节目

欢迎来到我的专栏：早安，我的朋友们， 今天我们来聊聊世间最公平的时间，每个人都有24小时，但为什么人和人的差距会拉大到几万倍？ 根本原因在于，你在用时间“支出”，还是在用时间“投资”。大部分人的忙碌，其实是在做线性的时间支出：卖一小时换一小时的钱，手停口停，没有杠杆。而真正的高手，哪怕每天只花一小时，也要做复利的时间投资：写SOP、写长尾流量的内容、搭建自动化工作流... 你是不是觉得身不由己，每天996没时间？别急，今天教你如何建立自己的资产工坊，试着用未来的时薪来要求现在的自己。 来嘛，今天和大家聊聊：如何区分时间的支出与投资、如何利用时间黑洞打造资产、如何不辞职也能实现赎身...... 一起来听听吧，如果这期内容对你有启发，也欢迎大家转发推荐，小涛感激不尽， 📘本期有福利 抽奖啦，抽奖啦，每天我会在听友群抽一位幸运儿，赠送一本好书，大家快来加我进群抽奖，机会多多，不要错过， 📘「平民创业手册」栏目介绍： 感恩遇见，这是一档日更的创业类播客，我将在这里和你探讨搞钱相关的一切，包括但不限于互联网，职场，创业，副业，内容，流量，增长以及一些黑科技，方法论...每周五晚，宠粉专栏，你留言的每一个话题和问题，我都会在每周五和大家掰开揉碎聊透， 📘关于我 杨涛：一个十九年的持续创业者，我很强，各方面都很强，来，交个朋友，也许未来，能够在某些地方帮到你，少踩些坑，少走一些弯路，多赚一些钱， 我的微信：xuejieyou6，欢迎撩我，我在「屋里涛说」等你，来星球《平民创业手册》有问必答，

"春晖家庭项目"是聚焦于民政部门儿童福利机构的孤儿的公益项目，旨在为孤残儿童创造类似真实家庭的成长环境。该项目通过招募并培训富有爱心的夫妇组建模拟家庭，帮助孩子们在充满关爱的氛围中快乐成长。‌ 在此感谢春晖爸爸妈妈无私的付出和陪伴，并将本次嘉宾吴爸爸的那封感人情书，分享给大家：

到了年底来回看，今年的A股是很不错的，问题只在于谁在车上、谁不在。 涨幅惊人，创业板指大约50%，科创综指40%以上，连大盘的沪深300都会接近20%，交易量相当大，换手相当多，看起来热闹非凡。 这么个小牛市，我却感觉到“氛围不够”，没有当年的大声嚷嚷，没有万众炒股的热情，没有被神话的投资天才。 难道是大家终于理性了，不在被忽悠了？真要理性了，赌场怎么开的下去了呢。 所谓，有人辞官归故里，有人星夜赶考场。我是想看看，谁在进入围城，谁在逃离围城。 ——————————————————————————————— 九州：十四年经验的二级市场投资人，全球资产配置，天高海阔。可以跟我聊投资，但是先给我有趣的故事。 我们的社群成立开放了！ 在这个众说乱耳、充满FOMO的时代，我们一步一个脚印的往前走，不焦虑，哪怕在逆全球化的时代，我们依旧要赚到全球的钱。 欢迎一同看世界的你加入， 点此链接 或下方的二维码。 如果有人不熟悉老吴，我先说明一下，Robert老吴是我的老朋友、合伙人、宝藏数据公司CEO，也是之前节目 《中国创投业真的该推到重来？》 的嘉宾。 【*苹果手机用户：请用维信来扫描二维码、在微信中打开，或在微信中搜索“知识星球”小程序，避免在苹果手机的app内支付】 --作为苹果的股东，我也觉得一言难尽。 —————————————————————————————————— 图一：线上二手房销售情况（数据来源：百观科技） 图二：腰包里钱不多—居民的资产状况，被房地产严重拖累 图三：债务状况没有改善 图四：以决定投资的人群中，更多投资股票的倾向

How to have an eco-friendly Christmas Christmas need not be a frenzy of shopping and unwanted gifts. More and more of us want to be mindful and minimal waste consumers. So here are some tips on how to have an eco-friendly Christmas. How to have an eco-friendly tree and decorations? Real trees are more sustainable than artificial, but there is still a lot of waste. Once Christmas is over, go to recyclenow.com to find out about drop-off points in your area where old trees get turned into chipping for local parks and woodland areas. Alternatively, consider