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本期我们要探讨一个非常有争议的话题。 宏观研究中最容易产生争议的地方，就是当我们研究的问题关乎到我们每个人的时候。朱鹤老师最近发布了一篇挺有争议的报告：《中国居民资产负债表已经开始修复》——很多读者可能看了题目就已经开始有不同意见了。 过去五六年的时间里，经济好像一直有一种生了大病、一直在养伤的感觉。过去五年我们好像一直在问：中国经济到底恢复了，还是没恢复？到底是有啥治不好的内伤？到底能治好，还是落下后遗症了？ 2022年以来，我们听到过很多主流叙事，比如说“资产负债表衰退”，这可能已经成了我们的共识。还有：只要房价还没起来，就“好不起来” ，大家的资产负债表就会持续受损，好像房地产是我们到底能不能“出院”的一个必要条件。而这个必要条件，现在确实还是不是很给力。房价似乎还在持续调整，虽然最近似乎有些许回暖；而大家的收入好像也没有感觉有很明显的起色。 所以朱老师这篇《居民资产负债表》的报告可以说是非常反主流。大部分人读到时的第一反应都会是不同意：凭什么说我资产负债表已经恢复了？我的房子和工资都没涨，这个结论是从哪儿来的？ 那么，我们今天就来聊一聊“修复”这件事情：当我们讨论”修复”的时候，我们到底在谈论什么？宏观研究员看到了什么大家没有看到的拼图？ 本期嘉宾： 朱鹤｜中国金融四十人研究院 时间戳： 02:02 - 04:33｜为什么这是一个”找骂话题”？ 04:33 - 09:00｜当我们在谈论“居民资产负债表”时？我们在谈论什么？为什么我们要研究它？ 09:00 - 20:30｜深入"行为投资组合理论"："养老"和"暴富"——中国人到底怎么管自己的钱？ 20:30 - 30:00｜破除两大迷思：“存款搬家”和”超额储蓄”：中国人是用“零花钱”炒股？ 30:00 - 38:30｜楼市与股市：不是跷跷板，而是同一个温度计 38:30 - 48:50｜凭什么说我国居民资产负债表正在修复？ 48:50 - 59:30｜工资还没涨，“盈余”从哪来？ 59:30 - 1:09:00｜谁的资产负债表修复了？股票估值”由负转正”对谁意味着什么？ 1:09:00 - 1:15:40｜消费的真相：以旧换新政策本质上是”削峰填谷”，真正有意义的是其溢出效应 1:15:40 - 1:19:50｜什么情况下会推翻自己的判断？ **1:19:50 - 1:20:50｜从ICU到普通病房：**我们已经出院了，在家养着，但离去KTV还远 本期提及的报告与研究（均可在CF40 APP查阅原文）： * 《居民资产负债表已开始修复》，CF40研究·简报，2026年4月 * 《一个观察我国居民资产配置行为的新框架——兼议”存款搬家”是否成立》 本期提及的概念与理论： * 辜朝明「资产负债表衰退」理论（《宏观经济学的圣杯》） * 马科维茨均值-方差模型（Mean-Variance Portfolio Theory） * 行为投资组合理论（Behavioral Portfolio Theory） * 心理账户（Mental Accounting）

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 本期是系列的第5期，也是最后一期，主角是凯恩斯。 📻本期介绍： 2026年4月初，旧金山。OpenAI CEO山姆奥特曼（Sam Altman）的家被人点燃了。 纵火的嫌疑人还扬言要烧掉他公司的总部。警方抓人之后，记者挖出了嫌疑人的社交媒体记录——这是一位 AI 悲观主义者。他会在社交媒体上引用《沙丘》中人类對抗机器的主题，撰文论证AI“对齐”失效构成的“生存级风险”，批评科技领袖为追求“超人类主义”而“拿人类命运豪赌”——全是反AI、反失控、反”未对齐AI”的愤怒言论。 两天后，一辆本田轿车停在奥特曼的另一处住所旁，车内乘客将手伸到窗外，向住所开了一枪。警方随后逮捕了两位 20 多岁的嫌疑人，搜查住所时发现三支枪。一个周末内共发生了两起袭击。 而太平洋另一边——武汉。某科技大厂被传整个研发中心被裁撤。程序员论坛上一片哀嚎。这些是几年前被认为”最稳的高薪白领”——常青藤毕业、算法大厂、年薪百万。他们中的很多人，三年前刚刚用毕业论文畅想着AI会让人类”解放”。 而也就在同一周，美国盖洛普发布了一份民调：14到29岁的美国年轻人，对AI的兴奋感在过去一年下降了14个百分点，愤怒上升了9个百分点。——这是在AI技术突飞猛进的一年里发生的。技术越强，年轻人越愤怒。 本期是《AI 背后的经济学和经济学家们》的最后一期。从我们第一次开始讨论 AI 背后的经济问题到现在，不知道大家有没有和我同样的想法：关于 AI 的叙事似乎在潜移默化地慢慢反转，大家似乎开始对一些真正重要的问题要求给出答案。而这个变化和问题在最近一个月内，似乎是在密集出现。 这些都是非常重要的问题，但是我们现在似乎还没有很好答案。 今天这一期，我想来和大家一起尝试思考这些和自己密切相关的问题的可能答案。 