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节目简介
来源：小宇宙
这周美伊冲突持续发酵，伊朗选出新任最高领袖，战争进入长期化阶段，国际油价一度突破100美元，黄金和原油剧烈波动。
今天咱们就来聊聊地缘冲突长期化背景下，能源安全如何布局，给大家解读一下各大类资产的最新情况。
一、A股继续展现出韧性
先聊聊我们最关注的A股。这周市场又是震荡走势，上证指数围绕4100点上下波动，不过创业板表现不错，涨了超两个点。你怎么看这周A股的表现？
A股这周继续展现出韧性。虽然外围地缘政治冲突还在持续，但市场整体表现比预期要好。你看，这周煤炭板块涨了五个多点，电力设备也涨了四个多点，建筑装饰也有四个多点的涨幅，说明资金在能源安全和新能源方向上还是有共识的。当然，也有跌得多的，像国防军工跌了六个多点，石油石化跌了四个多点，板块分化还是挺明显的。指数层面看，大盘指数相对跌幅较小，小盘指数调整更明显一些。
说到能源，这周国际油价可是大起大落，布伦特原油一度突破100美元，后来又有所回落。这对A股有什么影响？
影响肯定是有的，但A股的表现说明咱们市场有自己的逻辑。一方面，高油价强化了煤炭作为替代能源的地位，煤炭板块这周表现就很强势；另一方面，新能源赛道这周也走出独立行情，锂电龙头业绩超预期，资金对能源安全的关注度明显提升。你看，风电设备这周涨了11个多点，光伏设备也涨了接近7个点，新能源成为这周成长板块里资金共识最强的方向。这背后一方面是地缘冲突引发资金对能源安全的关注，另一方面也是景气度和基本面的支撑。
那两会这周也闭幕了，政策面对A股有什么影响？
两会定调基本符合市场预期，GDP增长目标、赤字率这些都在预期内。政府工作报告提出要运用"加减乘除"四法并举，从根本上解决"供强需弱"的结构性问题，激发居民消费内生动力。政策进入验证期，市场短期可能还是以震荡为主。
不过你看，这周成交额虽然回落到2.5万亿左右，但融资资金只是小幅流出，说明投资者情绪并没有那么悲观。而且1到2月的出口数据超预期，同比增长了21.8%，显示外需还是维持较高景气度的，这对A股也是支撑。CPI和PPI数据也回升超预期，显示通胀中枢在稳步抬升。
二、港股整体小幅下跌
那接下来咱们再看看其他资产这周的表现和我们的最新观点，先看看港股这周表现怎么样？
港股这周整体小幅下跌，恒生指数跌了一个多点，但恒生科技指数是涨的，涨了0.6个百分点。
有个亮点是南向资金这周大幅净流入524亿港元，特别是周一单日净流入372亿港元，创了互联互通开通以来的最大单日净流入纪录，说明内地资金对港股的配置意愿还是很强的。
当前港股的主要矛盾还是在流动性，如果后续地缘局势缓和或者宽松预期升温，反弹是有望持续的。配置上可以关注港股红利和创新药方向。
三、美股表现承压
美股呢？这周好像跌了不少。
美股这周确实承压，三大指数都跌超1个百分点。主要还是地缘政治的影响，美伊冲突持续，伊朗选出了新的最高领袖，抵抗韧性超预期，市场担心油价高企会推升通胀，美联储降息预期大幅降温，现在市场预期2026年全年降息已经跌破一次了。美国2月CPI虽然符合预期，但还没有反映油价飙升的影响，未来通胀反弹风险正在升温。
不过换个角度看，市场情绪已经进入极度悲观区间，VIX一度冲到35以上，反弹的必要条件正在形成，现在等待的就是更明确的宏观催化。
四、黄金波动率抬升
黄金这周也是大起大落，你怎么看？
黄金这周波动确实很大，沪金小幅下跌0.7个百分点。美伊战争进入长期化阶段，黄金作为避险资产的逻辑还在，但波动率也明显抬升。全球地缘多极周期进入右侧，伊朗战争长期化，多资产广谱波动率中枢抬升。中国央行2月继续增持黄金，战略配置逻辑没变。
操作上还是要坚持"低波布局、升波兑现"的原则，高波区间不宜追涨加仓，当前采取中性配置比较合适，等波动率实质性回落后再考虑增配。
五、原油剧烈波动
还有原油这周也是剧烈波动，布伦特原油涨了11个多点，后市还有机会吗？