renting a real tree that is replanted once you're done. The same goes for wreaths. Real and, if you're on a budget, you can always make your own from foliage, red berries or mistletoe that you can pick up in a park or wood. For decorations, switch to LED lights, which use up to 80% less energy and can last up to 25 times longer. And if you enjoy the cosy glow of candles, then choose natural rather than paraffin-based. It's more sustainable and better for your health. For decorations themselves, be sure to reuse them each year. If you'd like to add to your collection, look for ones made from brass, glass or wood, ideally from local or independent shops. You can also make your own decorations. And if you want to add some sparkle, then choose biodegradable glitter. Check out ecoglitterfun to find some. What about gifts? When it comes to gifts, buying second-hand is a great way to help the planet. There are plenty of options. You could even set up a pre-Christmas swap shop, where you swap your unwanted things with friends, and you all end up with something new, well at least to you. Alternatively, you can offer experiences rather than gifts, like tickets to a show, or an event, or even a treatment at a spa. If you want to buy new, consider independent stores or small companies, but do check out their fair trade credentials and their carbon footprint. Also, don't forget wrapping paper. Many rolls contain non-recyclable elements like foil, glitter or plastic. Opt instead for recycled paper or just plain brown paper and cheer it up with a ribbon or a sprig of foliage. Or even wrap gifts with colourful fabric squares that can be reused again and again. What about the meal? If you're hosting for more people than you have cutlery or glasses for, you could rent or ask friends and family to bring their own. Disposable cutlery, plates and cups are often single-use plastic and end up going straight to the landfill. And once the meal is over, try composting the leftover food rather than throwing it away. Finally, you surely want to look your best, but sequins are made from PVC with no biodegradable substitutes. Choose instead sustainable materials or try clothes swapping or second-hand apps like Vinted or Swopped to find your perfect Christmas outfit. There you have it. 