听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫沪深300指数增强，稳健而又极致的投资方式，来自价投事竟成。 作为资产配置而言，宽基指数是非常稳健实在的。虽然低估值行业的ETF能够作为资产配置的对象，但是具备代表意义的宽基指数同样是资产配置的极佳标的，尤其是大家经常聊起的沪深300，这款指数基金应该能够成为大多数投资者资产配置的首选。不管是深入了解行业的，还是研究行业较差的投资者，沪深300都是最为适合的存在，但是今天要聊的对象不是沪深300，而是这款宽基指数的加强版，也就是沪深300指数增强，了解这类宽基指数对于你的投资来说意义重大。 首先了解沪深300指数增强之前，先要简单讲一下沪深300，毕竟很多投资者对于宽基指数的概念还是不太理解，沪深300指数是以规模和流动性作为选样的两个根本标准，并赋予流动性更大的权重，选取上证市场和深圳市场排名前300家上市公司股票组成的指数，当然沪深300的企业是会随着时间的变化而变动的，大概每年的一季度与三季度都会调整一次，指数的调整可能会影响个别股票较大的波动，因为很多的指数基金都会被动的调整仓位，比如某只股票被剔出了沪深300指数，那么持有的指数基金就会被动的卖出股票，反之被剔除也会被纳入，所以沪深300指数一直都能够选入沪深两市最为优秀的300家企业，在这样优胜劣谈的机制下，沪深300甚至是衡量各行各业发展的指数代表。 所以沪深300足够的宽基，比如说上证50也属于宽基指数，但是偏向性特别的强，也就是上证50主要涵盖的领域是金融，地产，消费占据了大多数的权重，如果当金融地产这个板块涨幅较小的话，那么上证50的涨幅自然也是较小的，因此相对较为集中，而沪深300就不存在这样的问题，因为沪深300是在沪深两市挑选出300家的指数基金，所以涵盖各行各业的领域，比起上证50的集中，沪深300则是更加的多元，这也就是为何说沪深300甚至能衡量很多行业发展的指数代表，就是因为该指数能够反应在沪深两市具备资产规模企业股票的价格整体表现，这样的指数结构可以说是非常经典的。 讲到这，投资者应该能理解沪深300为何被如此推崇，首先是优胜劣谈的机制，其次是涵盖领域的多元，再者纳入的是最强300家企业，这些条件同时具备的时候，你认为这样的指数基金还没有投资价值吗？要是沪深300都不能够作为投资首选，那么什么指数基金具备性价比呢？所以沪深300的稳健度不容置疑，是那些稳健风格投资者最为偏爱的对象。 如果说沪深300的收益是相对的，那么也就是在相对收益的基础上赚取超额的收益，立足于稳健追求极致，在稳健代表的沪深300指数层面升级成为加强版，也就是沪深300的进阶模式，沪深300指数增强，这是一款同时具备稳健但又能获得超额收益的指数基金，更是金融领域发展到一定的阶段才能够达到的技术，介绍下相关的指数增强基金，投资者就能了解其中的魅力所在。 其实很多指数增强都能跑赢传统指数，接下来就说一款沪深300增强领域的王者，大家就会知道出色的加强版指数基金多么的有魅力。 这是一款很多投资者都关注与跟踪的产品，富荣沪深300指数增强A（004788）。 该基金成立的时间为4年256天，沪深300在这过程中下跌了3.78%，而该产品实现了69.83%的收益，说实在这真的很了不起。拉长时间的维度，不知道的投资者甚至以为是两款不同类型的指数基金呢，其实该产品就是立足于沪深300的基础上，加强指数基金的收益而已，但是接近5年的时间，指数增强与传统指数收益的差额为73%左右，年化达到15%左右，也就是说光差额的年化收益就相当于很多投资者追求的利润，这是十分不可思议的。 这就是指数增强的魅力，也许投资者以一年的维度持有指数增强基金，不会感到有多么夸张的收益，但是持有的时间足够长，你会发现就好似不是沪深300一样，在大家心里总是以为指数增强也就比原先大概跑赢2~3%左右，其实拉长时间维度，数据可以论证优秀的指数增强基金甚至可以跑赢年化10%左右，随着你持有的时间，你甚至能额外赚取50%以上的利润，至少该基金的成绩论证了这一切。 那么为什么指数增强能够做到这些呢？指数增强基金必然是需要金融领域达到一定的阶段，而且需要大数据，信息投入，投资策略等方面优化所带来的成绩，也就是当金融领域足够发达的时候，大数据，数字化推动，持续的信息投入，以及完善的投资策略会带来全新的交易模式，或者说策略模式，那就是量化策略。 不同的基金公司与产品有着不同的量化策略，在大家传统认知里，基金公司就是发基金产品的而已，其实这是不正确的。基金公司也需要大量投入信息领域，而且有专业的投资策略部门，所以量化策略不是简单的高频交易，而是十分复杂的交易模型，越是出色的投资策略与计算程序，就越能够实现量化模型所带来的增益效应，因此量化交易的兴起代表着资本市场的发达，以及大数据与计算机时代的到来。 除了速度，量化交易的优势还有很多，比如执行力好、比人工的交易更为高效等等。但是万物离不开本质，再优秀的量化交易也是人写出来的，所以赚不赚钱还是取决于基金经理的策略。而且人的很多主观见解也是很难通过机器来实现的，这就是为何混合基金优秀的基本是价值投资。但是在指数基金层面，量化模型的加持能够实现对于传统指数的增强，这就是为何沪深300增强的收益能够远远领先于传统指数的具体逻辑。 总之啊，当投资者了解指数增强基金的时候，他们就更乐意买入在传统指数之上的这些加强版产品，毕竟谁会不乐意借助时代之力呢？在旧时代的金融领域，压根没有这些指数增强产品，所以这也算金融领域，或者说基金产品进阶的象征，因此了解指数增强的产品非常有必要。 还有则是指数增强的产品是需要立足于传统指数之上的，毕竟跟踪的是指数本身，所以当跟踪的指数疯狂的下跌，那么增强的指数产品也会下跌，这也有相辅相成的关系，这就是为何沪深300的指数增强性价比最高的原因，因为沪深300指数本来就具备投资价值，拥有稳健的优势，而沪深300增强指数建立在稳健的基础上，帮助投资者赚取极致的收益，这就是我所说的获得相对收益的前提，从而再获得超额收益，这样的投资策略是稳健而又极致的，对于行业研究较差，或者弱势行情背景下的投资者来说，优秀的指数增强产品毫无疑问是极佳的投资标的。

