投资人斌叔 - 节目列表

最近大家可能看到一篇“兽楼处”公众号的文章《清华天才崩老头》，直指hao总这些年在外围的一系列运作 这篇文章在投资圈的浏览率非常高，估计大部分人都看过 我19年投了追觅，到现在也很多年了（如果按照百万亿美金的故事算，斌叔身价也得是万亿美金？）。作为追觅本体的小股东，很多事情我不方便评价，但有几个事情我可以说说 第一，兽爷文章所说的在各地融资的事情，是他们首创吗？ 完全不是。 事实上，从2022年起，风险投资界就发生了美元资金和市场化人民币资金大量减少的事，原因大家都懂，创业公司所需资金只能从地方国资这边获得。如何赢得地方的青睐，满足招商引资KPI，换取股权投资，已经成为这个行业的常规操作。而且，大量发生在都是二三四线城市，县一级要比市一级多的多。行外人看那篇文章可能会惊讶，但我们会惊讶于你们的惊讶。追觅被大家围观，是因为这个事情系统化地复制、去放大了，但事情本身非常常规。甚至，系统化去各地这么做的，也大有人在，我一年多前公众号就写过。相比这些不靠谱的大忽悠，追觅孵化公司的质量和成功率是大大胜过的。当然，我也不觉得这个模式特别好。但橘生淮北则为枳，东方大地，现在就这个样子，要说崩老头，先要问一个问题，为什么钱都在老头那里？ 第二，兽爷文章所说的状态，会拖垮公司，成为乐视网吗？ 完全不会。 事实上，兽爷可能没搞懂过往几十年，中国市场那些xx系是怎么玩的。从古早的德隆系、到后来的乐视系。我来告诉你们，这些崩塌的玩法，都有一些共同特点，比如股权以小控大，层层嵌套，同时伴随大量抵押举债获得资金，没有坚实本业。而显然，现在这个情况，完全不符合。首先股权非常清晰，没有层层嵌套，以小控大，而是完全独立；其次没有抵押举债，而是以股权投资基金的形势，投资孵化的创业项目，根本不存在债务；再然后，这上百个孵化的小公司，甚至和本体公司都没有任何股权关系。最后，本体公司作为各个股权投资基金的LP有出资义务，但本体公司有数百亿收入，几十亿净利润，现金流极好，确实具备出资能力。这么说吧，即使创业公司都不行，对本体也难以形成实质性伤害。 第三，上述情况，对我们做股权投资，一级市场二级市场，有什么启发？ 最简单的启发是绝不碰消费。 我前面告诉大家一个事实，兽爷所谓的崩老头，这个事情是个常规，且非常普遍，且已经发生n年了，涉及的资金是，无数。那下一秒，你就应该想一想，这个老头的钱，是从哪里来的。如果你想通了，就知道，为什么斌叔我作为曾经的消费互联网投资人，坚决再也不碰消费了。而且从2023年开始，就一直和大家说，坚决押AI，不要碰任何消费股。碰消费股还不如拿银行股。原理非常非常简单，但我不能说太明白，大家自己去想吧。 今天我先说到这边。 想找斌叔讨论，怎么在二级押注AI，怎么轻松地赚点钱，不搞这些复杂关系，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

这一期，是接着上一期而言的。从被AI硬件股暴涨逼到心理崩溃的老登，讲到巴菲特 很多人这几年一边看着伯克希尔手握4000亿美元现金，一边看着AI硬件股暴涨，内心都会产生一种巨大的撕裂感。 一边是“股神”不断减仓、囤现金、警告市场高估。 另一边，则是AI光模块、GPU、HBM、铜连接、PCB、光芯片这些方向，出现了一批一年涨5倍、10倍、甚至更夸张的股票。 于是很多普通投资者开始陷入一种焦虑： “是不是我太激进了？” “是不是应该学巴菲特，先空仓等崩盘？” “是不是科技股已经太贵了？” 但我其实越来越觉得： 普通人最危险的事情之一，就是试图模仿巴菲特。 不是因为巴菲特错了。 而是因为你根本不是巴菲特。 你既无能力模仿他，更无必要模仿他。 今天我就来聊聊这个问题。 好了，如果你听完这一段，已经知道不能学巴菲特了，那么学谁呢？ 可以来我的社区找我讨论讨论 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

