投资先机5分钟 - 节目列表

这周全球市场可以说是哀鸿遍野：美联储放鹰、地缘冲突升级，A股跌破4000点，港股冲高回落，美股创五个月新低，连一向坚挺的黄金都大跌八个点。 面对这种局面，很多朋友可能心里发慌：是不是该割肉了？市场是不是要崩了？先别急，今天咱们就来聊聊，这周到底发生了什么，以及我们该如何应对。 一、A股跌的是情绪还是基本面？ 说到这，我得先问问，这周跌成这样，是不是很多人心态崩了？ 确实，这周各大指数全线收跌，上证指数和创业板指跌幅都超过3个点，钢铁、化工、有色这些前期强势的周期板块跌幅都超过10个点。市场呈现无差别杀跌，恐慌情绪蔓延，投资者落袋冲动很强。 但要说清楚的是，这种调整更多是情绪面的释放，这种时候最忌讳的就是跟着恐慌。你看，这周跌得多的，恰恰是前期涨得多的板块。有色金属、钢铁、化工，哪个不是之前赚钱效应最好的方向？资金获利了结，再加上外围消息冲击，调整是正常的。换句话说，跌的是浮盈，不是本金。只要持仓逻辑没变，没必要因为短期波动而恐慌割肉。 你这么一说，好像确实是这样。那基本面有没有变坏？ 恰恰相反，基本面其实是在改善的。1到2月出口增长超20%，固定资产投资同比增速回升，春节错位效应支撑社零增速达到2.8%。更关键的是，一线城市二手房价格降幅继续收窄，上海楼市出现了'小阳春'，上周二手房网签量创2021年以来周度新高。宏观数据给市场提供了韧性支撑，只是短期被情绪面盖过去了。 明白了，就是说跌的是情绪，不是基本面。那美联储这周放鹰，对咱们影响大吗？ 点阵图显示2026年只降息一次，确实比预期鹰派。但美联储现在也是进退两难——就业数据走弱，新增就业负增长，失业率抬升到4.4%，但油价推高通胀预期。这种纠结状态，其实说明政策已经到观察期了，不会再大幅收紧，也不会立刻宽松。对A股来说，外围流动性收紧是压力，但国内货币政策'适度宽松'的基调没变，LPR连续10个月保持不变，说明咱们有自己的节奏，不会被美联储牵着鼻子走。 确实，那你怎么看A股后市走势？ 后市来看，短期市场可能继续维持震荡格局。核心逻辑是，虽然外围环境不确定性加大，但国内经济温和复苏的态势没有逆转，两会政策定调积极，财政货币政策协同发力，企业盈利预期仍在改善通道中。外围冲击更多是情绪面的扰动，而不是趋势性的逆转。操作上需要保持定力，不要盲目恐慌割肉，可以利用波动优化持仓结构。 二、地缘冲突升级，黄金为何暴跌？ 那这周黄金大跌8%又是怎么回事？地缘冲突不是在升级吗？ 这就是流动性踩踏的表现。美伊冲突确实在升级，霍尔木兹海峡实质封闭，伊朗攻击海湾国家石油设施，按说黄金应该涨。但问题是，近期多资产集中抛售引发了流动性紧张，黄金作为高杠杆、高拥挤的资产，在流动性紧张时首当其冲，被强行平仓。所以短期金价剧烈波动几乎与基本面因素无关，而是高波状态下黄金对风险偏好与流动性环境高敏感性的体现。 所以黄金跌不是因为避险逻辑没了，而是被迫卖出？ 没错。全球地缘多极周期进入右侧，财政扩张与秩序重构延续，黄金的战略配置逻辑并没有动摇。只是当前波动率进入35%以上的高位区间，这种下跌难以持续，但高波区间参与代价高。战术上要严守'低波布局、升波兑现'的原则，等波动率降下来再考虑加仓。 三、港股资金流出，还能继续持有吗？ 港股这周表现怎么样？我看南向资金好像不买了。 港股本周冲高回落，南向资金净卖出63亿港元，结束了此前连续大幅净流入的态势。主要是腾讯、阿里业绩都不及预期，腾讯表示AI投入加大可能影响短期利润率，阿里净利润大幅下滑，二者绩后均大幅下跌拖累整体表现。 那港股还能持有吗？ 换个角度想，港股成长板块的情绪已经落入相对悲观的水平，在当下相对恐慌的时期再卖出性价比较低。当前位置可以考虑以港股红利为底仓，逐步关注新经济板块的修复机会。 四、美股又创近5个月新低 美股呢？我看也跌了不少。 美股本周三大指数都创近五个月新低，三大指数这周都跌了2个点左右。市场开始定价年内不降息甚至潜在加息的风险，美国2月PPI增速超预期，同比增速3.4%，环比增速0.7%，均显著高于预期，未来通胀压力可能将更加严峻。