巴菲特曾说：“如果只能选一个指标，我会选ROE”。在投资中巴菲特最看重的就是ROE。 投资是一场审美，选择美好的，陪伴同行，这期间会受到很多诱惑。要坚守本心！ 有很多人在机械的使用巴菲特对于上市公司ROE/ROIC的要求来进行选股。实际上投资比这个公式要复杂很多。 换句话讲，如果真的这么简单，那么这件事就不应该有阿尔法。（图为A股连续15年ROE大于10%的“好”公司） 【正文】 散户应该如何选股？面对一家上市公司，我们应该从哪些角度入手。例如说，盈利质地？ROE指标？其实这只是一个表征数据，在A股市场上，一直存在一个问题:好公司太少、高ROE公司太少。 另外，不同的公司由于生命周期不同，所体现的财务特征也不一样。 1）成熟型公司往往显得ROE更好，这种时候他不太需要进行资本开支，行业生态比较稳定，这也说明公司真的有一些护城河，但是这里面也有一些细节。 a：从上市公司管理者的视角来看，ROE真不是越高越好。而是我能舒服活着，对手进不来。 b：ROE长期来说是我们能获得收益的天花板，但是要考虑分红的因素。因为如果不分红，企业去投资，有可能会浪费掉。 另外我们还讨论了，如何寻找确定公司竞争优势、护城河的话题。我们聊到了规模优势、网络效应，你是怎么看这两个词的呢？ 【时间码】🗣 01：49 ROE确实很重要，我们可以拆分一下。 07：16 为什么说选股不能仅仅看ROE？ 13：28 刻板理解执行老巴对于ROE的要求可不行！ 18：27 什么是网络效应？ 22:09 什么是规模优势 规模效应？ 26：37 讲个规模优势的股市，Wind和基金公司。 31：12 怎么看A股上市公司ROE太低的问题，放眼全世界都这样？ 39：45 如何看待利润回报不高，但是十年十倍，涨势很好的公司？？？ 50：04 总结散户选股几步曲... 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）聊聊收获，你选择一家公司的时候，都会看哪些方面？最看重的是什么？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下）； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

吴敬琏，一个时代浪潮之中的求真者。 2000年岁末，中央电视台《经济半小时》举行2000年度人物评选，吴敬琏网上点击率最高，被邀请做一次嘉宾。 2001年1月12日，吴敬琏去上海开会，在旅馆里接受了追踪而至的中央电视台《经济半小时》记者的采访，就记者提出的有关庄家操纵股市问题作了回答。吴敬琏说，股价畸型的高，所以，相当一部分股票没有了投资价值。从深层次看，股市上盛行的违规、违法活动，使投资者得不到回报，变成了一个投机的天堂。有的外国人说，中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们这里呢，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。坐庄炒作，操纵股价这种活动可以说是登峰造极。 《经济半小时》播出后，市场一致认为其代表了官方的看法(吴敬琏的观点概括为3条：“中国的股市是个大赌场”、“全民炒股不是正常的现象”、“市盈率过高”)，在股市接连大跌之后，一场论战随即展开。 那么A股真的是赌场吗？你怎么看这些问题？ 【正文】 这一期节目我们聊了怎么看A股各种问题，当下还要不要留在这里投资？为什么说回顾A股历史，看不到10年的时间，你都能感受到市场是在发展中解决问题！只不过股民会把当前的问题、或者当前的利好无限放大。因此，这个市场总是潮起潮落，不要轻易的言A股赌场论，轻易离开或者重仓，要好好想想自己的期待收益率和投资方法是否适合自己。 另外我们聊了聊这几年火爆的微盘股，微盘股基本面如何，过去表现怎么样，当下估值能投资吗？ 【主要话题】 1）微盘股的定义 这两年万得微盘股指数横空出世，过去3年涨幅超过140%。即使从2000年以来对年化业绩也达到了27%，这是同期全球最高回报的指数之一。这个指数是一个等权重的以全部A股市值后400个股票在剔除ST等股票之后的微盘股组成的一个样本指数，样本空间每天进行调整。从总市值来看，大多分布在19-25亿之间。 