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每年年初，美国拉斯维加斯的CES展会都是全球科技圈的焦点，而2026年的这场盛会，最亮眼的主角无疑是来自中国的机器人企业。从去年不足10家独立参展商，到如今近30家企业组成的"中国军团"，短短一年时间，中国机器人在全球舞台上完成了一次华丽的规模升级。今天，我们就来聊聊中国机器人在CES的高光时刻，以及它们出海背后的真实图景。 除此之外，本期《FUND财经早班车》还有关于光伏、美联储降息、盐湖提锂的相关新闻，欢迎各位收听！ 主播：Loki 文本撰写：Loki & 江沂 音频制作：Loki 节目介绍 《FUND财经早班车》是一档由中国基金报独家打造的泛财经类型播客节目，每周一到周五早上八点半，短短几分钟，快讯+深度新闻，陪伴各位听众开启新的一天~ 《中国基金报》创刊于2014年3月3日，是全国性财经专业类报刊，也是唯一一份以“中国”冠名的资产管理行业专业媒体，读者数量和每日阅读量居证券行业媒体前列，是中国大资管新媒体领跑者。我们的音频栏目除《FUND财经早班车》外，还有《FUND财经说》等优质音频节目，以内容为导向，从不同角度深度解析各类财经热点，欢迎大家收听！ 联系我们： 📢想要与我们互动？ 如果您有独到的见解、有趣的选题 或者对我们的节目有任何宝贵的意见与建议，我们非常期待与您的交流！ 🔍扫描下方二维码，添加基金君微信，备注“早班车”入群，一起畅聊生活中理财投资大小事。 更多精彩视频、文章、直播 欢迎搜索关注中国基金报微信公众号、官方视频号 期待我们在更多的地方相遇✌️

车企开始新年抢跑，小米SU7迎来改款，但小米真正的危局到底该如何化解？欢迎你留言、评论，与我们交流。 更多新鲜资讯、投资干货，明星公司动向，尽在涨乐全球通！ 涨乐全球通是华泰国际旗下自主研发的一站式财富管理平台，为全球华人投资者提供港、美、A、新加坡市场股票交易、公募基金、ETF、保险、智能投顾等多元化金融产品及服务。 本节目由华泰国际涨乐全球通出品，应财智云（Yiwealth）制作发行 本资料内容及其资料并不构成任何华泰金融控股(香港)有限公司为售卖任何证券、产品或投资作出招揽、提出要约、意见或推荐，或对任何证劵、产品或投资的收益或是否合适提供法律、税务、会计、投资意见或服务。阁下应审慎评估及评定任何投资的效益及风险，如有疑问，阁下应就此咨询专业顾问。准投资者应进行所须或适当的独立调查，包括评估所涉及的投资风险。本资料仅为香港特别行政区内的使用者而设，所提供的资讯不得于香港特别行政区以外分发，并不应被视为在任何的国家、地区或司法管辖区中(为免生疑问，包括美国)，对投资、产品或服务的邀请、要约、建议或招揽。非香港投资者有责任遵守其相关司法管辖区的所有适用的法律及法规。如有任何争议，华泰金融控股(香港)有限公司保留最终解释权和决定权。本资料内容并未经香港证券及期货事务监察委员会审阅。

肥杰最近在家附近跑步会经常经过一所高校食堂，每当饭点儿，总能看到校门口无数骑手在给学生们送外卖，而食堂里的同学却寥寥无几。不禁回忆和感叹，我们学生时代还没有如此发达的外卖，那时候的学校食堂和校园里各种窗口卖的小吃简直是读书日子里最美味的东西了！当年的我们会因为食堂的一道菜下课后飞奔去抢前排；会绞尽脑汁研究哪个食堂、哪一层、哪道菜更好吃；还会想办法去蹭一口教职工食堂里的饭菜… 于是今天我们就来一起回忆回忆那些年让我们难忘的校园美食和有趣的故事！也欢迎大家跟我们一起开启自己的记忆大门，在评论区跟我们分享你的母校里让你难忘的饭菜，可以是美味，也可以是吐槽！ 【 本期BGM：《Royal Games》 by Captain Qubz 】

