【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

近年来，以色列连续和周边多个国家、军事武装发生军事冲突，屡屡上国际头条。 2023年10月7日早晨，巴勒斯坦加沙地带武装组织哈马斯向以色列境内发射多枚火箭弹，并潜入以色列境内，在多个地点发动恐怖袭击。随后，以色列军队和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）武装分子展开了激烈的战斗。 2024年，以色列战机曾经打击了位于也门西海岸和内陆地区的胡塞武装“军事目标”。当年10月，以军宣布对黎巴嫩南部的真主党目标进行地面打击。 今年初，以军打击了叙利亚的“军事目标”，以“消除对以公民的任何威胁”。 本月13日凌晨，以色列突然对伊朗发动代号为“狮子的力量”的大规模袭击。据环球日报，从凌晨开始，以军对伊朗全境发动了数轮空袭，其中前几轮空袭有超过200架战机参与，它们向大约100个目标发射、投掷了330多枚导弹和炸弹。 当前，以色列伊朗大规模冲突还在继续…… 人们不禁要问，这样连番的军事行动和激烈冲突之下，以色列的经济还受得住吗？ 与伊朗大规模冲突前，经济展韧性 近日，以色列中央统计局表示，今年第一季度，即便加沙地带与哈马斯的冲突继续对经济增长产生影响，以色列经济增长幅度依然高于此前预期，主要得益于出口和投资的增长。 在该机构的估算下，以色列第一季度国内生产总值（GDP）较上一个季度增长3.7%，高于其最初预期的增长3.4%，也高于2024年第四季度向上修正后的上涨2.0%。经济的增长主要受益于出口、投资和公共支出的增长，但部分被消费者支出下降所抵消。此外，该国人均GDP增长了2.4%。 另一组显示物价水平的数据显示，今年5月以色列的年度通胀率从4月的3.6%放缓至3.1%。 需要注意的是，上述这组数据仅反映今年第一季度的经济发展状况。和伊朗全面爆发冲突之后的经济表现，还需观察。 不过有一点是比较令我意外的，反映以色列经济走势的主要股票指数TA-35指数今年以来的走势非常强劲，截至本周四发稿前，其今年以来上涨了17.13%，尤其是从本月13号以色列突然发动大规模袭击以来，走势依然相当好，几天里上涨了大约4%。这可能从侧面反映出短期内投资者对冲突后续影响较乐观的情绪。 以今年以来的收益率看，以色列TA-35指数上涨17%的成绩，可以排进“万得全球大类资产表现表”的前5，远超标普500的上涨1.69%以及纳斯达克的上涨1.22%。 股市的意外良好表现，也可能源于以色列在与伊朗大规模冲突之前，经济良好发展态势的一种“惯性”，或者也可称之为一种“动势效应”。 据经济合作与发展组织（OECD）今年4月初发布的《经济调查：以色列2025》显示，以色列经济在恐怖袭击及其引发的军事冲击下表现出惊人的韧性。 这种在极端困难条件下的强劲表现，源于战争前稳健的财政状况、灵活的货币管理、稳定的金融体系，以及得益于高就业率和蓬勃发展的高科技产业所带来的强劲增长潜力。 自2023年第三季度开始，面临连续军事冲突的挑战，以色列的实际GDP走势和之前的预测相比，确实经历了很大的波折，并从2023年第四季度开始便出现显著的下降。然而，自此之后，经济走势整体趋势是向上的，到了2024年第四季度末，已经恢复到了2023年第三季度末时候的水平。 据该报告，支撑以色列经济得以展现韧性的显著之处在于政府消费的快速提升，分别在2023~2024年分别上涨8%以及13%（预测值），这大幅度对冲了进出口以及固定资本形成总额方面的下降。 此外，以色列在高科技研发领域的实力有目共睹。近年来，以色列在人工智能（AI）领域创新生态方面也成绩突出，一定程度上支撑了其高科技产业的蓬勃发展。 当前，人工智能已成为以色列新兴高科技活动的核心组成部分，占所有新成立的高科技初创企业和融资轮次的近一半。这使得人工智能对高科技产业的持续表现至关重要，而高科技产业是其技术出口和国内生产总值增长的关键引擎。 从各行业的走势看，尽管这几年以色列的旅游业、制造业、建筑业和农业受到冲击，但其高科技、国防和零售食品等行业仍保持韧性。2024年，以色列经济收入超过5400亿美元，创下历史新高，也得益于此。 即便如此，还要再次强调，上述结论和报告的形成时间最少是此轮以色列伊朗大规模冲突的两个半月前，后续由于此轮冲突所引发的经济问题并不在上述的讨论范畴中。 冲突的高昂代价 军事冲突的代价是高昂的。除了造成破坏、各种悲剧外，军事行动的人力物力也将耗费大量资金。在当前的地缘环境和多方冲突背景下，以色列经济可能遭受较大的负面影响。 一个容易被忽视的地方是人力资源方面。以色列已经宣布大量预备役人员被征召，这将迫使他们暂时离开工作岗位。此外，许多巴勒斯坦人的工作许可被取消，跨境通行也变得越来越困难。所有这些都使得填补职位空缺变得困难。 在支出方面，以色列军事支出势必要大幅增长。根据斯德哥尔摩国际和平研究所4月发布的一份报告，2024年以色列军事支出增长65%，达到465亿美元。这已经使该国的军事支出占国内生产总值（GDP）比重达惊人的8.8%，很可能在全世界仅次于乌克兰，排在第二。 在当前大规模冲突背景下，军费的增长是可以预期的，这将增加以色列的财政压力，或将使其不得不减少其对基础设施、民生福利、高精尖科研等领域的投入，也可能较大幅度增加债务，以及提高税收。 此外，由于大规模冲突已经严重影响以色列本土的生活，许多国民开始减少消费支出，储存资金，许多中小企业也可能开始减少投资和新招聘，这些都将打击消费，影响服务业以及国民收入。 以色列的高科技产业非常强，但这也从反面代表该国经济对高科技产业的依赖程度很高。据杰富瑞（Jefferies）的数据，当前高科技行业雇佣了全国12%的劳动力，并因高薪水平贡献了约25%的所得税。高科技服务和产品占该国出口的64%和国内生产总值的约20%。 然而一旦本土所遭受的袭击加重，高科技产业最为倚重的科技人才是否还能留在本国工作，也得打上一个问号。毕竟这些人都是高收入群体，且掌握着高等级的知识和技能，比较容易在另一些国家获得较好的工作机会。而为了躲避危险的爆炸和袭击，其中可能会有一些人离开以色列。这将引发产业发展和税收的双重下降。 总结来说，以色列经济面临不确定的未来，尤其是面临大规模军事冲突所带来的持续性负面影响。其经济、股市以及汇率的后续走势，取决于此轮冲突能多快结束，会不会成为一场长期的“消耗战”。 尾声 经济要发展，需要和平的外部环境，这是亘古不变的道理。正如我国外交部发言人就相关事件答记者问时所说：“地区局势再度骤然升温，不符合任何一方利益。中方呼吁有关各方多做有利于促进地区和平稳定的事，避免紧张事态进一步升级。”

不知不觉中，原来今年的618已经过去了。整个媒体对618的报道是克制的！关注618的不是从业者，就是电商媒体和TMT分析师们。 今年国补的存在感，感觉比618要高。是我们真的习惯了618的存在，还是让618回归常态反而是一件好事？ 618卖得行不行 尽管商家不再大肆宣传，大家几乎已经普遍知道618的存在。如今，各电商平台也不再刻意打满鸡血的去公布销量数据，本来是希望借助618造个节日，通过优惠的价格激发消费者的热情，集中释放一批客观的消费力。 不过，环顾当前，东西打折随处可见，这个商家今天搞活动，那个平台明天给你搞个特惠，当打折成为常态，我们其实也不一定需要618啦。 个别平台的数据还是可以的。京东公布的数据显示，2025年京东618再创新高，下单用户数同比增长超100%。天猫618开门红再创新高，5月16日晚8点，开售首小时43个品牌成交过亿，13000个品牌成交翻倍。 据艾媒咨询，日常刚需仍然为消费核心，数码、珠宝等品质升级类需求增长显著，宠物、户外等兴趣消费亦不容忽视。 还有一个明显的特点，国补相关赛道表现突出。以手机为例，苹果在补贴之下，销量增势明显。小米拿下618期间国产品牌销量、销售额阵营的双料第一。 此外，以外卖为代表的即时零售开始参与进来，美团闪购、饿了么等平台与线下商超、便利店融合，给消费者来了一波及时配送的优惠。 不过，二者的绑定并非有意而为之，或许就是恰巧赶上了618的时间点。 现在各平台也并非靠低价拉动消费。据悉，618期间，天猫提前布局的品牌新品集中发力。今年618开卖前一个月，近4万品牌在天猫首发了109万款重磅新品。618期间，超200款大牌“超级新品”在天猫全网首发，“超级新品”数量同比增长90%。 机器人批量上线 在618上线的新品类里，不少机器人，尤其是人形机器人登陆上线，包括宇树、众擎、灵多等，这些机器人的售价，从99元到几十万不等！ 不单单是整机，触觉传感器等核心零部件也可以在线上购买。相关专业领域的人士，说不定可以买回去自己组装。 宇树G1具身智能机器人目前在某电商平台上面的销量达到1000+，售价9.9万，依然是目前热度最火的机器人。但这个数量，到底是春节那段最火的时间销售得多，还是持续有热度，很难追踪。 松延动力的N2机器人，被冠以运动健将之称，该型号机器人的售价为4.99万。在人行机器人领域价格算是较为便宜的，这个就是在北京亦庄比赛中获得亚军的同型号机器人。松延动力在某平台的关注量还不是特别多，在800左右，暂时没有销售记录。 据悉，半马比赛后一个月内，松延动力收到了超过1000台的新增订单，使得总订单量突破了2000台。 机器人功能不同，自然定价也不同。一款长虹机器人保姆人工智能AI教课科研人形机器人在某电商平台的价格达到77.9万。据悉，这款机器人主要是面向高校开发的，致力于帮助科研人员推动科技创新。卖方标榜的应用场景也不少，复杂地形、工业物流、医疗康养、电力巡检等。