词汇表 frenzy [ˈfrenzi] n. 狂热，疯狂，狂欢 unwanted [ˌʌnˈwɒntɪd] adj. 不需要的，无用的，闲置的 minimal [ˈmɪnɪməl] adj. 尽可能少的，最低限度的 drop-off point 回收点，投放点 chipping [ˈtʃɪpɪŋ] n. （石或木等）碎屑 woodland [ˈwʊdlənd] n. 林地，树林，林区 alternatively [ɔːlˈtɜːnətɪvli] adv. （引出另一种选择）要不，或者，另外 wreath [riːθ] n. 花环，花冠，花圈 on a budget [ˈbʌdʒɪt] 预算有限的，手头紧 foliage [ˈfəʊliɪdʒ] n. 叶子，枝叶，树叶 mistletoe [ˈmɪs(ə)ltəʊ] n. 槲寄生 cosy [ˈkəʊzi] adj. 温暖舒适的，温馨的 paraffin [ˈpærəfɪn] n. 石蜡，煤油 brass [brɑːs] n. 黄铜，黄铜制品 sparkle [ˈspɑːk(ə)l] n. 闪光，闪烁，闪耀 biodegradable [ˌbaɪəʊdɪˈɡreɪdəb(ə)l] adj. 可生物降解的 glitter [ˈɡlɪtə(r)] n. 闪粉，亮片，闪光小饰物 swap shop [swɒp] 物品交换处，二手交换集市 spa [spɑː] n. 水疗中心，矿泉疗养地 fair trade credential [krɪˈdenʃ(ə)l] 公平贸易认证 carbon footprint [ˈkɑːbən ˈfʊtprɪnt] 碳足迹，碳排放量 wrapping paper [ˈræpɪŋ] （礼品）包装纸 roll [rəʊl] n. （布、纸等）一卷，卷轴，卷筒 foil [fɔɪl] n. （包裹食物的）箔，箔纸 recycled paper [ˌriːˈsaɪk(ə)ld] 再生纸，回收纸 brown paper [braʊn] 牛皮纸，棕色打包纸 cheer something up 点缀，装饰，增添趣味 ribbon [ˈrɪbən] n. 丝带，缎带，装饰带 sprig [sprɪɡ] （烹饪或装饰用）带叶小枝 fabric square [ˈfæbrɪk skweə(r)] n. 布块，方巾 cutlery [ˈkʌtləri] n. （刀、叉、勺等）餐具 disposable [dɪˈspəʊzəb(ə)l] adj. 一次性的，用后即弃的 landfill [ˈlændfɪl] n. 垃圾填埋，垃圾填埋场 composting [ˈkɒmpɒstɪŋ] n. 堆肥处理 leftover food [ˈleftəʊvə(r)] 剩菜剩饭，剩余食物 sequin [ˈsiːkwɪn] n. （衣物上的）亮片 PVC n. 聚氯乙烯（一种塑料） outfit [ˈaʊtfɪt] n. （特定场合的）全套服装，装扮，装束 🪴翻译和pdf见公众号【琐简英语】，回复"1"可进入【打卡交流群】

喜欢的听众请添加V信号：xpradio2021 或者关注我们的微博：扯会闲篇官方微博 再或者关注我们的公众号：闲篇radio 主播： 老刘：这是创作原则崩坏的一年 昊男：这个行业需要一个沉淀期 偷娱：我先吸引资本裹挟了我之后再收拾他们 不是羊：可能是因为一喜二喜太好了吧 这是我们2025年度的盘点节目， 也是久违了的聊喜剧的节目， 这期我们聊聊喜剧到底怎么了？ 什么导致喜剧节目怎么越来越不好笑了？ 在这个流量裹挟创作，标签取代内容的现状， 我们还能看到真诚的喜剧吗？ 02:23 怎么看待今年三个喜剧节目的问题 12:26 房主任就是李波给你们主流单口圈植入的木马 24:52 怎么看到王小利段子里的空洞感？ 37:20 怎么看待现在线上线下观众的割裂感？ 49:46 怎么看待《技能五子棋》的现象级表现 56:01 卖腐这个糟粕怎么冒出来的呢？ 01:02:15 我们聊聊创作原则这件事 欢迎跟我们一起思考 如果你也喜欢这期的话题， 或者您对我们这期的话题有想交流的， 欢迎在评论区与我们互动， 或者添加我们的微信服务号进到我们的沟通群与我们聊聊。

