What can our ancestors teach us about sleep? We've all heard advice about good sleep hygiene. No phones or caffeine before bed, and make sure that we get a good eight hours' rest. But is this the best sleep pattern, or have we just been led to it by modern life? Artificial light in our houses and streets means that we no longer have to go to bed at sundown. Having a job to go to at a set time in the morning can be the main determining factor on when we decide to rouse ourselves. In past centuries, the time of sunset and sunrise had a much bigger impact on people's days. Historical studies have shown that in many parts of the world it was common for people to sleep in two sections, from dusk until around 11 and then from one in the morning until sunrise. This segmented or biphasal sleep pattern is referred to as far back in history as ancient Greece. So, if modern sleep patterns are in some part due to modern lifestyles and technologies, could segmented sleep patterns be more natural? Some studies suggest that they are. The circadian rhythms that determine when we start to feel drowsy are greatly affected by light. Study participants subjected to 14 hours of complete darkness a day started to develop a biphasal sleeping pattern. As recently as 2017, similar patterns have also been seen in some communities in rural Madagascar that do not have access to electric light. They may be more natural, but are these sleeping patterns healthier? Experts caution that the small number of studies carried out means that the risks and benefits of segmented sleeping are not well understood. Nevertheless, some people have found it to be a useful way to find time to be creative. Psychologist Gregg Jacobs suggests that the period of time that people used to spend awake in past centuries could have been used to regulate stress. Other experts remind us that many people find that they wake in the night, and then get anxious at not being able to get back to sleep, which in itself exacerbates any sleeplessness. Making use of the awake time to do something restful could help people improve their sleep. If you do want to try it, sleep researcher Mary Carskadon reminds us that we should stay away from bright lights to avoid disturbing our circadian rhythms. You also might want to check that it won't disturb your work and social life too much. 