下滑的业绩。据业绩快报，华熙生物2024年营收53.71亿，同比下跌11.6%，净利润1.64亿缩水72%。 当普通女孩还在社交平台计算“玻尿酸自由”要多少个月工资时，这个掌握全球四成玻尿酸原料供应的帝国，自己先失去了“利润自由”。 回到爱美客，前三季度，公司实现收入 23.8 亿元（+9.5%），归母净利润 15.9 亿元（+11.8%）。分季度看，24Q3公 司 实 现 收 入7.2 亿 元 （ +1.1% ），归 母 净 利 润 4.6 亿 元（+2.1%），净利率达到 66.7%（+1.5%）。 业绩尽管仍然保持增长，但增速明显放缓，可见，尽管爱美客有嗨体、濡白天使和如生天使三大拳头产品，仍顶不住消费环境的变化。 所以，爱美客收购REGEN或还有另一重意图——借势出海。 AestheFill已获得了34个国家和地区的注册批准；PowerFill已获得了24个国家和地区的注册批准。 由于韩国REGEN核心产品已获得多个国家和地区的注册批准，建立了广泛的分销体系，爱美客控股REGEN，有望推动自研产品打开国际市场，实现全球化布局。 结语 爱美客重金押注韩国再生医美赛道，既是破局增长瓶颈的豪赌，亦是剑指全球化的关键落子。此次收购不仅将填补其高端产品矩阵，更借REGEN的34国准入资质打通出海通道，以“进口+国产”双线收割市场。 然而，行业高增长神话褪色之际，消费者对万元级“服美役”的支付意愿亦存变量。当暴利赛道步入存量厮杀，胜负或将取决于谁能以技术壁垒构筑护城河——毕竟，真正的“造富密码”从不源于并购账本，而是颠覆性创新。 欢迎在评论区留言交流~

“动物精神”与美国式衰退风险 美国股市发生近年来罕见的大跌，科技指标股特斯拉周一更是收跌超15%，或是公司上市以来的最大单日跌幅。众多机构研判的观点比较一致：美国经济出现衰退风险警报，华尔街此前的AI泡沫出现裂解危机……AI和美国高科技企业是否有泡沫不好说，但经济问题着实更有迹可循。 美国经济的现实问题 综合顶级投行的最新研判，最直观的感受是，美国经济增速看起来已经出现了动摇。 在周一的一份研究报告中，高盛经济团队将美国2025年的GDP预测从2.4%下调至1.7%。 该报告将这一下调主要归咎于：美国的贸易政策假设变得更为不利。 高盛不是唯一这么做的顶级投行。摩根士丹利首席美国经济学家上周五给客户的一份纪要中，将美国2025年的经济增长预测从之前的1.9%下调至 1.5%。 市场无疑将包括上述两份研判在内的顶级投行预测，作为美国股市本周一下挫的重要背景之一看待。 更重要的隐藏含义是，机构和投资者现在越来越相信，美国当局的关税政策和他们在新当局上台前所作的预测相比，是超预期的。而且，美国最高层将要实施的关税政策的不确定性，也是超预期的。 可别小看了这双重的“超预期”，更加激进和不确定的关税政策将会给美国经济，尤其是通胀带来极大的压力，从而让市场需要消化这部分“负面”所带来的减值。 美国增加关税，这首先会影响到物价。比如，纽约联邦储备银行最近表示，纽约州和新泽西州的企业预计明年物价将飙升多达4%。纽约联储主席上周二表示，与关税相关的不确定性可能导致价格上涨，并在未来数月拖累投资活动。 物价一旦有上升压力，驱动美国经济的重要引擎——美联储的货币政策就将面临不确定性。 一旦关税导致美国物价上涨（或者仅仅是对价格上涨的预期），就可能会给美联储带来压力，使其在更长时间内保持较高的基础利率，这势必将限制美国中小型企业为新的资本密集型项目或招聘而借贷的能力，因为借贷成本将维持高位。 美国中小企业实现增长的最大动因就是融资能力，这是经济学中的普遍认知。总结来说就是，如果美国企业处在一个通胀率较高的环境中，那么美联储的降息幅度总体上会比市场此前想象的要小，那么中小企业的业务发展就会受挫，经济自然受负面影响。 