【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

日前，中产三宝之一的Lululemon发布了2024财年第四季度及全年财报，从成绩来看，还是不错的。 2024财年，Lululemon全球净营收达106亿美元，是继耐克阿迪之后，全球第3家跻身百亿营收俱乐部的运动品牌，其中国际业务净营收同比增长34%。其中第四季度，全球净营收同比增长13%，达到36亿美元，国际业务净营收同比增长38%。 不过，这些都是对过去成绩的总结。而由于2025年一季度和全年指引低于预期，Lululemon的股价受到重挫。如果与2023年600亿美元的市值相比，其市值大概已缩水至‌350亿美元。 西落，东升 在瑜伽服饰行业里，Lululemon还是最强的一个。但从其不同地区的表现来看，已经失衡了。 Lululemon的大本营北美地区，经过多年的高速成长后，增长后劲已经尽显疲态。 业绩上，2024财年Lululemon在北美地区的总营收为79.3亿美元，同比仅录得4%的个位数增长，并且这种失速已经持续多时。2024财年第二季度Lululemon美国市场的营收同比下跌0.2%。 在Lululemon的财报会议上，其预计北美全年营收在低个位数至中个位数区间增长，美国靠近下限，加拿大更高些。暂不按季度细分，第一季度趋势与第四季度相近，客流量有所下滑，受宏观因素干扰，但新品表现亮眼，后续流量改善便能抢占先机。 环顾国际市场，其主要增长点来自中国大陆市场。2024财年第四季度，中国大陆业务净营收同比增长46%。整个财年中国大陆市场净营收同比增长达41%。截至2024财年底，Lululemon在中国大陆的门店数量达到151家。 公司在中国市场表现出的高成长性，首先，得益于中国市场还未趋于成熟。其次，大消费行业分析师杨怀玉认为，社交媒体推广、KOL合作等，都起到了积极的作用，包括Lululemon对中国市场的适应性调整，比如推出适合中国消费者体型和审美的产品线，也是其成功的重要原因。 在财报会上，Lululemon宣布将继续加大对中国市场的投资，预计2025年大部分新开门店将集中在这一市场。 进入2025年，宏观环境多面，结合其各地区市场表现。Lululemon也识趣的为自己定下了今年的行动计划： 一是，发展国际市场，尤其是大力开拓中国市场，毕竟中国市场已经领跑全球了。 二是，扩张品类寻找新的增长点，比如男装和鞋类是发力点。 男人靠不住 Lululemon开启男装业务的时间并不晚，最早可追溯到2014年左右。 彼时，Lululemon在纽约开了一家专门为男性服务的独立商店，推出一系列名为Anti Ball Crushing的裤子。另外，Lululemon也曾在美国曼哈顿下城、加拿大多伦多开设男装店，但由于营收问题最终迎来关店的命运。 不过，Lululemon对于男装始终本着不抛弃不放弃的原则。早在2018年，Lululemon新任CEO就提出“未来5年，男性业务收入要翻倍”的目标，并在接下来进行了一系列的发力。 其接连签下多位男性代言人，试图以此来吸引更多男性消费者购买其产品。此外，Lululemon还加大了渠道商的投入。比如，2023年，Lululemon在上海虹桥天地推出国内首个男装快闪空间。次年1月，其中国首家男装独立门店在北京颐堤港开业。2024年更是推出了有史以来最多的男装新品。 从产品上来看，Lululemon经营男装的思路还是本着主打：面料、舒适、时尚三张牌。小红书上的潮男们，也开始穿着Lululemon的产品开炫。 从这一系列的动作上来看，Lululemon的策略，基本都是照搬发展女装的思路。 一通操作之后，2023年第四季度开始，Lululemon的男装增速就以15%的增幅首次超越了女装的13%。2024年，Lululemon男装产品收入达25.58亿美元，同比增长14%，增速高于女装产品的9%，占总收入比例提升至24%。 但我们如果结合2024年前三季度的数据，Lululemon男装业务在整体业务的占比已经达到23.6%。 根据Lululemon2019财年的数据，男性业务营收占总营收比重已经达到23.47%。2021财年，男性业务营收占比提升至24.55%。2022财年开始，Lululemon各季度男性业务营收占比分别为23.24%、24.69%和23.73%。 所以，我们可以看到，不管Lululemon怎么吹男装增长潜力的无限，我们从数据还是能够看到，男性都是硬骨头，并不容易取悦。 相较于女性爱幻想的特点，Lululemon为她们营造的中产、健康生活方式的想象，确实更加适合女性。 理智的男性，除了对游戏、车、电子产品容易上头之外，市面上精致的男人占比还是太少。更何况，Lululemon对于他们来说，几乎毫无性价比而言。他们对于时尚的追求近乎没有，主打单一、简单。看看黄仁勋、扎克伯格、马斯克的穿搭，就不难理解了。 结语 Lululemon首席执行官Calvin McDonald表示，他们围绕当地社区开展的品牌活动和社区活动，以及全球品牌活动的推进，以期进一步提升品牌知名度。 此外，他们也依托强大的设计能力，不断季节性焕新核心产品系列和持续推出新品，从而提升客人们的忠诚度和复购率。 但如何重返巅峰时刻，Lululemon还需要更多探索。

人形机器人，决战尚未开始 在构思这篇文章标题的时候，我比较犹豫是否要把人形机器人替换成具身智能，因为本质上两个概念的边界有重叠，但又不一致。简单说，不是所有人形机器人都具有人工智能和具身智能的。 然而，在研究了不少材料之后，我还是决定写人形机器人，一是因为其后续应用的场景还是更加接地气、更加C端一些。 试想一下，如果在您上班的写字楼周围，总是有一个人形机器人代替安保人员的责任，在日夜巡视安全，守护交通秩序以及查看绿化以及各类公共设施是否需要维修，并提醒吸烟者到指定位置去，那将是怎样一种体验场景？ 二是以特斯拉、宇树科技、智元机器人为代表的业内明星企业，全部都将研发重点放在人形机器人上，而非“爬行机器人”或者“狗型机器人”。 以当前的眼光看，能够承担上述这份保安工作的人形机器人产品离出现在我们生活中，好像越来越近了。2025年被众多机构称为“人形机器人的量产元年”。 更关键的是，技术发展路径似乎开始变得清晰。只不过，受制于初期技术稚嫩以及尚未大规模生产的成本瓶颈，人形机器人的商业化模式或者更直白点说“变现”能力，还比较混沌。 事关一国之运？ 巴菲特曾经屡次提醒投资者，不要做空美国。其隐含的意思想必就包括不要去押注美国国运的进展受挫。 而以人形机器人为核心的具身智能已经被提高到一个“国家级”的战略层面。 2025年政府工作报告提出：要“建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业”。 据新华社，今年新春开工后，包括广东省长、湖北省长在内的多位领导，调研所在省份的人形机器人公司，并纷纷选择与人形机器人产品握手。 因春晚扭秧歌机器人而出圈的宇树科技创始人王兴兴不但参加了2月17日召开的民营企业座谈会并发言，最近还对浙江全省干部开展《机器人产业的现状及发展趋势》的专题培训。 据国金证券研报，4月9日下午，中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。智元机器人联合创始人兼首席技术官彭志辉参加并发言。 据交银国际援引中国机器人网不完全统计，2024年，中国内地机器人行业共发生200起左右投融资事件，金额总计超200亿元。其中，近亿元与过亿元级事件约55起，金额超175亿元，融资总额超70亿元反映人形机器人项目持续受到资本青睐。 据IT桔子数据显示，2025年前3个月，具身智能赛道的54家企业共获得60.46亿元融资，融资企业数量和融资规模已经超过2023年和2024年两年总和的1/3。纵观这两年的投资方类别，都是以国资基金为主。 以上种种背后所隐含的事实是：具身智能-人形机器人赛道可能是事关国运的前沿新兴产业。尤其是在经济逆全球化风险急剧升高，科技交锋日益激烈，人口老龄化问题逐步显现的今天，更是如此。 对于很多VC界的人士来说，2025年是人形机器人赛道的风云之年。 一边是行业热度持续飙升。“2025中国具身智能大会”上发布的行业报告显示，2024年中国具身智能市场规模突破4800亿元。随着大模型端的技术突破，预计2031年具身智能市场规模有望突破万亿元。 另一边是以金沙江创投朱啸虎为代表的悲观派，认为整个行业的商业化路径尚不清晰，投资又高度聚集，风险增高，应“批量退出”。 如果从投资方的视角看新兴前沿领域，几乎总是能听到这类截然相反的语境。很简单，让所有的投资经理都能想到一块去是不现实的。 然而，对于人形机器人来说，除了要像前文所述的“看到事关国运”这个层面的问题，还应有一个基本概念：此时谈整个行业是否有戏还是没戏，太早了。 