听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫小伙伴们的权益基金，来自大白快跑。 对于基民来说，这是一个至今为止都有点难受的下半年。 翻看一下沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50自7月1日以来的表现，这3个多月时间里涨跌幅分别为-16.89%、-11.92%、-13.98%、-19.52%、-19.26%，一片绿色，差别只在于谁是青草绿，谁是加漆青草绿。 权益基金自然过得也不太好，下半年以来主动权益基金平均收益率为-10.81%，有95.68%的产品都录得负收益。 主动权益基金中涨幅最大的还是那个从一心重仓房地产改为用力重仓煤炭的万家宏观择时多策略，其期间涨幅达到11.55%，表现非常别致，而跌幅最大的是镶着“周期”名号但却没有在周期行情里斩获好成绩的金鹰周期优选混合，期间跌幅达到32.55%。 指数基金期间业绩压力更大，平均收益率为-15.72%，99.48%的指基都跌了。 指数基金里涨幅最大的是投向大中型煤炭、石油石化等能源企业的汇添富中证能源ETF，期间涨幅有9.27%，跌幅最大的是走中概科技路线的景顺长城中证港股通科技ETF，期间跌幅达到31.94%。 从大A与权益基金下半年以来的表现看，4月底至6月份的大反弹成果算是被吃得七七八八了。 回血路上再被重拳一击，想来不少小伙伴对权益基金很失望，甚至有的会想与权益基金就此别过。 这种心情可以理解，不过客观地说，大跌-反弹-再跌这样的历程对于权益基金而言是很正常的。 因为随着经济环境、企业景气、估值水平的变化，权益基金侧重投向的股票市场在上行趋势之外，必然会经历下行，同时，由于市场博弈、投资者情绪的存在，涨跌趋势中都会伴随各种各样的反复。 而在跌势中的反复，往往容易伤了参与者的信心与耐心，让参与者选择性地忽略一些眼前有积极意义的信息，比如市场上诸多板块的估值压力越来越小，比如稳增长政策正在持续发力等等。 参与兼具较高收益预期、较高风险可能性双重属性的权益基金，有时确实挺折磨的，就比如现在这般。 但权益基金的表现历来都是涨跌趋势轮换，对于长期参与者来说，有时磨人未尝不是一件好事。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫想靠基金赚钱，须与时间做朋友！来自盛天投资skytac。 许多投资人梦寐以求的理想投资境界是：在上涨的时候买入持有，在下跌的时候卖出观望，既享受了上涨的预期年化预期收益，又回避了下跌的风险。 可是，理想是丰满的，现实是骨感的。在基金投资中，如果经常性地买卖基金，恐怕不仅拿不到预期的收益，甚至还会造成亏损。 基金投资需学会与时间做朋友！长期持有，对基金投资来说非常重要。 股票型基金与其他各类基金相比，波动较大。持有时间为三个月的话，可能遭受到的最大亏损为41.9%，这是很多投资人不能承受的。但是，随着持有时间的增加，最大亏损会不断缩小，而最大收益和平均收益都会增加。 也就是说，如果能做到基金投资长期持有，基金赢面概率也会大幅度增加。当然，这和基金管理人的能力密切相关。不难看出，基金在长期持有的情况下，投资人的体验会比短期持有好很多。 另外，还有一些容易被忽略的因素，也会影响基金的收益。 1）、频繁地买卖基金会导致交易成本过高 如果投资人为了获取基金净值的价差收益，频繁地买进卖出，就会大大增加申购、赎回的成本，实际上损害的是自己的投资预期年化收益。 2）、在行情周期高点附近买进 股票行情通常是有周期的，很多购买基金的投资者通常都是在行情周期高点附近。而导致基民高点入场的原因一方面是由于市场宣传效应，另一方面是由于大众购买基金都是买涨不买跌的心态。 被套了，就需要时间去熨平。但很多人又往往在解套后着急卖出，导致只能赚个蝇头小利，通常是捡了芝麻丢了西瓜。 有人可能会说，道理都懂，可要做到却很难。确实，很多投资人都有“基金长期持有障碍”。那么，我们该如何解决呢？ 首先，我们一定要明白：专业的事应该交给专业的人。 我们都知道，基金就是委托专业的基金经理来帮您理财。基金经理会通过分析各种报表、亲自走访企业，为您做各种研究决策。 如果不是天天研究投资市场，普通人是很难看懂的。再者，基金资金规模很大，完全可以做到分散投资。 基金经理可以将资金分散到自己看好的不同行业、不同个股，相较于股民所有资金重仓某只个股，这就最大限度地避免了黑天鹅的灭顶之灾。 每根净值曲线背后，都体现了一个基金经理的策略和思路，专业和能力。你错过了的低买，机构没有错过。 要做到长期持有，那就要做好闲钱规划，总是拿急用的钱做投资，肯定做不了长期投资，而且还极有可能因为心态失衡和市场调整，造成亏损。 长期持有是针对有持续盈利能力的基金而言的，如果买到的基金盈利能力很差，那么，长期持有带来的也许就是长期亏损了。所以，基金的业绩是否具有可持续性是我们选择该基金的首要前提。 考察基金业绩不仅要看相对收益，也就是对比业绩基准、大盘指数或者同类基金经理的水平，我们也需要关注基金的绝对收益，也就是在各种市场行情下创造正收益的能力。 一年以内的基金业绩参考意义并不大，最好是选择连续三年以上且每年业绩都比较稳定的基金。 而一只基金的核心是基金经理，所以选基金最终还是选人，一定要选择靠谱的基金经理。 