xueqiu.com 听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金三季报即将密集发布，怎么看？来自基民柠檬。 本周，基金三季报即将密集发布，我今天来说一说，在这个分外惨淡的时间点，我关心季报里的哪些内容。 虽然我是侧重定性而非定量的，但是数据该简单看看还是要看看的，本身季报的数据量其实也不算大，也不太占用大家的时间。 这部分最关注的还是管理规模的变化，这两年大家也是愈发重视这个因素，因为规模变大业绩变差这个现象实在太多见。在这部分，除了观察单只基金的规模变化，还要考虑基金经理的管理规模总和。拿已经发布季报的丘栋荣来举个例子，他的中庚价值领航规模缩水30多个亿，但是他的中庚小盘价值的规模增长30多个亿，一反一正还是净增的。 另外这个季度比较特殊的一点就是偏股基金普遍跌幅比较大，下跌自然会导致基金规模缩水，跌没了也是没了！所以大家可能会看到不少基金经理的规模都有小幅度下降，实际上都是被动下降的，并非有多少的净赎回。 除了规模变化，资产配置情况、行业配置情况、申赎情况、持有人情况等也都是值得看一眼的，看着项目比较多，但不一定每只基金都需要看。数据很重要的一个意义在于验证基金经理是否言行合一，既然是验证，都是带着问题来看的。 基金经理的“小作文”，是基金经理和投资者沟通的重要桥梁，也是季报最为人关注的部分。近年来，基金经理和投资者都越来越重视这块的观点交流沟通。 “小作文”有很多种写法，投资者想看到的是基金经理如何总结过去、说明现在、展望未来。 我认为投资永远是向前看的，所以一贯侧重于展望未来的部分，不过对于一些中短期业绩表现欠佳的基金经理，也会期待看到他们的总结，不见得是反思，因为业绩不好不一定就是做错了什么，如果没做错还反思上了，反倒是一个危险的信号。 观点的意义在于碰撞，真理越辩越明，没有哪个基金经理说什么都对，也没有谁一直对得比较多。我觉得看“小作文”最大的意义在于能不能带来启发，不同基金经理的观点可能是矛盾甚至完全相反的，读者不是要去信谁，而是要结合自己的认知做出自己的判断。 看基金经理的观点，结合数据大家可以梳理出基金经理是否知行合一？是否符合自己内心对他的期待？不能知行合一是做基金经理的大忌，偏离期待是双方不合适的问题。这样的跟踪对于持有的基金是很有必要的。 季报看得多了，一种可能是脑子越来越乱，因为一人一个说法，彼此矛盾，整得脑瓜子嗡嗡的，这就说明彻底看晕了……出现这种情况，我觉得看的时候可能太缺少自己的判断了。 另一种可能则是有所归纳总结，比如说基金经理在某些争议问题上的见解如何？优秀基金经理的调仓方向是哪些？在选股上又有怎样的偏好？能看到这个程度，我觉得季报就是没白看。 其实可以举几个例子：市场处在什么位置，时间和空间两个角度来看？价值、成长or周期？哪些行业被集中看好？大盘or小盘？ 当然了，也得考虑下基金经理的屁股坐在哪里，如果你看的一水儿都是成长风格基金经理，那肯定是看好成长……这个问题交给均衡风格基金经理能好一些。 三季度，市场的成交量并不算大，这个时候的动向或许更有价值。期待这周看个过瘾了！

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫感知风险并不是真实风险，认识到这点很重要！来自巴蜀养基场。 感知的力量是非常巨大的。当巨大的感知反映到投资中，很容易导致我们出现情感偏差和错误的投资行为。 不相信？不妨先回答我两个问题： 第一个问题： 如果市场从3600点跌到3000点，市场的真实风险是在释放还是集聚呢？而做为投资者所感知到的风险又是在释放还是集聚呢？ 我们换个角度，第二个问题： 如果市场从3000点涨到3600点，市场的真实风险是在释放还是在集聚呢呢？而做为投资者所感知到的风险又是在释放还是集聚呢？ 一旦我们开始认真思考“感知风险”和“真实风险”的问题，我们就从纯感知的反射系统的快思考、快决策的路径切换到了更理性的反思系统的慢思考、慢决策的路径当中。 而认识到，“感知风险并不等于真实风险”，是解决我们究竟该如何处理我们对待感知风险的态度以及方法的第一步。这也就是我们所说的，解决问题的关键是认识问题。 而具体“感知风险与真实风险究竟是什么关系”“我们究竟该以何种态度来对待感知风险”的问题，我会给大家再举几个有关的例子，让大家来加强体会。 第一个例子来自美国最杰出的攀岩运动员波比·本斯曼。对于普通人看来，攀岩运动应该是一项接近于极限运动的风险系数很高的运动项目。而对于波比·本斯曼看来，它却将其视为最好的减压方式，她最喜欢的减压方法就是沿着悬崖往上爬几百英尺。1999年等到波比·本斯曼退役时，她已赢得了20多个美国攀岩锦标赛的冠军。而在这期间，1992年，她在科罗拉多州从50英尺高的岩壁上摔了下来，幸亏在马上就要摔到地面的时候被绳子拉住，才躲过了灾难性的伤害。 这样的人投资，如果我们对其做个画像，你觉得她是会更偏向于风险属性高的还是风险属性低的资产和产品呢？ 按照常规的情况，我们会说她肯定是能够接受高风险属性资产，买高风险属性的投资产品的吧。但实际情况恰恰相反，本斯曼避开了冒险的投资，将大部分资金投在了我们所说的乏味的偏固收的基金和蓝筹股上。 一个喜欢攀登悬崖，从小被赌徒包围的人，却不喜欢承担金融风险，这是不是很奇怪？但用本斯曼自己的话说，“我想我相当保守”。