今天的话题，要从今年大火的AI Aegent产品Manus聊起。 自从今年3月顺利接棒Deepseek带来的全民狂热，关于Manus母公司“蝴蝶效应”拿到融资的消息一直都没有中断过。在这些传闻组成的世界线里，Manus的融资目标从最初的5000万美元一路上涨到1亿美元，头部机构们排队问价，估值也一路攀升到了15亿美元以上。最新的消息出现在5月，有人说Manus远赴海外寻求机会，找到了1亿美元，投资方是著名的Bencnmark。 当然，这些传闻都没有得到过蝴蝶效应的正式确认。舆论也没有表现得过于惊讶：毕竟当下的一级市场，还能看得到β的赛道已经不多了，这种带有强烈共识的项目必然会受到追捧。 但最近，事情似乎往奇怪的方向发展。我的同事意外结识了一位投资人，声称表示自己正在帮助MANUS融资，目前已经十分接近敲定。为了证明自己所言非虚，该投资人向我们展示了两份BP，据说一份是面向美元基金的，另一份是面向人民币基金的。 初看下来，这两份BP的结构基本完整。发展历程、技术原理、实际用例、后续演绎，都有展开。除此而外，那位投资人还提供了工商信息可查的投资主体，一切看起来“有鼻子有眼”——但当我们向Manus求证的时候，却得到了双重否定：不仅融资消息是假的，这份BP也是假的。 有意思的是，其实不仅仅是Manus和国内的创投市场。最近，OpenAI也遭遇了“假投资”：一个名叫Robinhood的数字货币平台宣布，他们将推出一种美股代币，用户们可以通过购买代币投资自己心仪的上市公司及独角兽公司，例如SpaceX和OpenAI——但OpenAI很快辟谣，他们根本不知道这件事，交易也不可能发生。 这激活了我们很多回忆，也让我们决定有必要认真地聊一聊这个话题：为什么在一级市场里，总是会出现一些“无中生有”的投资方和融资方？为什么大热项目的“野生BP”，能够在投资人社群中数年如一日，始终生生不息？谁在制造这些“野生BP”？这些BP的曝光到底会给项目带来什么样的影响？ 本期研讨会成员 前经纬VP、曾经也遭遇过“假BP”的庄明浩；投中网编辑张楠、蒲凡 Shownotes “野生BP”，其实是繁荣期的标志之一（02:45） （这是“假BP”中的两页截图，是典型的“外围信息”） 成因之一：麻烦的“流动性”（09:20） 美国爆火的SPV交易，也是一场“流动性”的自救（15:44） 成因之二：AI行业的“敏感性”（19:20） 除了沉默，被“爆料”的创业公司可能毫无办法（24:58） （B站站长Bishi当年的回应） “善于说话”，是这一代创业者的必修课（31:17） 成因之三：纯粹的“骗局”？（35:35） （当年怪兽充电被曝光的BP截图） 如何鉴定一份“野生BP”的成色？（44:48） 一名合格的风险投资人，需要学会和“消息”相处（49:28） 拓展阅读 彼得・蒂尔的故事，The Generalist《No Rivals: The Founders Fund Story》）

一年前，我们做了一期题为《“质疑王岑、理解王岑、成为王岑”》的栏目。那段时间，人人都把王岑从“投资人”到“网红”的转型经历，看做是一套职业路径样板，希望能从他的故事里找到“解决焦虑”的答案。 一年后，人们仍然需要答案，但问题已经变了：2025年，52 TOY、古茗、霸王茶姬等明星消费品牌排队上市，造就了一批全新的创业明星。港股方面，在老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城这三只消费股的带动下出现了一波令人振奋的牛市。还有胖东来、名创优品，人人都在讨论他们、好奇他们。 这会是消费赛道复苏的信号吗？消费会重新成为投资人最热衷的主题吗？这一波消费热，和之前的新消费浪潮有什么区别吗？ 带着这些问题，我们找到了王岑，和他长谈了很多次。在前后将近5个小时的交流里，岑哥聊到了他这三年半以来的“一线经历”，聊到了他的思考、困惑和探索。而我将其中最精华、最重要的部分整理了出来。以下是来自岑哥的答案，希望对您有所帮助： 本期研讨会嘉宾 知名消费投资人王岑；投中网编辑张楠、蒲凡 Shownotes 流量的这门课，我没有理解太深(03:28) 如果一个人不懂流量，你就不应该投他（05:27） 直播是我的二次元（13:58） 消费投资人们，没必要过分反思（15:53） 新一轮消费黄金期，信号出现了（20:28） 当年没完全看懂泡泡玛特，没什么好争辩的（22:09） 奶茶，当下消费市场的最佳模型（25:06） 蜜雪冰城，市值完全可能再翻倍？（29:17） 大家把消费投资的定义，看得太窄了（35:35） 未来什么适合投？我设计了一个CHEES模型（38:35） 不要嘲笑曾经的新消费泡沫（01:01:15） 不要小看任何一个花过大钱的投资人（01:06:50） 我想重新唤醒大家的信心（01:11:27） “消费王”不是指‘王者’，我是一个手艺人（01:13:21） 拓展阅读 投中网，《“质疑王岑、理解王岑、成为王岑”》