1）、看基金经理的资历 我们要考察基金经理的从业时间、管理年限。基金经理的从业时间越久，历经的市场牛熊越多，所积累的经验也就越丰富。这对于常年沉浸在市场运作中的基金经理是很重要的。 最近几年，许多经验较浅的新生代基金经理锋芒毕露，重仓押注赛道，加上极端的市场行情，短时间内的收益率确实非常耀眼。但回过头去看，这种投资风格往往暴涨暴跌、波动剧烈，对于基民的收益来说其实是很不友好的。 2）、看基金经理的投资策略 不同的基金经理有着不同的投资逻辑和风格。有些基金经理更看重安全边际、更注重风险，投资上也偏向价值风格。有些基金经理则更注重公司的潜力、押注小公司发展大公司，更偏向成长性。还有些基金经理比较中和，属于均衡型。 我们要依据自身的风险承受能力以及对投资收益的预期来选择适合自己的基金经理。 3）、看基金经理的人格属性 不同的投资风格，其实无所谓优劣。与市场风格发生共振时，都能够创造出巨大的回报。因此，我们更加看重基金经理是否“知行合一”。 当一位常年积极跟踪高波动行业、满仓赛道股的基金经理突然发生大幅回撤，这其实并不会干扰我们对他的认知。 而当一位向来专注于低估值板块、深度价值风格的基金经理，突然加仓热门新兴概念时，我们就要多注意了，说明这位基金经理已经发生了风格漂移，这是极其危险的。 因为每一位基金经理都有自己的能力圈，一旦风格漂移，就会做出一些超出能力范围的选择，从而直接影响投资结果。 综上可以看出，值得长期投资的基金经理，首先要有比较丰富的投资、管理经验，完整经过市场牛熊，从长期来看业绩能够保持在同类上游水平。 其次，基金经理创造回报的能力要有持续性，有着自己擅长的能力圈来不断产生超额收益。 最后，要学会观察基金经理的投资理念和他的操作是否能够“逻辑自洽”、“知行合一”。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫最近大家都在买啥？来自梅姨求索记。 今天看到了银河证券基金研究中心的一个数据，觉得挺有意思的，和大家分享一下。 这个数据统计了，自9月15日上证指数跌破3200点，到10月10日上证指数跌破3000点期间，各路资金买入最多的指数基金，包括宽基指数基金和行业指数基金。那我们来看看，3000点-3200点之间，大家都买了啥呢？ 当然了，市场上的资金主要是机构资金，我们这些散户资金占比很少。所以我们能够借此看看机构都抄底了啥指数呢？ 宽基指数中，上证50ETF一举拔得头筹，净流入96亿； 不过，如果不看单只ETF，而是看指数，那么沪深300才是真正的赢家！3只沪深300ETF共吸金100亿！ 紧随其后的中证500、创业板吸金也不过只有30多亿，和上证50、沪深300还是差了不小的距离。 原来破3200点之后，大家都在买沪深300和上证50啊！是啊，10倍左右的市盈率，这样的蓝筹股确实有一定的吸引力~ 我们再来看行业指数基金呢，没想到买入最多的居然是证券！ 4只证券ETF共吸金41亿，看来和一众行业指数比，真是备受资金青睐呀！不过，这真的让人没想到啊，这难道是大资金看好后市行情？还是说矮子里面拔长子，别的行业更没啥确定性？ 反正吧，对于我们这些小散，不会选股票，不会选赛道，那最好的选择就是买宽基。尤其是熊市的时候，宽基在手，信心我有！ 不知道是现在市场便宜的太诱人了，还是这几年大众基金教育提升了？难道大家都有意识低位买入了吗？ 就像昨天就有人留言说，“沪深300只能看见，却买不到”。我就一脸问号，估计这位朋友看到的是沪深300指数，以为点进指数就能买？ 好巧不巧，今天有一个从来不炒股的朋友，也来问我，现在是不是可以入场了？沪深300买哪个？而且他还买不了场内，估计平时也没用过券商。 我就挺感慨的，羡慕这些在这个时点还空仓等待入市的朋友！但我虽然羡慕你们仓位空空，但我也害怕你们的脑袋空空啊！ 朋友们，如果你连沪深300指数都要代码的话，我真的怕你们进场啊！虽然3000点以下的大盘不能说贵，但不代表他不会跌啊！如果你们没有自己的投资认知，真跌到了2800点、2600点，你们怎么拿的住呢？到时候，恐怕又是骂骂咧咧的说投资都是骗人的，然后拂袖离场…… 生活中你们买个几十、几百、几千的东西都要各种比价网站比一比，各种测评网站刷一刷；怎么一到股市，就几千、几万、几十万大手一挥，甚至都不知道自己买的是什么，就敢出手呢？！ 也许，可能，是因为消费的东西买了就用掉了，而股市里，就像一张彩票一样，它带着你中500万的希望吧！ 如果你把股市当作中彩票的话，那就还是远离赌场吧！或者多读读书充实自己，多读书总不会错！

