行业纵横 - 节目列表

【东方证券】刘琪 无人机赛道已步入快速发展期，尤其在农业领域，无人机作为“新农具”广泛应用植保、播种、施肥、监测及物流等场景，中国成为全球农用无人机保有量第一大国，2024年国内作业面积超26亿亩次，市场规模约130亿元。政策强力支持，2025年中央一号文件首次提出“农业新质生产力”，全国推行购机补贴，2024–2025年销量超10万台、补贴超13亿元，行业高度集中，大疆与极飞科技合计占据超95%市场份额。大疆凭借技术降本与全球化布局，海外覆盖超100国，美国商用市场占有率近90%；极飞科技已提交港交所IPO，营收与利润快速增长，海外市场占比持续提升。全球民用无人机市场规模预计2025年达2202亿元，2030年超4000亿元，CAGR达18.3%，中国占全球制造与出口主导地位，2025年1–11月出口无人机451万架，同比增长38.8%。农业无人机全球市场规模2024年达55亿元，预计2030年达248亿元，中国有望达109亿元。海外市场呈现多层次格局：消费级以大疆、DJI、Skydio为主，专业级如3FLY、Yamaha用于测绘与精准农业，工业级如Ranger用于影视拍摄。投资需关注技术自主（高端芯片、传感器依赖进口）、商业回报周期长、出口合规风险及生态协同能力，未来趋势聚焦智能化、绿色化、数字化与多元化场景拓展。

【中银证券】吴文昶 光伏设备板块作为光伏产业链的核心制造环节，具有技术迭代快、国产化率高、全球市占率超七成的特点，已形成以中国企业为主导的激烈竞争格局。行业从2015年前的BSF多晶硅技术，历经PERC、TOPCon、IBC、BC电池等多轮技术跃迁，目前正迈向钙钛矿等下一代技术，技术路线呈现“百花齐放”态势。然而，上游硅料、硅片环节因过度扩产导致内卷严重、产能过剩、全行业亏损，拖累设备企业盈利周期拉长。当前行业正从价格战向高质量发展转型，设备龙头如金盛、连城数控、高测股份等凭借持续的技术迭代（一年内可迭代三代产品）和高效节能设备优势，迎来结构性机会。下游需求稳健增长叠加政策引导去产能，有望逐步修复行业供需格局。投资上优先关注设备龙头，尤其是布局BC、TOPCon、IBC等下一代技术并具备全产业链能力的企业，规避过度依赖老旧技术、转型缓慢的公司。海外企业则聚焦BC与钙钛矿，实施本土化保护策略，呈现逆全球化特征。

【国都证券】严秀丽 商业航天是技术密集、政策驱动、具有重大战略意义的黄金赛道，本质是“天上飞的生意”，涵盖火箭研发、卫星制造、地面通信与运营、设备制造四大方向。国家连续两年将其写入政府工作报告，并设立商业航天司、开通科创板IPO绿色通道，彰显顶层设计支持。技术上，可回收火箭如长征十二号甲、朱雀三号等加速验证，运载成本有望降低80%；资本层面，2023年行业融资达186亿元，多家企业冲刺上市。全球竞争聚焦低轨卫星频段资源，国际规则“先到先得”，中国正加速布局20万颗卫星计划，抢占太空通信主导权。A股相关公司分化明显，军工股中仅约17家业绩翻倍，需聚焦航天科技集团背景、订单扎实、技术过硬的国家队企业。海外以SpaceX、AST SpaceMobile、Rocket Lab为代表，催生多只十倍股，核心赛道为太空宽带与卫星通信。投资需警惕高估值与剧烈波动，短期情绪扰动大，建议长期布局、分散风险，优选基本面支撑明确的优质标的。

【上海证券】胡涛 酿酒行业以微生物发酵为核心，主要分为白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒四大品类及果酒、保健酒等小众品种，其中白酒凭借高利润占据行业主导地位，2024年利润占比超70%。行业整体呈现“量缩力增”趋势，产量小幅下滑但收入与利润持续增长，集中度显著提升，白酒前六大企业市占率已达90%，茅台、五粮液引领市场。清香型代表汾酒在区域扩张与基本面表现上突出，省外收入占比超60%；青岛啤酒为啤酒龙头，张裕稳居葡萄酒首位。低度酒、果味酒、鸡尾酒等新兴品类受年轻消费群体青睐，市场规模逼近800亿元。行业加速数字化、国际化与绿色转型，茅台海外收入增速超20%，酒糟资源化利用推动低碳发展。海外市场以欧洲葡萄酒、拉美啤酒、日本清酒威士忌为主，全球龙头如保乐力加、帝亚吉欧布局全产业链。投资需关注CPI、PPI及地产链联动信号，警惕消费疲软对预期的压制风险。