其次，美国最高当局的关税政策还有“非常不确定”的特点，这也是困扰美国企业的核心难题，加剧了美国经济前景的不确定性。 自新当局上台以来，美国最高当局决定对最大的贸易伙伴征收惩罚性关税。然而，许多核心的关税措施却一变再变，显著的模式是：先是大刀阔斧地宣布普遍征收关税，随后又是拖延、豁免甚至推翻。 这削弱了美国企业提前规划运营的能力。无数关税措施所带来的不确定性可能会危及有助于经济扩张的投资。很多美国企业正在考虑暂停未来的招聘和投资。这无疑也给美国经济前景蒙上了阴影。 据央视，美国劳工统计局3月7日公布的数据显示，美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期。美国2月失业率达到4.1%，高于市场预期。分析师普遍认为，由于越来越多的美国企业认为不可预测的关税政策阻碍了经济增长，这直接导致上个月美国私营部门的招聘出现了下滑。 对美国企业来说，现在不仅仅是对关税的广泛恐惧，而且是不知道是否会受到关税影响，如何受到影响，以及何时受到影响。可以说，美国企业对未来的判断出现非常大的犹豫和危机感，主要还是集中在关税对物价上涨以及融资难度的“负赋能”上。 “动物精神”的悖论 动物精神不是一个新词汇，在经济学中，众多研究者都曾将这个用语出现在企业高管或者经济决策者话语中的频率，来代表这些人的乐观情绪，最终和经济的周期性表现进行综合对比。 著名经济学家凯恩斯认为，动物精神用语的出现，可被认为是体现市场行为本能和乐观情绪，会更加促使人们采取积极的经济行动，如消费或投资企业。这些群聚的情感冲动是经济繁荣和萧条的核心所在。 他认为，动物精神这类话语出现的多寡是表示企业管理者扩大和缩小业务的力量，其基础是往往是情绪方面的。 显然美国高级财政官员是懂这个道理的。他们最近出现在媒体中时候，一直将“动物精神”挂在嘴边，大致隐含的信息就是美国新当局将采取“重商主义”——降低税率、放松管制，以期待美国私营经济部门焕发活力，去投资、去招聘、去竞争。 这当中包含了对政府部门以及美国国有企业效率的革新计划——主要是通过政府效率部进行所谓的效率核查和裁员。 最近的美国头条几乎充斥着某某政府部门又要裁员多少多少所谓“低效”人员和岗位的新闻。 然而，当前的问题是，严重的关税政策不确定性，已经开始打击美国消费者的乐观情绪。 要知道，消费支出一向是美国经济的主要支柱。因此，如果美国消费者由于物价上涨而导致支出开始出现萎靡，那么美国经济的主要基础之一就会丧失，这就可能引发经济衰退。虽然从机构的研报中看，目前美国的消费支出轨迹本身并不令人担忧，仍然可以看到强劲的消费支出势头。 另一个问题是，美国经济前景问题导致的资本市场萎靡，很可能反过来加剧美国高收入群体的开支信心，这部分人一向是将众多资产配置在美国资本市场的人群。 一旦高收入群体缩减开支或信心动摇，那将是一个令人担忧的经济问题。这显然将会产生一个双螺旋结构——经济前景堪忧导致资本市场下挫，而资本市场下挫又反过来降低消费者的支出信心，加剧经济下行压力。 追溯源头，依然是关税政策紊乱种下的因。 总结起来就是：高度不确定性的关税政策似乎给美国企业、消费者和投资者带来了信心问题和困惑。不但激起了人们对物价上涨的担忧，也使得美联储的货币政策出现不确定，让资本市场很受伤。 不确定性和混乱绝不是所谓动物精神的前提，无助于美国经济的整体形势。 尾声 过去两年，美国经济的增长态势还是属于强劲——居民收入增长强劲，生产率增长强劲，消费支出增长强劲……这种惯性未必会急速逆转。 当前要说美国经济已经出现明显的衰退迹象，显然是不够严谨的。只能说，人们看到了私营部门活动正在降温的迹象。主要还是体现在最新劳动力市场的发展势头有所放缓。以及在众多调整报告中，美国消费者在支出时候正变得更加谨慎，美国企业则采取了一些观望态度。 这些其实都是激进关税政策以及不确定性所带来的。而美国资本市场是否已经消化了这些问题，或者美国经济依然还有较大负面因素等待着华尔街，还需一些时间来观察。