决战尚未开始 具身智能的人形机器人发展路径其实已经比较明确，就是研发出具备人工智能感应力、交互能力、自主理解能力、决策力以及行动力的人形机器人，来代替部分人类的工作。 要达成以上这些任务，最新的人形机器人产品需要从硬件和软件两个路径分别发展。 在硬件方面，人形机器人和智能化新能源汽车的供应链重合度较高，有机构称达到60%以上。当然，高阶智能化的汽车也可被理解成具身智能的一种“车型机器人”，这就比较好理解了。 比如在感知和传感器方面，人形机器人需要依靠摄像头、毫米波雷达、激光雷达以及各类传感器，这和当前的高阶智驾所需要的零件非常相似。 在核心控制方面，人形机器人当然还需要高阶芯片作为大脑。 而在动力系统上，电池以及各类电机又是主角，这和新能源车产业链中的“三电系统”有所重叠。 据交银国际研报，人形机器人的硬件可分为三大部分：本体、“大脑”和“运动控制”（小脑）。“大脑”部分主要基于AI大模型驱动；“小脑”部分的发展受到数据量限制，以及上肢运控底层算法尚未成熟等因素影响，尚在发展初期。人形机器人本体零件主要包括旋转执行器、线性执行器、灵巧手、感知系统、电池、皮肤等。 凭借我国企业在智能驾驶以及新能源车产业链中的固有技术储备和研发能力，当前人形机器人的硬件端虽然依然尚未完全达到成熟，但已经有相当的进步，可以做一些动作（比如跳舞、握手、空翻）等。 而人形机器人能否真正具备智能，其实主要还得靠软件端。当前国内企业在软件端主要靠自研自控，然而进展还是相对有点慢。这主要体现在没有出现类似DeepSeek模型这样的人形机器人超级明星智能方案。 当前的人形机器人虽然在动作上已经有了一定的基础，但一般还是需要操作者在后面“操机”，而机器人自主的感知、理解、分析以及反馈能力还没有形成。 按照智元首席科学家罗剑岚在接受媒体采访时候的说法，当前机器人在复杂任务的操控上还有很多问题没有解决。比如机器手和外界有接触后，如何感知外界，如何产生反馈。以及在多模态、高维度的视觉输入下，怎么完成一些比较灵巧的任务，同时达到非常高的成功率。这些都是生成式人工智能的维度，智能化水平远高于当前的主流大模型。 即便上述软硬件发展路径依然明确，当前的产品依然面临成本很高，售价很高，动作成功率和效率有待提升，以及具身智能属性不足的问题。 这些其实也明显地体现在商业化路径不够清晰上。 比如，能否将产品的成本降低到让普通家庭有可能购买一个人形机器人帮助做家务呢？ 人形机器人的错误率控制能否使得其在工厂或者仓库执行一些劳务呢？ 在危险的场景中（比如战争、矿难事故搜救），是否有具备足够智能的人形机器人代替人类做一些关键而危险的事呢？ 在以上这些都还无法明确的前提下，当前就要来谈哪家企业能够成为中国的领先人形机器人企业，以及行业的快速发展是否已经到头，还为时过早。真正的企业间、国家间有关具身科技-人形机器人的决战尚未开始。 尾声 有人说，机器人是下一个房地产行业——十万亿级的产业。 据说，软银创始人孙正义喜欢用很短的时间就做出一个重大投资决定。其实投资和估值一向是以玄学著称的，如何计算一家企业的未来净现金流以及盈利能力，甚至如何计算一个新兴行业的规模以及成长性，有时候全靠“蒙一把”。所以到底这家企业值多少钱，到底人形机器人行业有没有光明的未来，此刻真的很难量化。 我们能确定的是能够确定的事。国家在支持，马斯克在行动，未来的使用场景是非常容易想象的，而不像什么元宇宙、web3之类异常抽象，那么大概率就不会错了吧？

美股之后，美债还有更大的雷在酝酿？ 4月2日，美国政府宣布对所有贸易伙伴实施“对等关税”，引发全球金融市场剧烈动荡，美股大幅下跌，进而导致全球资产价值重估。如今，这场价值重估的风暴已蔓延至美国债市，直击美国经济的核心地带。 “避险之王”遭遇挑战 推行“对等关税”后不久，美国政府在美东时间4月9日令外界意外地宣布，已授权对部分国家实施90天的关税暂缓。让市场错愕。 就在9日当天的美股盘初，他在Truth Social社媒平台上发帖建议投资者买入美股：“现在是买入的好时机！！！”。 当天标普500指数收盘上涨9.52%，报5456.90点，为2008年10月29日以来的最大涨幅。美国不少投资者质疑特朗普的行为是在操纵市场。 特朗普对媒体表示自己特别关注近期美国国债的需求急剧下降和收益率急剧上升，还透露在应对贸易问题方面要时刻保持灵活性。 继上周美元和黄金两大避险资产表现低之后，美债似乎也在证明自己并非完全安全的“避风港”。4月9日，10年期美债收益率一度飙升至4.46%，亚洲盘中单日涨幅达20个基点，较本周初累计上升近60个基点，创下1981年以来罕见的三日大幅波动纪录。 10年期基准收益率飙升是财政部官员特别关注的问题。当收益率上升时，消费者在住房抵押贷款利率和企业融资成本等方面面临更高的成本。 当天暂缓征税消息传出后，10年期美债尾盘时回落至4.382%，上升12个基点，2年期美债收益率上涨4个基点至3.768%。 美元霸权逐步瓦解 美债动荡的背后，是美元霸权在逐渐瓦解。 当前，美国的霸权主要依赖三大支柱：美元、科技和军事。美元霸权是其中最紧要的部分。 美元作为全球主要储备货币，赋予美国在全球金融体系中的主导地位。美国通过美元的大宗商品定价权、贸易结算权和外汇储备权，收割全球财富并维持经济优势。 “石油美元”和“芯片美元”的双商品支柱格局中，进一步巩固了美国的金融主导地位。 然而，美国肆无忌惮地实施“对等关税”以及滥用金融主导地位，正在破坏这一霸权。 国际货币基金组织（IMF）的最新数据显示，2024年底美元在全球外汇储备中的份额降至57.8%，为1994年以来的最低水平。这一趋势表明，黄金和其他非传统储备货币正在稳步侵蚀美元的霸权地位。 货币霸权的瓦解，始于对信用契约的践踏。美联储2022年冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备的决策，造成了美元系统性信用透支。 美债的震荡，同样暴露了美国经济政治存在的系统性问题。 对冲基金大佬Bill Ackman最近发出了强烈警告，认为特朗普对全球各国实施大规模报复性关税是一个错误。 Ackman指出，商业活动本质上是一种基于信心的游戏，而信心的建立依赖于信任。通过施加大规模且不成比例的关税，美国实际上正在发动一场针对全球的经济战争。这种做法正在破坏美国作为贸易伙伴、商业活动场所和投资市场的信心。 截至2025年，美国国债规模已突破36万亿美元，占GDP比重超过125%，利息支出甚至可能在未来十年内吞噬财政收入的30%。 资产管理机构Ocorian年初发布《全球资产监测报告》，其中提到，2024年，美国股市占全球股市涨幅的84%；仅人工智能芯片制造商英伟达一家就贡献了全球股市涨幅的七分之一。到2024年底，美股前十大股票就占全球总市值的六分之一，相当于欧洲、英国和日本股市的总和。 不断膨胀的债务规模，和加速扩张的金融体系，让美国逐渐成为外强中干的巨人。 重估美国国家信用 美国国债被广泛持有，在全球范围内被用作金融储备、定价基准和借款抵押品。 尽管特朗普已授权对部分国家实施90天的关税暂缓。但这真的能安抚一众盟友的情绪吗？ 丧失了对美国信任的各债权国，是否会减持美债？ 别的不说，中国早已在行动了。 2024年中国持有的美国国债规模大幅减少570亿美元至7590亿美元，降至2009年以来的最低水平。中国持有的美债自2011年达到峰值以来已下降约5500亿美元。 4月8日，美国财政部拍卖的三年期国债需求创下2023年以来新低，这进一步加剧了市场悲观情绪。此次拍卖的收益率高于预期，BMO资本市场部的维尔哈特曼表示，交易商吸纳了20.7%的发行量，这是自2023年12月以来的最高比例。 美债收益率上升将直接推高美国国内借贷成本。按照美国国会预算办公室(CBO)2025年初的计算，美债收益率每上升1个百分点，美国政府未来10年将额外增加利息支出约2.9万亿美元。 目前，包括中国在内的外国投资者持有的美债约占总债务的25%左右。每一点信心的动荡，都会带来大量的抛售，进而影响到美国的融资成本和美国人的生活成本。 随着“交易的艺术”成为华盛顿主流，美国国家信用也将被重估，建基于美国国家信用之上的整个金融体系也将持续面临考验。 制造业难回流 朝令夕改背后，暴露了美国尴尬的处境。 2024年，美国股市贡献了全球股市84%的涨幅，这主要得益于科技股的表现。然而，美国制造业增加值占GDP的比重却从2000年的15.6%萎缩至2024年的10.3%。 美国有三大股指，纳斯达克、标普500和道琼斯。曾经备受关注的道琼斯工业指数，现在已经乏人问津。 以造船业计，从市场份额看，2024年中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球的55.7%、74.1%、63.1%，而美国商船建造份额仅0.1%，年均造船不足5艘。 所以特朗普的“对等关税”一大目标就是推动制造业加速回流美国。 真实情况自然难言乐观，习惯了依靠金融和高科技产业躺着赚钱的美国，想再回到“苦哈哈”站着赚钱的状态，需要克服的阻力不是一般的大。 “友岸外包”和“关税大棒”之下，世界产业版图快速重构，逐渐形成了"中国制造+区域组装"的新模式。如果美国想要进一步长臂管辖，向盟友施压，对其国际影响和本国经济的伤害，将大大增加。 结语 从1981年沃尔克时刻到2008年次贷危机，美国始终依赖将国内矛盾外部化的金融游戏规则维系霸权。然而，当36万亿美元国债如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，当中国等主要债权国持续减持，当"石油美元"体系因去美元化浪潮摇摇欲坠，这套规则正在遭遇前所未有的信任危机。 “对等关税”并不对等，背后是本届美国政府的豪赌与罔顾现状的实验。 你认为此次美国关税风暴将以怎样的情况落幕？欢迎在评论区留言交流~