我把2025年发生在我身边的跟汽车相关的记忆深刻的事件，总结成了以下我精心瞎编的奖项： 00:01:36 年度最意外的优质汽车体验奖 00:06:42 年度最佳电影或电视中关于汽车的呈现奖 00:09:48 年度最佳汽车网络meme奖 00:12:17 年度最令人失望却毫不意外的汽车体验奖 00:13:25 年度最令人愉悦的驾驶体验奖 00:14:51 年度最佳汽车烂梗奖 00:17:47 年度最有望拍成高收视率纪录片的汽车事件奖 00:19:11 年度最令人失望汽车品牌 00:26:31 年度最重磅汽车新闻事件 00:30:33 年度最具潜力但表现严重低于预期车型奖 00:33:55 年度最暖心汽车记忆奖 00:37:52 年度打脸打得最响奖（年度最糟糕观点奖） 00:39:30 年度最不舍的告别奖 （Music: Radiohead - No Surprises）

《这就是美国》第二季——从旧帝国的秩序到新世界的反叛，第一集。 订阅专题更优惠，上新特价中！已购单集的费用也可以在订阅专题时抵扣，无需担心重复购买。 点击订阅《这就是美国》第一季——从宗教改革到应许之地 直接到达：《中东往事》全集在小宇宙专辑，欢迎订阅与关注 2025世就要过去了，也又到了一年一度朝花夕拾的时间，就让我们回顾一下2025的这个世界吧。。。

“天呐，刚刚太尴尬了” 相信你不止一次有发出过这样的感叹。为什么明明是很小的事，但能给我们带来持续的尴尬感受？这种让我们脸红、想逃跑的感觉，到底有什么深层的进化意义？本期节目，小张邀请了三位朋友桐羽、昕晴和浩然，大聊特聊现实发生过的那些让自己脚趾抠地的回忆以及光是想象就已经无法承受的史诗级尴尬现场！我们在说说笑笑中也有朋友对自己的尴尬敏感度有了更新的认知，同时也总结出了一些面对尴尬情绪的健康tips，欢迎收听！ 你将在本期听到： * 尴尬和羞耻的区别 * 从社会学、发展心理学及进化心理学不同角度理解尴尬这一情绪感受和功能性 * 我们曾做过的那些让人非常脚趾扣地的尴尬事件 * 我们关于五个不同level的尴尬情景的反应和讨论 * 共情能力更强的人更容易会二手尴尬 * 心理咨询师的tips: 如何从尴尬中恢复过来？ 本期主播： 小张：尴尬没事，反正下次还会尴尬的 桐羽：尴尬是我仍然在乎这个世界的证据 昕晴：一起尴尬就不尴尬啦！（挠挠头 浩然：心里惊涛骇浪，面上稳如老狗 时间戳： 05:20 中英文里哪些词最能形容尴尬的感觉？ 11:03 对尴尬的解法--有的时候要有“把这台戏演下去就好”的信念 14:36 自我意识：为什么我们小时候在公共场合不仅不会尴尬反而特别想要在别人面前展示自己？ 24:40 从“轻微不适”到“社会性死亡”，五个不同程度的尴尬情景问答 35:17 “避免尴尬的最好方法就是不加入群聊” 48:05 "很多情景喜剧sitcom就是建立在人对尴尬这一感受上面的“ 喜剧是关于失败的艺术 50:19 二手尴尬也称为共情力尴尬 51:51 进化心理学认为：能够感受到尴尬也往往也是一种亲社会性行为 52:30 在心理咨询师眼中一些会让别人感到冒犯的来访并非有意为之而是自身的社交雷达不太灵敏 57:53 用幽默和自嘲缓解尴尬的情绪 节目简介： 「此时此地 Here and Now」是一档由心理咨询师发起的播客，聚焦当下的心理热点话题，分享我们的感受与想法。希望在这个充满不确定的世界里，和你共创一个安全稳定的空间，在此时此地，同呼吸，共思考。我们可能身处不同的时区，过着不同的生活，有着不同的人生背景和理想，但在“此时此地”，无论过去，不问将来，我们关注当下，我们就在此时此地。 关于我们： 「FindSelf找我」一个源自宾大，属于你我的心理服务平台。陪伴、支持，我们与你共历心灵的成长。 公众号：「FindSelf找我」（内容号）「FindSelf找我咨询」（服务号） 喜马拉雅/小宇宙/苹果播客/Spotify/Google Podcast：「此时此地 Here and Now」

每年冬天，都有一群白色精灵如约而至，它们从遥远的西伯利亚跨越山海，将无锡的太湖点缀成一幅灵动的画卷。红嘴鸥，是这座江南城市与自然之间一场心照不宣的浪漫约定。他们从哪来、到哪去，这期节目，我们不仅聊了红嘴鸥，更是一次关于城市、自然与我们自身关系的深度凝视。 本期节目 您将听到 * 红嘴鸥是个什么鸥：红嘴鸥为何偏爱无锡？为什么偏爱太湖？/为何而来，又干嘛要走？ * 观鸥攻略：如何错峰/能投喂吗/能飞无人机吗/不同城市的海鸥 * 从花鸟字到风光摄影：会画花鸟字的95 后摄影师 本期嘉宾： @张权在江南 摄影师 花鸟画创作者 小时候特别流行的花鸟字 ©张权 十种颜色拍下飞鸟与海的浪漫 ©张权 Loc.