也欢迎关注Honghub鸿鹄汇的社区播客：一人创业_B站 |小宇宙|Apple Podcast小红书：鸿鹄汇Honghub ⏱️ 时间戳 * 01:24 开场：奥特曼家被纵火与AI叙事的反转 * 04:49 凯恩斯1930年的预言：写给100年后人类的信 * 06:20 经济学史上活得最丰盛的人：凯恩斯的传奇人生 * 10:49 躺在床上做交易：凯恩斯的投资哲学 * 14:27 两个预言：生活水平提高4-8倍（对了）vs 每周工作15小时（错了） * 18:43 为什么我们更富却更忙：享乐跑步机与成本病 * 22:29 毫无意义的工作：格雷伯的五类"bullshit jobs" * 26:39 劳动的道德化：韦伯、波兰尼与阿伦特 * 32:24 AI叙事的六重变化：从颠覆巨头到乌托邦 * 39:01 年轻人的愤怒：入职阶梯被拆掉的一代 * 43:08 UBI的悖论：钱不够只是表面问题 * 48:07 中国路径：AI红利国有化再分配 * 51:32 闲暇与意义：亚里士多德、庄子与凯恩斯的共鸣 📚 本期书单 1. 《我们后代的经济可能性》(Economic Possibilities for our Grandchildren, 1930) — J.M. Keynes 2. 《就业、利息和货币通论》(The General Theory of Employment, Interest and Money, 1936) — J.M. Keynes 3. 《凯恩斯传》(三卷本) — Robert Skidelsky 4. 《和平的经济后果》(1919) — J.M. Keynes 5. 《毫无意义的工作》(Bullshit Jobs, 2018) — David Graeber 6. 《债：第一个5000年》(Debt: The First 5000 Years, 2011) — David Graeber 7. 《大转型》(The Great Transformation, 1944) — Karl Polanyi 8. 《新教伦理与资本主义精神》(1905) — Max Web 9. 《人的境况》(The Human Condition, 1958) — Hannah Arendt 10. 《闲暇：一份被遗忘的快乐》(How to Be Idle, 2004) — Tom Hodgkinson 11. 《有闲阶级论》(1899) — Thorstein Veblen 12. 《21世纪资本论》(2014) — Thomas Piketty 📖 文字版：请见《墙裂坛》和《Honghub鸿鹄汇》公众号 上期内容：EP.4 马克思：如果AI和机器人做了所有的活—钱,该给谁?

（欢迎大家关注中国金融四十人研究院的播客：《研究有意思WitTalk》。本专栏后续内容会在CF40播客首发，《墙裂坛》不定期同步。） 最近我在CF40研究（CF40 Research）的播客《研究有意思WitTalk》里开了一个新栏目。这个栏目想做的事情很简单，但也很有趣——我想挖一些特别精彩、有创新、藏着宏观经济新线索的CF40深度研究，和研究作者仔细聊一聊。这些研究有些是全新的数据和观点、有些可能是非主流叙事、还没形成主流共识，但都值得拿出来好好琢磨。 CF40研究院是我心目中最专业的金融机构（没加“之一”），出品的报告我每篇都读。有些研报读完会让人眼前一亮，有种挖到宝的兴奋。我经常读的悲从中来：这个题目是怎么想出来的？这个方法论是怎么设计出来的？我怎么就没想到？佩服又羡慕。 但更吸引我的是CF40几乎每篇报告中都会有一个特别之处——它总会给你“留白”。 普通研报最后一部分大都是——"结论和含义"，结论是从模型跑出来的硬数，政策含义讲得一清二楚。这当然没问题，但读起来有时候像看判决书，字字有据，却没什么琢磨的余地。CF40的报告不太一样，它的结论也是从模型里来的，该硬的地方一点都不含糊，但在"含义"那一段，往往会留下一些缝隙——这种留白不是炫技，也不是故意卖关子，而是是一种“有证据的克制”——把你带到门口，让你自己往里看。 而恰恰是这种留白，最容易勾起人的好奇心。你看到一个特别有意思的结论，就会上头，会忍不住反复回溯：前面是怎么想的？用了什么方法？一步一步推过来的逻辑是什么？这种呈现方式，我觉得非常高级。 这次有机会和CF40研究员们做播客，一篇一篇地剖析这些精品研报，对我来说是非常珍贵的学习机会。 第一期请到了朱鹤老师，探讨一个月前他和郭凯院长发布的一篇神奇的报告，题目就很特别——《当电力成为“中国制造”——一个关于中国能源转型与发电成本的模型》。 如果电力真的变成了一种制造品，服从制造业的学习曲线和规模效应，整个能源经济的底层逻辑会不会都要改写？本期节目，我和朱鹤老师从这篇报告出发，仔细聊聊当电力从”能源品”变成”工业品”这件事。 本期嘉宾：朱鹤 中国金融四十人研究院 也欢迎大家关注中国金融四十人研究院的播客：《研究有意思WitTalk》。后续内容会在CF40播客首发，《墙裂坛》不定期同步。 