张师傅的退休实验室 - 节目列表

⏯️ 上期讲了老黄给这件事起的那个名字。这期讲人——那六家到底是谁，为什么这个局换任何一家公司都攒不起来。四层意思：能力、班子、位置、胆量。最后也说了这套结构里我自己最警惕的那一格：六组关键变量都有人管，唯独残值那一格是空的。 📌 这期提到的 · CNBC 七人联合专访：Fink、Solomon、Flatt、Gray、Zelter、Szlezak · BlackRock、Blackstone、Apollo、KKR、Brookfield、高盛的各自底牌 · Larry Fink 1983 年的第一单 CMO，与 1986 年那一亿美金的亏损 · Jon Gray 与老黄在节目上的当场分歧 · 英伟达 A100 的经济寿命与残值假设 💬 如果你是那六家里的一家，你觉得自己最大的风险是什么？是判断错了需求，还是判断错了这堆机器几年之后还值多少钱？ ⚠️ 本人持有英伟达八年。以上均为个人判断，不构成投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 老黄联合六家华尔街机构，要为AI基建撬动五千亿美金。但真正要紧的不是这个数字，是他给这件事起的名字——investable asset class。中文报道几乎都翻成了"可投资的资产"，三个词只翻出来一个。这期把这三个词拆开讲，顺便讲清楚大型养老基金到底怎么决定一样新东西能不能占一格。 📌 这期提到的 · 老黄的文章：NVIDIA AI Factory Compute Is Becoming an Investable Asset Class · CNBC Closing Bell Overtime 七人联合专访（8月10日） · BlackRock 创始人 Larry Fink、高盛CEO David Solomon · CME 与 Silicon Data 的算力期货 · 加拿大养老金的总组合方法（Total Portfolio Approach） · 英伟达 A100、DSX AI 工厂、CUDA 💬 如果算力真的成了大机构配置表上的一格，你觉得它该被归进"基础设施"，还是该单独占一格？ ⚠️ 本人持有英伟达八年。以上均为个人判断，不构成投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 半导体指数进了技术性熊市，而基本面在创好几年来最好的记录——市场到底在给哪道题定价？ 上期聊了两次暴跌和那篇刷屏的文章。这期把文章放下，回到投资：英伟达为什么要把财报拆成两块，那封两天里签名涨到五十家的联署信到底在保护什么，以及我用裸 Call 亏过钱之后，现在怎么一个一个检验自己的持仓。最后回答大家问得最多的问题——英伟达到底能不能到十万亿。 📌 节目中提到的内容 · 英伟达FY2027 Q1财报：ACIE环比增长31% vs Hyperscale环比增长12% · SemiAnalysis创始人Dylan Patel 对英伟达客户集中度的分析 · Palantir CEO Alex Karp CNBC采访（2026.7） · 英伟达Nemotron开源模型 与 Nathan Lambert 的评价 · 《开放权重与美国的AI领导力》联署信（25家→50家） · 英伟达 Open Secure AI Alliance 成立 · Hugging Face AI agent入侵事件 与 GLM 5.2防御 · 月之暗面CEO杨植麟 GTC演讲 与 中关村论坛发言 · Kimi K3 开源权重发布（2.8万亿参数） · Thinking Machines Inkling（9750亿参数） · 段永平"敢为天下后，后中争先" · Stanley Druckenmiller 清仓逻辑 · 格雷厄姆"市场短期是投票机，长期是称重机" 💬 回撤里你是怎么扛过来的？靠纪律、靠信仰、还是靠不看账户？评论区聊聊。 ⚠️ 本期所有内容为个人观察与思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球、小红书和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 半导体跌进熊市，那篇文章刷屏，英伟达在掘自己的坟墓？这期聊我自己怎么看。 我很长时间没做深度内容了。最近信息量实在太大——梁同学那篇众所周知的文章流出、Kimi K3 发布、整个半导体板块进了技术性熊市——我能感觉到很多朋友心里没底，所以提前回归，把底层逻辑从头捋一遍。 这是上期。聊了两次相隔十八个月的暴跌、那篇文章里说得最多的一个字、CUDA 之外今天真正的战场在哪，以及我用裸 Call 亏掉的一笔学费。下期聊财报里的答案和十年超级周期。 