但目前估值已经有所回落，情绪进入极度悲观区间，短期反弹的必要条件正在积累。 五、原油高位震荡 原油这周怎么样？ 原油本周高位震荡，布伦特原油维持在104美元左右，WTI原油报收98美元。美国宣布释放4500万桶战略石油储备，短期缓解供给担忧。但中长期看，当前油价快速上涨已隐含冲突烈度提升预期，倘若后续冲突有所缓和，国际油价有较大回落下跌风险。对于配置型资金而言，当前油市可以观望心态为主，在地缘危机尚未解除前谨慎参与。 六、结语 最后看看咱们本期的资产观点有什么变化？ 本期资产观点整体维持不变，具体评级可以联系投资顾问获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。需要关注的是，地缘冲突仍是短期市场的主要影响因素，权益和债券市场都呈现避险交易的特征。操作上保持定力，利用市场波动优化持仓结构，关注景气和低估品种。 好了，说了这么多，总结一下。这周全球市场波动加大，但基本面并没有恶化，跌的是情绪、是估值。市场有涨有跌是常态，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的资产。面对这种全面下跌，最重要的是保持定力，坚持多元资产配置，分散风险，才能在各种市场环境下都睡得安稳。 好了，今天的节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

这周美伊冲突持续发酵，伊朗选出新任最高领袖，战争进入长期化阶段，国际油价一度突破100美元，黄金和原油剧烈波动。 今天咱们就来聊聊地缘冲突长期化背景下，能源安全如何布局，给大家解读一下各大类资产的最新情况。 一、A股继续展现出韧性 先聊聊我们最关注的A股。这周市场又是震荡走势，上证指数围绕4100点上下波动，不过创业板表现不错，涨了超两个点。你怎么看这周A股的表现？ A股这周继续展现出韧性。虽然外围地缘政治冲突还在持续，但市场整体表现比预期要好。你看，这周煤炭板块涨了五个多点，电力设备也涨了四个多点，建筑装饰也有四个多点的涨幅，说明资金在能源安全和新能源方向上还是有共识的。当然，也有跌得多的，像国防军工跌了六个多点，石油石化跌了四个多点，板块分化还是挺明显的。指数层面看，大盘指数相对跌幅较小，小盘指数调整更明显一些。 说到能源，这周国际油价可是大起大落，布伦特原油一度突破100美元，后来又有所回落。这对A股有什么影响？ 影响肯定是有的，但A股的表现说明咱们市场有自己的逻辑。一方面，高油价强化了煤炭作为替代能源的地位，煤炭板块这周表现就很强势；另一方面，新能源赛道这周也走出独立行情，锂电龙头业绩超预期，资金对能源安全的关注度明显提升。你看，风电设备这周涨了11个多点，光伏设备也涨了接近7个点，新能源成为这周成长板块里资金共识最强的方向。这背后一方面是地缘冲突引发资金对能源安全的关注，另一方面也是景气度和基本面的支撑。 那两会这周也闭幕了，政策面对A股有什么影响？ 两会定调基本符合市场预期，GDP增长目标、赤字率这些都在预期内。政府工作报告提出要运用"加减乘除"四法并举，从根本上解决"供强需弱"的结构性问题，激发居民消费内生动力。政策进入验证期，市场短期可能还是以震荡为主。 不过你看，这周成交额虽然回落到2.5万亿左右，但融资资金只是小幅流出，说明投资者情绪并没有那么悲观。而且1到2月的出口数据超预期，同比增长了21.8%，显示外需还是维持较高景气度的，这对A股也是支撑。CPI和PPI数据也回升超预期，显示通胀中枢在稳步抬升。 二、港股整体小幅下跌 那接下来咱们再看看其他资产这周的表现和我们的最新观点，先看看港股这周表现怎么样？ 港股这周整体小幅下跌，恒生指数跌了一个多点，但恒生科技指数是涨的，涨了0.6个百分点。 有个亮点是南向资金这周大幅净流入524亿港元，特别是周一单日净流入372亿港元，创了互联互通开通以来的最大单日净流入纪录，说明内地资金对港股的配置意愿还是很强的。 