时间戳： 报告缘起 * 09:30 曼谷闲聊：电力成本无限趋近于零的假设 * 11:00 从AI算力到地缘政治——为什么这篇报告在此刻发布 报告核心框架 * 12:38 一条深夜微信与最初的Excel迭代模型 * 14:00 思想实验的落地：从边际成本为零到真实世界的机制设计 * 17:00 三个核心结论：加速阶段、成本下降30%、学习率33% * 18:30 第一个拐点已过：从补贴驱动到平价上网 关键概念拆解 * 21:00 永动机比喻：左脚踩右脚的自我循环 * 23:17 为什么叫"制造"电力：从资源品到工业品的重新定义 * 26:00 能源史回顾：工业革命、欧洲新能源与学习曲线 * 30:00 企业家的启发：光伏投资三年回本的真实案例 * 32:00 50倍能量回报率与化石能源的对比 * 35:00 储能的约束：电池成本、生命周期与下一条学习曲线 为什么是中国？ * 39:09 规模：一个月用电1万亿度的国家 * 41:00 不把大事当大事做：中国式技术突破的气质 * 42:37 完整产业链闭环：从多晶硅到特高压 政策与模型推演 * 43:09 补贴到底有多大作用 * 44:43 模型中没有补贴：唯一的政策变量是投资引导 * 47:00 2035年政策退出后：市场自主选择80%投向光伏 * 48:00 不同退出时间点的推演：2030 vs 2035 vs 2040 外部冲击与压力测试 * 52:04 地缘政治冲击：短期增加火电需求，长期加速能源转型 * 54:00 泰国案例：比亚迪首超日系车背后的能源逻辑 * 55:20 关键材料受制于人？——没有想象中那么脆弱 * 57:19 杰文斯悖论2.0：电越便宜用得越多怎么办 报告之外的延伸讨论 * 1:01:30 工业克苏鲁与汇率：中国制造便宜的真正原因 * 1:04:43 从制造到服务：产业升级为什么离不开汇率调整 * 1:07:01 产能过剩的另一面：规模积累是永动机的必要代价 * 1:10:36 叙事对抗：先让自己相信自己的逻辑 AI、电力与大国竞争 * 1:12:19 AI的尽头是电力，电力的尽头是中国——这意味着我们赢了吗？ * 1:13:14 历史的教训：工业革命、互联网革命都不是零和博弈 * 1:14:40 谁发展得快不重要，谁能处理好才重要 * 1:15:40 卡尔·波兰尼《大转型》：社会的自我保护机制 经济学反思 * 1:19:28 当稀缺性消失，市场还能运转吗 * 1:21:02 经济学的局限：统计学基础与思辨传统的张力 * 1:24:06 报告的留白：结论与含义的边界 延伸阅读： * 《当电力成为“中国制造”——一个关于中国能源转型与发电成本的模型》（CF40研究院） * 卡尔·波兰尼（Karl Polanyi）:《大转型：我们时代的政治与经济起源》（The Great Transformation) * 何帆：《在凯恩斯的左边，在马克思的右边：一个杂食经济学家的读书与思考笔记》 * 专题《中国制造业及其转型》（CF40研究院） * 专题《中国消费与投资》（CF40研究院） 完整报告： 大家可以在cf40 app上查看这篇报告的完整内容。CF40 APP已正式上线各大应用市场，即日起，首次下载登录即可获赠30天VIP会员体验，解锁全部深度研报。

一个比伊朗战争可能更需要我们现在就开始仔细思考的问题：全球办公室只要能在电脑面前做的工作，理论上瞬间都可以被替代。如果 AI 真的大面积替代了工作，我们的社会分配制度可以应对吗？全面基本收入（UBI）会在中国实现吗？中国版本的 UBI 会是什么样子的呢？ 本期嘉宾：刘晓春，上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、上海交通大学中国金融研究院（高金智库）院长、上海新金融研究院副院长。 ⏱️ 时间戳 * 01:14 AI裁员潮开始了？ * 04:13 这次为什么不一样：从辅助到替代整条任务链 * 07:48 被忽视的”窗口期“——创造跟得上破坏吗？ * 12:56 人间这些工作的诞生就是为了取代自己 * 17:26 任务vs技能：理解AI冲击的新视角 * 24:56 技术能替代 vs 实际会替代：X光片医生的故事 * 32:23 UBI思想实验：钱从哪里来，谁来养谁？ * 44:02 中国路径：国企再分配与专款专用 * 57:00 养懒汉是真问题还是假问题？ * 1:04:14 给三类人的建议：程序员、政策制定者、经济学研究者 📝 文字版请见《墙裂坛》公众号：安置碳基的窗口期还有多久？中国版UBI（全民基本收入）该如何实现？

