煮韭|猫狗FM

7月，韩女的夏天戛然而止，肥西女孩迎来了最好的一天。7709单月自高点跌落近90%，无论是美股、韩股还是大A，但凡在游走在资本市场的，很少有人能全身而退。 AI股神Leopold（situational awareness）450亿美金，大奇迹日之前，也被citadel（城堡基金）接盘带走，多伟大的先知，也会在同质化交易带来的交易量放大之后，因为杠杆太高成为流动性的药渣，会水者死于溺水。 杠杆在这轮暴涨暴跌的牛市中，发挥了什么魔力？ 本期用韩国市场的现状对比A股市场2015年的状况，引出一些观察视角：为什么杠杆市场下逻辑不同，但是可以韵脚相同，以及为什么韩国人这么好赌。 你，还FOMO吗？ 本期录制时间为7月31号盘后。 免责声明：本期节目内容仅代表两位主播个人观点，不代表任何所在机构或合作方立场，也不构成任何投资建议或买卖推荐。 时间轴Timeline： 00:22市场回顾:7月，韩女的夏天戛然而止;SA(situational awareness)被城堡基金citadel接盘;外盘大市值公司股价暴涨暴跌.... 10:292015年的A股杠杆牛市一-金融自由化尾声，高成本杠杆资金寻找出口，而经济不好，降息降准催化流动性。 11:38金融自由化:场内两融余额从2014年初攀升至2015年6月峰值2.27万亿，创历史新高;叠加场外伞形信托、银行配资、P2P等，峰值杠杆资金约5.4-6万亿，其中场外配资3-3.8万亿、信托渠道占约60%。 24:272015年私募产品能嵌套多少层?市场疯狂到什么程度? 30:26A股6月末持仓:电子+通讯机构占比达到60%。 34:42韩国股票为什么7月开始熔断型下跌? 38:40本轮韩国市场的背景:低估值、财阀经济，本轮为什么是存储一马当先? 47:08韩国的两融和杠杆ETF 55:18韩国的回购协议:抵押证券买证券？！ 01:00:21韩国股票账户的构成:5000万人口，1500万人炒股，1亿多账户，平均一个炒股的人有7个账户。 01:01:22韩国人为什么喜欢Luna币? 01:05:41韩国的全租房是怎么回事？ 01:14:36 韩国人的高赌性是怎么被塑造的? 01:19:33国内为什么能持续轮动造富? 01:24:36产业浪潮下，投资可以怎么做?要不要FOMO? 🚩本期主播 主播：江东猫草Neko（远行者与碎冰匠主播，前券商首席）、梁狗蛋（狗不扯蛋主播，前投资经理） 制作人：沙滩向日葵cindy

尝试一个新的形式：让AI辅助驾驶，尽力最大化发挥“人”的作用。 今天聊2个话题： 1. 是什么造就了上个时代的互联网，什么是上个时代互联网的壁垒？ 2. AI冲击下的互联网公司，为什么出现强者恒强，弱者恒科？好的AI应用会出现在哪一侧？ 本期录制时间为6月25号。 免责声明：本期节目内容仅代表两位主播个人观点，不代表任何所在机构或合作方立场，也不构成任何投资建议或买卖推荐。 此外，欢迎关注狗蛋老师手搓的AI研究所【狗不扯蛋】——目前上线于知识星球，本期特别优惠券于下图扫码获得！ ps：音频末尾处有白嫖方式，欢迎收听~ 00:31本期录了两次，第一次录制的问题:ai不能代替人思考，人过去的学习依靠试错和细节重复，当直接获取答案的时候，人就会懵逼。 07:05 话题1:什么造就了上个时代的互联网? 08:15互联网+的概念、资本的无序扩张:只要投入，换取大量MAU(月活数量)，自然有挣钱的办法。 11:20互联网的上下半场，UE模型的难度千差万别，下半场的特点是UE非常难跑平。 UE:unit economy,单位经济性。 17:54 AI狗蛋的洞察1:社交平台 * 社交平台最强的壁垒不是功能，而是关系链迁移成本极高(评估社交平台护城河强度的四层标准:关系链是否独占、身份体系是否稳定、交易链条是否闭环、外部服务是否嵌入)。 19:59真人狗蛋和猫草的评价:前两者是重要的，后两者值得商榷。 23:12有壁垒不一定有商业价值，有商业价值的壁垒才真的有商业价值。 24:54 交易链条是否闭环可能不重要，但拿金融牌照非常重要，挣钱环节不是交易本身。 28:10AI狗蛋的洞察2:电商 * 电商平台的壁垒来自供给、支付、物流、信任的四重互锁(阿里更像交易操作系统，核心是把海量商家、支付体系和平台规则接在一起;京东则把自营+仓配+服务做成强信任壁垒，重资产形成难以模仿的履约能力) 28:53猫草不认同的点:中国电商牛逼的地方在于:把基础建设全部建完了，其实谁都没有核心壁垒。 34:18社区团购和即时零售:商业模式开始劣化 39:09AI狗蛋的洞察3:内容平台 * 内容平台的壁垒看起来最轻，实际上建立在算法、创作者和分发效率三者耦合上(内容平台供需两端都不稳定，用户兴趣快速迁移，创作者也会流向变现效率更高的平台) 39:58真人狗蛋和猫草的评价:迁移成本比大家想象的要高——平台特点、UGC成分。 43:51话题2:AI冲击下的互联网公司，为什么出现强者恒强，弱者恒科? 44:15美股和中概互联网公司:谁接到了AI红利，谁没接到? 50:40真人狗蛋为何从去年12月就开始看空恒科? 55:36Al能不能做2b生意?过去为什么互联网没有做起来?AI应用为什么能做? 01:04:05 如果都相信会有破坏式创新出现，然后诞生新的企业。那往坏了说，如果不追AI时髦的公司，一定会被淘汰吗?AI会席卷一切吗? 01:10:36真人狗蛋的感受:AI时代，人的价值是更大的，因为人有体验。这个时代不是AI帮助我们解放了双手后一切都能自动化，自动化的背后是人得寻找自动化的办法。 🚩本期主播 主播：江东猫草Neko（远行者与碎冰匠主播，前券商首席）、梁狗蛋（狗不扯蛋主播，前投资经理） 制作人：沙滩向日葵cindy