【财经评论员】张心朔 太空光伏作为航天器的核心能源系统，自1958年首次应用以来，凭借无大气遮挡、稳定光照、无需燃料补给、轻量化和低维护等优势，已成为太空任务的标配。当前，地面光伏技术已从早期单晶硅（6%效率）发展至N型电池时代，其中HJT（异质结）电池因超薄硅片（可达40μm）、低温工艺、银耗低（低至5mg/W）、银包铜替代成熟、衰减率极低（年均<0.3%）及温漂小（0.22%/℃）等特性，成为最适配太空极端环境（高辐射、大温差、高真空）的主流技术路线。国内企业如东方日升、晶科能源等在HJT材料与效率上领先，而设备厂商如迈为股份、杰佳伟创、拉普拉斯、奥特伟、联通数控等则在PECVD、PVD、丝网印刷、晶体生长等核心设备环节实现技术突破与整线整合，具备规模化量产能力。尽管太空光伏市场前景广阔，但当前成本高昂、订单依赖SpaceX等国际巨头及国内商业航天公司，行业短期估值受情绪驱动，长期发展仍需看实际订单落地与业绩兑现。

【中泰证券】邓天 农业种植板块作为农业核心组成部分，近期随大宗商品轮动逻辑逐步显现投资机会，其发展依托于粮食安全、消费升级与科技驱动三大主线。中国种植业已从传统生产迈向现代化、智能化转型，种业振兴、智慧农业（如株联网、田联网）和全产业链布局成为关键趋势，龙头企业如隆平高科、农垦农发、大北农在种子研发、订单农业与数字服务方面表现突出。国际上，美国以精准农业和转基因技术领先，巴西依托规模化与政策支持成为大豆、玉米主产国，荷兰通过设施农业实现高附加值出口，德国强调生态化与标准化，拜耳、先正达、约翰迪尔等跨国巨头则在生物育种、作物保护和智能农机领域构建全球壁垒。投资需聚焦种业、智慧农业与绿色农业三大赛道，同时警惕气候波动、自然灾害及农产品价格周期性风险。

【中银证券】吴文昶 智能算力与传统算力存在本质区别，其核心在于聚焦AI场景，依赖GPU、TPU等专用芯片，而非通用CPU。智能算力主要应用于大模型训练、AI推理、自动驾驶、语音识别、计算机视觉等高并发、高算力需求场景，计算效率远超传统算力，差距可达1/50至1/200。硬件层面，先进封装（如3D堆叠）、高带宽内存（HBM）和液冷散热成为关键突破方向；软件层面，国内在模型压缩、编译优化、分布式训练框架上正加速追赶，但生态体系仍落后于英伟达等海外巨头。芯片制造环节，国内在设计端（如海光、寒武纪、华为海思）已实现从无到有，7nm工艺取得突破，但与海外3nm主流水平仍有代差，先进制程产能与良率仍是瓶颈；晶圆制造以中芯国际、华宏为主，正快速追赶；封测为国内强项，长电科技、通富微电等领先；材料与设备环节（如硅片、光刻胶、EDA工具、北方华创等）逐步国产化，但部分环节仍存短板。能源方面，国内电力基础设施和发电能力全球领先，支撑算力扩张，而海外面临严重缺电制约。未来智能算力增长主引擎在国内，受益于自主可控、供应链安全和电力优势，国产算力增速将显著超越海外，投资应聚焦国产替代主线，关注设计、封装、散热、HBM及设备材料等核心环节，同时警惕技术迭代滞后、生态封闭 和良率不足等风险。

【财经评论员】张心朔 化学机械抛光（CMP）是集成电路制造中实现纳米级全局平坦化的关键工艺，广泛应用于前道晶圆制造和后道先进封装环节，随着芯片制程向7nm、5nm乃至3nm演进，CMP工艺步骤显著增加——逻辑芯片从12nm的12步增至7nm的30步，存储芯片从2D到3D结构使抛光步骤由7次升至15次，带动设备与耗材需求持续攀升。CMP设备核心部件如抛光头、研磨盘为高精度消耗品，需配合抛光液、抛光垫、钻石碟等耗材协同工作，对平整度（≤0.03mm/44万㎡）、粗糙度（<0.5nm）要求极高，工艺原理虽稳定，但智能化分区控制不断升级。国内企业中，华海清科已实现12英寸CMP设备量产并替代部分外资产品，鼎龙股份突破抛光垫国产化并进入28nm以下产线，安集科技主导抛光液市场，市占率达13%，而陶氏仍垄断全球抛光垫主要份额。未来增长点来自先进制程推进、3D NAND扩展及钨材料抛光需求上升，行业风险集中于高端设备与核心材料的国产替代进度，机遇则在于国产供应链在设备与耗材两端的协同突破。

