EP.53 问道美股下半场：继续AI革命英伟达，还是美股泡沫近触发？

400看空 1000 还是看空 还能侃侃而谈.....感觉说股票不需要水平，只需要脸皮就可以了....真的是这样，反正随便说又不犯法..... 关于英伟达吃饱，富士康跌倒，赚这么多钱合理吗的说法，作为小白我也知道谁在排队买英伟达大显卡......嘉宾怎么也算圈内人吧？怎么能这么睁眼说瞎话啊！ 当然也不是说嘉宾一无是处，听听多方说法可以的，就当听笑话听听过......

听过最颠覆认知的一期播客了，一句话：漂亮国快完了，缅A才是未来。 是这样吗？美股吸引的是全球资本，什么意思呢？2000年互联网泡沫，纳斯达克从最高点5132点回撤到1108跌幅高达-78%，但是，纳斯达克每次下跌最后都修复后再创新高。现在纳斯达克又创新高，是2000年的3.3倍。 沪深300呢？上一个历史最高点是2007年10月的5891.72点，2007年10月以后的最低点是2008年11月的1606.73点，跌幅72.73%，一直到2021年1-2月才修复回到历史最高点，修复期约146个月。现在也才3526点，低于历史最高点2000多点。 短期套利，缅A太适合了；讲长期定投，时间复利，标普或纳斯达克是最佳选择。

03:22 胡扯八道，有本事做空哈。美元大放水的基础都忽略了。全世界资产都在涨，就都是有大泡沫？说标普会均值回归还靠谱点，说有 40% 的泡沫就是无知，误导人

听上去嘉宾对英伟达的看法沿用的是硬件公司逻辑，但英伟达最大的护城河恰恰是它的CUDA软件生态。目前为止LLM模型所需要的算子，算法基本都是在这个生态里一步步开发成熟起来的。英伟达的一个威胁确实可能来自AMD，但point在于：在大模型训练需求高潮过后进入推理需求阶段后，AMD的硬件更有性价比且到那个时候AMD的ROCm能更加完善，让用户从CUDA迁移代价变得可接受。做一个不恰当的类比就是买手机的时候你会选择iOS还是安卓？更根本的问题是目前的大模型和scaling law是不是一定是AI道路的唯一解。。。

对英伟达的想法不敢苟同，一来英伟达不是仅仅靠硬件而是软硬结合，二来硅谷那边对于抢夺已经牢固的市场份额甚至硬掺一脚不是常规做法吧，感觉带上了国内存量博弈的视角去看国外的公司

25:50 1.《估值原理》，估值的核心逻辑是市场参与者的共识，不是PE； 2.用超威做英伟达的估值参照物，那怕用最古典的估值理论，也是归因谬误了； 3.如果美股崩盘，这边的空头投资者是买还是继续空？如果A股大涨，这边的多头投资者是卖还是继续多？ 4.投资是时间的游戏，市场永续而个人的时间有限，脱离个人有限的时间去评判A股和美股的好坏是偏颇的

三位主播真的是在掏心窝子在给建议，完全不投资只会定存的外行人，都能感觉到满满的苦口婆心。

那个新加坡嘉宾很多观点……嗯……

1:02:11 关于护城河，感觉主播对英伟达的理解稍微有些浅。他的芯片本身算力如果按多少Tflops算的话确实没有拉开很大差距，AMD绝对可以做出运算速度更快的gpu。也就是说，大家造轮子的速度可能都差不多，但是如果你用英伟达轮子的造车速度就是比其他品牌的轮子快，因为配套的轮毂，刹车片，悬挂等等，上下游零配件都是按照英伟达轮子的标准来造的。你用其他标准的上下游来造车，能不能造？当然也可以。但是等你新车发布的时候，人家车已经量产好几个月了，有可能你这家车企存在的意义已经没有了。英伟达配套标准的悬架产线已经更新迭代了几十上百个版本了，做到了成本和效率的最优，如果用AMD配套标准新开一条做悬挂的产线，时间成本金钱成本巨高而且还需要不断调优更新产线效率才能让车企愿意用。这是对英伟达CUDA生态做了个未必准确类比，这是他真正强的护城河。但谁也不好说现在是便宜还是贵，他这部分护城河已经在股价中有所体现了，要看未来财报能否继续beat，以及AI应用未来的发展

28:51 老巴连苹果都减仓了。公开的话术是一套一套的，比如我们会继续长期持有苹果，但实际心里想的肯定是另外一件事，原因很简单，现在太贵了，不可持续的。