词汇表 sleep hygiene [ˈhaɪdʒiːn] 睡眠卫生，睡眠健康（指有助于良好睡眠的习惯与环境） caffeine [ˈkæfiːn] n. 咖啡因 sundown [ˈsʌndaʊn] n. 日落，黄昏 at a set time 在固定时间，按时 determining factor [dɪˈtɜːmɪnɪŋ] 决定性因素 rouse [raʊz] vt. 唤醒，叫醒，使醒来 segmented sleep pattern [ˈseɡmentɪd] 分段睡眠模式（黄昏睡到大约晚上11点，然后从凌晨1点睡到日出） biphasal sleep pattern [ˌbaɪˈfeɪzl] 双相睡眠模式，双段睡眠模式 circadian rhythm [sɜːˈkeɪdiən ˈrɪðəm] 昼夜节律（人体受光照等自然环境影响的24小时生理周期） drowsy [ˈdraʊzi] adj. 困倦的，昏昏欲睡的 be subjected to [səbˈdʒektɪd] 遭受，经历，被置于…之下 rural Madagascar [ˈrʊərəl ˌmædəˈɡæskə(r)] 马达加斯加农村地区 caution [ˈkɔːʃn] vt. 警告，告诫，提醒 exacerbate [ɪɡˈzæsəbeɪt] vt. 加剧，恶化，加重 sleeplessness [ˈsliːpləsnəs] n. 失眠，缺乏睡眠 restful [ˈrestfl] adj. 令人放松的，有助于休息的 📖 翻译、pdf见公众号【琐简英语】，回复"1"可进【打卡交流群】

《唐朝诡事录》最新一季今天开播啦！从一句“千年万岁，椒花颂声”的墓志铭开始，我们重回诡谲又华丽的大唐宫廷。武则天之后，一场由女性主导的权力接龙局悄然开启：上官婉儿如何从罪臣之女成为执掌诏令的“女宰相”？她与太平公主之间，究竟是政治联盟还是生死知己？韦后与安乐公主为何未能成为“第二个武则天”？太平公主又为何永远差一步登顶？本期节目，我们将透过新出土的墓志、被掩盖的史实与影视剧《唐朝诡事录》的叙事光影，揭开唐朝宫廷女性在权力漩涡中的生存、结盟、背叛与消亡。她们不只是历史的配角，更是改写规则、却最终被规则吞噬的玩家。 02:19我们最近最上头的剧集推荐《唐朝诡事录》 推荐该剧：探案+唐史背景，感情戏少，适合“不看偶像剧的阿姨”。 第三季涉及更多唐朝为背景的真实历史与权谋。 02:20 唐朝女性的特殊地位与主题引入 唐朝是女性地位较高的时期，因武则天而改变社会风向。 剧集背景设定在武则天去世后，太平公主与李隆基的权力博弈。 引入上官婉儿墓志铭，体现她与太平公主的情谊。 05:49上官婉儿：文字执权，生死周旋 上官婉儿出身显赫，祖父上官仪因反对武则天被灭族。 5岁入宫为奴，由母亲教导，才华早显。 13岁被武则天发掘，成为其重要助手，体现武则天用人之胆识。 11:11武则天的人格与权谋 武则天与高宗的关系，及其生育史与权力手段。 推测武则天对太平公主有补偿心理（因疑似杀女）。 讲述“废后事件”中高宗懦弱、上官仪成为牺牲品。 提及骆宾王《讨武曌檄》，武则天欣赏其文才，显其气度。 20:05 韦后与安乐公主：失败的“武则天第二” 韦后陪伴中宗经历流放，形成紧密权力集团。 试图立安乐公主为“皇太女”，效仿武则天。 中宗暴毙，韦后与安乐公主被指毒杀皇帝，终被太平公主与李隆基剿灭。 31:49 太平公主：最像武则天的女人，为何未能称帝？ 上官婉儿在韦后事件中被李隆基所杀，太平公主为其安葬并撰墓志。 太平公主是“准女皇”，权倾朝野但未登基。 她经历薛绍之死、神龙政变、唐隆政变，最终与李隆基对立。 39:22 太平公主与李隆基的斗争 太平公主联合李隆基政变，后遭其猜忌。 李隆基为巩固权力，赐死太平公主，不顾其父李旦的劝阻。 47:51上官婉儿墓的考古发现：墓志中的温柔反叛 墓志铭显示上官婉儿曾劝谏中宗，并非完全倒向韦后。 墓遭官方毁坏，陪葬品极少，反映其政治牺牲品的命运。 51:01结语：唐朝气韵与文化情感 主引用孟宪实与李白诗句，赞盛唐气象。 再次推荐《唐朝诡事录》，并征集同类剧集推荐。 联系方式 商务合作请发送邮件至：[email protected] 大俗小雅听友群：hilarydsxy 我们的日常碎碎念？ 秧子：小红书/微博 @秧子 Aria｜Ins @phyllis.zhong 小希：小红书/微博 @小希小希 xi 官方账号：微博 @大俗小雅 Pod｜小红书 @大俗小雅