当前港股的主要矛盾还是在流动性，如果后续地缘局势缓和或者宽松预期升温，反弹是有望持续的。配置上可以关注港股红利和创新药方向。 三、美股表现承压 美股呢？这周好像跌了不少。 美股这周确实承压，三大指数都跌超1个百分点。主要还是地缘政治的影响，美伊冲突持续，伊朗选出了新的最高领袖，抵抗韧性超预期，市场担心油价高企会推升通胀，美联储降息预期大幅降温，现在市场预期2026年全年降息已经跌破一次了。美国2月CPI虽然符合预期，但还没有反映油价飙升的影响，未来通胀反弹风险正在升温。 不过换个角度看，市场情绪已经进入极度悲观区间，VIX一度冲到35以上，反弹的必要条件正在形成，现在等待的就是更明确的宏观催化。 四、黄金波动率抬升 黄金这周也是大起大落，你怎么看？ 黄金这周波动确实很大，沪金小幅下跌0.7个百分点。美伊战争进入长期化阶段，黄金作为避险资产的逻辑还在，但波动率也明显抬升。全球地缘多极周期进入右侧，伊朗战争长期化，多资产广谱波动率中枢抬升。中国央行2月继续增持黄金，战略配置逻辑没变。 操作上还是要坚持"低波布局、升波兑现"的原则，高波区间不宜追涨加仓，当前采取中性配置比较合适，等波动率实质性回落后再考虑增配。 五、原油剧烈波动 还有原油这周也是剧烈波动，布伦特原油涨了11个多点，后市还有机会吗？ 原油这周确实波动剧烈，布伦特原油一度突破100美元，周涨幅超过11个百分点。短期看，美伊局势仍是主导油市的核心因素，霍尔木兹海峡通行受阻，G7和国际能源署决议投放4亿桶战略石油储备来缓解供给担忧。 但要注意的是，当前油价快速上涨已经隐含了冲突烈度提升的预期，倘若后续冲突有所缓和，国际油价是有较大回落下跌风险的。对于配置型资金来说，当前油市可以观望心态为主，在地缘危机尚未解除前谨慎参与。 六、美债利率上行 我们还关注到这周美债利率上行了，这意味着什么？ 美债这周利率整体上行，主要还是地缘冲突推升油价，市场担心"再通胀"风险。美国2月非农就业数据意外爆冷，新增就业负增长，失业率抬升到4.4%，但通胀预期回升导致降息预期大幅缩减。 策略上维持对2到5年中短久期美债的配置，对于用人民币配置美债的投资者，优先考虑锁汇类产品来对冲汇率波动风险。 七、结语 最后看看咱们本期的资产观点有什么变化。 本期资产观点整体维持不变。想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。 需要关注的是，地缘冲突仍是短期市场的主要影响因素，权益和债券市场都呈现避险交易的特征，顺周期板块仍然值得关注。 配置方向上，可以关注科技主线以及扩散的相关领域，盈利受价格推动逐步改善的周期行业，以及涨幅落后的部分消费。 总结一下，这周市场的核心就是地缘政治冲突持续演绎，美伊战争长期化预期提升，油价和黄金波动加剧，但A股表现出超预期的韧性。操作上可以保持定力，关注能源安全相关板块和顺周期方向的机会。 没错。本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

这周最大的市场变量毫无疑问是地缘政治冲突。3月2日美伊战争全面爆发，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球避险情绪瞬间拉满，原油单日暴涨超20%，美股波动率创2022年以来新高。不过A股在周四开始企稳反弹，展现出较强的韧性。 今天咱们就来聊聊这场地缘冲突对各大类资产的影响，重点解读A股在冲击下的投资逻辑，以及春季行情能否延续。 一、A股春季行情能否延续 先说说大家最关心的A股。这周各大指数虽然收跌，但相比海外市场的剧烈波动，A股的表现其实已经相当稳健了。石油石化和煤炭板块在地缘冲突催化下涨幅居前，而计算机、传媒等科技板块调整明显。你怎么看？ 没错，A股确实展现了韧性。从资金面上来看，日均成交额回升到2.6万亿左右，市场活跃度还是保持高位的。 那两会这周也召开了，政府工作报告对A股有什么影响？ 两会政府工作报告发布，2026年GDP目标定在4.5%到5%之间，财政赤字率4%和2025年持平，货币政策延续"适度宽松"，整体定调温和务实，基本符合市场预期。