2）微盘股的基本面 3）微盘股能投吗？未来会怎么表现 【时间码】🗣 01：01 A股是不是赌场，我们还要继续留在这里吗？ 06：54 是行业的贝塔重要，还是个股的盈利更重要？ 08：45 分享一个朋友的故事。她想减仓股票，加大理财产品的比例。 15：01 微盘股这几年表现很好，微盘股的定义是什么？多大的市值算？ 16：55 wind微盘股指数是无法跟踪的！ 24：38 好的投资理念是可以重复、可以持续、可以验证的！ 27：52 微盘股的基本面并不好！ 37：03 来反驳下基金公司推行小盘指数的宣传点 43：53 微盘股的未来会怎么走？ 47：07 如果你认为未来是存量时代，那么更不应该投微盘股。 49：07 我们要做线下共创内容咯，欢迎大家来面基！ 50：57 如何克服投资上的心魔！！！ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）买微盘股基金了吗？是什么指数，这个指数的平均市值，中位数市值是？买入理由是？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下）； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

人有生老病死，企业也有起落兴衰。千百年来想一劳永逸的人不计其数，没听说谁成功了的竟然还有人想买几个股票就能养老的。算了，想想也不犯法，对吧；选个宽基还差不多。靠个股养老谁给你的勇气啊？；进了赌场还想养老 [[微笑]]真是好笑 这两段是小编在网上搜索“股票养老”关键词得出的高赞评论。好家伙，进了赌场还想养老 [[微笑]]真是好笑！(*^_^*) 这类评论实在是太多了，想必是大家亏得太多，难免会有情绪。 买高股息股票养老，这事可靠吗？有哪些东西需要想清楚？港股跌多了有价值吧！？什么时候能把所谓的年化收益还给我？详情请听~~ 【时间码】🗣 03：42 你对现在的市场有什么感受？ 04：56 现在的市场为什么跌成这样？ 07：13 聊聊红利指数，牛市爱成长、熊市爱红利？ 14：34 银行股估值低、分红稳定，买它们养老！行吗？ 21：25 如果银行股存在一些看不清的问题，那怎么选高质量股票来养老！？ 26：54 高质量的股票说白了就是三个字——护城河 30：34 分享一个购物的小故事 33：34 聊聊中概互联，这些公司有护城河吗？现在跌的太惨了！ 36：51 零售股的特征是啥，高周转、低毛利，中概互联都是零售股吗？ 39：40 怎么给零售股，或者这些中概互联网股票估值？ 49：02 请问，港股什么时候把年化收益率还给我？？？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）买港股了吗？感觉还好吗？一切顺利吗？？聊聊... 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下）； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

本期节目是和播客乘风破浪的串台。本期主播郑立涛，前经纬创投投资人，现在从事二级市场投资。《消费圈内人》、《大浪灯塔》主理人，关注消费、跨境、互联网等领域。 这期节目，两位主要讨论了如何筛选判断一个好的基金经理？什么样的投资理念是好的理念？以及怎么样识别管理人业绩，运气or实力？等等诸多话题。 相关的文案整理在知识星球 财自由 已经发布，大家可以进入社群下载，或者是联系小助手，我们把文件发给您。 小助手wx：cwzy20230605 【时间码】🗣 01:29 怎么去判断一个好的基金经理：核心是看投资理念的品质 11:12 怎么样的理念是好的投资理念：好的投资理念是收敛而非发散的 15:52 面对业绩承压，不同基金经理的不同反思 21:34 理念的“好”和“坏”的判断会有绝对的标准吗：好和坏的区分不难，但要判断有多好，需要提升自己的审美 22:34 分散&集中；深度价值&成长；大盘股&小盘股，都不是判断标准； 26:43 换手率低比换手率高好 29:28 培鸿总对不同风格的价值投资者，会有偏好吗？ 32:01 对波动率和回撤是否会有硬性要求？ 