无锡太湖鼋头渚 背景信息丨关于鼋头渚与红嘴鸥： 本期讨论的地点为「无锡市 太湖鼋头渚」。太湖佳绝处，毕竟在鼋头，这里本就是太湖中顶顶重要的老牌美景地。从2014年开始，有红嘴鸥慢慢飞来这里落脚，成群的鸥鸟追着游船飞、围着船边打转讨食。这些年，来的红嘴鸥一年比一年多，声势也一年比一年旺，当下的鼋头渚冬日观鸥，已成了太湖冬日地标。 时间线： 01:10 冬日顶流网红“红嘴鸥”来了，鼋头渚又开始堵车了 02:45嘉宾@张权在江南：一个把红嘴鸥拍出十种颜色的男人 07:22 从传统“花鸟字”到江南风光摄影，一位99年“老灵魂”的创作心路 18:36 红嘴鸥科普：它从哪里来？是海鸥吗？为什么偏爱无锡太湖？ 21:48候鸟也懂生活：夏天去西伯利亚“避暑”，冬天来江南“过冬” 24:42昆明、青岛、无锡：红嘴鸥迁徙路线 28:27红嘴鸥的相貌：在夏天是个“黑头” 32:24鼋头渚观鸥：如何优雅地避开人潮？ 41:13 “该不该喂”：爱它，就请别用火腿肠和薯片伤害它 48:07 应对“太湖摇蚊”和“天降鸟屎”？ 51:11如何安全使用无人机拍红嘴鸥？ 01:00:48伊斯坦布尔：跨越亚欧大陆的海鸥 提及的地点: * 可以观赏到红嘴鸥的地点： * 鼋头渚风景区（及太湖仙岛）、蠡湖大桥公园、蠡湖之光、渤公岛生态园、马山十里明珠堤、无锡影视基地（三国水浒城）、长广溪湿地公园 * 国内其他观鸥城市 * 云南昆明（滇池、翠湖公园）、山东青岛、辽宁大连 * 红嘴鸥迁徙路线相关地点 * 西伯利亚（俄罗斯）、蒙古国、贝加尔湖（俄罗斯）、乌布苏湖（蒙古） * 其他 * 土耳其伊斯坦布尔（博斯普鲁斯海峡） 仔细看，红嘴鸥的眼睛后面有一个黑点，这是红嘴鸥的标志之一 如果坐上没有顶棚的游船，红嘴鸥可以覆盖你的天空 下午去看红嘴鸥，铁定要排队 伊斯坦布尔，博斯普鲁斯海峡中，海鸥绕着轮渡飞行。轮渡在亚欧大陆之间来回航行，远处是圣索菲亚大教堂以及它的宣礼塔 提及的书影音： 电影《群鸟》 希区柯克 1963 电影《你想活出怎样的人生》 宫崎骏 2023 BGM： 橘子海 (Orange Ocean) - 夏日漱石 (Summer Cozy Rock) 播客收听平台 推荐使用小宇宙App 你还可以在喜马拉雅、网易云音乐、苹果Podcast、Bilibili、Youtube、微信视频号：出花倒样、微信公众号：出花倒样、Spotify、QQ音乐、荔枝播客、豆瓣播客、新浪微博、知乎播客、蜻蜓FM、央广云听、虎扑、腾讯视频等平台找到我们，与我们互动。

毕业季来临，从校园迈向社会，拿到Offer难，有了Offer后怎么做选择也很关键。 是去大厂做“螺丝钉”还是去创业公司做“多面手”？是听从父母建议考公回乡，还是坚持梦想去远方支教？第一份工作真的会定终身吗？ 本期节目，珍妮邀请了拥有丰富跨界经历的职场前辈韫儿，聊聊那些关于薪资、行业、父母期待与自我实现的纠结。无论你是正在迷茫的应届生，还是想转行的职场人，这期节目或许能给你一些破局的勇气和工具。 珍妮：第10期种子，25届毕业生，曾在秋招中投递上百家企业，最终收获9个Offer的职场新人。 韫儿：拥有14年工龄的资深职场人，现任吉利汽车下属公司HR、职业生涯规划师。曾任健身教练、创业者、大凉山支教老师。 Part 1：回望起点与自我探索 03:19 从体育生到健身教练：第一份工作教会我的“得与失” 05:03 核心观点：选择工作，本质上是选择你想要的生活方式 06:32 实用工具箱：不知道自己适合什么？试试价值观排序、霍兰德测试与优势盘点 10:20 给年轻人的建议：在过往经历中找到让你“能量高”的瞬间 Part 2：面对冲突与外部声音 13:25 当梦想（支教）撞上父母的求稳期待，如何有效沟通？ 17:31 大厂卷or考公稳？外界声音很大，但人生是自己的 19:33 破解“孝顺”绑架：别拿父母的意愿当做你逃避人生课题的挡箭牌 Part 3：HR视角的求职干货 21:02 除了薪资和地点，Offer里还要看什么？（企业风格、导师机制、成长空间） 23:27 面试反向调研：从HR的状态和面试官的回答，判断这家公司是否“对味” 26:45 一个CEO的面试金句：我想要在这个候选人身上看到“生命力” Part 4：决策与心态 28:53 经典难题：大公司螺丝钉 VS 小公司多面手？ 32:28 决策工具：SWOT分析法与决策平衡单（量化你的纠结） 39:11 接受真相：职场没有“最优解”，拥抱不确定性 43:50 祛魅时刻：第一份工作不会定终身，经历皆为资源（从健身教练到HR的技能迁移） * 本期播客提到的工具与方法（点击感兴趣的🔗链接直达） 1. 霍兰德职业兴趣测试 (Holland Code)：探索职业兴趣类型。 2. MBTI测试：了解能量来源（I人/E人）与性格偏好。 3. 价值观排序：明确你最看重的是钱、闲、成就感还是助人。 4. 决策平衡单：列出在意的要素（薪资、成长、地点、父母意见等），赋予权重并打分，将感性纠结转化为理性数据。 5. SWOT分析：分析岗位的优势(Strengths)、劣势(Weaknesses)、机会(Opportunities)、威胁(Threats)。 * 互动话题 你在选择第一份工作时，最纠结的因素是什么？（行业/薪资/平台/老板/离家远近...）欢迎在评论区分享你的故事或困惑！ 【更多】链接本期嘉宾的方式： 公众号：坐下说说 微信：Jessieyuner 【Staff】 监制: Laura 后期: 橘子 编辑：丝瓜 欢迎添加种子君微信获取，也欢迎进入我们的社群。