雷军“被架在火上烤”的日子何时到头？ 最近，小米可谓是一片静悄悄，和以往动不动喜提热搜形成鲜明对比。 传统意义上，许多人会认为，这是危机公关的惯用伎俩——鸵鸟战术，但事实远比这更复杂。 雷军，小米最大的财富 or 风险？ 小米当前的尴尬，自然离不开那一场不幸的事故。 目前，事故还未有最新进展，官方通报估计还需要一段时间。 在官方通报没出来之前，那几个最受关注的疑点，自然也没法回应：爆燃、车门设计和智驾。 其实事故的大体经过，该了解的朋友应该都能了解到，这里不做展开，这篇文章，主要想分析小米骑虎难下的地方。 回顾此次事件，当事故刚刚被曝出来的时候，几乎都是一边倒质疑小米的声音。原因也很简单，人命关天的事情，更容易引起公众的共情，同时，大家也是天然地同情弱者，相比小米这么家万亿市值企业，逝者及其家属无疑是弱者。 所以，在舆论爆发的时点，真相倒是第二位的。 假定小米对事故已有较清晰地认识，那么当时的情况可分为以下三种： 真相：小米产品有问题/小米产品没问题； 应对方案：一、第一时间回应，澄清/道歉；二、拖字诀，全程装死；三、等官方通报。 二和三的主要区别在于，方案二是建立在小米的确有重大问题，并且明确意识到有重大问题的情况下。 这三种情况也是大多数企业危机公关时需要面对和抉择的。 但落在小米，则完全不一样。因为小米有雷军，并且，这和特斯拉有马斯克、阿里有马云、京东有刘强东、360有周鸿祎等完全不一样。雷军既是小米最大的财富，也在本次事件中构成了最主要的风险。 因为“亲民霸总”雷军太成功？ 在此次风波中，除了事故本身的争议，另一个爆点不容忽视——那就是事故发生于3月29日晚，而之后两天，雷军仍在社交媒体平台上发布内容。有网友吐槽：这么大的事，雷军还有心思发布小米汽车、健身的动态。 所以，这就涉及到雷军的人设了。 尽管是IT出身，雷军仍被很多人认为是当前中国最懂营销的人。 2019年，雷军在抖音开通个人账号，直到2024年3月，五年时间共涨粉600万。 截至目前，其抖音粉丝已超过4500万。 其账号目前所拥有的绝大部分粉丝，都是他在2024年积累的。2024年4月10日，其抖音粉丝量达到1000万，5月21日，突破2000万，10月24日，突破3000万。 从粉丝量级看，雷军已经甩开前“抖音一哥”董宇辉一大截，涨粉速度非常快，可见其个人IP的成功。 雷军在2024年发布了200多个抖音视频，内容涵盖小米产品介绍、生活化场景分享、工作日常等，堪称工作最透明的总裁。例如，雷军会给粉丝开车门、兼职穿搭博主、和苏炳添一起citywalk、尝试沙漠漂移、参观珠海航展、分享双11购物清单、和粉丝聊数码和汽车知识、在小米SU7冬测期间发布泼水成冰，冰面炒酸奶等生活化视频，分享制作非遗糖画、介绍春节习俗等。 雷军还通过多种方式强化个人品牌形象，如设立“2025Flag”梗，为小米车主开车门等亲民举动，以及经典的“Are you OK”梗。这些行为拉近了他与粉丝的距离，使他成为抖音上的“流量之王”。 此外，雷军通过抽奖、送福利等方式回馈粉丝。例如，当抖音粉丝量接近3000万时，他宣布抽取300位用户送出礼品，这一活动直接冲上抖音热榜第一。 一系列内容运营，让雷军成为中国“最亲民霸总”，也为小米汽车打下了良好的品牌基础。 网友们比较多的评价就是“雷军事事有回应”“啥事都跟网友汇报”“完全感觉不到身价千亿的感觉”。 建立在这样的人设之上，雷军在事件发酵时保持沉默，引爆了舆论也就不难理解了。 网友们期待“亲民”的雷军发声，但对雷军来说，第一时间站出来，怎么做都是错的。 因为这里有一个死结：事故发生于3月29日晚，但事故被全网热议始于4月1号。这两天小米干嘛了？ 从逻辑上讲，路上有差不多20万辆小米汽车在跑，即使产品合格，大小事故也必然会时有发生。不可能所有事故都报到最高层处理，两天时间，事故各方可能还在定责扯皮。 但在当时当刻，公众需要“回应”，想知道的是“小米有责任还是没责任”“小米产品有缺陷还是没缺陷”。 第一时间回应无疑是草率和危险的。 事实也是如此，雷军选择了第二天发声。 生命不可承受之重 4月2日发声之后，雷军陷入了漫长而反常的沉默，微博和抖音都不再更新，同时也开始控评，抖音短视频下，评论基本止步于3月31日。 前面说过，作为小米最大的招牌，雷军营销的风格就是亲民、轻松和诙谐，然而这世界上，什么都能调侃，唯独生命，尤其是他人的生命无法调侃。 雷军只要继续发布内容，就可能被质疑是对逝者的不尊重。 类似的事情在其他品牌那里不会有这种问题，问界、比亚迪、蔚小理、特斯拉……事故发生后，该如何回应如何回应，企业家该如何如何。对于舆情，埋头做事的企业家完全可以“不care”，不亲民的企业家也可以不正面回应，但雷军不行。 因为长久的沉默，质疑雷军“虚伪”的声音也自事故后不绝于耳。但事实即是如此，没有官方通报，没法澄清式回应，出来道歉，无异于自毁长城。 骑虎难下的雷军，只能缄默。 与雷军形成对比的是卢伟冰。 作为小米集团总裁，卢伟冰在微博上有350万粉丝，在抖音上有224万粉丝，即使事故发生之后，卢伟冰也没有停止发声。 一方面，自然是卢伟冰主要负责小米手机业务，另一方面卢伟冰的内容更多聚焦在产品宣传上，事故后继续发声不存在“道德困境”。 结语 4月第一周过去，小米销量出现下滑，不少人也从3月的事故出发看空小米。 4月7日，“小米SU7被保险公司拒保”一事再网上广泛传播，官方即时做出了辟谣回应。 借用伟人的一句话：舆论阵地你不占领，就会被敌人占领。 作为小米汽车最大的流量入口，雷军的缄默将持续引发对小米汽车的质疑。 目前，小米汽车已经恢复更新，看来，公司层面的舆论风波已经告一段落，但围绕雷军个人的舆情尚未过去。 雷军何时能恢复更新？可能只有等事故鉴定报告出来的时候，那个“事事有回应”的雷军才能重新回到公众视野吧，到时，面对这份报告，一定有很多网友有话说，那时，雷军会不会“事事有回应”，值得关注。 你认为小米汽车的产品如何？欢迎在评论区留言交流~

【朗读】茅台背后站着的，竟然是这所“隐形冠军” 从古至今，鱼米之乡的江南，就是无数文人墨客的魂牵梦绕之地。而位于上海南京之间，承载着江南文脉重要分支的无锡，其文化底蕴和经济实力，即使在富庶的长三角城市圈，也是当仁不让的“冠军”：2024年，无锡人均GDP雄踞长三角榜首（21.69万元），甚至力压经济中心的上海（21.67万元）。 为什么“文化”排在“经济”前面？在现代科技社会里，小到家庭、企业，大到城市，乃至国家，如果只靠短期的浮华，缺乏长期文化的积淀，是绝对走不远的。而位于无锡的百年名校——江南大学，便是无锡这座名城的文化积淀传承之地，在若干“一亩三分地”上享誉全球！ 悠久历史，化作食品巨擘 慎终追远，江南大学的起源，可以追溯到“宁派”与“锡派”两大流派。 所谓“宁派”，指江南大学起源于1902年在南京（简称：宁）创办的三江师范学堂，该学堂是当时的东南第一学府，也是后来江苏众多高校的“母校”，其中的南京工学院食品工业系的基础上，组建而成的无锡轻工业学院，正是江南大学的前身之一。 至于“锡派”，则离不开大名鼎鼎的“中国的摩根”——荣氏家族！ 具体来说，1947年，民族实业家荣德生在家乡无锡创办私立江南大学，首创国内的工业管理系、食品工业系和面粉专修科。1952年，私立江南大学食品工业系，与多所重点大学的有关学科携手，组建南京工学院食品工业系。1958年，在江苏政府的批准下，南京工学院食品工业系返回无锡故地，建立中国最早的一所轻工业学院——无锡轻工业学院，后命名为无锡轻工大学。后几经辗转，到了本世纪初的2001年，方才奠定如今江南大学的格局，也是昔日江南大学的重生！ 辉煌的历史已成过往，当前高教改革已经进入深水区，多位教育界有识之士也表达了看法，大学如果还是沿袭“千校一面”的办学思路，没点自己的特色，未来很难立足！但江南大学的优势恰恰在于，重生第一天，就有自己的核心竞争力——食品行业公认的No.1，特别是白酒行业！ 百年江大，成就茅台酱香 新中国的外交史上，曾长期靠“两台”关键时刻助力破局，其一是堪称东方版《梁祝》的《梁山伯与祝英台》，打动的是国际友人的心灵，那么名酒茅台，打动的就是国际友人的味觉。 