原油这周确实波动剧烈，布伦特原油一度突破100美元，周涨幅超过11个百分点。短期看，美伊局势仍是主导油市的核心因素，霍尔木兹海峡通行受阻，G7和国际能源署决议投放4亿桶战略石油储备来缓解供给担忧。
但要注意的是，当前油价快速上涨已经隐含了冲突烈度提升的预期，倘若后续冲突有所缓和，国际油价是有较大回落下跌风险的。对于配置型资金来说，当前油市可以观望心态为主，在地缘危机尚未解除前谨慎参与。
六、美债利率上行
我们还关注到这周美债利率上行了，这意味着什么？
美债这周利率整体上行，主要还是地缘冲突推升油价，市场担心"再通胀"风险。美国2月非农就业数据意外爆冷，新增就业负增长，失业率抬升到4.4%，但通胀预期回升导致降息预期大幅缩减。
策略上维持对2到5年中短久期美债的配置，对于用人民币配置美债的投资者，优先考虑锁汇类产品来对冲汇率波动风险。
七、结语
最后看看咱们本期的资产观点有什么变化。
本期资产观点整体维持不变。想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。
需要关注的是，地缘冲突仍是短期市场的主要影响因素，权益和债券市场都呈现避险交易的特征，顺周期板块仍然值得关注。
配置方向上，可以关注科技主线以及扩散的相关领域，盈利受价格推动逐步改善的周期行业，以及涨幅落后的部分消费。
总结一下，这周市场的核心就是地缘政治冲突持续演绎，美伊战争长期化预期提升，油价和黄金波动加剧，但A股表现出超预期的韧性。操作上可以保持定力，关注能源安全相关板块和顺周期方向的机会。
没错。本期节目就到这里，我们下期再见！
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数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033
风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
今天咱们就来聊聊地缘冲突长期化背景下，能源安全如何布局，给大家解读一下各大类资产的最新情况。
一、A股继续展现出韧性
先聊聊我们最关注的A股。这周市场又是震荡走势，上证指数围绕4100点上下波动，不过创业板表现不错，涨了超两个点。你怎么看这周A股的表现？
A股这周继续展现出韧性。虽然外围地缘政治冲突还在持续，但市场整体表现比预期要好。你看，这周煤炭板块涨了五个多点，电力设备也涨了四个多点，建筑装饰也有四个多点的涨幅，说明资金在能源安全和新能源方向上还是有共识的。当然，也有跌得多的，像国防军工跌了六个多点，石油石化跌了四个多点，板块分化还是挺明显的。指数层面看，大盘指数相对跌幅较小，小盘指数调整更明显一些。
说到能源，这周国际油价可是大起大落，布伦特原油一度突破100美元，后来又有所回落。这对A股有什么影响？
影响肯定是有的，但A股的表现说明咱们市场有自己的逻辑。一方面，高油价强化了煤炭作为替代能源的地位，煤炭板块这周表现就很强势；另一方面，新能源赛道这周也走出独立行情，锂电龙头业绩超预期，资金对能源安全的关注度明显提升。你看，风电设备这周涨了11个多点，光伏设备也涨了接近7个点，新能源成为这周成长板块里资金共识最强的方向。这背后一方面是地缘冲突引发资金对能源安全的关注，另一方面也是景气度和基本面的支撑。
那两会这周也闭幕了，政策面对A股有什么影响？
两会定调基本符合市场预期，GDP增长目标、赤字率这些都在预期内。政府工作报告提出要运用"加减乘除"四法并举，从根本上解决"供强需弱"的结构性问题，激发居民消费内生动力。政策进入验证期，市场短期可能还是以震荡为主。
不过你看，这周成交额虽然回落到2.5万亿左右，但融资资金只是小幅流出，说明投资者情绪并没有那么悲观。而且1到2月的出口数据超预期，同比增长了21.8%，显示外需还是维持较高景气度的，这对A股也是支撑。CPI和PPI数据也回升超预期，显示通胀中枢在稳步抬升。
二、港股整体小幅下跌
那接下来咱们再看看其他资产这周的表现和我们的最新观点，先看看港股这周表现怎么样？
港股这周整体小幅下跌，恒生指数跌了一个多点，但恒生科技指数是涨的，涨了0.6个百分点。