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金首份三季报，我重点关注的几个信号，来自锐观察。 “股市起伏跌宕，大家冷眼观望。不是不想炒股，就怕套在山岗。”说到当前的股市，和很多人一样，我也是又爱又恨，个中滋味深有体会：进攻，就怕成为炮灰；后退，就怕错过反弹。这，估计就是当前大多数人的状态。 不过，首份基金三季报发布了，尽管这只基金不算太大，但透露出的信息，还真的不少。 资料显示，作为首份基金三季报的披露者，汇安宜创量化精选基金最新规模超过2亿元，A类份额成立以来累计上涨41.88%，最近一年业绩累计下挫14.9%，在2335只同类基金中排名前三分之一。 第一点，股票仓位大幅下降。 作为一只量化策略基金，汇安宜创的减仓策略相当坚决，最新三季报数据显示，其权益类投资中股票的仓位占比，仅为60.1%，而在此前的二季度末，这一数据为90.14%。 很显然，仅仅在一个季度之间，该基金的股票仓位就大减了30个百分点，即使对于一只量化策略基金来说，这样的减仓幅度也是非常少见，而从另外一点也能看出，基金经理对于三季度市场的谨慎吧。 不过，尽管作出如此大的减仓动作，该基金的同期业绩表现有点糟糕，尽管跑赢同期业绩比较基准，但三季度的基金净值累计跌幅也达到11.64%。这个数据尽管不大，但相比其过去一年14.9%的累计跌幅来看，三季度的业绩确实拖累了今年的业绩表现。 第二点，重仓股增减，参考意义不大。 为啥这么说？对于权益类基金，前十大重仓股往往具有很强的参考意义，但汇安宜创基金是一只量化策略基金，执行的是量化模型选股，以及调整增减所持股份的多少，一切基本都是按照模型来决定。 就从最新的三季报来看，该基金前十大重仓股的仓位，加起来持仓占比仅为14.47%。是的，你没有看错，汇安宜创的前十大重仓股，整体占比还不到仓位的15个百分点，其第一大重仓股贵州茅台的持仓占比也不过才3.96%，足以看出其持仓之分散。 众所周知，因为季报一般只披露前十大重仓股，所以很难见到其全部持仓。不过，这一数据在年报、半年报中就能查到。根据今年的中报，该基金投资的股票个数，达到221个，这在一般的主动型管理基金中基本是不可能的，因为这是一只量化策略基金。 第三点，重点关注三大方向。 对于后市判断，一般都是季报关注的重点，作为首份基金三季报，汇安宜创量化精选基金的后市判断，自然也是我关注的重点。 该基金表示，展望四季度，由于全球风险偏好的降低和流动性收紧的压制，过去几年估值大幅扩张的成长股面临着盈利中枢下移和估值承压的双重挑战；与此同时，悲观情绪已然出清的价值股的业绩保持稳健，体现出了稳定器的作用，市场存在风格切换的可能。 而从中长期看，以下几个方向值得重点关注： 首先，悲观预期基本出清的大消费板块。随着经济复苏，各类线下消费场景开始出现边际改善。其中政策支持，具备较强消费升级属性的智能汽车产业链，值得重点关注。随着城市化进程的不断推进，新能源/智能汽车处于巨大的增量市场，与新能源产业链的协同效应显著，需求回补较快。 其次，兼具低估值和高股息特征的煤炭板块。在“双碳”政策引导下，能源行业的中长期革新过程中，将会催生稳定的新旧能源转换的需求。而我国进口占比较高的石油和天然气存在不确定性，在供给侧改革后行业效率不断提升的煤炭板块，愈发体现出传统能源压舱石的作用。 再次，支撑我国产业结构优化的硬科技板块，未来的高速增长红利值得把握。如国内需求巨大，供给却受制于地缘政治风险的芯片/半导体板块，自主创新、国产替代的潜力巨大。相关产业链上下游中，具有自主知识产权和科技创新竞争力的优质公司将脱颖而出，受到更多青睐。 第四点，基金经理属于新生代。这一点，也是我要提醒大家的，就是基金经理的任职周期相对较短。 资料显示，作为汇安宜创量化精选基金的基金经理，柳预才的累计任职时间为1年又287天，2020年11月加入汇安基金，目前掌管4只基金，现任基金资产总规模为3.53亿元。而成立于2016年的汇安基金，目前管理规模超过440亿元，其中债券类基金产品超过300亿元。 所以，对于首份基金三季报，大家作为一个参考即可，更全面的基金数据，估计还要等更多的三季报披露出来！ 不急，我们现在的策略，就是以时间换空间！

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金公司调研直播忙，看热闹还是看门道？来自就叫姜诚。 近段时间不少基金公司直播调研过程，有进养猪场的，也有下矿井的。专业和业余之间似乎总隔着一层面纱，对工作流程进行直播，是一种了解专业投资人工作方式和内容的好方法，有助于打破信息不对称。 但外行看热闹，内行看门道，看了调研直播，基民们能学到啥？ 有人说可以帮助持有人了解基金公司。我觉得了解到的不是具体的某家基金公司，而是整个基金行业，因为实地调研是行业的标准动作。所以，通过观看直播来识别特定公司的特定优势，不靠谱。 有人说可以学习调研流程，提高自身研究水平。可能也想多了，因为个人投资者很少有机会去实地调研，很难学以致用。 有人说可以识别一个研究员或基金经理的专业度，评价他的投资水平。我还要泼一盆冷水，如果持有人能够通过一个具体的研究案例来评价一个基金经理的专业能力，那很可能他就具备了接近甚至超越基金经理的专业能力，也就不需要基金经理了。就好比基金经理如果有能力通过实地调研来评价企业家的能力，那他们自己就能当企业家而不必做基金经理了。对评价人的能力的最有效指标，不是他们所表达的观点，而是他们交出来的答卷。企业的长期绩效和基金经理的长期业绩，可靠性远高于调研中的主观评价。 那调研直播是否纯粹是噱头？当然不是，因为祛魅本身就有价值。基金经理的工作并不神秘，一场场实地调研，一张张财务报表，一次次深度讨论，一篇篇研究报告，一轮轮电话会议……这些几乎构成了基金经理工作的全部。基金管理，说白了就是一群素质还不错的人，用着很普通的方法，通过勤奋的工作，试图给客户多赚一点钱。 这也意味着投资并不是一件技术含量很高的工作，但它降低了智力门槛的同时，也抬高了态度的门槛。