🎧 开场白 不太熟悉的亲戚笑眯眯问： “做自媒体是不是以后就不找工作啦？” 你心里咯噔一下——说“是”，爸妈失眠；说“不是”，等于否定自己。这时候，别急着答题。 记住：生活不是考场，没人给你打分—— 你完全可以把考卷，轻轻推回对方手里。 当问题不好接，别硬扛，也别沉默—— 问回去，就赢了。 Hey！ 真正的高情商，不是会答，而是会问。 从运动员变裁判，只需一句：“你为什么这么关心我呀？” 🎯 ⏰ 时间轴｜从“被动接招”到“主导对话”的提问艺术 00:13–00:54｜【序章：不是所有话都得接，但有些必须巧接】 过年走亲戚、职场被试探、朋友突然灵魂拷问…… 有些场合不能翻脸，又不想掉坑——怎么办？ 答案：不答题，改出题。 00:54–02:02｜【Chapter 1：经典难题现场拆解】 “你不考公是不是太任性了？” → 别解释，反问：“你是觉得我现在的工作不稳定吗？” 瞬间把焦点从“评价你”转向“理解他”——对方反而要自证。 02:02–03:24｜【Chapter 2：从“做题家”到“出题人”】 我们总陷入“必须回答”的幻觉， 但生活没有标准答案，只有互动策略。 一句“这个问题很值得思考”， 既不失礼，又成功终结话题—— 你没敷衍，你给了对方一面镜子。 03:24–04:23｜【Chapter 3：问回去，是对人性的宽容】 很多人提问，不是为求答案，而是寻求认同、放大恐惧、投射焦虑。 你反问一句，其实是帮他看见自己： “你这么担心我饿死，是不是最近自己压力很大？” 这不是回避，是更高维的共情。 04:23–05:27｜【Chapter 4：温和反击的三种姿势】 1️⃣ 英式反问（带点俏皮）： “你这么关心我，是不是怕我以后混得太好让你嫉妒呀？” 2️⃣ 镜像复述（无攻击性）： “天哪，‘以后要不要找工作’确实是个值得思考的问题！” 3️⃣ 需求探询（转向理解）： “你问这个，是因为最近也在考虑职业转型吗？” 05:27–06:31｜【Chapter 5：划清界限，保护主体性】 每一次反问，都是在说： “我的人生剧本，由我执笔。” 当你不再被动答题， 你就从“被审视者”变成了“对话主导者”—— 这是成年人最安静的反抗。 06:31–结尾｜【终章：掌握反问，就是掌握节奏】 你不需要成为辩论高手， 只需学会一句万能咒语： “你为什么这么问呢？” 它温柔、安全、有效， 还能让对方陷入沉思—— 而你，早已优雅离场。 ✨ 金句速览 * “很多时候不好回答的问题，是因为我们陷入了一种‘做题’的思路。” * “你没有在考试，这也没有任何标准答案。” * “从运动员变成裁判——我不想回答，但我可以问回去。” * “很多提问并不是为了获得答案，而是为了获得认同。” * “你站在更高维度看，其实不是敷衍，是给了他自己一个思考的余地。” * “掌握反问这项技能，就是在保护自己的主体性和心理边界。” * “回答是一种权利，但提问，是一种权力。” 📝 总结 我们不是不会应对刁钻问题， 只是太久习惯“乖乖答题”， 忘了对话本是一场双人舞—— 你有权决定节奏，甚至换曲子。 下次再被问住， 别急着解释、防御或硬刚。 微微一笑，轻轻一问： “你为什么这么关心这个问题呀？” 你会发现—— 最难缠的提问， 往往藏着对方自己的不安。 而你， 不必替他解答人生， 只需守住自己的光。 ✨

一、窗户的缝不能开太大，能开二十公分就好。 二、通往楼顶的门要锁好（消防检查前打开） 三、厨房执行严格的天燃气管理制度，人走气关 四、买好保险，推荐至少购买公共安全险、员工集体险、财产险。

本期是「冬日杂谈」❄️，看到很多地方早已迎来了冬季的第一场雪，我们也在本期节目里和大家分享一下这个冬天的一些生活点滴！吃的喝的用的看的应有尽有！甚至还有省钱小妙招，希望能帮助大家在无数场大雪过后仍旧可以幸福的软着陆！ 祝大家收听愉快！ 吃的部分： 00:40 冬天固定嘉宾：砂糖橘（不过，吃多了也不好，阿鸣的弟弟就是例子哈哈） 04:11零食1号：🌽玉米球人更要求己（茶颜悦色出品零食） 05:24零食2号：干脆面给力餐和魔法士7.89元14包（吃多了会上火！需要控制） 08:41零食3号：酸酸甜甜营养快线～ 哈哈，在学校吃的玉米球，同时平板还在放《人之初》 阿鸣的一整箱给力餐！看起来这么多袋就很给力哈哈哈 魔法士干脆面（刚拿回快递的时候随手拍，后来翻相册发现只有这一张图片） 生活部分（包括冬日保暖推荐） 12:38海底捞免费美甲🐟图片小放送 17:04买小样！生活之光！ 19:49火桶（低成本保暖好方法，但是也要适度） 21:24棉拖鞋，幸福的软着陆！（注意外出多穿包跟的鞋，否则.....） 25:35可戴在手上的暖宝宝（12.3元20袋40片） 27:56插播阿鸣🐤的毛巾需求，期待这个冬天遇到心仪的毛巾 夏天做的黑粉跳色，图片有点曝光，但是实物超好看！ 这个月刚做的琥珀色猫眼，很有秋冬的氛围感！ 