36:11 怎么去识别运气和实力？单吊一个大牛股最后获取巨大财务回报的投资人，如何分辨是运气还是实力？ 45:11 如果投了一个基金经理，很多年业绩都不理想，应该怎么看待这件事情？ 50:11 投资做的很优秀的人，他们有哪些很突出的共性？ 52:51 哪些投资人的特质，是应该尤其警惕的点？ 54:53 怎么看待民间高手（牛散）和机构科班出身的基金经理的区别？ 59:01 从好的研究员进阶到基金经理，中间有哪些比较重要的课要补足？ 01:04:07 对于年轻的投资人而言，应该怎么提升自己的能力？ 01:11:39 过去几年里有没有对基金经理审美上的变化？ 01:13:46 容光投资既做母基金又做股票投资，遇到观点和我们高度相似的基金经理是否就没必要投资他了？遇到和我们观点完全相反的呢？ 01:17:54 怎么看待那些21年之前成绩一直都很好，但21年后几乎清盘的基金经理？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你认为挑选基金经理最重要的抓手是什么？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下）； 对话科技股大佬：如何把握科技股的机会？ 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

每一次的技术创新之下，科技股都会迎来一次牛市。把握住了科技股就能开去财富人生的新机遇。那么如何在股市中把握这一轮科技浪潮的财富呢？有哪些坑需要避开？ 有定价权的牛、量化的兔子、游资的狼和散户的兀鹫，各有什么特征？ 如果留言超过200条，杨老师将邀请郑总再专门就留言的问题进行一次讨论，您的问题将有可能被选中，大家可以珍惜机会踊跃留言！ 【分享一个特别应景的故事】由于录音设备安置的不合理，导致开头3分钟的噪音很大，传统降燥工具改善有限。后来在一个朋友的推荐下，我们试了一款人工智能降燥工具，将音频的前30分进行了降噪处理，效果就好像近视眼患者带上了眼镜。科技改变生活！大家可以听听看 【本期嘉宾】 郑明吉，毕业于浙江大学，电子专业出身，二十多年科技实业经验，先后任西门子华为合资的鼎桥公司高级工程师、奇点新源国际副总裁，现任龙赢富泽基金经理、研究总监。长期跟踪全球科技创新、产业发展方向，以一级市场的选择标准来看二级市场的投资机会。 本期，杨老师邀请郑总分享科技股的投资观点。他们讨论了如何判断科技赋能的真实性和投资策略。同时探讨了中国和美国在科技领域的差异，中国科技发展的困境和前景，以及企业持续创新和研发投入对投资确定性的重要性。 【时间码】🗣 03:24 如何看科技股投资，科技进步方向如何触发产业链？ 04：47 纵观科技股发展：石器时代、蒸汽机时代、电气时代、互联网时代、AI时代~ 08：56 怎么看中美科技发展？中国没有科技、美国才有科技？ 18：12 选择科技股，把握科技变革0-1，要重点观察什么？ 23：20 在企业争相竞争内卷的情况下，怎么看内在价值？？？ 26：35 怎么看技术发展迭代快、成长股高光时刻太短暂的问题，投资确定性不足啊!? 35：27 你觉得下一步的电动车时代会怎么走？智能驾驶？ 43：50 接上一个问题，电动车大时代，产业链上谁赚钱会更多？是智能化？还是整车端，或者上游零部件？ 48：35 自动化公司谁的定价权更高？ 51：36 整车厂格局以后会更加分散 or 集中? 58:04 怎么看最近大火的北交所？有没有好公司？ 01:05:02 你从做实业到做投资，一级和二级，你觉得最大的不同在什么地方？ 01：32：18 这几年犯过错没有？怎么反思的？有哪些教训可以分享一下！ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）最大的收获是啥？ 2）动物角色是否科学？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下）； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