在我看来多数做不好投资的人，欠缺的往往不是智力，而是勤奋，执着，和重复性劳动中积累的通识。 调研直播并不邪乎，却很辛苦；调研直播的价值是揭开了基金经理脸上的神秘面纱。 调研直播不会告诉你哪个基金经理更厉害，在这方面你更可以仰仗的是长期业绩。有长期业绩记录的基金经理很少怎么办？看他们的投资框架是否完整和自洽。完整的框架包括投资理念、市场观和方法论，这些正是我在为数不多的直播中努力传递给大家的。有完整框架的基金经理未必很强，但也大概率不会特别弱。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫价值投资是一种信仰，来自海鸣凰。 价值投资已久负盛名，巴菲特芒格的传奇依然处于现在进行时，100多年前始于格雷厄姆的洞见，继续展现出惊人的智慧和持久的财富创造能力。 不知全世界有多少投资人声称在学习价值投资，希望能效仿巴菲特芒格的投资理念，在各国股市中实践价值投资。 但李录一句话就点醒了世人，毫不留情面，真正的价值投资者绝对是少数人，在美国如此，在全世界更是如此。因为价值投资是逆人性的，甚至价值投资者根本就不需要有自由交易的股市存在。股市中绝大多数人只是交易者，投机者，这本质上是源于人性中的懒惰、贪婪和恐惧。如果非要说一个比例，尽管没有确切的统计数据，但估计价值投资者在股市中不会超过5%，也就是股市中95%的人都不是价值投资者，甚至就是投机者。 金融领域最知名考试之一——特许金融分析师，个人一直很奇怪为什么其中要有一门课叫——道德，为什么在一个金融考试中要加这么一门课，而这课的核心思想其实就是一句话：教你要做一个好人。 终于在李录这里找到了答案，金融业尤其是资产管理行业，是一个几乎无法判断优劣，而且不管好不好收费又几乎都一样的特殊行业，因此这个行业的从业人员参差不齐、鱼目混珠、滥竽充数，到处充斥着似是而非的说法和误导用户的谬论。 所以作为从业者，如果没有道德的约束，几乎一定会被这个大环境染黑，失去方向，失去自己，甚至步入违法犯罪的歧途。那么，这个行业的道德底线究竟在哪里呢？ 李录强调了两点，一是把对真知、智慧的追求当做是自己的道德责任，有意识地杜绝一切屁股决定脑袋的理论，不有意地去散布那些对自己有利、而对客户不利的理论，也不被其他那些似是而非的理论所蛊惑，说白了就是对得起自己的良知。 二是要真正建立起受托人责任的意识，把客户的每一分钱都当做自己的父母节俭一生省下来让你打理的钱，说白了就是对得起自己的良心。 李录一再强调：价值投资的理念只有四个。前三个来自格雷厄姆，最后一个来自巴菲特。这就是价值投资的基本思维框架，逻辑简单、清晰，理解起来也并不难。 第一，股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸。 第二，安全边际。投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际。 第三，市场先生。市场的存在是为了来服务你的，不是来指导你的。 第四，能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去做投资。 但这四点实践起来，却又非常的难，所以做到的人很少。 第一，绝大部分人只把股票当作一张用来买卖的纸，根本不会认为自己拥有了公司的部分所有权，因此也不会站在公司股东的角度来想问题，做决策。 第二，绝大部分人不会留安全边际，总认为能预测未来，至少是短期的未来，所以就不会去想安全边际的事，只想着击鼓传花，想的都是什么时候该把股票卖给下家。 第三，绝大部分人就是市场先生，或者市场先生的跟班，而不是市场先生的对手。总觉得寡不敌众，个人的意见不可能胜过群体的看法，因此但凡市场有点风吹草动，就会成为惊弓之鸟，盲目决策。 第四，绝大部分人没有能力圈，似乎什么都懂点，却又什么都不精通，根本没有边界的概念。更有甚者，自己什么都不做，就爱从他人那里打探消息，在股市中不仅失去了能力，甚至失去了自己。 李录是一个极度爱思考的人，他对人类文明的思考，对价值投资的思考，对人性的思考都是极其深刻的，直达本质的。 3.0科技文明，自由市场经济和科学技术的创新，最大的市场必将成为唯一的市场，中国未来必然会继续深度融入这个市场之中，地球上所有国家和地区都终将会进入这个市场，要么主动进入，要么被动卷入。这些深刻的思想、洞见、观点、论证…… 作为一个普通投资者，读到李录的成功，感觉他带有了一种向善的意义，一种好人好事好成功的荣耀。个人会发个朴素的愿望，希望李录继续成功，长期成功，成为传奇。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫回头看看今年赚钱的基金，你遗憾吗？来自基民柠檬。 前三个季度收官，大多数人的投资收益都比较难看，毕竟-20%都是超过偏股基金平均水平的表现。然而回头看看今年赚钱的基金，会不会有遗憾呢？ 回头看看今年权益投资的机会，主要就在于煤炭及相关的能源化工类的投资机会，可能是股票，也可能是商品。 我们可以看得到煤炭指数基金、原油基金都是涨幅靠前的，而一些非行业主题的主动权益基金，也是依靠重仓煤炭股或者石油化工股票取得比较突出业绩的，可以说要想钱不没，“煤”含量要高，含量越高，今年的收益越好。 