其实，每一代人都有自己的Labubu，它的走红并非偶然，而是代际审美、情绪符号与身份表达共同作用的结果。看似是对潮流的调侃，实则是对消费代际更替的归纳总结。在中国经济迈向高质量发展的关键阶段，能否以新供给承接新需求，正成为判断优质资产的关键。本期，我们跟着一财号专家、工银国际首席经济学家程实以及工银国际高级经济学家徐婕，一起来探讨下不同代际人眼中的Labubu。 你将听到以下内容： 01:23每一代人的Labubu，本质上是那个时代的精神载体 02:34 未来的消费：从购买商品转向订阅生活 03:42 新需求：每一代人心中的Labubu 06:39 新供给：如何生产得更对 09:03 投资逻辑：如何寻找下一代的代际符号 播客编辑：阿贵 孙陶然（实习） 监制：yoiyo 这是一档由第一财经推出的播客节目，专注解读热点商业资讯、财经事件，分析背后逻辑，提供干货，在这里，你可以听点你想听的~ ✨周六有约！第一财经全新栏目《无限进化》（Infinite Evolution）重磅上线✨作为第一财经旗下专注商业进化的深度访谈IP，它关注一切可让人获得进化的商业和事物！你有想听想聊的话题，也请留言发给我们，加入光荣的进化，下一期主题可能由你定义~

本周节目由梅赛德斯-奔驰V级MPV赞助播出，与您一起，大有天地。 今天是2025年12月17日 星期三。 00:24 我国大部持续大回暖。（央视新闻） 01:35 元旦火车票即将开售。 01:44 首个黄金以旧换新“国标”出炉。（第一财经） 02:14 蚂蚁集团AQ升级为“蚂蚁阿福”。（新华社） 03:23 证券业两年减员超2万人。（财联社） 04:09 菜鸟与蜜雪集团达成合作：使用AI预测销量。（界面新闻） 04:24 全球五大PC厂商均将涨价。（界面新闻） 05:03 SpaceX估值攀升，马斯克身家首超6000亿美元。 05:26 英伟达成为全球价值最高公司。（新浪财经） ​​​​ 05:50 纳斯达克拟延长交易时间。（证券时报） 07:17 韦氏词典将表示AI劣质内容的“slop”评为年度热词。（新华社、财联社AI daily） 🌍 08:21 特朗普正式起诉BBC，索赔总额达100亿美元。（新华社、央视新闻） 08:55 丹麦拟立法禁止15岁以下青少年使用社交媒体，有望成欧盟最严相关举措。（环球Tech） 文体： 09:26 新赛季ATP将启用“高温政策”：超过32.2℃时赛事暂停。（体坛报） 10:24 《疯狂动物城2》延长放映至2026年1月25日。 10:54 攀岩能长高？（科普中国） * 首先是脊柱的拉伸。其次是体态改善。再者是视觉效果。 * 对于青少年而言，攀岩等运动可以促进骨骼健康，帮助你达到遗传身高的上限；而对于成年人来说，攀岩不会让骨骼再长，但可以改善体态，让你看起来更挺拔、更“高”。 🚗 13:30 黄金的上涨历程 * 过去30年，黄金价格有3次大幅、持续上涨。 * 第一轮：1970年-1979年，从35美元/盎司起步，在1980年1月触及850美元/盎司的历史高点。 * 第二轮：2001年到2012年，从250美元/盎司上涨至2011年历史高点1920美元/盎司左右。 * 第三轮，2023年到2025年也就是最近大家正在经历的黄金价格上涨阶段，2023年的金价为1800美元/盎司，到2025年3月18日，伦敦现货黄金突破3000美元/盎司关口，10月20日，金价以4294.35美元/盎司的历史高位收官。截至11月11日，年内涨幅已达57.93%。两年累计上涨114%。 回望过去，更是为了展望未来。节目的最后，想为大家介绍一位陪伴事业与生活笃定前行的伙伴——梅赛德斯-奔驰V级MPV。 同级最大空间，解锁多元出行场景！V级MPV的二三排座椅可以调整成独特对座模式，打造移动的会客厅，商务洽谈真诚无间，家庭互动温馨惬意。单独开启的尾窗与双侧电动滑门，让出行更便捷。超大空间搭配灵活布局，满足每一种生活想象。 再次感谢梅赛德斯-奔驰对本期节目的赞助播出。同时，也欢迎大家收听本次「时间的回看」播客企划的其他节目，愿你在每一次回望与前行之间，始终从容有度。 感谢您的收听，欢迎赞赏支持或者转发分享给更多的朋友～ 我们明天再会～ 加听友群：wz812188

在年终对话系列【站在2025年之外】的前两集节目中： 朱啸虎提出“三年不会有泡沫”，“泡沫论调纯属无稽之谈”； 戴雨森则预测，2026年是“Year of R”，将会是一个现实回归之年。 今天推出的是系列第三集节目，嘉宾来自一线的硅谷视角。 1个多月前，在2025年11月初，Sam Altman上了一档由美国基金Altimeter Capital创始人主持的播客节目，在主持人连续追问OpenAI如何为1.4万亿美元级别算力与基础设施承诺买单时，Sam称：“If you want to sell your shares, I’ll find you a buyer. Enough.”（“如果你想卖掉你的股份，我可以帮你找到买家。够了。”）——随后，AI板块整体出现波动，关于AI是否存在泡沫的讨论进一步升温。 我们今天的嘉宾Freda Duan就来自这个名叫Altimeter Capital的基金，她担任合伙人。 Altimeter是一个硅谷科技基金，横跨一二级。在一级市场投资案例有OpenAI、Anthropic、字节跳动等，在二级市场投资案例有NVIDIA、Snowflake、Robinhood等。 