目前销量显示为1单。 还有一种比较便宜的机器人，灵童念NIA-F01人形机器人、“璇玑”蛋形机器人首发上线京东。 作为全球首款AI具身人形桌面机器人，念NIA-F01的体型仅为人类的三分之一，可像潮玩手办般摆放在桌面。而“璇玑”蛋形机器人能够孵化与迁移机器人的“灵魂”，为用户带来长效陪伴。念NIA-F01人形机器人首发期间限时优惠，9999元即可入手，“璇玑”蛋形机器人售价99元。念NIA-F01的预约人数达到360多人。 目前销售的机器人有些商家选择的预售，有些当下就有现货。 看来，机器人公司也想借助电商平台，拓展更广泛的人群受众，以及突破地域限制。‌同时兼顾C端和B端市场。 不过，目前整个人形机器人产业的商业化，还没有发展的那么迅猛，当下场景更多聚焦于B端。 比如在汽车制造领域，优必选的Walker S1已进入比亚迪工厂，实现质检效率翻倍。Walker S1也在东风柳汽正式“上岗”，在产线上完成分拣物料、搬运料箱等工作。 在3C产品制造上，人形机器人凭借高精度机械臂和灵巧手，可精准完成微小零部件的抓取、放置与组装等精密装配任务，还可以用于产品组装、包装和测试等多个环节。博众精工的高精度自动化设备有望解决机器人批量生产的工艺瓶颈；天准科技推出的具身智能控制器“星智001”。‌ 另外，在物流行业里，美国的机器人公司Agility Robotics的Digit系列机器人在货架间灵活移动，利用视觉识别和深度学习精准定位、抓取货物，大幅提升了分拣效率。 结语 人形机器人可实现的应用场景其实构想的已经挺丰富了，但如果想走进千家万户，还需要在技术和成本上加把劲。 技术层面，当前人形机器人的自主决策与环境适应能力尚弱。它只能按照你给它设定的任务指令形式，说白了就像自动驾驶一样，对于障碍物的识别和解决能力堪忧。安全和稳定性也有待进一步完善。 成本方面，由于技术、零部件精度要求等因素导致人形机器人造价很高，普通家庭难以承受。规模化生产使得成本降低之后，C端的消费潜力会进一步激活。

一款抗艾滋病的“神药”，在历经种种波折之后，终于获得了美国FDA的认可！ 据吉利德科学（Gilead Sciences）官方新闻稿，美国FDA已批准该公司HIV-1衣壳抑制剂Yeztugo（lenacapavir，来那卡帕韦），作为暴露前预防（PrEP）用于降低成人和体重至少35公斤青少年经性传播感染HIV的风险。 其实这一消息，在隔夜的美股市场已经有所体现：6月18日交易当日，公司股票一度大涨超3%，但接下来迅速回落，最终抹去全部涨幅。 这款药物的效果究竟有多神奇？根据官方新闻稿，由于在两项III期试验中展现出“99.9%保持用药者HIV阴性”的惊人效果，这款药物早就引发医药圈和资本市场的热烈关注，并被视为“终结艾滋病”的关键助力。 而在一项后期试验中，使用该药的两千多人中仅出现两例感染，使得HIV感染风险有效降低96%；在另一项针对生理女性、且自我认知为女性的试验中，所有参与者均未感染病毒，有效性达到100%。 吉利德科学董事长兼首席执行官Daniel O'Day评价称，在长达数十年的抗击艾滋病斗争中，今天是具有历史意义的一天。该药是这个时代最重要的科学突破之一，为终结艾滋病流行提供了切实可能。 早已“封神”，只待最后确认 说实话，初次看到这款药物，笔者感到似曾相识，原来，早在一年前的2024年6月，这款药物就已经“一战成名”，财经早餐还做了报道。不过，当时只是实验结果“非常满意”，现在是正式被FDA批准，意味着距离最终上市应该不会太远。 按照当时的报道，参与者按照2:2:1的比例随机分配到三组，一组每半年注射一次来那卡帕韦，一组接受每日一次口服达可挥，另一组每日一次口服舒发泰。 据之前的研究结果，如果正确使用这些口服药物，可将通过性行为感染艾滋病毒的风险降低99%，将通过注射毒品感染艾滋病毒的风险降低74%。与这两款药物相比较，无疑可以证实来那卡帕韦确实有效——所谓“0感染神话”，来源于此！ 与大多数抗HIV药物通过干扰病毒的逆转录酶或整合酶来发挥作用不同，来那卡帕韦则是“直捣黄龙”——与众不同地靶向HIV的衣壳。其能与HIV的衣壳蛋白紧密结合，干扰衣壳组装、破坏其功能，阻断病毒生命周期的不同阶段。 2022年，该药先后获欧盟和美国批准，用于联合其他抗逆转录病毒药物，治疗多重耐药HIV感染的成人患者。对于这些无法对现有疗法产生有效应答的艾滋病患者，这种药提供了一种一年两次的全新治疗选择。而上文所言的这些实验，该药不仅可以用来治疗HIV患者，还可以预防感染，“防患于未然”了！ 人命关天，一款新药要想通过审批，仅仅是几场实验是不够的，需要复杂的流程：从去年6月的这场开始，来那卡帕韦的后续实验结果，也为其最终通过FDA的审批打下了基础。 就在去年的11月14日，吉利德科学公布来那卡帕韦用于预防艾滋病感染的第二项关键3期试验PURPOSE 2的全部结果，至于结果的细节，限于篇幅就不展开了——反正那些绕来绕去的医学术语也够让人头疼的，但结论是清晰的，同样让人非常满意。到了2024年底，《科学》杂志也将这款药评为年度科学突破，表示这一“first-in-class”药物为艾滋病的长效治疗与预防带来了新的曙光。 有口服还要打针？只因HIV特殊性 既然已经有了口服药物，为什么还要选择注射——相信大部分人对打针的抗拒是刻在骨子里的。但HIV自有特殊情况在此——治疗或是预防效果，或许并不只取决于药效！相比于之前的口服药物，这款注射药物除了有效率外，一个更大的优势在于给药时间！ 在之前的研究中发现，由于需要每日口服，不论是出于病耻感还是依从性，很多人并不能坚持使用口服药物——不怕一万，就怕万一。 这话很容易理解，因为艾滋病目前在很多场景下还容易带来“另眼相看”，而如果每天都要服药的话，被周围人发现是早晚的事情，到时候带来的可能不止是异样目光，还有一系列潜在的风险——比如遭到有形的或是无形的歧视，别说艾滋病了，很多其它的患者也会有这种“羞耻”。少一次用药，就少一次“风险暴露”的机会！ 埃默里艾滋病研究中心联合主任Carlos del Rio博士表示，每年仅需注射两次的用药方式，有望显著缓解目前PrEP使用中面临的依从性差和社会污名等主要障碍，特别是对那些需要每日口服PrEP的人来说意义重大。同时，研究也表明，很多有PrEP需求或意愿的人更倾向于选择低频次的用药方案。 那么来那卡帕韦用药频次如何呢？根据官方新闻稿，其“只需要半年打一针”，一年总共也只需两针，和可能需要每日服用的口服药相比，被发现而“社死”的可能性低到几乎可以忽略不计！ 有新药固然是天大的好事，但“我不是药神”里那句台词，至今还让人振聋发聩——“世界上只有一种病是治不好的，那就是穷病”。几乎是在通过FDA审批的同时，来那卡帕韦就因其“贵到离谱”的价格陷入了漩涡！ 新药，谁能用得起？ 据外媒，用于治疗的来那卡帕韦，第一年42250美元（约合人民币30.3万元），此后每年39000 美元（约合人民币28万元）。而作为预防用药，该药在美国的定价将为每人每年28218美元（约合人民币20.3万元）。即使对于美国人而言，相信也是一笔不小的开支！ 更为令人惊心的是，在特朗普上台后到处“砍预算”的背景下，有可能帮助更多人用上这款药的公共卫生基金，面临着“断粮”的风险，而没了相应的援助，又有几个人能够负担得起呢？ 据外媒，正在美国国会审议的一揽子政策中，包含削减总统艾滋病紧急救援计划（PEPFAR）和全球抗击艾滋病、结核病和疟疾基金的拨款。这两个项目原本很有可能成为来那卡帕韦的最大采购方。其中PEPFAR计划为全球低收入国家提供大部分的艾滋病治疗服务。 与此同时，特朗普还计划以减少“浪费、欺诈和滥用”的名义，对主要服务于低收入人群的医疗补助计划（Medicaid，又称白卡计划）开刀，该计划是美国艾滋病感染者最大的医保来源，覆盖约40%的非老年成年患者。这也使得削减医保项目资金的行为，可能对艾滋病防治构成重大威胁。 原研药价格高昂，引入仿制药不失为一条备选之道：据丁香园整理，柳叶刀子刊 The Lancet HIV 上的一篇预印本论文指出，仿制版药品的生产成本预计每人每年仅需35～46美元（约合人民币 252～331 元）。如果需求进一步增长，稳定在500万至1000万人，成本更是有望降至每人每年 25 美元（约合人民币180元）——吉利德要是看到成本如此被暴露出来，怕是一口老血也要喷出来！ 当然作为制药巨头，吉利德科学也承担起了一定的社会责任：该公司去年已经授权6家仿制药厂，在120个中低收入国家生产和销售该注射剂的廉价版本。并承诺，将在这些药厂具备满足市场需求能力前，以非营利方式为200万人提供药剂。 那么来那卡帕韦在国内能用于PrEP预防艾滋病么？很遗憾，至少这一功能目前在国内尚未获批，就连治疗功能，也是今年初才刚获批的！ 具体说来，2025年1月2日，来那卡帕韦正式获得我国国家药监局批准，用于与其他抗反转录病毒药物联合使用，治疗当前方案无法达到病毒学抑制的多重耐药 1 型人类免疫缺陷病毒（HIV-1）感染的成人患者。这与前文美国和欧盟2022年所批准的事项基本一致。 事实上截至目前，该药的预防适应症仅在美国获得批准。吉利德官网表示，已向欧盟、澳大利亚、巴西、加拿大和南非等地区提交该药预防HIV的注册申请。而在一些审批结果与FDA审批结果挂钩的国家（例如阿根廷、墨西哥与秘鲁），有关的进程有望加快。 尾声 众所周知，现在艾滋病对人类健康的威胁日益加剧。以美国为例，据外媒，光是在2023年，美国就有超过3.9万人感染了艾滋病，而每位新感染者终身的医疗费用约为110万美元。当年全球有63万人死于与艾滋病相关的疾病，新增约130万名艾滋病感染者。如果能够将其预防在萌芽中，无疑是一件天大的好事。那么这款新药能够担起重任么？且让我们拭目以待~