这次参与研讨的朋友是我的“酒搭子”，我们是在2024年的中国投资年会晚宴上认识的——从“定语”你应该能看出来，这场晚宴入席的门槛是行业经历和成绩。 我的酒搭子也不例外，在投资人这个角色上，她的成绩单非常漂亮：她专注于智能驾驶领域，市场里几乎所有的智能驾驶初创企业都被她和她的团队扫过一遍，踏歌智行、易控智驾等明星公司被她收入portfolio里面，是现在投资智能驾驶最猛的VC之一。有媒体同行给出了这样的评价，说现在做智能驾驶，种子轮天使轮找她已经成为了一种“惯例”。 3年前，她曾经作为主角之一，出现在投中网的一篇题为《VC“围猎”CTO》的行业特稿中。3年后，外界对她的认知已经远远超过了这个标题，有底气收20%的管理费就是最好的例证。 可以说，她很适合出现在技术型的话题里，聊一聊智能驾驶的投资痛点和未来趋势，或者聊一聊硬科技赛道早期项目的筛选方法，以及机构投资人能够做到哪些“赋能”。 但几杯酒下肚，她带给我的“意外”越来越多：她本科学的其实是法律，毕业之后用了3个月自学编程，转行成为了一名女程序员，并在一年之后成功地因为“公司被并购”兑现了期权，攒下了第一桶金；2008年之后，她开始自己创业，先是做页游，后来又做了手游，又用了3年半时间把小工作室做成了上市公司，中途还帮周杰伦发行过两张专辑。 这样的经历其实很适合我们今年投资年的主题——做分化。当初我们拟定“分化”这个主题的时候，是希望用通过一系列的对谈，来定位目前行业正在发生所有的进化方向，而她的经历就很适合成为一个样本，用来厘清对于中国创投市场来说，最需要的投资人入行门槛是什么？比如说理性工具和感性认知，谁才是投资人真正的天花板？ 本期研讨会成员 辰韬资本合伙人 萧伊婷 Shownotes 智能驾驶最猛的投资人，最早是个法学生，还帮周杰伦发专辑？（00:57） “一名合格的CEO，能一天就把风投研究明白”（06:04) “早”，就是创业者最好的护城河（11:11） 游戏行业，贡献了自动驾驶的半壁江山？（18:00） 从创业者到投资人，转型就用了几小时（20:26） 投资人的理性，是创业者的负担？（22:47） 能力太强的CEO，一定是孤独的（28:10） 硬科技反而最没有“投资门槛”？（34:08） 好CEO是如何筛选出来的？（37:52） 考察一个创业者，至少需要30个视角（45:25） 那次心脏骤停，改变了我的“风险观”（47:46） 用100小时，搞懂30个10000小时（57:12） 拓展阅读 瑞·达利欧（Ray Dalio），《原则》 投中网，《VC“围猎”CTO》

风险投资是一份理性主导的工作吗？理论上，答案显然是肯定的，毕竟本质上风险投资诞生于成熟的市场经济，建立在复杂的交易上，拥有大量的数学模型做支撑。 咱再说的实际点，风险投资的社会分工就是帮助人们实现“财富增值”。因此无论是基于自身欲望也好，还是基于对LP义务也罢，完成一次风险投资，就是要学会看三张表、学会CFA、学会精确地洞察到潜在的会计异常，必须要有坚实的理性判断打底。 不过放在风险投资史的角度上，这个答案似乎就变得不置可否了。似乎很少有其他行业，会像风险投资这样，有大量“意外”“失误”促成的投资案例。也很少有其他行业会像风险投资这样，头部的标杆人物，鲜有所谓的“科班”出身，他们学天文、学物理、做媒体、学音乐，谈论“看人”的哲学，这些似乎都不妨碍他们在商业上获得巨大成功。 这是我自从加入投中以来的最大疑惑，也是我决定和王京对谈的原因。 王京是投资人，工作了十五六年——当然这不是重点，重点是从3年前开始，他决定做一个小课堂，把风险投资变成一门系统性的学科，帮助年轻的投资人成长。如今，每个周末都会有超过150名一级市场的从业者们前往他的课堂，根据我（潜伏）在群里围观到的报名情况，学员从头部VC/PE、企业战投一直覆盖到了互联网大厂。 我觉得他很适合回答这几个问题：风险投资，到底能量化到什么程度？一名合格的风险投资人，到底需要具备什么样的技能？风险投资行业存在“传帮带”吗？如果存在，哪一部分是可以教的，又有哪一部分只能靠自己悟呢？ 本期对谈嘉宾 资深投资人&知为小课堂发起人 王京；投资人兼作家 小野酱；投中网编辑 蒲凡 Shownotes 风险投资，可以成为一门课吗？（01：09） 这是一个20年没有变化的行业？（05：53） 为什么觉得自己适合“讲课”？（11：32） 即使工作了七八年，大家也还是工匠（15：19） 一道例题：为什么项目回报总是“二八分布”？（22：07） 学习风险投资，其实是训练世界观的过程（25：28） 职场菜鸟，会被“课程”禁锢吗？(33：09) 两种训练方式：抬杠&反论（36：40） 投资其实是门哲学课，不是金融课（39：32） 可年轻人有这份从容吗？（41：37） 一个具体的零基础教学案例（44：36） 这一代投资人，和上一代其实没有差异？（54：34）