投资人斌叔 - 节目列表

今天就着昨天的话题和大家闲聊几句 从独立的思想，聊聊简单的逻辑判断 我就以一个有趣的案例去分析 那就是，媒体上一直有一个99%的人存在的误解，无论抖音还是小红书的评论区每天会出现无数遍的一个”道理“ ”白人鼻子高是因为生活在寒带“。 真的，你们去看看，无数涉及颜值、外貌的帖子下面，都会有人来居高临下地给大家科普这个道理。还说 ”鼻子高在寒冷的地方可以加温吸入的空气“ ”反过来，黑人生活在热带，所以鼻子就扁“ 让我惊奇的还不是到处有人这么说，我惊奇的是，几乎没人提出质疑，都觉得很有道理。 无语，真的无语。 当然，这是一个巨大的认知错误，且错得毫无逻辑， 斌叔大概在初中的时候，就知道这个说法100%就是错的。 验证这个东西是错的，根本不需要任何生物学知识。 你只要愿意往前去多想一步，就知道这根本站不住脚。 然而，大多数人就是不愿意多想哪怕一步，动动脑子，对他们来说是非常困难的事情，太累了不是吗 其实投资上，又何尝不是如此？ 比如之前网上大量传播的，因为英伟达的新架构来了，所以存储要用的少了，所以存储要大跌。 或者再比如，之前有人在我公众号下面攻击我，说我说的都是废话，因为中东冲突要引发三战了，现在做投资的是傻*。 我今天就来说几句这个问题。 如果你想找我讨论，如何稍微用点思考能力，去做好投资。欢迎来我的社区 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

今天和大家闲聊几句，关于独立的投资思想。或者说，独立的思想。 昨天发生了一件事，Leopold Aschenbrenner 刚刚提交了他的 2026 年第一季度 13F 文件，持仓里有很多对于AI股的put，把很多人吓晕了，据说昨晚美股AI半导体暴跌和他有关。然后一堆自媒体疯狂煽风点火，要跟着抄作业。也要做空他持仓里的那些AI硬件股，买入他做多的股票。 当然，这个事情本身很可笑。人家公布的是3月底的文件，你现在5月中旬了，你去抄人家三月底的作业？而且，根据他这个持仓啊，4月份到现在，Leopold 应该是亏得一塌糊涂的，完全判断失误。当然，也有可能人家4月初就立马又大转弯了。 这个不重要，今天想和大家聊聊，为什么这么多投资自媒体在小红书上、抖音上，喊着抄作业。 因为他们从小最熟悉的，就是抄作业。或者说，最习惯的，就是那个唯一的，标准答案。 今天我就来聊聊这个问题。 如果你问我，那怎么能建立自己独立的思想呢？这话题太大了，也太难了，我可以建议你去看很多书，去经历很多事。关于这些，欢迎来我的知识星球提问交流，说不定有用 知识星球：斌叔和他的朋友们

大家如果关心美股，这几年经常会看到一个叫Michael Burry的哥们，时不时出来说“美股估值太高了！”“全是泡沫啊”“崩盘就要来了！”。 今天我又看到了这哥们出来忽悠了，说什么英特尔、思科等公司的股价，已经快接近2000年3月27日互联网泡沫时期的估值了，发了个推又开始忽悠“当前市场感觉1999至2000年泡沫的最后几个月”。 我看到他发这个，实在忍不住笑了出来。你要知道，他说AI要崩，各种要做空，是2023年开始的。 3年多过去了，大部分AI硬件股，少则涨了5-10倍，多则涨了，上百倍。 听了这个忽悠话的，都得直接哭晕在厕所。而谁当了他基金的出资人，应该是，sha了他的心都有。我很怀疑他的基金基本已经被赎回完了。 其实这个Michael Burry成名，是在2008年金融危机，号称准确判断了崩盘，还做了空，赚了一些小钱。其实当时做空赚钱的人并不少，但是这人会忽悠啊，虽然赚了就没多少，但是架不住天天说，媒体就把他捧红了， 叫大空头。 那为什么这个大空头最近不灵了呢？其实是因为，这个人本来水平也就不太行。他就那点三脚猫公司，在AI时代还到处叫啊叫，各种喊空，喊了几年，把自己喊出了一出笑话。 这里面有一个核心原因，是因为这种三脚猫老登，只会看看各种数字的，完全没搞清楚一个事情：真正推动经济的，是产业。而产业的背后，是科技。 这个世界根本不像他想的那样，是一个简单的周期，周而复始，一遍又一遍地轮回。世界，是螺旋向上的。 今天我来说说这个问题 如果你听明白了Michael Burry为什么失败，想听听斌叔怎么做AI投资的，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