有个亮点是南向资金这周大幅净流入524亿港元，特别是周一单日净流入372亿港元，创了互联互通开通以来的最大单日净流入纪录，说明内地资金对港股的配置意愿还是很强的。
当前港股的主要矛盾还是在流动性，如果后续地缘局势缓和或者宽松预期升温，反弹是有望持续的。配置上可以关注港股红利和创新药方向。
三、美股表现承压
美股呢？这周好像跌了不少。
美股这周确实承压，三大指数都跌超1个百分点。主要还是地缘政治的影响，美伊冲突持续，伊朗选出了新的最高领袖，抵抗韧性超预期，市场担心油价高企会推升通胀，美联储降息预期大幅降温，现在市场预期2026年全年降息已经跌破一次了。美国2月CPI虽然符合预期，但还没有反映油价飙升的影响，未来通胀反弹风险正在升温。
不过换个角度看，市场情绪已经进入极度悲观区间，VIX一度冲到35以上，反弹的必要条件正在形成，现在等待的就是更明确的宏观催化。
四、黄金波动率抬升
黄金这周也是大起大落，你怎么看？
黄金这周波动确实很大，沪金小幅下跌0.7个百分点。美伊战争进入长期化阶段，黄金作为避险资产的逻辑还在，但波动率也明显抬升。全球地缘多极周期进入右侧，伊朗战争长期化，多资产广谱波动率中枢抬升。中国央行2月继续增持黄金，战略配置逻辑没变。
操作上还是要坚持"低波布局、升波兑现"的原则，高波区间不宜追涨加仓，当前采取中性配置比较合适，等波动率实质性回落后再考虑增配。
五、原油剧烈波动
还有原油这周也是剧烈波动，布伦特原油涨了11个多点，后市还有机会吗？
原油这周确实波动剧烈，布伦特原油一度突破100美元，周涨幅超过11个百分点。短期看，美伊局势仍是主导油市的核心因素，霍尔木兹海峡通行受阻，G7和国际能源署决议投放4亿桶战略石油储备来缓解供给担忧。
但要注意的是，当前油价快速上涨已经隐含了冲突烈度提升的预期，倘若后续冲突有所缓和，国际油价是有较大回落下跌风险的。对于配置型资金来说，当前油市可以观望心态为主，在地缘危机尚未解除前谨慎参与。
六、美债利率上行
我们还关注到这周美债利率上行了，这意味着什么？
美债这周利率整体上行，主要还是地缘冲突推升油价，市场担心"再通胀"风险。美国2月非农就业数据意外爆冷，新增就业负增长，失业率抬升到4.4%，但通胀预期回升导致降息预期大幅缩减。
策略上维持对2到5年中短久期美债的配置，对于用人民币配置美债的投资者，优先考虑锁汇类产品来对冲汇率波动风险。
七、结语
最后看看咱们本期的资产观点有什么变化。
本期资产观点整体维持不变。想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。
需要关注的是，地缘冲突仍是短期市场的主要影响因素，权益和债券市场都呈现避险交易的特征，顺周期板块仍然值得关注。
配置方向上，可以关注科技主线以及扩散的相关领域，盈利受价格推动逐步改善的周期行业，以及涨幅落后的部分消费。
总结一下，这周市场的核心就是地缘政治冲突持续演绎，美伊战争长期化预期提升，油价和黄金波动加剧，但A股表现出超预期的韧性。操作上可以保持定力，关注能源安全相关板块和顺周期方向的机会。
没错。本期节目就到这里，我们下期再见！
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数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033
风险揭示：理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据，也不等同于省心投组合策略实际操作。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，营许可证编号为:91320000704041011J。本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
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