E002_巴菲特致合伙人的信1958｜低估类：联邦信托公司
苔藓学堂
1958年, 道琼斯指数大涨 38.5%，美国股市弥漫着“狂热”的投机情绪。
在这一年里，巴菲特主要交易如下：
* 卖出 联邦信托公司：51美元的成本，80美元卖出。
* 买入 桑伯恩地图公司
为什么巴菲特要如此交易呢？ 请倾听1959年，巴菲特致合伙人的信。
主播：巴菲特 ｜ 开场白：王韦华 ｜ 技术支持：yikai、小黑
⏰ 时间线
00:15 开场白
02:10 1958年的投资业绩
05:22 联邦信托公司
08:38 特殊情形投资：桑伯恩地图
11:01 1958年市场状况
🌟相关公司
【1】联邦信托公司(COMMONWEALTH TRUST CO.[Union City,N.J.])
公司简史：
1905年12月 联邦信托公司根据新泽西州法律注册成立；
1939年6月 与Merchants Trust Co.合并，更名为Commonwealth-Merchants Trust Co.。
1940年2月 合并Woodcliff Trust Co.(North Bergen, N.J.)；
1942年12月 合并Hamilton National Bank of Weehawken；
1946年1月 更名为Commonwealth Trust Co.
经营全面的银行与信托业务，为FDIC联邦存款保险公司成员机构。
在Union City设有2家分支机构，其中一家位于North Bergen，另一家位于Weehawken。
公司总部地址：2200 Bergenline Ave，Union City,N.J.
1929年12月，大萧条，股价从100美元暴跌至20美元。
1934年6月，股票1拆5，股价拆后为7.50美元。
1951年30美元，1953年40美元，1955年50美元，1957年60美元。
自1932年起，未支付任何现金股息，1958年以股票形式支付了400%股息(相当于1拆5)，股价16美元(复权80美元)。
截止1959年，股东人数283人，员工人数113人。
巴菲特的投资逻辑
巴菲特持有该公司12%的股份，是第二大股东。占合伙人账户仓位的10～20%。
买入逻辑：
* 管理优良且对新股东态度友好。
* 盈利能力强劲：每股收益10美元。巴菲特预测十年后内在价值能有250美元。
* 安全边际高：内在价值125美元，市场价格约50美元。仅仅5倍PE。
* 价格低估的原因：没有发放任何现金股息，但是老巴了解背后的原因，并认为理由正当。
* 有被大股东奥马哈第一国民银行合并的预期。别忘了巴菲特就住在奥马哈。
* 每月仅有两笔交易，受大盘影响非常小。
卖出逻辑：
找到了预期收益率高很多的公司——桑伯恩地图。
【2】桑伯恩地图公司(The Sanborn Map Company）
公司官网：https://sanborn.com/
Daniel Alfred Sanborn founded the “D. A. Sanborn National Diagram Bureau” in 1866 in New York City to produce detailed atlases and building maps for the fire insurance industry.
丹尼尔·阿尔弗雷德·桑伯恩于 1866 年在纽约市创立了"D.A.桑伯恩国家测绘局"，专门为火灾保险行业制作详实的图集与建筑地图
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