【上海证券】胡涛 太空光伏是指在近地轨道、同步轨道或深空环境中，通过卫星、空间站等搭载高效光伏组件收集太阳能，并利用微波或激光无线传输技术将电能送回地面，实现24小时连续发电的新型能源系统。其核心优势在于太空中无大气衰减、光照强度为地面5–10倍，可突破昼夜与纬度限制，理论发电效率远超地面光伏。关键技术包括高效率抗辐射的钙钛矿电池（当前主流为砷化镓电池）、柔性太阳翼结构、高精度微波/激光能量传输及地面整流天线接收系统。目前全球处于关键技术验证阶段，2020年后多国完成在轨实验，如美国加州理工实现太空无线输电，中国西安、重庆等地推进地面演示与微波传输测试。商业化前景广阔，有望满足全球10%–20%电力需求，并支撑低轨卫星群供电。A股关注企业包括高速股份（超薄硅片切割）、晶科能源（TOPCon/钙钛矿电池）、明扬智能（收购砷化镓电池公司）、金科能源等；海外以SpaceX（依托星链降本发射）、Asole Space（高性能砷化镓电池）为代表。短期投资聚焦砷化镓电池与超薄切割技术，中期关注传输效率提升与系统集成，风险在于技术路径替代（如激光传输超越微波、新型电池颠覆砷化镓）及成本下降不及预期。

【国都证券】严秀丽 去年餐饮行业迎来上市集中期，港股成为主流上市地，30家百强企业中19家已在港上市，A股和美股分别占8家和3家，另有数家拟赴港IPO。行业呈现结构性分化：茶饮因外卖红利增长迅猛，部分头部品牌单店盈利超行业均值10倍，股价大幅上涨；传统餐饮则复苏缓慢，整体收入增速（3.3%）低于商品零售（4.1%），消费仍趋谨慎。政策持续托底服务消费，餐饮龙头如海底捞、百胜中国等估值低位、分红稳定，具备政策回暖下的弹性空间。行业集中度提升，头部企业凭借品牌、规模与管理优势抢占市场，下沉市场与出海（尤其东南亚）成新增长点。业态上，中式快餐扩张迅速，火锅、快餐门店在一二线饱和后向四五线渗透。供应链标准化、多品牌协同、产品高端化（如有机、零添加）成为提升客单价的关键策略。日本经验启示：性价比+服务+供应链效率+多业态整合是长期制胜核心。投资上建议“双低”选股——低估值、低机构持仓，聚焦春节备货主线（速冻、调味品、零食），但需警惕茶饮高基数压力与复苏节奏不确定性，强调以CPI拐点与财报验证为决策依据，长期布局有运营能力的龙头，避免盲目追高。

【东方证券】刘琪 黄金近期强势上涨，主因在于全球央行持续大规模增持黄金储备，推动其货币属性显著增强，脱离传统实际利率定价框架。2025年全球央行购金量超2070吨，连续多年维持年均千吨以上规模，反映美元信用弱化背景下各国对去美元化和储备多元化的迫切需求。同时，美联储降息预期、地缘政治风险上升及美元走弱进一步强化黄金避险与金融属性。A股市场可关注紫金矿业、中金黄金、中国黄金国际、西部黄金等龙头企业，海外则聚焦纽蒙特、巴里克黄金、伊格尔矿业三大巨头，其业绩与市值在金价飙升下显著增长。但需警惕市场过热风险，投资者应理性看待短期波动，结合自身风险承受能力，动态优化资产配置，避免追涨杀跌。

【国元证券】李培华 人工智能的爆发式发展彻底重塑了存储芯片行业的供需格局，HBM（高带宽内存）作为AI服务器的核心配套芯片，需求呈爆炸式增长，导致全球主要厂商如美光、三星、海力士等将全部产能转向HBM生产，以追逐更高毛利。这一结构性转变造成传统DDR等普通存储芯片供给严重短缺，价格在短短三个月内从1300元暴涨至2700元。2026年全球云厂商AI基建投资预计达6000亿美元，HBM需求持续激增，产能已被预订一空，供需缺口将持续存在。AI作为新一代基础设施，正在颠覆整个存储产业链，推动行业进入剧烈波动与深度重构的新阶段。