那个0.4cm长的指甲做的猫眼，右上角点了一个绿色的猫眼点点，是我超喜欢的但是很快就断了的一款！ （ps，所有的美甲参考图我都是在小red book上找的给美甲师姐姐看了她说可以做之后做的～，一般我都是直接搜：海底捞美甲，去选图片哈哈简单直接！） （这个是淘宝图片，因为我们家买的那个火桶今年还没拿出来用所以没有照片哈哈） 小鱼🐟的新！棉拖鞋（包跟的哈哈哈）just25r （这个平常我在用的时候也没有拍照，所以放的也是商家图嘻嘻） 剧集分享： 32:03《枭起青壤》——7.5分 35:28《哑舍》——7.8分 37:21《人之初》——7.5分 40:12《妻子变成小学生》——8.5分！ （打分规则纯自己设置嘻嘻，大家理性参考即可～） （ps：前三部小鱼推荐的剧都是在腾讯视频收看的，最后的阿鸣推荐的剧是在b站上看的） 🎵 BGM：California — Ethan Dufault 🐳 以上就是本期的内容啦！欢迎大家在评论区跟我们分享冬天的有意思的事情和推荐的好吃的好喝的好玩的好看的等等等等哦！！！（当然有想要给阿鸣种草毛巾的更是非常欢迎！）另外如果有想要加入听友群的听众，欢迎添加vx:17364405968，备注「雨无伦次听友群」期待新朋友的到来哦！ 我们下期再见！ ❄️

奇绩前沿信号播客——全球 AI 前沿的情报站 奇绩前沿信号依托奇绩内部的研究体系，持续追踪并解读全球 AI 领域前沿的论文和产品动态。 我们将这些内容以 AI 与生成播客的形式分享，用通俗易懂的方式呈现复杂技术，帮助你快速理解技术趋势背后的核心逻辑、潜在影响和未来发展方向。 播客每日分享内容由奇绩行研实习生与 AI 共创，播客语音由 OpenMOSS （奇绩 2025 年春季创业营校友企业模型）支持。 针对每日前沿信号内容，我们还准备了进阶版的解读，提供更系统、深入的分析，涵盖实验成果与价值评估、方法与技术原理、应用场景与潜力判断、总结与前沿洞察等多个维度。 点击下方链接获取完整版内容，也欢迎扫描时间轴下方二维码加入奇绩前沿信号交流群，一起追踪 AI 最前沿的信息。 apply.miracleplus.com 【奇绩前沿信号介绍】 基于对全球 500+ 顶尖机构、3000+ 核心人才的实时追踪，只捕捉那些“刚刚发生、尚未扩散、但注定改变格局”的信号： 认知模型突破、多模态跃迁、智能体进化…… OpenAI、Anthropic、DeepSeek、Kimi、字节……巨头与新锐的关键动向 Infra 演进、AI4S 落地、产业重构……高价值趋势的早期征兆 【时间戳】 00:41 英伟达（NVIDIA）提出 GDPO 算法，通过解耦多奖励归一化，成功解决了多奖励强化学习中的信号坍塌难题，显著提升了模型训练的稳定性与收敛效果 02:00 Anthropic提出宪法分类器++，以40倍计算效率提升实现生产级通用越狱防御 03:07 纽约大学Yann Lecun团队等提出在野外视频中学习潜在动作世界模型，实现跨视频动作迁移与规划任务 04:08 上海创智学院，复旦大学邱锡鹏OpenMOSS团队提出 WESR，实现词级别语音事件识别，在900+样本基准测试中F1值达38.0% 04:57 加州大学伯克利分校与 Anthropic 团队提出了"过剩描述长度 (EDL)" 框架，通过量化模型参数吸收的信息量，精准区分了微调是"激发"了模型的潜在能力还是"教"会了模型新技能 05:37 Anthropic 团队揭示了 Claude 3.5 Haiku 执行换行任务时的内部几何机制，发现模型通过操纵高维流形来实现"字符计数"这一看似简单的功能，并首次证实了特征流形与稀疏特征之间的双重性 06:16 斯坦福等机构发现：即使单次复制测试集数据，也能让模型突破"不可约误差"，达成无限算力效果 06:56 斯坦福大学提出通过直接预测人类对话来训练语言模型，实现更精准的人类行为模拟 07:37 斯坦福大学提出语用学视角解释大语言模型安全失效：过度迁就与认知警惕缺失导致模型无法挑战有害信念 08:11 卡内基梅隆大学与纽约大学提出Epiplexity：重新定义计算受限智能的信息度量，揭示数据价值的新视角 08:47 香港中文大学（深圳）与上海交通大学提出SGVR框架：通过子目标可验证奖励破解几何推理黑箱，实现跨领域推理能力提升 09:23 蚂蚁，人大等提出文本作为用户偏好的通用接口，实现跨模型、跨任务的可迁移个性化 