长和系旗下三间公司宣布出售英国电网业务（UK Power Networks）权益予法国公用事业企业Engie，套现逾1100亿港元。 长和系公司通告指出，出售UK Power Networks股权，可以获得庞大会计收益及取得的现金款项作日后投资及收购用途。 又是一笔好买卖 消息宣布后，相关上市公司的股价在26日开盘便纷纷上涨，截至当日下午截稿前，长和上涨约4.5%、长江基建集团上涨约4.52%、电能实业上涨约3.75%、长实集团上涨约3%。 看得出市场对这项交易偏向利多看法。长和系账面上的获利也值得被如此“看好”。 如果对比长和系公司当初在2010年以57.7亿英镑收购英国电网业务，那么此番获得的大约103.7亿英镑（按当日汇率）现金，相当于79.72%的增益，如果按照16年的投资期限，则每年简单平均的收益率是4.98%左右，而如果按照15年的投资期限，则为5.3%左右。 这还不算标的资产每年向长和系的股东分红。 作为经营英国伦敦地区、英格兰东南部以及东部电网的骨干企业，电网覆盖范围超过2.9万平方公里，为英国经济最活跃地区的850万家庭以及企业用户提供电力服务。 凭借英国电力需求的稳定性和英国财政对电价的补贴措施，UK Power Networks几乎每年都能获得较稳定的利润。 比如根据该公司按照英国公认会计标准的最近两个财年的经营情况，其截至2024年3月31日财年除税后综合益利（经审核）达到港币32.8亿元；其截至2025年3月31日财年除税后综合益利（经审核）达到港币89.6亿元。 综合起来看，对标的资产的投资有点类似一次成功的“巴菲特喜欢的”价值投资，作为公用事业单位，其拥有近乎“垄断”的专营资质，且现金流异常稳定，护城河宽阔。 不管是收益率还是稳定性上，对其的投资都是非常不错的选择，十几年下来“稳赚不赔”。纵观多年来中国香港李嘉诚家族的投资交易“战绩”，这种“稳赚不赔”的交易和投资几乎是常态，也让人不得不再次佩服长和系的战略眼光。 为何此时出售？ 然而，也有一个问题比较明显：既然英国电网业务是比较优质的，那么为何长和系公司要在2026年开年就做出如此果断的出售呢？如果再等等，再过个几年、十几年，会否该资产的价值会更高，所获得的股东回报会更多呢？ 首先，出售英国电网业务并不是一次突然的变故，而可能是跨越了多年过程的“出手”。 简单查阅主流媒体的报道，就可发现，至少在2022年初，已经有国内外不少媒体就长和系拟出售UK Power Networks进行过一次报道。 这说明至少在2022年时候，长和系就已经动了要出手的念头，后续多年可能一直都在市场上询价或者也可能在“伺机而动”，最终在最近宣布了消息。 当初媒体援引消息人士称，由澳大利亚投行麦格理集团和全球私募巨头KKR牵头的财团以及国内外多个资本巨头当时正与长和系进行谈判和互相竞价，当时市场流传的交易估值达到150亿英镑，如果是真的，那么要比如今成交的价格多了不少。 其次，另一个比较有趣的问题是：为何2022年的150亿英镑没有谈成，但2026年的大约104亿英镑却谈成了呢？ 此时出手的背后是否还可能另有隐情？ 我们当然无法得知长和系高层决策的内幕，不过从最近有关“巴拿马‘收港’动作落地”的新闻中，或许能推测出一条线索思路：是否长和系中那些杰出的投资家们可能已经觉察到了一个潜在的风险？ 综合媒体报道，2月23日，巴拿马官方公报发布法院裁决，宣布正式撤销香港长江和记实业对巴拿马运河沿线两座港口的经营权，后续将由巴拿马海事局接管港口。从该国最高法院裁定合约违宪，到政府强行接管港口经营权，巴拿马用不足一月完成对长和系旗下和记巴拿马港口公司的跨境资产单边处置。 长和方面向《华夏时报》记者披露，当地时间2月23日，巴方派员强行进入两座货柜码头，接管行政与运营控制权，并禁止长和巴拿马港口公司代表进入上述码头。目前，长和正就相关裁决、港口被强行接管，以及特许经营权被迫终止的相关事宜，持续咨询法律顾问的专业意见，同时全面研究所有可行途径。 如此看来，国际地缘风险可能就是长和系此番完成英国电网业务交易的决策依据之一，毕竟港口运营权、电网运营权等都属于公用事业服务，涉及到的敏感性，这些业务和国际时政的关联性都比其他行业更高。 有何启示？ 追随上述思路，对于投资者来说，标的公司是否有涉及国际地缘风险的业务，如果涉及，所占比例多少，是当前不容忽视的一个议题。 比如，如果有一家中国企业计划在美国建厂，那么投资者就要考虑是否会有当地的反对者，出于种种原因或者目的，阻挠新工厂的建设，让这家中国企业的相关计划受阻。轻则影响一点声誉，问题不大；重的话可能前期的投资或者已经接收当地的财政补助都会出现各种各样的真金白银风险。 关税也是另一个核心问题，如果一家企业出口美国市场的业务权重很大，那么其营收就会受到关税问题的显著影响，这在去年那么多具有出海业务的上市公司的相关澄清公告中就能看出来。 另一方面，此时的国际地缘环境是否已经发生了某种变化，让诸如长和系这样的“聪明投资人”预判到了什么呢？ 或许是我想多了。 不过，像瑞·达利欧这样的投资家和宏观学者，多年来一直在提醒人们关注世界秩序的变化，特别是这种变化将以何种方式影响各类经济工具和资本市场。如果将这些信息结合起来看，似乎颇有值得思考的地方。

