Alice Yang

存储芯片涨完，或许该轮到MLCC了。 存储芯片涨价的风还没过去，现在轮到了电子行业里最基础、也最重要的元器件之一——MLCC，也就是多层陶瓷电容器涨价了。这玩意儿被叫做“电子工业的大米”，几乎所有电路板都离不开。最近韩国市场的现货价一下子就涨了近20%，相关公司的股价也跟着往上走。在AI算力需求的大潮下，“电子工业的大米”也要重新被掂量掂量身价了。 硬科技离不开的MLCC MLCC是电路里用来稳定电压、滤除杂波的小元件。每部手机里都有几百颗，每台电脑里也有上千颗。 但AI服务器来了之后，情况完全不一样了。这玩意儿特别耗电，并且对电源稳定性的要求极高，所以MLCC的用量比普通服务器多了三倍还不止。一台AI服务器里，通常要塞进去1.5万到2.5万颗MLCC。 更高端的AI服务器用量更夸张。据台湾最大的被动元件代理商日电贸统计，搭载GB200的NVL36机柜约需23.4万颗高阶MLCC，NVL72机柜约需44.1万颗。 而且AI服务器一跑起来就是满负荷，芯片发热巨大，所以必须采用耐高温、大容量的高端MLCC。 业内老大村田预计，光是AI服务器带来的MLCC需求，每年就能增长30%，到2030年市场规模会是现在的3.3倍。 除了AI这个新贵，新能源汽车也在大量“吞吃”MLCC。一辆普通的燃油车，大概需要几千颗MLCC，变成电动汽车需求翻了10倍。 据三星电机官网显示，依托AI技术推广、电动汽车普及和自动驾驶系统的进化，AI服务器与车载用MLCC需求预计将高速增长，每辆电动汽车所需的MLCC大约为2万至3万个，AI服务器所搭载的MLCC则是普通服务器的十倍以上。 车辆智能化水平不断提升，尤其是高级驾驶辅助系统（ADAS）的普及，推动车规级MLCC向小型化、高容化、耐高压化方向发展。 AI与新能源汽车的双重驱动，正在改变MLCC市场的需求结构，带动MLCC行业从传统的周期性波动转向结构性成长新轨道。 从投资逻辑看，MLCC的吸引力在于其"刚需+易耗"的双重属性。 一方面，用量大意味着规模效应显著；另一方面，AI处理器满负荷运转下，MLCC容易出现烧损碳化等故障，维修更换需求将形成稳定的后市场。这种"一次性装机+持续性替换"的需求结构，为行业提供了比存储芯片更持久的增长动能。 冰火两重天 现在的MLCC市场，完全是两个世界。一方面，高端抢破头，低端没人要；另一方面，日韩吃肉，国内厂商喝汤。 高端市场这边，日韩大厂的产线都开足了马力。村田、三星电机、太阳诱电这些巨头的产能利用率超过80%，有些高端产品线一直在满负荷运转。 但中低端市场完全是另一番景象。做手机、笔记本的代工厂都在缩减订单，TrendForce集邦咨询报告显示，和硕等原始设计制造商（ODM）备料收敛，1月份MLCC订单平均月减5%至6%。很多专做中低端的工厂，产能只开了六七成，仓库里还堆着两三个月的库存。 屋漏偏逢连夜雨。制造MLCC要用到的钯、银等金属原材料，价格还在往上涨，进一步挤压了中低端厂商的利润。 这样的“冰火两重天”，进一步固化了全球MLCC市场多年来的既有格局。根据中国电子元件行业协会信息中心统计，2023年，包括村田制作所、三星电机、太阳诱电在内的全球MLCC供给端前五大厂商占据超过80%的市场份额。 日系厂商凭借技术优势主导高端市场。村田作为行业绝对霸主，市占率约25%，其策略是“弃低保高”，系统性地缩减消费类通用料的产能，将资源倾注于车规级和小尺寸高容产品。 中国在全球中低端MLCC市场已确立相对优势，并正在加速向高端市场突围。三环集团MLCC产品聚焦5G通信、AI服务器、汽车电子等方向，已覆盖常规产品及中高压产品、车规产品，并在高容产品领域不断突破。 风华高科则以中低端通用型MLCC为基础，向车规高压产品拓展，已成功进入比亚迪等主机厂供应链体系。国内厂商正通过持续的技术研发与产线升级，逐步向中高端市场渗透。 扩产弹性将压制价格天花板 不过，对于MLCC，也不能一味乐观。 MLCC与存储芯片在供给端有根本差异。存储芯片价格飞涨的核心支撑在于技术壁垒高、扩产周期长（通常需2-3年），而MLCC的技术门槛相对较低，扩产周期短得多。 风华高科、日本TDK等厂商，新增产能的建设量产周期一般在1-2年，相比存储芯片动辄三四年要快很多。 以村田制造所的业绩为例。 2025年第三季度订单额为5007亿日元，环比有所增长，同比大增11.5%。其中电容订单额暴增29.4%至2681亿日元。BB值（订单额与销售额的比）为1.07，订单额略大于销售额，且连续5个季度高于“1”。 村田零组件部门（包含电容和电感/EMI滤波器）营收较去年同期成长11.7%至2955亿日元，其中，主力产品电容（以MLCC为主）营收增加12.2%至2391亿日元，电感/EMI滤波器营收增加9.5%至564亿日元。 2025财年全年盈利预测已上调，销售额上调，营业利润下调。销售额因日元持续贬值，加之AI服务器及周边设备搭载量增加、智能手机产量提升带动需求扩大，上调600亿日元至1.8万亿日元。 针对主力产品多层陶瓷电容器（MLCC）等电子元件在AI服务器领域需求增长的情况，村田制造所社长中岛先生表示："2026年能否满足需求将成为重大课题。目前公司尚未讨论涨价事宜，但认为应根据市场行情进行审慎考量。" 对比存储芯片龙头海力士、三星动不动报价翻倍，MLCC龙头的发声更加克制，也可见生产端涨价的底气并不十分充足。 此外，另一重变量自然是国产厂商的高端化。 日系厂商在2016年年底开始放弃部分中端MLCC市场转向高端后，中国大陆不少中高端客户开始转单国巨等厂商。国巨随之酝酿推动MLCC涨价大潮，带动华新科等被动元件厂商纷纷涨价。 2017年4月20日，国巨开始发布第一份MLCC涨价通知，随后按季度分别在2017年6月19日、9月7日以及12月1日发布MLCC涨价通知，涨幅之大让友商看在眼里记在心里。 行业价格普涨，为国产厂商的高端化，提供了历史性机遇。三环集团、风华高科、火炬电子等国产厂商积极改进工艺，收获了包括汽车厂商在内的诸多中端订单。 如今，AI浪潮下，日韩厂商将注意力更多放在高端乃至超高端产线，是否会为国产厂商的赶超提供更大机会，值得关注。 结语 综合来看，MLCC行业正步入一个由技术创新定义需求、供给弹性调节节奏、国产替代重塑格局的新阶段。 MLCC作为"电子工业的大米"，正在AI浪潮中焕发新价值。但它终究不是"电子黄金"——技术门槛决定了它难以长期享受超额利润，价格涨到一定程度就会引来新产能。 本轮机会的核心不是涨价，而是押注国产替代和高端升级。在AI服务器和新能源汽车的双重驱动下，能够打入高端供应链、实现技术突破的国产厂商，才是穿越周期的正解。 对于中国MLCC企业而言，历史性的机遇窗口已经打开。唯有依靠扎实的研发、稳定的品控和持续的客户验证，在中高端市场实现从“量产”到“质变”的跨越，才能分享到最丰厚、最长久的价值。