这集节目，Freda将深入分析美国这些明星公司，给他们的巨额投入算算账；她也从一线硅谷投资人的视角聊聊，美国资本的新秩序，他们眼中的坏小孩、反叛者、刺猬型和哪吒型创始人，以及泡沫。 2025年，让我们和AI共同进步！ （录制于2025年11月） 03:30 Freda的自我介绍 04:41 2020-2025每一年的硅谷关键词 08:12 今天美股投资三条主线：AI + Re-industrilization（再工业化） + Digitization of Finance（金融产业创新），三条主线非常有意思，因为中间有很多联系 10:20 美国投资人怎么看待中国市场？ 10:59 投资OpenAI 12:14 给OpenAI的商业模式算算账（对比Netflix） 16:45 OpenAI的收入四个支柱 20:49 OpenAI的竞争 23:32 Google的变化 26:27 OpenAI的投资回报和IPO 28:25 投资Anthropic 31:25 Neo labs 32:31 投资Robinhood 40:29 硅谷资本喜欢乖小孩还是坏小孩？ 44:26 发现新物种（market prediction） 46:07 自动驾驶和机器人 55:25 “一级靠共识，二级靠非共识” 57:13 美国不同基金看人的taste：刺猬型、反叛者、哪吒型创始人 58:22 美国基金整体变化：更集中仓位下重注 01:03:43 复盘硅谷2025年最重点方向 01:09:51 这些AI公司的巨额收入从谁的口袋里来？ 01:14:11 巨额AI投资的投入产出比 01:15:04 我们在AI bubble中吗？ 01:16:31 展望2026年 年终对话【站在2025年之外】： 《122. 朱啸虎现实主义故事的第三次连载：人工智能的盛筵与泡泡》 《124. 和戴雨森聊2026年预期、The Year of R、回调、我们如何下注》 【更多信息】 免责声明：本内容不作为投资建议。

106. But this did not stop him from using his mind and presenting his ideas at physics meetings around the world. 但这并没有阻止他在世界各地的物理会议上用他的思想提出他的想法。 107. If I'm going to have a wedding ceremony, I want it to be the best ever so I have no regrets! 如果我要举行婚礼，我希望它是最好的，不留任何遗憾！ 108. He didn't want to take today's test, so he made believe that he was sick, and didn't go to school. 他不想参加今天的考试，所以他装病不去上学。 109. In the U.S., it is common to give a present, such as glasses or a coffee-maker, to the bride at weddings. 在美国，在婚礼上给新娘送礼眼镜或咖啡机是很常见的。 110. Perception is based, to a very large extent, on conceptual models – which are always inadequate, often incomplete and sometimes profoundly wrong. 人的感知在很大程度上是基于概念模型的。这些模型总是不充分的，也往往是不完整的，有时甚至错的离谱。

上个月，携程发布了第三季度财报，他们的营收达到 183 亿元，其中住宿预订业务收入超过 80 亿元，同比增长接近 20%。36 氪的报道显示，在去年的国内在线旅游市场中，携程以 56% 的市场份额继续稳居行业第一。在美团、阿里、抖音等竞争对手不断涌入的情况下，携程的酒店预订业务如何继续实现增长？这家头部在线旅游平台（OTA）还面临着哪些问题和挑战？本期轻解读就与之相关 05:08。你最常用的酒店预订平台是哪家呢？对你来说预定时最重要的考虑因素是什么呢？在评论区和我们一起聊聊吧。 本期还有关于麦当劳、美团、L3 自动驾驶和福特的新动态 01:33，欢迎收听！ 主播 Mengyi 幕后制作 监制：Zelin、Stella 实习研究员：雨阳、板凳 运营：George 声音设计：沁茗 封面设计：饭团 营销内容策划：beibei 商业内容策划：茹雪、幸倍 声动活泼商业化小队：新新、秋杰、琳琳、迪卡、小夏（实习） 商务合作：声动早咖啡等节目商业合作持续招募中，点击链接直达 声动商务会客厅，或者发送邮件至 [email protected] 联系我们； 加入我们：声动活泼目前开放内容制作、声音设计、商业发展等全职岗位，还在招聘内容实习生等，工作地点北京东城区，详细岗位信息与申请方式，请点击链接； 听众投稿：如果你了解身边日常现象的背后原因，欢迎投稿，你的发现可能出现在节目中。 「用声音碰撞世界」，声动活泼致力于为人们提供源源不断的思考养料。 * 我们还有这些播客：声东击西、What's Next｜科技早知道、商业WHY酱、跳进兔子洞&跳进兔子洞第三季、吃喝玩乐了不起、不止金钱、泡腾 VC、反潮流俱乐部 * 如果你喜欢我们的节目，欢迎打赏支持，或把我们的节目推荐给朋友 * 本节目音频内容及文字版权归声动活泼所有，未经授权不得用于 AI 模型训练等用途