早春二月，当许多人还沉浸在马年春节的余韵中时，广东已悄然落下一子，关乎长远。 在大省城广州，一场“投资于人”的大会，如同响彻南粤大地的一声春雷，为广东十五五期间的高质量发展，擘画了新的蓝图，甚至可以说，未来广东能否持续巩固“经济第一省”的优势，和这场发布会背后的蓝图有着深层关联！ 这场会议的全名，叫“广东全民终身学习体系建设新闻发布会”（以下简称发布会）。同一天，“广东全民终身学习平台”正式上线。 在这场发布会上，广东省相关领导同志亲自当起新闻发言人，对平台的“六大工程”进行了条分缕析的阐述——思政育人工程、学历提升工程、技能提质工程、文化艺术润心工程、“粤学粤优”品牌工程、学习网络贯通工程。 一切，还要从一天之前，同样在广东召开的另一场重磅会议说起——广东省召开高质量发展大会（简称大会），聚焦“制造业与服务业协同发展”。会后，省发改委发布了《广东省制造业与服务业协同发展白皮书》，相关部门解读了配套扶持政策。 如果说今年的大会，为“十五五”规划开局之年的广东，吹响了“永争第一”的冲锋号角，那么这场发布会，就是在沙场丛林中，找到了通往胜利的“法门”——对人的投资，永远是最“划算”的投资！ “两业”协同，人才先行 这次大会，上午是全体会议，下午则是5个分会场同时“发力”：产业融合与政策创新、科技与金融创新赋能产业融合、智能制造与工业互联网、数字经济与贸易新业态、“百千万工程”县域产业融合与高质量发展。 这5个分会场的议题，每一个都将本次大会的主题深深嵌入其中——制造业与服务业协同发展！而连续37年GDP头把交椅的广东，“两业”协同，不但是广东新时代高质量发展的内在要求，更是解决发展瓶颈的必由之路！ 产业攀高需要钢筋铁骨，更离不开万千血肉之躯。“两业”协同，听起来非常复杂，但按照笔者的理解，其实就是一句话：让制造用服务为自己赋能，让服务在制造中找到用武之地！ 就以这次大会的分会场之一，智能制造与工业互联网为例，早在这次大会前，广东就以自己的实践，将这场“双向奔赴”书写得淋漓尽致。 据证券时报等，在大会现场的案例展示区，智平方公司自主研发的生产力型通用智能机器人吸引了全场目光。创始人郭彦东介绍，该产品已在新零售场景应用，能够面对面为顾客提供咖啡、冰淇淋、娱乐互动及零售导购服务。 正是广东规模庞大的制造业应用场景，才让智平方这样的机器人服务获得巨大的发展空间。而AI的应用，更是实现了产品研发、营销和用户运营的“颠覆式”革命！ 人是生产力中最活跃的因素。从蒸汽时代到电气时代再到信息时代，以至于“现在进行”时的AI时代，技术、工具不断发展升级，背后最核心、最关键的因素，始终还是人。 而这场“两业”协同的革命，更是离不开成千上万的人才。在吸引人才方面，广东其实已经跑出了一条行之有效的路径。 早在春潮涌动的岁月里，广东就以“东西南北中，发财到广东”的口号，吸引了五湖四海的人才，而2025年的“百万英才汇南粤”计划，最终吸引超110万高校毕业生留粤来粤，全国1222万高校毕业生中，大约每12人就有1人选择南下广东。 持之以恒、久久为功：2026年“百万英才汇南粤”，目标仍然是100万人以上。广东“一把手”在大会上，这样描绘英才汇南粤后的蓝图： 如果每年都有100万高素质人才流入，以增量带存量，就会逐步实现人口结构、社会结构、经济结构的整体优化。可以想见，再过10年、20年，广东的发展局面一定大不一样。 年轻人之所以愿意扎根广东，本质上还是看中了这里的就业机会和发展前景；而年轻人的朝气蓬勃，为广东的产业结构优化注入了新鲜的血液，而这种“双向奔赴”要想长长久久，背后离不开知识结构的更新。因此，平台的建立，本质上是“投资于人”的基建！ “投资于人”，既有“广纳天下英才而用之”的胸怀；更有“让每一个奋斗者都有机会向上生长”的承诺。百万英才汇南粤，解决的是“吸引谁来”；而终身学习平台要解决的，是“来了之后，如何不掉队、如何更出彩”。两者互为表里，共同构成广东“投资于人”的完整拼图。 终身学习，投资于人的“新基建” 广东为什么要下大决心建设全民终身学习体系？时代之变、广东之责、人民之需。 在数字经济重构生产关系的今天，人工智能等新技术深刻重塑生产生活和职业形态。技能迭代的速度远超以往。“一招鲜，吃遍天”已经不灵光，唯有持续学习、终身学习，才能跟上时代、赢得未来。 这并非危言耸听：制造业的智能化转型、服务业的数字化升级，都在倒逼每个劳动者不断刷新知识储备。没有人能靠过去的经验吃一辈子。只有“终身学习”，不断投资自我，才能不被时代所淘汰。 而作为全国人口第一大省的广东，要将庞大的人口数量加速转化为强大的人力资源优势，朝着“人的全面发展”努力，也必须在“投资于人”上走在前、作示范、挑大梁。 数据显示，截至2025年，广东常住人口约1.28亿，连续19年位居全国首位。广东不仅依靠高出生率（连续6年出生人口超百万），还吸引了大量外来人口流入，成为全国人口集聚的高地。 综上所述，平台的上线，标志着从此以后，无论你是年轻人，中年人，还是银发长者，无论哪个角落，是工厂流水线旁、写字楼格子间，还是歇脚的树荫下，想学点什么、想了解大千世界、想换个活法，都能找到适合自己的那门“课”。 正因为“终身学习”如此重要，因而在发布会上，领导亲自下场，用相当“接地气”的语言，几乎是“手把手”地教大家，如何看懂“平台说明书”。 “人人皆学、处处能学、时时可学”这句愿景，正从文件里的表述，变成广东人手机里一个可以点开的图标。