报告信息：发布机构：摩根士丹利发布日期：2026年4月7日英文标题：Global Thematic Research: Revisiting Our 10 Predictions背景说明： 摩根士丹利全球主题研究团队对年初十大主题预测进行季度回顾，梳理最新验证数据与投资方向调整。核心问题： 全球token使用量三个月暴增250%，算力缺口到底有多大？ AI压缩了"做事"的时间，却压缩不了"事情发生"的时间——什么资产才有真正的护城河？ 摩根士丹利自己承认判断失误的板块，给我们什么教训？我们的官网首页：right-pocket.com使用说明（系统结构与规则说明）：right-pocket.com会员系统入口（仅会员可登录）：right-pocket.com📊关于 RightPocket 量化模型系统 基于量价模型的交易信息系统 提供：信号 / 持仓 / 日志 / 风险状态 不依赖主观判断，强调规则与执行一致性📌如果你觉得这期节目有帮助，欢迎在知识星球《左兜进右兜》获取更多顶级机构研报的筛选与解读。本期内容：主播小柒背后的男人右兜如需获得更多及时机构观点，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿

报告信息：发布机构：Bernstein（盛博）发布日期：2026年4月15日英文标题：Autonomous Trucks: Artificial Intelligence.... Sooner or Later - How will Physical AI transform a tech-laggard sector?背景说明：Bernstein发布全球AI系列研报，深入分析AI和自动驾驶技术将如何改变卡车运输这个长期被视为技术落后的行业，并评估对主要卡车OEM的投资影响。核心问题： 自动驾驶卡车到底能节省多少成本，这笔经济账怎么算？ AI的技术进步和资本涌入正在如何改变自动驾驶卡车的竞争格局？ 如果自动驾驶真正普及，对卡车制造商最大的威胁为什么是客户整合而不是新竞争者？我们的官网首页：right-pocket.com美股模型策略业绩：right-pocket.com📊关于 RightPocket 量化模型系统 基于量价模型的交易信息系统 提供：信号 / 持仓 / 日志 / 风险状态 不依赖主观判断，强调规则与执行一致性📌如果你觉得这期节目有帮助，欢迎在知识星球《左兜进右兜》获取更多顶级机构研报的筛选与解读。本期内容：主播小柒背后的男人右兜如需获得更多及时机构观点，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿

【报告信息】发布机构：摩根士丹利（Morgan Stanley）发布日期：2026年4月19日英文标题：Rise of the AI Agent – Global Implications【背景说明】当AI从"生成答案"走向"自主行动"，整个基础设施的瓶颈正在从GPU转移到CPU、内存和基板。摩根士丹利这份横跨美股、港股、日韩的全球报告，重新测算了智能体AI时代的产业链受益格局。【三个核心问题】 为什么黄仁勋说"CPU不再只是支持模型，它在驱动模型"？这句话背后藏着多大的产业转向？ 到2030年，智能体AI将给CPU和内存分别创造多少增量市场？一个被市场低估了多少倍的数字？ 在英伟达叙事之外，摩根士丹利这次一口气上调了哪些"隐形冠军"的目标价？逻辑是什么？我们的官网首页：right-pocket.com美股模型策略业绩：right-pocket.com📊关于 RightPocket 量化模型系统 基于量价模型的交易信息系统 提供：信号 / 持仓 / 日志 / 风险状态 不依赖主观判断，强调规则与执行一致性📌如果你觉得这期节目有帮助，欢迎在知识星球《左兜进右兜》获取更多顶级机构研报的筛选与解读。本期内容：主播小柒背后的男人右兜如需获得更多及时机构观点，欢迎加入我们的付费知识星球《左兜进右兜》量化模型交易信号，模型交易实时日志，欢迎加入我们的付费Discord社区，微信咨询：Right_pocket090在小宇宙查看该单集文稿