所以投资者反应也比较平稳。 那后市怎么看？春季行情还能延续吗？ 春季行情大概率能够延续，但板块轮动可能会加快。核心逻辑是，两会政策定调积极，财政货币政策一起发力，加上企业盈利预期温和改善，市场向下有支撑。虽然地缘冲突短期带来扰动，但A股的春季行情更多由内生因素驱动，外部冲击带来的更多是布局机会，而不是趋势反转。操作上可以保持定力，适当均衡配置，关注三条主线：一是科技主线及扩散领域；二是盈利受价格推动改善的周期行业；三是涨幅落后的部分消费板块。 二、科技逻辑变了吗 这周科技板块跌幅不小，是不是逻辑变了？ 调整主要是外部冲击带来的，内部逻辑没出问题。两会对新质生产力的部署其实超出预期，政府工作报告明确提出"加紧培育壮大新动能"，证监会还将推出"深化创业板改革方案"，支持新产业、新业态、新技术企业发展。具身智能、低空经济、商业航天、可控核聚变这些前沿领域都被重点提及。 那地缘冲突对科技板块的影响怎么看？ 短期是风险偏好下行带来的波动放大，科技作为高贝塔资产容易受冲击。但换个角度看，供应链的脆弱性也促使国产厂商加快替代进程，在逆全球化背景下加强关键领域自主可控的诉求只增不减。所以若市场继续因外部冲击明显调整，科技依然是加大配置的价值方向。 三、周期板块表现分化 这周周期板块表现分化，石油石化涨超8个点，煤炭涨了近4个点，有色金属高位回调。地缘冲突是主要催化因素吧？ 没错，地缘冲突是主要催化。周期板块短期难免高波动，但中期资源品种重估的逻辑依然扎实。资源国通过出口管制、本土化要求争夺产业链定价权的趋势可能会延续，有成本优势的龙头企业值得关注。政府工作报告还强调深入整治"内卷式"竞争，"反内卷"叙事下的行业龙头有望获得盈利修复。 具体配置上有哪些方向值得关注？ 煤炭作为我国较为自主的能源品种，战略地位依然重要，重点关注现金流充沛、分红意愿强的龙头；石化行业核心驱动从单纯油价波动，转向供给侧改革和产业链竞争力重塑；钢铁建材则从需求扩张逻辑，转向"供给收缩、成本下行、结构优化"带来的盈利修复。操作上要注意防守，维持上游资源、化工配置底仓即可。 四、港股 那接下来我们再快速过一下其他资产。先从港股说起吧。 港股这周受挫明显，南向资金周四单日净卖出277亿港元，创2024年以来最大单日净流出。主要原因是地缘局势升温带来流动性冲击，美元指数反弹至99上方，对流动性敏感的港股成长板块承压。不过当前港股成长板块的情绪或已落入相对悲观的水平，南向资金的大幅流出可能包含一部分割肉盘，在当下相对恐慌的时期再卖出性价比较低。偏短线的交易型资金，可以等到技术面和情绪面进一步好转之后再进行布局。 五、美股 美股这周表现怎么样？ 美股本周跌幅放大，美国2月就业数据爆冷，非农就业减少了9万多人，失业率升到了4.4%，但薪资仍有粘性。就业走弱和黏性通胀并存，压制了美联储政策空间。目前市场情绪进入极度悲观区间，但估值适中、波动较高的环境已基本形成，短期反弹的必要条件进一步强化。 六、黄金 最后聊聊黄金，这周波动也不小吧？ 黄金本周高位震荡，美以军事行动扩大、霍尔木兹海峡封锁威胁是二战以来罕见烈度的地缘冲击，但黄金并未单边上涨，而是出现"升波双向震荡"特征。当前波动率处于30%以上，高仓位参与代价高昂。战略上，全球地缘多极周期进入右侧，战略逻辑进一步强化；但战术上要严守"低波布局、升波兑现"原则，高波区间不宜追涨加仓。 七、结语 最后看看我们本期的资产观点，本期继续维持科技、周期和港股小幅超配评级，其他资产维持标配。地缘冲突短期扰动市场情绪，但A股春季行情的底层逻辑没改——流动性合理充裕、盈利预期温和改善、政策环境积极。操作上可以保持定力，利用市场波动优化持仓结构，科技、周期双主线均衡配置，港股以红利为底仓逐步关注成长修复机会。 时间关系，更多资产观点我们不展开聊了。想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。 总结一下，这周市场的核心就是地缘冲突带来的波动，以及春季行情的延续性验证。操作上控制好仓位，避险资产不追高，科技周期重点关注底仓配置，做好仓位管理，不盲目恐慌、不贪心追涨，把握结构性机会即可。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