12.2亿！为了做好动画片，光线传媒买了栋楼？ 一有钱就买楼，是不是最优解？ 3月7日，《哪吒之魔童降世》（下称《哪吒2》）出品方光线传媒公告称，公司购买一处房产作为办公场所使用，位于北京市朝阳区北苑路158号北京奥林NEO大楼，地处北京北四环至北五环之间，临近北京地铁5号线、15号线，西望奥林匹克森林公园，东邻望京商圈。 这则公告一下就让市场炸开了锅，如今影视行业相对低迷，光线传媒刚有起色，就“大手大脚”起来，难免招致部分谨慎投资者的质疑。 动画团队持续扩张，办公需求激增 过往，上市公司购买大宗资产，在动机上常常会遭到质疑，不过光线传媒这次，买楼的动机可谓无比的“政治正确”。 公告称，公司内部组建了具有业内领先的动画制作能力的团队，已成为公司人数最多的业务单元，目前仍在引进专业人才，为团队注入新的活力；除此之外，基于公司对未来业务发展的战略规划，预计总体人员规模将持续扩大。本次购买资产，是公司基于当前及未来发展需求所做出的重要决策，有利于推动公司发展战略的落地实施，确保公司在行业内保持领先地位。 拥有独立的办公场所后，公司在空间利用上享有高度自主权，能够根据自身企业文化与业务特点，量身打造独具特色的办公环境，有利于提升公司的企业形象与品牌价值；舒适、稳定的办公环境能够显著提高员工的归属感和幸福感，为员工创造一个良好的工作氛围，有利于吸引和留住优秀人才，有利于保障公司的长期、稳定经营，促进公司业务的持续、健康发展。 具有投资价值都是虚的，毕竟商业写字楼，这几年算不上什么优质的投资标的。 但光线传媒表示，动画团队发展需要，那还能说啥，《哪吒2》珠玉在前，光线传媒做大做强动画那是国民喜闻乐见之事。 一部电影养一座楼 尽管《哪吒2》的媒体讨论热度有所下降，但在院线的热度依旧很高。 据网络平台数据截至3月9日，影片《哪吒之魔童闹海》全球票房（含预售）突破148.82亿，超过《复仇者联盟3：无限战争》，进入全球影史票房榜前6名！ 据光线传媒2月5日的公告，公司以当时的电影累计票房48.4亿元测算出的公司收入为9.5亿元-10.1亿元之间，即光线传媒能从影片当时的片方可分账票房19亿元中获得近一半收益。 而猫眼电影专业版按照电影票房分账规则测算，包括光线传媒、导演饺子的可可豆动画公司在内的电影片方可获得超过50亿元票房收益。 不过，影片的票房等营业收入与公司实际可确认的营业收入仍会存在差异，且光线传媒、可可豆动画之间也有具体的收入分配协议。 按照新浪财经整理的分账比例，光线传媒有望一举获得超35亿元收入。 有网友调侃，“一部电影养一座楼”，绝非虚言，这笔钱，买两栋奥林NEO绰绰有余。 收购标的遭质疑 尽管动机绝对正确，手里确实有钱，但不代表光线传媒这楼买的就毫无瑕疵。 奥林NEO前身是全国连锁的家和超市大屯路分店，停业五年后，2022年初由主营城市更新项目的投资机构翰同资本、东方资产、海开控股等联手收购，2023年9月19日完成更新改造，定位为企业总部独栋办公业态。当前总建筑面积2.85万平方米，地上五层，地下一层，单层面积近5000平方米，地下层设置员工餐厅及健身休闲区，屋顶有花园。 光线传媒并未选择直接买楼，而是直接把“楼主”买下来了，即奥林NEO的所有权人北京棫霖企业管理有限公司，交易所涉全部款项合计12.2亿元。 光线传媒将北京棫霖打包收购了，而北京棫霖截至2024年底的资产总额近8.28亿元，负债总额10.12亿元，净资产为-1.84亿元。 所以，这是一宗典型的承债式交易，即收购方在购买目标资产时，不仅支付对价，还要承担目标公司的债务。 那么这个价格是否划算呢？ 