行业纵横 - 节目列表

【中银证券】吴文昶 6G目前仍处于概念性研发阶段，其核心突破在于将地面移动通信与卫星通信（尤其是中低轨卫星）深度融合，实现全球无死角覆盖。相比5G，6G理论传输速度可达百倍提升，但受限于太赫兹频段的物理特性——频率越高、波长越短，导致绕射能力弱、信号损耗大、覆盖范围小，因此必须依赖大规模中低轨卫星星座（如“千帆星座”）构建密集网络，而非依赖高轨卫星。当前技术瓶颈在于卫星可回收技术尚未成熟，单次发射成本过高，制约了星座部署速度。国内在5G基础设施和通信设备领域领先，华为、中兴通讯已在6G标准与太赫兹技术研发中居前，是首批受益方；射频芯片、基带芯片等核心元器件环节，紫光展锐、联发科及终端厂商已有技术储备。投资逻辑上，6G落地需以通信设备商先行投入、中低轨卫星星座大规模组网为前提，商业航天的可回收技术突破是关键催化剂，否则业绩难以兑现。短期关注通信设备龙头及芯片相关企业，长期需等待卫星发射成本显著下降、星座建设加速后，6G商业化才有望全面启动。

【中泰证券】邓天 可控核聚变作为模拟太阳能量产生机制的“人造太阳”技术，正从理论探索迈向工程化验证阶段，主流技术路线为磁约束托卡马克，其次为激光惯性约束，引力约束仍处理论阶段。中国在该领域进展显著，如EAST实现1.2亿摄氏度超百秒运行，中国环流三号突破千万安培等离子体运行，ITER项目稳步推进。全球投资热度高涨，2025年融资超73亿美元，私营资本主导，美国联邦聚变系统、赫里昂能源等初创企业凭借高温超导磁体与反场构型技术领先，已获谷歌、微软等巨头电力采购协议。国内核心标的包括西部超导（超导材料龙头）、安泰科技（偏滤器核心部件）、永鼎股份（高温超导带材后起之秀），均深度参与国家重大聚变工程，受益于从实验堆向工程堆转型带来的订单放量。行业投资逻辑聚焦政策节奏与技术突破节点，风险在于技术路径不确定性及商业化周期长，建议关注重大项目中标动态与前沿技术迭代进展。

【财经评论员】盛海骏 AI应用的发展应借鉴互联网+的历史路径，从流量引流、广告变现、增值服务、游戏互动到平台电商逐步演进。当前多数AI初创企业缺乏大数据库、算力资源和资金实力，难以承担数据采购、算力租赁、模型训练与技术运维等高昂成本，真正具备落地能力的仍是拥有资本与生态的互联网巨头。投资者应警惕无盈利模式支撑的题材股，关注企业是否具备清晰的商业化路径，而非仅追逐短期热度。

【上海证券】胡涛 有色金属行业作为国民经济的重要基础产业，涵盖工业金属、贵金属、稀有金属及其他高端金属四大类，具有强周期性、高金融属性和战略重要性。近年来，行业在规模扩张后进入高质量发展阶段，2024年十种有色金属产量达8000万吨，智能化、绿色化转型加速，再生金属产量突破2000万吨，可再生能源利用率超25%，并实现超薄碳材、高纯靶材、稀土永磁材料等高端产品国产化突破。龙头企业如紫金矿业（铜金）、中国铝业（铝）、华友钴业（钴镍）凭借资源储备、全产业链布局和绿色转型优势持续领跑。全球来看，必和必拓、美国铝业等巨头依托低成本开采与低碳工艺巩固竞争力，而美联储降息预期、供需紧平衡及贸易保护主义成为价格上行核心驱动。当前板块具备继续上涨空间，但需警惕部分品种涨幅过高风险，建议关注供需格局改善、成本优势明显及绿色转型领先的标的，并密切跟踪货币政策走向与全球产能变化。

