🎩《投资连连问》是一档中泰证券资管出品的播客节目，每一期，用十分钟左右的时间，梳理一个热门讨论话题！投资连连问，开心消消乐！ ——这一轮上涨行情，能不能用力过猛？—— 【简介】 最近A股创下了 10 年新高，市场热议牛市，A股也频频爬上热搜，沪指已经屡屡逼近 3, 900 点，相比之前的一个热词垃圾时间——大家会说遇到这种很低潮很垃圾的时间该怎么度过的煎熬和无奈。相比牛市，也有很多关于选择的难题，大家喊着牛市，牛市来了，但对于普通人来说，市场的这种波动就像一出心理剧一样，每一个变动都牵动着自己的情绪...... 🟤 【时间轴】 00:06 - 01:22 - A股创十年新高，沪指逼近3900点，市场热议牛市。 - 回顾A股历史，自1990年至2021年共经历8次牛市。 01:22 - 01:52 - 牛市上涨是多因子共振的结果，起点常隐藏于犹豫中，终点往往猝不及防。 01:52 - 03:32 不同寻常的数据展示： - 举例2007年牛市：全年涨幅超90%，但仍有51.35%投资者未获利，部分亏损超20%。 - 举例2014-2015年牛市：清华大学论文指出，散户在牛市中最易亏损，前0.5%家庭获得巨大收益，85%家庭损失惨重。 03:32 - 05:59 - 行为偏差是亏损主因：追高、频繁换手、后见之明导致“用力过猛”。 05:59 - 07:42 - 个人经验分享：95后投资者从大学时期开始买基金，经历牛熊周期。 - 早期小金额试水有助于培养心理承受能力。 07:42 - 10:28 - 分层管理资金：安全垫（现金/货基/短债）、长期持仓（权益类）、进攻型配置（高锐度主题）。 - 记录投资行为：写下买入/卖出理由，设立目标与纪律。 10:28 - 11:55 - 记录投资过程有助于复盘与情绪管理。 - 基金经理每笔操作都有记录，个人投资者也可建立自己的“投资小账本”。 11:55 - 12:50 - 牛市中的心态调整： - 牛市值得期待，但需提前规划、保持纪律、记录情绪与操作。 - 祝大家投资顺利，常伴成长。 头图由Recraft生成，欢迎订阅由中泰资管出品的《投资连连问》，每月一期，每次用10分钟左右时间解答一个投资中的为什么。 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

🥳欢迎来到好朋友的播客 这是一档由中泰证券资管出品的播客栏目，我们专注投资，我们更关注怎样建立与投资者的连结！ 真诚地希望成为你们投资路上的好朋友！ 本期节目是我们的基金经理唐军做客播客面基的一期梦幻联动！ ❤️唐军，中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）A/C的基金经理。中山大学金融学硕士，15年证券投研经验。 执业编号：A20190627113823 ❤️主播：老钱，面基主播 推荐阅读📖 唐军：配置是个“体力活” 唐军：做配置，如何避免追涨？ ⌚️【时间轴】 01:29 资产配置分两派：主动和被动，我属于主动配置，有观点时会调整风险预算 03:34 自上而下的框架 06:25 有必要根据真实相关性重新梳理行业分类 10:10 实证：大部分宏观指标对择时都没啥用 13:02 美林时钟为什么失效了？又在什么阶段会有效？🚩 17:30 改良版的宏观始终：货币-信用框架🚩 20:41 到底什么是基础货币？🚩 25:17 货币-信用框架的难点 27:15 当前的状态：货币宽松✔️+信用扩张❌ 31:21 别用长期逻辑去解释短期的波动 37:36 现在有什么反共识的观点？ 40:51 宏观经济指标的失真 43:13 每个阶段的宏观矛盾 46:32 指标库和资产映射 52:03 中观层面的预期差框架 58:15 如何处理一个阶段里的共识/显学/主流叙事 59:15 中观指标库：1000多个，关注异常 1:04:34 观点→风险预算⭐️ 1:11:24 强调逻辑，其实是重视可解释性 1:17:37 关于黄金的风险预算 1:24:02 美元信用 1:27:50 思想实验：什么情况下会剁黄金？ 1:30:46 研究经济史对宏观投资有帮助吗？ 1:33:42 国别配置 1:34:58 大宗商品相关标的 1:40:28 风险平价和风险预算 1:42:30 聊聊可转债的配置 1:46:37 回报流 1:49:08 如果放开风险预算的限制，其实我就是所谓的「宏观对冲」 1:54:24 如何评价一个FOF基金 2:00:18 复杂系统下，资产配置的胜率 2:02:41 货币派生的过程 2:06:00 拥挤度和性价比 2:11:43 聊聊港股 2:16:28 美联储在什么情况下会启动QE5？ 