而煤炭股也不是今年才开始涨的，去年就涨了不少，而且煤炭的价格在去年就已经到了高位。去年看好煤炭股的人，远比今年初看好煤炭股的人要多得多。在年初，大多数人的预期是煤炭价格已经到高位，上行空间小，下行风险可能还大一些，并不算一个好的投资机会。 然而后面的发展，大家也能看得到，煤炭股就是能得到持续的支撑……错过这个机会，遗憾吗？ 万万没想到是QDII债基逆风翻盘，有不少QDII债基近半年的收益超过6%。讲真，这个机会估计也是绝大多数人想不到的，因为外围在加息，债券可不少跌。产生如此之大差异的原因是汇率……能差异如此之大，估计是绝大多数人想不到的。错过这个机会，遗憾吗？ 预期太一致，容易出事儿。而脱离预期太远的实际，往往是大机会，只是这个机会很难把握得住，而且这种成功也很难有可复制性。 这种成功确实很能拔高投资收益，但是确实很难有持续性和可复制性。这个市场上的聪明人很多，一般来说很难留下这么丰厚的回报，而出现这样的机会，其实也说明这个事儿发生的概率着实较小。 如果问我遗憾不遗憾？遗憾确实遗憾，但是没必要放不下，既然选择了做大概率对的事，这小概率的事儿就是锦上添花的事儿。不知道大家怎么看呢？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫几只业绩优秀的低估值价值基金，来自投基联盟。 因为有着相对较好的超额，所以低估值策略今年再次受到关注，有不少基金的规模增长非常快。相对来说，优秀的主动基金会有更好的表现，比如说邱栋荣管理的中庚价值领航，今年以来的收益为1.67%，仍然取得了正收益。 首先，是因为低估值个股往往是基本面有瑕疵的，甚至很多个股也很容易陷入了“低估值陷阱”，但是基金经理还是可以通过一定的研究，避免这种比较明显的坑。 其次，低估值策略是一个非常宽泛的概念，这其中包含了很多的行业和个股，会有增长快的，也有处于衰退的，可以说是参差不齐。不过，基金经理也可以通过一定的研究，挑选出其中相对较好的行业和个股。 因此，对于这种很宽泛的低估值策略而言，更建议选择主动基金，而不是指数基金，因为长期来看，优秀的价值基金往往会有更好的长期超额。 重新梳理了几个重点关注的价值基金。从业绩表现来看，与成长类基金相比，虽然这些基金的短期内爆发力不是很强，但是从更长的周期来看，其实它们的业绩并不差，这一很好的诠释了 “慢就是快”。 中泰星元价值优选（006567） 最近一年，姜诚是低价值策略领域的新晋“炸子鸡”，可以说是非常的红，已经有了很多的粉丝。当然，一方面是因为业绩确实非常的不错，另一方面是在社交平台上相对比较活跃，会经常出来和投资者沟通。 在投资风格上，姜诚投资组合中的个股变动频率相对较低，好像显得并不那么的勤奋，他主要关注的是那些“慢变的行业”，比如说化工、建筑、轻工制造等领域，这些都是非常传统的行业，看起来一点都不性感，尤其是和新能源车、光伏、半导体这些行业相比，但实际上有很多龙头个股的表现是非常不错的。 虽然投资的都是一些传统行业，但中泰星元价值的业绩一点都不差，成立以来的收益率为130%，年化收益率达到了24%，这个业绩是非常优秀的，尤其是从去年以来，也基本是逆市场而上的，大幅的跑赢偏股混合型基金指数的表现。 当然，除了业绩比较好之外，更为关键的就是波动和回撤比较低，波动率要比同期丘栋荣和林英睿管理的基金低很多，就是波动低但是业绩还很好的那种，持有体验是非常好的。 之所以波动会比较低，原因就在于分散化的均衡配置。从行业的配置比例来看，中泰星元价值是比较分散的，而且变动的幅度也比较小，不会出现大进大出的那种情形，所以市场的冲击和摩擦会比较的小。 相对来说，中泰星元价值其实是更值得推荐的，因为不仅波动小，而且业绩要更好，持有体验会相对好一些，而且组合当中的很多个股也容易看得懂，很多都是行业的龙头，变动也不会太大，这个也是稍微更放心一些。 景顺长城能源基建（260112） 从景顺长城能源基建的业绩来看，这只基金很早就是划线派了，在2016年到2017年这一段时间内，净值曲线基本就是一条笔直向上的曲线，基本是没有什么波动，当时的业绩也是非常的好，因为那两年刚好是低估价值板块涨的最好的时候。 也因此，鲍无可拿了很多的奖，连续三年获得 “三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖，也是当时的顶流基金经理了，只是当时自媒体没有现在这么发达，买基金的人也比较少，不然也会成为现象级的基金经理了。 鲍无可非常强调安全边际，强调风险的控制，宁愿少赚也不能多亏，追求的是绝对收益，这在股票型基金经理中是非常少见的，这种理念一般常见于固收领域。 在回撤控制方面，鲍无可一是通过仓位的控制。从公布的数据来看，景顺长城能源基建的股票仓位一般在6%，比同类基金要低20%，其他仓位主要是现金或者是债券，而且前十大的占比也比较低，一般是在45%左右。另外，就是分散化的行业配置，个行业的权重占比都是比较低的。 相对来说，景顺长城能源基建的波动是比较小的，持有体验会比较好，但是盈亏都是同源的，业绩会相对低不少。不过，基金经理的理念不会漂移，贯彻的比较好，适合那种追求稳健的人，但是没法满足对收益有高要求的人。 