现在做出买房决定，安家北上广可能依旧会让你负债 10 年以上，最好做决定之前就把影响计算清楚。如果你选择说不，失去锁链一样的房子，会得到整个世界吗？逃离北上广，回到小城市，又真的是我们想要的生活吗？或许这个问题只有自己能够回答。 租房和买房，哪件事更烦。搬家很烦，赚钱很累。搬家是残酷的二选一。便宜的房子地段~交通不好。地段交通好的房子要想便宜一点点朝向、环境也不好。如果你厌倦了这些，想要一次性解决房子的问题，就会发现，买房和租房是更大的残酷二选一。 这期我们来聊聊买房这件事。房子除了具有居住属性，还承载了投资属性，大部分中国家庭，家庭资产50% 以上大概率都是房产。那么在做财务规划时，买房自然成为一个人生绕不过去的话题，我们确实应该多想想这件事。站在当下房市真的凉透了吗？未来哪些城市前景会更好？怎么看待房子的投资属性。今天就来聊聊这个话题，请杨老师分享下他关于楼市的观察。 【时间码】🗣 01：30 有没有哪个瞬间 你特别想要买房？ 13：22 你认为现在中国的房地产有泡沫吗？理由是什么？ 40：25 以你现在的观察，中国房地产发展到了哪个阶段？这个阶段有什么特点？ 从量价出发到估值判断，现在处于行业出清的阶段 98年房改，到2012年前后，2012-2015是一个阶段，2015到2021是泡沫顶点。 44：45 怎么判断一个城市的房子还值不值得买？从个人居住、投资属性两个角度回答。 这两个问题通常是一致的，除非养老。建议考虑:人口流入、产业流入，分区评估。 50：57 现在还出现了一种现象。年轻人不敢想哪里适合买房，而在于买得起哪。例如鹤岗、乳山万元白菜房价火了起来。真的有人去买房生活！怎么看这件事，这种离开大城市的选择从你个人角度来说建议大家多考虑什么？给自己做哪些心里建设？（顺带再讲讲价格同样便宜的小县城房子怎么处理，要不要卖？） 01：06：58 在地产下行周期里，手里有房子的人感觉到房子不好卖了！听说北京二手房挂牌达到了17w！房子不好卖是周期问题还是趋势问题？现在想卖房子有啥建议？ 01：15：31 房子都不好卖了，那房企还会好过吗？未来什么样的房企会活下来？这个市场能养多大的企业？ 还有部分网上有关于买房这件事的评论，赞量挺高。 普通打工人可能要花几十年才能在一线大城市买套小房子，而对于当下的一些年轻人来说，宁愿住的远一点，也不愿意这辈子都搭在房贷这个杠杆上了。 被锁死在房地产里的不止是储蓄，还有经济活力，消费活力，文化活力。内需被买房两个字压得死死的，精神文化发展也被它压得死死的。 当代中国年轻人不会被绝望，相反，他们会生活得越来越好，因为他们正在慢慢学会不买房，不生小孩，不赡养老人，消费主义，及时行乐，极端利己主义，唯利是图。当你背负了不能承受的责任和“应该”，抛弃掉后自己就能生活得很好，你会怎么选？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）买吗？买哪儿？躺吗？为什么？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下） 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

二级市场股票正常回报是多少呢？10%左右，如果一个人直接就许诺你20%、30%甚至50%的回报，产品还没有啥波动，这是不合理的，不合理的东西是难以持续、走不远的！ 这期播客，我们主要聊了以下三个方面。 1、私募产品造假引发的警示！ 2、投资者为什么会选到这类产品？ 3、如何甄别回报来源？ 私募股权暴雷是法律问题，需要加强对投资者的教育，并通过法律解决。要注意产品的真实性和风险，不要被过于夸张的承诺所迷惑，警惕类似庞氏骗局的风险。 同时讨论了公募债基的风险管理问题，以及基金公司的声誉和长期经营的重要性。探讨了私募基金投资经理和研究员之间的差异，以及投资者应具备的心理素质。讲解了回报来源的两个因素：贝塔和阿尔法，并强调了市场经济的本质是消灭超额收益。最后讨论了巴菲特和芒格的投资理念，以及他们对价值投资的看法。欢迎大家加入社群一起交流。 【时间码】🗣 01：49 怎么看私募FOF踩雷这件事？ 06：21 这是一个法律上面的问题 07：08 为什么会选到这样踩雷的产品？ 太好了，好到不真实；二级市场真实正常的回报应该是多少？ 13:54 有哪些产品风险还未释放，需要警惕？信托、城投？ 