最近白银的大涨，那是一天接着一天！就在12月24日当天，现货白银价格最高上摸72.77美元，再度创下历史新高。现货白银年内涨幅已经高达140%，几乎是黄金的两倍！ 常言道“大河有水小河满”，飙升的银价，也带动了金融界一众衍生产品的火爆，其中一支和白银密切相关的基金——国投白银LOF，这几天突然冲上了热搜！ 12月24日，国投白银LOF在此前“两连板”基础之上，开盘直接一字涨停，实现三连板。拉长时间来看，该基金在短短22个交易日内便实现了超100%的涨幅，令人咋舌。溢价率也达到了惊人的68%！在支付宝基金页面上，该基金也是居于榜首。 令人啼笑皆非的是，疯狂的炒作资金甚至“走错了门”，带动名字和代码相近的国投瑞盈LOF也在12月22日到24日连续三天涨停，该LOF流通值近965万，业内猜测是有投资者在输入“161226”输入成为“161225”，造成的“乌龙”涨停。但笔者认为，这个理由实在过于牵强，真实的理由，可能纯粹是“爱屋及乌”。 由此可见，A股的“玄学”不仅适用于A股，也适用于基金！那么问题来了，和贵金属挂钩的期货那么多，为什么唯独这支基金有如此高的溢价呢？ 高溢价，源于套利？ 先来看看黄金：市场上黄金ETF并不多。今年以来，场内黄金ETF、LOF的相关产品借助黄金牛市，成功“躺赢”规模，上涨个。但溢价总体还算正常，甚至有轻微折价。这主要是由于黄金相关基金产品交易流动性好，助推其快速回归净值！ 和黄金类产品选择较为充裕，流动性较好形成对比，目前国投白银LOF是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品，天然具有稀缺性，只是随着近一年来，特别是近半年以来银价的狂涨，才成为全市场追逐的对象！ 资料显示，国投白银LOF成立于2015年8月6日，由国投瑞银资金管理，是一只商品期货基金，主要投资于白银期货主力合约，业绩比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约收益率，截至三季度末的规模为28.27亿元。 由于近期银价上涨迅猛，该基金迎来资金热情流入，份额和净值双双大涨。根据天天基金网的数据，近三个月，基金的累计净值上涨高达56.56%，近半年达到83.13%，而时间线拉长到近一年则高达110.30%，和白银期货上涨同频，收益率更是远远跑赢沪深！ 其实如果单纯是白银大涨，是远不足解释其目前极高溢价的，关键在于，此类LOF基金本身就具有套利属性，而在白银大涨的背景下，这一属性被市场放大到极致，甚至连一系列限制措施都止不住这种疯狂！ 要了解该基金高溢价背后的秘密，我们不妨先了解一下LOF基金（Listed Open-Ended Fund即上市型开放式基金）究竟是如何运作的： LOF基金，是一种为投资者提供了“双通道”交易选择的基金产品。与普通基金不同，它同时存在于两个市场：投资者既可以在场外（如银行、基金平台）按基金净值进行申购与赎回，又可以将持有的份额转入场内（交易所），像买卖股票一样，按实时价格与其他投资者交易。这种独特的“场内+场外”双轨模式，提供潜藏的套利空间。 其实我们还可以理解得更形象：看到“双轨”这个词，可能很多人联想到，在上世纪经济转型的过程中，很多商品的价格也是“双轨制”——计划内是一个价格，而市场上则是另一个价格，粮食、钢铁乃至于其它紧俏大宗商品，都经历过这段“双轨制”的历史！ 这个“双轨制”，就是财富密码：有门路者，甚至都不需要见到实物，把相关的凭证转手给下家，就可以直接进账——这就好比LOF基金的套利渠道，场外申购“国投白银LOF”再于场内卖出，赚取场内价格与场外价值的差价，就能“薅到羊毛”！ 具体到我们今天说的国投白银LOF，现在最新溢价率已经高达68%，也就是说，如果投资者在平台上申购了500元的额度，然后T+2的时间过后在场内卖出，假定这个溢价不变，可以获取340元的收益（不算手续费等），这可比单等着基金涨跌赚多了！ 正因为收益如此诱人，近期关于白银套利指南在各大社交平台流传，“史诗级羊毛”“保姆级教程”“一个视频教会你”“手把手教你”等标题的“白银套利指南”引发了投资者的讨论与跟风。