《金融行业是如何运作的》第三期，聊聊银行理财以及它背后的银行理财子公司。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 《金融行业是如何运作的》这个系列聚焦普通人日常可能会接触到/也可能接触不到但很有意思的金融行业的业务单元，聊一聊这些业务单元是如何运作的，以及他们的产出对我们的投资理财会有什么样的影响。 第零期的链接：《vol.77.我买的保险，要“打破刚兑”了吗？》 第一期的链接：《vol.119.券商研究报告还值得读吗？》 第二期的链接：《vol.126.公募基金还值得买吗？》 中国老百姓最熟悉的投资产品莫过于银行理财，但是关于它的历史，以及生产它的机构——银行理财子，可能熟悉的人就没那么多了。 我在节目一开始就“妄言”，银行理财的历史，也是中国资管行业爆发的历史，理解中国资管行业的关键其实就在银行理财。 所以希望用这一期节目彻底还原一下银行理财的前世今生，带大家回到那个影子银行的大时代。当然，最后也会有一些来自内部人士的关于银行理财现在应该如何买的实用小tips，希望对大家有所帮助。 简明时间轴： 01:10 为什么要聊银行理财和理财子公司？ 第一部分：银行理财的前世今生 05:08 银行理财的第一个发展阶段：2002-2006年的起步阶段 08:33 银行理财的第二个发展阶段：2007-2014年的爆发阶段，也是银行和监管斗智斗勇的开始 15:38 2012年开始的金融创新周期加速期让银行理财资金成为大资管的龙头，嵌套各类资管产品，涌向股市、债市、房市“兴风作浪”，刚性兑付预期强烈。 22:21 银行理财的第三个发展阶段：2015-2017年的规范转型阶段，影子银行已经发展到了不能不管的程度 延伸阅读：多篇财新封面文章 2016年《重塑影子银行》、《大资管硬着陆》 2017年《统一大资管》、《约束大资管》 2018年《重塑百万亿大资管》 29:00 银行理财的第四个发展阶段：2018年至今的资管新规落地阶段，博弈进一步加剧 35:06 解释几个理解影子银行乱象的核心词汇：非标、摊余成本法、资金池 44:09 资金池的问题在当年到了何等地步的一个案例 延伸阅读：《金融我闻》2022年的《浦发资管关键人物被查，影子银行时期的表外理财风险暴露》 第二部分：银行理财子的诞生 53:07 其他平行宇宙里的解决办法 55:53 银行理财子的诞生和规模现状 57:56 理财子诞生后的第一个任务：尽快度过过渡期 银行理财是公募还是私募产品？ 如何解决非标、摊余成本法和资金池三大顽疾？ 成立合资理财子，寻找海外经验 68:36 理财子诞生后的第二个任务：寻找自己的定位 获取客户？经营客户？利润中心？ 73:59 吐槽并提醒大家警惕如今购买银行理财的一个“大坑” 78:05 银行理财要成为真正的资产管理机构，先要解决“三座大山”：母行的信贷文化，客户的刚兑文化，监管的行政文化 92:13 标准化资产供应短缺，也是国内理财行业面临的挑战之一 第三部分：银行理财还能怎么买？ 93:39 过去数年的债券大牛市救了理财子，但也隐藏了更大的问题 96:19 第一个建议：扬长避短，银行理财买现金管理，低波固收类，不要买权益类。 98:16 购买低波固收类理财的技巧：在A银行的APP上找B银行的理财产品 100:55 第二个建议：能力分化，关注部分银行理财子的固收+产品体系 104:03 第三个建议：关注能以“广义并购”整合产业链的理财子公司 107:52 最后想说的话： “没有什么是免费的午餐，我们经历的那个时代，在背后是乌烟瘴气的资金池，是银行不像银行券商不像券商的金融乱象，还有很多饱中私囊的监管套利者。那个持续了十年的阶段，不但让中国的金融市场陷入到数次股灾、债灾和房地产泡沫的危机之中，也让中国的资产管理行业走了十年的弯路。目前理财子、信托机构，以及其他很多资产管理公司的投研能力如此羸弱，与这十年有很大的关系。” 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《都在酒里了！酒里到底有什么呀 | 狂喜播客节·feat.大雄/馋虫/小跑》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 许钧 - 问题 节目后期：大卫翁