2月之后，黄金价格已经从近5400美元/盎司的高位跌至最新的4337美元/盎司，黄金还能不能继续作为配置资产？在家庭配置中应该处在什么地位？过去几轮金价的涨跌由何驱动？ 特别说明：本期录制时间为5月25号。 免责声明：本期节目内容仅代表两位主播个人观点，不代表任何所在机构或合作方立场，也不构成任何投资建议或买卖推荐。 欢迎收听本期。 时间轴Timeline： 05:40金本位的瓦解、布雷顿森林体系的建立和破灭 21:08巴菲特为何不买黄金的逻辑:因为黄金不产生现金流的增值部分，恰好是巴菲特能通过选股补上的。 28:32黄金和美元的实际利率严格来说是负相关关系。 俄乌冲突以来，黄金和美元实际利率脱钩，这也是让大家开始探讨黄金替代美元这件事的核心原因。 30:27黄金参与者:中俄波三国配置黄金，都跟俄乌战争有点点挂钩 39:02今年2月底后的反常现象:为何伊朗战争以后，黄金开始下跌?黄金不能避险了? 42:54黄金vs原油:长周期来看黄金和原油是负相关关系。 47:33黄金vs铜:原油是后周期，铜偏前周期，和经济正相关(电、基建、工业生产；资本开支领先) 52:25黄金vs白银:好像每轮黄金牛市都涨不过白银，但是为什么不配置白银呢?因为白银被高度控盘 55:11黄金是家庭可配置的资产吗?为什么不要轻易参与黄金交易? 01:09:15如果中国多一些老铺这样的公司并且都做大了，黄金能成为下一个钻石吗? 🚩本期主播 主播：江东猫草Neko（远行者与碎冰匠主播，前券商首席）、梁狗蛋（狗不扯蛋主播，前投资经理） 制作人：沙滩向日葵cindy

本期聊聊一个可以think big、think long、think hard的话题——创新药。 将会围绕下面几个话题深入进行： * 创新药是什么，上一轮医药咋回事，这一轮走到哪里了，未来呢？ * 工程师红利是个啥，为什么要从工程师红利理解创新药，而不是老龄化？ * 集采、反腐对医药的影响到底是什么？ * 做医药投资，我需要对药的理解有多深？ 本期录制时间为5月12号。 免责声明：本期节目内容仅代表两位主播个人观点，不代表任何所在机构或合作方立场，也不构成任何投资建议或买卖推荐。 此外，欢迎关注狗蛋老师手搓的AI研究所【狗不扯蛋】——目前上线于知识星球，本期特别优惠券于下图扫码获得！ AI狗蛋的5篇深度报告也欢迎扫码阅读——解构出海浪潮、估值逻辑与技术壁垒。 时间轴Timeline： 01:45前两轮医药大周期是由什么驱动的? 04:272020年，CXO公司为什么这么强? 09:052025年，创新药的BD为何会发规模爆发?什么叫做挣全球的钱? 13:20什么是License out/license in，环节和分成机制?医药BD又是什么?BD金额越来越大是泡沫吗? FIC(First-in-Class):同类首创，全球第一个针对新靶点、新机制的药，属于从0到1的原始创新; BIC(Best-in-Class):同类最优，在同类药里疗效、安全性做到最好 21:53创新药是pipeline驱动的生意? pipeline:管线，一个只适用于游戏&创新药的投资思路。 23:21中美在创新药领域的竞争态势，美国强在0到1，中国强在1到n的工程化能力。 25:46插曲:adc、双抗、小核酸，用比喻的方式可以怎么理解? 31:44为什么我们可以把创新药理解为VC和PE投资? 35:1018A:港交所的邀请制，对尚未盈利的生物医药公司上市网开一面。 43:26为什么创新药是一种大逃杀？为什么应该选主动基金经理而非ETF？ 48:29为什么19-21那一轮机构牛市，吃药喝酒的吃药被说成了老龄化? 50:30为什么说医药永远要看工程师红利?上一轮CXO行情到底是什么驱动的? 01:03:47为什么基金经理闻集采色变?医药研究员和基金经理之间的信息差。 01:12:47中药算是必选消费?22年还有国企改革的逻辑? 01:28:12医药投资，到底是投什么呢?为什么医药分析师会看美联储议息会议?需要对药了解有多深? 🚩本期主播 主播：江东猫草Neko（远行者与碎冰匠主播，前券商首席）、梁狗蛋（狗不扯蛋主播，前投资经理） 制作人：沙滩向日葵cindy