甚至笔者的奶奶都在问“听说买白银可以赚大钱，怎么操作”？ 然而，如同昔日机会，绝非所有人都能轻易获取一样，这样的“躺赚机会”，本质上在收益并不确定的同时，蕴含着巨大的风险，投资者不可等闲视之！ 想“躺赚”？三思而后行 首先需要指出，近几个月来，该基金多次调整申购限额，其中前两次对A类和C类采取不对称限制： 10月15日，该基金公告称，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为6000元和40000元； 10月20日，该基金再次发布公告，继续收紧了限购金额，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为100元和1000元；12月2日开始开启了这一波高溢价走势。 到了12月19日，在溢价已经很高的前提下，该基金发布公告，将A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限统一调整为500元。目的也很明显——主要是为了防控风险！ A类上限提高了，C类降低了，但即使如此依然没有阻挡基金溢价的大涨，反而开启了“三连板”之路！ 其实即使套利成功，按照今天68%的溢价率计算，每天申购上限500元，理想状态下，排除千难万险，最多也只能获取340元的收益，绝对收益极为有限，一顿操作猛如虎，还不够下馆子吃一顿的，用“赚着卖白菜的钱，操着卖XX的心”形容毫不过分！ 更重要的是——这样的收益，你究竟能拿到吗？又能拿几天？ 我们来分析一下：从投资者申购到份额到账，可以卖出的这2-3个交易日里，市场溢价率可能大幅收敛：当所有人都看到68%的套利空间时，一旦有大量套利者进行同样的操作。等您的份额到账时，可能已有数以万计的套利盘同时准备抛出，场内价格必然承受大幅卖压！ 而此前基金公司对A类和C类申购上限的调整（上调A，下调C），本质上正是为了给已经很高的水位找一条“泄洪渠”，否则一旦“堰塞湖”崩塌，造成的破坏恐怕只会更大！ 给A类“开闸”，旨在引入“平衡器”。A类份额申购额度从100元提至500元，意味着套利资金每日可申购份额增加。这些资金在场外按净值申购后，转入场内高价卖出。增加的抛压有助于压低场内价格，使其向净值回归，为过热溢价“降温”。 对C类“限流”，目的是排除“干扰项”。C类份额无法上市交易，其频繁申赎无助于平抑场内溢价，反而带来负面影响。大量资金快速进出会迫使基金经理频繁调仓，导致基金净值跟踪误差扩大。因此，下调C类限额是为了基金稳健运作。 除了这种套利空间可能归零带来的风险，投资者还可能承受白银底层资产波动带来的风险。说白了就是，白银会这么一直涨下去么——这才是“灵魂之问”！ 之前基金公司的调控，只是略微增加了供给（A类申购额从100元提至500元），但在白银价格飙升的狂热行情下，新增的投机需求远远超过了这点微薄的套利供给。想要买入的资金是汹涌的洪水，而限购下的套利渠道只是一根细水管，完全无法疏导。 即使套利者成功申购，他们也面临一个难题：如果现在卖出，能锁定利润，但会错失白银可能继续上涨的收益；如果持有等待更高溢价，又担心溢价突然崩溃。在极度看涨的氛围中，许多套利者可能选择“持筹惜售”，这反而减少了本应打压溢价的卖盘。 综上所述，基金公司的限购调整如同给过热高压锅拧开一条微缝。但现实是，锅内压力（投机需求）仍在疯狂增加。这口锅随时可能因压力过大或外部变化而爆炸。 尾声 在这场套利与投机并存的游戏中，投资者面临“溢价回归”和“资产波动”的双重杀跌风险。市场可能非理性很久，但价值回归的引力从未失效。在泡沫中保持冷静，是投资者最重要的修养。理性选择不是加高堤坝，而是远离危险，寻找更安全的价值洼地。

截至12月24日午间，万得银行行业指数今年来上涨大约11.2%，没有跑赢上证指数的17.5%、沪深300的17.7%，更是被科创50（36.5%）、创业板指（51%）拉开较大的距离。 在科技牛情绪的背景下，主打经营业绩稳健、高分红的银行股还是有点吃亏的。但股市就是这样一个“修罗场”——你方唱罢我登场，各种情绪、参数都交织在一起影响市场定价，银行股弱于大盘的表现，可能并不是银行业基本面的全貌。 回顾2025 “企稳”和“韧性”无疑是今年我国银行业的两大关键词。 截至2025年9月末，我国银行业金融机构总资产达到474万亿元，较去年末增加6.69%，继续保持稳健扩张势头。其中，在银行指数中占比较大的大型商业银行资产总额208.15万亿元，同比增长10%，占比提升至43.9%，“压舱石”作用凸显。 今年前三季度商业银行累计实现净利润1.87万亿元，平均资产利润率（ROA）和平均资本利润率（ROE）分别为0.63%和8.18%。据同花顺ifind数据，42家上市银行合计实现净利润1.68万亿，相比上年同期增长1.5%。 