不过话说回来，她并不认为爬上几百英尺高的“破石墙”有什么风险，在长达13年的攀岩比赛中，她从未受过重伤。她说，“这一切都与防护体系有关。如果你有正确的防护体系，攀岩真的一点也不危险”。 听到这个故事之后，不知道你是什么感受？它让我联想到了我和朋友在最近发生的一场对话。我的朋友到我家做客，交流时聊到了投资，大概在2014年左右的时候，他们就让我推荐过基金，这么多年过去了，他们和非常多的参与者一样，总是在市场热闹时问我，“现在有没有什么合适的产品推荐？”，然后在市场萧条时与市场绝缘。比如，今年的市场，当我说起我的大部分资金都还在基金里面，大概的亏损比例和市场情况时，他们一方面发出诧异的声音，一方面感叹，“你的风险偏好真高！” 我的风险偏好高吗？套用本斯曼自己的话说，“我想我相当保守啊”。 为什么我们对待同样一个事物会产生完全不一样的感知呢？比如，本斯曼相较于大众认为攀岩是低风险的，我相较于很多投资者认为投资资本市场也是风险可控的！ 核心原因是投入和付出的时间、精力不一样。投入在哪里，就产出在哪里。投入带来的是对事物本质的认知，人们的恐惧往往来源于未知，如果未知更多的变成了已知，不确定变成了确定，感知到的风险肯定就完全不一样了。 所以，这里可以给出一个小小的结论了：感知风险不等于真实风险。当我们对一个事物思考的越深入，投入的越多，认知的越深，对其的感知风险就越趋近于真实风险。 将两者进行了区分，并且也知道了两者的关系，给我们的启示是不是就是凡事都要深入思考，凡事都要大量的投入，所谓没有调查就没有发言权呢？ 聪明的人可能会这样思考问题，但有智慧的人并不会这么做，为什么呢？因为我们每个人的时间、精力是有限的，我们大脑的运作机制决定了我们每个人深度思考的时间一定是有限的，所以奢望众多领域都能深度思考，全面铺开对于普通人来说最大的可能性只能是顾此失彼，一事无成。 所以，到这里，我可以尝试回答下“我们究竟该以何种态度来对待感知风险”这个问题了。我们究竟该以何种态度来对待感知风险呢？ 1、 批判思维； 不要下意识的人云亦云，而是像查理芒格提倡的，化解人类误判心理学的25个常见问题的方式都是一个，就是批判式思维，学会对主流观点说“不一定”。 特别是对待自己的非专业、不熟悉领域，告诉自己一句咒语，就是凡事下意识的一句话就是“不一定”，然后多想几步，对自己理解和认识事物的本质是有巨大好处的。 2、不懂不去； 本斯曼对于投资的做法恰恰是我们在了解到上面的结论后，可以参照的方式，那就是“不懂不去——对于没有时间精力深入了解的领域，用最稳健保守的方式去参与”，比如投资，自己没有时间精力，这些事情又很重要，就可以由自己的家人来专人负责。或是通过时间沉淀，选择自己信得过的投资顾问来主要提供建议。 3、防护体系； 自己真懂的领域，一定是能将最差的情况和正常、理想等各种状态都想清楚，然后提前做好最差的情况发生结果的应对，这就是防护体系。攀岩的防护体系可能是安全绳，防滑灰，专业的装备等等，投资的防护体系则是“长期投资、仓位管理、均衡配置和动态平衡”。 4、知行合一； “懂”是一个”度”的概念，怎么验证自己真懂了呢？一定是在一个较长的时间里产生了结果。即“知”和“行”达成了统一，而在这个过程中，我们也会经受众多的诱惑抑或质疑，不要向外寻，而是向内寻，在自己深耕的领域不断坚持，持续迭代，达成知行合一。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫评测基金投资价值都选用哪些维度和指标？来自高礼成蹊。 基金投资的价值是什么？你知道它有多大的价值吗？又有哪些不同的衡量标准和指标？投资价值主要分为两类：一类是纯价值，一类是具有明显的增值空间（如过去10年获得50%以上涨幅）。一般认为纯价值主要是以纯利率、债券和现金为衡量标准，具有显著的增值空间；具有明显的增值空间的纯价值主要是以股票市场或债券市场价格为衡量标准，具有显著的增值空间；而具有明显无增值空间或无增值空间的纯价值主要指的是基金的净值水平与市场价值相匹配。 一、收益率 我们知道，对基金投资价值最直观的判断是对未来的预期收益率，这是判断基金是否有增值空间有多大的重要依据。因为只有预期收益率达到一定标准之后才能有增值空间。一般来说，预期收益率越高，意味着基金投资价值越高。当然了，我们在衡量基金投资价值好坏时必须要考虑到基金投资历史是否与当前市场环境相匹配，基金是不是能够持续获得超额收益。这里提到的长期收益率指的是时间内基金所能带来的回报数额。 如果考虑短期收益,需要考虑基金业绩对收益率的影响以及基金业绩是否持续稳定增长；如果考虑长期效益（比如十年、二十年),则需要考虑基金业绩是否能长期稳定增长；如果考虑到基金收益短期波动等因素对收益率带来的影响又该如何进行评估？ 二、净资产收益率 净资产收益率是企业利润的一部分，也是衡量企业价值的一部分，它是企业净资本使用后的收益。净资产收益率在一定程度上反映了企业资产的经营成果与未来收益之间的相关性。 三、净资产收益率的确定方法 净资产收益率是指企业（包括基金）在一个会计年度内所取得的利润总额与总资产之比。净资产收益率的计算方法很多，大致可以分为两种方法：一种是直接以净资产计算。一种是以净资产减去长期投资的折现率计算。净资产收益率计算的公式为：净资产收益率=当期营业收入/净资产总额×100%。这两种计算方法都是可以使用资产负债表（也叫利润表）反映企业（基金）当期运营利润。目前主要采用两种算法：①总资产加权平均法；②平均资产减去负债后计算净资产收益率。 四、持有期收益率 持有期收益率又称为净现值收益率，是指在某一特定日期后，持有基金份额所产生的全部现值之和与净值之差，即持有期收益率。一般来说所持有基金的净现值与其净值之间存在着一个平衡值。持有期收益率与基金投资者实际持有基金份额或享受基金收益形成正比关系，其对应着投资者持有基金的时间越长，对基金的回报率越有保障。