创新药今年走出趋势性行情，创新药中接连有“出头鸟”成为市场关注的焦点。从股价涨跌幅来看，自4月8日以来，舒泰神成了当之无愧的创新药A股“涨幅王”，即使跟所有A股股票相比，它也是最强的，涨跌幅达470%。 舒泰神，这个“创新药之神”到底有啥可被炒的点？ 舒泰神被炒作背后 从眼下的业绩来看，并不能成为推动舒泰神股价上涨的直接动力，原因很直接：就是不咋地。 根据财报数据，今年一季度，舒泰神营收为6321.40万元，同比下降33.45%；归母净利润为-233.50万元，同比增长38.05%；扣非归母净利润为-337.67万元，同比增长23.93%；基本每股收益0元！ 对于这种既没有营收，也没有利润，连每股收益都是0的“三无”公司而言，证明股价的推动并非来自内生的业绩。 不过，舒泰神业务还是有点看头的。尤其是最近，舒泰神表示，多个在研项目所对应的多项适应症在持续推进临床试验中；公司研发管线中有部分临床前在研项目持续推进。 业务范围上，舒泰神的药，基本都是治疗疑难杂症的，在研药物囊括血管炎、血友病、少弱精子症等。 注射用STSP-0601是引发公司行情大涨的导火索之一。日前，注射用STSP-0601的上市申请获国家药品监督管理局正式受理，并被纳入优先审评程序。 注射用STSP-0601是用来治疗血友病的，舒泰神采用的创新性的疗法，可以起到促进快速止血的目的，在伴抑制物血友病的治疗中具有不可替代性。 IIb期临床试验显示，STSP-0601在伴抑制物患者中12小时有效止血率达81.94%，优于诺和诺德的治疗效果。 目前国内血友病患者约14万人，伴抑制物患者占比约20%，若扩展至不伴抑制物适应症，市场规模有望达百亿。 而且，血友病已被纳入国家罕见病防治专项规划，如果能进入医保，公司业务也有望放量。 除此之外，有机构称，2025年可能是创新药行业“三大元年”的起点。 第一，收入放量元年：国内创新药新品审批速度越来越快，叠加创新药如果纳入医保，对创新药的销量会起到带动作用。 第二，盈利跨越元年：创新药企业盈利要经过漫长的时期，起步普遍需要8-10年。中国创新药基本起步于2015年，不过目前来看，很多企业已经跨过盈亏平衡点。 第三，估值抬升元年：医保局已经有意引导商业保险覆盖高价创新药，AI等新技术的发展也有望助力创新药估值提升。 所以，从未来的营利性和公司业务前景来推理，舒泰神能涨也不奇怪。 资金左右互博 今年，押注创新药的基金活得很滋润。2025年刚过半，市场已经出现了一只相关领域的翻倍基，重仓创新药板块的汇添富香港优势精选A，年内收益99.5%左右。 不过，创新药涨得最好的舒泰神并非其持仓标的。 如果进一步翻看舒泰神基金重仓情况，竟然很少有专门创新药领域的基金。叠加ETF持仓，基金持有的舒泰神仅有58万股，合计持有流通市值不过才430万左右。毕竟舒泰神过去业绩太差了，没法入公募基金的眼。 公募没敢买的票，这波让游资们炒起来了。 5月27日—6月9日，舒泰神多次出现在龙虎榜中，据悉，5月28日—5月30日，买入金额前五名的席位中，4家为机构席位，机构合计净买入约2.11亿元。 以5月27日为例，游资陈小群、量化基金都来横插一脚，双方合力抬升舒泰神的股价。 到了5月29日，舒泰神继续登上龙虎榜，除了机构投资者之外，中小投资者，所谓的散户见势大量买入，一共买进59.4亿。不过，还有一些散户看见舒泰神连续多日上涨选择获利了结，主打一个落袋为安。 整个29日这天，可以说舒泰神就是一个散户专场。 当你以为舒泰神涨太多的时候，游资总爱玩逆反心态。所以到了5月30日，陈小群再次大量买入。买方席位前五中，除了游资，全部都是机构专用户，散户又无影无踪了。 6月3日，陈小群开始卖出舒泰神，合计金额2512.59万，不过结合前面这几天的买入金额，他手中还有9200多万的货，只是后面几个交易日，没有再出现在龙虎榜上。 6月9日，龙虎榜坐席上留下的都是一批散户，在相互交换筹码。 结语 今年，创新药确实存在很多机会。无论是政策，还是盈利能力上，都有望提振相关公司的估值。 此外，汇添富基金经理指出，看好中国新药公司未来在全球的成长空间。2024年license out（对外许可）海外大药企的交易占比接近30%，2025年一季度进一步提升，全球5000亿美金+的新药市场，有望为中国新药公司打开新的成长空间。 国内方面，随着内需的回暖，2025年产品型企业将迎来恢复性增长。各项政策支持在支付端、准入端、投融资端都对行业有所帮助。 创新药，最重要的是在创新二字，不管是研发层面还是技术路线层面上的创新，差异化是避免进入内卷的有效出路。

不出所料，沉寂已久的黄子韬再次承包热搜。 还是不出所料，这一轮上热搜是因为卫生巾“翻车”。 6月16日，有江西的消费者在社交平台投诉称，其购买的朵薇品牌卫生巾有黑色异物。 该消费者称，其已将产品寄回，“朵薇” 方发的是4月份的检验报告，其想知道这个黑色异物是什么。据其发帖中相关图片显示，近距离拍摄下，卫生巾表面有两处细小的黑点。 6月17日，相关话题登上微博热搜第一。 17日晚，@朵薇Domyway 发长文回应，称关于用户提出的“黑点问题”，其主要原因为无纺布生产过程中，部分突出纤维受热碳化，将会极小概率出现黑点或黑色丝状物，并非有害物质，可以放心使用。 黄子韬转发上述微博并回应：感谢所有的消费者的监督，我们从开始到未来一直都会问心无愧，一定会对得起所有消费者！我们也欢迎各路媒体和消费者参观监督我们线下的工厂，包括所有已经购买并且正在使用朵薇的消费者可以随时线上监督。 送检贵于换货 即使过了两天，关于黄子韬卫生巾“翻车”的讨论热度仍然不减。朵薇卫生巾的支持者认为，这是部分苛刻的消费者和职业碰瓷者“鸡蛋里挑骨头”，反对者则认为，只要消费者的举报属实，就应该披露出来，同时企业也需要进行合理回应。 舆论继续发酵的重要原因，在于该消费者称，“朵薇” 方发的是4月份的检验报告，其想知道这个黑色异物是什么。朵薇官方的回复，直接定性了这个“黑点”是什么， 这个回复或许是事实，但跳过了一个关键环节——检测，而纯粹是企业自说自话，自证清白。 从客服处理的角度，这种做法是没问题的。但这位举报的消费者明确指出了疑点，客诉发生在6月份，客服给的是4月份的检测报告。 那么客服提供的为什么是4月份的检测报告呢？ 一种可能，消费者投诉的产品是4月份生产的，属于同一批次；另一种可能，企业只在4月份做过检测。 更大的可能该是第二种。 笔者专门了解了一下，目前，在卫生巾行业，产品检测是以监管部门抽检为主，企业送检一般是企业的自发行为，所以企业不太会每批次都送检。 另外，简单检索了一下，卫生巾基础检测项目打包价在2000元左右。从企业的角度看，每批次做一次检测无疑会加大成本压力。 以朵薇为例，黄子韬4月曾表示，收购朵薇工厂后对工厂进行改造，引入新设备，工厂自动化程度已达90%。 目前，整个行业的自动化程度都比较高，自动化程度高，显然有助于企业实现产品品质的标准化，从这个角度讲，只要工艺没有大的变动，频繁送检的必要性并不高，并且按理说企业内部也会有专门的质检流程。 综合来看，企业拿不出最新的检测报告并不奇怪。 木秀于林的老戏码？ 但从消费者角度则不然，“消费者权益无小事”。这种“异物”不像一只苍蝇或一根头发，是明确可辨识的，企业有必要直接回应消费者对产品安全性的质疑。 最直接的方式，把有客诉的产品送检，但考虑到，即使良品率超过99%，那也会有接近1%的产品可能被客诉。朵薇卫生巾，一份49.8元，100份也不过4980元，而做一次检测得2000元。 不过，从初创品牌的角度说，朵薇是依赖消费者信任走红的，蚕食的是其他大牌的市场份额，即使不能做到所有产品投诉都用即时专业的检测报告回应，也应该尽可能做到每批次都有检测报告，以更好地回应消费者的质疑。 换言之，如果“黑点”确实无安全隐患，朵薇依靠最新的检测报告取得了消费者信任，那么退换货的成本也就省下来了。 前面说过，黄子韬卫生巾这次“翻车”不出意料，另一个原因就是卖得太好了。 据第三方平台蝉魔方数据，于5月18日开售的朵薇卫生巾，在整个抖音平台5月卫生巾销量榜单中登上第3名，累计销售额达5458万元，超越了老品牌苏菲和护舒宝。 另外，朵薇官方的回应也写到了，目前已销售超1亿片。按照旗舰店49.8元62片的价格计算，朵薇卫生巾目前累计销售额应当超过8000万元。 销量增长如此之快，出现零星客诉也很正常。 不仅如此，朵薇卫生巾出道如此高调，可谓踩着同行痛点上位。 据中国造纸协会生活用纸专业委员会数据显示，2023年我国女性卫生用品市场规模达703.4亿元，同比增长8.2% ，2024年卫生巾电商平台销售额超180亿元。有预测称，中国卫生巾市场规模在未来几年将保持年均5%-8%的复合增长率，2025年有望超1000亿元人民币。 目前朵薇月销超5000万，线性外推一下，年销或将不低于5亿元，可谓从同行手中切走一大块蛋糕，受到一些针对或在所难免。 新国标升级，或将重塑卫生巾信任市场 今年这波卫生巾行业问题大曝光，可以说是媒体一次成功的议程设置。 2024年6月，国家市场监督管理总局正式发布GB 15979-2024《一次性使用卫生用品卫生要求》，明确将卫生巾等直接接触人体的产品纳入强制监管，新规将于2025年7月1日实施。新国标强调，卫生巾产品的安全性重点在健康卫生指标，特别是理化指标(铅、砷、汞等生物毒性重金属)和微生物学指标(细菌、致病微生物、真菌等有害菌)。 所以对卫生巾乱象的曝光，正好卡住卫生巾行业“新旧转换”的节点上，让一众卫生巾行业吃了个闷亏。现行国标定的低，但大家的卫生意识早已大大提高了，因此不能拿合规当挡箭牌。 从企业角度，新国标需要卫生巾厂商对原料和工艺进行迭代升级，必然拉高生产成本，从盈利角度考虑，厂商肯定想拖到最后一刻，再做标准升级。 由此延伸出一个问题，如果7月之后，卫生巾行业的主要玩家，完成了一轮原料和工艺的升级，各家产品品质的差距将大大收窄，如此，主打健康安全的朵薇，还能保持住竞争力吗？ 结语 “所有行业都值得重做一遍” 的命题被不断赋予新的宾语 —— 从 “用 AI”“用互联网” 到 “用胖东来模式“。 除了技术和模式革新，其实还有一个原因，让“所有行业都值得重做一遍” 。以卫生巾行业为例，许多行业值得被重新定义的原因，并非源于前沿创新的推动，而是既有标准体系长期低于用户期待，以至于 “满足基础需求” 都成了需要被重新挑战的命题。 当中国企业仍习惯用 “对标国际” 来证明品质时，某种程度上暴露了本土标准体系的公信力缺口。何时行业能摆脱对外部标准的依附性叙事，让 “中国标准” 成为品质自信的内生表达，何时才算跨越了 “满足生存需求” 的阶段，真正进入 “定义生活品质” 的发展新维度。