18：42 为什么说公募基金做债券，一次踩雷终生踩雷？这话太绝对了！？ 25：35 公募基金做投资，纯粹就是卖产品，这是为啥呢？ 33：13 什么叫做收益来源不可分析？ 46：07 如何甄别产品的回报来源？ 53：53 你们为什么总是提巴菲特和芒格 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你是哪里人，你对在二级市场投资的预期收益是多少？（这地域的统计是播客里面提到的才问的） 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下） 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

抄底房子、抄底房企，抄底他的高息债！这是黎明前最后黑暗吗，还是迈向深幽寒冷隧道的第一步呢？ 目前房地产市场依旧是冰火两重天，一线城市核心地段的地皮是香饽饽，三四线城市房企负债累累怎么都卖不动！房子对于我们来说不仅仅是钢筋水泥组成的住居场所，更是被玩成了金融产品。 最近万科这件事，就引发了很多朋友的讨论。有的朋友在投资者社群里面发言，认为这是今年为数不多的高收益投资机会。 理由很简单，好的企业背后有金主，老师怎么会眼睁睁看到足够克制的优等生挂科呢？ 不仅是个人投资者跃跃欲试，很多私募债公司或早已下手。其实地产高息债这个事炒了好几次了，去年4月，不少债券私募机构和一些高净值个人正在入场“抄底”民企地产债。Wind数据显示，当时最热门的债券成交主体前十均为民营房地产企业，从个券品种来看，20融创01、19龙控01、20融创02成为最热信用债，最新成交价均在50元左右。 那么，目前还有机会吗？在抄底前我们该想想什么呢？ （大和房屋多次在万科内部会议上被提及 来源：网络） 【时间码】🗣 01：35 面对这次地产债机会，为什么做债券的人很谨慎，做股票的人很兴奋？ 08：08 别高兴太早，我们觉得这里面有1个很大的问题。 16：25 抄底地产，第一性原理是什么？怎么看是否安全？ 24：39 聊聊一致性预期，大家都不看好，是否会有机会？ 1）都不看好地产？ 2）都看好茅台？ 27:42 一致性预期、共识，有时候可能是正确的！ 35：20 这个大环境下面，地产公司值得我们去看吗？ 44：15 回应播客下方留言“你这么懂股票，为啥做FOF，你这么能，你去选股啊” 47：40 最后讨论下，你怎么看上市公司创造的社会价值，会不会更加青睐那些让人尊重的公司？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你会不会更加倾向于投资那些创造美好生活，创始人勤勉敬业，也更值得大家尊敬的公司？ 你觉得这个想法正确吗？如果这个角度不值得思考，你更加倾向选择什么公司呢？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 杨培鸿对话董宝珍（上）；杨培鸿对话董宝珍（下） 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

如何看待杠杆？董老师加杠杆的底气在哪里？为什么说投资的表面是认知博弈，本质上是人性博弈？ 杨培鸿对话董宝珍，播客内容分为上下两期，带你走进董宝珍的世界！ 对话董宝珍（上）：价值投资者堪比基因变异 （董宝珍老师在价值发现日活动上分享投资认知 2023年11月4日 北京） 董宝珍老师成名于茅台，在2012-2015年长达三年的茅台熊市中独立支撑，并最终享受到了茅台股价的三击。很多投资者又因为他在700多卖出茅台而嘲笑他，但是董老师认为700以后的钱就不是他应该赚的了。 很多投资者因为他加着杠杆投资于一只股票而批评他赌性太大，但是董老师认为风险不来自于持股数，而来自于确定性不足。很多人认为投资是认知的变现，董老师认为投资本质是人性的博弈，财务来源于心灵。 董老师认为投资是一个需要大爱的行业，因为存在严重的信息不对称，高位募集就是诈骗。 【时间码】🗣 00:54 听说您每年自费请自己的投资人来交流自己的认知，怎么看投资者交流/教育这个过程？ 06:45 董老师自述感到羞愧难当的一次投资 （90块钱买中国平安） 10:37 巴菲特的投资技巧和人性观察 26:00 如果抓住投资中的主要矛盾？ 