现在关键问题在于，这个平台怎么用，究竟好不好用？ 带着这样的疑问，笔者第一时间用手机打开了平台页面，好家伙，顿时宛如发现一片知识的新大陆，真可谓天文地理，无所不包！ 在这片广袤的知识沃土上，我们既可以通过“红色印迹”板块，回到那段峥嵘岁月，体会先辈们筚路蓝缕的艰辛；也可以通过院士亲授的课堂，了解人人必备的健康常识；还可以通过“粤剧欣赏”，领略岭南文化的博大精深；甚至还可以通过经典粤菜“新春迎大利”（猪脷西兰花）的做法，了解广府特有的“彩头”文化！ 再举一个例子，正如前文所言，“智能制造与工业互联网”是广东“十五五”期间重点发力的领域，而两者的结合，不但需要技术上的顶层设计，更离不开千千万万一线的高素质劳动者。平台上的“智能制造”相关课程，既解了他们的燃眉之急，又从源头破解“技能代差”，学到的就是企业所需要的！ 平台未来的规划，远不止此：还将为外卖小哥办“骑手学院”，为银发族开“乐龄课堂”，为新农人建“乡村振兴学院”……总之，重点人群需要什么，平台就服务什么，将“投资于人”真正落到实处！ 尾声 引才解决的是当下，终身学习才是着眼未来。前者是输血，后者是造血。 当1.28亿人的广东把“投资于人”拆解成每一个可点击的课程、每一所可触摸的“学院”，这片土地便不只是人口大省，更是人才强省。而广东的这场先行探索，为全国提供了一个可感可及的窗口：最好的投资，从来不只是钢筋水泥，更是一个个具体的人！ 未来区域竞争，拼的不再只是政策和土地，而是谁能让普通人持续成长、让劳动者不断增值。广东这一步，踩中了下一轮发展的油门，正加速谱写“中国式现代化看广东”的时代新篇。

当荣耀率先发布人形机器人、小米开源机器人大模型，手机厂商的跨界版图正在以惊人的速度扩张。从无人机到运动相机，再到如今炙手可热的人形机器人，这些跳跃的布局背后，实则是一场关于"生态终局"的焦虑与豪赌。 换机周期拉长倒逼厂商跨界 中国信通院的最新数据显示：2025年上半年，中国手机用户平均换机周期已拉长至近33个月，较2020年增长近40%。这意味着，曾经作为"快消品"的智能手机，正在不可逆转地转变为"耐用品"。 手机市场见顶已成为行业共识。当硬件创新陷入瓶颈、性能过剩成为常态，消费者失去了频繁换机的动力。为了维持增长，手机厂商不得不将目光投向其他消费电子细分市场。运动相机、人形机器人这些赛道虽然体量不及手机，但利润空间可观，且仍存在创新空间，自然成为兵家必争之地。 咨询机构Frost & Sullivan预测，2020-2030年全球手持智能影像设备市场的复合年增长率（CAGR）为15.9%，到2030年，该市场规模将达到799.3亿元。目前，消费级手持智能影像设备已初步打开市场，行业有望进入高速增长期。 中金研报指出，手持智能影像设备顺应了自媒体时代短视频、Vlog不断扩大的趋势。未来视频用户和内容创作者的生态有望继续扩大。随着未来视频用户数的上涨，在“记录生活”需求增长以及AI技术降低自媒体创作门槛的趋势下，中金预估，手持智能影像设备的远期市场空间将达到1.4亿台。 生态扩张：蜜糖还是砒霜？ 在这一轮跨界潮中，"做生态"已成为消费电子厂商的圭臬。苹果、华为、小米无疑是这一策略的佼佼者——它们向消费者描绘了一幅美好图景：只要身处同一生态，设备间就能无缝互联，生活将因此变得智能而有序。同时，它们也向资本市场传递了清晰的盈利逻辑：生态溢价能够替代品牌溢价，让硬件成为流量的入口，让服务成为利润的引擎。 苹果的硬件生态让虚拟产品成为"印钞机"，小米汽车带动品牌整体高端化，华为通信技术为终端产品赋能……这些成功案例似乎证明了生态战略的正确性。 但生态扩张并非没有代价。 首先，生态封闭正在遭遇越来越强烈的抵制。 全球范围内"苹果税"争议愈演愈烈，欧盟《数字市场法》强制要求苹果开放侧载，本质上都是对市场垄断的反抗。当生态从"便利"变成"绑架"，消费者的抵触情绪必然会爆发。 其次，生态内产品的"一荣俱荣，一损俱损"效应，对企业的品控能力提出了极高要求。 手机出现问题，影响的可能只是通信体验；但如果是智能汽车发生故障，后果可能不堪设想。生态扩张越快，风险敞口越大。 最后，生态之间的碰撞日趋白热化。 各大厂商就像牧羊人，都想把消费者赶进自己的围栏。但历史经验表明，越是封闭成功的生态，越容易催生开放力量的反抗。苹果与安卓的阵营分化、AI领域从OpenAI一家独大到如今百花齐放，都是这一规律的体现。 人形机器人：新风口还是新陷阱？ 手机厂商此次集体押注人形机器人，逻辑看似通顺：荣耀提出"机器人手机"概念，试图让手机成为机器人的"智慧中枢"；小米开源首代机器人VLA大模型，试图在AI终端竞赛中建立技术标准；vivo2024年提出三年内推出首款聚焦家庭场景的机器人产品，并同步推进6G、人工智能、混合现实（MR）等技术布局。 这些布局本质上都是在进行"生态卡位"——通过定义新的人机交互范式，在AI时代建立差异化壁垒。但问题在于，人形机器人真的是手机的合理延伸吗？ 从技术路径看，手机厂商在人形机器人领域并不具备绝对优势。机器人的核心难点在于运动控制、环境感知与物理交互，这与手机的通信、计算、显示技术存在本质差异，从模型到产品，从实验室到家庭场景，仍有漫长的路要走。 从商业逻辑看，人形机器人的商业化前景仍充满不确定性。相比运动相机这类"记录生活"的明确需求，人形机器人的核心应用场景尚未清晰。是家庭服务？工业协作？