浙江是我国传统金融大省，尤其是在银行业，凭借浙商银行、杭州银行、宁波银行、温州银行、台州银行、浙江泰隆商业银行、浙江稠州商业银行、浙江民泰商业银行的稳健展业，持续为全省乃至全国企业的发展提供助力，不断提升着服务实体经济的质效。 以总资产、营业总收入区分，可以明显看到浙商银行、宁波银行以及杭州银行处于浙江省内的领先地位，称为“之江银行三杰”也不为过。那么，这三家银行从宏观战略层面以及最近的业绩发展方面，又有何分化趋势呢？ 大战略分析 首先，这三家银行的分类是不同的。浙商银行位列12家全国性股份制商业银行之一，宁波银行和杭州银行则属于城商行的行列。 然而，即便分类不同，但这些银行展业的基本方向和业务形式是非常相近的，又都是总部位于浙江省的商业银行，有一定的可对比度。 要看一家银行的发展态势和特色，其总体战略非常关键。我对三家银行2024年年报中有关的文字表述进行了文本分析，分别提炼总结出以下这些特点。 一、浙商银行高举善本金融旗帜，将智慧经营作为提升特色竞争力，推动高质量发展，打造一流专业专注行业竞争力的“经营法宝”。 具体来看，所谓的善本金融，指的是把“善”的基因嵌入金融服务场景，积极探索中国特色金融新范式，形成以“六大支柱”为支撑的理论和实践探索。 从实践上，是以金融顾问制度、县域综合金融生态建设、“浙银善标”信用评价体系等支柱性的作为，来打造浙商银行的名片，赋能高质量发展。上述举措的成果也是显著的，比如金融顾问制度开展6年来，浙商银行联合125家浙商总会金融服务委员会成员单位，成立金融顾问工作室235家，金融顾问队伍超4,200名，并在全国16个省市推广，成为浙江金融供给侧改革的靓丽名片。 二、宁波银行秉承“真心对客户好”的理念，坚持“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，努力用专业为客户创造价值，继续实现稳健可持续发展。 这里面主要体现该行以客户为中心的经营理念，并寻求差异化发展的战略。所谓的“大银行做不好，小银行做不了”，其实指的就是大行下沉不到、小行又够不着的业务，就是该行持续精耕细作的赛道。 比如，紧跟国家战略部署，聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，助力实体经济提质增效。以及积极响应中小企业的金融需求，切实提升客户体验，重点打造普惠金融为特色的银行形象。 三、杭州银行紧扣“二二五五”战略，坚定“轻资本、流量化、国际化、数字化”转型路径，努力实现规模、质量、效益的均衡发展。 所谓“二二五五”战略，指的是基于两大转型、实现两维目标，坚持五大业务发展策略、五大能力提升策略，坚持客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势。 具体来看，两大转型指从产品导向到客户导向，从规模驱动到效能驱动；两维目标指财务目标和客户目标；五大业务发展策略包括做强公司压舱石，做大零售增长极，做优小微增长极，做优资管稳定器，做实区域发动机；五大能力包括科技创新、智慧运营、风险合规、资源配置、组织人才。基本涵盖了商业银行发展的方方面面。 分析三家银行的“大战略方向”，可以明显看出一些共同的地方，尤其是三家银行都围绕主业，聚焦“五篇大文章”的金融需求、聚焦实体经济、聚焦客户、聚焦差异化发展。 核心经营数据对比分析 在宏大战略方针的指导下，这三家银行最近又交出了怎样的业绩答卷呢？ 从总资产看，截至2025年一季度，杭州银行总资产同比增长15.9%至约2.22万亿，继2024年年报总资产同比增长14.7%，历史首次突破两万亿关口后，继续保持较高速度的增长。 2024年年度报告显示，宁波银行总资产突破3万亿，达到约3.12万亿元，比年初增长15.25%，这也是宁波银行历史上首次突破3万亿这个关口。截至2025年一季度，宁波银行总资产同比增长17.58%至约3.40万亿。 相对上述两家银行总资产的高增猛进，浙商银行就显得有些波澜不惊。截至2024年末，浙商银行总资产达约3.33亿元，位居浙江一众商业银行之首，但同比增速为5.78%。截至2025年一季度，浙商银行总资产同比增长8.90%至约3.44万亿。增速都没有超过两位数百分比，而且和身后的宁波银行的差距已经不足1.2%。 再来看最新的经营业绩。2025年一季度，杭州银行实现营业收入99.78亿元，同比增长2.22%；实现归母净利润60.21亿元，同比增长17.3%。宁波银行实现营业收入184.95亿元，同比增长5.63%；实现归母净利润74.17亿元，同比增长5.76%。浙商银行实现营业收入171.05亿元，同比下降7.07%；实现归母净利润59.49亿元，同比增长0.61%。 宁波银行保持三家中“最能赚钱”的地位，但身后杭州银行追赶的步伐明显更快。 今年一季度，浙商银行与另外两家银行出现了分化，营收同比下降，而归母净利润增长率不足1%。从2024年来看，当时三家银行的营收增长率还都比较一致，浙商银行为6.19%，虽然没有实现双位数增长率，但和宁波银行的9.61%以及杭州银行的8.19%相比，尚还处于同一层次。 从明细看，浙商银行今年一季度的非利息净收入51.24亿元，同比下降22.23%。包含投资收益和手续费及佣金净收入在内，都出现了同比两位数百分比的下降，是造成其季度营收出现较大滑坡的主因。 作为对比，宁波银行今年一季度的非息净收入为56.6亿元，同比降低5.78%；杭州银行则为34.76亿元，同比降5.41%。 而作为银行主业的基石，利息净收入方面，浙商银行今年一季度的表现还尚显稳定，利息净收入达119.81亿元，同比增长1.38%。宁波银行的该项数据为128.35亿元，同比增11.59%；杭州银行则为65亿元，同比增6.83%。 结合今年一季度末数据看，杭州银行的非息净收入占比达34.84%，在三家中排在第一，其投资收益相对去年同期增长非常明显，是导致其归母净利润增长率较高的一大原因。 从三家银行的净息差来看，截至今年一季度末，宁波银行以1.80%排在三家银行第一，浙商银行以1.76%排在第二，而杭州银行以1.34%排在第三。而和去年底相比，唯有浙商银行的净息差上升了5个基点，宁波银行和杭州银行分别下降了6个以及7个基点。 净息差对银行的稳健经营至关重要，净息差水平下降将影响银行整体的净利润水平，进而影响银行资本的内源性补充，而充足的资本储备不仅是银行信贷投放能力的基础，也直接关系其抵御风险的水平，关系整个金融体系的韧性。 有专家指出，1.7%的净息差是当前经济发展环境下，我国商业银行维持核心一级资本充足率的底线。这方面，杭州银行显然还是落后于宁波银行以及浙商银行的。 最后是风险方面，三家银行的不良贷款率都比较稳定，而拨备覆盖率有不同程度的下降趋势。 截至今年一季度末，浙商银行不良贷款率1.38%，较上年末持平；拨备覆盖率171.21%，比上年末下降7.46个百分点。宁波银行的不良贷款率0.76%，同样与年初持平；拨备覆盖率370.54%，比上年末下降了18.81个百分点。杭州银行不良贷款率0.76%，与上年末持平；拨备覆盖率530.07%，较上年末下降11.38个百分点。 当然拨备覆盖率也不是越高就越好，非常高的拨备覆盖率也可能意味着银行过于保守，在贷款业务上的竞争力不足。据国家金融管理总局发布的“2025年商业银行主要监管指标”显示，今年一季度，我国商业银行的拨备覆盖率达208.13%，不良贷款率为1.51%。或许可作为一个参考。 尾声 看得出，面对近年来银行业息差收窄、风险抬头、盈利承压等挑战，三家银行的战略重点各有侧重，业绩表现各有所长。同时，长远的发展也面临各自不同的难题待解。