今天在星球里看到有朋友问我美联储加息的问题。说美联储是不是要加息了，AI科技股是不是要崩了，是不是整个市场都要牛转熊了 我不是专业的经济学家，我只能从我的角度说几句。我大概表达了一下，恰恰是因为AI，如果 AI 真能提升生产率，同时又带来超级资本开支周期，那么美国经济可能会长期比过去更热。那对应的：无风险利率中枢、美债收益率中枢、全球资金成本，都可能比过去十年更高。 但另一方面，美联储现在也很难真的猛烈加息。因为美国财政压力已经非常大，如果利率继续大幅提高，美国政府利息支出会爆炸，商业地产压力更大，中小银行风险上升，企业再融资压力上升，也是会一塌糊涂。 所以可谓，左右为难，想降息，但经济太热；想加息，但系统承受不了。于是进入了一种“不降不升，不增不减”的佛系状态。。。 至于牛市和熊市的问题，我觉得因为加息不太可能，更多的打击来自于降息概率落空。但是，还是我一直说的，降息概率落空的，更多打击那些超高P/S没有靠谱营收增长的公司股价，对那些真正赚钱的公司影响是短期的。 今天我在这边，在把这个话题展开说说，说得详细点。 好了 如果你听了还觉得不过瘾，还是觉得AI股要崩，那欢迎找斌叔讨论，加入我的社区 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

最近大家可能看到一篇“兽楼处”公众号的文章《清华天才崩老头》，直指hao总这些年在外围的一系列运作 这篇文章在投资圈的浏览率非常高，估计大部分人都看过 我19年投了追觅，到现在也很多年了（如果按照百万亿美金的故事算，斌叔身价也得是万亿美金？）。作为追觅本体的小股东，很多事情我不方便评价，但有几个事情我可以说说 第一，兽爷文章所说的在各地融资的事情，是他们首创吗？ 完全不是。 事实上，从2022年起，风险投资界就发生了美元资金和市场化人民币资金大量减少的事，原因大家都懂，创业公司所需资金只能从地方国资这边获得。如何赢得地方的青睐，满足招商引资KPI，换取股权投资，已经成为这个行业的常规操作。而且，大量发生在都是二三四线城市，县一级要比市一级多的多。行外人看那篇文章可能会惊讶，但我们会惊讶于你们的惊讶。追觅被大家围观，是因为这个事情系统化地复制、去放大了，但事情本身非常常规。甚至，系统化去各地这么做的，也大有人在，我一年多前公众号就写过。相比这些不靠谱的大忽悠，追觅孵化公司的质量和成功率是大大胜过的。当然，我也不觉得这个模式特别好。但橘生淮北则为枳，东方大地，现在就这个样子，要说崩老头，先要问一个问题，为什么钱都在老头那里？ 第二，兽爷文章所说的状态，会拖垮公司，成为乐视网吗？ 完全不会。 事实上，兽爷可能没搞懂过往几十年，中国市场那些xx系是怎么玩的。从古早的德隆系、到后来的乐视系。我来告诉你们，这些崩塌的玩法，都有一些共同特点，比如股权以小控大，层层嵌套，同时伴随大量抵押举债获得资金，没有坚实本业。而显然，现在这个情况，完全不符合。首先股权非常清晰，没有层层嵌套，以小控大，而是完全独立；其次没有抵押举债，而是以股权投资基金的形势，投资孵化的创业项目，根本不存在债务；再然后，这上百个孵化的小公司，甚至和本体公司都没有任何股权关系。最后，本体公司作为各个股权投资基金的LP有出资义务，但本体公司有数百亿收入，几十亿净利润，现金流极好，确实具备出资能力。这么说吧，即使创业公司都不行，对本体也难以形成实质性伤害。 第三，上述情况，对我们做股权投资，一级市场二级市场，有什么启发？ 最简单的启发是绝不碰消费。 我前面告诉大家一个事实，兽爷所谓的崩老头，这个事情是个常规，且非常普遍，且已经发生n年了，涉及的资金是，无数。那下一秒，你就应该想一想，这个老头的钱，是从哪里来的。如果你想通了，就知道，为什么斌叔我作为曾经的消费互联网投资人，坚决再也不碰消费了。而且从2023年开始，就一直和大家说，坚决押AI，不要碰任何消费股。碰消费股还不如拿银行股。原理非常非常简单，但我不能说太明白，大家自己去想吧。 今天我先说到这边。 想找斌叔讨论，怎么在二级押注AI，怎么轻松地赚点钱，不搞这些复杂关系，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