首先看光线传媒自述： 北京市亚奥板块的办公项目报价在4.5万元/㎡至6万元/㎡左右，光线传媒称此次交易价格是参考市场价格后友好协商确定，且北京棫霖的两家股东光曜致新、北京翰合与光线传媒及公司前十名股东、董监高在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面不存在关联关系，北京棫霖与光线传媒也不存在经营性往来。 不过，仅仅申明不是关联交易，无法打消投资者的质疑。 其次看市场行情。 现在写字楼空置率高是公认的，目前的租赁交易以搬迁为主，新租、扩租较少。 在这样的背景下，买楼想实现保值升值很困难。 前面也有提到，奥林NEO前身是超市，停业后空置五年，直到被其他机构接盘改造成办公物业。 最后看标的本身。 有投资者检索了这栋楼的挂网信息，得出的结果却大相径庭。 仅以房天下为例，明明是同一栋楼，中介给出的报价却有着天壤之别，最低者仅8.5亿，而最高者15.98亿，几乎差了一倍。 有投资者以8.5亿计，认为该笔交易有猫腻，而如果以15.98亿计，那么光线传媒砍价无疑是比较成功的。 不过，如果考虑到次低报价为11.4亿元，那么这个8.5亿确实低得不太合理。 对此，有投资者指出，这种不合理低价可能是套路，“代理放信息都是低价上信息，骗客户上门。” 据此，仅以网上公开数据来看，12.2亿的收购价，基本是合理的。 不过，此次出手买楼，也让不少期待光线传媒会大手笔分红/回购的投资者希望落空了。 结语 据媒体报道，《哪吒2》导演饺子目前已经正式闭关，专注于《哪吒3》的准备工作。 同时，光线传媒还有一大批动画电影项目在手，包括《红楼梦》《西游记之大圣闹天宫》《雷震子》《二郎神》《土行孙之破土重生》《红孩儿之冲出火焰山》等。 期望新购置的奥林NEO，能切实提高光线传媒动画制作团队的办公条件，推动光线传媒为市场提供更多更好的优质动画电影。 欢迎在评论区留言交流~

医药靠AI逆天改命？ 光线传媒靠哪吒改运造命，医药靠AI逆天改命！ 在“AI+行业应用”成为业界以及资本市场关注的焦点时，AI医疗概念，在资本市场屡屡有异动表现。没想到AI火爆，带火、较早实现场景运用的居然是医疗相关产业。 股价和估值，蹭蹭往上涨。 这就相当于新能源出来以后，对于传统燃油车的超越。 一块电池驱动的车，竟然引发到底该用科技来估值，还是传统产业来估值的争论。 给医药插上AI的翅膀，居然起飞了。 AI为医药送关怀 尽管AI大模型如何实现商业化的路径还没有走的太明白，但已经成为各个公司摆脱“内卷”的绝佳手段。 当然，AI技术的多模型、推理精准、数据处理、AI智能体等路径不断深入探讨。 恰巧，这些路径也在内容创作、消费电子、医药等领域得到应用层面的落地。 比如，在内容创作领域，如果运用得当，它能给你带来极致的效率。 咱就说，10分钟AI就能写本小说，相比人类几个月的成书周期，效率惊人。 不过，不考虑资料准确性问题，供给端大量的书籍涌现，有这么多市场需求嘛？ 再来看看医药行业，整体可以归为几个大类： 医药制造，包含生物制药、化学制药、中药等； 医疗服务，包含诊断服务、CRO、医院等； 医药商业，包含零售、物流等； 医疗器械，包含设备、耗材等等细分领域。 医药本身属于很强的技术壁垒。这种壁垒的构成，不仅需要医生本身的研究能力，还需要足够多的样本、病理数据集成和分析能力。 换句话说，足够的经验+丰富的案例，才能集成越来越高的成功率。 因此，AI的强大数据处理能力，能极大的提升效率。 AI能干啥 前文提到，AI能在整个医药产业的赋能领域很广泛，涉及诊断、医药制造、医院、物流等细分领域。 第一个作用，完全解放医生，还是革医生的命？ 用AI完全替代医生，或许是人们对于AI在医药行业的终极期盼。 就像人们对于无人驾驶的研究。 在某些AI诊疗的案例当中，确实能发挥一些优秀的作用。 