今天要聊的John Lewis是一家英国百货商店。从2007年开始，它每年启动圣诞广告，每年推出一集2-3分钟的视频。很多人，每年的圣诞节，从看John Lewis广告开始，已经成为英国的一种文化现象。 John Lewis的圣诞广告之所以能成为英国的“集体情绪”，核心在于它成功地将商业营销升华为一种年度文化仪式，通过情感共鸣、社会洞察和持续创新，深深嵌入了英国人的节日传统和集体记忆。 今天我们一起剖析如何做好节日营销。 另外，今天新年即将到临之际，我们的老朋友Terry送给大家新年音乐会门票10张！ 向大家特别介绍2026上海外滩·新天安堂的新年音乐会。 这场活动的第一大亮点，就是它的举办地点：百年建筑——新天安堂。“新天安堂”是上海外滩地标中的地标，有着127年历史，在苏州河和外滩源路口，你可能经常看到它，却从未走进它。这次，“新天安堂"将在2025年12月30日-2026年1月10日，首次近乎“全天候”地向大众开放。限时10天，百年一见！ 活动的第二大亮点，就是在2026年元旦之际，“新天安堂”内将举办为期10天的“新年光影音乐会”，重磅邀请上海之声交响乐团室内乐团，在百年教堂独特的空间声场中重新诠释巴赫、舒伯特、圣桑等经典作品和新年氛围的乐曲，呈现具有空间感与叙事感的冬日音乐体验。 活动第三大亮点，就是音乐演奏与教堂穹顶高13米、展幅近20米的巨型“光之树”装置交相辉映——它由中央美术学院艺术策展团队特别呈现，观众有机会通过手摇发电机，就可以亲手点亮教堂穹顶的"光之树" 欢迎评论区留言：新天安堂·新年光影音乐会 我们将随机抽取10名幸运听众，各获得音乐会贵宾门票一张。 主播：@Linda拿铁琳、@邪念扬Sean 剪辑：@丘丘 音乐：🎵🎵《 一些爱A Little Love》——Celeste🎵🎵 时间轴 ｜关键内容： 03:10 2025年最新一季John Lewis 圣诞广告：为什么把目光投向了中年人？ 07:25 为什么“节日营销”在 2025 年更重要？ 09:42 预算越少，越要做节日营销 12:18 节日是品牌和用户之间“情绪对齐”时刻，很难，但要去做 15:35 从 John Lewis 圣诞广告，看懂节日营销的底层架构 16:23 底层1：节日不是促销，而是品牌的“被看见时刻”：John Lewis擅长放大国民情绪底色 22:21 底层2：节日广告最重要的底层逻辑：不要讲品牌想说什么，而是要讲社会正在经历什么 25:42 底层3：节日背后的时间心智：品牌如何在一年365天中拥有自己的品牌时刻？ 29:21 底层4：预算越少，越要做节日 —— 因为节日最能“以情绪换注意力” 33:34 底层5：节日营销最关键的一点：必须共情“这一年的国民情绪” 38:14 品牌是靠时间做出来的，而不是靠预算。 39:43 讲John Lewis圣诞广告背后是为了讲一个品牌如何被用户记住？ 41:39 为什么很多人不喜欢可口可乐的圣诞AI视频？ 关于本次播客聊到的John Lewis几则🎄圣诞广告及音乐🎄： 《付出一些爱 Give a Little Love》 《爱在哪里 Where Love Lives》 《馈赠时刻 The Gifting Hour》 《鲷鱼：完美的圣诞树 Snapper: The Perfect Tree》 听友们，欢迎在评论区与我们互动留言，记得写下「新天安堂·新年光影音乐会」参与抽奖。如果喜欢本期节目，记得点赞并推荐给更多的朋友，这对我们很重要，感恩。

answer 马军@脱口秀演员马军 reporter 宁家宇@宁家宇 今年8月，马军在大风天带来了他的第一个单口喜剧专场《人生短短急个球》。一个关于足球的专场，在一个热爱足球的城市，天雷勾动地火，炸了。 12月初，马军的第二个专场《不醉不罢休》又一次来到沈阳，来到大风天，本期节目就录制于第二个专场上场前。 很多人对马军的了解或印象都与足球紧密相关。如果说第一个专场是一封对足球的情书，那么第二个专场，呈现的就是他不那么足球的一面。 而今天的20个问答，则是彻彻底底的——喜剧演员马军。 《人生短短急个球》沈阳站 《不醉不罢休》沈阳站 本期内容指北 02:35 还我五里河！ 11:03 英国的单口喜剧还保留着莎士比亚时代的规则 18:30 黑灯保持着上海杭州两地赶场最高记录 24:25 人生的第一个offer来自高晓攀 34:08 五岁就代表幼儿园宣传计划生育 44:45 《中国春晚相声三十年》 55:00 想去美国开大车 61:40 “喜剧法西斯” 77:20 赚钱了要去学“梦幻脚步” BGM 《流浪到淡水》金门王李炳辉 监制：宁家宇 大孟妮 制作：陈誉灵 如想进入大风天台播客听友群，请添加vx：dafengtiantai，回复“大风天台”，即可入群。 了解更多大风天台节目台前幕后、现场花絮，请关注小红书官方账号@大风天台！