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 本期是系列的第4期，主角是马克思。 📻本期介绍 一提到马克思，大家第一反应可能是思想家、政治学家、哲学家、经济学家、革命理论家、无产阶级伟大代表等等等等。但今天咱们先把其他标签先全部放在一边，只把马克思当一个经济学家来读。 为什么？因为在"机器替代人类劳动"这个问题上——恰恰是AI时代最核心的问题——马克思的分析深度，非常值得重新再拿起来仔细研读。 熊彼特——20世纪最重要的经济学家之一，"创造性破坏"的发明人。他不是马克思主义者，但他在《资本主义、社会主义与民主》这本书里评价马克思：他"首先是一位经济学家，而且是一流的经济学家。"熊彼特这么一位自由市场的信徒，却给社会主义之父颁发了经济学能力证书。 我们前三期讲了杰文斯、索洛和哈耶克。第四期，可能也是这个系列和你我最相关的一期——我们需要回答一个问题：当AI和机器人真的干了所有的活，钱到底该给谁？ 这是马克思150年前就在追问的问题。只不过AI把它从书上搬到了你和我的身边——这是我们都需要面对的问题。 也欢迎关注Honghub鸿鹄汇的社区播客：一人创业_B站 |小宇宙|Apple Podcast小红书：鸿鹄汇Honghub 制作人：肖小跑 ⏱️ 时间戳 • 01:33 伦敦贫民窟里的流亡者:马克思与恩格斯 • 05:01 不是书呆子:《资本论》里的工厂检查报告 • 08:08 蒸汽织布机来了:10年手艺一夜归零 • 11:02 思想实验:把蒸汽机换成AI • 14:03 产业后备军2.0:为什么这次可能不一样 • 19:29 资本有机构成:英伟达vs沃尔玛 • 22:53 黄金定律失效:AI不是工具,是替代 • 27:17 AI写了文章赚了钱,钱该归谁? • 34:01 劳动成为享受:乌托邦还是可能? • 36:44 四种分配方案:UBI、机器人税、数据分红、公共化 • 41:35 休谟的鸡:为什么过去不能预测未来 • 45:53 阿西莫夫的电梯:我们漏掉了什么? 📚 本期书单 1. 《资本论》第一卷（尤其第13-15章：机器与大工业） 2. 《1844年经济学哲学手稿》 ：“异化劳动”概念的来源 3. 《资本主义、社会主义与民主》(Capitalism, Socialism and Democracy, 1942) — 约瑟夫·熊彼特 4. 《二十一世纪资本论》(Capital in the Twenty-First Century, 2013) — Thomas Piketty：当代关于资本积累与不平等的最重要著作 5. 《AI超级大国》(AI Superpowers, 2018) — 李开复：关于AI时代的工作与分配问题 6. 《全球化及其不满》《不平等的代价》 — 约瑟夫·斯蒂格利茨：诺贝尔经济学奖得主关于全球化与收入不平等的系列研究 7. 《毫无意义的工作》(Bullshit Jobs, 2018) — David Graeber ：为什么我们创造了大量”没有意义的工作” 📖 文字版：请见《墙裂坛》和《Honghub鸿鹄汇》公众号 上期内容：EP.3 哈耶克：当AI无所不知，谁来做决策？

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 本期是系列的第3期，主角是弗里德里希·哈耶克。 📻 本期介绍 1971年,智利社会主义总统阿连德请了一位英国控制论专家，设计了一套名为Cybersyn的系统——用计算机实时控制整个智利经济。一个六角形控制室，七把旋转椅环绕巨大屏幕，显示着全国经济的实时状态：产量、库存、物流、劳动力。坐在椅子上的人可以看到整个国家的经济运转，就像在看一台机器的仪表盘。 这是1971年，没有互联网、没有个人电脑的年代。如果在今天AI能力的语境下发挥想象力，这不就是一个原始版的“AI控制经济”吗? 当年用电传打字机做不到的事情，今天的AI可能真的能做到：实时收集一个经济体所有参与者的行为数据——科技大厂每秒钟都在做；建立模型预测和引导经济行为——推荐算法的本质；一个中央大脑比所有分散个体更聪明地做出资源配置决策——这正是AGI信徒们的终极愿景。 1971年智利人用500台电传打字机试图做到的事情，2025年的硅谷和大厂们正在用几百万块GPU试图做到。 有一位经济学家,如果知道这件事，可能会说：这肯定会失败，就算成功了，人类社会很快也会面对一些预想不到的、很可怕的情景。这位经济学家就是哈耶克。他坚持了一个看似简单到不值得用一辈子去捍卫的观点：没有一个中心，不管它有多聪明、多强大、数据多完整，应该替所有人做决策。不是因为它做不到,而是因为就算它做得到，那条路的尽头是奴役。 本期让我们认真聊一聊：哈耶克到底在担心什么？以及为什么他担心的事情，在2025年的AI时代是否有了实现的技术条件？ ⏱️ 时间戳 * 01:42 智利Cybersyn:1971年的”AI控制经济”实验 * 04:27 1899年的维也纳:天才和疯子呼吸同一片空气 * 08:39 从战壕到崩溃:帝国瓦解如何塑造了哈耶克 * 11:27 世纪之战:凯恩斯大战哈耶克 * 15:40 大萧条的裁判:为什么哈耶克输得彻彻底底 * 19:13 在黑暗中坚持30年:一个被遗忘的人 * 21:17 1945年的论文:知识在社会中的运用 * 26:04 价格机制的奇迹:为什么没有人需要知道一切 * 28:25 推荐算法vs中央计划:新型的信息集中 * 32:48 致命的自负:硅谷正在犯的错误 * 37:46 开源AI:哈耶克式的分散解决方案 * 40:18 普通人能做什么:三个实际建议 