据人民日报海外版，北京儿童医院一次多学科会诊中，全国首个“AI儿科医生”与13位专家给出的建议高度吻合；中山大学肿瘤防治中心借助AI，将鼻咽癌放疗流程从十余天压缩至30分钟；北京天坛医院将AI医生应用于脑卒中急救，患者做完检查几分钟后，医生就能查看AI医生的诊断结果，比真人看片快约半小时…… 不久前，还有医生在社交平台公然爆料称，在看诊过程中，患者用DeepSeek质疑他的诊断结果，这名医生本来很生气，结果回去一查，指南更新了，是他的诊断过时了。这让他感觉“天塌了”，也让很多基层医生感到天塌了。 当人人都在吹捧AI的强大能力时，人类的天然警觉心一瞬间被激发出来是理所当然的。 第二，资源共享，要用就用最有效的手段 即便是医生，他的擅长领域和知识图谱也有限。 笔者就有亲身的体会，即便同为一个科室的医生，治疗手段也有很大差异。 决定因素，一方面得益于自己的学识积累；另一方面，来自于自己接触的病例总和。 这两个因素交织，就造成笔者在看病过程中有两点感悟： 第一，普通医生，在疗效上面的效果不一定比主任医生差。这一点，是基于普通医生看的病人足够多的情况下。 一个例子，胃不舒服这件事儿，看个主任医生，啥也不问，让你先去做胃镜，根据检测结果做判断。 看个普通医生，问了几个问题，就说没啥大问题，吃点益生菌等药就行。再三询问，说不需要做胃镜。 第三，即使同一个科室，但治疗手段有时候并不共享。之前偶多不舒服，特意跑去医院分门别类的挂了普通医生号和专家号。功夫不负有心人，终于看到一个能治病的医生。好奇之下，再换另一个医生看，他居然不知道有另外一种治疗手段。 所以说，如果医院统一弄个数据库，把全球最新的治疗方法，以及本院不管是研究阶段、还是好的方法放在库里共享。 这样医生在使用时，AI直接给出最先进、最优的治疗方案，大大节省患者的试错率。 第三，充当医生的左右手，为医生添砖加瓦 四川省人民医院泌尿外科主任熊玮在接受封面新闻采访时表示， “通过多模态评估和技术赋能，我们看到了治愈的可能。” 熊玮所提及的就是，他的团队给一个患有难治疾病的82岁患者完成了“右侧肾盂癌伴下腔静脉癌栓”的根治性手术的例子，这被视为跨越“生命禁区”的手术。 借助AI，对于这次手术给出了个性化的诊疗方案，覆盖风险预警、用药决策、康复路径和并发症雷达等。 此外，术中AI实时充当医生的帮手，比如定位病灶和血管的位置， 减少出血等问题。 百花齐放 近年来，AI制药市场发展势头强劲。 根据ResearchAndMarkets数据，2022年全球AI制药市场规模达到10.4亿美元，预计到2026年，这一数字将将近30亿美元，年平均复合增长率高达30%。 很多医药领域行业公司，都在借助AI做不同的事情。 比如，在诊疗领域，华大基因已将AI技术应用于遗传病辅助诊断。 不仅降低了成本，还显著提升通量和效率。另外，还在变异位点质控和选择环节发挥了重要作用。 靶点推荐方面，药石科技开发了靶点推荐平台，使用公开的基因组学、转录组学、蛋白质组学数据以及基因注释数据库，并结合AI算法来得到基因排序列表，有助于识别可能的药物靶点，并进行进一步的生物信息计算和过滤。 中药领域，太极集团联合成都中医药大学、百度网讯科技、天府中药城等单位联合开发了“本草智库·中药大模型”。 这一智库具备中药知识的提取与生成、中药垂直领域解决方案输出、中药产业一站式数字化服务三大功能，对中药材种植、质量控制、药物研发等全产业进行监控，以此提升效用。更适合B端企业。 药物研发，一直以来，都是个耗时耗钱的大项目，风险巨大。一款新药从研发到上市，平均需要10-15年的时间，耗资数十亿美元。 AI的介入，对这个行业带来的优势，其实还是显而易见的，也存在很多落地场景。 但目前AI并不能说，100%的精确。借用AI只是第一步，剩下的99999步，还需要人的推动，才能让AI和人类一起更加精准的负伤。