而茅台成为“外交名片”的历史上，江南大学功不可没：茅台荣誉董事长，酿酒行业的泰斗季克良，就是江南大学众多优秀校友中的翘楚。 时间，回到1964年，时年25岁的季克良，从江南大学前身无锡轻工业学院食品系发酵专业毕业后，告别烟雨江南，抵达群山环绕的茅台镇，从茅台的普通技术员，一路晋升为生产科副科长、副厂长、厂长、总工程师、董事长等，直到2018年卸任名誉董事长。而季老与茅台半个多世纪的情缘，也是江南大学，以一己之力托起国内酿酒“新质生产力”的一个侧影！ 常言道“酒是陈的香”，古老的酿酒，怎么会和新质生产力扯上边呢？现代酿酒早已不是瓶瓶罐罐的简单勾兑，而是要运用各种高科技，在理解酒类发酵原理的基础上，不断改良工艺，使得“新酒方比旧酒香”。 时间回到1965年11月26日，在泸州召开的全国第二届名白酒技术协作会上，刚到茅台后的第二年，时任茅台技术员的季克良宣读了一篇由他执笔的论文，题为《我们是如何勾酒的》，论文中第一次向行业公开阐明了茅台酒的三种典型体，以及在此基础上形成的一套勾酒体系，标志白酒生产逐渐告别“小作坊”式的随意，进入标准化时代。在当时引发的轰动可想而知！ 斗转星移，有了季克良一代老学长的筚路蓝缕，如今江南大学和茅台的合作，已经构建了产学研一条龙体系。如果说茅台是“科技酿酒”的先行者，江南大学就是背后扎扎实实的“隐形冠军”。 早在2013年，江南大学与茅台等酒企共同完成的“基于风味导向的固态发酵白酒生产新技术及应用”项目，获得了2013年度国家科技发明二等奖，后续就运用到了白酒生产环节中。就在去年年底，江南大学陈坚院士团队和贵州茅台集团携手，联合发表“关于大曲发酵的研究成果”，为优化相关产品的质量和稳定性提供了宝贵的见解。 一桩桩科研合作的案例，不但为古老白酒披上了现代外衣，更让相关领域优秀传统文化发挥出新的魅力！而江南大学和茅台的优势互补，不仅体现在攻坚克难，也体现在资源的互惠共享！ 江南大学和茅台集团建有长期战略合作关系，建有“茅台集团·江南大学专家工作站”。与此同时，江南大学对口支持茅台学院的发展，自2019年始，茅台学院每年选派32名大三学生，前来江南大学生物工程学院酿酒工程专业开展为期一年的交换学习。学校为这些“种子选手”配备了最强师资力量，确保高质量的教学效果。 食品酿酒“武林盟主”，实至名归 “一个人走得快，一群人走得远”，与千里之外茅台的奇妙情缘，只是江南大学在食品酿酒领域“武林盟主”地位的一个缩影。 众所周知，现在的不同行业的大学和企业，都有自己的“武侠门派”。例如，建筑行业有“老八校”，军工行业有“国防七子”，法律行业有“五院四系”，各领域的门生校友，结成一张庞大而隐秘的网络，关键时刻携手共进。而江南大学，就是酿酒以至于食品行业的“不老神仙”，行业地位无与伦比。 我国近代酿酒行业的泰斗，为酿酒行业做出奠基贡献的秦含章先生，曾任江南大学前身无锡轻工业学院农产制造系（新中国第一个食品工业系的前身）首任系主任。就连季克良先生，也是秦老的高足。历经几十年发展，江南大学的校友，已如满天繁星，散布于酿酒乃至行业的各个角落！ 依然以酿酒为例，2006年、2011年、2023年中国轻工业联合会联袂中国酒业协会曾评选了三届 “中国酿酒大师”，合计116人，其中曾毕业于江南大学生物工程学院的便有14人，分布于国内多家名酒企业，涵盖白酒、啤酒、黄酒等各个酒类品种。 而将目光扩大到整个食品行业，江南大学的地位更是无可动摇：现任校长，食品微生物科学与工程专家陈卫，已于2019年当选中国工程院院士，而最近一次院士增选结果公布的2023年11月，中国食品科学与工程领域著名学者，江南大学的金征宇教授，成功当选为中国工程院院士，四年新增两院士，足以证明学校在食品领域的傲视群雄！ 江南大学强大的，远不止食品行业：2024年11月11日软科正式发布2024“软科世界一流学科排名”排名覆盖55个学科涉及理学、工学、生命科学、医学和社会科学五大领域，江南大学19个学科上榜，其中食品科学与工程学科排名世界第一；以而食品 为主体的农业科学 进入ESI全球前万分之一，为全国第16所高校；纺织科学与工程学科排名世界第二；生物工程学科排名世界第三；足以证明江南大学的“多边形战士”属性！ 尾声 江南大学，这座被誉为中国酿酒行业“黄埔军校”的学术殿堂，与无锡这座工商名城共同书写了“校地共生”的传奇。无锡作为近代民族工商业发源地，为江南大学提供了科研创新的沃土。同时，江南大学在酿酒乃至食品行业的卓越成就，也让无锡在“无名酒”的现实中，将“微生物发酵”的密码转化为驱动城市高质量发展的新质生产力。正如太湖之水滋养蠡湖之畔的学术明珠，江南大学与无锡正以教育、科技、人才的良性循环，续写着“名城育名校，名校润名城”的时代华章。

中产快抛弃北京SKP了？ 据外媒，北京华联与博裕资本正就出售北京华联SKP的事项进行磋商。与此同时，双方还就出售由SKP负责管理的商场物业一事展开讨论。 当下，北京华联承担着SKP奢侈品百货商场的管理及运营工作。据悉，目前整个SKP业务的市场估值大约40亿至50亿美元之间。 这桩消息在业内引发多方关注！ 北京SKP被出售的原因不得而知，但以它的体量，以及市场低地位来看，如果成功易主，不仅标志着中国百货零售业迎来又一桩整合大案，同时也意味着，整个高端商场的业态，又将迎来一次洗牌！ 北京SKP易主史 回看北京SKP的发展历史，其也经历过不同的“老板”。 最早，新光三越与北京华联集团各出资1.25亿元，成立新光天地Shin Kong Palace，即SKP的前身，双方各占一半股份，资本额共7.5亿元人民币。 新光天地成立之初，就定位高端商业项目，可之后由于日常经营理念不同，矛盾不断，最终分道扬镳。 2011年，新光百货出资额降低为4000万元，华联出资额仍为1亿元，华联成为大股东。2012年6月，经协商，新光三越退出新光天地。2015年，北京华联正式接手新光天地，正式更名为SKP。‌ 目前，SKP第一大股东为新加坡公司RADIANCE INVESTMENT HOLDINGS，第二大股东为北京华联。 北京华联持有北京SKP40%的股权。不过，据悉，目前这笔股权因涉及民事诉讼被法院冻结。 高端商场竞相更迭 20世纪90年代，随着国内居民生活的提升，国内的高端市场开始渐渐崭露头角。这一时期的典型代表为，北京国贸商城、南京金鹰中心、上海港汇恒隆广场。 不得不说，这一时期的开发商们可谓颇具前瞻性的眼光，在捕捉消费者与国家经济一起腾飞的点上，拿捏得恰到好处。 这批商场大多位居各城市的核心地段，地理位置相当优越。而后，在空间、面积上不断做大与升级。空间的庞大，得以容纳更多的品牌和丰富多样的业态。品类上，也经历了从引进国外品牌，到引进国外大牌的不断进化。 到了2024年，高端商场的高端属性进一步升级。比如，以杭州大厦为例，2004年，LOUIS VUITTON开出中国百货首家“店中店”，杭州大厦晋升为杭州首个重奢商场。 北京SKP成立的并不早，国际上一线大牌，它几乎都有。单从这点来看，SKP与其它高端商场没啥区别。 不过，SKP这几年能后来者巨上，成为奢侈品商场中的翘楚。除了位置、商场设计这些常规优势之外，也有一套独特的经营手段。 品牌阵容强大：奢侈品牌涵盖相当广泛，超700个品牌，其中奢华品牌超230个。除了引入大牌数量占优之外，SKP自营的买手店SKP Select模式，使其品类涉及服饰、鞋履、家具等多个消费场景，并引入J.W.Anderson、MM6、Rick Owens、Alexander Wang等在国内没有专柜店铺的设计师品牌。特别适合又有钱，又潮的人。 会员增值服务优秀：奢侈品商场，就应该有不一样的礼遇。SKP虽然是重奢商场，但积分服务还是很接地气。会员积分可以直接兑换珠宝、包包、化妆品、高级餐厅美食等丰厚礼品，还能享受机场接送、酒店预订等增值服务。 2020年，大名鼎鼎的北京SKP成为全球坪效最高的奢侈品百货。2011年以来，其长期位居国内商场销售额榜首，2023年年销售额更是高达265亿元，蝉联国内收入最高商场头衔，堪称“店王”。 北京SKP成功后，北京华联希望在别处复制北京SKP的成功模式，先后在西安、成都开业。 SKP入驻西安时成绩也不错，2021年销售额达到80多亿。据悉，2023年8月8日正式开业的成都SKP，全年实现营业额55亿元。开业更早的成都太古里当年营业额达115亿元。 总有人要被抛弃 极好与极坏的转折就在一瞬间！ 据相关报道，2024年，北京SKP全年销售额或下跌17%至220亿元左右。这种反转大体可以归类为两种原因： 其一，社会整个奢侈品态度的转移。 2024年整体奢侈品消费的萎缩从社会层面来讲，是不争的事实。据贝恩，全球奢侈品消费者从2022年的4亿人减少至2024年底的3.5亿，流失约5000万名客户。2024年全球奢侈品消费总额约为1.48万亿欧元，按当前汇率计算，同比下降1%-3%。 奢侈品消费不振，做高端商场租赁生意的商业地产公司业绩也难言乐观。