也欢迎关注Honghub鸿鹄汇的社区播客：一人创业_B站 |小宇宙|Apple Podcast小红书：鸿鹄汇Honghub 制作人：肖小跑 📚 本期书单 * 《通往奴役之路》(The Road to Serfdom, 1944) — F.A. Hayek哈耶克最著名的作品，警告中央计划通向极权 * 《知识在社会中的运用》(The Use of Knowledge in Society, 1945) — F.A. Hayek可能是20世纪最重要的经济学论文之一，关于分散知识和价格机制 * 《致命的自负》(The Fatal Conceit, 1988) — F.A. Hayek晚年之作，批判人类”以为自己能设计一切”的幻觉 * 《监控资本主义时代》(The Age of Surveillance Capitalism, 2019) — Shoshana Zuboff科技公司如何通过数据积累权力 * 《凯恩斯大战哈耶克》(Keynes Hayek: The Clash That Defined Modern Economics, 2011) — Nicholas Wapshott关于这两位经济学巨人的世纪之战 * 《知识与决策》(Knowledge and Decisions, 1980) — Thomas Sowell托马斯·索维尔对哈耶克知识理论的精彩发展 * 《自由宪章》(The Constitution of Liberty, 1960) — F.A. Hayek哈耶克关于自由与法治的系统论述 * 《控制论革命者：阿连德时代智利的技术与政治》 文字版：请见《墙裂坛》和《Honghub鸿鹄汇》公众号 上期内容：EP.2 索洛：一万亿美金的沉默——"到处都是AI，唯独在增长数据中看不到？”

全网都在养虾。从幼儿园小朋友到86岁老人，从码农到律师，从产品经理到宏观分析师——这只红色的小龙虾，受追捧的火热程度不亚于当年的 Web3。 如果说ChatGPT开启了“AI对话时代”，那么小龙虾开启的是“AI执行时代”。以前AI告诉你怎么做，现在龙虾直接帮你做完。但它同时又是一个24小时不间断燃烧token的怪兽，而token就是模型厂的收入和估值。 本期我和连续独角兽创业者、一人公司先驱王喆老师聊了聊他养20只虾的一手经验。从技术原理到翻车案例、从行业冲击到全新的经济学框架——最后我们终于聊到了一个非常有趣的话题：如果把AI Agent当作新增人口而非工具，把token当作碳基世界与硅基世界之间的关税，整个经济学莫不是要重写？ 本期嘉宾： 王喆：连续创业者，Sitesfy AI 创始人，前 AI 独角兽联合创始人；现在探索一人公司，Agent自主协同 播客：《量子玄学与AI的纠缠》 特别感谢关雅荻老师提供录制场地，强烈推荐 3C Studio，播客人之家！ ⏱️ 时间戳 * 03:22 小龙虾是什么？家里来了一个会操作电器的机器人 * 08:18 为什么不一样：从”告诉你怎么做”到”帮你做完” * 14:31 大厂为什么抢着帮你装虾？token消耗与模型厂的收入 * 18:13 寄养模式：像健身教练一样陪你养虾 * 22:10 龙虾是给牛马用的：为什么领导用不上 * 27:44 谁最受益谁最危险：一人公司与高薪电脑前工作者 * 34:04 内容行业冲击：手工业遇上工业化 * 39:40 实体行业渗透率：为什么制造业暂时安全 * 45:51 把Agent当用户而非工具：龙虾的宠物经济 * 48:51 Token就是关税？一个AI经济学的新框架 * 53:49 翻车案例：15万token一轮对话、撒谎、自卑的龙虾 * 58:05 龙虾之间的经济体：修bug换token * 1:03:51 行动建议：事不过三，先交给龙虾 📖 部分内容文字版：请见《墙裂坛》公众号

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 本期是系列的第2期，主角是诺贝尔经济学奖得主罗伯特·索洛（Robert Solow）。 索洛在1956年发表的增长模型中揭示了一个惊人的事实：美国四十年经济增长中，只有12.5%可以由资本和劳动力的增加来解释，剩下的87.5%来自一个看不见的东西——技术进步。然而就在他获得诺贝尔奖的1987年，他随手写下了一句比诺贝尔奖还出名的话："你可以在每一个地方看到计算机时代，唯独在生产力统计中看不到。"这就是"索洛悖论"。 本期从索洛的布鲁克林童年和二战经历讲起，拆解索洛模型与"索洛残差"的核心逻辑，回顾PC互联网时代索洛悖论从提出到"解决"的完整过程，然后将同一个问题投射到AI时代：全球砸了超过一万亿美金，生产力革命在哪里？ 通过佩雷斯的技术革命周期理论、布林约尔松的"滞后期"假说、以及阿西莫格鲁关于"自动化vs增强"的尖锐警告，试图回答一个让所有AI从业者都不太舒服的问题——也许技术有没有用，取决于你是谁、你在哪里、以及你的社会选择让技术为谁服务。 也欢迎关注Honghub鸿鹄汇的社区播客：一人创业_B站 |小宇宙|Apple Podcast小红书：鸿鹄汇Honghub 制作人：肖小跑 时间戳： * 01:14 一万亿美金砸进AI，效果呢？ * 04:14 第一章：布鲁克林男孩——索洛的早年人生 * 11:14 第二章：那87.5%到底是什么？——索洛模型与全要素生产率 * 21:14 第三章：纽约时报上的一句话——索洛悖论的诞生与三派之争 * 27:14 第四章：那个延迟到来的黄金年代——1995-2005年的生产力爆发 * 34:14 第五章：AI的索洛悖论——宏观分析师怎么看这件事 * 49:14 第六章：诺奖得主的冷水——Acemoglu的警告 * 58:14 第七章：给你的一点实用思考——作为打工人、投资者和公民 * 63:14 下期预告：哈耶克——如果AI成了上帝 本期书单： * 《经济增长理论的一个贡献》(A Contribution to the Theory of Economic Growth, 1956) — Robert Solow｜索洛增长模型的原始论文，经济学最具影响力的论文之一 * 《技术变迁与总量生产函数》(Technical Change and the Aggregate Production Function, 1957) — Robert Solow｜"索洛残差"的原始出处——发现美国经济增长的87.5%无法由资本和劳动解释 * 《技术革命与金融资本》(Technological Revolutions and Financial Capital, 2002) — Carlota Perez｜技术革命的周期理论——安装期与部署期 * 《权力与进步》(Power and Progress, 2023) — Daron Acemoglu & Simon Johnson｜2024年诺贝尔经济学奖得主关于技术不必然造福大众的论述 * 《第二次机器革命》(The Second Machine Age, 2014) — Erik Brynjolfsson & Andrew McAfee｜最早系统论述AI/数字技术与生产力关系的通俗著作 * 《美国增长的起落》(The Rise and Fall of American Growth, 2016) — Robert Gordon｜生产力增长"大停滞"的最完整论述 * 《非理性繁荣》(Irrational Exuberance, 2000) — Robert Shiller｜理解科技泡沫的经典之作 文字版：请见《墙裂坛》和《Honghub鸿鹄汇》公众号 上期内容：EP.1 杰文斯：效率的悖论—“我装了十个AI工具，为什么比

Cover: TO THE SAFE HAVEN | Vladimir Kush 三月第一周，全世界发生了两件看似毫不相关的大事：美以突袭伊朗、霍尔木兹海峡封锁、油价暴涨13%——这是一件；两会开幕、GDP目标定为4.5%-5%、首次支持AI开源社区——这是另一件。但不管你研究AI、石油还是宏观策略，所有人都在讨论同一个词：HALO。 本期节目，我和刘院长一起，把地缘战火、华尔街最火的HALO投资框架和中国两会的经济蓝图串联起来，聊一聊投资逻辑的底层切换、物理世界被低估的脆弱性、中国制造业的重新定价，以及当AI取代人之后，人怎么办——中国是不是提前想到了这个问题? 本期嘉宾：刘晓春，上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、上海交通大学中国金融研究院（高金智库）院长、上海新金融研究院副院长。 时间戳 * 00:00 开场：三月第一周的两件大事——中东战火与两会 * 03:49 什么是HALO？高盛报告与重资产投资逻辑的底层切换 * 10:08 中东战火与HALO的叠加：霍尔木兹海峡、油价与物理世界的脆弱性 * 13:44 从Just-in-Time到Just-in-Case：全球化方法论的转向 * 16:53 "中国即HALO"：中国实物资产的全球重新定价 * 22:38 电力人民币的想象：中国电力基础设施的战略价值 * 28:23 转向两会：十五五开局之年的宏观蓝图与区间目标 * 34:37 名义GDP由负转正：增长了但感觉不到的问题 * 39:21 报告中的"第一次"：AI开源、智能体与国家战略 * 41:46 AI取代人之后怎么办：投资于人与社会分配的前瞻布局 * 46:48 农民养老金287元怎么破：张学武方案与数字经济反哺 * 54:04 AI与HALO不是对立的：中国"两头都有"的独特优势 * 58:13 年轻一代企业家与法治市场：两会的另一个重要信号 关键概念 * HALO：Heavy Assets（重资产）+ Low Obsolescence（低淘汰率），高盛2026年2月24日报告《The HALO effect》提出 * Just-in-Time → Just-in-Case：全球供应链方法论从追求极致效率转向预留安全冗余 * 投资于人：2026年政府工作报告核心概念，强调民生保障先行 关键数据 * 高盛重资产组合自2025年初跑赢轻资产组合35% * 