“东方星巴克”，勇闯华尔街 每个人，无论是经过车水马龙的上海延安西路高架，还是乘坐的航班在虹桥机场降落前，都可能会注意到一座写字楼，上面挂着霸王茶姬醒目的LOGO——这里，就是去年刚投入使用的霸王茶姬全球总部大楼！ 就在去年初，霸王茶姬正式入驻虹桥联合大厦B幢，并将其作为全球业务中心，和成都一起并列“双总部”。一年多后的今天，霸王茶姬走向了更广阔的天地——大洋彼岸！ 3月6日，证监会网站公告，茶姬控股有限公司（简称“霸王茶姬”）境外发行上市获证监会备案，公司拟发行不超过64,731,929股普通股，并在美国纳斯达克或纽交所上市。 虽然霸王茶姬拟募集资金未直接披露，但此前市场传闻，其IPO目标为2-3亿美元（约合人民币14.5-21.7亿元）。 伴随着汹涌的消费恢复潮，多家消费企业重新开启久违的上市热情，特别是茶饮行业，更是迎来了一波上市潮！ 以港交所为例，且不说去年已经上市的茶百道，2025年，这边深耕浙江的古茗，开店规模已经突破万家；那边被踊跃抢购的“雪王”蜜雪冰城，上市后大涨，着实让茶饮行业扬眉吐气！ 和茶饮行业在港股的热闹相比，美股却显得有些相对平静：头部茶饮企业霸王茶姬，终于正式开启了美股上市之路，或许标志着，蓄势勃发之时已经到来！ 一波三折终成正果，霸王茶姬业绩几何？ 似乎每一家最终成功上市的茶饮企业，之前都要经历一段虚虚实实的“烟雾弹”，霸王茶姬也不例外。现在都已经通过证监会备案了，何时正式向美国那边递表？据多家媒体报道，霸王茶姬表示“公司处在静默期，一切以监管披露为准”。 霸王茶姬上市的消息，在过去一两年可谓是频频现于媒体报道中，同样经历了否认到“不响”，最终成真的过程。 据南都湾财社，早在2023年7月，霸王茶姬就被曝有意在美国上市。当时还曾公开表示“没有任何明确的IPO计划”。 而到了2024年4月，古茗登陆港交所之时，霸王茶姬被曝预计在2024年年底赴美上市，预计最多筹集3亿美元（约合23.4亿港元），当时霸王茶姬并未做回应。 没想到，2024年刚过去两个月，霸王茶姬上市就有了突破，遥想8年前的偏居云南昆明一隅，到今天的坐拥6300多家门店，位列全国第五（窄门餐眼，前四名分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨），不禁让人感慨世界变化之快！ 虽然霸王茶姬尚未正式递表，但我们依然可以从内外两个方面了解霸王茶姬的业绩，并相互印证——近年它的成长节奏，堪称坐上了火箭！ 据杭州日报等媒体公开报道，2024年5月，霸王茶姬创始人张俊杰曾首次对外公开公司的经营数据：2023年，霸王茶姬实现GMV（总销售额）108亿元，2024年第一季度，其GMV达58亿元，超过去年全年的一半。按照这个趋势，2024年全年GMV破200亿是大概率事件！ 单凭一方面的消息或许不足以证明，我们再来看看第三方报告——从古茗的招股书中，我们也可找到一些蛛丝马迹！ 根据古茗此前披露的招股书，根据弗若斯特沙利文报告（以下简称“报告”），2023年中国现制茶饮市场规模达2473亿元，2018年至2023年复合增长率为25.2%，约3000个品牌参与竞争，横跨各类品牌，可谓“百舸争流”！ 据中国企业家杂志等此前消息，2023年，霸王茶姬凭借超级单品策略和极致效率扭亏为盈。据多家媒体报道，根据报告，当年盈利8亿-10亿元，仅用古茗1/3的门店数，便收获其近七成的利润！ 霸王茶姬能有今天，也是经历无数激流险滩的结果：36氪曾经透露，2021年，霸王茶姬的GMV比上一年翻倍，但由盈转亏，亏损超千万。霸王在当时试图再次融资，却没有成功。但创始团队坚持扩张路线，终于在2023年迎来丰收！ 从侧面，“窥视”霸王茶姬成功的密码 资料同时显示，霸王茶姬的扩张，并不是一味的“大干快上”，而是对开店品质有着严格的要求，特别是对店面选址的要求“挑剔”到极致！ 