📌 节目中提到的内容 · 梁同学与投资人的四小时交流（众所周知的那篇文章） · 英伟达CEO黄仁勋 Axios 采访（2026.7.22） · 段永平×方三文 雪球对谈："我们之所以成为我们，很大原因是我们不做的那些事" · Midjourney创始人Holz 弃用TPU迁回GPU的经历 · Jane Street 与 CoreWeave 60亿美金算力合同 · Cerebras 纳斯达克上市（Uber之后美国最大科技IPO） · Etched、SambaNova、Groq 专用芯片阵营 · 巴菲特引用格雷厄姆："市场短期是投票机，长期是称重机" 💬 你持有时间最久的一只股票是什么？中间动摇过吗？评论区聊聊。 ⚠️ 本期所有内容为个人观察与思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球、小红书和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 所有人都知道"生成式AI"，但很少有人真正想过"生成"这两个字到底意味着什么。 这期的内容是我三月初写的，写在五月这波AI股票暴涨之前。橡树资本创始人Howard Marks2月底发了一篇AI投资备忘录，反复强调了一个词——而这个词，我在2022年底看完ChatGPT第一场技术演示后就写在了笔记本上。三年后一个管千亿美金的人得出了和我一样的结论，这让我更确信它就是理解这场AI革命的钥匙。 这期从张一鸣的信息三时代聊起，到生成为什么本质不同于识别和检索，再到从这一个词推导出算力、存储、通讯、能源四条投资线，最后聊了内容行业和Coding行业正在经历的根本性变局。 📌 节目中提到的内容 · 橡树资本创始人Howard Marks AI投资备忘录 · 字节跳动创始人张一鸣"改变人和信息的关系" · 英伟达CEO黄仁勋 推理端算力需求判断 · DeepSeek与算力需求争议 · ChatGPT 2022年技术演示与Transformer架构 · AI Super Cycle 十年周期判断 💬 你觉得现在AI的算力投入是泡沫，还是远远不够？ ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年。本期内容为个人思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球、小红书和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 英伟达到底在干什么？不是"卖芯片"这种回答。想清楚这件事之后你会发现，AI只是故事的一部分。 最近英伟达刚发了最新一季财报，单季收入八百多亿美元，回购创历史纪录。市场上所有人盯着的都是同一个问题——几家大厂的AI资本开支能不能持续。但如果你只从这个角度看英伟达，可能从一开始就看错了。 这期从老黄自己反复说的那句话出发——"重新发明计算架构"，拆开来看他到底在做什么、为什么说Accelerated和Computing这两个词放在一起本身就是一件极难的事、以及他最近的一些动作说明了什么。我也聊了一个自己判断失误的地方。 📌 节目中提到的内容 · 英伟达CEO黄仁勋 GTC 2026演讲及最新季度财报 · 黄仁勋在Dwarkesh播客的深度访谈——"If there were no AI, NVIDIA would be very, very large" · 1964年IBM 360与通用计算范式的起源 · CUDA-X行业库——黄仁勋称之为"皇冠明珠" · cuDF加速数据处理：英伟达×IBM watsonx、雀巢供应链案例 · ACIE（AI Clouds, Industrial and Enterprise）季度环比增长31% · Midjourney从GPU迁移到TPU又迁回GPU的完整故事 · David Holz推特原话："If I could go back in time I'd have tried to be pure Nvidia from the start" · 英伟达收购Groq（TPU发明人Jonathan Ross创立） · Richard Sutton《The Bitter Lesson》 · 段永平"公司的买家只有公司自己"——用苹果回购框架看英伟达 💬 你觉得英伟达到底在干什么？卖芯片、做AI基础设施、还是在重新定义计算本身？评论区聊聊你的理解。 ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年。本期所有内容为个人基于公开信息的判断与思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球、小红书和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 大家都在问AI会不会杀死谷歌搜索？