2:20:11 宏观状态映射到资产价格 本期内容相关资料： 📖唐军所理解的「宏观时钟」 ❓美林时钟为什么失效了？又在什么阶段会有效？ ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。 🧐买方研究员，究竟研究啥？ 一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？ 和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。 如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作： ★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱； ★ 厘清行业当下的竞争格局； ★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。 我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。 【时间轴】 00:00 - 01:32 房地产项目的两大阶段：增量开发与存量运营。 - 解释获取土地的起点以及出让土地使用权的模式。 01:32 - 02:30 | 项目资金命脉：融资 02:30 - 03:15 | 项目蓝图与建造：设计与施工 03:15 - 04:00 | 资金回笼关键：预售与销售 04:00 - 04:52 | 项目竣工与初期运营：交付与初期选择 04:52 - 05:37 | 长期价值实现：存量交易与产业链总结 05:37 - 08:07 | 行业盈利模式演变：高周转的辉煌与危机 - 点出核心问题：房地产如何赚钱。 - 回顾1998年房改与“高周转”模式（多拿快建猛卖）的崛起及其核心逻辑（资金快速循环）。 08:07 - 09:43 | 政策调控与模式转型：从高周转向高质量 - 介绍“三道红线”政策如何终结高周转时代。 - 指出行业模式必须从“高周转”转向“高质量”。 09:43 - 10:40 | 产品力典范：第四代住宅的成功案例 - 以成都“七一城市森林花园”项目为例，展示颠覆性产品设计带来的市场高溢价和追捧。 10:40 - 市场未来与核心竞争力重塑 视频版本🎬 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务号，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

🤓这是《基金经理一条读懂》系列，了解一个基金经理肯定需要更持久的观察和跟踪。但我们的初衷是希望你在做决策之前先去有基础的了解，这个栏目会用10-20分钟发起对基金经理的Q&A，本期嘉宾为中泰证券资管的基金经理——姜诚，那我们开始吧！ ❤️姜诚 中泰证券资管副总经理、中泰星元灵活配置混合基金经理 执业编号：F4030000000001 书单：姜诚 2023 年度推荐书单 姜诚雪球号：就叫姜诚 ⌚️【时间轴】 投资的本质，是在不确定性中寻找价格与价值的确定性交集。 00:00:47 价值投资的核心？低价格买好资产！ 00:01:27 好资产的标准？长坡厚雪，慢变为王！ 00:02:39 如何定义好价格？多情景预测才是终极答案！ 00:03:00 价格应对最坏情况，才算真正的好投资！ 00:04:09 像寻宝人一样挖掘被市场忽略的「宝藏资产」！ 00:05:43 投资组合的终极目标：让你睡得着觉的状态！ 00:07:01 能力圈的边界？动态的护城河，而非静态的城墙！ 00:07:54 知识版图扩张：从互联网到AI的无边界宇宙！ 00:10:50 基金经理的未雨绸缪：假设每年都是逆风期！ 00:13:37 沟通创造双赢：持有人信任与长期回报的黄金法则！ 00:14:44 打破信息不对称？投资者与基金经理的「心有灵犀」时刻！ ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！