09:53 阿里巴巴通义实验室发布了Qwen3-VL-Embedding模型，在多模态检索基准MMEB-V2上取得了77.8分的最高成绩，实现了跨模态的统一语义理解与高效检索 10:26 上海创智学院，复旦大学付彦伟团队与腾讯ARC Lab团队联合提出VerseCrafter，利用4D几何控制实现了对摄像机与多物体运动的精确动态建模 11:02 MIT 媒体实验室提出了多感官智能愿景，旨在通过感知、科学与协同重塑人机交互体验 11:57 Meta提出统一文本-图像生成框架，通过弱点针对性训练实现全自动多模态生成 12:45 英伟达等提出PlenopticDreamer：首个具备长期时空记忆的相机控制生成式视频重渲染框架，实现多视角一致性视频生成 13:32 腾讯混元团队发布Re-Align：通过结构化推理引导对齐，实现统一的图像生成与编辑 14:15 Meta AI等机构提出VideoAuto-R1：通过"思考一次、回答两次"范式实现视频自动推理，在保持精度的同时将响应长度减少3.3倍 14:58 矩阵超智发布通用人形机器人MATRIX-3，通过视触觉融合与零样本学习实现物理智能的泛化突破 15:41 上海AI Lab等提出RoboVIP：通过视觉身份提示增强的多视角视频生成，显著提升机器人操作策略性能 16:23 Lossfunk研究揭示：当前LLM尚无法成为真正科学家的六大系统性缺陷 17:04 Boltz发布AI蛋白设计Agent：开源模型与产品化平台推动AI生物学应用 17:39 Meta AI 提出了一种名为 FusionRoute 的框架，通过在令牌级别动态选择专家模型并提供互补信号，成功实现了多个大语言模型的高效协作，在不牺牲性能的前提下解决了专用模型泛化能力差的难题 18:15 新加坡南洋理工大学与阿里巴巴提出AgentOCR：通过光学自压缩实现多轮智能体的高效记忆管理，在保持95%以上性能的同时将Token消耗降低50%以上 18:53 腾讯与中山大学提出AT²PO框架：通过树搜索实现智能体转折级策略优化，在多轮问答任务中平均提升1.84个百分点 19:29 MemTensor和人民大学等提出Inside Out框架，通过PersonaTree实现长期个性化对话系统的动态记忆进化 20:05 RoboSense 2025 挑战赛报告：IROS 2025 发布，建立首个跨平台、多模态的鲁棒机器人感知基准 20:41 从“暴力美学”转向“自我进化”——中国 AI 掌舵者共论 2026 技术范式大迁徙 奇绩前沿信号依托奇绩内部的研究体系，持续追踪并解读全球 AI 领域前沿的论文和产品动态。 我们将这些内容以 AI 与生成播客的形式分享，用通俗易懂的方式呈现复杂技术，帮助你快速理解技术趋势背后的核心逻辑、潜在影响和未来发展方向。 播客每日分享内容由奇绩行研实习生与 AI 共创，播客语音由 OpenMOSS （奇绩 2025 年春季创业营校友企业模型）支持。 针对每日前沿信号内容，我们还准备了进阶版的解读，提供更系统、深入的分析，涵盖实验成果与价值评估、方法与技术原理、应用场景与潜力判断、总结与前沿洞察等多个维度。 点击下方链接获取完整版内容，也欢迎扫描时间轴下方二维码加入奇绩前沿信号交流群，一起追踪 AI 最前沿的信息。 apply.miracleplus.com 如果你对今天的前沿信号感兴趣或有自己的思考，也欢迎在评论区留言交流，期待与你碰撞更多观点。

同一个美国人曾对同样的委内瑞拉石油有过下面两个评价： “他们的石油是垃圾，是你能找到的最糟糕的石油。就像沥青一样，简直就是沥青。” 这是2023年的特朗普。 “我们将让美国那些规模庞大的石油公司，世界上最大的石油公司介入，投资数十亿美元，修复严重受损的石油基础设施，并开始为国家创造收益。” 这是委内瑞拉发动军事打击后召开新闻发布会的特朗普。 从“垃圾”到“数十亿美元投资”，委内瑞拉的石油，在短短两年内完成了一次不可思议的身份转变。 美国为什么看上了“很差”的委内瑞拉油？了解石油，了解美国原油需求的现状，了解委内瑞拉的原油生产历史，或许能让我们稍许看清一些2026的疯狂开局。 本期你对听到【🎙️时间轴】： 00:00 引言 02:00 沥青般的重油 原油是复杂的混合物，不同产地的原油化学成分差异巨大。