还是情感陪伴？不同路径对应完全不同的技术路线与商业模式。 更重要的是，手机厂商是否真的有能力同时驾驭如此多的跨界赛道？运动相机、无人机、机器人、汽车……每一个赛道都需要巨额研发投入、供应链整合与渠道建设。当资源被过度分散，"样样通"可能沦为"样样松"。 结语 手机厂商立足已有能力跨界无可厚非，但市场不必对此过度乐观。生态战略的本质，是通过封闭获取超额利润，但封闭必然遭遇开放的挑战。历史反复证明，没有永恒的生态霸主，只有持续的迭代竞争。 对于消费者而言，生态扩张带来的便利与束缚并存。我们享受设备互联的顺畅，却也担忧选择权的丧失。对于行业而言，手机厂商的跨界可能带来创新，也可能导致资源错配与泡沫堆积。 或许，真正的终局不在于谁建成了最大的生态，而在于谁能在开放与封闭之间找到动态平衡。 在这场"无限游戏"中，唯一的输家，可能是那些忘记了为什么出发的玩家。

这个春节假期前后，机器人注定成为万众瞩目的焦点，一举一动都拨动着无数人的心弦！ 今年春节的机器人，有多火？ 马年春晚，“四大金刚”的轮番登台，让全球看到了中国在机器人领域的硬核实力：无论是第三次登上春晚的宇树科技，还是今年首次登台的松延动力、魔法原子、银河通用，都展现出了自己压箱底的功夫，而这背后，则是一系列“黑科技”的助阵！ 让我们简单回顾一下，“四大金刚”究竟在马年春晚上亮出了哪些“独门绝技”，以及背后的“黑科技”： 松延动力：参演小品《奶奶的最爱》，其仿生机器人与演员蔡明搭档，展示了高精度的运动控制和情感交互能力，是春晚史上首个深度参演语言类节目的机器人品牌 。 宇树科技：在武术节目《武BOT》中，其机器人与武术演员共同完成了空翻、醉拳等复杂武术动作，展示了全球领先的高动态运动控制和集群协同技术。 魔法原子：助阵歌舞《智造未来》，多台机器人与艺人同台表演，体现了其在产品工程化和多机协同方面的能力。 银河通用：在贺岁微电影《我最难忘的今宵》中，其机器人展示了叠衣服、夹烤肠等贴近生活的实操能力，这背后是其自研的“具身大模型”在发挥作用。 “四大金刚”一登台，整个马年春节的气氛为之沸腾。就连笔者的祖母，整个假期时不时在用非常好奇的口气问笔者：“能像小品里那个扮演蔡明的机器人一样，造个和我一模一样的机器人吗？好和我天天说说话”。真弄得笔者是回答也不是，不回答也不是！ 但看着她充满期待的眼神，我忽然意识到，春晚舞台上的这“四大金刚”，或许真的正在把那个看似遥远的科幻未来，带进像祖母这样的普通人的期待里。有了春晚这一大IP的加持，整个春节假期，机器人伴随着争议，频频登上热搜！ “技术派”认为，历年来的春晚，都是重点产业的“风向标”：每一次的“才艺表演”，背后都是真实的产业变革力量在涌动！ 就以新能源汽车为例，2024年问界M9首次登上春晚舞台；2025年新能源汽车的亮相开始具备规模效应；到了2026年多个中国汽车品牌集体登场，摒弃了生硬的广告，以节目融合、场景植入、技术展演等多元形式融入晚会，象征着这三年，中国新能源汽车从“大起来”到“强起来”的过程。 新能源汽车从2024年崭露头角到2026年集体爆发，用了3年；而机器人从2021年宇树首次亮相，到2026年四强同台，同样用了5年左右，但技术迭代的速度更快：从四足到双足、从单一动作到复杂武术、从单机到集群，几乎每年都有质的飞跃。 甚至于，“机器人都想上，春晚不够用了”。马年，不仅有央视春晚的四家企业，还有智元、众擎、光谷东智、心言等多家企业涌向地方卫视春晚。甚至智元自己办了一场“机器人春晚”，250多台机器人表演舞蹈、小品、魔术——好家伙，表演的比真人还活灵活现！ 不过在一片叫好声中，也有些许不同的声音：有人认为，春节本来是阖家团圆的节日，要的就是一个“人味”，现在到处都是这些“硬胳膊硬腿”的大家伙，表演得再像，再逼真，和有血有肉的真人还是不能比！ 现实世界叫好，资本市场不叫座？ 支持也好，反对也罢，争论本身就是关注的证明。观众的关注，迅速转化为了市场的真金白银。 据封面新闻，春晚开播两小时，京东平台机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量暴涨460%，而最引人注目的是，相关品牌的订单量直接增长了150%，其中银河通用两台价值近63万元的Galbot G1（每台补贴后约31.5万元），上线几分钟就被秒抢一空，速度快得惊人。 资本层面，2月23日，机器人基础模型企业智平方宣布完成B轮融资，融资规模超10亿元，公司估值正式突破百亿。这是智平方继2025年半年内连续完成7轮数亿级融资后，再获5轮加注，公司由此成为全球融资节奏最快的具身智能企业。 在春节之前，财经早餐就已注意到机器人赛道的“割裂”：《春节前机器人那么火，为何没成新主线？》，提出了一个“灵魂之问”：这么多实质性的利好叠加，为何机器人没能大涨，甚至整个板块节前没能走出一波主升浪？ 历经春晚的加持，一个假期的休整，现实世界的真金白银，转化到节后资本市场的情况如何呢？客观理性地说，机器人板块还是有不小的拉动的，但并没有很多人预想的“千股涨停”那种狂热。 此前还有机构表示，由于节前预期已经打满，节后容易出现“利好兑现”的短期高点，因此“高开低走”是理性预期。而事实，似乎也印证了这一预判！ 马年首个交易日，机器人板块高开后震荡回落：东方财富机器人板块高开近2%，此后一路高开低走，午后震荡下跌，收盘微跌近0.1%——这实在不像“主线”该有的样子！ 