🎩《投资连连问》是一档中泰证券资管出品的播客节目，每一期，用十分钟左右的时间，梳理一个热门讨论话题！投资连连问，开心消消乐！ 🟤 【时间轴】 01:25 2025开年债市寒流突袭，投资者梦碎跌幅巨大 01:44 债券收益三要素：票息、杠杆与资本利得 03:06 债券久期长短揭示投资风险波动规律 03:34 利率与债券价格的逆向共舞 04:45 利率涨跌驱动老债折溢价交易现象 09:18 一直说的“降准”又是怎么个事？ 11:58 开春债市超调溯源：透支性上涨后的预期修正、货币政策转向宽松，国债收益率应声急跌 13:42 股债跷跷板效应：deepseek 吸金致债市承压 14:46 贸易战对债市又有何影响？ ✒️提及： 中泰资管天团 | 马潇：对近期债市调整进度的一些思考 🎙️主持人：CC 基金经理：马潇，中泰证券资管固收公募投资部基金经理。 头图由Recraft生成，欢迎订阅由中泰资管出品的《投资连连问》，每月一期，每次用10分钟左右时间解答一个投资中的为什么。 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！

🎩《投资连连问》是一档中泰证券资管出品的播客节目，每一期，用十分钟左右的时间，梳理一个热门讨论话题！投资连连问，开心消消乐！ 🟤 【时间轴】 00:36 咒语虽然失效，黄金仍旧闪耀 01:14 最近一年你入手黄金了吗？黄金投资像钝刀？增值缓慢背后的真相 02:30 1971年起黄金的过山车之旅 03:49 逆势上涨！黄金为何打破15年美元利率规律 05:17 金店排长队：危机中的黄金避险热 06:02 央行囤金潮：2024年4974吨需求破纪录 07:38 比特币VS黄金：网游皮肤般的脆弱性VS 祖传老镯子的安心？ 08:47 黄金连创新高，现在入场还来得及吗？ 09:33 美元信用动摇：战略配置黄金的逻辑 10:49 2万亿赤字削减猜想：美元信用能重生吗？ 12:29 利率高涨与黄金悖论：超主权价值觉醒 13:18 黄金稀缺性迷思：技术进步将颠覆认知？ 📖文章参考： 中泰资管天团 | 唐军：黄金大涨，是否脱离了基本面？ 李迅雷专栏 | 黄金为何能跑赢美股——探寻助推黄金上涨的主因 李迅雷专栏 | 从长期角度看黄金作为战略性资产的配置价值 ✒️提及： 《资本论》，卡尔·马克思 世界黄金协会《2024全球黄金需求趋势报告》 《2024，谁在买黄金》 🎙️主持人：CC 基金经理：唐军 头图设计：玫瑰 欢迎订阅由中泰资管出品的《投资连连问》，每月一期，每次用10分钟解答一个投资难题。 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！

📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。 🧐买方研究员，究竟研究啥？ 一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？ 和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。 如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作： ★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱； ★ 厘清行业当下的竞争格局； ★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。 我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。 【时间轴】 00:01:59 HER2阳性乳腺癌靶向治疗如何实现精准打击癌细胞机制？ 00:03:36 创新药与仿制药的核心差异：专利保护与化学结构创新性对比 00:04:44 创新药研发特征解析：专利壁垒构建与肺癌治疗药物案例研究 00:05:53 奥西替尼临床突破：第三代EGFR抑制剂如何显著延长患者生存期？ 00:06:56 三期临床试验设计标准：疗效验证阶段受试者规模与安全性监控要求 00:08:26 罗非西部撤市案例警示：药物心血管风险监测体系优化方向探讨 00:09:11 抗癌药物研发成本分析：普拉曲沙与卡博替尼开发投入产出比研究 00:10:31 专利悬崖现象对药品市场影响：以辉瑞利普妥销售曲线为例 00:11:05 利普妥专利到期首年销售额断崖式下跌数据实证分析 00:12:00 中国创新药审批趋势：2018-2023年抗肿瘤药物占比演变观察 00:13:24 泽布替尼国际化进程：FDA获批与美国市场销售贡献度解读 00:16:04 BTK抑制剂迭代优势：泽布替尼与伊布替尼选择性及安全性对比 00:16:34 泽布替尼分子结构优化：脱靶效应降低机制与临床安全性提升路径 00:18:34 泽布替尼全球市场布局：65国准入体系与区域销售贡献分解 00:20:24 西达基奥伦赛出海模式：强生合作框架与FDA突破性疗法认证解析 🎬【创新药视频版本】 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。 