在石油工业里，原油会根据密度、粘稠度、含硫量做区分。 最基本的分类便是重油与轻油： 重油：密度大、更粘稠，普遍含硫量更高。 轻油：密度小，粘稠度低，含硫量一般更低。 委内瑞拉有着全球最大的已探明原油储备区：Orinoco原油带，仅这位于委内瑞拉中部的区域，估计可开采原油达3000亿桶，占全球已探明石油储备的18%，超过沙特整个国家的原油储备（占全球17%）。 不过，委内瑞拉的原油是经典的重油，密度高，粘稠度高，含硫量也高。这是为什么特朗普会以沥青作比较。相对轻油，重油的组成更为复杂，精炼出我们能使用的石油产品，特别是使用最多的燃油产品，汽油、柴油这些，需要的设备更复杂，成本更高。因此，原油交易里，重油相比轻油，往往有折扣。 04:07 美国缺的就是重油 虽然重油的精炼更复杂，成本更高，但这不代表炼油厂就会偏向轻油。每个石油精炼厂都要根据原油的特质来建立设施，这些设备背后是动辄数亿美元的资金投入，建成后很难更换。这意味着全球那么多炼油厂，有些因为选择的设备、技术路线，提炼轻油效率最高，另一些则为重油量身打造。 从全球原油储备看，重油与轻油的比例大约2比1。而且传统轻油开采容易，导致易耗竭。包括美国在内的很多国家曾投入大量资金，让自己的炼油厂适配重油。美国上一个大规模石油精炼厂建于1977年，那个年代，深刻改变美国石油开采乃至当下全球原油生产格局的一个技术革命还未出现：页岩油。 通过水力压裂与水平井技术，美国得以从低渗透率的含油地层中大量开采原油。页岩油非常轻。2000年后，美国页岩油开采井喷，最终让美国成了全球第一大石油生产国。可这也意味着美国产的石油以轻油占绝对主导，与本土的炼油设备存在错配。 约70%的美国石油精炼设备使用重油时效率最高。可美国产的原油，重油比例不到10%。即便本土原油产量世界第一，美国的石油精炼厂仍需进口大量原油——90%的美国进口原油都是重油。 07:58 未必需要委内瑞拉的重油 美国并不依赖委内瑞拉的原油，如今，美国最主要的原油进口来源是加拿大，占总进口的60%，接下来是墨西哥，占比7%。前几年在美国引发广泛争议的Keystone XL管线，就是把加拿大Alberta省生产的沥青砂重油运到美国的炼油厂。以当下的原油生产格局、北美的原油运输基础设备布局，虽然委内瑞拉盛产美国炼油厂偏好的重油，但美国并不需要进口委内瑞拉原油。 09:58 委内瑞拉石油业如何兴起 1910年代委内瑞拉西北部的Maracaibo盆地发现了大型油田。这成了委内瑞拉石油工业的起点。 Maracaibo盆地的核心区域是Maracaibo湖，这是南美洲最大的湖泊，也是地球最老的湖泊之一，1914年这里的第一口油井钻取成功后，立刻让委内瑞拉成为原油勘探最热门的地方，Maracaibo湖也有石油湖的外号。 14:49 委内瑞拉石油国有化的发端 1935年，从1908年起统治委内瑞拉的军人独裁者Gómez去世，接下来的两任委内瑞拉总统都是军人，也都不是民选，分别是Contreras和Medina Angarita。委内瑞拉的石油业在这两人治下飞速发展，他们也都试图推动委内瑞拉民主化或者说至少是减少一点独裁色彩。 其中Medina Angarita在任是1941-1945年，刚好赶上二战，他带领委内瑞拉与轴心国断交，支持盟军。1944年，他成了第一位访问美国的委内瑞拉总统，委内瑞拉的石油也是同盟国战争机器的关键后勤保障。由于站在同盟国这边，委内瑞拉也是联合国创始成员国。 （Angarita（中）与罗斯福总统夫妇） Medina Angarita任上做了一件对委内瑞拉影响至深的事情，1943年通过了油气法，该法律规定石油公司50%的利润需要上缴国家，可以说是委内瑞拉石油国有化的原始开端。 18:38 成功的国有化 1976年1月1日，委内瑞拉正式把石油工业国有化，委内瑞拉石油公司PDVSA由此诞生。与其他地方的一些国有化不同，这被视为技术官僚的成功，委内瑞拉国家石油公司 (PDVSA) 由受过西方培训的管理人员运营，将利润再投资，与国际市场保持密切联系。 国有化后20多年时间里，委内瑞拉国家石油公司成为全球最受尊敬的国家石油公司之一，它曾是拉美最大的公司，利润曾高居全球第十。它扩大了海外炼油产能，包括在美国的炼油产能，并保持了高产量。委内瑞拉始终是可靠的石油供应国，外国公司也继续通过合作关系和服务合同开展业务。 