但和春晚“四大金刚”相关联的企业，今天倒是有了“泼天富贵”的迹象：当日涨停的百达精工与银河通用等合资设立公司，布局具身智能机器人核心零部件；同日涨停的风语筑，则与松延动力签署战略合作协议，共同推进人形机器人具身智能生态建设。 此外，与魔法原子相关联的天奇股份虽然在春节前表现非常抢眼，但2月24日当日却上演了“高开低走——深水拉起并创新高——收盘微跌”的诡异行情，看得真叫一个心惊肉跳！ 而和宇树科技关联的企业，至少笔者孤陋寡闻，没有听说哪家涨停的——或许是因为宇树连续三年上春晚，市场已经有了足够的预期，也可能是因为宇树科技的“小弟”实在太多，雨露均沾确实有难度，也可能该涨的早就涨完了！ 虽然板块还处在蓄势待发之中，但行业似乎已经吹响了“春风来”的号角，特别是人形机器人：既有“老玩家”的进一步加码，也有“新玩家”的高举高打！ 先以春晚的“四大金刚”为例：“三朝元老”宇树科技，已经吸引了德国人的目光！ 据环球网等，德国总理默茨24日从德国启程，将于25日在北京出席德中经济顾问委员会座谈会，并与中国领导人举行会晤。之后，默茨将前往杭州，访问中国机器人企业宇树科技以及德国企业西门子能源。外国领导人马年第一次访问，就来到中国机器人企业，意义自然非比寻常！ 据央视新闻等，2月23日，宇树科技公布了一段人形机器人在天坛公园表演中国武术的视频，并标注“实拍非AI生成”。继春晚《武BOT》里那段行云流水的醉拳后，50台人形机器人空降天坛，上演了一场跨次元武术大秀。“中国功夫”招式倒也一板一眼，颇有几分当代！ 马年伊始，在春晚上与易烊千玺、言承旭、陈小春、罗嘉豪等艺人共同登台的魔法原子，又有了新的动作：在四川宜宾注册了新公司！ 近日，魔法工场机器人科技（宜宾）有限公司成立，法定代表人为公司CTO陈春玉，经营范围包含智能机器人的研发；工业机器人制造；工业机器人销售；服务消费机器人制造；服务消费机器人销售等。企查查股权穿透显示，该公司由魔法原子机器人科技（无锡）有限公司全资持股。 这并不是魔法原子第一次亮相宜宾：在宜宾分会场501酒文化地标，魔法原子的MagicBot Gen1负责操作环节，进行捞面、倒酒，Z1承担移动与交付，端面、送餐，俨然熟练的“厨师”和“堂倌”！它向宜宾市展示的不仅仅是“能跳舞”，而是“能在宜宾的真实场景里稳定干活”。 相关资料显示，宜宾已落地100余家人工智能企业，并专门设立了总规模30亿元的人工智能专项基金。魔法原子这种具备“真干活”能力、且已在当地成功完成大规模场景验证的头部企业，正是宜宾渴望引进的“链主”型项目。由此可见，魔法原子和宜宾，正在完成一场“双向奔赴”！ 虽然人形机器人的赛道已经非常拥挤，但还是有巨头级别的新玩家想往里冲！ 据证券时报等，荣耀将于即将到来的巴塞罗那移动通信展上推出其首款人形机器人，聚焦消费市场，成为全球第一家正式入局人形机器人的手机公司。相比之下，vivo、小米等手机公司也在布局人形机器人技术，正式产品可能还需要时间。

在经历2025年“元素周期表”的行情之后，2026年的开年，注定依然属于有色金属。 黄金在1月下旬走出罕见的“八连阳”，于1月29日触及 5598.75美元的历史极值。从年初约4400美元起步计算，不到一个月内，最高涨幅超过 22%。白银的表现则更为激进。1月29日飙升至 121.65美元。年内最高涨幅高达67%，这种极端的波动率将金银比一度压缩至50以下的危险区间。 然而风云突变：到了1月30日，随着政策预期转向，白银单日暴跌超30%，黄金亦创下历史性跌幅。这场年初的暴涨与随后的“闪崩”，不仅重新定义了大宗商品格局，也强制性地完成了市场的高位洗牌。 走得快是能力，走得远才是智慧：和金银的大起大落相比，有一种金属虽然涨势没有那么凌厉，但却在悄悄“闷声大发财”——这，就是“工业的牙齿”钨！ 钨价上涨下的众生相 据中钨在线等，截至2月13日，也就是节前最后一个交易日，65%黑钨精矿价格报69.7万元/标吨，较2006年初涨51.5%。而距离2025年年初则涨了387.13%，其他产品的涨幅也与此类似。好家伙，即使是疯涨的白银，在钨面前也只能乖乖叫一声大哥！ 值得关注的是，几大钨企龙头的报价，被认为是产业链价格风向标。有消息称，以翔鹭钨业和章源钨业为例，2月上半月黑钨精矿（WO3≥55%）长单指导价/采购价较1月下半月涨幅分别为24%、28%。1月，厦门钨业旗下的厦门虹鹭，几乎对所有细钨丝产品向上调整了价格。 拥有钨矿资源的上游企业，已经充分享受了钨价上涨的红利。目前，厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业均已发布2025年度业绩预增公告，业绩增长的核心原因均离不开钨原材料价格的持续上涨。 例如，根据业绩快报，厦门钨业公司全年营收464.69亿元，同比增长31.37%；归属于上市公司股东的净利润23.11亿元，同比增长35.08%。公司表示，钨钼、稀土等主要原材料价格上涨，带动公司主要产品价格相应增长。 “如果说厦门钨业是‘钨+稀土’两条腿走路的综合性选手，那么以章源钨业和翔鹭钨业为代表的专注钨业务的企业，则更加直接地受益于钨价的上涨。 根据业绩快报，章源钨业归母净利润达到2.6亿元到3.2亿元，同比增长51%到86%，翔鹭钨业归母净利润则为1.25亿元到1.8亿元，直接扭亏为盈。 