这周中东彻底炸锅了，周末美以联手对伊朗发动大规模空袭，伊朗导弹直接回击以色列和美军基地，冲突落地，全球避险情绪瞬间拉满。 今天咱们就来聊聊这个“黑天鹅”对黄金、原油的驱动逻辑，给大家解读避险资产配置思路，再过一下各大类资产的最新情况。 一、中东“黑天鹅”对避险资产驱动逻辑 先说事件本身。2月28号，美以联军突袭伊朗总统府、导弹基地、海军设施，目标直指削弱伊朗核与导弹能力。伊朗不甘示弱，导弹打向特拉维夫和周边美军点，局势一下就紧张了。 我们先聊黄金和白银的表现，地缘冲突的驱动具体体现在哪里？ * 这周沪金上涨3.41%，不过要说明的是，这个涨幅的大头是假期涨幅补进来。短期来看，美伊冲突落地，避险情绪升温，加上本周美元指数震荡偏弱、长端美债利率显著下行，这些都对黄金形成支撑。不过人民币大幅升值，多少拖了沪金后腿。 * 白银跟黄金高度联动，也受益避险需求，本周震荡上行，波动比黄金稍小，核心还是地缘情绪+美元+美债。 那原油呢？这周原油先跌后涨，振幅不小，背后的逻辑是什么？ 本周国际油价围绕美伊谈判先跌后涨，盘中振幅高达四个点，整体震荡收涨。短期驱动还是美伊冲突，市场担心供应断裂，资金涌入推高油价。但要注意，原油的基本面其实相对疲弱，北美商业原油大幅累库，欧佩克可能会温和增产，这些都会对油价形成拖累。这次袭击更像特朗普极限施压，后续谈判解决概率大。毕竟特朗普政府的重点在国内，高油价推通胀，降息就难了，长期深度介入中东的概率不高。所以原油这波上涨，主要是情绪驱动，而不是基本面支撑。 二、避险资产如何配置 聊完驱动逻辑，那投资者该如何配置避险资产？ 思路很简单，黄金ETF是首选，操作简单流动性好，适合战略持仓。战术上，继续等波动率向下突破，低波动区再加仓。油气股可以小仓位博弈地缘溢价，但波动大谨慎重仓。白银更敏感工业需求，短期情绪推高，但波动更大。 需要注意的是，目前金银油的价格，已经隐含了冲突预期，冲突落地后，过热的情绪可能会降温，一旦后续谈判有进展，地缘溢价大概率回吐，价格回落风险不小。谨慎高位追涨，注意风险控制。 三、本期上调周期赛道评级 聊完避险资产，咱们再看周期赛道。本期我们上调周期赛道的评级，具体的逻辑可以给大家解读一下吗？ 主要有四个核心逻辑： * 第一，节后周期反弹明显，建筑材料、有色等修复强劲，资金持续流入，板块反弹趋势起来了。 * 第二，资源民族主义升温，供给扰动频发，比如锂矿出口禁令，引发市场对锂供应的担忧。那些资源多元布局的企业，抗风险能力更强，长期价值抬升。 * 第三，政策面有明确支撑，25日上海发布楼市“沪七条”，在住房限购、公积金贷款等方面大幅松绑，这些政策直接带动建材等地产链板块修复反弹。 * 第四，地缘冲突短期扰供应链，而且当前市场越来越重视“资源安全”这个长期逻辑，即便后续冲突缓和，地缘溢价回吐，那些具备供应链多元化和成本优势的周期企业，长期价值依然存在。 综合来看，我们将周期赛道上调为小幅超配，操作上还是要注重防守和资产性价比，重点关注有色金属、化工板块，作为配置底仓即可。 四、A股 那接下来我们再快速过一下其他资产。先从大家最关心的A股说起。 A股本周表现稳健，二月份以来整体呈现较强的韧性，节后交投活跃度明显提升，节前交投连续萎缩，节后交投规模大幅放大，两融资金也一改节前大幅流出的态势，杠杆资金持续流入，说明投资者情绪在逐步回暖。 交易主线也比较清晰，围绕周期和科技板块持续轮动。由于二月份投资者对两会的预期不高，后续如果出现超预期的政策，相关热点和主题将会成为市场短期活跃的方向，其中房地产政策的表述值得重点关注。整体来看，在流动性、企业盈利和政策预期的共同推动下，春季行情将会延续，大家可以适当均衡配置，重点关注两会相关主题和周期、科技板块的轮动机会。 