20:45 有人评价董老师持仓几年不涨，损失了时间，本人怎么看？ 39:18 资产管理业的组织模式，应当是作坊式，师父带徒弟 44:40 犀利点评，世界上有三种人不值得相信！ 49:30 低位募集才是好管理人，高位募集的都是诈骗 01:02:57 为啥加杠杆？为啥不同意巴菲特对于杠杆的看法？ 01:08:38 本期总结 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）怎么看杠杆？？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

集中持股是赌性太重吗？分散投资是不懂投资？如何找寻投资中最重要的事，为什么说投资的秘诀就是和高质量的人保持关系？？ 杨培鸿对话董宝珍，播客内容分为上下两期，带你走进董宝珍的世界！ 对话董宝珍（上）：价值投资者堪比基因变异 董宝珍老师成名于茅台，在2012-2015年长达三年的茅台熊市中独立支撑，并最终享受到了茅台股价的三击。很多投资者又因为他在700多卖出茅台而嘲笑他，但是董老师认为700以后的钱就不是他应该赚的了。 很多投资者因为他加着杠杆投资于一只股票而批评他赌性太大，但是董老师认为风险不来自于持股数，而来自于确定性不足。很多人认为投资是认知的变现，董老师认为投资本质是人性的博弈，财务来源于心灵。 董老师认为投资是一个需要大爱的行业，因为存在严重的信息不对称，高位募集就是诈骗。 【时间码】🗣 03：00 怎么看持股高集中度和分散持股？哪一个风险更大? 06：28 为什么说分散投资的人基本上是不懂投资的？？？ 11：08 董宝珍分享个人投资成长经历 18：05 好的价值投资，追求的是合理性！ 25：17 如何看待当下的公募基金行业，高点募集就是诈骗！！？ 基金赚钱、基民不赚钱这个问题怎么破？ 42：08 投资的秘诀是和高质量人的保持关系！！ 42：12 波动率是风险吗？？？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你没有重仓一只股票？能不能做到下跌时刻心如止水？ 【往期部分内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

未来三年，股市继续下跌概率大吗？我们如何从股市上拿回本金和收益？ （截至20231020） 冬天太长，种子都冻死了，让客户拿什么来坚持长期主义？这是一位理财经理的吐槽。确实，股市下跌了好几年，甚至再次跌破3000点，似乎所有投教者都在讲长期主义，长期主义是不是糊弄人？我们该如何看待在股市投资赚钱这个事？目光应该盯在什么地方呢？ 这期节目，我们假设未来三年股市继续不涨，讨论了可能出现的情况，以及投资盈利的拆分，还有就是所谓的上市公司治理，如何看待分红这件事，对我们赚钱有多大影响？ 这期节目是我们对于投资这件事的思考，希望能给大家一些启发，当然，每个人都是独一无二的，我们无意冒犯秉持不同观念的人，每个人都是自己的第一负责人，相信大家都能在自己的学习、努力之下过上精神物质双富足，内心宁静的生活。 【时间码】🗣 07：57 未来三年指数不涨的概率有多少? 11:11 当下这个估值状态，也会三年不涨吗？ 14：29 拆分一下，我们在二级市场赚的什么钱？ 1、盈利增长；2估值提升（任何单一年份估值影响很大，长期影响不大）；3、公司派发股息 26：33 为什么爱分红的公司会让我们收益更高？ 33：33 分红也要具体问题、具体分析！ 40：38 你觉得投资者常见的错误视角有哪些？ 【关于互动】📃 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会认真回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你觉得未来三年，股市继续不涨的概率大吗？ 2）或者说有没有想过上面的问题，为什么？ 3）有没有考虑过上市公司治理的问题，例如分红,你怎么看这件事？ 【往期内容】📖 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历；股市上合理投资预期是多少？ 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。