公开报道显示，早年尚未进军一二线时，霸王茶姬曾经采取“跟随”战略：当地最好的品牌在哪里开店，霸王茶姬就开到旁边。当时，霸王茶姬对一般加盟商不设门槛，唯一的要求是要在人流量大的地方。 对于条件相差无几的店面，霸王茶姬同样不肯“退而求其次”，要么不拿，要拿就拿最好！ 同样据36氪援引霸王内部人士，比如两个相差仅10米的店，霸王也会“不惜一切代价”，拿下曝光更好的那个。一份早期招商手册显示，霸王要求不开影响品牌的街边店，也不在商场的边角、地下，和三四楼以上的位置开店。 精准选择店面，只是成功的第一步，产品的标准化，同样是一家茶饮企业做大做强的密码，在这方面，霸王茶姬做了“吃螃蟹”者，为今天的辉煌奠定了基础——将“一致性”做到了极致！ 据多家媒体报道，霸王茶姬是最早一批使用自动化设备的品牌之一，这让它能够以高于同类品牌的效率来进行扩张。上海陆家嘴的白领喝到的每一杯伯牙绝弦，和千里之外海南三亚的毫无二致！ 在霸王茶姬最新制茶机里，产品配方早已设定妥当，店员不用死记配方，只要会用机器就行出杯平均误差达小于1g或1%，门店一杯奶茶的出品时间缩短到了6-8秒——在点单的高峰时期，哪怕延宕一秒，可能焦急排队的顾客就会教你做人，让你知道“时间就是金钱”这句话的含义！ “伤其十指，不如断其一指”，与此同时，霸王茶姬还在精简SKU上狠下功夫，确保突出“拳头产品”——奶茶！而曾经在SKU榜单上占据大篇幅的水果茶，最终因多种原因被边缘化！ 据公开消息，从2021年9月到2023年下半年，短短两年多，霸王茶姬的水果茶从琳琅满目，到只剩下柠檬、椰子等季节性不突出的水果。同时单店销售额几乎翻了两番。 对标准化的极致追求，加上在此基础上对产品的精细打磨，终于产生了爆款——伯牙绝弦！ 作为一款结合奶茶和传统文化打造的IP，伯牙绝弦在霸王茶姬总销售额中占到了约35%的比重。据中国基金报等，2023年，伯牙绝弦卖出2.3亿杯，创下新茶饮行业单品销量纪录。据中国证券报，截至目前，该产品累计销售突破6亿杯。总体上，霸王茶姬的前三大SKU占据总销售额约60%-70%。 在打造爆款的同时，霸王茶姬还在多个“讲故事”方向发力，其中之一便是“大健康”方向！ 众所周知，我国有着历史悠久的茶文化传统，茶叶在《本草纲目》中也有药用的记载。而霸王茶姬抓住了这一点，将茶叶的健康功能融入产品的全过程开发中，并将其作为产品特色。 据中国青年网，2022年，霸王茶姬公布了其明星产品“伯牙绝弦”的成分构成；2023 年 7 月，霸王茶姬通过官方公众号全面公开产品配方，同年霸王茶姬推出“产品身份证”，每杯茶的热量、蛋白质含量都清晰地展现给消费者。 到了2024年初，霸王茶姬在上海地区门店推行“营养选择”标识，成为上海卫生健康委ABCD“营养选择”标识的首批试点单位。一杯奶茶还能喝出健康，也是新时代消费升级的见证！ 上市，早有预兆 据红餐网等餐饮专业媒体，去年12月，据虎嗅获悉，霸王茶姬从麦当劳中国“挖”来了CFO黄鸿飞，其于2024年10月14日离职，短暂休息后，加入霸王茶姬。此外，据悉，霸王茶姬的供应链负责人付熙，曾是大疆和喜茶的前供应链总监。 与此同时，考虑到PE的回报一般以五年为周期，早年的投资者或许已经距离退出时间不远，也可以大概推算霸王茶姬的上市进程！ 据南都湾财经，2021年1月，霸王茶姬获得XVC和复星集团联合领投的1.6亿元A轮融资；2021年5月，霸王茶姬获得琮碧秋实领投、XVC跟投的1.6亿元融资。 尾声 张俊杰曾经放言“霸王茶姬中国销售额（超200亿）将在2024年超星巴克中国”，而坊间也一直将霸王茶姬比喻为“东方星巴克”。根据星巴克财报，2024年全年，星巴克中国收入29.68亿美元（人民币215.44亿元）。看来张总已经胸有成竹！那么霸王茶姬还将书写怎样的故事呢？让我们拭目以待呀~