🧐买方研究员，究竟研究啥？ 一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？ 和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。 如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作： ★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱； ★ 厘清行业当下的竞争格局； ★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。 我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。 【时间轴】 00:00:21 商业银行体系中各类型银行如何展现独特优势？ 00:01:17 透视银行盈利的秘密，利差收入为何成为主要驱动力？ 00:01:55 银行如何巧妙运用资产负债利差创造收益？ 00:02:59 深度剖析银行资产配置策略，贷款与投资的黄金比例揭秘 00:04:25 手续费业务成为银行新增长极，零风险收入如何实现？ 00:05:27 不同类型商业银行的手续费收入结构对比 00:05:52 探究银行多元化收入来源，资本杠杆如何撬动效益？ 00:06:55 银行运营的电路模型阐释，资本金的能量如何高效转化？ 00:07:48 银行资产配置的平衡之道 00:08:54 风险权重调整如何提升银行信贷能力？ 00:11:04 深入分析各类银行的不良贷款管控能力 00:12:56 银行拨备覆盖率的行业分化现象 00:13:58 2024年上半年各类银行资本实力大比拼 00:14:19 银行资本补充策略解析，内外部升级路径探讨 00:15:41 客户粘性对银行存款增长的推动作用研究 🎬【商业银行视频版本】 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。 🧐买方研究员，究竟研究啥？ 一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？ 和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。 如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作： ★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱； ★ 厘清行业当下的竞争格局； ★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。 我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。 【纺织行业时间轴】 00:00 不同场景下的服饰选择如何影响市场繁荣？ 02:19 重奢与轻奢品牌在市场中的表现有何不同？ 05:21 国内品牌如何通过设计创新满足消费者多样化需求？ 07:03 男装市场中休闲化趋势如何影响品牌策略，面料研发为何成为提升品牌竞争力的关键？ 11:31 传统批发模式为何无法满足现代消费者的个性化需求？ 13:53 DTC改革如何助力品牌直面消费者并优化库存管理？ 15:34 直营店与电商渠道如何协同提升品牌形象和运营效率？ 19:14 运动品牌如何通过赛事赞助和明星代言扩大影响力？ 🎬【电商视频版本】 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。 🧐买方研究员，究竟研究啥？ 一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？ 和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。 如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作： ★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱； ★ 厘清行业当下的竞争格局； ★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。 我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。 【纺织行业时间轴】 00:00 中国纺织业如何崛起成全球制造中心？ 03:45 纺织制造商如何在激烈的市场竞争中突围？ 05:50 如何理解“垂直一体化”对制造商竞争力的提升？ 08:24 面料研发为何成为制造商的核心竞争力？ 11:31 产业转移与成本控制：纺织业如何应对全球化压力？ 13:53 东南亚为何成为纺织制造业的新阵地？ 15:49 如何看待纺织制造商的智能化升级？ 17:23 品牌商如何通过动态考察优化供应链？ 🎬【电商视频版本】 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