五、港股 那港股呢？本周港股继续下跌，大家似乎有点恐慌？ 港股本周表现偏弱，今年以来，科技板块在1月份反弹后，2月份再度震荡下行，本周受美伊冲突影响，成长板块承压更为明显。不过大家也不用过度恐慌，目前港股成长板块的情绪已经跌至冰点，已经隐含了部分冲突爆发的预期，配置型资金反而可以利用短线的恐慌情绪寻找买点；交易型资金可以再等待一段时间，等技术面和情绪面进一步好转后再布局。 六、美股 最后聊聊美股，本周美股表现怎么样？ 美股本周依旧延续震荡格局，三大指数均小幅下跌。短期来看，市场情绪尚未明确企稳，参与的胜率有限；但中长期来看，随着英伟达业绩释放，科技股的波动率逐步释放，估值也进一步回落，波动率偏高、估值偏低的格局，已经具备了多头积蓄的必要条件，配置性价比有所提升。 七、结语 最后说一下，本期我们除了上调了周期赛道评级，同时还下调消费赛道评级至标配，核心原因是尽管春节消费数据亮眼且估值已处低位，但节后市场风格快速切换至周期与军工等板块，导致消费板块资金流出、短期承压。其他大类资产的观点则维持不变。时间关系我们无法逐一展开解读，感兴趣的朋友可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。 总结一下，这周市场的核心就是地缘冲突带来的波动，以及周期赛道的结构性机会。大家操作上，一定要控制好仓位，避险资产不追高，周期板块重点关注底仓配置，其他资产均衡布局，不盲目恐慌、不贪心追涨，把握结构性机会即可。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

春节假期消费数据看着挺热闹，背后到底藏着什么信号？节后A股能不能迎来“开门红”？今天咱们先梳理假期核心事件，解读消费数据与海外政策变化，再回顾各大类资产的假期表现，给出节后布局思路。 一、 假期要闻：春节消费数据 我们先盘点下春节假期期间的核心事件，其中市场关注度最高的就是国内消费数据，整体呈现怎样的特征？ 确实是的，本次假期消费市场最核心的特征可以总结为“热度高、分化大”。 * 影院端表现比较明显，春节档总票房和观影人次较去年同期明显下滑，呈现量价齐跌、赢家通吃的格局。 * 出行需求维持高位，跨区域人员流动创了春节假期新高。 * 旅游则是量升价跌，出游人次同比增长，但人均消费反而降了。 * 白酒整体有点低迷，总需求下降15%，分化明显。 * 全国重点零售和餐饮企业增速较去年假期有所提升，整体消费复苏具备一定支撑。 如何理解这一轮消费“热度高、分化大”的特征，对投资有哪些指引？ 可以这么理解，当前消费市场由“极致性价比”与“高品质体验”两端驱动，中间梯队承压。投资层面应聚焦结构性机会，关注体验消费、健康消费及品牌头部化趋势。白酒作为消费观察窗口，复苏基础扎实但结构挑战并存，后续需关注企业价格体系优化与渠道革新。 二、假期要闻：关税风波 国内消费聊完了，咱们再看海外，假期海外最关键的事儿，应该就是美国关税政策的变化了吧。 是的，这事儿影响不小。2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据国际紧急经济权力法加征的全面关税无效。特朗普肯定不乐意，当晚就宣布，援引另一个法案，对所有进口商品加征15%的临时关税，为期150天。 那对咱们中国商品来说，关税是涨了还是降了？影响大不大？ 说白了是降了。20号之前，美国对中国商品加征20%关税，24号起，改成15%的临时关税，为期150天。不过要注意，特朗普第一任期以来，依据301条款加征的特定商品关税，这次没受影响，还是有效。整体来看，对咱们国内出口是利好，能强化A股的周期和景气逻辑，但也不能大意，特朗普可能还会通过其他方式加关税，后续有变数，综合下来对A股略偏利多。 三、A股能否迎来“开门红” 那节后A股能迎来“开门红”吗？整体走势怎么看？ 从目前情况看，具备开门红的条件。一方面，假期消息面好，能提振大家的情绪；另一方面，节后两会要开了，之前大家对政策预期没怎么炒作，后续预期会慢慢升温。