本期【基金经理·请回答】访谈专栏，知本论对话中泰资管副总经理姜诚。 在资本市场中，有征服市场的人；有追逐风口的人；也有笃定坚守的人。面对瞬息万变的时代，后者足够小众，也足够难得。 姜诚，就是其中一位。 他毕业于清华大学，入行19年，始终坚守价值投资。所管产品曾经获得过金牛奖，投资风格以稳健著称。他不挤独木桥，不预测市场，不追逐热门，走出了一条“小众”却能持续捕获超额收益的路。 作为公募基金行业的基金经理，姜诚之所以被大家熟悉，有赖于其出色的业绩表现： Wind显示，截至2025年2季度末，姜诚的管理规模超过120亿，所有产品成立以来都是正收益。 赚钱不易，股市磨人，甚至有打趣者说要相信光，才能相信大A基金。 面对波动剧烈的市场，本期节目我们对话姜诚，以一个资深基金经理与坚定价值投资者的眼光与实践，聊聊投资中的化繁为简以及如何“以不变应万变”。 下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。 【本期嘉宾】 姜诚 中泰证券资管副总经理 清华大学金融学学士/上海财经大学金融学硕士 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】 ​01:30 19年职业生涯的自省​，给过去一年的表现打“60分” ​04:07 冷门而小众的投资风格：非刻意选择，而是价值审美​ ​09:43 在A股做价值投资者，还是能赚到钱的 ​13:33 投资需要断舍离：“断”高预期、“舍”热门诱惑、“离”即时快乐 ​16:28 投资最难的是“知行合一”：需训练“不欺骗自己”的能力，过程充满自我较劲。 ​18:56 股价下跌如何应对？越跌越买的前提​ ​21:49 为何成为价值投资的笃信者？ ​22:17 价值投资在A股，是一条“少有人走的路”​​，但胜率更高 ​26:05 投资确实越来越难，但始终对宏观乐观 ​30:08 对AI、创新药看法：宏大叙事不能直接指导微观投资 ​35:26 基金经理如何应对波动与质疑?做熊市中的“陪伴者”​​ ​38:15 从3500点看A股走强逻辑：多重利好支撑下的市场新动向 ​41:41 给投资者的锦囊：行动前问自己三个问题 ​52:35 投资的真相：姜诚坦言赚钱的过程并不快乐 ​58:06 在过誉与过贬之间摇摆，是基金经理的宿命 ​01:06:41 保持敬畏，保持终身学习：如何做到年读百本书？ ​01:10:31 赚钱这件事，没有捷径，投资是难而值得的长跑​ 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 附：知本论听友群二维码 【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至[email protected] 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

最近外卖大战，你“囤奶茶”了吗？本周节目，我们以奶茶为窗口，聊聊新茶饮出海。 最近，瑞幸的出海版图，从东南亚一键跳到了北美，在纽约曼哈顿的两家门店开业。 7月9日，新茶饮品牌茶颜悦色宣布，正式以电商形式进军北美市场。 随着国内茶饮进入存量搏杀时代，越来越多的品牌相继在海外开疆辟土，寻找下一个蓝海。 蜜雪冰城把门店开到了悉尼最繁华的地段， 开在洛杉矶的“一点点”要排队两三个小时， 在沙特阿拉伯的首都利雅得，十几辆豪车排队等候在中式奶茶店门口， 截至2024年底，喜茶在美国、英国、澳大利亚、加拿大等海外多个国家的核心商圈接连开设了当地首店，伦敦SOHO店开业后，单店单日最高销量达到2000杯； 在美国，一杯奶茶售价高过星巴克，仍让无数年轻人趋之若鹜…… 在国内被视为平价饮品的奶茶，为何在美国贵过星巴克？ 随着零卡路里和健康化趋势正成为全球茶饮消费的新潮流，奶茶出海，有哪些新玩法？ 他们创造了哪些消费热潮？又面临哪些挑战？ 本期节目，我们邀请深耕北美市场的消费品分析师张璇，一起聊聊奶茶出海的故事。 下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。 【本期嘉宾】 张璇 消费品行业分析师，现就职于美国知名糖果连锁品牌 《奶茶出海》作者 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】​ 02:58 嘉宾分享个人经历：喝了500杯奶茶后，从策展师转行奶茶分析师​ 05:09 小门店，大故事：奶茶承载的移民梦想​，小小奶茶店成为海外家庭阶级流动的载体 ​10:25 2015年，为什么会成为新茶饮的转折点​？