广发睿毅领先（005233） 另一个比较火的低估价值基金经理是林英睿，他也是当前话题比较高的基金经理，尤其是在去年五六月份的时候，他管理的广发睿毅领先逆势大涨，那时的讨论度特别高。不过，今年以来因为业绩没有之前那么突出了，所以热度也下降了不少。 从近三年的业绩来看，在这几只低估值策略的基金当中，广发睿毅领先的表现时最好的，收益率为129%。当然，业绩主要还是靠2020年下半年到2021年6月份，这一段时间也是煤炭、有色和化工等表现最好的时候。最近一年以来，因为大量配置了航空板块，占比达到了50%，所以表现不怎么理想。 从不同阶段的业绩来源，其实也可以明显的看出来，林英睿采用的是“困境反转策略”，就是会提前配置一些估值处于低位且有困境反转可能的行业，而且在仓位的配置上面，往往会大比例的配置。 当然，因为权重配置相对比较集中，所以当行业基本面变好的时候，就有机会获得戴维斯双击收益的收益，这个收益会比较的大。 但同时也会带来一个负面的结果，就是净值的波动会增加，而且由于是左侧布局，就很可能需要有比较长时间的等待，在这段等待的时间内，业绩可能不会很理想，比如说最近一年广发睿毅领先的表现就是如此。 因此，广发睿毅领先的业绩弹性会比较大，但也可能出现低迷期，比较适合希望博取高收益的人，不过投资之前还是需要评估一下自身的风险承受能力，以及业绩回暖前的耐心。 最后还要提醒的是，低估值价值策略并非无效，其实长期来看是非常有效的，而且往往可能取得比较好的收益，但是短期内可能没有什么太大的表现，只是涨的会比较慢，就是需要做到长期的坚持和等待，不能太心急，急性子的人估计不怎么适合，适合那些相对稳健有耐心的人。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫红利之王？来自知融。 红利类基金，是我比较喜欢的一类基金。宽基中，我自己目前持仓的有3只基金，其中一只是A股最具代表性的宽基沪深300，另外两只均是红利基金：中证红利和深红利。 为什么喜欢红利类基金呢？答案很简单，具有稳定分红且分红比例较高的企业，都是盈利稳定，现金流充沛，活得还不错的公司。稳健投资者通常比较偏爱这类公司。 我前主要聊过3只红利基金，除了持有的中证红利和深红利，还有消费红利。今天我们来聊一聊另外一只不错的红利基金，或许这只可以被称的上「红利之王」。它就是一一红利质量ETF。 买ETF，就是买指数，红利质量ETF追踪的是中证红利质量指数。 中证红利质量指数，是从沪深市场中选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的上市公司证券作为指数样本，以反映分红预期较高、盈利能力较强的上市公司证券的整体表现。 简单来说，红利质量的编制规则核心在于两点：稳定分红+较强盈利能力。 除了分红外，红利质量指数在盈利6指标上的要求，决定了它「高ROE，高毛利率」的特点。 从最新财报数据看，红利质量指数ROE高达24%，毛利率也在较高的水平上。看最近5年的数据，ROE和毛利率这两项财务指标，红利质量均高于中证红利和深红利。 所以，从理论上说，红利质量的长期收益，比中证红利和深红利要更高一些。 这3只指数的历史走势也印证了这一点，红利质量从基日开始到2022年三季度收盘，年化收益高达23.3%，而同期中证红利，深红利的年化收益分别为12.9%，14.7%。 长期收益远高于其他红利指数，这也是红利质量可能成为「红利之王」的原因。 不过，这里也需要注意的是，红利质量指数是2020年5月发布的，之前的走势均为回测数据，参考价值就要打个折扣了。 就编制规则看，接下来红利质量指数的长期收益，大概率也会跑赢中证红利和深红利，但会不会像回测数据那样大幅跑赢，还有待观察。 目前市场上追踪红利质量指数的ETF有且只有一只，去年底发行的，规模不大，在2个亿左右，大多数投资还没关注到。另外，流动性还差一些，目前日成交额大多时候只有一两百万，如果资金量比较大，现在还适合场内买卖交易。 最后，说说估值吧，红利质量指数由于发行的时间不长，只有2年多，历史估值参考度有限。从主要持仓的行业来看，目前的估值应该处于合理或者合理偏低的估值。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫当下市场的共识是什么？来自大牛将军。 2022年以来国内A股市场ETF规模突破万亿，在2016年投资美股市场的时候，我还在想哪天A股也能像美股一样通街都是ETF，6年时间A股做到了，这是一件很了不起的事，资本市场的改革创新依然是我看好中国市场投资的原因之一。 再回顾2021年开始投资A股票市场REIT时候，我觉得REIT未来会有很多提升空间，以及长期资金配置的持续流入，这个领域本身过去美国已经很流行，而当时作为A股的一个新品种，我给予侧重配置，也是我减持了大部分酒基金后配置的一个方向，主要纯属个人的策略调整，以防守为主。 事实上，去年REIT领域出现一波牛市行情，有些还翻倍了，是让我刮目相看的。后来媒体鼓吹，也出现一波快速回撤，今年看依然是很稳，也可能与权益类市场走弱有关。毕竟，在投资中，需要注意择品的负相关性，比如，REIT基金与权益类基金是负相关性比较大的，说明两者会存在差异化投资机会，很适合分散投资策略的组合策略。 还有，我在2020年就开始关注大宗商品ETF/LOF基金领域的投资机会，特别是对豆粕ETF、能源化工ETF均有所深入研究。