本期节目录制于7月16日，主要分析了港股市场最新变化以及哪些值得重点关注的公司，播客下半场重点分析了H20解禁后对港股互联网大厂的影响。
港股近期有哪些被大家忽略的好公司（省流版）
现在的港股市场，是一个“微观定价”特别灵光的地方。小机会一个接一个地冒出来，但它们都不太起眼 。这些机会，我把它分成两大类：一类是成功“出海”的，另一类是在国内“内卷”中杀出重围的 。
先说“出海”，这个趋势现在越来越猛，而且经常在一些你想不到的地方给你惊喜 。
比如药明康德，最近的业绩，比最乐观的分析师预测的中位数还要高出20%到30%。要知道，这个超预期的成绩，还是建立在大家已经知道它们海外创新药业务在加速的基础上。换句话说，就是你以为它能考80分，结果人家直接给你甩了个100分的上来，这确实让人眼前一亮 。
但更让人意外的，是极兔速递，大家对它的印象可能还停留在国内那个到处“搅局”的“拼多多专用快递”。去年听说它要出海去搞东南亚市场，我们投资圈里很多人心里都犯嘀咕 。你想啊，快递这行是劳动密集型产业 ，跑到东南亚那种地方，管理和文化差异那么大，人力成本也不见得低，这事能成吗？。
结果呢？人家第二季度的业绩一出来，数据强得没话说，完全超出了我们这些“吃瓜群众”的预期 。虽然我们还没完全搞懂它是怎么把国内那套“卷法”成功移植过去的，但业绩数据骗不了人。
这种被大家忽视的、估值不高的公司，在海外突然取得成功的模式，也让我们想起了日本当年泡沫经济破裂后的历史 。像优衣库这些公司，不就是在日本国内经济不景气的时候，通过出海成了全球巨头的吗？。现在我们看到的这些零零散散的成功案例，越来越有当年日本那个味道了 。最关键的是，这些公司都不是靠炒作概念涨起来的，药明和极兔的市盈率也就十几倍，非常实在 。它们的上涨，靠的是真金白银的盈利，这也再次证明了，现在的市场，奖励的是那些真正在微观层面把事做好的公司 。
说完了出海，我们再来看看另一拨机会来自于我们内部激烈的“厮杀”和竞争。
比如金蝶国际，一家做企业ERP软件的公司。按理说，现在经济环境偏冷，企业都在勒紧裤腰带过日子，这种ToB的生意应该很难做才对 。但金蝶偏偏就活得很好，甚至还能涨价 。为什么？因为它搞出了一套AI软件，能实实在在地帮企业降本增效。我们来算笔账，两个财务人力成本至少十几二十万 ，而升级一套金蝶的软件，一年也就花个五六万块钱，工作效率还比以前高了。你说，这样的产品，它就算涨点价，客户是不是也乐意买单？这就是一个活生生的例子，告诉你AI是怎么“卷”掉人力，帮企业创造价值的 。
再比如美图，这是一个把“内卷”和“出海”都玩明白了的有趣案例。它的AI修图工具，用户增长很快。你要是去比一下月活跃用户的增长，会发现美图比很多视频App，比如快手还厉害 。这说明，在目前阶段，大家对图片AI的需求，可能比对视频AI的需求更直接、更大众化 。它的功能很简单，就是帮你“偷懒”，让你能一键生成好看的照片、动漫头像什么的，这玩意儿谁不喜欢呢？。而且用户群体特别广，从十几岁的中学生到我老婆都在用，还心甘情愿地花钱开会员。这股风潮也不只在中国，美图在海外的用户也很多，算是把内卷和出海都玩明白一个典型。
你看，上面这些案例，没有宏大都叙事，但收入实实在在在增长，股价自然也就一路向上。
本期节目要点：
05:00 近期港股市场的明显变化在于“微观定价”变得特别有效
07:00 港股中的“被忽略的好公司
10:00 药明康德业绩甚至超出机构对创新药海外管线导入提速的预测
13:00 极兔快递其在东南亚市场的布局取得了超预期业绩
16:00 金蝶国际在通缩环境下，超预期表现。
20:00 美图和网易云音乐又是如何取得成功的？
23:00 过去两个季度，以DeepSeek为代表的中国大模型突破速度变慢
26:00 中国AI行业整体的运行状态，主要制约因素并非完全是算力，而是商业场景
30:00 H20解禁不会带来年初那样的“宏大叙事”行情，而是对微观个体产生影响
节目主理人：君君
节目制作人：小安
剪辑：王果然
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