【财经评论员】张心朔 算力芯片作为AI时代的底层引擎，正驱动人工智能能力持续突破，其发展与大模型演进深度绑定。当前主流架构以GPU为主导，凭借通用性与成熟生态占据训练与推理核心地位，FPGA、ASIC和NPU为补充。全球竞争激烈，英伟达仍占优势，但中国厂商加速崛起：华为昇腾910C、寒武纪思元590、海光CPU、摩尔线程MTTS5000等国产芯片在算力性能上已部分超越A100，且广泛应用于文心一言等大模型项目。中游服务器领域，曙光发布单机柜640卡超级计算系统，算力密度大幅提升；下游数据中心由三大运营商主导，占据近六成市场份额，东数西算工程推动智能算力占比超80%。2025年中国算力市场规模超1300亿元，产业链涵盖芯片、服务器、云服务及绿色节能技术，形成从上游核心器件到下游运营的完整生态，算力已成为支撑AI创新与数字经济的关键基础设施。

【国都证券】严秀丽 太空光伏是伴随商业航天和卫星数量爆发式增长而兴起的新兴赛道，核心在于为卫星、空间站等航天器提供太阳能供电系统。随着全球卫星发射量激增（2025年超4300颗，申请总量达20万颗），尤其是星链等低轨星座大规模部署，单星功耗与太阳翼面积大幅提升，推动太空光伏从“可选项”变为“刚需”，实现“量价双升”。技术上，钙钛矿、晶硅叠层电池等新型材料正加速迭代，以应对太空极端环境对轻量化、高效率、强抗辐射性能的严苛要求。行业护城河极深，具备国家队或核心院所背景的企业拥有独家测试能力与订单优势，非普通光伏企业可涉足。A股投资应聚焦实控人为央企/国企、深度绑定航天体系的龙头公司，警惕概念炒作与估值脱节风险。海外以马斯克旗下企业及NASA合作公司为主导，商业化与资本化进程加快。该赛道本质是国家能源安全与太空战略重构的一部分，具备长期产业逻辑，建议以中长期视角布局真正具备产业化能力的优质标的。

【东方证券】刘琪 白银因兼具工业与金融双重属性，在2025年表现尤为亮眼，现货年内涨幅近150%，超越黄金、铜、铂金等贵金属，成为资产涨幅榜冠军。工业需求端，光伏、新能源汽车、AI硬件等领域持续拉动白银消费，全球工业需求占比达59%，中国为最大消费市场；供给端则受限于矿山品位下降、开采成本上升及多为铅锌铜副产品特性，2025年全球供应缺口扩大至约9700吨。金融属性方面，宽松货币政策与避险情绪推动投资需求主导价格走势，白银与黄金相关性增强，且在牛市中后段涨幅常超黄金。全球主要生产商如墨西哥弗雷斯尼洛、加拿大泛美白银、美国赫克拉矿业等占据主导地位，中国兴业银锡、江西铜业、盛达资源等企业凭借丰富储量与高效回收技术占据重要地位。展望2026年，供需结构性紧平衡叠加降息周期，白银价格中枢有望继续上移，但短期暴涨或抑制工业需求，投机资金撤离亦将加剧波动，投资者需警惕价格剧烈回调风险。

【财经评论员】盛海骏 2026年医药行业投资聚焦四大方向：一是创新药，涵盖自主研发与CXO外包服务两大赛道，信达生物、药明康德等龙头企业仍是核心标的；二是高端医疗器械，尤其在集采压力下，CT、核磁共振等高端影像设备成为突破重点，迈瑞医疗等龙头有望企稳回升；三是行业整体估值处于历史中位数（28.7倍），兼具安全边际与修复空间；四是医药作为必选消费，具备坚实群众基础和刚性需求，长期配置价值突出，虽2025年行业收入与利润基本持平、涨幅落后于沪深300，但结构性机会仍集中在创新与高端领域。