2024年，恒隆集团物业租赁总收入约100.33亿港元，同比减少6%。奢侈品大佬们，开元集团、LV也都不好过。 但整个消费不畅背景下，从上文贝恩的调查中来看，笔者认为，1%-3%的消费额下滑，是对大环境的正常反应。胡润研究院的报告，也大差不差，2024年中国内地高端消费市场规模同比下滑2%。 根据意大利奢侈品制造商行业协会与贝恩咨询公司的长期数据监测，过去两年间，全球奢侈品消费者群体缩减了约5000万人。 如果进一步分析，经济不好环境下，谁会率先抛弃掉奢侈品的消费，富豪、中产、收入低下的人？ 对于资产5000万以上的富豪群体来说，奢侈品、高端住宅，这些象征阶级身份的“原始消费”应该不至于太过减少。尤其是奢侈品，资产再缩水，几万块钱的包包应该还买的起。尤其是，资产缩水，投资性支出减少情况下，不如把钱花了。 此外，中产阶级而言，2022年的一份报告中揭露出，中国市场而言，尽管中产阶层的消费能力有所下降，但他们仍然是奢侈品消费中的重要群体之一。 只不过，这群人，在环境不好时，要么选择不消费，想买的更多会发生平台的转移，注重性价比。 贝恩咨询《2024奢侈品消费报告》指出，全球67%的消费者在选购奢侈品时会进行跨平台比价，而中国消费者的价格敏感度高出平均值15个百分点。 今年以来，唯品会多场奢侈品特卖被消费者青睐。3月末的一场Burberry女包特卖，价格低至1.8折，开售后多个爆款单品迅速售罄。据平台透露，新中产女性是奢侈品的重要客群，中年女士消费占比超过36%。 其二，又一轮新老商场的交替。 消费有时候，就是图的一时的新鲜感。谁能一直给消费者新鲜感的刺激，谁就能成为常青树。只不过，这样的品牌太少。高端商场也是一样的道理，总有比SKP更优秀的商场出现。 比如，大连恒隆广场2024年上半年的收入同比增长8%。除了常规的营销活动以外，恒隆引入了美妆品牌，带动其收入和租户销售额分别增长8%和2%。通过提升零售商品种类，如餐饮、运动休闲服饰、时尚服饰和配饰等，丰富一站式购物体验。 太古商城内地分布来看，北京三里屯太古里、成都太古里、广州太古汇零售额较去年同期均有所下滑，但上海前滩太古里2024年零售额实现3.4%的增长。 在SKP销售额下滑的2024年，南京德基广场却逆势上扬，去年实现销售收入245亿元，较2023年的239亿元增长2.5%，鼎中国乃至全球单体商场销售冠军。 相较于SKP，南京德基又把玩法进行了升级。 打牌云集、小众品牌只是基本操作，德基近年来以“首店经济”为核心抓手，2022年至今共引进近200家首店品牌，持续保持市场新鲜度，比如VALENTINO美妆全球首店等。 此外，它比较注重品牌的多元化，既有奢侈品，又有潮流属性，比如CHUU、NERDY、ERDOS、UNDEFEATED等，吸引多层次的群体。 德基千变万化的千万打造的网红卫生间，估计在网上是最知名的，吸引了不少潮人的打卡。这个层面来看，也算融入了社交属性，更好玩。 结语 整体奢侈品消费份额下滑，是不争的事实。但另一个事实，奢侈品消费更多也是在转移。从一个品牌转移到另一个品牌，从一个平台转移到另一个平台，从一个商场转移到另一个商场。

皓元医药利润大增58.17%，CXO行业走出寒冬？ CXO的寒冬从 2021 年下半年开始，已经持续了整整三年，为了应对行业变局，各家公司积极调整，收缩战线。如今，终于初见曙光。 近日中国医药企业管理协会发布的《2024年医药工业运行情况》显示，2024年规模以上医药工业增加值同比增长3.4%；规模以上企业实现营业收入29762.7亿元，同比持平；实现利润4050.9亿元，同比下降0.9%。以上三项指标与2023年相比，一正一平一负，好过2023年均为负增长，且分别高出8.6、4.0和15.3个百分点。 CXO的价值所在 医药产业的进步，离不开新药开发。而新药开发，往往遵循“双十法则”：一个是成本高昂，往往要达到十亿美元；另一个是时间长，从研发开始到新药上市，可能要等上整整十年。 在现代医药产业的发展过程中，“双十法则”就像紧箍咒，制约着创新药的研发。 在产业演化过程中，行业找到了“双十法则”的解法：风险不能被消灭，但可以转移。通过将组织分工进一步拆分，制药产业链逐渐趋于专业化、精细化、定制化。这就催生出了CXO行业。 通俗点说，过去一家药企承担研发、生产和临床的各项工作，一旦开发出有效的新药，巨额投入就能加倍获得回报。但巨额投入提高了研发门槛，同时也增加了药企内部立项研发的难度。 有了CXO就不同了。头部药企化身“点子王”，只要埋头探索新药的研发方向，而后形成一定的研发方案，剩下筛选、试错这种笨功夫，委托给CXO企业就行。药企因此无需组建专班进行特定药物的深入开发，成本大大下降。 也因此一直以来，CXO赛道都是医药投资者的心头好，被业内誉为卖水人，其对应的是从研发、生产到临床，每个环节的技术外包服务。这个赛道的特点在于，增速稳定，风险低，不管最后药物研发成功与否，它都能收取费用，并且阶段越靠后，盈利就越高。 五大CXO龙头增长承压，深挖出海 按照营收规模和综合实力划分，国内排名TOP5的CXO企业分别是药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英和博腾股份。 “一哥”药明康德：营业收入约为392.41亿元，同比下降2.73%；对应实现的归属净利润约为94.5亿元，同比下降1.63%。 “二哥”康龙化成稍微好些，2024年营业收入约为122.76亿元，同比增长6.39%；对应实现的归属净利润约为17.93亿元，同比增长12.01%。 老三泰格医药2024年年报显示，报告期内，公司实现的营业收入约为66.03亿元，同比下降10.58%；对应实现的归属净利润约为4.05亿元，同比下降79.99%。 这是泰格医药自2018年以来净利最低的一年。 再看凯莱英，2024年实现营业收入58.05亿元，同比下降25.82%；净利润9.49亿元，同比下降58.17%。 博腾股份业绩同样难看，年报显示，公司2024年营业收入为30.12亿元，同比下降17.87%。 分市场看： 药明康德，美国市场收入250.2亿元；欧洲市场收入52.3亿元，同比增长14.4%。中国客户收入则同比下降3.5%，来自其他地区客户收入人民币19.3亿元，同比下降11.4%。 康龙化成来自北美客户的收入约78.5亿元，同比增长6.11%；来自欧洲客户（含英国）的收入约22.7亿元，同比增长23.18%；中国客户的收入约18.5亿元，同比下降6.46%；来自其他地区客户的收入约3亿元，同比下降4.44%。 这五大CXO巨头，国内市场业务/中国客户收入几乎全面下滑，海外成绩倒是普遍的亮点，再次印证CXO企业出海探潜的机遇性。 CXO小巨人迎发展新机 在市场焦点都放在前五大巨头身上的时候，那些CXO细分领域的小巨人却凭借灵活的身段和各自不同的独门绝招获得了新的发展机会，比如皓元医药。 4月8日，皓元医药公布了2024年度业绩报告，全年营业收入达到22.7亿元，同比增长20.75%;归母净利润2.02亿元，同比大幅增长58.17%，扣非净利润增速更高达62.50%。 公司经营现金流净额为3.82亿元。第四季度表现尤为突出，营收同比增长29.2%，净利润同比飙升527.3%。 皓元医药的“第一增长引擎”是生命科学试剂。公司生命科学试剂业务包括分子砌块业务、工具化合物和生化试剂业务，报告期内，公司生命科学试剂业务营业收入 149,906.67 万元，同比增长 32.41%，占公司收入比重约 66.0%。其中，分子砌块业务收入 41,685.50 万元，同比增长 35.7%；工具化合物和生化试剂业务收入为 108,221.17 万元，同比增长 31.2%。 截至报告期末，使用公司生命科学试剂产品的科研客户在包括Nature、Science、Cell等国际知名期刊在内的学术刊物中，累计发表的文章超过49,000篇，公司品牌知名度不断攀升。高附加值的产品积累推动订单快速增长，报告期内，公司生命科学试剂业务累计完成订单数量约79.8万个。 这么说可能有些抽象，以最粗浅的理解，皓元医药的生命科学试剂业务，就是给各大科研院所和药企制作样品，毕竟需求量仅在毫克到千克级。 与一众CXO巨头相同，皓元医药的海外市场表现，同样优于国内。皓元医药境内营收13.9亿元，同比增长18.25%，毛利率38.82%；境外市场营收8.61亿元，同比增长24.66%，毛利率63.07%。 前不久，在接受媒体采访时，皓元医药董事长郑保富表示，苦练“内功”和积极“出海”，才是行业走出“寒冬”、跳出“价格战”漩涡的出路。 可见，掘金海外的确是CXO行业的共识。 结语 透过一系列CXO企业的财报，不难发现，海外市场是CXO行业最主要的增长极。 尽管海外市场仍然是“水草丰美之地”，但海外尤其是美国市场的开放程度正在降低，这对CXO企业构成了新的挑战。 CXO行业的三年寒冬，既是一场生存考验，亦是一次格局重塑的契机。以皓元医药为代表的细分领域“小巨人”，凭借技术深耕与灵活创新，在寒冬中开辟新径，展现出细分赛道的韧性。其高附加值产品与海外布局的双轮驱动，不仅为行业提供了“小而美”的突围样本，更揭示了差异化竞争的重要性。 你认为当下的CXO赛道有投资价值吗？欢迎在评论区留言交流~