然而“几家欢乐几家愁”，上游的狂欢并未传导至全产业链。钨价急速拉升背景下，占有上游资源的企业赚得盆满钵满，但产业链其他各方都开始观望起来，生怕自己吃亏。 据媒体报道，有的产业链下游人士表示，价格涨得太快，导致现货市场出现信任危机，客户为了确保能拿到货，往往会超量下订单——所谓超量，需要100吨的货，要下120吨的订单，以防被跳票！ 也有观点表示，“近期只有钨矿和废料能有一个月左右的流通量，其他环节几乎属于欠单的状态”，“大多数企业目前没有囤货的想法，还是一边进料，一边卖。”谁都怕钨再度重演白银的一夜暴跌！ 钨价大涨，谁是赢家？ 虽然正如前文所言，钨价在下游应用产品成本的占比中相对有限，但如此疯狂的上涨，对下游应用行业已经造成压力。据媒体报道，有的企业原来一把能切五千个工件的刀，现在用完之后还可以再磨，会用到实在不行为止。赚钱不易，能省一点是一点！ 但有这样一家靠下游加工起家的企业，业绩不仅没有受到影响，反而取得新的突破，而背后的窍门，则是很多资源型企业玩透的路数——“全产业链一体化”。不仅要做好终端产品，还要做好“矿老板”！ 这，就是中钨高新，依靠入主上游矿山，掌握成本与定价的双重主动权。。 虽然公司尚未公布2025全年的业绩数据，但同年前三季度的数据已经足够亮眼：公司营收同比增长13.39%至127.60亿；净利润增长18.26%至8.46亿，扣非净利润更是取得同比飙升超400%的好成绩。 仅仅是2025年三季度，公司营收同比增长34.98%，归母净利润同比增长36.53%，创下同期新高。 在业绩亮眼的同时，公司的股价也一路上扬：截至2026年春节前最后一个交易日，公司股价年内几乎翻倍，这一涨幅甚至超过很多黄金白银相关的公司， 目前，公司的总市值接近1200亿元，成为钨板块目前唯一的千亿巨头，甚至被一些机构称为“钨中茅台”，在全市场千亿市值股中年涨幅位居第一，看来“船大”也可以“好调头”！ 资料显示，中钨高新前身为海南金海股份有限公司，1996年上市初期主要是贸易和加工业务，2013年收购株洲硬质合金集团（株硬）后，才真正进入钨产业的核心领域。株硬是国内第一家硬质合金生产企业，被誉为"中国硬质合金工业的摇篮"，至今仍是公司的下游加工核心资产。 到了2016年，中钨高新成为中国五矿直接管理的企业。不过直到2023年，中钨高新的业务重心长期集中在钨产业中下游加工环节。 数据显示，2023年公司营收结构中，切削刀具及工具占比24.01%、其他硬质合金占比26.94%、难熔金属占比17.05%，三者合计达68%；而上游精矿及粉末产品占比仅不到20%。“缺矿”的局面，自然使得公司对外部原材料供给较为依赖，盈利易受钨价波动冲击。 背靠大树好乘凉：五矿集团的资源储备为中钨高新提供了稳定的产能支撑，也让其持续巩固钨矿资源端的优势。 自2017 年起，公司已受托管理五矿集团旗下湖南新田岭、湖南瑶岗仙、江西修水香炉山等优质钨矿企业，持续巩固资源优势，后续经营成熟后有望陆续注入公司体内。 到了2024年，情况进一步改变：当年12月：公司完成湖南柿竹园公司100%股权注入。而柿竹园不但拥有全球最大单体钨矿山——2024年矿石总量（探明+控制+推断）累计达 23875.30万吨，还富集了钼、铋、萤石、铜、银等多种矿产，花一样的钱买N样，这买卖不要太划算。 2024年，公司钨精矿产能高居国内企业首位，占国内企业钨精矿产能的20%，显著高于厦门钨业（16%）、江钨集团（11%）等同行企业。据东吴证券，截至2025年，公司合计钨矿资源储量达147.93万吨，钨精矿年产能为 26940 标吨，资源布局全面且产能稳定。下表总结了公司目前旗下五大钨矿资产情况： 2025年，公司又现金收购远景钨业99.97%股权，进一步提升钨精矿自给率。相关资料显示，远景钨业两大矿区共拥有4036万吨矿石储量，氧化物总量达到15万吨。未来，伴随衡阳远景钨业注入公司体内，其钨矿自供能力将进一步提高。 和传统的产业链一体化相比，近年来，公司在AI赛道上的布局也引发了市场的广泛关注——PCB钻针，竟然也需要用到钨，看来“万物皆可AI”的另一面，是“AI离不开万物”！ 作为加工印制电路板的核心耗材，钻针由碳化钨粉制成。随着AI服务器及高阶PCB需求激增，钻针不仅用量大涨，价值量也在同步跃升： “量”的爆发：随着服务器升级，PCB板变得更厚（如8mm）。钻一个孔不再是一气呵成，而是需要4根不同长度的钻针轮流接力。 “频”的增加：新型材料（如M9）又硬又脆，极其损耗刀具。以往一根钻针能钻千孔，现在两三百孔便面临报废，更换频率提升了数倍。 “价”的溢价：为实现更深、更细的钻孔，长径比技术难度呈指数级增加。同样是0.2mm直径，长款钻针的价格竟能达到短款的10倍。 而公司在PCB钻针方面早有布局：控股子公司金洲精工设备全瑞士进口，50倍长径比钻针已实现批量化。公司实施三个扩产/技改项目，东吴证券预计，公司2025年底月产能达0.9亿支，2026年底月产能有望达到1.1亿支。 尾声 钨价的疯狂，本质上是“资源稀缺性”与“高端制造刚需”的正面碰撞。中钨高新从一家“技术工”（硬质合金龙头）逆袭成为“家里有矿”的庄家，其核心胜招在于完成了从工业牙齿到资源源头的闭环。尤其是在AI浪潮下，碳化钨钻针从边缘耗材，变身“精密之钥”。 这或许才是“全产业链一体化”的真正魅力：既能抵御周期的风浪，也能捕捉时代的浪花。