而且现在市场流动性充足，指数比较有韧性，物价回暖也会强化景气逻辑，顺周期品种还会继续发力。预计节后还是震荡为主，周期和科技轮动依然是主线，大家可以均衡配置，多关注估值偏低的板块。 那节后布局A股，有啥要注意的？ 核心就是均衡配置，适当高低切换。重点看三个方向：一是顺周期品种，跟着通胀走，景气度会持续；二是科技主线，还是会轮动；三是估值低的板块，比如消费、创新药，还有春运带动的消费板块企稳机会。 四、美股 好的，A股聊完了，再看美股，假期美股表现怎么样，核心影响因素有哪些？ 美股假期小幅收涨，但隐含波动率一直在涨，市场情绪还没有企稳，打破了之前“快跌快修复”的规律。还有两个关键影响因素，一是刚才说的关税政策不确定性，二是伊朗局势，现在伊朗国内有示威，美军还部署了大量兵力，特朗普给了10到15天的压力窗口，这是当前最大的变数。 那美股后续怎么布局？ 短期来看，科技股情绪还是偏弱，大家可以谨慎一点，控制仓位。但中期来看，要是科技股估值再快速消化，就可以布局那些业务稳定、格局清晰的全球龙头。 五、港股 接下来聊港股，假期港股好像跟大家预期还是有差别的，具体情况怎么样？ 港股假期波动比较大，尤其是恒生科技，春节两个半交易日最后微涨0.5%。不过现在港股的悲观情绪已经到顶了，沽空比例创25年新高，反而不用特别慌，中长线资金可以逢低布局。配置上，除了左侧布局科网股，还可以关注红利和创新药，这两个板块春节期间都是逆势上涨的。 六、黄金 最后聊聊黄金，假期黄金表现怎么样，核心逻辑有没有变？ 黄金假期表现挺强，伦敦金上涨2.4%，收在5111美元每盎司。核心驱动就是美伊局势升温，直接推高了黄金价格。长期来说，黄金的核心逻辑没变，现在全球地缘是多极混沌格局，中美战略相持，黄金还是适合长期配置的。操作上，还是坚持“低波布局”，战略持仓不用怕短期波动，回调了可以坚定持有；战术持仓就等波动率降下来再动手，警惕追高风险。 七、总结 时间差不多了，咱们快速总结一下，帮大家理清节后布局思路。 好的，春节假期消费热度高但分化明显，是“两端驱动”的格局；美国关税政策调整，对A股略偏利多，但后续可能有变数。资产方面，A股具备开门红条件，短期震荡为主，重点关注周期、科技和低估值板块； 顺便说一下，本期我们的大类资产观点维持不变，想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。 好了，本期节目就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。

这周市场风格出现明显切换，前期强势的科技、周期遭遇抛压，沉寂许久的消费接棒领涨，白酒“老登”逆袭回归成为最大看点。今天咱们就来聊聊消费板块的投资逻辑，再给大家盘点节前各大类资产的布局思路。 一、消费赛道 首先我们复盘下这周白酒板块的表现，本周初中证白酒指数连续走强，仅周五出现回调，带动整个消费赛道回暖。可能很多人会问，白酒和消费前期持续偏弱，最近开始走强的原因是什么？ 这次消费尤其是白酒的上涨，是三个核心因素共振的结果： * 第一，资金轮动切换，前期科技、周期等热门赛道涨幅较大、筹码松动，资金获利兑现后，转向低估值、高股息的防御板块，消费成为首选； * 第二，基本面情绪修复，茅台批价回升，龙头定价权回归，叠加春节节前消费旺季预期，经销商备货需求上升，基本面和市场情绪同步改善； * 第三，超跌+估值支撑，消费板块前期调整充分，估值接近历史低位，白酒龙头股息率叠加回购，下方支撑较强，具备明显的配置性价比。 那这次上涨是短期反弹还是中长期反转？ 本次上涨主要是【悲观预期修复、资金博弈、季节性因素】叠加，属于阶段性反弹，很难说是全面反转。目前大盘整体风险有限，前期热门板块筹码松动，消费反弹有望延续，节前可以积极布局。中长期持续性还需要跟踪市场风格、房地产预期及相关政策的优化。可以关注白酒为核心的【食品饮料】，还有【轻工制造】和【新消费】板块。综合估值、景气度和当前市场风格，我们本期小幅上调了消费赛道的短期评级。 