教别人财务自由的，我不敢说100%，但是起码95%以上是骗子，这个判断可能是敢下的。 我差不多20年前认识一个人，天天办游学班，教别人财务自由，其实就是做民间借贷。我也就做点良心投教，让大家少亏点，从长期来看也是赚了，只不过没有办法让人财务自由，也就理个财而已。要是谁有让别人财务自由的秘方，这秘方得多少钱啊？ 我们做投资的有一个说法，但凡找到信息比能到1的策略，就谁也不会告诉了，自己悄悄用。0.5的信息比可以到处卖。当然，老巴已经告诉了大家秘方：多读书、多思考、做有复利的工作，芒格也早说了，让自己配得上美好的事物，这才是真正的秘方。 这期节目，我们从一场和财自由社群朋友的对话聊起，针对如何管理好个人财富，稳健做好投资开始了讨论。我们聊到了： 1）合理的投资预期应该是多少？ 2）为什么说很多投资大师的年化收益率或许是个常数？ 3）个人如何踩上时代的贝塔？ 4）怎么理解：势、命、运，我的努力有用吗？ 5）如何定义一个人过上了富足宁静的生活？ 这期节目几乎适合所有阶段的朋友听，无论是已经财务自由，还是计划未来专职投资，或者是和主播一样正在勤劳搬砖的打工人，以及求学的学生。相信都能从音频中得到一些启发。 当然，每个人都是独一无二的，我们无意冒犯秉持不同观念的人，每个人都是自己的第一负责人，相信大家都能在自己的学习、努力之下过上精神物质双富足，内心宁静的生活。 【时间码】 04：11 对散户来讲，每一年都很难！ 05：38 怎么看待财务自由这件事？为啥你这么抵触这四个字？ 09：08 小罗的反驳：你已经财务自由了，属于站着说话不腰疼 10：51 投资的方法 和管理的规模其实没有太大关系！ 15：29 要把投资看成 连续博弈 18：25 为什么说投资大师的收益，可能是一个常数？这是迷信吗！？ 26：44 如果投资收益是常数，我如何做大本职？踩上时代发展的贝塔 29：52 来场互动，大家对自己投资收益率的要求是多少？理由也请一并写评论区！ 37：44 购买基金、股票，有很大的波动，怎么办！ 41：40 贝塔是时代给的，你踩不到的！！ 47：04 详解：势、命、运 51：27 讲讲故事，没有认知，很难守住财富！ 01：04：54 聊了这么多期，哪一句话让你醍醐灌顶？ 01：07：24 凡是向你兜售财务自由方案的，基本靠你财务自由了，不要相信这些人，而且要过上幸福美满的人生并不一定需要多少钱，杨老师讲了自己非常敬佩的一位老人，听完他的故事，小罗也撤回了之前的反驳。09:08 小罗的反驳：你已经财务自由了，属于站着说话不腰疼 【本期互动】 财自由播客里每一条评论都是精华内容，你的留言可以只有寥寥几句，但它或许会给素未谋面的人启发，这种分享和交流是非常有意义的。经过认真思考评论的内容，我们基本上每一条都会回复。希望你能做到真实，善良，友好。 1）你觉得什么样的生活才是富足且有意义的呢？ 2）关于投资到最后可能是一个常数的观点，你怎么看？ 3）哪一句话让你深有感触？ 4)... 【往期内容】 投资认知：坦白我当基金经理的赔钱经历； 宏观：美元美债急剧变化，对A股有啥影响？ 大宗商品：乱世买黄金靠谱吗？； 【这里也能找到我们】 🍎苹果播客：财自由 🐧微信公众号：阿马蒂亚 ♥知识星球：财自由 【财自由想做什么】 聚集一帮相信投资没有捷径的人，脚踏实地做研究赚市场的钱，相互启发赚超额阿尔法钱。这里没有炒股秘籍，我们也不是来指导大家炒股的，事实上也没有人能指导炒股。如果有这样的服务，无论是服务提供方和服务接受方都可能是对投资有误解。我们只有对公司商业模式、基金经理特点、市场主题等的分析，明显有缺陷的商业模式和不成熟的基金经理我们会提醒大家，这可以帮助大家避免踩坑，帮助大家少遭受永久性亏损，这已经是很有价值的工作了。 至于能赚多少，最终依赖于你自己的认知。我们希望通过我们的分享能提升大家的审美能力。投资不是要去创造，本质上是去选择，选择优秀的公司或者优秀的基金经理，与他们同行即可。但是，要有审美的能力，选出优秀的，规避劣质的。 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，所提到的相关内容只是为了举例说明，请大家审慎看待。