📖《行行有说道》这个栏目主要展现的就是研究员的工作成果。一期聚焦一个行业或是一个细分领域。我们希望通过每期视频，有兴趣的好朋友可以快速入门，并为自己下一步更深入的了解找到抓手和路径。 🧐买方研究员，究竟研究啥？ 一提到研究，很多投资者的第一反应是券商研究所，也就是大家眼中的卖方研究。卖方研究的报告已经那么多了，基金公司的研究员，也就是买方研究员，还要研究点啥呢？ 和卖方研究员相比，买方研究员的服务对象人数很少，一般就只有公司的投资团队。因此，他们/她们的研究工作更纯粹、更专注。 如果把每个景点当做一个行业，买方研究员至少有三项非常重要的工作： ★ 弄明白行业内的公司靠啥挣钱； ★ 厘清行业当下的竞争格局； ★ 基于对产业链的洞察，理解行业与它的上下游，构建相对完整的产业生态图。 我们对于“某行业前程似锦，投资正当时”这样的结论，我们会始终持有怀疑的态度。下沉到每一个标的，聚焦可持续的阿尔法，在真正物超所值的时候埋下收获的种子。这是我们每位研究员同事对自己的要求，也期待你能真实地感受到。 正值双十一，让我们看看这么多年电商平台是怎样一个发展脉络！ 【电商行业时间轴】 00:04 新的支付方式如何改变购物体验？ 01:29 淘宝是如何超越易趣网的？ 03:26 假货和物流问题是如何影响淘宝的？ 04:31 京东物流为何成为其优势？ 05:27 下沉市场为何成了电商的新蓝海？ 07:04 拼多多如何利用微信社群裂变？ 09:43 直播电商为何能快速崛起？ 16:05 电商平台有哪些主要盈利模式？ 19:29 淘宝、京东、拼多多各自的竞争优势是什么？ 21:24 冷链物流如何助力生鲜电商？ 22:07 各大电商的高层战略有何不同？ 25:30 电商平台间互联带来了哪些新变化？ 🎬【电商视频版本】 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

🥳欢迎来到好朋友的播客 这是一档由中泰证券资管出品的播客栏目，我们专注投资，我们更关注怎样建立与投资者的连结！ 真诚地希望成为你们投资路上的好朋友！ 这一期内容是我们的投资经理徐志敏雪球创始人方三文的对谈，大家一起打开耳朵听听看吧！ ❤️徐志敏：中泰证券资管首席投资官徐志敏 ❤️方三文：雪球创始人、董事长 方三文往期播客指路👉孟岩对话方三文：我们都是不明真相的群众 方三文：投资和读书都是一场人生的修行 📍【时间轴】 00:42 徐志敏是谁？ 02:14 在市场亢奋时敢于卖出，市场极度悲观时敢于买入，只赚取自己理解和明白的钱。 03:06 “明白的钱”含义 04:07 赚钱的投资案例一：高端白酒 07:23 最赚钱的投资案例二：服装公司 12:22 最赚钱的投资案例三：油气资产 17:00 投资方法：好生意加低估值 21:56 商业本质的基本面研究 33:03 长期投资的观点 35:26 挑战共识的观点 45:17 当前市场的投资机会 51:23 关注的行业领域 视频版🎬：方三文对话徐志敏 ❤️中泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“中泰证券资管”)成立于2014年，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展证券资产管理和公开募集证券投资基金管理业务，同时是中国保险资产管理业协会会员，具备保险资金投资管理人资格。作为国内主流的专业券商系资产管理公司之一，中泰证券资管在业内享有良好的声誉。 欢迎在各大应用商城搜索“中泰资管”下载我们的App，若您不想下载App，也关注我们的官方微信服务号“中泰资管好朋友”，在App或者微信服务好，您可以查看全渠道账户资产及收益、了解基金经理最新观点及投研笔记、领取每季度用心定制好礼、享受全网最低购买费率。 🌟 🌟 🌟 🥳以及，如果你是我们的持有人，欢迎扫码入群一起哈皮！ 风险提示📖：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。