但这个收益率并不能一概而论，因为有的基金持有期收益率会随着市场行情而变化；有的基金所持有年限较长而收益率不稳定；有的基金持有期时间较短而收益率却很高等等，所以它在实际中并不完全相同。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫有钱人的复利和普通人的复利是两种游戏，来自零城逆影。 本篇探讨本金多寡对复利的影响，保持收益率固定为7%，年限为50年。 情况1：初期投入资金不多，且一直没有追加投入 有些人是没有太多本金，还有些人抱着玩一玩、凑热闹的心态，只用了资产中一小部分资金用于投资。假设只投入本金5万，50年后，财富会变成147.3万。 说实话，只投这么点钱，不能算作投资，纯粹是娱乐，也不应该投入太多精力，否则花了50年才赚个一百多万，性价比太低了。 结论：巴菲特强调集中投资，不仅仅是持仓集中度高，还要投入资产中的大部分资金。 情况2：初期投入资金不多，但一直在不断投入 有些人一开始虽然本金不多的人，但有投资理财的意识，一直努力存钱投资理财。 假设本金5年，每年投入5万，50年后，财富变成2179.9万。其中投入的本金一共255万。 可以看到，当初一点点的理念差异，50年以后，比情况1 多赚了2000万。这就是大家平时经常会纳闷的地方：为什么那个人没比我聪明多少，收入也比我高多少，怎么他那么有钱呢？其实就是最初的一点点理念差异。 结论：即使我们一开始没有很多钱，只要坚持不断的投入，依然可以取得很好的收益。 情况3：初期就投入了很多本金 有些人天生家庭条件好，这种家庭往往也有较好的理财意识。假设初期就投入本金255万，50年后，财富将变成7511.5万。同样是投入255万，结果比情况2多出了5300万。 结论：有钱人的复利游戏和我们普通人不一样，有钱的人做投资会越来越有钱，越来越拉开与普通人的差距。 情况4：投入的资金不多，但是收益率很高 有些人肯定会想，我家庭出生不好，我可不可以努力提高自己的收益率，实现后来居上呢？ 假设初期本金5万，收益率从7%提升至15%，50年后，资产变为3501.2万。收益率翻倍了，资产依旧比情况3少了一半。 还是上面那个结论：就算你是天才，但如果本金不多，依然比不过智商平庸的有钱人。当然，如果你真的很厉害，可以去帮有钱人做投资。比上不足比下有余，高收益至少帮助你实现了阶层跨越，你的后代有希望追上他。 情况5：用闲钱投资，谨慎加杠杆 还有些人可能会想，我本金不多，但我可以加杠杆，也能拉近与富人的起跑线差距。 这种想法是很危险的，我们知道A股波动巨大，有时候跌个50%都是正常的。假设你有一半的资金是杠杆，这时候你就会面临平仓，血本无归，后面的反弹也与你无关了。 一旦本金没有了，那么就意味着退出游戏了，即使你的收益率再高，如果没有本金，也是白搭。 再假设，你有一部分钱是近几年要用的，比如要结婚或者买房。我们知道A股有时候也可能连熊3、4年，如果你把这部分资金投入股市，正好遇上连续几年熊市，这部分钱大幅缩水，那么你的正事该怎么办呢？这时候卖还是不卖呢？ 结论：投资理财时，最好别加杠杆，而且资金久期要与投资品种匹配，短期资金可以选择一些稳健和波动小的品种。股市更适合5年以上的长久期资金。 情况6：前期努力提高本金，后期努力提高收益率 我认为最好的方法是：年轻时本金不多，应该多努力工作，多积攒些本金。到后期本金难以大比例提升时，再把注意力放在努力工作上。 假设一开始没有本金，0-15年，努力工作赚钱，每年投入10万，投资理财不太上心，收益率为5%。到15年时，资产变成215.8万，此时投入本金为150万，投资收益不多。 15-50年，工作稳定，本金每年增加3万，努力学投资，收益率提升为8%。到50年时，资产变成3707.4万。投入总本金也是255万，复合年化收益率差不多也是7%。但是最终收益比较情况2（2179.9万）要好多了。 结论：年轻时应该多赚本金，本金难以大比例提升时，再努力提高收益率，这样总收益会更好。 复利公式中，最重要的指标是什么呢？大部分人的回答都是收益率，有些人说是本金。其实正确答案是投资年限。或者更进一步说，更早投资和更长寿命，才是投资中最重要的事。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金投资者如何规划养老投资，来自量子咸鱼。 当前人口老龄化问题成为了人们谈论的焦点，与此同时需要面临的就是养老规划问题，那我们就来聊聊基金投资者如何规划养老投资。 对于养老金而言，基本的包括“基本养老保险”+“企业年金/职业年金”，如果同时配置有储蓄型养老保险或者商业养老保险的，那么养老时的现金流来源就会比较丰富，不过这些都属于年轻时的“职业能力延伸问题”，读书时考个好大学，毕业后找个高薪工作，相应配套的养老保险资源就会越丰富，这篇文章我们主要是聊聊养老投资规划问题。 在我个人的理解中，“养老投资”有如下几个特点： 1.风险偏好变弱 这个非常好理解，年龄越大，风险偏好自然会越弱，对投资潜在风险更加看重，作为养老投资规划自然不能天天在股票里面纠缠了，投资大类应该偏向债类资产和宽基； 2.投研能力变弱 投研能力变弱也很好理解，毕竟年龄大了没有那么多精力了，可能还要帮子女带孙子、孙女，记忆力也会变差，新兴赛道可能也看不懂了，债类资产和宽基就比较合适，不需要太多的投研能力； 3.波动承受能力变弱 年龄大了自然承受不了动辄20%的净值波动，心脏也受不了，债类资产波动性还好，当然要选纯债基金，选了有大量可转债的债券基金同样波动很大，同时宽基的波动性对于养老投资规划来说波动性还是太大，因此资产配置里面宽基占比要小一些，纯债基金要占绝对大头； 4.