回顾喜茶与奈雪在深圳的首次交锋 ​13:19 国内格局：区域品牌如何逆袭？~下沉市场和“省茶化”趋势：茶颜悦色与阿嫲手作在广西 ​24:31 奶茶在海外：东南亚和北美存在需求缺口。台资品牌完成初步教育，新中式茶饮填补高品质空缺。 ​27:39 霸王茶姬的东南亚样本：如何跻身TOP3？ ​32:28 在嗜甜的东南亚掀起一场口味战：坚持中式风味如何让本土消费者买单？​​ ​36:14 新茶饮闯北美：线上试水到线下攻坚​ ​41:50 奶茶在美国贵过星巴克，成为中产身份的象征？​​ ​57:52 奶茶VS咖啡：饮品背后的全球新叙事之争​ ​01:03:10 文化输出：政治冲突不影响民间味觉共鸣，奶茶成为“缓冲剂”？​​ ​01:10:11 出海的趋势与痛点：文化冲突与经营雷区 【延伸阅读】 《奶茶出海》 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言 附：知本论听友群二维码 ✨【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至[email protected] 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期，知本论独家对话中金公司首席经济学家彭文生，聊“稳定币热”。 这也是我们与播客中金研究院的一次串台合作。 6月5日，纽交所的钟声为加密世界撕开一道裂缝。全球第二大稳定币USDC发行商Circle（股票代码CRCL）以每股31美元登陆资本市场，开盘即暴涨122.58%。截至6月 13 日，股价涨幅超过300%，市值达到297 亿美元。对于一家几年前还在中国市场被动退出的公司而言，这样的逆转确实令人震惊。 除了资本市场上的变化外。全球其他国家和地区也做出了反应。美国“将保持美元作为世界主导储备货币的地位”，并且“将利用稳定币来实现这一目标”。香港出台《稳定币条例》（将于8月1日生效），欧盟、新加坡、日本等经济体将稳定币纳入监管…… 稳定币不仅是全球关注的热门话题，也是切实发生的经济事件。不仅是一场商业角逐，更关乎未来主权货币的地位，可能对全球经济和金融格局有重要影响。 中金公司首席经济学家彭文生近期发布文章《稳定币的经济学分析》，全面分析了稳定币的经济学逻辑和公共政策的含义。我们对话彭文生，从宏观到微观，全面拆解稳定币。 下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。 【本期嘉宾】 彭文生 中金公司首席经济学家、中金研究院院长 代表作：《渐行渐远的红利》，《渐行渐近的金融周期》 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】​ 02:17​“稳定币第一股”Circle市值暴涨300%的根源？ ​03:25​ ​你以为的安全资产并不安全？黄金、比特币被“祛魅”​​ 04:32 为什么比特币是一场“信仰游戏”？ 06:28 如何区分安全资产与非安全资产？ ​07:42​ ​稳定币 vs 支付宝、微信：谁更安全？​​ ​12:02​ ​为何​阿根廷、土耳其人手机里的USDT，正在替美国收取铸币税？ ​20:00​ ​稳定币的致命伤：野猫银行危机重现？​​ 22:47 稳定币真稳定吗？期限错配风险 ​28:51​ ​美国推动稳定币的战略野心​ ​38:32​ ​人民币国际化的破局点​ 42:24​ 政策前瞻： ​香港条例有何深意？ 46:31​ 稳定币的前景如何？ 50:01 普通人在稳定币热潮中有什么机会与风险？ 【知识工具箱】 1. 期限错配（Maturity Mismatch）​​ ​经济学定义​ 金融机构“短借长贷”的致命矛盾：负债端（如存款/稳定币）可随时兑付，资产端（如贷款/国债）却需长期持有。 2. 铸币税（Seigniorage）​​ ​权力本质​ 政府发行货币的“无成本收益”：用几乎零成本的纸币，换取民众真实的商品与服务。 3. 野猫银行（Wildcat Banking）​​ "Wildcat Banking" 是美国19世纪中期的一个术语，特指那个时期的银行制度，又称“野猫银行制度”或“无监管银行制度”。当时美国许多州的银行几乎不受到州政府的监管。这些银行发行的纸币（银行券）的价值，往往由其后背的资产（如黄金和银子）支撑，但是由于缺乏适当的监管，这些银行可能持有的资产并不足以支撑其发行的纸币。 