当时，原油暴跌进入所谓的"负时代"，很多人都把目光转向了新能源，尤其是以特斯拉为代表的新能源汽车领域，当然，新能源确实成为2021年白酒的接力棒。 之前，我还统计过A股市场上所有的商品期货ETF/LOF，细分品种，投资风格类型。最常见的是原油、黄金、豆粕、能源化工、有色，而能源化工ETF、有色ETF均属期货策略风格的指数基金，与原油这些单一品种是有区别的。不过，原油中有个广发石油LOF、华宝油气LOF，跟踪的并非期货指数，而是美国石油能源股票指数。 现在，回头看，这些年行业主题ETF基金、大宗商品ETF/LOF基金、REIT基金也能跑出少数人知道的阶段牛市，特别是豆粕ETF今年继续创新高了。可见，ETF/LOF领域是存在很多可以深根细作的机会，但随着新产品的创新，资金配置已经进入多元化时代，也是我在2022年初重点提到的是以权益类为主的市场风格会被分化，走向多元化资产配置会是大部分人未来投资的共识。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫冰点行情，还有人抢基金？来自大财可富司机。 A股都跌到3000点了，还有人在抢基金。你敢信吗？我发现，最新成立的长城远见成长混合型基金，募资金额超过16亿元，在低迷的基金发行市场中成为“小爆款”。看来，这些嘴上说着“把钱还我，不玩了”的基民，身体倒是很“诚实”。 冰点行情中，基民为什么还要买基金？带着疑问，我总结了一下今年“小爆款”基金具备的一些共有特质，比如，绩优基金经理号召能力强、基金公司投研团队支持力度大，以及基金销售 “守正出奇”。 打造“小爆款”，基金经理实力是关键 何为“小爆款”基金？相对募资百亿以上的“爆款”基金而言，“小爆款”指的是市场关注较高，申购人群较为踊跃，募集资金超过市场预期的基金。 如果说牛市中的“爆款”基金是一门玄学，那么在震荡市和熊市中的“小爆款”基金，则更多是公司实力的体现。 俗话说得好：“买基金就是选择基金经理”。基民愿意在3000点出手买的基金，优秀基金经理的加持很重要。今年以来，基金发行遇冷，销量比较好的主动权益类基金，无一不是打着优秀基金经理的金字招牌。 数据显示，截至9月28日，今年以来新成立的主动权益类基金中，只有22只基金的首发规模超过15亿元，可称得上是“小爆款”。而最新的“小爆款”长城远见成长，募集规模超过16亿元。盘点全年的“小爆款”基金，中欧基金占据三席，长城基金、兴证全球、广发基金各占两席。 长城远见成长基金经理是长城基金优秀中生代廖瀚博。那么，他“带货能力”为何如此突出呢？ 对一只五金行业的龙头股，也是近年来的大牛股。2019年二季度，当这只股票还默默无闻时，廖瀚博就已嗅到了其中的巨大机会，并在股价底部区域进行布局，耐心持有近三年，静待花开，等到2022年一季度离场时，赚取了超十倍收益。 这是廖瀚博的经典战绩之一。左侧布局、逆向投资、长期持有的投资理念在这场战绩中一览无余。廖瀚博不炒主题、不赌赛道，通过精选个股获得持续超额收益，让基金业绩大放光芒。 廖瀚博代表作长城环保主题近三年回报达212.73%，是同期上证指数的15倍、业绩基准的3.2倍。此外，他管理的长城久鼎、长城成长先锋、长城竞争优势，也都取得较为明显的超额收益。 除优秀基金经理外，实力强大的投研团队也是打造“小爆款”基金的重要DNA。 估计每个基民心里都暗自种下了一个财富梦：我负责貌美如花，基金公司负责赚钱养家。 究竟选择哪家基金公司帮自己赚钱养家？随着基民的日渐成熟，选择也更为理性。投研团队稳定、人才梯队完整，投资管理经验丰富、具备穿越市场周期的投研实力，都是更容易获得基民认可的好公司的必备要素。 最后，回到关键问题：3000点买入基金的人，都是什么人？最终会怎么样？ 答案是：一群运气或许不会太差的人。 从2004年1月1日至2022年9月16日，万得偏股混合型基金指数从1000点涨到10396.03点，累计涨幅达939.6%；而同期上证综指涨幅仅106.81%。从年度涨幅来看，过往18个完整年度中，有13个年度的万得偏股混合型基金指数跑赢上证综指。 从2014年起，每次3000点附近持有偏股基金至2021年末，年化收益率为13.7%-29.7%，平均值为19.8%。 不难看出，在上证指数屡屡打响3000点“保卫战”的时刻，持有基金反而有着更好的长期收益。 大家都喜欢看股神巴菲特在别人恐慌时贪婪的经典投资案例。曾有投资人问过巴菲特：“如何像伯克希尔那样善于把握投资时机”？ 巴菲特回答说：“在2008年金融危机时，大家都很恐慌，而我们也没有在那个时候抓住投资时机；我们也错失了2020年3月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入，这其实是小学四年级就能明白的道理。” 当前A股又到3000点，市场估值已经达到历史低位，也是再次考验投资者独立思考和逆向投资的时刻。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫全球大部分国家的股市居然跑不赢沪深300！来自睿知睿见。 这么多年来，A股一直都被诟病。那么有一个问题，如果你把钱用来投资其他国家的股市会怎样呢？会比A股更强吗？ 由于咱们是中国公民，所以一般来讲，我们只能用人民币来投资。