更看重绝对收益和现金流 对于养老投资规划因为没有工作收入，因此日常开支都需要现金流，所以流动性问题也需要考虑，同时养老投资规划的目标是绝对收益，实实在在地每年绝对盈利对于养老投资心态更有帮助； 综合以上4点，我给的养老投资规划方案是： 5%灵活存取的货币基金+70%纯债基金+25%沪深300指数增强基金 5%灵活存取的货币基金主要贡献流动性： 前面已经说了，因为没有了工作收入，因此日常开支都需要现金流，所以流动性问题也需要考虑，灵活存取的货币基金流动性非常好，随时需要花钱都可以支取，目前大部分银行系的货币基金收益率大概2%左右，5%的货币基金大概贡献年化0.1%收益率，对于货币基金挑选一只即可，没有太多要求，只要灵活方便即可，注意货币基金不需要配置过多，一方面基本养老金可以贡献一部分现金流，另外即使短时间需要用钱，货币基金不够了，由于我们配置是纯债基金，净值回撤幅度很小，短时间需要大量用钱可以靠卖出部分纯债基金来补足，不会像股票基金那样被“套牢”，并且纯债基金贡献的绝对收益每年可以卖出盈利部分来补足货币基金这个储蓄罐； 70%纯债基金主要贡献绝对收益： 70%的纯债基金是贡献收益的大头，可以挑选2-3只纯债基金分散配置，注意要选纯债的，底层资产里面不能是大量的可转债，可转债的波动性并不比股票小，比如富国信用债债券A，近5年收益率28.11%，折合年化收益率5.08%，关键是这净值曲线非常的平稳，回撤非常小。 再比如博时信用债纯债A，近5年收益率24.71%，折合年化收益率4.5%，净值曲线同样非常平稳，非常适合养老持有。 纯债基金大约年化收益率4.5%-5%左右，我们平均算4.8%，那么70%纯债基金可以贡献3.36%的年化收益率，之所以我们配置大量的纯债基金，一方面是为了平滑整个组合的净值波动，最重要的是纯债基金可以每年贡献绝对收益来补足货币基金储蓄罐，不会出现养老时现金流不够的情况； 25%沪深300指数增强基金主要贡献弹性收益： 有了5%的货币基金补充流动性，同时每年有70%仓位的纯债基金贡献绝对收益来补足储蓄罐后，养老时的基本现金流开支就算解决了，那么剩下的钱需要适当地考虑增值性，但是波动性不能太大，同时不需要投入太多的精力进行投研，此时宽基指数增强基金就是一个很好的选择，比如可以选择2-3只沪深300指数增强基金来分散配置，我们看下市场的沪深300指数增强基金的情况，比如景顺长城沪深300指数增强A（F000311），成立8年355天，收益率159.75%，折合年化收益率11.2%: 再比如华夏沪深300指数增强A(F001015)，成立7年251天，收益率73.08%，折合年化收益率7.4%： 由于目前沪深300指数整体位于历史估值底部区域，所以收益率略微偏低了一些，分散到2-3只优秀的沪深300指数增强基金，大概率可以获得年化10%左右的收益率，25%仓位的沪深300指数增强基金可以贡献2.5%的年化收益率，只是沪深300指数增强基金不像纯债基金那样可以比较稳定地每年贡献绝对收益，需要耐心长期持有，所以在组合中仅配置25%的仓位； 这套组合预期的年化收益率大概在6%左右，还算是一个不错的收益率，重要的是解决了流动性和绝对收益后还可以保持一个相对不错的预期收益率，同时组合的波动性相对较小，也不需要太多的精力去打理和投研，非常适合养老投资规划，对于基金投资者而言是一个不错的养老投资规划方案。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫1万变50万，大馅饼从天而降，来自大白快跑。 最近蹦出个新闻，说浙江台州一位投资者找回遗忘了14年的证券账户，发现当年的1万元持股已经变成了50万市值…… 看到这，想起去年4月份一则更猛的新闻，说一位大连大妈2008年花5万买长春高新之后一忘就是13年，再去券商营业部销户时发现市值已超500万。 真希望自己也能把账户忘了。 说起来这两个因遗忘账户而小钞变大钞的新闻，也算是体现了长期投资的价值。如果他俩当年都记得自己的账户，说不好这10几年里在来回捣腾多少次了，时至今日是赚是亏可真不好说。 今年权益基金因大A大幅下挫跌得不轻，估计这会儿不少小伙伴对长期投资相当看不上眼。 但还是要客观地说，如果从较长的时间视角回顾一下权益基金的业绩历史，其实不难发现，长期持有下是比较有机会获得良好回报的，特别是比起搞不清状况还偏爱反复折腾的操作，长期投资更有机会带来更好的收益回报。 就以主动权益基金来看，自2012年10月18日至今10年时间里，期间累计收益率均值234.52%，年化收益率均值为12.04%，年化回报超过10%，算得上良好了。 再以期间收益率居前1/3的主动权益基金来看，近10年累计收益率均值达到379.30%，年化收益率均值16.71%。 可见，如果当初选择到了不错的主动权益基金，那长期回报水平还是比较令人满意的。 而以期间收益率居后1/3的主动权益基金来看，近10年累计收益率均值103.34%，年化收益率均值7.10%。如果当初选择的主动权益基金收益潜力差一些，长期回报水平虽不算高，但年化回报总算是超过5%，比起通胀要高不少。 当然，如果当初选择的是指数基金，由于指基业绩与所跟踪指数的市场表现密不可分，长期投资指基的回报水平会受制于其所跟踪的指数。 以国内主动权益基金与指数基金过去的长期整体表现来说，长期持有主动权益基金的回报较有望更优于指基。 另外，同样是长期投资，即便长期来看较有机会获得良好的正回报，但相对低位时参与、相对高位时参与的回报水平也会有较大差异。 小伙伴可以随意找一只存续时间较长的主动权益基金，看一看2015年6月初买入持有至今、2015年8月底买入持有至今的收益体验相差有多大。 2015年6月初与2015年8月底之间相距不过2个月时间，而这期间，真正相差的并不是时间，而是时机。 