二、科技赛道 除了消费赛道，我们再来看看另一个小幅超配评级的科技赛道吧。科技赛道这周继续调整，整体下跌了近五个点，是这周调整幅度最大的主线赛道。本轮科技调整的核心原因是什么呢？ 短期主要是情绪扰动，市场传言互联网、游戏等行业将调整所得税制、科技创新企业适用条件收紧，引发资金避险，但这个传言【可信度不高】，更多是高位板块的情绪性杀跌。中长期政策面有明确利好，工信部本周发布通知，提出面向国家枢纽节点、重大战略区域、重点行业建设算力互联互通节点，用新基建引导社会资本，推动投资止跌回稳，这是科技板块的中长期支撑。 从布局的角度，科技赛道当前有什么特征，后续有哪些值得关注？ 当前市场处于高位，资金会更挑剔基本面，板块进入分化阶段；叠加全球流动性宽松放缓，两会前存量博弈是核心特征，主线势能会弱化、主题轮动会加速、板块持续性会下降。科技依旧是市场的调控工具，如果市场情绪明显趋冷，仍需要挖掘科技的超额收益来释放做多信号。但节前市场整体活跃度偏低，进攻性板块胜率有限，AI应用、工业软件更多是2025年以来的补涨，对市场的带动效应不强。可以重点关注【存储涨价】后，消费电子板块的利润博弈机会，整体以结构性机会为主，不盲目追高。 三、A股整体 那聊完两个核心赛道，我们再看A股整体，本周市场的核心特征是什么？ 本周A股核心特征是【全球风险资产共振+风险偏好下行】，海外权益波动加大、贵金属剧烈调整，直接拖累国内市场；高弹性、高估值品种遭遇明显抛压，估值洼地、红利品种承接避险资金，市场波动大幅加大，交投活跃度也明显收缩。 那你怎么判断后续A股走势？节前布局的核心方向是什么？ 短期A股预计维持震荡态势，估值结构调整是近期核心特征，重点可以关注低估值板块的阶段性机会。具体操作上，核心聚焦【估值偏低、涨幅落后】的品种，比如消费、创新药，避开前期过热、筹码松动的高估值板块，控制整体仓位。 也就是说A股短期以结构性机会为主，大家要注意警惕博弈单一赛道的风险。 四、黄金 接下来，我们再快速过一下大家比较关注的资产，比如黄金、港股和美股，特别是重点聊聊节前的布局思路。先看看最近波动比较大的黄金吧。 好嘞。这周沪金下跌6个百分点，冲高后进入震荡阶段，波动率仍然在30%以上，预计将逐步降低波动。本轮金价的根本驱动因素是【中美战略相持】与【世界地缘阵营划分清晰化】，在地缘与货币金融秩序混沌环境下，黄金仍有战略风险对冲意义。 如果是战略持仓，就不必为短期波动而焦虑，回调后更加可以坚定持有；如果是战术持仓，可以继续等待波动率向下突破，严格遵守【仅在低波动区域加大布局】的纪律。 五、港股 港股这周调整比较大。 是的，港股三大指数全线下挫，恒生科技跌破250日均线，但南向资金单周净流入560亿港元，创年内新高。外部流动性有望转暖，内部加税传言难以落地，当前情绪极度悲观，反而适合【中长线逢低吸筹】，不必过度恐慌，待情绪平复后，海外资金有望回流优质成长资产，最坏的时候可能已经过去。 六、美股 还有美股呢，已经横盘几个月了。 美股这周三大指数走势分化，赚钱效应弱于指数，波动率大幅上升。本轮软件股调整相对充分，部分龙头估值甚至回落到2022年熊市水平，赔率较高。风险偏好较高的朋友注意控制仓位，适度左侧布局标普指数，逢市场波动适度增加科技股暴露。 结束语 时间关系，更多观点我们不展开聊啦，本期我们除了小幅上调消费赛道评级，其他赛道和大类资产观点维持不变，想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。 最后总结一下，节前市场以存量博弈、快速轮动为核心，关键是避开高估值拥挤板块，布局低估值、有基本面支撑的方向，做好仓位管理，不追高、不盲目抄底，把握最后这段布局窗口。 好，今天的内容就到这里，我们下期再见！ ----- 数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033 风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。