这一期，是接着上一期而言的。从被AI硬件股暴涨逼到心理崩溃的老登，讲到巴菲特 很多人这几年一边看着伯克希尔手握4000亿美元现金，一边看着AI硬件股暴涨，内心都会产生一种巨大的撕裂感。 一边是“股神”不断减仓、囤现金、警告市场高估。 另一边，则是AI光模块、GPU、HBM、铜连接、PCB、光芯片这些方向，出现了一批一年涨5倍、10倍、甚至更夸张的股票。 于是很多普通投资者开始陷入一种焦虑： “是不是我太激进了？” “是不是应该学巴菲特，先空仓等崩盘？” “是不是科技股已经太贵了？” 但我其实越来越觉得： 普通人最危险的事情之一，就是试图模仿巴菲特。 不是因为巴菲特错了。 而是因为你根本不是巴菲特。 你既无能力模仿他，更无必要模仿他。 今天我就来聊聊这个问题。 好了，如果你听完这一段，已经知道不能学巴菲特了，那么学谁呢？ 可以来我的社区找我讨论讨论 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

最近几周，AI硬件股真的涨疯了 涨到斌叔都觉得无聊了，这钱赚的，非常枯燥，且重复 当然，我知道，我们all in AI的，感受的是无聊，而那些二级保守老登们，喊AI泡沫喊了一两年的，坚持持有老登股，不持有AI股的，那感受的就是崩溃和绝望了 曾几何时，传统老登投资人，我就不指名道姓了，西大的，东大的，都有一种“智商优越感”。 他们会对着AI公司冷笑： “烧那么多CapEx，最后怎么回本？” “收入还没利润高，估值全是泡沫。” “互联网泡沫当年怎么死的，你们忘了？” 结果到了2026年，他们发现： 不是AI泡沫先崩，而是自己的估值体系先崩了。 真正开始崩溃的，并不是股价。 而是很多“老钱”、“老机构”、“德高望重的老投资人”的心理防线。 最近这轮AI硬件的暴涨，其实已经不再是普通的产业景气周期。 它更像是一场全球资本市场的大规模认知踩踏。 如果你们要问我后面会发生什么，我会告诉你们，接下来的故事，不是AI股崩盘 而恰恰是因为这批崩溃的老登们大量追进AI硬件股，将带来AI硬件新一轮疯涨。 今天我就来说说这个话题。 好了 如果想找斌叔问问细节，具体的公司，具体的投资策略，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

好几天没和大家聊了，因为度假去了，今天刚开始上班 最近美股AI涨疯了，度假期间，每天都看到“今天又赚了多少多少”，都开始有点审美疲劳了。不是凡尔赛，真的是，每天涨，也没那么兴奋了 在星球里很多人在拍大腿，我一年前，半年前，和大家说的，大部分朋友应该都投了。但里面很多人，投了，赚了，就卖了。现在哭了。 斌叔的分析思路都和大家知无不言，没什么秘密的。差别不在于此。 差别在于，我看好的，我一直拿着。就这么一个点。 不要以为我特别勇敢，我没有那么勇敢，看到亏钱都会不开心，看到涨都会开心，这是人性。我不是因为勇敢才做到反人性的。 我是通过研究才能做到一直拿着，赚大的钱，而不是赚一把就跑。 深度研究，才能建立信仰，信仰不是混乱来的。 而有了信仰，你才能扛过市场上各种波动，在回撤中无动于衷，在暴涨中坚持不卖。 很多人以为研究的第一目的是选股，这是个巨大的错误 研究的第一目的是拿住，而不是选股。 今天我就来说说这个问题。 好了，如果想找斌叔继续讨论，怎么样才能让自己稳得住心态，而不是每次看到别人涨就拍大腿，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