今年以来权益基金常常郁郁葱葱得发亮，抱怨声不绝于耳，但对于长期参与者而言，大概可以从历史里找到一些不悲观的色彩。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫业绩炸裂！杨金金放开限购，要买吗？来自懒猫的丰收日。 听说了吗？杨金金又放开限购了，他管的交银趋势，单日申购限额从1000元提到了50万元。 为什么要用“又”呢？这不是他今年第一次放开限购。3月21日，他就放开过，交银趋势单日申购限额从1000元提高到1000万元。不过放开仅2天就关闭了。3月23日，又把申购限额调回到了1000元。所以，在杨金金放开申购限额后，传言也起来了：这次杨金金就要20亿，达到目标后，申购限额还会调回到1000元。 咋说呢？不排除这种可能，丘栋荣刚这样干过。8月8日，他管的中庚小盘价值打开了申购，不限额。但8月15日，就把申购限额降到了100万元，8月22日又降到了1万元。 杨金金也是中小盘风格，而且表现不比丘栋荣差。2020年5月开始管理交银趋势，管理以来，基金涨了166.53%，同类3157只基金中排名第5。今年表现也没落后，和丘栋荣一样，同类排名都是前5%，能不能快速募集到想要的钱，拭目以待！ 不过，我看了下网上的评论，大家似乎更看好规模小一些的交银启诚！ 为什么呢？ 业绩好，近3个月、近1个月、近1周，交银启诚都是跑赢交银趋势的。 交银启诚是杨金金去年底发的一只新基金，因为成立后市场持续下跌，所以建仓节奏也比较慢，直到今年二季度才完成建仓。也就是说，比较基金过去3个月的收益是有意义的。 而且我比较了7月份以来，两只基金的周收益。14周中，有9周交银启诚都跑赢了交银趋势，占比64%。不管是收益率，还是胜率，交银启诚都完胜交银趋势，也难怪大家更青睐交银启诚。 至于交银启诚为什么表现比交银趋势好 （1）可能是因为规模小。基金规模在10-40亿元之间是一个比较舒服的状态，超过50亿元后，收益率会明显下滑。交银趋势的规模是105亿，交银启诚的规模是36亿，规模小的交银启诚要有优势的多。 （2）也可能是两只基金持仓不同。比较两只基金的持仓，十大重仓股中有9只是相同的，持仓还是蛮接近的，但这9只股票的仓位并不是一模一样的。再看那两只不同的重仓股，交银趋势重仓的郑煤机，过去3个月跌了8.7%。交银启诚重仓的山东黄金，过去3个月跌了1.03%。也可能是因为持仓差异导致的基金收益不同。 所以，很难说清楚究竟是因为哪个愿意才导致的两只基金收益不同。但就目前的情况来看，交银启诚明显领先交银趋势一丢丢，所以大家也更看好交银启诚。 然后再说说最近比较火的基金公司自购。 据《中国基金报》统计，昨天和今天上午一共有16家基金公司宣布了自购，自购金额达到了14.5亿元。新一轮基金自购潮出现了。 最常规的解读是机构看好后市，抄底。其实没那么精准。 2015年以来，出现过3次大的基金自购潮，分别是2015年7-8月份、2020年2-3月份，和今年1-2月份。这是第4次大的基金自购潮。 比较前三次自购潮，2015年7-8月份、今年1-2月份比较像，都是指数从高位跌了20%+，市场信心不足，人人自危，然后机构果断出手自购，稳定市场情绪。 但你说有用吗？有一点，机构出手后，市场稳了几天，但之后该跌还是跌。2020年2-3月份那次比较巧，碰上了全球大放水，股市在机构自购后一路走高，抄了个大底。 所以，基金公司自购只是一种态度，目的在于提振市场信心。至于之后市场何去何从，还要看市场自己的运行逻辑。 最后，那些基金公司长期重仓自持的基金表现如何呢？ 我找了2019年以来，每个季度基金公司自持份额都超过2000万份的基金名单，一共27只，涉及主动权益、“固收+”、纯债、FOF等类型。也不乏明星基金经理管理的基金，比如谢治宇、王延飞、许利明、姜晓丽、欧阳凯、何秀红等。 把他们和指数比较下，主动权益基金中，大概有一半的人跑赢了同行，也就是偏股混合型基金指数，分别是武阳（易方达）、秦毅（泓德基金）、李威（汇添富）、赵治烨（上银基金）。谢治宇、王延飞跑赢了沪深300，但跑输了偏股混合型基金指数。 “固收+”基金中，姜晓丽管的天弘安康颐养涨了33.83%，最大回撤只有4.63%，表现优于二级债基金指数。欧阳凯、何秀红管的基金，收益略低于二级债基金指数，但回撤小了一半，表现也可以。 比较惨的是这只基金，华商双债丰利A，2020年可能是踩雷了，基金净值连续下台阶。2019年以来，基金也跌了27.1%。 扒了下数据，基金公司是2018年3月6日-8日买的，一共买了2.51亿份，价值3.05亿元。但按最新净值计算，这2.51亿份只值1.57亿元，亏了将近一半，不知道这是不是最惨的基金公司自购案例。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫反弹还是反转？先看医药基金的现状，来自基民柠檬。 最近几个交易日，医药股的暴力反弹令人羡慕，瞬间吸引了超高关注度，市场上也有“反弹还是反转”的讨论，不过我觉得这不是最重要的，认清医药基金的现状才是最重要的。 先来说说医药基金的“新贵”，现在机构追捧和开始关注的产品大致有以上几个，有趣的是都是出自深圳的基金公司。安信医药健康和融通健康产业混合都是比较纯粹的医药行业基金，大成多策略则是重仓医药行业的基金，本身并无医药主题。 安信医药健康的池陈森和融通健康产业的万民远，其实是风格比较相近的基金经理，我认为是可以互为替代的基金经理。两个人都比较看重投资性价比，也会结合行业的景气度和产业趋势来调整自己的持仓方向。如果说有什么大的区别，可能是两个人在个别细分行业的观点上有些许差异，这差异其实都是细枝末节的差异了。 大成多策略的邹建，当基金经理的时间并不长，额，其实入行的时间也不算长，2016年7月加入大成基金，从那个时候开始证券从业。