016.地缘冲突扰动市场，春季行情能否延续？

这周最大的市场变量毫无疑问是地缘政治冲突。3月2日美伊战争全面爆发，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球避险情绪瞬间拉满，原油单日暴涨超20%，美股波动率创2022年以来新高。不过A股在周四开始企稳反弹，展现出较强的韧性。
今天咱们就来聊聊这场地缘冲突对各大类资产的影响，重点解读A股在冲击下的投资逻辑，以及春季行情能否延续。
一、A股春季行情能否延续
先说说大家最关心的A股。这周各大指数虽然收跌，但相比海外市场的剧烈波动，A股的表现其实已经相当稳健了。石油石化和煤炭板块在地缘冲突催化下涨幅居前，而计算机、传媒等科技板块调整明显。你怎么看？
没错，A股确实展现了韧性。从资金面上来看，日均成交额回升到2.6万亿左右，市场活跃度还是保持高位的。
那两会这周也召开了，政府工作报告对A股有什么影响？
两会政府工作报告发布，2026年GDP目标定在4.5%到5%之间，财政赤字率4%和2025年持平，货币政策延续"适度宽松"，整体定调温和务实，基本符合市场预期。所以投资者反应也比较平稳。
那后市怎么看？春季行情还能延续吗？
春季行情大概率能够延续，但板块轮动可能会加快。核心逻辑是，两会政策定调积极，财政货币政策一起发力，加上企业盈利预期温和改善，市场向下有支撑。虽然地缘冲突短期带来扰动，但A股的春季行情更多由内生因素驱动，外部冲击带来的更多是布局机会，而不是趋势反转。操作上可以保持定力，适当均衡配置，关注三条主线：一是科技主线及扩散领域；二是盈利受价格推动改善的周期行业；三是涨幅落后的部分消费板块。
二、科技逻辑变了吗
这周科技板块跌幅不小，是不是逻辑变了？
调整主要是外部冲击带来的，内部逻辑没出问题。两会对新质生产力的部署其实超出预期，政府工作报告明确提出"加紧培育壮大新动能"，证监会还将推出"深化创业板改革方案"，支持新产业、新业态、新技术企业发展。具身智能、低空经济、商业航天、可控核聚变这些前沿领域都被重点提及。
那地缘冲突对科技板块的影响怎么看？
短期是风险偏好下行带来的波动放大，科技作为高贝塔资产容易受冲击。但换个角度看，供应链的脆弱性也促使国产厂商加快替代进程，在逆全球化背景下加强关键领域自主可控的诉求只增不减。所以若市场继续因外部冲击明显调整，科技依然是加大配置的价值方向。
三、周期板块表现分化
这周周期板块表现分化，石油石化涨超8个点，煤炭涨了近4个点，有色金属高位回调。地缘冲突是主要催化因素吧？
没错，地缘冲突是主要催化。周期板块短期难免高波动，但中期资源品种重估的逻辑依然扎实。资源国通过出口管制、本土化要求争夺产业链定价权的趋势可能会延续，有成本优势的龙头企业值得关注。政府工作报告还强调深入整治"内卷式"竞争，"反内卷"叙事下的行业龙头有望获得盈利修复。
具体配置上有哪些方向值得关注？
煤炭作为我国较为自主的能源品种，战略地位依然重要，重点关注现金流充沛、分红意愿强的龙头；石化行业核心驱动从单纯油价波动，转向供给侧改革和产业链竞争力重塑；钢铁建材则从需求扩张逻辑，转向"供给收缩、成本下行、结构优化"带来的盈利修复。操作上要注意防守，维持上游资源、化工配置底仓即可。
四、港股
那接下来我们再快速过一下其他资产。先从港股说起吧。
港股这周受挫明显，南向资金周四单日净卖出277亿港元，创2024年以来最大单日净流出。主要原因是地缘局势升温带来流动性冲击，美元指数反弹至99上方，对流动性敏感的港股成长板块承压。不过当前港股成长板块的情绪或已落入相对悲观的水平，南向资金的大幅流出可能包含一部分割肉盘，在当下相对恐慌的时期再卖出性价比较低。偏短线的交易型资金，可以等到技术面和情绪面进一步好转之后再进行布局。
五、美股
美股这周表现怎么样？
美股本周跌幅放大，美国2月就业数据爆冷，非农就业减少了9万多人，失业率升到了4.4%，但薪资仍有粘性。就业走弱和黏性通胀并存，压制了美联储政策空间。目前市场情绪进入极度悲观区间，但估值适中、波动较高的环境已基本形成，短期反弹的必要条件进一步强化。
六、黄金
最后聊聊黄金，这周波动也不小吧？
黄金本周高位震荡，美以军事行动扩大、霍尔木兹海峡封锁威胁是二战以来罕见烈度的地缘冲击，但黄金并未单边上涨，而是出现"升波双向震荡"特征。当前波动率处于30%以上，高仓位参与代价高昂。战略上，全球地缘多极周期进入右侧，战略逻辑进一步强化；但战术上要严守"低波布局、升波兑现"原则，高波区间不宜追涨加仓。
七、结语
最后看看我们本期的资产观点，本期继续维持科技、周期和港股小幅超配评级，其他资产维持标配。地缘冲突短期扰动市场情绪，但A股春季行情的底层逻辑没改——流动性合理充裕、盈利预期温和改善、政策环境积极。操作上可以保持定力，利用市场波动优化持仓结构，科技、周期双主线均衡配置，港股以红利为底仓逐步关注成长修复机会。
时间关系，更多资产观点我们不展开聊了。想了解具体观点的朋友，可以联系您的投资顾问，获取华泰证券独家出品的《资产配置指南》。
总结一下，这周市场的核心就是地缘冲突带来的波动，以及春季行情的延续性验证。操作上控制好仓位，避险资产不追高，科技周期重点关注底仓配置，做好仓位管理，不盲目恐慌、不贪心追涨，把握结构性机会即可。
好了，本期节目就到这里，我们下期再见！
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数据来源：同花顺，华泰证券；作者：方思超 S0570619090010，李璇 S0570625120033
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