AI把医美送上青天？ AI赋能医疗正如火如荼地进行！医疗细分赛达上的行业都在用科技给自己添砖加瓦。 去年喊的最响亮的是大模型，如今，AI越来越接地气，在应用端开始多点开花。 美丽，向来需要科技的加持，AI又能为医美带来什么？ 技术，是人的第二肌肤 AI对医美行业的赋能，近几年已经陆陆续续在探索！ 早在2023年，上海交大教授带领团队与上海九院医美资深博士团队联合发布了国内首个医美领域人工智能（AI）——“貌美AI”，实现科学答疑和定制建议智能化。 2024年1月31日，“张欣刚AI”作为医美首个医生个人AI对外发布测试，引发医美届的高度关注。 2024年7月份，新氧发布了国内首个AI医美行业大模型。主要想借助AI在医美方案设计、客服等场景下的落地应用，推进就诊流程高度数字化。实现从检测、预约、占位、指引、分诊、验真、问诊、回访等场景智能化。既可以使流程高效，又可以节约成本。 事实上，这些AI的赋能，在笔者看来跟一般的医疗问诊大模型相似，主打的还是一个在线问诊，以及流程优化的问题。 此外，欧莱雅、贝泰妮、锦波生物、巨子生物等很多医美或美妆企业也开始部署AI。 作为一个美妆集团，欧莱雅想借助AI提升消费者体验，进而增强自己的竞争力。 此前，欧莱雅与日本乐天集团携手，利用AI技术，为消费者带来更加个性化、智能化的美容解决方案。 去年，欧莱雅还投资了高端医疗美容连锁机构“颜术医美”，并宣布与IBM合作开发定制的AI基础模型，提高欧莱雅研发与创新团队的能力。IBM表示，这一基于化妆品配方的基础模型为业内首创，有望开创AI在美妆、化学和科技交叉领域的创新。 以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为核心的金波生物，也把AI技术运用到重组人源化胶原蛋白产业的探索上面。利用AI驱动合成生物自动化技术，可以大规模生产重组人源化胶原蛋白，为新药、新材料、化妆品等领域提供新的原料来源。 沙利文数据显示，中国重组胶原蛋白市场规模将以42.4%的年复合增长率冲击2027年的1738亿元。而华熙生物的主战场玻尿酸的市场增速已降至个位数。 保持竞争的关键所在 医美行业，已经过了市场教育的早期阶段，有稳定的客流群体的同时，增速还在持续扩大。 根据最新发布的《2024年全球医美市场预测报告》，预计到2030年，全球医美市场规模将达到353.275亿美元，2024年至2030年的年复合增长率为12.8%。就国内市场，国内医疗美容用户规模已超过2000万人，2023年市场规模达到1809亿元，非手术类增速快，其中注射类医美市场规模达269亿元。 产业格局上，整个医美行业处于比较分散的一个状态。据摩熵咨询，中国合规注册的医疗美容机构超1.5万家，市场集中度较低，中小型民营医美机构处于主导地位，非正规机构较多。 医美涵盖的范围比较广泛，既包括通过手术、药物、医疗器械对人体部位进行改造和修复的手术类，也包含非手术的日常护理的轻医美类，比如，光电、注射等。 相较于手术类，非手术的轻医美拥有的人群更为广泛，而且频次较好，所以这类型有更好的成长性。根据行业研究机构弗若斯特沙利文的数据，2024年中国非手术类医疗美容市场规模达1430亿元，预计到2030年将实现约3倍的增长，显示出该领域持续扩张的潜力。 医美机构算是整个医美产业链的下游，但行业的关键竞争点并非聚焦于下游，富含科技感的机器、有效的成份更为重要。这就不得不提医美的上游机构。虽然竞争的加剧，技术的普及，造不出新技术的企业就不太好过了。曾经凭借玻尿酸叱咤行业的华熙生物，2024年营收53.71亿元，同比下降11.6%；归母净利润1.64亿元，同比降幅达72.27%。 因此，如果能够通过AI来提升科技含量，爱美人士，绝对会有不错的消费需求。有三个可赋能环节： 一是诊疗：AI术前模拟，降低患者对手术的不确定性； 二是消费者服务：AI皮肤诊断，可以造就个性化解决方案； 三是材料研发：AI加速成分筛选，重构产品创新逻辑。 结语 AI对于医美赛道带来的想象力是无限的。中金公司指出，随着促消费政策的落地，行业需求有望释放出较大的弹性。同时，供给端多款新品的落地也有望激发消费需求。在此背景下，那些具有前瞻性管线布局、领先取证能力和优秀市场推广能力的药械公司，有望在竞争中脱颖而出。不少基金也在医美上游公司有所超配。

中药材普涨，牛黄160万元每公斤，同仁堂缘何逆势增长？ 一如“国酒”唯有茅台，说到“国药”，那自然非同仁堂莫属。 4月3日晚间，同仁堂发布2024年年报，公司全年营收185.97亿元，同比增长4.12%，归母净利润15.26亿元，同比下降8.54%。 仅看账面数字，这份财报多少透着些寒意，但事实远不止于此。 关税风暴下，中药未能成为“避风港” 在透视同仁堂之前，先来跟个热点。 4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。其中，美国对中国实施的“对等关税”税率为34%，对欧盟为20%，对巴西、英国为10%，对韩国和日本分别为25%和24%，对印尼和泰国实施的税率分别为32%和36%。 伴随特朗普的强硬表态，美股领跌，全球股市一片哀嚎。 4月7日，关税余震波及A股，许多投资者此前“津津乐道”内需股和外贸股。有投资者在清明节期间表示，“周一避险板块：农业、畜牧业、中药、部分消费股。回避板块：科技股、出海股”。 原因是，根据 2025 年 4 月 3 日美国公布的最新关税政策，中药、创新药、半导体、关键金属、木材未被纳入新增关税范围，而是被明确列为豁免商品类别。 然而，最终的市场表现是“覆巢之下无完卵”。 譬如下面要说的同仁堂。 有人说“美国人不吃中药”。不过仅就同仁堂来看，作为一家中药老字号，仍然有一定比例的海外业务。目前同仁堂，已经在五大洲28个国家和地区设立经营服务终端。 2024年，同仁堂中国境外营业收入13.4亿元，同比增长6.76%，毛利率高达71.43%。无论是增速还是毛利率，均大幅领先于国内。 同仁堂在美国亦有布局，根据公开资料，洛杉矶、旧金山和纽约均有同仁堂门店。 整体看，同仁堂的海外摊子不算大，更多依赖品牌授权和产品直接出口，受关税影响有限。 品牌整合初现曙光 对同仁堂，不了解的人只知道是老字号、国药，在药店或者电商平台往往直接搜索同仁堂寻找目标产品。 不过，稍作了解就会知道，“同仁堂”三个字背后，是长达百年的品牌恩怨，所以“你以为的同仁堂产品，未必是同仁堂产品”。 同仁堂品牌始创于1669年，即清康熙八年，由乐显扬在北京创建。后来，因资金周转问题，北京同仁堂当家乐平泉开始对外招股。在此背景下，乐家女婿张益堂入股北京同仁堂，开始统领经营、分管制药。 后来，乐平泉将北京同仁堂收回自营，张益堂也从北京同仁堂赎回股份，在天津另立“张家老药铺”，一度为北京同仁堂在天津的代理商。1852年，张益堂在未经北京同仁堂许可的情况下，自行将“张家老药铺”更名为“天津同仁堂”。 南京同仁堂则源于上世纪二十年代。1926年，乐氏十三代嫡传乐笃周，奉家族之命南下创办北平同仁堂京都乐家老铺南京分号，于1929年正式开业。 所以市面上，一度存在北京/天津/南京三家同仁堂，互无统属关系，均称自己是“同仁堂老字号”。三家同仁堂也都于2006年被国家商务部授予全国首批“中华老字号”。 这使得三家同仁堂的产品在市面上极易被混淆，也扩大了三家同仁堂之间的矛盾。 2021年8月6日，在天津同仁堂IPO后不久，北京同仁堂集团起诉天津同仁堂。 南北同仁堂之间也有诉讼案例。2024年，北京同仁堂集团起诉了南京同仁堂，要求其停止商标侵权行为、停止“同仁堂创始人”等与历史上的同仁堂进行误导性关联的虚假宣传行为，以及停止其他不正当竞争行为并赔偿损失。 不过，这一情况有望在近年得到扭转。 2024年12月19日，上市公司同仁堂发布公告，其控股股东北京同仁堂集团近日取得天津同仁堂60%股份的控制权，并承诺五年内进一步解决天津同仁堂及其控制的企业与同仁堂及其控制的企业之间个别非主要产品相同的情况，避免同业竞争。 至此，北京天津同仁堂之争基本结束。 同时，南京同仁堂的股东也有意转让股权，目前各方都在接洽中。 北京同仁堂集团则在2025年党建经营工作会中强调，将聚焦历史遗留问题处置等重点工作。据此，有业内观点认为，2025年北京同仁堂集团或将加快收编南京同仁堂的步伐。 天价牛黄贵过黄金，同仁堂喜提新亮点 据财报，2024年，同仁堂营业收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁乌鸡白凤系列、六味地黄系列、金匮肾气系列。