不过今年他管理的产品业绩属实有些太耀眼，他管理的大成多策略今年以来是正收益，而是10%以上的正收益。他的持仓很有个性，能看到很有自己的想法。 这几个“新贵”都是在调整行情下，把握行业结构性机会比较成功的选手。刚好行情适合他们发挥，他们也的确利用自己的能力和管理规模较小的优势做得比较好。 中欧医疗健康混合A、工银瑞信前沿医疗、广发医疗保健，这几个基金是前期医药基金的“王者”，其实这几个基金“封神”的主要原因也是比较相近的，大致就是重仓了创新药还有几个医疗服务的大牛股，比如爱尔眼科、通策医疗之类的。 成也创新药，败也创新药。前期调整跌得最惨的就是创新药，这几个基金的基金经理也承受了相当大的压力。不过既然在那个位置上，有所得也就需要有承担。 由于管理规模比较大，行业主题限制下选股范围有限，其实这些基金也没有太多的调仓空间，现在也只能等待创新药“王者归来”，不知不觉间也有了一些“old money”的意思。 市场上重仓创新药的医药基金并不少，这几个只是规模较大的代表。创新药也的确看起来前景很好，只是估值还是不能摆脱价值中枢的引力，气球在地面是比较安全的，飘起来就不太好说了。 行业ETF 在医药股调整的时候，有大量资金涌入了行业ETF，这倒没什么奇怪的，机构一般都是这么做，跌得多买得多。如果说有什么特别的，那可能是这个行业，机构可能特别执着。 医药行业的ETF有很多，跟踪的指数是非常多样的，医药行业ETF是市场上发展最好的一类行业ETF，基本上大家的个性化都能得到满足。看行业龙头的有沪深300医药，看中小市值的有医药100，看细分行业的有生物医药、疫苗、医疗器械、中药等等。 如果大家对于行业内部有一定的研究，看好其中细分的行业，也有充足的工具可以选择。 回到开头的问题，“反弹还是反转”？这个问题其实是需要大家认真研究完行业才有答案的，这其实一个很大的课题，这个问题有了答案，结合行业基金的现状，趁手的工具基本上是一眼中的。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫为何我们总是落入相同的陷阱？来自少数派投资。 古希腊哲学家赫拉克利特说过，人不能两次踏进同一条河流。因为河水是运动的。人也不会两次踏入“同一个”市场，因为市场是变化的。 但是，我们在投资中，总是会踏入同一个“坑”，做出相同错误的决策。即使我们经历过牛熊周期后，也很难总结之前犯下的错误，吸取之前的教训。 为何我们总是落入相同的陷阱？ 从心理学的角度来看，人们在投资中反复犯相同的错误，主要是因为一些常见的认知偏差。简单来说，我们很多的投资决策并不是在理性下做出的选择，更多是感性地做出的下意识判断。 例如，当我们看到同事因为进步而获得了荣誉时，本能的想法是：“他的运气真好”。而看到同事的某些失误，会自然想到：“我早就觉得他不行”。 再比如，投资中，人们总是习惯于将盈利归因于自身能力，而将亏损归因于外界环境及客观原因，这也就是自我归因偏差。 《怪诞经济学》的作者，行为经济学家丹·艾瑞里认为，自我归因偏差是非理性的。这种偏差导致人们找不到盈利和亏损的真正原因，觉得自身总没有错，导致下次投资时并不会从前次经验中吸取教训，并进行有效学习，而是会重蹈覆辙。 所以，对于把好的结果归功于自己，把坏结果归咎于运气这样的行为，投资者首先应该意识到，盈利很可能是因为大盘普遍上涨，也可能只是短期的运气而已，而亏损也可能不是因为环境，只是自己在做买入卖出决策时过于冲动。 无论投资结果好与坏，我们都应该结合内外部因素，综合分析原因，不能盲目感性行事，或者快速做出非理性判断。 除了自我归因偏差之外，在投资中我们总是只想听到看到自己“想看”的信息。这也是一种认知上的确认偏差。比如，在日常投资中，你买了一只股票，你满眼看到的、满耳听到的都会是支持你买入的好消息；卖出一只股票，你看到的、听到的也都是支持你卖出的消息。市场上正面和反面的信息都有，而投资者会有目的地选择对自己有利的信息。 而这种确认偏差也会导致投资者选择性搜集片面讯息来支撑自己已有的想法，在自己结论的基础上，找到合适的信息支撑自己的结论，这种因果颠倒的行为，往往会影响投资者的后期决策，最终造成较大损失。 对一些过去曾经亏损过的个股或是基金，长时间抱有不看好的想法，从而错失很多次的上车机会；而对于拿了很久的基金或者是盈利的个股，就选择性地搜集有利信息，盲目跟随，从而缺乏投资该有的谨慎。 所以，衡量一个个股或基金的好坏，我们不能下意识的下结论，应该要通过科学严谨的论证得出结论。 1、通过基金回撤参考买入时点。 我们可以将基金回撤和历史最大回撤相比，当基金阶段回撤超过历史最大回撤2/3，或者接近历史最大回撤时，可以考虑建仓或加仓。这个方法不仅适用于指数基金，还适应主动型基金，但前提是基金经理没有发生过更换。 2、通过一些情绪指标来判断基金买入时点。 巴菲特说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，当市场情绪极度低落，人人都绝望时，很可能正是买入基金的好时机。情绪指标很多，比如基金发行、融资买入额占比等。 俗话说市场总是“好发不好做，好做不好发”，当市场情绪火热，基金很好发行的时候，其实恰恰是基金不好做的时候，而当基金好做的时候，基金发行往往处于冰点，不好发行。当前新基发行处于2016年以来的较低水平，可见市场情绪低迷。 但有一点要提醒各位，基金发行特别低迷的时候，并不能完全代表市场已经到底了，市场不一定立刻起来，也可能会继续下跌，但整体来看市场的收益风险性价比已经进入合适区域，是可以逐步定投建仓。 由于人性导致我们存在上述种种认知偏差，个人投资者并不能像传统金融学理论里面预期的一样，可以不断通过学习总结来纠正自身的错误行为。 所以，理解偏差、理解人性并不是最难的，困难的是及时纠偏。