“老头乐”在大家心中是什么印象呢？ 电动小三轮，小四轮？低速代步车？微型电动车？村路隐患？ 现在“老头乐”换了个方式，重新火了起来——将“老头乐”爆改成房车。谁能想到，当年在小区门口接送孙子、后备箱塞满白菜土豆的 “老头乐”，如今摇身一变成了带床铺、能煮火锅的房车？只能说，为了将产品卖出去，这些老头乐厂家也是真拼了。 譬如这个8000块两室一厅的“老头乐”。 再比如这个半挂“老头乐”，一室一厅一厨一卫，冰箱彩电大沙发一应俱全，总价77000。 有网友表示，“给家里老头安排这个，我就是全村最孝顺的闺女”。不过，这种豪华“老头乐”，到底能不能禁得起复杂道路的考验，需要打个问号。 除了爆改房车，“老头乐”也不断撞脸豪车，为车主们带来豪华体验，让旁观者“惊叹”。 “不是BBA买不起，而是‘老头乐’更具性价比。” 没有停车费，没有罚款，没有年费，简直是代步车中的极品。2万元内轻松搞定顶级豪车！ 看到这，我这样的小年轻都有点心动了，“老头乐马上进化成年轻乐了”。 不过，“老头乐”市场曾因严监管一度沉寂，如今老头乐为何能重新回到公众视野呢？ 王者雷丁，黯然谢幕 在“老头乐”市场的发展历程中，雷丁汽车是一个绕不开的标志性存在。2008年，雷丁汽车于山东潍坊成立，自创立之初便锚定 “老头乐” 领域，将其作为核心主业。这类低速电动车不用驾照，无需上牌。武能翻山越岭，文能兜风露营，加之价格亲民、外形类似汽车，迅速收获了大量消费者青睐。雷丁汽车借此东风，在市场规模快速扩张的浪潮中一路高歌猛进，逐步成长为 “老头乐” 行业的头部品牌。 2016-2018年，是雷丁汽车发展的高光时刻。三年间，其年销量节节攀升，分别达到15万、21万和 28.7万辆，连续三年稳居国内低速电动车销量冠军宝座，市场占有率一度突破 30%。到2018年，雷丁汽车的总营收更是飙升至120亿元，企业业绩攀上顶峰。 然而，“老头乐”市场的繁荣背后，隐患早已悄然滋生。2012-2017年，全国范围内低速电动车交通事故频发，共发生83万起，造成 1.8万人死亡、18.6万人受伤，且事故起数和死亡人数逐年递增，年均增幅超过20%。安全性差、缺乏牌照监管等问题日益凸显，成为行业发展的巨大隐患。 最终，2018年11月，国家六部委联合发布《关于加强低速电动车管理的通知》，要求各地全面开展低速电动车整改工作，并严禁新增低速电动车产能。这一严监管政策的出台，给以雷丁汽车为代表的 “老头乐” 企业带来了前所未有的压力，也彻底改变了老头乐市场的发展走向 。 面对政策的变化，雷丁决心补齐合规短板。为了获取生产资质，雷丁汽车开启了大手笔收购。2018年4月，雷丁汽车收购陕西秦星汽车有限公司，获得了新能源商用车和特种车的生产资质；2019年1月，又以14.5亿元的价格全资收购四川野马汽车，成功获得了新能源汽车、传统燃油乘用车、客车的生产资质。 然而，获得了生产资质的雷丁汽车，陷入难上难下的尴尬境地。向上，品牌影响、技术实力拼不过正统机动车生产企业；向下，需要上牌、需要驾照、价格更高的微型电动车无法打动“老头乐”的消费者们。所以，对外，雷丁汽车销量下滑，对内，雷丁汽车开始积压库存、拖欠货款，同时遭到了大量经销商的举报。 在重重困境的夹击下，雷丁汽车于2023年走向了破产的结局。 “老头乐”大分流，银发经济机会多 传统老头乐企业出清后，老头乐市场被两大后继者瓜分——合规派和爆改派。 合规派主要来自车企品牌下探，推出的微型电动车，如长城欧拉R1、五菱宝骏E200、五菱宏光MINIEV、奇瑞eQ1等小型车和紧凑型车。吸引的消费群体不再局限于老年人，也包括越来越多的年轻人。比如在4月23日开幕的上海车展上，数款微型电动车成为展台“最靓的崽”。微型车的名字也都越来越潮，诸如奔腾小马、QQ冰淇淋、小蚂蚁等。各具特色的款式、别致的命名，使得微型车受到不少年轻人，尤其是年轻女生的追捧。 爆改派则是，在合规的电动两轮/三轮车的基础上进行改装。比如上面说到的房车爆改。须得说，爆改派在很多方面并不合规，所以如今，爆改派无法衍生出雷丁汽车那样的头部企业，更多是作坊式的。 尽管爆改派的产品合规性差，但填补了传统老头乐退出后的空白——老头老太们的短途出行需求。 如今的老年人，让他们全都考驾照并不现实，预算往往有限，买了老年代步车，却无法挡风遮雨，因而就有了爆改的需求。从简单的加个遮阳棚，到加装车厢，乃至改装成房车。 爆改派擦边球式的发展，自然引来了网友吐槽， 有网友说“老头乐的核心出装是老头”，这话不无道理。毕竟，面对老年人，一些地方的交通执法力量有时不得不多一些人情味。 不过，必须要承认，爆改派的要义就是紧跟消费需求。如果说微型车正在变成“年轻乐”，为许多年轻人提供了兼具情绪价值和使用价值的交通工具的话，那么爆改派就是抓住银发经济的痛点——操作简单，无需驾照，不用上牌，仍是最大亮点。 结语 从野蛮生长到政策整顿，从雷丁的辉煌与落幕，到如今合规派与爆改派的分庭抗礼，折射出市场需求与监管规则的持续博弈。 合规派微型电动车拥抱年轻群体，展现出创新活力；爆改派则以灵活姿态满足老年出行刚需。 在长寿时代呼啸而来的今天，如何在保障安全合规的前提下，为银发族量身定制适配的出行产品，既是一道亟待破解的技术难题，更是对行业从业者社会责任与创新能力的严峻考验。

重返白宫小半年，特朗普这总统当得真是风生水起，一边“翻手为云覆手为雨”弄得美国乃至全世界的资本市场鸡飞狗跳，一边亲身实践“让制造业回流美国”的伟大构想——下场做手机了！ 据媒体报道，当地时间6月16日，特朗普集团宣布推出自有无线通信品牌“特朗普移动”（Trump Mobile），并发布旗下首款智能手机机型 T1。这是一款典型的安卓手机，从外形上看，也有“致敬”某中国品牌和某美国品牌之嫌，不过配色上，倒是特朗普一贯喜欢的“土豪金”！官网显示，这款手机预计于9月发售。 “金光闪闪”的T1手机 这么一款“土豪金”手机，配置如何呢？T1定价499美元（约合3580元人民币），配置为12GB内存与256GB存储，搭载安卓15操作系统。不过这款手机最为“逆天”的一点在于，用USB 2.0和20W充电——要知道，都已经2025年了，一款售价500美元的手机，还停留在“青铜时代”，这配置放在任何一个主流手机厂商那里，估计都会被用户喷到“生活不能自理”！ 但是显然，能这么认为的正常人，就不是这款手机的目标用户：人家主要赚的，是粉丝们的钱——只要有“特朗普”三个金光闪闪的大字，就是粉丝买单的保证——就像之前“MAGA”的帽子一样！ 这款手机的无线通信服务采用定额月付模式，月费47.45美元，象征特朗普曾任第45任美国总统，目前为第47任美国总统。相比之下，目前美国普通的手机月费一般为10到15美元，但套餐包含的内容各有不同——贵点也没关系，就当为信仰充值了！ 最厉害之处在于，手机的产地也体现了“制造业回流美国”思想——将在美国本土组装生产，客服体系亦设于境内。不但如此，这款手机的发布会上，特朗普长子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）表示，服务将涵盖远程医疗、全球短信与道路救援，并由美国本土呼叫中心与制造设施支持。好家伙，这是要把“美国制造”贯彻到底！ 众所周知，没有运营商的手机，和板砖也没有任何区别，那么T1手机的运营商是谁呢？相关资料还显示，Trump Mobile品牌下的无线通信服务与硬件产品（包括T1手机）将由T1 Mobile负责整体运营，该公司获得特朗普商标持有实体DTTM Operations的授权。 虽然截至目前，Trump Mobile尚未披露与主流运营商的具体合作安排，但市场多数观点认为，和主流运营商合作的可能很大——考虑到动不动数十亿的投资，绝不可能单独为一款手机设立独立的运营基站！ 综合看下来，这款“金光闪闪”的T1手机最大的特点就是“美国制造”，并借以获取特朗普狂热粉丝的潜在市场！但问题在于，这四个字会不会最终沦为口号，并可能激起更大的反弹——就像一顶售价47美元的“MAGA帽子”，最终被发现只是用贴纸遮住“Made in China”的标记，而帽子的成本，连1美元都不到！ 在“美国制造”的问题上，和这种“帽子戏法”相比，同为美国品牌的苹果显然要诚实许多：做不到就是做不到，随便你怎么威逼利诱！ “美国制造”，苹果做不到，特朗普能么？ 众所周知，苹果是美国手机的代表品牌，同时也是一家“全球化”的企业。相关资料显示一部iPhone包含约2700个零部件，涉及全球187家供应商，其中90%以上依赖东亚供应链（中国、日本、韩国等）。美国本土供应的零部件不足5%。 为什么苹果不把生产线搬到美国？说白了还是成本的问题，而且这个问题已经是老生常谈！ 据外媒，在美国生产iPhone“代价高昂，难度很大”，并将会迫使苹果公司将iPhone的售价提高一倍至2000美元甚至更高，因为“美国的人口要比中国少很多”，苹果公司将不得不“购买新设备并提高制造的自动化程度”。而10年后，或许iPhone也将成为明日黄花，这些花巨资购入的设备难保不会成为一堆废铁。 也正因为如此，虽然特朗普一再“或明或暗”施压苹果，要求其在美国设立生产线，但苹果就是不为所动：5月23日，特朗普针对苹果计划扩产印度，在“真实社交”平台上威胁称“如果该公司在美国销售的iPhone不是在美国生产的，将对其加征25%的关税”。但截至目前没了下文！有分析师表示，考虑到额外成本及诸多麻烦，若在美国生产iPhone，其售价可能高达3500美元。 在美国生产手机究竟可行么？其实这不是一个假设命题，而是已经有“先驱者”做了示范，为后来者趟了“地雷阵”！ 据外媒，目前在美国仅有一家美国公司Purism在本土生产手机，其Liberty手机售价高达1999美元，除机壳由中国进口外，所有组件与系统均在美国开发并组装。更重要的是，这款手机运行内存只有区区4G，存储空间128G——这恐怕已经不是“青铜时代”，而是“石器时代”的配置了！ 该公司另一款手机Librem 5的设计基本相同，但完全在中国制造，使用中国制造的零部件，售价为799美元。该公司还生产平板电脑、笔记本电脑和服务器。 谁的钱都不是大风刮来的，这么贵的手机，总得有个说法，才有人愿意买单。而该公司的Liberty主打的，正是“安全牌”！ 