【延伸阅读】 《加密货币与金融大变局》 【制作团队】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 附：知本论听友群二维码 • ✨【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至[email protected] 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目，我们对话一位在阿里工作了15年的大厂人，聊聊人生后半段的职场之路与中年觉醒。 和我们聊天的朋友叫元安（花名），之前是阿里巴巴的高级产品专家，在阿里待了 15 年。 今年6月，元安离职。离职前他在公司内网发了一篇长达万字的帖子，除了回顾他在阿里 15 年的心路历程，还直言不讳地指出了阿里存在的问题，而且提出了不失“犀利”的建议。这原本只是一个离职惯例的发帖，但是因为得到马云的回复，受到了很大的关注，当然也引起了非常大的争议甚至质疑。 可能我们有一些听友也看到了这篇帖子，对于他本人以及他的路径也有一些好奇与疑问。 前不久，微博上有个热搜“ 35 岁离职，人生的下半场在哪？”主要讨论的是 35 岁之后人生下半场应该怎么过。本期节目，我们就和元安展开聊聊。不仅谈谈把他推上风口浪尖的这个热点事件，也更多地聊一聊互联网大厂这些年的变化，以及作为大厂人以及35+职场人的转型、挑战以及可能的出路。 【号外】 不知不觉，「知本论」已走过百期。我们也将由最初的泛投资类知识播客全面升级为商业财经知识播客。 当认知世界的旧脚本失效，我们用知识重构新大陆的坐标。​​​​ 我们会继续和财经商业领域的国内外大咖、有趣有料的嘉宾、能带来启发的专业人士、行业创新者等，一起聊聊财富流向、产业浪潮、商业趋势、企业兴衰，也分享鲜活生动的人物故事。 我们也会时不时进行一些新尝试，如视频播客、线下“亲友会”等。希望与你一道，以知识为资本，应对变化的世界。 下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。 【本期嘉宾】 元安（花名） 前阿里巴巴高级产品专家 目前在新西兰探索新生活 【本期主播】 孙冰洁 中信书院主播 【你将听到】​ 01:04 - 02:33 阿里内网万字离职帖当事人 02:33 - 05:13 职业脉络：阿里15年四段征程 袁安详解职业路径 ​05:13 - 09:11 走都走了，为什么离职还要发万字长文？总得有人说真话 09:11 - 12:03 陷入舆论风暴：没想到马云会回复 12:03 - 15:13 “以前我们是把公司当家的，不是单纯的劳资关系” ​15:13 - 18:16 什么夺走了大厂的人情味？阿里蜕变史：从小有名气到互联网巨头 18:16 - 21:39 “大厂病”不是大厂独有，当我们只收割流量，不创造价值时，都陷入了怪圈 21:39 - 25:20 “出走的决心”：好友患病离世和ChatGPT的崛起 25:20 - 28:22 关于财务自由：澄清误解，没买游艇 ​28:22 - 31:59 人总会经历一次“中年觉醒”，可能是35岁，可能是40岁 31:59 - 35:11 举家搬迁：“有两个月我每天失眠” ​35:11 - 38:17 转型的路径。 38:17 - 41:18 大厂人困局：为什么多数人不敢走？​ 41:18 - 44:26 为什么15年没换过东家？ ​44:26 - 47:31​ 在工作中不舒服，往往是因为没有得到足够的尊重 47:31 - 50:07 职级再高，离开公司是没用的，我想做点能传下来的事 50:07 - 52:41 人生迷茫时，元安分享给35+人群的几句话 【延伸阅读】 《中年觉醒：重塑生活与生命的力量》 阿瑟·C·布鲁克斯【著】 【制作团队 】 出品人：朱虹 本期策划：孙冰洁 岳嘉 后期制作：筝源华夏 视觉设计：赵妍 运营推广： 余芬 【在这里找到我们】 欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」 更多精彩内容，欢迎下载中信书院app 关注视频号“中信书院”参与互动 关注微信公众号“中信书院”私信或留言。 附：知本论听友群二维码 • ✨【商务合作/嘉宾推荐】 请发邮件至[email protected] 【声明】 本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。