我重新读了一遍谷歌2004年的IPO股东信，得出了一个不太一样的结论。 这是我谷歌系列的第二期。这次我没有聊财报、估值、管理层，而是先回到一个更基本的问题：谷歌到底想干什么。认真读完那封二十二年前的股东信之后，很多以前模糊的认知突然click了——它学巴菲特写股东信、它拒绝给盈利预测、它下了十几年的闲棋，这些背后是同一个逻辑。 也聊了谷歌和苹果两种完全不同的路径，以及为什么巴菲特和段永平这么长时间都没有重仓科技股。 📌 节目中提到的内容 · 谷歌2004年IPO股东信（Larry Page & Sergey Brin） · Alphabet官网 abc.xyz Mission Statement · Sundar Pichai 2026年四月访谈（Search as Agent Manager） · Demis Hassabis×Lex Fridman 播客（Information is more fundamental） · DeepMind 2014年收购始末（TIME杂志报道） · 段永平给泡泡玛特的建议（不给盈利预测） · 巴菲特 Berkshire Hathaway 股东手册 💬 你觉得一家公司能一边把主业做到极强、一边还有余力下闲棋，这说明什么？你见过这样的公司或者这样的人吗？ ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年，也持有谷歌。本期内容为个人判断与思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球、小红书和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 2025年初所有人都觉得谷歌完了。我当时做完推演觉得可以买，但因为一位朋友的几句话，犹豫了。 那时候谷歌因为Gemini翻车被全网FUD，市场共识是"起了个大早赶了个晚集"。我从分发渠道和组织变量两个维度推了一遍，觉得逻辑通。但一位我很respect的朋友challenge了我几句，我在一百多块的时候没动手。后来最讽刺的是——他在两百多块买进去了。 这个复盘最早是今年二月二号那个晚上做的，市场正在大跌。三个月后，一些有意思的验证浮出水面。 📌 节目中提到的内容 · 谷歌Gemini图片事件（Code Red） · 谷歌联合创始人Sergey Brin回归 · DeepMind CEO Demis Hassabis 与 Jeff Dean · 但斌（东方港湾）2025年四季度大幅加仓谷歌 · 巴菲特（伯克希尔）2025年三季度首次建仓Alphabet 💬 你有没有因为别人一句话，动摇过自己已经想清楚的判断？最后是坚持了还是放弃了？评论区聊聊。 ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年，也持有谷歌。本期内容为个人复盘，不构成任何投资建议。 🎙️ 音质在持续改进中，感谢之前反馈的听众，继续欢迎提建议。 📖 文字版同步更新在小红书、雪球和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 大家都说英伟达CEO黄仁勋急了？这期聊老黄最新一期播客的深度思考。 🎙️ 有听友反馈音频质量可以更好，这次做了调整，大家听听看。声音质量会持续改进，感谢反馈。 老黄最近一个半小时在Dwarkesh播客的深度访谈，全网最有影响力的几篇英文复盘我都看了——所有人都在比谁更能揭穿老黄的动机，没有一个人把老黄真正在说的东西当真。我听完的感受跟他们都不一样。 这期聊老黄反复拉回来的两样东西、采访者自己都没意识到的逻辑矛盾，以及 Winner Mindset 和 Loser Mindset。老黄说"那是 Loser 的态度"、说"绝对化思维太幼稚"——这些话放在中美 AI 竞争的语境下，份量很重。 📌 节目中提到的内容 · 黄仁勋最新长篇深度访谈（2025年4月，约90分钟） · 英伟达两百亿美金拿下 Groq 技术授权（Google TPU 发明人 Jonathan Ross） · Jonathan Ross×Harry Stebbings（Twenty VC）——"我会惊讶如果英伟达五年内不到十万亿" · 英伟达五层蛋糕框架（能源→芯片→基础设施→模型→应用） · DeepSeek 与中国开源模型的算法优化能力 · Elon Musk 关于先检查假设再解题的思路 💬 你觉得自己骨子里是 Winner Mindset 还是 Loser Mindset？评论区聊聊。 ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年。