该公司将其“美国制造”机型定位为比苹果公司等主流厂商产品更安全、更注重隐私保护的选择。由于所有关键零部件和组装环节均在美国本土完成，故而极易验证设备未被试图监听或植入爆炸物的外国对手篡改。 举个例子：Purism手机配备三个物理开关，用户可借此断开设备的蜂窝网络、Wi-Fi、蓝牙连接，还能关闭麦克风和摄像头。当这些开关被打开时，它们会切断所控制功能的电路，使黑客无法访问这些组件。 尽管Purism的两款手机分别在海外和本土生产，但制造成本大体相当。该公司执行长韦弗（Todd Weaver）表示，中国制造的机型在零部件、制造和组装方面的成本约为600美元，而美国制造的机型则为650美元。 那些追求更高安全性的用户，通常愿意为此支付溢价。 Purism的组装线位于加利福尼亚州卡尔斯巴德，最多配备十几名工人负责设备组装（你没看错，就是十几名，不到20人）。由于当地国防工业和其他移动运营商的制造业基础，该地区拥有大量熟练劳动力——相比之下，中国的一家iPhone工厂规模堪比数个足球场，员工数量超10万，且24小时轮班制，光是规模成本上的优势，就能把前者碾压得渣都不剩！ 正因如此，Purism自己也深知，“美国手机美国造”是可以的，前提是有人愿意为情怀买单。正如韦弗指出，T1手机宣称在美制造且售价仅499美元，这种价格下的本土制造几乎不可能实现。 至于T1究竟是怎么实现“美国本土组装生产”的，还需要更多的资料。不过科技媒体《Apple Insider》援引分析师的观点指出，T1 手机屏幕规格、相机像素与市场上的一款手机非常相似，进而推断该机型很可能是在中国生产。看来这手机的产地，目前还处于“薛定谔”的状态！ 特朗普，究竟赚了多少钱？ 如何做出一款“美国制造”的手机，或许不是特朗普关心的，因为其再度上任美国总统以来，其本人以及背后的家族企业早已赚得盆满钵满，远比Purism全年的营收数百万美元高得多！ 先来看他本人：当地时间6月13日晚，美国总统特朗普提交了其任内首份公开财务披露报告。报告显示，其仍持续从数十处豪华地产和商业项目中获得收入，其中许多项目价值高达数千万美元。 报告显示，特朗普的主要收入来源之一，是他通过持有World Liberty Financial股份所获得的约5736万美元收益。这家加密货币平台于去年启动，数字代币的销售为特朗普及其家族带来了可观利润。且不用说特朗普从带有自己名字的吉他、圣经和手表中获得了数百万美元的收入——看来特朗普玩起“粉丝经济”，也是一把好手。 特朗普集团聚焦于房地产与酒店产业，但近年已逐步跨足科技领域，包括2022年创立的社交平台“真相社交”（Truth Social）、加密货币相关投资。其中加密货币一项，究竟为特朗普家族带来了多少收益，恐怕至今还难以完全统计！ 据外媒，自大选前夕以来，特朗普已赚得10亿美元，净资产增至56亿美元。其中，通过出售其关联加密平台World Liberty Financial的原生代币，获得了超过 3.9 亿美元的税前利润。还通过其$TRUMP memecoin获得了3.15亿美元的收益。 从加密货币赚了这么多，难怪特朗普不肯放弃这颗“摇钱树”。在当选之前，其就主张“放松对加密货币监管”，当选后更是“急吼吼”签署行政令，禁止任何机构在美国境内外发行或使用央行数字货币（CBDC），放松对私人发行数字货币的监管。整个“一条龙”闭环！ 尾声 即便强如苹果，也因全球产业链整合难题和成本压力无法实现全美生产，而T1却能以499美元售价标榜本土制造，但美国唯一本土手机厂商Purism售价高达1999美元，其中门道难以论说。对于深谙“交易艺术”的特朗普来说，与其费力造手机，哪有直接借“特朗普”三个字收割粉丝暴利？

乘着港股的热度，此前向港交所提交上市申请的泰国椰子水品牌if母公司IFBH Limited终于通过聆讯，距离上市只剩一步之遥。 上市前的这段时间里，企业通常会忙活着做路演，招股、定价。IFBH在上市后，能不能燃起火热的打新盛况十分让人期待，怎么说也是全球第二大椰子水饮料公司！ 有多赚钱 IFBH的业务很简单，就是一家饮料公司。旗下有两大核心品牌if及Innococo。if卖的是天然健康的泰式饮料及食品，Innococo提供传统运动功能饮品的健康替代选择。 早在2015年，if品牌已经走进中国香港市场，并于2017年进入中国内地市场。 这一瓶小小的椰子水到底有多赚钱？ 据招股书，2023年-2024年，公司营收分别为0.87亿美元、1.58亿美元，同比增长80.3%。净利润分别为0.17亿美元、0.33亿美元，同比增长98.9%。 虽然很赚钱，但公司毛利率在行业里并不是很突出。 2023年、2024年公司毛利分别为0.30亿美元、0.58亿美元，同期毛利率分别为34.7%和36.7%。 这样的毛利率水平，在食品饮料行业来说，只能算处于中等水平。 在食品饮料行业，白酒的毛利率已经处在天花板了。再经营有压力，茅台2023年的毛利率也超过了90%，泸州老窖当年的毛利率在88%。 据相关统计，2023年饮料乳品行业平均毛利率在30%-60%之间。区分来看，农夫山泉2023年毛利率为59.3%，伊利股份为32.6%。IFBH2023年的34.7%并非特别突出。 毕竟椰子水这种饮料主打的是天然，提到椰子水，消费者的认知里，椰子水=整个椰子！近几年从东南亚进口椰子涨价，本来成本就高。 产品方面，if较为依赖椰子水这款大单品。2023年及2024年，椰子水为公司贡献了93.8%、95.6%的收入。 有潜力的赛道，数不清的玩家 椰子水赛道还是很有潜力的，在不少地区复合增长率能达到两位数。 比如，据灼识咨询，在大中华区，椰子水饮料为增长最快的细分领域，预计将自2024年的10.93亿美元以19.4%复合年增长率提升至2029年的26.52亿美元。 国际市场上，椰子水饮料市场将自2024年的50亿美元以11.1%的复合年增长率提升至2029年的85亿美元。 由于椰子本身味道平和、鲜甜的特点，因此，它的受众群体比柠檬要高的多。围绕椰子的爆品时不时会出现。前有椰树凭借椰奶大单品活了几十年，后有瑞幸因生椰拿铁出圈，如今，椰子水领域也涌现出不少玩家。 在该领域，中国市场呈现出一超多强的市场格局。 当下的市场玩家中，根据灼识咨询报告，if椰子水是中国内地椰子水饮料市场第一，2024年市场占有率约34%，也是全球第二大椰子水饮料公司。 Vita Coco2024年市占率约12%-15%。佳果源市占率按零售额计约在8%-10%。椰树椰子水市场份额不足5%。 营运模式上，IFBH“甩手掌柜式”的策略，保证资产的足够轻盈。 说白了，IFBH目前就是一个品牌运营商，其他生产、物流供应、分销配送都找第三方来做。据悉，IFBH只有46名员工。生产外包给泰国代工厂，中国市场通过两家分销商覆盖线上线下渠道。 在中国，Vita Coco并没直接进入，其椰子水目前由华彬集团引入并负责市场开发，不过，跟if相比，其市场声量还是小了点。 产品定位上，IFBH的椰子水主打“100%泰国椰青”概念，不断强化高端健康形象，产品直接在泰国生产。 此外，佳果源以0添加理念打造高品质NFC椰子水，依托泰国丹嫩沙多的优质资源，整合中泰椰青产业链，来强化高端属性。 还有不少会通过性价比优势来参与竞争。 比如，三麟（SANLIN），是一家中泰合资品牌，基本也是主打泰国原料进口，但更加主打性价比。 在渠道上，if线下在商超、便利店铺货率极高。其还与精品咖啡店、茶饮店合作，推出椰子水基底产品。线上，if通过与头部主播合作提升销量，天猫品类销量榜首。 另外一个渠道力比较强的是佳果源线。线下渠道上，商超，像山姆、全家，一些餐饮渠道，像星巴克、胖东来都有合作。线上，天猫、京东等主流电商平台，结合赛事赞助（如马拉松）强化运动补水场景。 卷不断 目前椰子水赛道的玩家还在不断涌现，盒马、叮咚开始售卖自营椰子水品牌。如今，if也面临着本土品牌的价格竞争和供应链风险。 比如，盒马推出9.9元/升的自有品牌，电商平台上低价产品更是一抓一大把。2023年-2025年，椰子水品牌从32个激增至超50个。 由于品种、产能、市场消耗、消费者喜好等原因，从东南亚搬运椰子成了不二的选择。中国椰果需求量每年高达26亿个。 根据中国海关的数据，2024年前7个月，中国从印度尼西亚、泰国和越南等东南亚国家进口的椰子约占中国总体市场份额的96.51%。 椰树集团董事长赵波此前表示，椰树集团每年需要消耗椰子2亿到2.2亿个，从东南亚各国进口的椰子占比高达90%-95%。 但由于受到气候变化和病虫害的影响，椰子供应大减，越南、菲律宾和泰国的椰子价格都在提价。据悉，越南一级椰子的零售价可高达2.5万盾/个（大约6.9元）。但奈何，由于品牌要抢市场，不得不通过价格战来应对。 可是，价格战并不是长效之法，企业如何在供应链效率端改进，产品品牌强化上不断发力，才是企业需要长时间用来建设的，也是企业立足的重要支撑力。 针对这次上市筹资，IFBH计划在扩大采购能力以扩展业务规模，如与更多代工厂建立合作关系；持续投入创新能力的提升，如拓展功能健康饮品及零食领域；巩固中国市场地位及渗透，在一二线城市开发新渠道及挖掘下沉市场需求上持续努力。 消费品口感好不好，有时候是个难以被统一标准衡量的。反正笔者还是觉得盒马9.9的椰子水甘甜。