最近几周，AI硬件股真的涨疯了 涨到斌叔都觉得无聊了，这钱赚的，非常枯燥，且重复 当然，我知道，我们all in AI的，感受的是无聊，而那些二级保守老登们，喊AI泡沫喊了一两年的，坚持持有老登股，不持有AI股的，那感受的就是崩溃和绝望了 曾几何时，传统老登投资人，我就不指名道姓了，西大的，东大的，都有一种“智商优越感”。 他们会对着AI公司冷笑： “烧那么多CapEx，最后怎么回本？” “收入还没利润高，估值全是泡沫。” “互联网泡沫当年怎么死的，你们忘了？” 结果到了2026年，他们发现： 不是AI泡沫先崩，而是自己的估值体系先崩了。 真正开始崩溃的，并不是股价。 而是很多“老钱”、“老机构”、“德高望重的老投资人”的心理防线。 最近这轮AI硬件的暴涨，其实已经不再是普通的产业景气周期。 它更像是一场全球资本市场的大规模认知踩踏。 如果你们要问我后面会发生什么，我会告诉你们，接下来的故事，不是AI股崩盘 而恰恰是因为这批崩溃的老登们大量追进AI硬件股，将带来AI硬件新一轮疯涨。 今天我就来说说这个话题。 好了 如果想找斌叔问问细节，具体的公司，具体的投资策略，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

好几天没和大家聊了，因为度假去了，今天刚开始上班 最近美股AI涨疯了，度假期间，每天都看到“今天又赚了多少多少”，都开始有点审美疲劳了。不是凡尔赛，真的是，每天涨，也没那么兴奋了 在星球里很多人在拍大腿，我一年前，半年前，和大家说的，大部分朋友应该都投了。但里面很多人，投了，赚了，就卖了。现在哭了。 斌叔的分析思路都和大家知无不言，没什么秘密的。差别不在于此。 差别在于，我看好的，我一直拿着。就这么一个点。 不要以为我特别勇敢，我没有那么勇敢，看到亏钱都会不开心，看到涨都会开心，这是人性。我不是因为勇敢才做到反人性的。 我是通过研究才能做到一直拿着，赚大的钱，而不是赚一把就跑。 深度研究，才能建立信仰，信仰不是混乱来的。 而有了信仰，你才能扛过市场上各种波动，在回撤中无动于衷，在暴涨中坚持不卖。 很多人以为研究的第一目的是选股，这是个巨大的错误 研究的第一目的是拿住，而不是选股。 今天我就来说说这个问题。 好了，如果想找斌叔继续讨论，怎么样才能让自己稳得住心态，而不是每次看到别人涨就拍大腿，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

从去年4月谷底回升开始，股票市场一直不错，不但美股好，大A也不错，指数涨了几百点，科技股那是涨的更多。 所以，今年网上开始有一个论调。那就是，股票既然涨了，大家都赚了钱了，下一步房价就会涨。因为根据经济规律，大家有钱后，肯定会考虑改善居住，购买房产。 真的是这样吗？其实并不是。我还是坚持我的论点：上海、深圳这样的核心城市的核心地段的稀缺豪宅，是有价值的，有上涨空间的。但是，其他大部分城市、大部分地段、大部分房产，没有。即使股票涨了，这个趋势不会有丝毫改变。 为什么？我今天就和大家说一个简单的逻辑。 好了，想找斌叔问具体的股票和房产的投资问题，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