本期所有内容为个人基于公开信息的独立思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在小红书、雪球和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 这期聊比特币。这是一个注定有争议的话题。 段永平最近又在雪球提到比特币，说"更难理解"。注意他的用词——不是"没价值"，不是"骗局"，是"更难理解"。我试着从货币演化、M1和M2分层、能源锚定这几个角度，把"为什么难理解"和"怎么去理解"讲讲清楚。 这期也聊了巴菲特的"老鼠药的平方"和段永平的"不懂不碰"之间的区别、麦刚2013年因为讨论比特币被踢出VC群的故事、以及Proof of Work这个设计原则为什么远超技术本身。以及open mind到底是不是投资里被低估的能力。 📌 节目中提到的内容 段永平 雪球评论"比特币更难理解" 麦刚（创业工场创始人、泡泡玛特天使投资人）对比特币的两句话概括 中本聪 比特币创世区块与泰晤士报标题 VanEck 比特币长期估值研报 巴菲特"rat poison squared" Elon Musk 能源与货币的逻辑 💬 你对完全不理解的新事物，第一反应是否定还是好奇？评论区聊聊。 ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年。本期内容为个人思考过程分享，不涉及任何投资建议。 📖 文字版同步更新在雪球、小红书、和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 这期聊风险投资和作为散户的你比风险投资机构的优势。 我自己以前做过VC，投美元基金、海外项目。做了之后有一个很强烈的感受——风险投资机构那些结构性的痛苦，散户在二级市场一个都不需要承受。但VC最值钱的认知框架，你完全可以拿来用。这期从VC的日常工作讲起——为什么叫"防风险投资"、Vintage年份为什么比选deal更重要、SIG投字节跳动和麦刚投泡泡玛特背后的"投人"故事。然后聊一级市场和二级市场的三个核心区别、散户的结构性优势，以及AI时代VC行业正在发生的变形。最后聊了一个我觉得最重要的东西——投资靠的不是聪明，是智慧。 📌 节目中提到的内容 沈南鹏 关于"投资是一门艺术"的判断 SIG海纳亚洲 王琼、龚挺投资张一鸣/字节跳动 麦刚 天使轮投资泡泡玛特王宁 红杉 苏凯撮合沈南鹏与王宁 黄仁勋斯坦福演讲（Resilience） 段永平、巴菲特 价值投资智慧 Peter Steinberger / OpenClaw 加入OpenAI a16z、红杉注册RIA进入二级市场 💬 你有什么长期持有的经历？是什么让你在波动中拿住了？评论区聊聊。 ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年，持有少量苹果。本期所有内容为个人观察与思考，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在小红书、雪球和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。

⏯️ 这期聊苹果和英伟达的护城河和生意本质。 今天是苹果50岁生日，我突然特别想把一件事想清楚：同样是万亿级公司，苹果和英伟达的护城河到底有什么本质区别？我持有英伟达八年，很多东西是有体感的。这次试着把"好生意"这个概念拆成五个维度，从隐形垄断、定价权、分发渠道、行为锁定到客户权力结构，逐个对比。 拆完之后我发现一个让自己都有点意外的结论：苹果是"好生意"里的非最优解，英伟达是"苦生意"里的最优解——而从结构上说，前者长期可能优于后者。但故事没到这就结束了。AI Agent的出现正在动摇传统框架的一个隐含前提：终端消费者是人类。这个变量一旦加进来，苹果和英伟达各自面对的局面都会发生变化。 📌 节目中提到的内容 段永平"买股票就是买公司"价值投资框架 Peter Thiel《从零到一》垄断者不宣传自己是垄断者 段永平"一个生意的好坏取决于客户有没有能力让你变弱" 苹果Siri收购始末（Steve Jobs 2010年推动） Tim Cook 苹果50周年访谈（隐私是fundamental的东西） OpenClaw Agent工具与Mac mini生态创新者窘境（App Store vs Siri Agent入口的结构性冲突） 💬 你更愿意持有十年的是苹果还是英伟达？评论区站个队。 ⚠️ 利益相关：我持有英伟达八年，少量持有苹果。以上所有分析为个人判断，不构成任何投资建议。 📖 文字版同步更新在小红书、雪球和微信公众号，搜索"张师傅的退休实验室"。