黄金、飞天茅台和泡泡玛特，这三个看似不容易联系在一起讨论的商品，却都可以告诉我们一个清晰的现象：商品销售的火热可以是较短时间内产生的，并且可以在全国乃至全世界的较大范围内同时发生。 穿越这三种商品价格起伏以及行情分化的表象，其实还能看到背后的一股神秘力量。 三种商品的分化 当前，这三种商品的价格出现了一定的分化。 6月15日，据“今日酒价”监测数据显示，25年飞天茅台原箱批发价报1990元/瓶，单日下跌10元；散瓶价报1960元/瓶，较三天前下跌20元，历史罕见地连续多天跌破2000元。24年飞天茅台原箱和散瓶批发价分别为2075元、1990元/瓶，单日跌幅分别为0元和30元。 2025年初，24年飞天茅台散瓶和原箱批发参考价分别为2220元/瓶和2315元/瓶。如果按照15号的价格计算，今年以来，24年飞天茅台批发价已经累计下跌大约10.4%。 在消费的另一头，泡泡玛特携LABUBU盲盒玩偶以及周边产品，却在大涨。 前几天，LABUBU新款“怪味便利店”系列开始在线上线下开售。据我在小程序上“抢购”经验得出，普通人基本没什么希望可以在小程序上抢到最热门的吊卡毛绒玩具或者盲盒产品。在开抢最初的几分钟里，微信泡泡玛特小程序一度“停罢”，让我差点急得直跺脚。 后一天早上，线下门店或者自动售卖机开售，一大早那排队的场景，像极了“大爷大妈排队领鸡蛋”，尤其是时间都在大早上。 网传LABUBU的火爆销售背后，有“黄牛”力量在攒动，这无疑让普通消费者要购买到这些69元、199元玩具的空间被大幅挤压，还可能需要承受黄牛卖家的高额“溢价”。 果然，没过几天，这批最新的LABUBU产品已经在第三方平台卖家的线上链接中“突破想象边际”，原价199元的玩具被卖到2000元甚至4000元。 最后再来看黄金。近些年黄金商品的火热，很大程度上是升值预期的“正向反馈”。 据央视报道，当地时间周五，以色列对伊朗多地发动大规模空袭，轰炸伊朗核设施和军事目标。中东紧张局势骤然升温，加剧市场担忧情绪。受此影响，国际金价上周五显著上涨，升至一个月来新高。截至收盘，纽约商品交易所8月黄金期价收于每盎司3452.8美元，涨幅为1.48%。全周来看，国际金价上涨3.17%。 另有外资银行预计，今年年底黄金价格将达到3400美元/盎司，明年年底将升至3600美元/盎司，此前预期均为每盎司3000美元。 地缘政治、国际关税政策、主要经济体的前景以及各国央行的购买力度，是支撑黄金价格的主因。最近几年，这些领域的不稳定性恰好同时发生，也就托起了黄金商品的行情。 穿越消费起伏的背后 飞天茅台、泡泡玛特和黄金商品的价格起伏，主要决定因素就是供需关系。 而供需关系的天秤如果发生严重倾斜，那无疑就会让产品的销量暴增，价格上涨明显。这在茅台酒、黄金商品以及泡泡玛特相关产品上都发生过。 而能够让供需关系发生倾斜的因素，则很可能是一种叫作“情绪价值”的消费者心理。能否满足这种“情绪价值”也被很多人称为“决定消费的神秘力量”。 比如，飞天茅台一度是商务宴请、家庭宴会、赠送“贵人”的“最高礼遇”，代表着购买者的身份地位、经济实力和重视程度。这就是一种情绪价值。 还比如，能够抢到LABUBU，并在日常使用或者收藏起来，是“最潮”的表现，不管是否受外人认可，自己总是觉得非常有满足感的。 黄金也是同样的道理，升值预期在那里，不管最后到底是否真的升值，消费者还是蜂拥购买黄金饰品或者金条，为的就是满足心中“追求升值获利”情绪。 据《哈佛商业评论》的一篇研究文章显示，通过问卷调查和统计分析可得出，消费者从“无视产品/服务”到“满意产品/服务”，虽然能够拿出一定的资金花在这项产品或者服务上，但并不会花最多的钱。 因为从“满意产品/服务”往上，还有“察觉差异化”和“情绪共鸣”两个更高层次的消费心态。如果品牌能够建立这两种更高的消费者联结，则往往可以收获更高的消费收入。换句话说，消费者光感到满意产品或者服务只是比较初级的层次，这时候愿意花的还是较少的钱。只有到了情绪价值阶段，消费者才会花最多的钱，在一件商品或者一项服务上。 然而据这篇文章分析，当前很多企业似乎并没有将市场营销的最重头资源倾斜在“情绪价值”的建立上，而是停留在较浅的“让客户满意”上面。 能够帮助消费者感受到情绪价值的动因有哪些呢？还是以这篇文章的结果为例，有以下十大动因： （1）在人群中出挑——建立独特的社会身份；被人看作是特殊的。 （2）对未来有信心——能够对未来充满信心，看到光明的未来。 （3）感到安逸——生活如理想状况，各方面都很平衡，没有纷争和压力的侵扰。 （4）感到自由——独立的生活方式，没有说教和限制。 （5）感觉兴奋——体验震撼、难以抗拒的愉悦以及激情。 （6）归属感——被群体接受，有从属于某一群人或组织的感觉。 （7）保护环境——对身边环境所受污染和危害有很强感触，有采取行动的倾向。 （8）成为自己想成为的人——沿着自我设定的人生方向在前进。 （9）有安全感——认为明天一定会更好，没有顾虑地去实现理想。 （10）成功感——认为自己有财务实力去引领某种生活方式。 不管是从企业方也好，还是从消费者自己的视角也罢，上述10种动因可能就是产生情绪价值的10个理由或者维度。这也提醒消费者，情绪价值往往是唯心的，有一定冲动性的，或者是短暂的。 在某些潜在冲动消费的场景下，消费者应该有主观定力，停下来，冷静下来，扪心自问：“购买这件商品，到底能在多大程度上满足我的情绪价值？是不是可持续，是不是超过了我的财务能力边界？” 情绪价值的启示 情绪价值在企业界绝不是什么新词，而是多年来研究的重点。 很多研究的结论都告诉企业，快乐、兴奋、恐惧和紧迫感等情感会影响消费者的行为并促使他们采取行动。于是，这些企业通过营销策划来唤起消费者的上述情绪。 比如利用各类社交媒体大V提前宣传商品，让大多数消费者一时难以买到，从而产生强烈的好奇心。同样，购买的渠道和产品的数量也可以被严格控制，以实现消费者中的紧迫感和饥饿感，并通过社交媒体和新闻报道层层传播。 还有些企业，擅长打造让客户感受到归属感的品牌形象，从而营造出粉丝群体。这种类似情感纽带的集体归属感和共情，可以让人们自动自发地定期为品牌的新产品掏钱买单，并进行成员间共同体验的友善交流以及同温层的互相认知加强。简单讲就是原来群里的人都喜欢我喜欢的这件商品，看来我们都是对的。 情绪价值是一门大学问，真正将其发挥到极致的商品毕竟是少数。而对更广大的企业来说，也有两个陷阱需注意： （1）不要过度简单化情绪价值 企业深度了解目标受众是满足其偏好和需求的关键。 不同人群对情感触发因素的反应各不相同。比如，年长者可能更偏好温暖色调，而年轻人则常被明亮色彩吸引。还比如，若一家餐厅仅仅注重食物的色香味，而忽略了空间的隐私和精致，则也可能失去那些寻求适合会议用餐舒适空间的顾客。 要真正与受众建立情感联系，需直接对接他们的体验、监测相关讨论、理解客户的真情实感，并绘制这些客户与产品产生情感的路径。这些洞察才能让企业以更具共鸣的方式进行消费者沟通。 （2）不要尝试不真诚、不透明 保持真诚和透明，才是实现客户情绪价值的不二选择。 比如营销活动中，如果过于夸张，不切实际地宣传功能或者情感动因的点，则可能产生反噬，最终失去信任。同样，对产量、销量或者渠道的严格控制，以期达到饥饿营销、抢购热潮或者二手超高溢价，也将会反过来损害品牌的形象——商品只能通过黄牛处高溢价获得，会让消费者感到企业的不作为或者有意为之，从而感受到强烈的不尊重感。 久而久之，再热门的产品，也总有祛魅的一天，到那时候，就很难再培养出新的爆款了。

谁能抱住新“药王” 司美格鲁肽的 “金大腿”？ 不知不觉间，以司美格鲁肽为代表的“减肥针”风靡全球已经4年有余。导火索即是这款降糖药，2021年在美国获批用于长期体重管理。2024年6月，司美格鲁肽在中国获批减重适应症，进一步激发了中国药企跟进热情。 市面上常见的司美格鲁肽、利拉鲁肽等“减肥针”，本质上是模仿GLP-1的人造物质，通过调节血糖水平和抑制食欲，达到降糖与减重的效果。 “药王”交接，诺和诺德起飞，礼来后发先至 首发“减肥针”的诺和诺德近些年赚得可谓盆满钵满。 2025年第一季度，诺和诺德司美格鲁肽以78.64亿美元的销售额超越默沙东的帕博利珠单抗（K药），成为全球新晋“药王”。 具体来看，2025年第一季度，司美格鲁肽降糖注射版Ozempic销售额达46.14亿美元，口服降糖版Rybelsus贡献8.03亿美元，减重版Wegovy以24.48亿美元收入同比增长67%。三款剂型合计占诺和诺德总营收的71%，成为公司业绩的核心驱动力。 受司美格鲁肽销售刺激，诺和诺德在华收入同比增长9%至7.92亿美元。 世卫组织计划于2025年8-9月发布GLP-1药物使用指南，进一步推动其在肥胖症和糖尿病治疗中的规范应用。 礼来也不甘落后，其推出的“减肥药”替尔泊肽，在与司美格鲁肽的头对头临床试验中展现减重疗效的显著优势，SURMOUNT-5研究显示，替尔泊肽组患者第72周平均减重20.2%（22.8kg），显著高于司美格鲁肽组的13.7%（15kg）。此外，64.6%的替尔泊肽使用者减重超15%，而司美格鲁肽组仅为40.1% 礼来也凭借更出众的疗效，斩获61.5亿美元的季度收入，其中美国市场处方量占比达53.3%，首次超越诺和诺德。目前看，相较于司美格鲁肽，礼来的替尔泊肽不乏后来居上的可能。 而为了阻击礼来的替尔泊肽，诺和诺德正积极推进口服减重版司美格鲁肽Amycretin的开发。据最新消息， 诺和诺德将针对减肥药Amycretin（GLP-1靶点降糖减肥药物）进行皮下注射和口服推进临床试验。Amycretin将进入第三阶段开发。 专利全部无效，中国药企紧跟 关于司美格鲁肽，有一点值得关注，那就是专利问题。 2021年6月，华东医药旗下的中美华东制药有限公司向国家知识产权局递交了司美格鲁肽核心专利的无效申请。2022年9月，原研司美格鲁肽GLP-1化合物专利被国家知识产权局宣告全部无效，理由是诺和诺德“未公开司美格鲁肽核心化合物的实验结果数据”。 