📻节目详情：百里裸辞周游世界两年多了，期间碰到很多赚钱的方法，最后发现这两年里让我最不担忧经济的是投资理念，所以请到了老朋友，一个6年的数字游民来和大家谈一谈，他的理财经历，以及如何靠被动收入达到财务自由，享受自己想要的人生。 【本期嘉宾】 斜阳君： 喜欢旅行访古、城市探索、读书 & 写作。热爱自由，随遇而安，和朋友一起做了一个读书会，希望能在阅读的同时交流各自的生活经验，相互启发。目前在上海做路上观察 citywalk 和线下分享会。 公众号、小红书：斜阳浪游记 b站：阿莱夫读书会 【本期主播】： 百里：裸辞十年在编教师，梦想成为一个流浪世界的大艺术家 已走过：奥地利、匈牙利、捷克、印度、泰国、澳大利亚、印度尼西亚、越南、新加坡、马来西亚、菲律宾 公众号：百里奇遇记 小红书：百里奇遇记 听友群 ➕v：wlz06070728（添加备注 墙里墙外）没啥服务，慎重加入！ 投稿邮箱：[email protected] 商务合作➕v：wlz06070728（添加备注 来意） 【时间线】： 03:31 自由后的收入架构 12:37 6年自由职业的财务状况变化 16:31 投资理财是所有人都需要实践的第二财富曲线 19:33 越恐慌越想要就越要学习 21:49 长期低谷是一种正常状态 28:50 投资是理论学习和自我认知情绪观察的结合 30:40 不要把所有的决策权都放在另一个人手里 31:44 因为想要更自由，有自己想做的事情所以选择裸辞 36:30 脱离社会节奏后也要建立自己新的关系 42:05 情绪稳定的前提充分感知自己满足自己的情绪和需求 46:55 你做的事情都是充分了解自己和他人的关系后的抉择 📼背景音乐： 片尾：爱这个世界不能只爱他的夏天 - 丸子里里 丸子里里 独立音乐人 一个人一把琴，游牧人生。 五年走过五大洲三十余国，中英西语get。曾旅居泰国、墨西哥，背包中东、非洲和南美。 公众号｜小红书：丸子里里 【剪辑】：lily PS: 墙里墙外是一个成长类节目，记录百里裸辞教师编后，成长道路上的感受，并不代表任何学术观点与立场，哈哈，人是会变的，所以我保留可推翻自己言论的权利。 我是一個带着梦流亡的画家！ 如果你喜欢我，可以关注、评论、转发，给我一份力量，让我走得更远一些吧！ 🌻🌻🌻 https://ai.feishu.cn/docx/Sqnod77Fxo8Dz2x27AOcxqBnnbd 斜阳君理财学习资料包，大家自取

本期摘要： 两位投资专家通过复盘近6年公募基金数据，揭示"回撤小的基金长期收益反而更高"的反直觉规律，剖析Baillie Gifford、ARK等案例，提出二级市场生存法则：控回撤不是求稳，而是避免无效风险；投资成败不在抓住多少牛股，而在避开多少大坑。 分段精要 [00:00-05:13] 杨分析2019年底至今公募权益基金数据：年化回报中位数仅6%出头，但最大回撤中位数超40%；回撤与收益呈单调负相关，回撤15%-30%档基金回报显著优于45%以上档，颠覆"高风险高回报"常识。 [05:42-08:44]霍华德·马克思风险曲线实证：回撤小的基金收益曲线更高且离散度小（选错概率低）；回撤大的基金不仅收益低，且最好/最差基金差距极大。有效风险的核心是确定性，而非价格波动。 [10:02-14:41]Baillie Gifford案例：1998-2021年抓住亚马逊、特斯拉等百倍股，但因仓位仅2-3%且分散投资大量失败标的，长期跑输指数；规模高点客户追高，业绩回撤后赎回，资本加权回报为负。 [15:56-22:35]回撤小的成因：深度价值策略（如施洛斯捡烟蒂）天然低波动；公募10%个股上限既是约束也是保护，避免私募动辄30%-40%集中持仓导致净值腰斩至0.3。能力体现在同等策略下控制回撤更好（BG vs ARK）。 [22:35-28:50] 评估基金经理框架：持仓分散跨行业的能力型选手难判断，需理解其生意模式认知；集中单一行业的风格型易识别。警惕"浪子回头"叙事，估值80倍时"未来空间大"是典型风险信号。 [28:50-34:06]"甘蔗没有两头甜"：一门心思抓超级成长股必踩大坑，避坑框架会错过伟大机会但长期存活。段永平案例：2012年看清光伏同质化终局选择不玩，与追逐景气度者形成对比。 [34:06-43:37]换手率警示：主观基金经理高换手是量化陷阱——覆盖有限+有感情易卖飞；赚风格溢价需足够大样本，人类不具备机器的无感情执行力。高换手短期可能顺风，长期累积风险。 [43:37-52:38] 投资者心理误区：追涨杀跌本质是贪婪+缺耐心+无估值锚点；"可以躺赢却非要站起来"导致做多错多。家具商转型投资人案例：靠运气买的澳金矿涨3-4倍，花精力的项目全失败——"靠运气赚的钱靠能力亏回去"。 [52:38-01:05:30]信任建立逻辑：默认无人信任你，波动小才能混得久；时间才是信任唯一参数。重阳资本引用道德经"知足不辱，知止不殆"：不要为多赚一点牺牲回撤，考验客户必双输。投资经理是"小姐身子丫鬟的命"，管他人钱需谦卑。 加入星球社群，文字稿和PPT（如有）在知识星球社群内。 欢迎进入社群交流播客相关问题 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(小助手微信)：cwzy20230605