2026年开春，全球AI领域接连传出重磅消息，再次将“AI泡沫论”推至风口浪尖。2月21日，OpenAI向投资者披露，计划到2030年的总算力支出目标约为6000亿美元，较数月前CEO山姆·奥特曼高调承诺的1.4万亿美元大幅缩水近60%。同日，中国AI大模型龙头智谱发布GLM Coding Plan致歉信，坦诚GLM-5发布后流量超出预期、扩容节奏跟不上，并公布全额退款等补偿方案。而Meta则被曝连续第二年削减大多数员工股权激励，今年再砍约5%，与此同时其2026年资本支出预计将高达1150亿至1350亿美元，几乎是去年的两倍。 这一系列动态背后，反映的是资本市场对AI产业“烧钱换未来”模式的深度焦虑。从去年下半年至今，AI泡沫论持续延烧，其核心矛盾在于：AI巨大的想象空间与自身发展速度、商业化变现能力之间存在着显著的预期差。这个预期差能否填平，以及填平的速度，正成为市场判断AI是否存在泡沫的关键标尺。 OpenAI的“理性回归”？ OpenAI此次算力支出目标的大幅下调，被业内视为全球AI行业从“激进扩张”向“理性深耕”转型的标志性信号。此前，奥特曼曾宣扬在未来8年内投资约1.4万亿美元用于AI基础设施建设，这一数字远超任何科技公司的历史投资规模。然而，随着市场对过度扩张可能无法带来相应收入的担忧加剧，OpenAI不得不重新审视其支出规模。 OpenAI在调整支出目标的同时，给出了明确的收入预期：预计2030年总收入将超过2800亿美元，其中消费者业务与企业业务的贡献基本持平。这意味着，6000亿美元的算力支出计划是基于这一收入目标制定的，旨在实现“支出与收入的精准挂钩”。 从财务数据看，OpenAI 2025年营收达131亿美元，超出100亿美元的目标；同期支出为80亿美元，低于90亿美元的目标。尽管营收超预期，但推理成本的激增导致调整后毛利率从2024年的40%降至33%。公司预计到2030年现金流才能转正，这意味着未来5年仍需依靠融资维持运营。 然而，AI泡沫论的核心焦虑从来不在于投入规模，而在于投入产出比的可行性。 据统计，全球约有60亿网民，对比OpenAI此前披露的活跃用户和付费用户数据可推测，OpenAI付费转化率仅在二十五分之一到二十分之一之间。若OpenAI不涨价且独霸全球市场，用户侧收入也不会超过千亿美元。 这一收入天花板迫使OpenAI必须积极开拓企业侧和硬件侧业务。普通用户侧是付费包月机制，而企业侧和硬件侧则是按量收费，市场潜力更大。事实上，OpenAI预计2030年消费者业务与企业业务的贡献将基本持平，这意味着企业侧收入需要达到1400亿美元左右。 硬件布局成为OpenAI拓展收入来源的重要抓手。据最新报道，OpenAI计划在2027年推出其首款配备摄像头的人工智能音箱，售价在200至300美元之间，并同时布局智能眼镜、智能台灯等硬件产品。公司已组建超过200人的硬件团队。这款智能音箱将配备摄像头，可识别周围环境中的物体，并支持类似Face ID的人脸识别支付功能。 Meta“勒紧裤腰带”：员工买单的AI豪赌 与OpenAI的“理性回归”形成鲜明对比的是Meta的“勒紧裤腰带”策略。Meta已连续第二年削减大多数员工的股权激励，今年再砍约5%，去年则削减了约10%。这一举措涉及数万名员工，在匿名职场论坛Blind上引发员工不满，有人质疑“我这么努力图什么”，也有人调侃“那我就把工作时间减少5%”。 与此同时，扎克伯格正将资本支出推高至前所未有的水平。Meta预计2026年资本支出将达1150亿至1350亿美元，几乎是2025年722亿美元的两倍。公司还以数千万甚至上亿美元的年薪和奖金从竞争对手处挖角顶级AI人才。 一边为顶尖人才提供“超级明星薪酬”，一边为普通员工提供“市场竞争力薪酬”。 Meta的这一策略背后，是投资者对AI投资回报的焦虑。当亚马逊宣布将年度资本开支提高至2000亿美元后，股价应声下跌，反映出市场对“烧钱换未来”模式的耐心正在耗尽。扎克伯格通过削减普通员工股权、裁减元宇宙部门岗位等方式展现“效率”，以安抚投资者情绪，换取AI投资的“时间窗口”。 中国路径：智谱的“凡尔赛”与巨头的“护城河” 在大洋彼岸，中国AI企业则呈现出截然不同的图景。 一方面，中国的AI企业正在“摸着美国过河”。当Anthropic收紧Claude服务，智谱迅速上线“搬家计划”，甚至因承接需求“太火爆”而致歉。 智谱GLM Coding Plan的致歉信，表面上是为规则透明度不够、灰度节奏太慢等问题道歉，实则是一次成功的“凡尔赛”式营销。GLM-5发布后流量超出预期，套餐上线即售罄，创下国产AI编程模型付费套餐售空的行业新纪录。尽管服务出现排队、响应延迟，但智谱股价逆势暴涨，市值跻身港股TMT板块市值第一梯队。 智谱的快速响应能力体现在其补偿方案上：支持受影响用户自主申请退款，遵循“2026年1月1日至今天，全部请客”的原则。这种“用真金白银挽回用户信任”的策略，展现了中国AI企业在商业化落地上的务实态度。 另一方面，与美国OpenAI、Anthropic等初创企业异军突起不同，中国的AI领军企业主要是既有的互联网巨头——字节跳动、阿里、腾讯等。这一结构性差异至关重要。 