24:35 查韦斯与委内瑞拉的衰退 查韦斯上台后的大部分时间里，包括雪佛龙和埃克森美孚在内的美国石油公司在委内瑞拉公开运营，即使政治关系恶化，也向美国炼油厂供应重油。但在2006-07年，查韦斯下令所有在奥里诺科油田运营的外国石油公司将其项目转变为由委内瑞拉国家石油公司持有至少 60% 股份的国有控股合资企业。 接受新条款的公司只能以更不利的条件继续留在委内瑞拉，而拒绝的公司则被强行驱逐。埃克森美孚和CocoPhilips拒绝了新条款，它们的资产被查封，国有化，公司退出委内瑞拉。两家公司都提起国际仲裁，且基本胜诉。委内瑞拉政府被判需要补偿ConocoPhillips 100亿美元，补偿埃克森美孚10亿，这些钱当然没有给。 查韦斯很幸运，在任期间国际油价暴涨，委内瑞拉经济随之腾飞。可他治下，他把委内瑞拉石油公司完全政治化，过去这家国有公司的运营都是按商业理念，但查韦斯赶走了大部分有经验的技术官僚，任命愿意无条件服从他的人进入管理层。导致公司管理日益混乱，设备维护不足，为此后委内瑞拉的崩溃埋下隐患。 28:22 为什么委内瑞拉石油难以指望 尽管委内瑞拉仍是全球原油储备最大的国家，但要做到特朗普设想的获取大量委内瑞拉石油，需要投入大量资金，修缮长期缺乏维护的设备，启动新的油井勘探建设。 考虑到国际油价徘徊在每桶不到60美元的低位，全球原油处于供过于求的状态，美国石油公司恐怕很难积极投入到特朗普指示的把“委内瑞拉建设得再度伟大”的运动中。 29:20 这家美国石油公司为何留守委内瑞拉 查韦斯要求全面国有化时，Chevron不像其它美国公司，没有拒绝，接受了重新谈判，继续留在委内瑞拉，在委内瑞拉国家石油公司 (PDVSA) 的控制下经营少数股权。到特朗普首个任期制裁委内瑞拉石油时，Chevron缩小了在委内瑞拉的运营规模，但依然没有离开。拜登上台后，Chevron获得了美国财政部颁发的特别许可，允许Chevron在严格的条件下生产和出口委内瑞拉石油。 （注：Chevron也是唯一有可能在短时间内增加在委内瑞拉石油产量的公司） 33:20 打击委内瑞拉的真实原因 马杜罗毫无疑问是独裁者，但美国在拉美默许甚至支持过无数独裁者。马杜罗的区别是，他是一个和俄罗斯、中国、伊朗越走越近的独裁者。中国在委内瑞拉有着广泛的经济利益，伊朗与俄罗斯在向委内瑞拉输出军事技术并提供石油产业的技术支持。这才是美国无法接受的马杜罗原罪。 但如果美国过去20多年的军事干预历史有什么教训的话，那就是开启战争很容易，结束战争很难。很多时候，美国都以初期巨大的军事胜利开始，以最后惨重的政治失败收尾。

本周判断·1/12/2026｜关税 × 算力 × 资产空间——谁还能继续跑，谁已经被时代拖住 📍 简介 每个周一，「时语晨光」不会追逐单点新闻、情绪热度或社交媒体节奏。 我们要看的，是过去一周中那些看似零散却高度相关的结构信号： * 委内瑞拉局势与黄金冲顶； * 英伟达 Rubin 平台落地与中国 GPU 创业潮； * 中国地产旧周期的谢幕与夜间经济、连锁出海模式的起跑。 这三张考卷，其实只问一个问题： 谁在用新的规则跑？谁还困在旧逻辑里？ 本期节目，我们把关税与重金属、算力与模型、资产与空间放在同一张地图上，给出一张属于 2026 的方向盘。 📢 回顾/关联节目推荐 建议串联： * EP241｜油价没涨，风险却来了（上） → 理解本期“规则冲击”视角的南美样本 * EP243｜CES不是烟花秀：AI账单开始落在工厂和数据中心 → 算力账单与液冷曲线的先行讨论 * EP244｜从活下去到 Scaling Laws → 地产周期与用时间换空间的资产版本 📌 轻解读内容框架（逐字稿对应时间） 1｜00:00 – 01:10｜开篇：三张考卷摆在桌上 * 本周一节目结构升维：方向、主线、落地三段式 * 新闻本身不重要，背后的坐标系统才重要 * 主提问： 贸易、算力与资产三条战线，谁已换规则？谁还在旧模式里挣扎？ 2｜01:10 – 02:19｜第一章：关税 × 贵金属——价格不动，但条款在换 * 委内瑞拉冲突→油价不涨、黄金重返 4400 美元 * 核心判断： 这不是供需冲击，而是资格冲击 * 背后三种账： 财政账：退税 vs 赤字 交易账：谁能进场？要付什么代价？ 资产账：流动性与风险重定价 一句话结论： 风险没消失，只是被挪走——从价格转移到了条款。 