摩根士丹利HALO篮子过去一年涨28%，受AI颠覆影响的篮子跌43% * 霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，占全球消费量20% * 布伦特原油3月2日一度暴涨13%至82美元/桶 * 五大科技巨头2026年AI基建支出合计约7000亿美元 * 2026年GDP目标：4.5%-5%（首次采用区间目标） * 全国城乡居民月均养老金287元 vs 城镇职工3498元 提及的报告与文章 * 高盛：《The HALO effect: Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI era》（2026.2.24） * 国金证券牟一凌：《中国即HALO，实物即方舟》（2026.3.1） * 全国人大代表张学武（盐津铺子董事长）：农民养老金提升至1000元/月方案 * 2026年政府工作报告（十五五规划开局年） 文字版：请见《墙裂坛》公众号

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。 最近你有没有被AI一次又一次的能力跃迁搞得又兴奋又焦虑？AI会不会抢走我的工作？机器干了所有的活，钱该给谁？不用工作之后，人又该做什么？——这些问题，听起来像是人类前所未遇的新焦虑。但如果我告诉你，它们在几十年前、甚至一百多年前，就已经有经济学家问过、想过、甚至给出了答案呢？ 杰文斯不知道什么是半导体，哈耶克没听说过大模型，马克思不知道GPU，凯恩斯没用过ChatGPT，索洛没养过小龙虾——他们都没见过 AI 带来的变革，但他们思考过的那些问题，到了今天，一个比一个锋利。 五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 （也欢迎关注Honghub鸿鹄汇的社区播客：一人创业_B站 |小宇宙|Apple Podcast小红书：鸿鹄汇Honghub） 💡 本期内容： 本期是系列的第一期，主角是19世纪英国经济学家威廉·斯坦利·杰文斯（W.S. Jevons）。 他在1865年出版的《煤炭问题》中提出了一个违反直觉的发现：瓦特改良蒸汽机之后，英国的煤炭消耗量不降反升——效率的提高释放了更大的需求，需求反过来吞噬了效率带来的节约。这就是著名的"杰文斯悖论"。本期从杰文斯的人生经历讲起——少年丧母、家道中落、远赴澳大利亚造币厂数金子、自学成才开创"边际革命"——然后深入拆解杰文斯悖论的逻辑链条，并将它投射到AI时代的三个战场：内容生产、算力与能源、以及人类注意力。当AI让一切变得更高效，我们真的变轻松了吗？还是掉进了同一个160年前的诅咒？ ⏱️ 时间戳 * 02:30 一封让人心碎的家书——杰文斯的早年人生 * 08:00 一个造币厂工人如何改变了经济学——边际效用与边际革命 * 18:00 大英帝国的黑色血液——《煤炭问题》与杰文斯悖论的诞生 * 30:00 从1865到2025——时间折叠 * 33:00 内容的杰文斯悖论——“我的竞争对手变成了无限多个” * 40:00 算力的杰文斯悖论——英伟达为什么越来越赚钱 * 47:00 注意力——杰文斯悖论最残忍的版本 * 52:00 诅咒的解药——一个反直觉的答案 * 57:00 下期预告：索洛悖论——一万亿美金的沉默 📚 本期书单 * 《煤炭问题》(The Coal Question, 1865) — W.S. Jevons｜杰文斯悖论的原始出处 * 《政治经济学理论》(The Theory of Political Economy, 1871) — W.S. Jevons｜边际革命的奠基之作 * 《效率悖论》(The Efficiency Paradox, 2018) — Edward Tenner｜现代视角重新解读杰文斯悖论 * 《注意力商人》(The Attention Merchants, 2016) — Tim Wu｜注意力经济的百年争夺史 * 《More from Less》(2019) — Andrew McAfee｜反驳杰文斯悖论的当代论述 * 《能源与文明》(Energy and Civilization, 2017) — Vaclav Smil｜能源如何塑造人类文明 * Letters and Journal of W. Stanley Jevons (1886) — edited by Harriet Jevons｜杰文斯的书信和日记 📝 文章版：请见《墙裂坛》公众号 ------------------------------ Honghub是谁? 一人创业加速社区Solo.Swap.Soar. Honghub鸿鹄汇为单个项目提供5万美金、1-20人工作空间、计算网络等资源。社区采用滚动入驻、不限批次的运营方式，既不限制申请人背景、项目领域，也不要求提前锁定估值和优先投资权利。这与全球知名的孵化营、加速器模式都截然不同。 Honghub鸿鹄汇在正式开业前，已入驻了十多位代码、数据、语音、增长、影像、情绪等方向的智能体创业者。其中既有大厂离职员工、海归毕业生、也有连续创业者。