需要重点指出的是，今年前三季度42家A股上市银行合计实现营业收入4.32万亿，相比上年同期增长0.9%，三年来首次重回增长轨道，指标性意义明显。 银行盈利能力的提升里面虽然也有各家银行少计提拨备的作用，但从今年前三季度上市银行营收整体止跌来看，这背后依然反映出净息差的“筑底企稳”，以及在中收、其他非利息收入和控费等方面的连续韧性。 在持续实施适度宽松货币政策的大背景下，有研究机构估测2025年银行业平均净息差基本稳定在1.43%左右，体现出行业整体降本增益的努力成果和韧性。和去年相比，虽然今年我国银行业整体的净息差依然可能出现下滑，但下降幅度很可能少于去年相对前年的幅度。 这和各家银行的“主动作为”分不开。比如前段时间，多家大型银行宣布下架五年期大额存单，不少中小银行开始调整甚至直接取消三年期、五年期普通定期存款产品。背后的动因便是加强控制银行负债端的成本。据平安银行2025年三季报披露，该行通过数字化转型驱动降本增效，季度业务及管理费276.49亿元，同比下降9.6%。 此外，今年银行业的中收业务也明显回暖，净收入扭转了去年的下滑趋势，行业平均非息收入占比超过23%，展现了各家银行花心思“开源”的收获。前三季度，工商银行利息净收入4734.16亿元，仅下降0.7%；非利息收入1666.12亿元，增长11.3%，就是一个典型的案例。在不良贷款率和资本充足率等风险参数方面，今年我国银行业也保持了足够的稳健性。 展望2026 “筑底”和“分化”则可能是明年我国银行业的关键词。 首先是最为核心的净息差。综合当前机构研报的论点，总结起来就是市场利率已进入下行通道，银行业依然还需面对挑战，2026年的净息差压力并不会快速消失。 但其中也不乏更有利的信号。据广发证券研究，基于实体回报率回升、财政继续维持，预计明年政策性利率引导下行幅度放缓。资产端降息概率下降，负债端降息概率也有所下降，或者降幅小、频次低，且金融市场降息概率大于存款挂牌利率下调。 综合效应下，银行业净息差的下行趋势可能在明年一季度真正筑底，后续便开始逐渐回升。利息净收入常年以来占据我国商业银行营收的绝对大头，上述观点显然有利于稳定银行业核心经营底座，为商业银行提供积极拓展新盈利路径的信心。 其次，中收业务和其他非息收入很可能是上市银行出现业绩分化的“扰动项”。那些具备强大财富管理基数和客户支付结算需求大的银行将获得更多的中收。 金融市场业务则更加具备“灵动感”，近年来很多银行通过债券交易、同业拆借等金市活动获得非利息收入，从而避免了在核心净息差“衰退期”出现大幅度减收减利的严重后果。然而，对于那些金融投资收入占比过高的银行来说，可能会受到明年债券市场行情的更大影响。 以今年情况看，债市投资收益的分化已经显现。前三季度，建设银行投资收益367.61亿元，同比增长超150%；邮储银行投资收益316.51亿元，同比增长76.7%，都属于“尖子生”。相反也有一部分上市银行的投资收益出现了下滑。前三季度招商银行其他净收入同比下降11.42%，主要是债券和基金投资的收益减少。 最后是拨备反哺利润能力的分化。拨备可以帮助银行顺滑盈利数据，但近年来已经有不少银行通过少计提拨备来“赋能”盈利能力，且部分银行的拨备水平已经较低，后续还要应对潜在的坏账问题，各家银行利用拨备反哺利润的空间有较多的分化空间。 中国银行业的竞争力格局，本质上是金融强国战略引领下，行业向高质量发展转型的集中体现。面对新时代发展要求，中国银行业正坚守金融主责主业，回归服务实体经济本源，统筹做好金融“五篇大文章”，为推动经济社会高质量发展提供坚实金融支撑。 金融“五篇大文章”是2023年中央金融工作会议提出的国家金融发展战略框架，涵盖科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融五大领域。其不但是银行取得高质量收益的源泉，也是践行可持续发展理念，积极履行社会责任的发力点，理应成为投资者观察2026年上市银行分化表现的重要衡量基准。 一些重要的相关数据就是较好的衡量维度。以平安银行为例，截至今年三季度末该行绿色贷款余额2612.8亿元，较上年末增长10.0%。此外，该行还认真落实国家乡村振兴战略，做好金融服务乡村振兴工作，今年1-9月，投放乡村振兴支持资金432.95亿元，累计投放1955.42亿元。 尾声 优质的银行股往往被贴上价值、红利等标签，其走势又很可能与成长股、科技股有一定的对冲性。对于读者来说，本文所论述的银行业的基本面状况和2026年的展望，或许能帮助梳理出对这个行业的更清晰认识。 2025年的关键词是“企稳”和“韧性”，而明年的关键词是“筑底”和“分化”。这些词不是简单的概括，而是类似一个方法论的模型，从这几个词的内涵和主要参数出发，来观察明年银行个股的表现。