3｜02:19 – 03:23｜第二章：算力 × 模型——新基础设施已正式起跑 * Rubin 平台发布：训练效率 3.5x、推理 5x * 液冷兑现 → 电费曲线被重写 * 中国 GPU 四家公司同步冲向资本窗口 天使 → C/D → 地方国资 不是卡位，而是融资与范式窗口的争夺 * 国内模型主创闭门讨论结论： Scaling Laws 不停，下一段陡坡已开始 关键词判断： 效率将成为最重要的护城河。 4｜03:23 – 04:07｜第三章：资产 × 空间——能造血、能出海，才有未来 * 万科前时代正式落幕：土地红利 & 负债扩张模式终止 * 万达拖两年债：用时间买现金流 * 新空间玩家出现： Commune 夜间经济模式 → 高毛利 + 16 小时营业 远近水饺出海 → 本地供应链 + 合规打法 → 可复制 核心判断： 资产的价值不在规模，而在动能：能造血、能延展、能跨边界。 5｜04:07 – 04:50｜终章：三条线汇成一句话 * 旧规则仍在拉扯（关税、条款、供应链不确定） * 新赛道已经冲刺（算力 & 模型） * 能跨国界的资产正在脱颖而出（出海、小业态、现金流模式） 总结句： 2026 的第一条铁律：谁能换规则、换空间、换结算方式，谁才有资格继续跑。 💬 金句推荐 * “价格没动，不代表世界没变——风险只是跑到了规则里。” * “算力不是玄学，是账单。” * “资产的第一能力，是自我造血；第二能力，是走出原地。” * “新的基础设施起跑了，旧逻辑还没关机。” 📘 特别术语轻解读 * 规则冲击（Rule Shock） 不改变供需，但改变“谁能参与、付什么代价” * Scaling Laws（规模律） 模型越大，性能越强，但成本递减趋势极可能延续 * 液冷（Liquid Cooling） 数据中心能耗重写的关键，特别对 AI 推理集群有效 * 买时间、换空间（Time-for-Space Trade） 典型债务处置策略，通过延期换现金流 * 出海复制曲线（Go-Global Curve） 产品 → 供应链 → 税务 → 合规 → 本地化人才梯队 📎 特别声明 本期节目基于公开数据、新闻稿、监管文件与企业财报整理 不构成投资建议，仅提供结构性分析参考 目标：帮助听友理解国际贸易、AI产业与资产周期背后的逻辑链条 🌑 特别说明｜关于知识星球听友空间 从 2 月 18 日 开始，「时语晨光」将开启一个知识星球听友空间，目前已进入试运营阶段并开放加入。 它不是微信群，也不是用来刷消息的地方，而是节目的第二层内容结构： * 每一期完整逐字稿 * 因时长限制未能展开的语料与判断 * 为什么选择这样讲，而不是那样讲 如果你听完一集，还希望把逻辑走完，那这个空间，可能会适合你。 👉 订阅方式与说明 「时语晨光」的知识星球，将采用年度订阅制，正式价格为 99 元/年。 在 2 月 18 日启航前加入的，会被标记为启航成员（Founding Members） 对我来说，这是一次一起探索内容形态的过程；对你来说，这是一个可以长期使用、随时间累积的内容空间。 我不打算把它做成短期促销型的产品，更希望它是一个可以慢慢变厚的地方。 ✅ 关键词 #本周判断 #关税与规则 #黄金 #算力加速 #ScalingLaws #液冷数据中心 #中国GPU #地产退场 #夜间经济 #出海模式 #第二层内容 #WeeklyThesis #RuleShock #Gold #ComputeAcceleration #ScalingLaws #LiquidCooling #ChinaGPU #RealEstateExit #NightEconomy #GoGlobal #SecondLayer 🎧 收听方式🔗 Apple Podcasts | Spotify | 小宇宙 | RSS 💬 有话想说？ 在评论区告诉我们你的看法，或者在社交媒体 @时语晨光 参与讨论！ 📮 联系我们📧 [email protected]📱 微博｜即刻 | 豆瓣 @时语晨光 「时语晨光」不仅为你带来新闻资讯，更以决策者的视角，与你共同探索背后的商业故事、发展趋势和社会变迁，让你的早晨既充实又富有活力！ 我们相约每周工作日的早晨，一起为崭新的一天充电加油。 ▼主播 新龙，一位在文化商业与文旅行业拥有丰富经验的创业者和咨询顾问，现担任「走，出海去」等播客节目的主播。 ▼制作团队 后期制作：「时语拾光」Timeless Resonance Studio 监制：新龙 封面设计：木下 ▼关于「时语晨光」 「时语晨光」致力于为您呈现最新商业趋势与市场动态，以决策者的视角深入剖析各类焦点事件，助您把握全球商业脉动。我们坚信，每天清晨短短15分钟的聆听，将为您带来富有价值的思考与启发，让您与世界同步前行。 ▼与我们互动 搜索「时语晨光」在各大社交平台 邮件反馈：[email protected] 喜欢我们的节目？请支持我们！