最近的新闻大家看到了，Meta收购Manus是彻底黄了 FGW的文件都发出来，触发外商投资安全审查机制，明确禁止了收购 （此刻，求都已经拿到钱的Manus那几家机构股东老大的心理阴影面积） 好了，事情就已经这样了，那么后面会有什么影响呢 我认为，这个事情后面最大的影响是，LD必须更加加大力度去拉大A和港股，形成财富效应 尤其是港股，一定会有意爆炒，拉伸估值 为什么呢？因为不这么做，科技行业的早期投资已经无法支撑了 之前几十年，科技行业的早期投资都是美元在支撑 而经此一役，美元投资国内的热情摧毁大半，Benchmark已经算是排除万难来投资，结果还是废了 而国资呢，最近几年已经成为主力，但是国资有天然的问题，且对天然对软件算法类企业很难支持 更不要提，最近在搞的全国统一大市场的事，是在压制各地的招商基金 那最后只能靠民营市场化的钱。但市场化的钱最近几年已经非常不活跃，怎么调动起来？ 只有一个办法，就是把股市炒高。所以，最终这个事情，对股民是好事。 今天我就来说一下我的分析逻辑。 好了，前面说了都是宏观，想找斌叔问问细节，具体的公司，具体的投资策略，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

上周AI科技股，有两个核心公司因为财报净利润问题产生暴跌 先是液冷龙头英维克发了一季报，单季度营收为11.75 亿元，同比增长 26.03%；归母净利润为865.76 万元，同比下降 81.97%。这个净利润下降，似乎把资本市场吓坏了，险些连吃两个跌停板 再是“易中天”中的“易”，新易盛也发了一季报，2026年一季度，公司实现营收83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元。这又把资产市场吓坏了，第二天跌了近12%。这里面很大原因也是净利润。 我今天先不讨论这两个公司，我想告诉大家一个简单的判断角度，那就是，其实净利润是衡量一个科技公司，最不重要的指标 作为一个长期从事风险投资的投资人，我可以告诉大家，我从来不看净利润 甚至，我都很少投资净利润为正的公司。不是故意不投赚钱的，这里的原因是反过来的，很多高速发展的公司，确实更容易不赚钱。 那么什么是重要的？ 增长才是最重要的。一个科技公司，最最核心的就是增长速度。可以说，增长速度的考虑，占了一个成长股，或者成长公司的大部分。增长几乎反应了一个公司大部分情况。 那么第二是什么？第二是增长的质量。也就是说，你这增长是什么性质的增长。这时候，我们就要看毛利率，看自由现金流。毛利率和自由现金流是仅次于增长的的指标，它反应的是增长的品质。 而至于净利润，可以说毫无意义。 今天我就来聊聊这个问题 想找斌叔交流交流，怎么看待公司财报的问题，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们

今天白天，网传一张图片，在投资期砸了锅 图片显示 4月22日晚上，中信证券消费行业分析师，发朋友圈，说要告别从业多年的消费行业，要“相信光”，要去搞CPO去。 这张图片，我问了中信证券的朋友，说员工通讯录里并没有对应名字，可能是网络假图。 不过，虽然图可能是假的，但说的事情倒是真的 这些年，消费行业太难了，你要投资消费股，还要赚钱，更难。尤其在大A，起码港股还有个泡泡玛特 作为对比，AI行业涨太多了，你要投资AI，要赚，太简单了，不管是大A，还是美股，港股 而如果说，投资AI让你富裕，那么投资AI里的光，则会让你直接财务自由 所以，消费投资人毅然决然转行，逻辑上是没问题的 斌叔早在一年前，就已经大量买入光。而斌叔，在一级市场还有20多个消费投资组合没有退出，在二级市场也因消费亏钱过 今天我就来说说这个话题。 想找斌叔问问，为什么一年前就大举押注光，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

今天和大家聊个有意思的话题，之前在星球里和大家聊天聊到过， 很多人对“AI时代”的理解，仍停留在一个误区里：认为这是属于少数科技巨头、初创独角兽的时代，是属于GPU、模型、算法的时代。 但如果你把视角拉长、拉宽，会发现一个更有意思的现象正在发生——一批曾经被市场边缘化、甚至被贴上“传统”“过时”标签的公司，也在AI大潮里，重新站起来了，回到了人们视野里，收到资金追捧。 换句话说，AI不仅是只在创造新物种，它也在“复活”旧物种。AI大潮下，能上涨的股票，比你想象的要多的多。 早被大家遗忘的诺基亚回来了。AI了。 古河电工一路暴涨，长飞光纤每天涨。也AI了。 作味精、鸡精的味之素，都暴涨了，AI了啊 作马桶的toto，也暴涨了，做马桶的都AI了！ 今天我就来聊聊这个问题。 想找斌叔聊聊，还有那些传统股后面可能”又行了“，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们