对于个人投资者来说，最至关重要的可能不是战胜市场，而是战胜自己。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫我的养老投资规划，来自望京博格。 一、投资最大目标应该是养老 在欧美市场，投资者买基金的主要目标都是养老，例如美股有401K与IRA账户为的都是鼓励大家养老投资。起初都是企业负责退休员工，那个时候企业的寿命比人长；随着企业寿命越来越短，慢慢的就变成自己给自己养老了。 我目前40岁，计划60岁退休，还能继续投资20年。按照投资大师们“十年十倍”的投资能力的话，他们二十年可以盈利一百倍，现在的100万在他们手里面20年之后就能变成一个亿。我要求比较低“二十年十倍”就行了为了达到“二十年十倍”我必须做到年化12.7%，咱们在提高一点年化15%就是我的投资目标。40岁的100万，就是60岁的1000万，应该够养老了吧！ 我自己账户主要买基金，买基金的目标也是养老，这样心态好一点。 二、养老投资意义 大家都说美国最近二十年牛市如何。其实这个跟其养老金制度关系巨大。 中国股市缺乏长期资金，因为大家投资都为了赚短期钱的，来的时候犹如洪水猛兽，走的时候也是急速的流出。 大家想想，在美国每个月一开工资，就会有千百万人工资一部分进入401K与IRA账户，再通过这些账户投资美股共同基金，共同基金再投资美国资本市场。换句话，美国资本市场有源源不断的资金流入，所以才有了近二十年长期慢牛。 再看看美国标普500指数成分股的大股东，大多都是贝莱德、先锋领航、道富全球这样的公募基金巨头。中国社保资金也有部分进入股市，但是那也是仅仅少部分社保有节约省份的一小部分资金。 目前处于市场底部，估计大部分都是亏损。现在谈养老投资，估计大部分似乎觉得基金赚钱没戏。但是反过来想想，在牛市买基金未来赚钱的概率就更大吗？我觉得聪明的投资者一定会越来越多。 三、如何理解：个人养老金税负由7.5%降为3%？ 最近都在刷屏：“对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。” 但是没有相关解释，我就给大家分析一下： （1）每年12000元的限额予以税前扣除 如果投资者通过个人养家账户购买基金、保险等其他养老产品，每年会给予一定免税额度，限额是12000元。 那么可以节省多少税收呢？ 例如，我每年收入10万块钱，对于的全年所得税率是10%，如果我通过个人养老金账户买12000块钱基金的话，可以减免12000*10%的所得税，差不多就是1200块钱，相当于9折买基金了。 对于那些年收入超过100万的大佬而言，对于的全年所得税率是45%，买12000块钱基金的话，可以减免12000*45%的所得税，差不多就是5400块钱，相当于5.5折买基金了。其实对于高薪的人这个吸引力还是蛮大的。 （2）投资收益暂不征税 在美国，投资股票、投资基金的赚的钱（包含价差与分红）都需要缴税的。目前，我们炒股赚的钱、投资基金赚的钱都不缴税，股票分红如果持有不到一年需要缴税，持有一年以上也不需要缴税，基金分红也不缴税。 我们国家最近几十年的规定都是“暂不征税”，大家以为“暂”就是暂时的意思，其实这个“暂”已经用了二三十年了。这个字的关键寓意就是现在暂时不收，不代表未来不收，这个未来是多长就不好说了。 （3）领取收入实际税负由7.5%降为3% 美国的401K与IRA账户是税收递延，就是往账户里面存钱的时候免税，但是退休之后从账户里面提取是缴税的，年轻的时候收入高对应的税率高，老了花的少提取的少，对应的税率低，这个也算一种税收优惠政策。 问题咱们：“领取收入实际税负由7.5%降为3%”由来是啥呢？我专门问了懂的人，还查了资料。 在2018年的时候，在上海、苏州、厦门搞了一个商业养老保险的试点，就是买养老保险给免税，领取的时候还是要税收的，按规定25%部分免税，75%的部分按10%缴纳个税，这样的话实际税负就是7.5%。 到了个人养老金账户买基金的时候，“领取收入实际税负由7.5%降为3%”，博格估计提取的时候25%部分免税，75%的部分按4%缴纳个税，这样这样的话实际税负就是3%。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫医药基金大涨，值得配置吗？来自基金教主。 从我的角度来看，热衷于买行业ETF和行业主题基金的，本质上还是“股民思维”。只是交易对象从个股换成了基金而已，但交易主动权和行业择时主动权还是留在了自己手上 像我刚转型做基金博主的时候，其实也是同样的思维方式，所以才会有一些残存的医药和消费主题基金。 相比之下，“弱者思维”是彻底认菜，尊重基金经理在行业和个股配置上的专业性，把主动权完全交出去。 而秉承“强者思维”热衷于交易行业ETF或者行业主题基金，本质上这些就是“换了一层皮”的股民而已。 所以为什么我2019年在一财讲行业ETF的时候观众还爱听？因为买个股是比买行业ETF更极致的“强者思维”，20年进化到行业主题基金轮动观众依然能接受，觉得这玩意儿还是和炒股差不多 但2021年进化到“弱者思维”后，一堆观众看你就不爽了，因为受很多把自己人设立在“股神”位置的人影响，很多观众都觉得“基金经理抱团坑害散户、基金经理拿我的钱瞎炒......” 只是他们不知道的是，那些“股神”人设的人，要不就是不敢亮实盘，要不实盘菜得没法看...... “弱者思维”的本质是我从实盘业绩出发进行多角度定量分析，再对基金经理能力圈和性格特征进行定性刻画，相对准确地得出这个基金经理是一个“显著强于我的人”这样的判断，从而放心大胆地把行业配置和个股配置责任交给基金经理的过程。 所以“弱者思维”的本质是我们“尊重专业、尊重强者、尊重市场”。从实盘效果上来看，反倒是秉承“弱者思维”的我们，成为了“业绩上的强者”.......