观研报告网发布的《中国安宫牛黄丸行业发展现状分析与未来前景预测报告（2023—2030年）》显示，在这一细分市场，同仁堂目前占据的市场份额约50%。 这五大系列，在中国堪称家喻户晓。其中尤以安宫牛黄为贵。2017年同仁堂安宫牛黄丸价格最高时，一颗1993年产的药丸可被卖到上万元，可谓“中药奢侈品”。 在成本端，安宫牛黄同样夸张。 首先科普下，牛黄就是牛的胆结石，显然，不是每头牛都有牛黄的。所以天然牛黄一直是名贵中药材。根据中药材天地网数据，目前，天然牛黄已涨至每公斤160万元，折合每克1600元，这可比黄金贵多了。 包括党参其他中药材也都出现不同程度的涨价。 这给同仁堂等重要企业造成了不小的成本压力。2024年，同仁堂营业成本同比增长10.7%，达到104亿，公司表示：主要是中药材价格上涨使产品成本增加所致。 这方面，也有好消息。首先就是牛黄不是不能人工生产，或者说是体外培养，只是在中医中药领域，“天然”产品更受消费者认可，所以并不会影响产能。 另外，同仁堂“安宫牛黄丸”产能提升项目中的关键节点——新增生产线，已经通过药监部门GMP认证。这标志着生产现场、设备设施等软、硬件准备已全部就绪。在拿到药监部门的证书后，新线即可投入生产。届时，产能预计将实现30%以上的提升。 同时，同仁堂在商业端也表现不俗。截至2024年底，同仁堂商业零售门店数量突破1251家，年内新增250家，门店布局进一步优化。公司加速电商业务成长，推动线上线下融合。在“双十一”期间，核心产品五子衍宗丸蝉联天猫平台OTC男科用药冠军。 结语 同仁堂的2024年营收微增与利润下滑的“温差”，映射出中药行业在成本攀升与全球贸易不确定性中的真实处境。天然牛黄贵比黄金、关税风暴席卷全球，这些挑战未能撼动同仁堂的根基。 京津同仁堂的握手言和，南京同仁堂的收编预期，有望让“同仁堂”三个字逐渐摆脱历史纠葛，真正凝聚为国药的金字招牌。 你看好这轮“中药避险”吗？同仁堂的品牌整合会如愿以偿吗？欢迎在评论区留言交流~

“对等关税”会让美国经济受伤 特朗普政府宣布实施的“对等关税”，打着所谓“追求公平”的旗号，采取“一刀切”的单边关税，是囿于“零和博弈”思维而推行贸易保护主义的武器。这种做法罔顾多年来多边贸易谈判达成的利益平衡结果，也无视美方长期从国际贸易中大量获利的事实。历史证明，贸易战没有赢家，保护主义没有出路，也会损害美国自身的经济利益。 “对等关税”对美国经济的伤害 综合众多经济学家的观点，世界贸易终将适应美国的新贸易限制，即使世界经济会为此付出代价。 而对美国经济来说，或许真会像特朗普本人的说法那样“永远铭记美国工业重生之日，美国命运重塑之日。” 然而其对美国经济的影响却有相当大的负面隐患。 首当其冲的是对美国物价上涨所产生的压力。 2024年美国总进口金额为4.1万亿美元，本次公布国家进口额约为2.5万亿美元。按照此次公布的：对部分国家高关税，对所有国家增收10%基本关税的方式计算，2.5万亿美元的进口中预计关税水平将达到34%，对4.1万亿美元则为24%。 据五矿证券研究，2024年美国消费总额为16.27万亿美元，进口占25.25%。如果此次新关税完全落地，那么将对这四分之一的进口商品带来24%的价格增长，理论上可能推动CPI出现约6%的增长，而在汇率、出口商降价等因素的影响下，实际对美国CPI的影响或在3%左右。 通胀压力一旦高企，那么美国经济可能就要重新面对2022年~2023年物价飞涨，美联储激进加息所带来的阵痛，也会极大影响美国的资本市场。 对于美国经济来说，一个关键问题是，其他国家将是否会针对美国新关税采取报复措施，而那些誓言采取报复的国家会否仅限于针对与美国的双边贸易，是仅仅针对美国呢，还是采取更广泛的贸易限制形式？ 这些报复措施可能会对美国经济的增长产生严重负面作用。 为了估算这场针锋相对的贸易对峙的经济影响，新西兰奥克兰理工大学经济学教授尼文·温彻斯特近期使用了一个关于商品和服务的消费、生产和贸易的综合模型——“计算型一般均衡模型”，以统计学的模拟量化工具测算新关税以及有可能的报复措施会对美国经济所造成的潜在影响。 鉴于篇幅，本文不引用完整的研究报告，只选取其中一项研究的结论。 这个结论所基于的模型模拟了美国按照4月2日的方案向各国征收相应的“对等关税”后，其他国家对美国商品征收各自同等报复关税的情景。 在该情景下，所有的新增关税使美国国内生产总值减少4384亿美元，比去年GDP下降了约1.45%。如果平均将这些损失分摊在全美国1.26亿个家庭中，则每个家庭减少了3487美元。更令人震撼的是，美国的经济损失总额将比模拟情境中其他任何其他国家所遭受的经济损失都大至少10倍。除美国外的世界所有其他国家的总GDP“仅仅”减少了620亿美元。 而从GDP下降的百分比上看，美国的下降百分比则位于墨西哥（下降2.24%）和加拿大（下降1.65%）之后，位于第三。 这主要因为加拿大和墨西哥每年75%以上的出口产品都运往了美国。从家庭平均分摊损失看，该模型演算的结果中墨西哥家庭每年损失1192美元，而加拿大家庭每年减少2467美元，都远远低于美国家庭的损失。 有趣的是，该模型的模拟结果中，一些国家居然还能从这轮贸易战中获益。主要原因是这些国家本轮面临的美国关税相对较低。其中新西兰经济增加了0.29%，巴西的GDP则增加了0.28%，排在前两位。 总之，这个情景模型的最终结果展示了美国以及所有其他国家的GDP总额减少了5000亿美元，下降百分比是0.43%。印证了众所周知的规律，即贸易战会使全球经济萎缩。 目前还未知其他国家会在多大程度上进行报复。有一点或许是比较明显的，美国的所有贸易伙伴都希望减少因美国在征收新关税时的过激行为而对世界经济造成的自我伤害和损害。 基于此逻辑，美国的贸易伙伴也有可能在征收报复关税时比美国更加克制，或者干脆不采取报复行动或主动让步。 比如，美国对印度的贸易逆差目前大约为460亿美元。据报道，印度正在考虑削减价值230亿美元的美国进口商品的关税，包括宝石、珠宝、药品和汽车零部件，以安抚特朗普并使得美国能降低关税，但目前尚未敲定任何贸易协议。 澳大利亚政府针对美国新关税表示，不会对美国征收报复性关税，还不忘加一句：最终将由美国人民承担特朗普关税的负担。 出现这种绥靖情况的原因还有很多，比如欧洲仍然需要美国参与制衡俄乌冲突中的俄罗斯。日本和澳大利亚则需要美国地缘政治力量在本国的存在。 最后，新关税还可能会损害美国在国际贸易中的地位。 虽然当前美国在世界贸易中所占的份额很大，但并不占主导地位。去年来看，美国占世界进口的份额大约13.2%，占世界出口的份额大约8%。 可以预见的是，美国这轮新关税及其引发的贸易报复行动或将降低美国在世界中贸易的份额。 美国新关税的长期影响将是由于美国未来市场准入的不确定性，外国卖家可能同样会减少对美国市场的依赖。例如，加拿大长期以来一直希望摆脱美国贸易权重，实现贸易多元化。 2018年起，加拿大贸易部长也成为了该国国际贸易多元化的部长。顾名思义，这是很明显的一种国家策略转向。利用这次机会，加拿大正可以全面启动对美国贸易的相关替代。 还比如，为应对新关税冲击，泰国政府称将鼓励泰国出口商寻求新的潜在市场，以减少对单一市场的依赖。 尾声 过去一周，美国股市大跌。纳斯达克指数跌超10%，标普500指数跌逾9%，这充分体现出股市投资者对“关税战”前景的忧虑。而相对股市损失来说，经济上的损失还有一定的滞后性。 4月2日新华社发表题为《关税战，一场饮鸩止渴的游戏》的评论。其中的论述能够很好总结本轮“对等关税”对美国经济的伤害。 评论引用美国大西洋理事会高级顾问哈伦·阿尔曼所言，关税政策将对美国和世界经济造成多重损害，从推高物价到引发报复，再到供应链中断、经济放缓与就业下滑，由此造成的长期后果远超短期收益。 关税本质上是对进口商品征税，最终成本往往会被转嫁到美国消费者身上。历史证明，孤立主义从未带来长久繁荣，只会让国家在封闭中丧失竞争力。特朗普政府的关税政策与美国上世纪30年代出台的《斯姆特—霍利关税法》如出一辙。当年，美国大幅提高关税引发全球贸易战，加剧了大萧条。