【国元证券】李培华 AI技术已从概念走向广泛应用，当前在教育、医疗、营销、内容生成等领域逐步落地，尤其以大模型为核心驱动力，推动智能助手如阿里通义千问、豆包等融入日常生活，显著提升效率与体验。硬件与软件协同进步，大模型迭代加速，阿里、DeepSeek、MiniMax等企业持续创新，市场对AI商业化价值的认可度不断提升，尽管尚未出现爆发性单一应用场景，但其在教育辅导、体检分析、生产提效等方面的细分应用已显现真实价值。从中长期看，AI应用将更加精细化、个性化，覆盖教育、医疗、养老等多元需求，发展潜力广阔，行业前景持续向好。

【中银证券】吴文昶 碳酸锂价格近期突破每吨17万元，逼近20万元关口，周期性波动剧烈，近六年经历从不足6万元至最高60万元的暴涨暴跌。其上游资源分布分散，南美盐湖、澳大利亚锂矿与中国盐湖为主要来源，中国为全球最大消费国，占比超50%。产业链呈现“上游资源为王、中游产能主导、下游需求驱动”特征，价格受供需错配与“买涨不买跌”囤货行为显著放大。2020–2021年新能源车爆发致供应滞后，价格飙升；2022–2023年产能集中释放叠加库存高企（超14万吨），价格崩至5万元低位；2024年起库存回落至4–5万吨，叠加AI数据中心带动储能需求激增，推动价格反弹至17万元，社会库存回升至10万吨以上。当前成本端分化明显：盐湖提锂成本约4–6万元/吨，矿石法成本普遍超9万元，多数企业曾长期亏损致产能出清。中游企业多向上游延伸以控成本，下游电池厂通过长协锁价对冲风险。短期看，需求韧性支撑价格高位震荡，但库存回升抑制进一步冲高空间，未来走势取决于储能与新能源车需求的实际兑现强度，固态电池等替代技术尚不具备规模化替代能力。

【中泰证券】邓天 AI制药是将人工智能技术深度融入药物研发全流程的新兴赛道，涵盖靶点发现、分子设计、虚拟筛选、临床试验优化等环节，显著提升效率、降低成本与失败率。行业自90年代萌芽，2013年后因深度学习、生成式AI等技术突破进入快速发展期，2018年AlphaFold问世推动蛋白质结构预测实现质的飞跃，2020年起多款AI设计药物进入临床，标志从技术验证迈向价值兑现。目前全球市场规模快速增长，2023年达13.8亿美元，预计2025年达23.4–69.3亿美元，中国增速更超70%。产业生态呈现“AI药企+CRO+传统药企+科技巨头”多元协同格局，英伟达与礼来联合建实验室、金泰科技、一机智能等企业引领创新。国内金泰科技构建“量子物理+AI+机器人”闭环，一机智能实现18个月完成传统需5年的药物发现，管线进展领先。全球看，美国为增长核心，DeepMind、Absci、Exscientia等企业技术领先。投资应聚焦技术实力与临床进展，关注AI平台对研发周期的压缩能力及合作落地成效，但需警惕技术有效性在三期临床中不及预期的风险。

【富士投资】鞠磊 AI应用正从技术验证期迈向商业价值兑现期，核心逻辑在于产业赋能、生态重构与盈利闭环的加速形成。算力与大模型的成熟推动AI深度渗透制造、医疗、政务、文旅、电商等实体经济场景，降本增效成为当前最显著的价值体现，而非直接创收。政策强力支持，如“人工智能+制造”行动目标2027年落地千个工业智能体，进一步催化落地进程。流量入口方面，豆包、通义千问、蚂蚁阿福等大模型APP用户规模超8亿，带动广告、电商等变现模式成熟，2025年AI应用市场规模有望突破20万亿元。重点关注AI营销、AI医疗诊断与医药、AI游戏及AR购物等高潜力变现场景，市场资金将持续挖掘具备明确落地路径与商业化能力的AI应用标的。