从去年4月谷底回升开始，股票市场一直不错，不但美股好，大A也不错，指数涨了几百点，科技股那是涨的更多。 所以，今年网上开始有一个论调。那就是，股票既然涨了，大家都赚了钱了，下一步房价就会涨。因为根据经济规律，大家有钱后，肯定会考虑改善居住，购买房产。 真的是这样吗？其实并不是。我还是坚持我的论点：上海、深圳这样的核心城市的核心地段的稀缺豪宅，是有价值的，有上涨空间的。但是，其他大部分城市、大部分地段、大部分房产，没有。即使股票涨了，这个趋势不会有丝毫改变。 为什么？我今天就和大家说一个简单的逻辑。 好了，想找斌叔问具体的股票和房产的投资问题，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

最近的新闻大家看到了，Meta收购Manus是彻底黄了 FGW的文件都发出来，触发外商投资安全审查机制，明确禁止了收购 （此刻，求都已经拿到钱的Manus那几家机构股东老大的心理阴影面积） 好了，事情就已经这样了，那么后面会有什么影响呢 我认为，这个事情后面最大的影响是，LD必须更加加大力度去拉大A和港股，形成财富效应 尤其是港股，一定会有意爆炒，拉伸估值 为什么呢？因为不这么做，科技行业的早期投资已经无法支撑了 之前几十年，科技行业的早期投资都是美元在支撑 而经此一役，美元投资国内的热情摧毁大半，Benchmark已经算是排除万难来投资，结果还是废了 而国资呢，最近几年已经成为主力，但是国资有天然的问题，且对天然对软件算法类企业很难支持 更不要提，最近在搞的全国统一大市场的事，是在压制各地的招商基金 那最后只能靠民营市场化的钱。但市场化的钱最近几年已经非常不活跃，怎么调动起来？ 只有一个办法，就是把股市炒高。所以，最终这个事情，对股民是好事。 今天我就来说一下我的分析逻辑。 好了，前面说了都是宏观，想找斌叔问问细节，具体的公司，具体的投资策略，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

上周AI科技股，有两个核心公司因为财报净利润问题产生暴跌 先是液冷龙头英维克发了一季报，单季度营收为11.75 亿元，同比增长 26.03%；归母净利润为865.76 万元，同比下降 81.97%。这个净利润下降，似乎把资本市场吓坏了，险些连吃两个跌停板 再是“易中天”中的“易”，新易盛也发了一季报，2026年一季度，公司实现营收83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元。这又把资产市场吓坏了，第二天跌了近12%。这里面很大原因也是净利润。 我今天先不讨论这两个公司，我想告诉大家一个简单的判断角度，那就是，其实净利润是衡量一个科技公司，最不重要的指标 作为一个长期从事风险投资的投资人，我可以告诉大家，我从来不看净利润 甚至，我都很少投资净利润为正的公司。不是故意不投赚钱的，这里的原因是反过来的，很多高速发展的公司，确实更容易不赚钱。 那么什么是重要的？ 增长才是最重要的。一个科技公司，最最核心的就是增长速度。可以说，增长速度的考虑，占了一个成长股，或者成长公司的大部分。增长几乎反应了一个公司大部分情况。 那么第二是什么？第二是增长的质量。也就是说，你这增长是什么性质的增长。这时候，我们就要看毛利率，看自由现金流。毛利率和自由现金流是仅次于增长的的指标，它反应的是增长的品质。 而至于净利润，可以说毫无意义。 今天我就来聊聊这个问题 想找斌叔交流交流，怎么看待公司财报的问题，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们

今天白天，网传一张图片，在投资期砸了锅 图片显示 4月22日晚上，中信证券消费行业分析师，发朋友圈，说要告别从业多年的消费行业，要“相信光”，要去搞CPO去。 这张图片，我问了中信证券的朋友，说员工通讯录里并没有对应名字，可能是网络假图。 不过，虽然图可能是假的，但说的事情倒是真的 这些年，消费行业太难了，你要投资消费股，还要赚钱，更难。尤其在大A，起码港股还有个泡泡玛特 作为对比，AI行业涨太多了，你要投资AI，要赚，太简单了，不管是大A，还是美股，港股 而如果说，投资AI让你富裕，那么投资AI里的光，则会让你直接财务自由 所以，消费投资人毅然决然转行，逻辑上是没问题的 斌叔早在一年前，就已经大量买入光。而斌叔，在一级市场还有20多个消费投资组合没有退出，在二级市场也因消费亏钱过 今天我就来说说这个话题。 想找斌叔问问，为什么一年前就大举押注光，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