重庆啤酒：104%高比例慷慨分红，坚定高端布局，静待需求回暖 “北有燕京、南有珠江、东有青岛、西有重啤”。这些耳熟能详的啤酒品牌撑起了中国啤酒的半壁江山。 4年前，重庆啤酒与嘉士伯中国合并一跃从一家区域性啤酒企业成长为全国性啤酒公司，营收迈过百亿大关。在重大利好之下，重庆啤酒一度跑出超级行情，从2020年初到2021年顶峰时，股价翻了6倍。 高端化之路越走越宽 目前在上市的啤酒公司中，重庆啤酒是唯一一个在年报中明确定义何为高档产品的公司。2022年，重庆啤酒在年报中披露，10元及以上为高档，6-10元为主流，6元以下为经济。 2023年，顺应市场环境变化，重庆啤酒修订了对啤酒价格档次的定义，8元及以上为高档，4-8元为主流，4元以下为经济。 2023年，重庆啤酒仅高端产品就销售了135万吨，占总销量的47.91%。而另一家以高档产品为主的企业珠江啤酒，2023年全年销量才140.28万吨。而华润和青岛，尽管体量是前两者的好几倍，但高档产品比率则大为逊色，甚至这两家啤酒企业在年报里还不敢“大大方方”地把高端产品的业绩发布出来。华润提及了其“次高档及以上”产品的销量250万吨，占比22.42%；青岛强调其“中高端以上”产品实现销量324万吨，在总销量中占比40.46%。 在其他啤酒企业还把“高端化”作为战略的时候，重庆啤酒已经在嘉士伯的助力下华丽转型，主打高端市场。重庆啤酒，高端产品售价高达每吨6159元，全口径计算，重庆啤酒售价为每吨4942元。而青岛啤酒为每吨4238元，华润啤酒为每吨3491元，珠江啤酒为每吨3834元。重庆啤酒，领跑高端市场。 2024年，重庆啤酒全年啤酒销量达297.49万千升。其中，高档产品（8元及以上）销量为145.72万千升，同比增长1.37%，占比提升至48.9%。为应对消费趋势变化，满足消费者多元化需求，公司在非现饮渠道持续发力，罐装产品占比提升至26%，比2023年提升了3.5个百分点。国际品牌方面，重庆啤酒旗下品牌包括嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林、夏日纷等，2024年营收53.08亿元；本地品牌方面，重庆啤酒旗下品牌包括乌苏、重庆、山城、西夏、大理、风花雪月、京A等，2024年营收88.62亿元。 成本改善，慷慨分红 啤酒的生产成本中，玻璃、铝等包装材料和麦芽等原材料能占到六七成左右，其采购价下行将直接带动吨成本减少。 重庆啤酒的营业成本降幅不及营收的降幅，但有其特殊原因——去年嘉士伯佛山三水生产基地投运，带来了一定的摊销折旧成本。但穿透到原料成本，同比减少4.3%，啤酒主业营业成本同比也减少1.8%。 相比2023年，2024年中国进口大麦价格整体下滑约两成，一直到2024年底进口大麦价格依然比前一年同期有10%的降幅。这背后包括主产国丰收、饲料需求疲软及中国取消对澳大利亚大麦反倾销等多重利好。 2024年中国的玻璃价格也处于过去三年来的相对低点，而瓦楞纸去年市场均价也有数个点的跌幅，与啤酒企业财报中包材采购额变化幅度保持一致。 华福证券研究认为，大麦成本下降，其他原材料成本亦有改善趋势，预计成本端的红利将延续至2025年。 在营收无忧的情况下，重庆啤酒也毫不吝啬的慷慨分红。公司全年实现营业收入146.45亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.22亿元。啤酒业务毛利率达49.71%。全年累计派发现金红利11.62亿元（含税），占全年归母净利润的104.21%，每股合计派息2.4元（含税）。 最会营销的啤酒龙头 2024年，重庆啤酒大打营销牌，试图走通一条与众不同的“畅饮”之路。 本土品牌方面，“重庆啤酒”持续推广“吃重庆火锅，喝重庆啤酒”的正宗重庆体验，加快全国化布局，并签约重庆籍奥运冠军代言，举办“骄傲满冠”交响音乐会，展现重庆城市精神；“乌苏啤酒”继续以新疆文化为底色，强化硬核品牌定位，在成都开设全国第三家乌苏烧烤门店，进一步夯实“吃烧烤，喝乌苏”的消费联想；“风花雪月”借助云南旅游热度，紧跟低醇消费趋势，实现快速增长。 国际品牌方面，“嘉士伯”联合利物浦足球俱乐部和美团，打造“懂追球，就喝嘉士伯”体育主题活动；“乐堡”深耕说唱音乐营销，构建强大的华语说唱代言矩阵，持续强化潮流个性形象；“1664”深化法式生活方式营销，强化高端品牌形象；“夏日纷”打造“下班后第一口酒”新场景，拓展市场覆盖。 此外，重庆啤酒在资本品牌方面也有发力。在发布年报当天，重庆啤酒也发布了2024年ESG报告。报告显示，重庆啤酒的“共同迈向并超越零目标”ESG计划取得了显著进展。2024年，重庆啤酒的MSCI ESG评级升至“AA”，成为A股120多家食品饮料上市公司中仅有的两个最高评级企业之一。 结语 旺季持续多雨天气，叠加大众消费情绪低迷，让啤酒企业去年吃了点苦头。 尽管如此，在复杂多变的市场环境中，重庆啤酒凭借其独特的高端化战略和有力的成本控制举措，仍取得了不俗的成绩。 2025，重庆啤酒能否实现“驱动创新，嘉速增长”，值得关注。 你觉得重庆啤酒的产品做的怎么样，欢迎在评论区留言交流~

海天味业，其实可以不用努力？ 日前，海天味业披露了2024年年度报告。跟不怎么开心的2023年相比，去年海天味业还是过得挺不错的。 报告显示，2024年，海天味业实现营业收入269.01亿元，同比增长9.53%；归属上市公司股东的净利润63.44亿元，同比增长12.75%；实现扣非净利润60.69亿元，同比增长12.51%。三项数据均创下历史新高。 此外，海天味业启动了自2014年上市以来的第一次中期分红。中期分红上限为不超过当期归属于上市公司股东的净利润的40%。 比去年好就行 分季度来看，相较于二、三、四季度，去年一季度是海天味业营收、利润比较多的。 收入方面，分品类来看，2024年酱油、调味酱、蚝油、其他产品分别实现收入137.58亿、26.69亿、46.15亿、40.86亿，分别同比增长8.87%、9.97%、8.56%、16.75%。 酱油、调味酱、耗油，是拉动海天味业底盘的“三驾马车”。其他产品的增速彰显出快速的增长势头，算是构建起了多品类发展的态势。 区域上，2024年，海天在东部区域同比增长10.06%至47.92亿元；南部区域同比增长12.88%至50.79亿元；中部区域同比增长11.01%至56.05亿元；北部区域同比增长8.03%至64.01亿元；西部区域同比增长8.82%至32.5亿元。其中主销区增速更快。 海天味业业绩增长背后，事实上，也做了一些符合时代趋势的动作。销售渠道上，海天味业本身以传统经销商的模式运营。不过，为了迎合碎片化的趋势，也不断丰富销售渠道，比如，加大线上新零售、会员商超等渠道布局，同时挖潜小B定制化需求，对冲餐饮大盘下滑趋势。2024年，公司线上渠道实现营收12.43亿元，同比增长39.78%。 另外，在营利双增的同时，海天味业的毛利率也有所提升。这归因于原料大豆、包材等价格下降，以及公司强化智能化工厂建设，持续精益成本控制。 向何处要增长 调味品可以说是生活必需品，属于典型的“小产品、大市场”。近些年我国调味品的行业发展规模不断扩张。 艾媒咨询数据显示，2024年中国调味品的整体市场规模达6871亿元，同比增长16.0%。 据智妍咨询，随着消费需求的多样性、餐饮业的强势复苏、预制菜等关联产业的生态形成，我国调味品零售市场规模有望进一步扩张。 因此，这个行业本身是有稳定的需求在的，属于“躺赢状态”，只不过，利润规模到底想做多高，就得看自己的努力程度了。 竞争格局上，海天味业绝对是龙头了！营收上，2024年上半年海天味业营业总收入已完成141.6亿元，是第二位安琪酵母的2倍左右，第三位雪天盐业的4.7倍左右。差距拉开的开始比较大的。 国内整个行业的集中度目前来看，依然比较低。据东莞证券，以2023年收入计，中国调味品行业前五大企业市场份额集中度仅为10.9%，低于美国的24%和日本的28.5%。 即便对于龙头企业海天味业来讲，不管是进一步拓展市场、国际化意外，还是随着大家对于健康生活的追求，进行产品的升级以及细化，都还是有很大的市场提升空间的。 海天味业在这方面也进行了不少尝试，推出有机、低糖或减糖、低盐酱酒等。 除了聚焦核心产品外，也不断开拓新展品，找到自己的第二成长曲线，比如火锅调料、凉拌汁、发酵饮料、油、米等新品类。 价格上，受制于原料的涨价，2021年10月，海天味业也对旗下生产的酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度在3%-7%不等，而后整个行业也迎来了一波集体的涨价潮。 不过，虽说近期，原料成本有下降，但按照市场上企业的做法，也鲜有再选择降价的，这确实放大了其盈利空间。 现金流方面，财报显示，海天味业2024年经营活动产生的现金流量净额为68.44亿元，还是十分充沛的。 最近，海天公布用利用自有闲置资金进行安全性高、流动性好、风险较低的中低风险类理财，投资金额不超过等值100亿元。 这个资金光躺着吃利息，再加上较为稳定的营收，海天味业其实也能获得很滋润。 不过，它还是没闲着。今年1月，海天味业准备去港股上市。目的是，募资使其可以寻求新的增长点，深化全球化战略，利用港股平台进一步提升其国际品牌形象与综合竞争力。出海是近几年来的一大浪潮，海天味业的战略也倾向于此。 在研发上面，2024年，海天味业研发费用为8.40亿元，占全年营业收入的3.12%，虽然继续处于行业领先水平，但较2023年的3.47%有所下降。 结语 海天味业股价最高点是122.37元，如今，其股价徘徊在40元附近。如果海天味业的战略转型能够给市场一个好的答卷，海天的烦恼也将随之消失。 海天味业这类消费类型，能产生很好的现金流，一直受到外资的青睐。即使它不那么努力，过得也不会太差。