诺和诺德于2023年上诉至北京知识产权法院。对此，北京知识产权法院得出了与国家知识产权局不同的结论，认为专利权方主张的技术效果是可以从说明书公开的内容中“得到”的，因此补交数据应予以接受。 审判第一庭法官芮松艳表示：“法院之所以结论不同，主要原因在于说明书中针对技术效果所记载的内容及角度有所不同。”由于国家知识产权局与北京知识产权法院结论不同，目前该案已上诉至最高人民法院知识产权法庭。 换言之，在最高法没有作出裁定之前，诺和诺德的司美格鲁肽在华专利，实际上处于无效状态。这也为中国药企快速跟进，提供了更有利的环境。 最先出手的当属九源生物。2024年4月2日，九源基因递交了司美格鲁肽注射液的上市申请并获受理，适应证为用于成人2型糖尿病血糖控制。这是国内第一家申报上市的司美格鲁肽生物类似药。 此后，丽珠集团和齐鲁制药也陆续提交司美格鲁肽类似药的上市申请。不过到目前，尚无国产司美格鲁肽获批上市。 群雄逐鹿，谁能率先撞线 如前所述，GLP-1开发的药物，其销售收入过于丰厚，司美格鲁肽相关产业链由此受到市场高度关注。 上游原材料供应商中，圣诺生物、翰宇药业在利拉鲁肽原料药备案方面有所布局 。多肽合成试剂龙头昊帆生物，以及为客户提供多肽固相合成载体的争光股份，也在产业链中占据一席之地 。 中游CDMO服务商里，凯莱英在多肽业务上从实验室级别到GMP生产全方位布局，九洲药业的瑞博苏州多肽GMP车间也已完成建设 。 下游药物研发企业更是竞争激烈。华东医药在糖尿病及肥胖适应症领域已在国内上市利拉鲁肽 ；通化东宝、科兴制药、翰宇药业也在利拉鲁肤布局有所动作 ；齐鲁制药、华东医药、丽珠医药在司美格鲁肤的临床3期研究中积极推进 。此外，恒瑞医药、豪森药业、信达生物等企业还在GLP-1多靶点布局上展开探索。 其中，翰宇药业值得单独说一说。 中国是减肥药原料药的主要供应国之一，而翰宇药业是减肥药原料药领域的头部企业。 一方面，受“减肥药”大卖影响，翰宇药业业绩暴涨，2025年一季度，公司营业收入达到3.1亿元，同比增长106.29%；归母净利润6986.84万元，同比增长595.45%。 另一方面，从”减肥药“仿制替代的角度看，原料药企业具有天然的优势。2024年12月，翰宇药业的利拉鲁肽注射液获美国FDA首仿批准上市，成为首个打入北美市场的国产利拉鲁肽制剂。 此外，翰宇药业的司美格鲁肽注射液在体重管理和降糖适应症上均已进入临床三期，今年1月已完成司美格鲁肽注射液的三期临床全部受试者入组，目前正处于随访进行阶段，且项目已进入剂量维持期，预计2026年中国就能申报上市，而后在全球其他国家申报上市。 整体看，翰宇药业的“减肥药”开发与上市进度，在国内药企中属于前列。 结语 各家药企积极布局“减肥药”，鹿死谁手，犹未可知。 不过，仍有两点值得注意，其一，失去了专利保护的“老药”市场，往往不会复现一家独大/数家垄断的格局，仿制药即使率先冲线，也未必能获得最好的市场表现； 其二，药物不同于其他产品，获批上市是起点而非终点，如果过于追求获批速度，忽视了安全性和真实疗效，那就得不偿失了。 愿中国创新药企在这轮 “减肥药” 发展浪潮中，以创新驱动为引擎，为市场奉献兼具安全性、疗效与亲民价格的优质产品。

买潮玩，还是买宠物？ 如今的消费新三样，潮玩、黄金，宠物！ 前两个自然不必多说，原本以为宠物经济概念板块像一阵风一样，没想到它这么持久。A股板块已经轮回了几番，消费里的宠物赛道风采依旧。 据Wind统计，今年以来，Wind宠物经济概念指数累计上涨了35%左右。 据《2025年中国宠物行业白皮书(消费报告)》，2024年以来中国宠物市场呈现稳中向好的发展态势，城镇犬猫消费市场规模突破3000亿。 这年头，能让你舍得花钱的，基本本着两大原则：值得投资的、能让你开心的。这样来看，宠物和Labubu没有本质区别，就是图个开心。如果非说不一样，Labubu玩具被赋予一个精神内核，宠物的可互动感其实可以替代这个内核。 买潮玩，还是买宠物？ 买以Labubu为代表的潮玩，真的不如买宠物吗？ 宠物的均价可比Labubu要贵，而且养育成本比Labubu高。因此，宠物催生出的各式各样需求，比Labubu所在的潮玩更大，比如，宠物食品、衣服、玩具、食盆、智能家具、医疗...... 宠物经济好多年前就有人喊它的成长空间很大。虽然彼时宠物在国内的渗透率还低，但这个赛道有一个特点，需求不是集中一下爆发，而是慢慢得到稳步释放。 《2024-2025年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》显示，到2028年，中国宠物经济产业市场规模有望达到1.15万亿元。 潮玩市场来看，《中国潮玩与动漫产业发展报告(2024)》显示，2023年我国潮玩产业总价值约600亿元，预计2026年攀升至1101亿元，年均增速超20%。 仅就目前看起来，宠物赛道市场规模超过整个潮玩领域。 除了市场规模的差异，在消费群体上，宠物消费的人群更为广泛。无论是初出茅庐的00后，还是正值壮年的80后，亦或者是银发一族，都是宠物经济的消费人群。 潮玩的消费群体，从国内来看，主要集中于Z时代的年轻人。这群伴随潮玩一起成长的年轻人变老之后，消费群体有望更多的扩展到全年龄段。这点可以参考日本，潮玩的消费者几乎覆盖各个年龄层，其中40-60岁的“中年御宅族”占据近30%的成人潮玩市场。 从未来增量市场角度来看，宠物和潮玩的逻辑存在差异。 就宠物而言，浙商证券分析师研究指出，宠物经济已从发展初期的超高速增长阶段，逐步过渡至稳定增长阶段。宠物经济增量由三大核心要素驱动：宠物数量持续增加、宠物家庭渗透率提升，单只宠物消费金额攀升。 就潮玩领域，机会存在于原创IP、智能潮玩、收藏级潮玩三个领域。 原创IP方面，据相关数据，到2027年，中国IP衍生品市场将突破1000亿，主要是国潮兴起以及Z时代的喜好驱动。 智能潮玩方面，据机构测算，中国AI玩具市场规模将在2030年突破850亿，消费群体20岁的占比较高，30岁以上的有所提升。 收藏级潮玩方面，据易观，预计2025年，国内收藏玩具行业的市场规模将突破1500亿，核心消费群体将突破1亿人，中国收藏玩具市场整体增速高达35%。 当然还有一些依靠IP潮玩衍生出来的一些产业。 也就是说，宠物买回来就是纯娱乐，得给猫狗主子花钱养着，激活了不少产业链；IP还存在着收藏的属性。 宠物越来越受宠 近年来，宠物的社会地位可谓不断高起，由此衍生出的消费也越来越花样百出。 坐火车带宠物，终于迎来了一些进展。 据铁路部门，4月8日起，于京沪高铁部分车次开启“隔离运输、人宠分区、专人照护”的高铁宠物托运服务试点。同时，铁路12306平台新增“宠物托运” 线上预约功能，旅客需至少提前2天完成预约申请。 航空领域也进一步升级，今年5月，全国首个宠物专属航站楼在广州白云机场正式启用。该航站楼整合了宠物航空出行全链条服务，涵盖检疫手续代办、机票预订、宠物托运、携宠值机以及寄养酒店等一站式服务流程。 听起来，比照顾人还卖力。 另外，绿地、商场、公园、咖啡馆不少都对设立了宠物专区，享受和小孩子般的待遇。 在宠物经济的版图中，浓缩起来，食物和医疗才能称得上妥妥的刚需！ 据证券日报，2024年，宠物食品市场规模1585.1亿元，占到宠物经济整体规模的52.8%。宠物医疗市场规模840.6亿元，占比28%。2018年至2024年，宠物食品与宠物医疗年均复合增长率依次为10.06%和16.39%，彰显强劲的消费活力。 宠物食品方面，毛孩子们也在进行升级，正经历从吃饱到吃好的转变。 国内高端宠物食品领域玩家中，国外品牌占据较高市场份额，我国宠物食品CR10市占率仅24%，但国内品牌也在积极突围。比如，皇家凭借科学配方及兽医渠道优势，占据一定高端市场份额。 此外，目前国内市场宠物食品赛道品牌集中度较低。据欧睿国际的数据显示中国宠物食品市场CR5为25.4%，玩家众多且品牌散乱，最近就连三只松鼠也要进军宠物食品赛道。 好的一面是，随着大品牌进军高端市场，他们的品牌力在不断提升。目前国内品牌中，乖宝宠物旗下的麦富迪、弗列加特，中宠股份旗下的顽皮Wanpy、Toptrees领先等都在高端食品方面持续发力。 宠物医疗方面，人们爱宠心切，对毛孩子的健康关注度也愈发重视。不仅仅是生病的时候才去，打疫苗、日常驱虫等高频消费场景比较多。 据头豹研究院，预计2028年，宠物医疗市场规模达1143.5亿元。新华网援引宠爱国际CEO李雪的观点，指出单只宠物年均医疗支出约1000-1500元，占养宠总支出的20%-25%，仅次于食品消费，并且全国宠物医院数量超3万家，连锁化率约10%。 目前宠物诊疗、宠物疫苗呈现轻微下滑态势，宠物体检表现比较平稳。 除了常规操作外，家长对于宠物保险领域的关注度也在提升。国内宠物保险主要分为疾病险、意外险、责任险等类别，如众安保险、大地保险、中国平安等保险公司已经陆续入局。 据艾瑞，2008-2023年期间，无论是保险公司侧还是宠物主侧，都可以发现宠物保险市场的飞速增长。而从渗透率来看，中国的宠物保险渗透率与头部国家相比，具有相当大的成长空间。 一级市场来看，这两年宠物赛道融资不太理想，主要是入局玩家太多，且产品同质化。 但这对二级市场上公司来说，倒是个好事，毕竟可以减少竞争对手。而且，上市公司普遍业绩都还不错。比如，2024年中宠股份营收44.65亿元，净利润3.94亿元，同比分别增长19.15%和68.89%。 结语 养宠和买潮玩，都是为了开心！或许，我们可以不用做选择题，两者皆可要。毕竟，潮玩身上，有不少毛孩子的影子。