Rexpresso Vol. 32 今天我们将从日本动画的角度，带大家解读备受瞩目的动画制作公司——飞碟社，也就是Ufotable。作为一家资深漫迷或对日漫感兴趣的听众，你可能听说过他们制作的动画《Fate/Zero》或《鬼灭之刃》，但却未必了解这家公司背后的故事。 ———————————————————————————————————————————————— 01:00 从小作坊到野心家：飞碟社是怎么诞生的？ 飞碟社成立于2000年10月，由制作人近藤光在东京创立。近藤光在创立前曾任职于日本知名动画公司东京电影新社（后更名为TMS娱乐）及其子公司Telecom Animation Film，拥有丰富的动画制作经验。他离开前东家后，与住友商事旗下的Step映像公司合作，并由制作人内田勤提供支持，最终一手建立了飞碟社。简单来说，飞碟社诞生于一位业界老将对于高品质动画的执着追求和一次大胆的创业尝试。 刚成立时的飞碟社规模不大，最初团队由近藤光和几位志同道合的动画人组成，后来逐渐壮大。截至2024年，该公司员工数已超过250人。有趣的是，飞碟社在2009年还成立了位于德岛县的分工作室ufotable德岛，拓展地域影响力。这显示出飞碟社不仅注重作品质量，也在意团队的人才培养和区域合作。 飞碟社创立之初主要承接一些动画宣传片、电视台委托的小项目，以及为游戏制作开场动画等工作。这些早期任务让团队迅速积累了在数码绘图、CG和“摄影”（即后期合成）方面的经验。事实上，飞碟社很早就在公司内部设立了数码部门，这为后来他们在动画中大量使用电脑特效和光影打下了基础。虽然刚开始时他们也制作电视动画，例如2002年的《白色猎人》第二季，但反响平平。总体来说，创业初期的飞碟社在业内算默默无闻，一边承接外包一边磨炼技术，为日后崭露头角做好准备。 尽管名气不大，飞碟社早期作品中已经展现出一些独特的趣味。一个典型特色是他们喜欢在动画中加入黏土定格动画的小片段——例如在某些作品的片尾，会看到用黏土小人演绎的搞笑场景。这种“彩蛋”式的黏土动画成为飞碟社的招牌之一，体现了团队的创意和多才多艺。总体而言，在2000年代前期，飞碟社的动画作品风格偏轻松搞笑，角色形象可爱。正是在摸索各种风格的过程中，飞碟社为后来的转型升级积累了宝贵经验。 03:52 命运的转折点：飞碟社的三次“封神之作” 2007年前后，飞碟社迎来了命运的转折点。他们与知名游戏和小说品牌TYPE-MOON合作，启动了“TYPE-MOON×ufotable企划”，第一弹作品就是《空之境界》系列剧场版。这部从2007年到2010年陆续上映的剧场动画把飞碟社的名号推向了业界前沿。原计划只做三部电影，但为了更完整地呈现小说剧情，飞碟社硬是把《空之境界》扩充成了八部电影的系列，让观众大呼过瘾。在制作过程中，飞碟社甚至说服了原作者奈须蘑菇亲自参与剧本会议，以确保动画深度还原原作的世界观。可以说，《空之境界》的成功不仅在于优异的票房和口碑，更证明了飞碟社驾驭高品质动画电影的能力——他们用有限的预算和少量影院上映，创造了单馆票房纪录，并让粉丝们心甘情愿地掏腰包购买蓝光光盘收藏。 有了《空之境界》的口碑垫底，飞碟社很快接下了另一部大IP改编——《Fate/Zero》。这部2011-2012年播出的电视动画是著名《Fate》系列的前传，剧情黑暗深刻。飞碟社在其中再次大显身手，他们以电影般的分镜调度和浓郁的光影效果，淋漓尽致地展现了圣杯战争的残酷与宏大。与之前的作品相比，《Fate/Zero》无论在动作场面还是情感张力上都达到了新的高度。随后，飞碟社继续与TYPE-MOON合作，制作了2014-2015年的《Fate/stay night [Unlimited Blade Works]》电视系列，以及2017-2020年分三章上映的《Fate/stay night [Heaven’s Feel]》剧场版三部曲等，将Fate世界的不同篇章一一以精美动画呈现。可以说，在与TYPE-MOON长期合作中，飞碟社巩固了自己“顶尖改编能手”的地位。 当然，近年来让飞碟社名声大噪的，当属《鬼灭之刃》系列。飞碟社从2019年开始制作改编自吾峠呼世晴同名漫画的电视动画《鬼灭之刃》，凭借精良的画面和动人故事，这部作品迅速掀起全球热潮。炭治郎与累的对决堪称现象级场景：随着炭治郎舞动日轮刀，一连串炫目的火焰特效和凝聚情感的慢镜头交织，让无数观众热泪盈眶。这一集在网上被疯传，很多人因此记住了飞碟社这个名字。2020年，飞碟社更将《鬼灭之刃》的“无限列车”篇章制作成剧场版动画上映，影片在大银幕上展现了惊人的视听效果。其票房在日本打破历史纪录，累计超过400亿日元，甚至一度超过宫崎骏《千与千寻》成为日本影史票房冠军。而在海外，《鬼灭之刃：无限列车篇》同样取得了巨大成功，全球票房超过5亿美元，成为近年全球最卖座的日本动画电影之一。