本期是春节之后《墙裂坛》的第一期，又是个突发事件。 看来 2026 年这个赤马年真的不是开玩笑的。每次遇到这个时候，就会想起《丁丁历险记》的梗图：船长说：“今年真难啊。”丁丁在旁边说：“不才过了两个月吗？” AI 巨震还没消化完，伊朗又变天了。伊朗事件是《墙裂坛》一直想做的选题，也是我们一直在关注的领域。伊朗不是简单的政教合一神权国家,而是有着专家会议、伊斯兰议会、民选总统三条腿支撑的复杂政治结构。哈梅内伊被定点清除后,伊朗政权的三种可能走向:有序延续、军方接管、政权崩溃。更关键的问题是:对于一个被外部力量斩首领袖的国家,内部的反对声浪会如预期般此起彼伏,还是反而一致对外?亦或是“美式天真”的又一次表现？ 但是无论怎么分析，都只能是用突发信息和背景逻辑推演，分析永远赶不上变化。比如播客里刚分析完前总统内贾德的作用，录完还没到两分钟，内贾德老师就挂了。 伊朗变天说是突发事件，其实我们在“2026年预测”中也聊过，开年以来也有各种迹象和动向。只不过昨天晚上正式坐实。本期我和Johnny就来聊聊我们目前能收集到的一些具体情况，对市场以及地缘宏观的影响。 本期嘉宾：Johnny，历史研究者，香港资深投资人，鸿鹄汇（Honghub）发起人。 ⏱️ 时间戳 * 02:17 事件回顾:美以联合空袭伊朗,"史诗之怒"与"咆哮之狮" * 05:18 八个月来发生了什么:从伊朗内部示威到美国极限施压 * 08:22 一个反直觉的判断:哈梅内伊之死对执政当局未必是灾难 * 12:35 美国的真实目的:战术性政权更迭与战略性中东布局 * 15:05 美式天真的另一面:为什么"首战即终战"可能是幻想 * 21:50 伊朗的政治制度:专家会议、伊斯兰议会与三条腿支撑 * 28:08 伊朗的民意:渴望变革,但不等于欢迎外部干预 * 33:57 后续三种情境:有序延续、军方接管、政权崩溃 * 39:18 伊朗的报复:霍尔木兹海峡封锁与中东连锁反应 * 50:40 对全球市场的影响:战争长度决定一切 * 53:53 对中国的影响:能源安全、一带一路与外交反思 📝 文字版：请见《墙裂坛》公众号

前阵子，上海交通大学陆铭教授的一番话在学术圈和舆论场引起了不小的震动。他批评现在的经济学研究“没出息”——都在忙着做完美的数学模型，搞因果识别，却没人关心真正的中国现实，甚至连政策文件都不读。 陆铭教授用了一个词叫“集体无意识”。大家都在说“没办法，为了生存，为了发论文”，结果导致研究越来越卷，却离真实的世界越来越远。 这个时候，正好读了一本书《战争中的经济学家》。书里写的是一群生活在二战和冷战时期的顶尖大脑，七位主角在人类历史上最残酷的战争（二战）和最紧张的对峙（冷战）中，用数学、金融手段、博弈论甚至生命，左右了战局的走向。他们是在战壕边、在废墟上、在谈判桌前，用经济学左右了世界大战的胜负。 把这两者放在一起看，你会产生一种巨大的荒诞感。当年的经济学家在计算如何让国家活下去，现在的经济学家在计算如何让论文发出去。 今天我们就来聊聊这种落差，以及经济学家真正该做的事情是什么。经济学家在构建世界秩序上扮演了什么角色？到底应该扮演什么角色？ 本期嘉宾：刘晓春，上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、上海交通大学中国金融研究院（高金智库）院长、上海新金融研究院副院长。 ⏱️ 时间戳 * 01:50 经济学研究”没出息”与”集体无意识”？ * 03:07 《战争中的经济学家》:书桌前vs战壕边 * 07:32 印象最深的五位经济学家：凯恩斯、冯·诺依曼、高桥是清、里昂惕夫、沙赫特 * 08:40 高桥是清之死：以生命代价捍卫专业底线 * 13:39 “国防危机”vs”国家安全”：历史的似曾相识 * 18:09 孔祥熙：懂行的人却不得不做外行的事 * 24:29 沙赫特：从纳粹钱袋子到密谋政变 * 31:51 里昂惕夫:投入产出表如何精准轰炸德国 * 32:29 从轰炸滚珠轴承厂到芯片卡脖子:经济学的可怕力量 * 41:36 冯·诺依曼:博弈论的冷酷最优解与MAD理论 * 48:02 凯恩斯:经济学领域的”圣人”典范 * 55:15 回归人类学:经济学应该为人考虑 * 57:43 为什么我们的经济学变成这样？制度、人性与博弈 * 1:06:30 中国人的”聪明”：钻政策空子与制度设计的困境 * 1:11:20 中国经济学的黄金期：诺贝尔奖都没研究过的问题 📝 书中七位经济学家 1. 高桥是清（日本）：日本的凯恩斯,七次出任大藏大臣,被军国主义者暗杀 2. 孔祥熙（中国）：法币改革的设计者,后被迫滥发货币 3. 沙赫特（德国）：纳粹的钱袋子,后参与密谋政变被关集中营 4. 里昂惕夫（苏联/美国）：投入产出法创始人,诺贝尔奖得主 5. 康托罗维奇（苏联）：线性规划,诺贝尔奖得主 6. 凯恩斯（英国）：现代宏观经济学奠基人,布雷顿森林会议核心人物 7. 冯·诺依曼（美国）：博弈论之父、计算机之父,参与曼哈顿计划 📖 文字版：请阅读《墙裂坛》公众号