复盘上半年个人投资情况，思考如何应对宏观事件影响，以及展望下半年的一些投资计划。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 一个季度一次的投资账复盘节目，这次也有了一些新的想法。 广告时间： 起朱楼宴宾客、油条配咖啡、文理两开花周边酒开卖：购买链接（需在浏览器里打开） 简明时间轴： 01:47 上半年我个人的投资成绩如何？ 05:18 做错了什么：为什么在上半年投资过程中我没有什么遗憾？ 08:34 做对了什么：四月初市场大跌时管住了手，主要归功于录制了这期节目：《SP03 霍华德·马克斯：投资中，真正重要的那些事》 11:20 先说第二部分的结论：宏观对现阶段的专业投资者越来越重要，但对于普通投资者越来越不重要 12:10 现阶段，我们遇到的是什么样的宏观情况？ 12:53 数量：会影响到生活和投资的宏观大事确实越来越多了 13:35 程度：是否真的越来越重要了？还是被媒体过度渲染了？ 17:55 影响：大类资产波动确实非常明显 18:57 对普通人的影响分为两层：生活上必须关注，投资上尽量远离 21:11 后者有两个原因：一是变化太快、反转太多；二是资本市场正在越来越脱敏 25:58 对于股票之外的其他资产，债券持有到期、外汇只考虑自用、黄金就是压舱石 28:22 什么样的人需要紧密跟踪时事？ 31:51 普通人真正该关心的是什么样的宏观趋势？ 36:31 下半年的个人投资计划：进一步管住手、将杠铃策略推至极致、用更多的现金来打新 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《都在酒里了！酒里到底有什么呀 | 狂喜播客节·feat.大雄/馋虫/小跑》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 人生浪费指南 - 夏日入侵计划 节目后期：大卫翁

投资是一场与世界的对话。欢迎收听《投资大师系列：穿越周期的人》，本系列由有知有行出品，由大卫翁、肖小跑和雨白共同录制。我们将探讨那些真正穿越牛熊、无视喧嚣，以自己的风格定义投资时代的传奇人物。 他们不只赚了很多钱，更创造了理解世界的方法。 投资大师系列介绍（购买链接请点击节目主页上方banner，或者点击这里购买）： 前两期免费节目（Ray Dalio和西蒙斯）请点击这里收听 此外，起朱楼宴宾客、油条配咖啡、文理两开花周边酒开卖：购买链接（需在浏览器里打开） 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《都在酒里了！酒里到底有什么呀 | 狂喜播客节·feat.大雄/馋虫/小跑》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 节目后期：知行小酒馆

半年一度和Ricky的打脸会时间。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这次的年中盘点节目来的有点早，当然也就意味着下半年被打脸的概率增加了。不过，上半年发生的事情这么多，早点带大家回顾复盘一下也是有必要的。 另外这期节目其实是我俩上周在上海的线下活动现场录制的，如果希望下次有机会报名参加线下活动的朋友，请加入我的知识星球。有了具体安排我会在星球里发起报名。 简明时间轴： 01:58 我和Ricky分别复盘了一下上半年跌宕起伏的资本市场 Ricky总结的三句话： 1.普通投资人很难赚钱，专业投资人赚了大钱（心塞） 2.在投资中，宏观比过往更加重要（我有不同意见） 3.很多资产出现了情绪性的转向趋势 12:21 年初大家关注的都是政策面，但为何上半年过去了，政策会如此有“定力”？ 23:05 三个温差之一：新旧消费的温差——新消费如何被纳入经济运行现状的讨论范围之内？ 延伸阅读：《“比较优势已死”的年代如何和盟友正确共生？》 41:46 三个温差之二：出海造成的温差——出海后的企业发展如何被纳入国民经济的计算中？ 51:05 三个温差之三：中外投资者的温差——为何海外投资者很难理解真实的中国现状？ 延伸阅读：《解读2024年全球创新指数科技集群排名结果：探索专利技术和全球协作》 59:59 中国资本市场：港股大幅跑赢A股，下半年怎么看？ 69:57 创新药：不是新的情绪泡沫，而是重大的转折点。如果要投，恒生医药ETF（159892）这样的指数基金比主动管理基金更靠谱。 延伸收听：《vol.117.生物医药的2025：抄底中国、研发焦虑和新王继位》 76:26 中国债券和人民币汇率：下半年人民币升值和利率下行可能会同时发生 81:24 去美元化：是在真实发生的趋势，但不会被另一个货币取代 延伸阅读：《中金 | 美元之困：当“火星”遇上“水星”》 89:21 美国市场：三个预期在上半年都被打破，为何美股还能V回来？ 101:51 私募信贷会成为下一场危机的导火索吗？如果会，什么时候会来？ 107:24 欧洲和日本：经济和股市是两码事的最典型案例 109:11 黄金：依然是分散风险的最佳减震器 110:23 我和Ricky分别对下半年最看好的三类资产 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《都在酒里了！酒里到底有什么呀 | 狂喜播客节·feat.大雄/馋虫/小跑》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 节目后期：Siri