可以说，通过《鬼灭之刃》，飞碟社不仅征服了国内观众，也让全世界见识到了日漫的威力。 说到这里，大家可能已经发现飞碟社作品的一些共通风格。首先是极其华丽的画面表现。飞碟社的作品以独树一帜的光影运用和精细的人物美术见长。他们的制作团队非常擅长通过后期合成（即“摄影”）营造电影般的质感：无论是阳光透过树林的光斑，夜晚场景中的炭火微光，还是角色施展招式时迸发的粒子效果，都处理得细致入微。其次是流畅又激烈的动作场面和高密度的分镜切换。飞碟社非常善于刻画高速战斗，镜头切换频繁却不显凌乱，每一下打斗的力度和节奏都拿捏得恰到好处。他们还大量融合了3D CG技术，让画面镜头能自由地旋转移动，呈现出传统2D动画难以实现的动态视角。例如在《鬼灭之刃：无限列车篇》中，列车高速行进的动态背景与手绘角色无缝融合，让观众仿佛置身其中。此外，《鬼灭之刃：游郭篇》中音柱天元音髓和上弦之六妓夫太郎的大场面打戏更是堪称业界标杆。 与其他动画公司相比，飞碟社的制作模式也非常独特。他们坚持几乎全流程内部制作，很少将工作外包。从分镜、原画，到3D特效、数码合成，都由自家团队完成，这确保了画面风格的连贯统一。相较之下，业界很多公司往往同时赶制多部作品并依赖外部协力，这虽然产量高但有时质量参差。飞碟社则选择少而精的路线，一段时期内专注于一两个项目，全力打磨品质。这种“质量优先”的策略让他们的动画宛如每一集都是小型剧场版，稳定的高水准使他们赢得了观众的信赖。难怪粉丝们戏称飞碟社出品是“经费在燃烧”，意指其作画之精良仿佛不计成本。事实上，这种精益求精正是飞碟社在业界脱颖而出的法宝。 09:57 不只会烧经费：飞碟社的商业头脑 除了在创作上的与众不同，飞碟社在商业运营方面也有自己的独到之处。首先，他们往往主动参与作品的制作委员会投资，而不只是单纯受人委托制作动画。传统情况下，动画制作公司只是拿固定的制作费干活，作品大卖了也和制作公司收益不大相关，有时为了追求质量甚至还得自掏腰包超支。飞碟社则打破这一模式，通过在项目中出资，换取对作品改编的更大发言权，并在作品成功后按投资比例分享收益。这种模式让飞碟社在追求极致质量的同时，公司的商业回报也直接挂钩，实现了良性循环。也因此，我们在许多飞碟社制作的动画片尾常看到不是笼统的“制作委员会”名称，而是分别列出Aniplex、飞碟社等参与公司的名字——这正反映了飞碟社深度参与制作的角色。 谈到合作伙伴，飞碟社与Aniplex等发行方有着密切关系。例如大热的《鬼灭之刃》就是在Aniplex制作人久经考察下指定由飞碟社操刀制作，这位Aniplex的制片人此前曾负责过“TYPE-MOON×ufotable”企划，深知飞碟社的实力和风格，因此出于信赖把这个金牌项目交给了他们。同样地，飞碟社与TYPE-MOON的长期合作也堪称业界佳话，TYPE-MOON的粉丝甚至把飞碟社视为自家IP的御用动画团队。从《空之境界》《Fate》系列到《鬼灭之刃》，这些成功都离不开Aniplex等发行方、原作者与飞碟社之间建立的牢固信任关系。 另外，飞碟社非常善于打造“剧场版”商业模式。他们经常把重量级的剧情做成电影上映，然后再衔接电视动画。例如前面提到的《空之境界》选择了剧场版连映，《Fate/stay night [Heaven’s Feel]》直接规划成三部剧场版三年连推，而《鬼灭之刃》的电视动画第一季与第二季之间，则通过《无限列车篇》电影串联。这种策略有几个好处：一是电影上映本身可以带来可观的票房收入，培养观众在大银幕观看动画的习惯；二是剧场版精良的制作又能反过来提升IP热度，为后续的TV动画吸引更多关注。以《鬼灭之刃：无限列车篇》为例，电影在全球大卖后，相关的漫画、周边商品销量也大幅攀升，形成了“动画-电影-周边”全方位盈利。 凭借上述策略和出色的作品，飞碟社在全球范围内的影响力与日俱增。他们的品牌在普通观众中变得更加知名，甚至在日本以外开拓了粉丝市场。2018年和2020年，飞碟社曾将自家的主题咖啡厅活动开到了韩国和中国上海，让海外粉丝也能体验他们作品的魅力。再加上《鬼灭之刃》等作品风靡世界，飞碟社这个名字如今已不仅仅属于二次元小圈子。不少海外观众在选择动画时，会特别关注“是不是飞碟社制作”，因为这三个字几乎成了高品质的代名词。展望未来，飞碟社也继续在拓展版图，例如与中国游戏公司合作开发《原神》的动画项目。可以预见，随着更多优秀作品和国际合作的推进，飞碟社将在全球动画舞台上扮演越来越重要的角色。 总结来说，从成立之初的一家小公司到如今业界炙手可热的动画制作巨头，飞碟社走出了一条与众不同的道路。他们以近乎执着的态度追求动画品质，用电影级的视听语言征服了观众。同时在商业上，勇于创新合作模式，为制作公司争得了应有的地位和收益。对于普通观众而言，飞碟社的作品既有酷炫华丽的视效，也不乏扣人心弦的故事，让更多人爱上了日漫。当你下次看到飞碟社的名字出现在动画片头时，不妨回想我们今天聊到的这些幕后故事——正是这些坚持和创新，造就了飞碟社作品的独特魅力。 ———————————————————————— 欢迎关注Rex的公众号Rexpresso，获取文章中英对照文本～