那么衡量我们投资其他国家股市的收益率就需要考虑汇率的因素！ 在我们这里，已经有一些公募基金推出了少量的QDII产品，可以投资其他国家。普通投资者大都只能通过这些产品来投资海外。下面我们就看看这些QDII产品的收益率到底如何。 一、美股果然牛 我们首先看看在中国投资美股的表现如何。 衡量美股收益率的指数是标普500，国内最早跟踪标普500的基金是2011年成的，已经有11年的历史了。成立以来的收益率是168%，而沪深300的收益率只有20%。可以说完胜了A股。 如果不考虑汇率和分红，标普500的涨幅是200%左右。这主要是由于美元对人民币的长期趋势是贬值！不过美元相比于其他货币来说还是稳定多了！ 美股还有一个纳斯达克100指数，国内较早跟踪这只指数的基金成立于2012年，到现在有10年时间了。成立以来的收益率是336%。 不过我们不能用沪深300跟它做对比，因为纳斯达克是科创企业的代表，所以我们用创业板来对比更合适。同期创业板的收益率是222%。还是跑输纳斯达克100不少！如果不考虑汇率和分红，纳斯达克的涨幅是400%左右。 这里我们也不得不思考两个个问题：第一，未来10年，美股还能这样牛吗？第二，未来10年，我们投资美股会被汇率吃掉多少收益？ 二、印度没你想象中那么好 在我们的眼里，印度也算是新兴市场中发展比较快的市场。大家的固有思维就是，一个国家的GDP发展快，股市就能涨得很好！这里，我就要呵呵一笑了。想想中国的GDP增速和A股的表现吧。两者没有必然联系。 印度的孟买敏感30指数从1990年12月的1000点左右，涨到现在的6万点左右，涨幅是59倍！ 同期上证指数从100点涨到现在3100点左右，涨幅是30倍。当然用上证指数来衡量A股也不太科学，但这是咱们存在时间最长的指数了，也只能用它来比较了。 不过嘛，如果考虑到汇率的影响就完全不是这么回事了。由于没查到1990年人民币兑卢比的汇率，我可以用1999年美元兑卢比参考一下。 1999年到现在，卢比兑美元贬值了近一倍，而人民币兑美元有17%左右的升值，所以如果从国内投资印度股市，20年下来，收益率要扣掉60%以上的折扣！换句话说，在国内投资印度股市还远远跑不赢上证指数。 国内在2018年6月发行了一只跟踪印度市场的QDII产品，4年的收益率是24.7%。而沪深300连5%都不到，加上股息的话应该有12%左右。其实阿三也没跑出多少优势。 而且沪深300还一度超越了很长时间，只不过最近一年刚好经历熊市而已。 现在印度股市的市盈率百分位只有35%左右，看上去很便宜呀。不过PB百分位却是83%左右。到底是高估还是低估呢？大家可以仔细揣摩一下。最近印度一个煤老板不是成为世界第二富了吗？煤炭是周期行业。这意味着什么呢？ 三、投资欧洲的结果如何 国内有两只投资欧洲的QDII，分别投资英国和德国，成立时间是2012年和2014年。投资英国的这只基金的收益率是-9%左右，而同期沪深300的收益是65%。 也不能说英国股市这10年没涨，只不过涨幅还没追上英镑贬值的速度。 同样的道理，德国DAX30指数这8年里也有涨。不过涨幅没干过欧元贬值的速度。于是收益几乎为0，沪深300都把它给秒杀了！看样子，欧洲股市这10年几乎就是废了，比A股还差。 四、日本股市表现强劲，但汇率太拉胯 日经225指数从2011年到现在涨了200%左右。但日元兑人民币贬值了40%左右，那么用人民币投资的话，收益只有120%。这个收益还是比沪深300要强一点。不过大多数涨幅都是在2018年之前完成的。 未来日元恐怕还有贬值的风险！ 五、越南股市一骑绝尘 国内跟踪越南股市的基金只有一只，2020年成立。收益跑赢沪深300大概40%左右。值得一提的是，人民币兑越南盾的波动幅度不是很大，且最近4年越南盾还持续升值。 所以最近4年投资越南市场，不仅能赚越南股市上涨的钱，还能薅点外汇的羊毛。 越南股市从2012年算的话，上涨了1倍多一点。其实年化收益率也就7-8%。大家最近关注它，主要是因为最近两年涨得好。不过还是那个老问题，这能代表未来也涨得好吗？ 六、投资全球市场的QDII表现如何 国内也有一些是投资全球市场的产品。它们的表现如何呢？我们先看看两只投资新兴市场的基金。 第一只是上投摩根全球新兴市场混合，它是2011年成立的。收益是...-0.57%。瞎忙活了11年。如果你仔细看看持仓，就会发现，里面不少是中国在海外上市的企业。 另一只是建信新兴市场混合，也是2011年成立，收益是-22.3%，真是惨不忍睹。它的持仓也是很海外上市的中国企业。看样子，国内QDII中投资新兴市场的基金都没必要看。不如直接配置港股和美股中的中概股。国内投资海外的QDII产品中，很难选出好的产品。 咱们也不用总诟病A不行。其实全球市场也就那么回事。一旦叠加汇率的因素后，很多国家都不值得投资。国内的QDII产品中，投资全球的基金很多都表现很差。表现稍微好点的，看走势大概率是在复制标普500。这种基金叫做伪基金！ 在高度有效的市场里，大部分基金都跑不赢指数，所以很多主动基金就是挂狗头卖羊肉，以便于不输给指数，但却要收客户更多的管理费！ 咱们身在中国，其实把A股搞明白就很好了。适当配置港股和美股，其实也就能做到一定的对冲了。或许未来会有更多更好的配置产品吧。到时候，咱们再研究研究。