今天不聊投资，聊聊人生和职业发展的问题 很多年来，我内心一直有一个问题，那就是，怎么用最简单的话来区分职场人士 现在我倾向于粗暴地把人分两类，一类是，“能把事做成的人”，另一类是“做不成事的人”。 说起来非常粗，但对于我们成年人事业的选择来说，就已经足够 不管是招聘员工，还是选择合伙人，甚至选择外部合作方，我们都要选择“能把事做成的人” 那么，能把事做成的人，到底有什么特殊体质呢？和做不成事的人有什么区别呢？ 其实，要说特殊体质，还是非常多的，我起码可以先列出10个区别。 但这个就太多了，我在这里先说两个重要的特殊体质。 第一，具有坚强的意志，和百折不挠的决心。此为道。 第二，具有考虑他人需求，权衡所有人利益的手段。此为术。 为什么成年人的世界，要把事情做成，这么难？这个难度，往往超出傻白甜学生的100倍。 这些难，核心都是来自于人。因为人太复杂了，而人的复杂性远远超出课本所述。 而因为人的复杂，如果你处理不好，处处都是障碍，处处都是坑，就会给你带来巨大压力和挫败。 人的压力和挫败，从来不来自于任何别的物件，而只能来自于他人。 所以，只有同时具备上面说的这个道和术，才有可能在成年人的社会，把事做成。 今天周末就说说这个话题 想找斌叔讨论个人能力发展问题，讨论怎么成为一个能成事的人，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔

今天港股思格新能源上市，不出预料，疯狂上涨 思格这个公司很有意思，他们做的储能产品，越做越小，正从工业级，做到社区级 而另外一个港股公司，安克创新，推出的阳台储能产品，更小，直接就是个消费电子产品 这其中其实酝酿着能源行业的未来大趋势 谈到能源革命，可能大家一聊就是核聚变，因为这种才是够宏大。但事实上，商业模式的改变也一样有意思 我在这个行业看过好几家一级市场的创业公司，看到了已经出现的大趋势 集中式的电网供电，未来几十年可能会消解 通过储能，通过自发电，未来整个能源系统将变成AI的，双向的，超级高效的，已经不是以前的思维可以理解的 今天我就和大家提前说说，这里面在发生的事情 想找斌叔讨论能源商业模式改变，带来的投资机会，欢迎关注 知识星球：斌叔和他的朋友们

在股票投资里，“叙事”（Narrative）本质上就是：市场用来解释“为什么这只股票应该上涨（或下跌）的一套故事体系。 它不是财务报表本身，而是围绕公司、行业、技术、宏观环境构建的一种“逻辑框架 + 想象空间”。 很多人误以为：股价 = 业绩 其实更准确是：股价 = 业绩 × 叙事 但是，叙事这个东西，本身不是一个，而是有无数个；本身不是一个方向，而是无数个方向。一会儿说这个好，要涨要涨；一会儿又说不好不好。 比如上次说到，谷歌发布新技术，比之前的架构一个计算单元用的存储芯片可以更少，结果市场恐惧，存储大跌。但是这是靠谱逻辑吗？其实完全不是，如果你用逻辑去推演，一个计算单元用的存储少了，价格更低，需求方只会采购更大，从而存储芯片并不会变少，反而会变多。市场花了好几天才反应过来，但我们已经可以抄底赚一大笔了。 其实这个事情本身不难，就是要认清楚，叙事都是真真假假的，都是有主观性的，构建这些故事的人，多少都是有目的的， 说到叙事的主观性，我就想到了“白雪公主”这个故事，这类故事里，后妈永远是坏的。如果你们看了盖尔加朵版的白雪公主，可能更能体会，怎么用逻辑，用第一性，去判断，到底是不是真的。假叙事，就怕我们认真去体会，去推演。 今天我们就聊聊这些 想更多了解关于怎么分别各种叙事，欢迎关注我 知识星球：斌叔和他的朋友们 公众号：爱讲道理的斌叔