日本加息：未掀暴跌波澜，却暗藏长期隐忧各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这，本期我们探讨的话题是：日本加息：未掀暴跌波澜，却暗藏长期隐忧 日本央行加息举措落地后，市场并未如部分人预期般出现暴跌，然而，这看似平稳的表象之下，实则潜藏着诸多长期挑战与麻烦。 从汇率层面来看，尽管日本央行加息旨在抑制通胀并稳定日元汇率，可市场反应却不尽如人意，加息并未立即扭转日元贬值的趋势。摩根大通、法国巴黎银行等权威机构的策略师纷纷预测，受美日利差依旧悬殊、实际利率处于负值区间以及资本持续外流等多重因素影响，日元兑美元汇率到2026年底极有可能跌至160甚至更低。这意味着，只要日本央行在货币政策收紧上依旧保持渐进式节奏，且财政刺激引发的通胀风险持续存在，日元贬值的趋势就难以在短期内得到有效遏制，日元在国际货币市场上的地位和价值将面临持续考验。 债务负担方面，日本政府早已深陷债务泥潭，加息无疑会让其财政状况雪上加霜。日本政府债务总额规模庞大，到2025年底预计将突破1450万亿日元，占GDP比重高达229%，这一比例远超其他发达国家。在2024财年，国债利息支出就已达到7.9万亿日元，若长期利率再上升0.5个百分点，国债利息支出将进一步攀升，财政空间也会被进一步压缩，政府在应对其他经济和社会问题时的资金调配能力将受到严重制约。 金融市场的稳定性也因加息而面临挑战。加息可能引发全球金融市场的一场“地震”，尤其是日元套息交易的逆转风险不容小觑。日元作为全球最主要的套息货币，长期以来为投资者提供了低成本的资金来源。然而，加息会提高日元套息交易的成本，促使部分套息交易者平仓离场。这一过程通常会引发日元的升值以及高收益资产的下跌，进而对全球金融市场产生连锁反应，增加市场的不确定性和波动性，让投资者面临更大的风险。 对于企业而言，加息带来的负面影响同样显著。加息将直接推高企业的贷款利率和筹资成本，这对于资金链本就紧张的企业来说无疑是沉重的打击，尤其是中小企业，融资成本上升可能导致其资金周转困难，甚至面临破产倒闭的风险。此外，虽然日元贬值在一定程度上有利于日本企业的出口业务，但进口成本的上升也会抵消部分出口收益。例如，日本企业进口原材料和能源的成本将增加，这可能会压缩企业的利润空间，对企业的整体盈利状况产生负面影响，进而影响企业的投资和发展决策。 政策协调的难度也在加息背景下进一步加大。日本央行在加息的同时，还需与财政政策和结构性改革进行巧妙协调，以重建市场信心。然而，财政政策与货币政策之间往往存在着内在矛盾，容易形成对冲效应，削弱政策效果。比如，财政刺激政策可能会加剧通胀压力，而货币政策收紧则可能抑制经济增长，如何在两者之间找到平衡点，成为日本央行制定和执行货币政策时面临的一大难题。 日本加息虽未在短期内引发市场暴跌，但从长期来看，日元贬值压力、债务负担加剧、金融市场波动、企业盈利受冲击以及政策协调难度增加等多重挑战，如同隐藏在平静海面下的暗礁，随时可能给日本经济这艘巨轮带来巨大的冲击。日本央行和政府需审慎应对，积极寻求有效的解决方案，以化解这些潜在的风险和麻烦。 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

【嘉宾】 Fanny 巴黎中央理工学院毕业生。目前博士在读 【主播】 Franck B站UP主 “巴黎姆学研究院” 小红书博主 “巴黎姆学研究院” 【全平台指路】 B站：巴黎姆学研究院在bilibili 小红书：巴黎姆学研究院在小红书 视频号： 【BGM】 Mademoiselle，Berry 欢迎前往B站、小红书、抖音、视频号、Youtube关注【巴黎姆学研究院】