巨头自行孵化AI应用，意味着即使发展不及预期，泡沫破裂的损失也将主要由企业自身承担，而非传导至资本市场引发系统性风险。更重要的是，巨头拥有成熟的商业模式和现金流，可以对AI业务进行持续输血，而无需像OpenAI那样频繁向资本市场展示收入预期。 中国AI产业的另一重护城河在于全国统一大市场。这不仅是政策表述，更是实实在在的产业优势。 从技术落地角度看，庞大的国内市场为AI应用提供了海量场景和试错空间。无论是智能制造、智慧城市，还是金融科技、医疗健康，中国都拥有全球最丰富的应用场景资源。这种场景红利，恰恰是OpenAI等美国企业难以复制的。 从这个意义上说，中国AI产业的泡沫风险更可控——不是因为技术更先进，而是因为落地路径更清晰、商业模式更多元、风险承担主体更坚实。 结语 回到泡沫论本身，市场对AI的焦虑本质上是预期差能否被填平的焦虑。 从目前的信息来看，用户侧收入天花板已现，企业侧和硬件侧的突破决定最终成败。 届时，如果智能音箱、智能眼镜等硬件产品未能形成规模化收入，如果企业侧AI应用仍停留在降本增效而非创造增量价值，那么泡沫论的担忧将成为现实。 反之，若AI能够像互联网一样，从“卖电脑、卖软件”进化到“做服务、做平台”，开启全新的价值创造模式，那么今天数千上万亿美元算力支出，不过是通往未来的一笔必要投资。 泡沫与否，市场终将给出答案。

马年春节，一个再普通不过的团圆场景：饭桌撤去，电视开着却无人注目，一家人各自捧着手机，屏幕里播放着风格迥异的竖屏故事。 母亲追着“银发重生”，女儿沉迷于唯美漫剧，就连从来只看新闻的父亲，也被家族群转发的“AI讲古”微短剧拉进了评论区。这不是个别家庭的切片，这是2026年春节的国民群像。 微短剧，已经跨越了代际、职业与审美圈层，成为真正意义上的全民媒介形态。这让人想起那个正在被世界讨论的问题：AI，为谁而发展？ 有人还在争论微短剧算不算“主流内容”，有人已经着手定义它的下一站。 这个“人”，就在横跨浦江两岸的闵行。 吴泾，微短剧“闵行方案”关键一笔 大零号湾小小17平方公里的土地上，汇聚了周边上海交大、华东师大、紫竹高新区、多家AI硬科技企业、每年数以万计的计算机与人工智能专业人才——这是大零号湾的财富，也是闵行乃至上海面向未来十年的“人才矿藏”。 大零号湾的底气，不只来自人才与技术的密度，更来自服务理念的深度。展望2026“十五五开篇”，这里的企服模式将进一步跃升：从被动响应的“店小二”，升级为聚焦成果转化、成长赋能、市场开拓的“三大合伙人”。 人才，如何转型创作者？ 虽然大零号湾“世界级科创湾区”的宏伟蓝图，并非为短剧产业预留，但它恰好击穿了短剧产业此刻最稀缺的资源位。大零号湾不是微短剧的“配套园区”，而是微短剧的技术母港。而在这个全民表达的时代，微短剧，更能直击很多人内心深处的那一丝琴弦。 这里的奋斗者们，不只是“人力资本”。他们或许是工程师，是实习生，是创业者，但首先是一个大写的“人”——有面对工作遭遇挫折时的烦躁，有深夜跑通模型时的狂喜，有团队从3人扩张到30人时的忐忑，有眺望灯火时，对家人泛起的一丝牵挂。 只有知道从哪里来，才能知道往哪里去：近年来，AI微短剧的兴起，让“说出你的故事”对普通人而言，已不再是奢望！ 也许在不远的将来，一位大零号湾的算法工程师，下班后打开电脑，一顿饭的时间，就能生成一集短剧。他不需要过江，不需要进棚，更不需要和任何导演演员职员搭班——他的“剧组”就在他的笔记本电脑里。“剧本”则是他的日常，“工具”就是他每天接触到的人工智能大模型。 当AI将制作门槛削至“一顿饭的时间”，大零号湾的珍贵，恰在于它率先证明了：科技的魅力不是“取代人”，而是让每一个普通人都有权“被看见”。大零号湾，只是序章——未来，每个街区、每座城市、每个有梦的夜晚，都值得被讲述。 创作不需要过江，但作品必须“过江” 谋定而后动：2025年5月，《关于上海促进微短剧产业发展的若干措施（试行）》，已经在市级层面，为闵行微短剧做了明确的布局： 支持闵行区以聚焦新技术为抓手，发挥在地中国（上海）网络视听产业基地的品牌和资源优势，在紫竹高新区和东方智媒城，集中打造基于生成人工智能和专业广电技术的全国微短剧标杆产业园区。 与此同时，闵行区级政策明确为东方智媒城等载体提供“支持产业载体发展”专项条款。而放眼全市，上海已明确提出“支持发展AI微短剧，建设AI微短剧集聚区和公共服务平台”。“集聚区”三个字，落在闵行的空间版图上，就是东方智媒城。 首先，我们必须正视一个地理事实：东方智媒城在浦江镇，与紫竹高新区所在的大零号湾（吴泾），分处黄浦江东西两岸，车程30-40分钟。 如果闵行微短剧模式只是“把技术工具扔给工程师，让他们自己玩”，那它充其量是一个“自娱自乐”的公益项目，是引才的“配套工程”，难以上升到产业战略的高度，更不可能和同类的微短剧玩家“别苗头”！ 普通人背后的故事，从“自说自话”走向“可流通的商品”，进而形成产业的良性循环，中间横亘着一整套创作者不必学会、但必须有人提供的产业基础设施。这正是东方智媒城的角色。 2025年，SMG旗下东方智媒城正式开园，一期12万方建筑入驻率已经过半。更重要的是，园区已正式启动“微短剧出海产业生态及开放服务平台”。这不是一个虚名——它意味着：出海译制、海外发行联盟、多语种适配、国际流媒体通道对接、以及版权保护等中小企业单打独斗时难以逾越的门槛，可以在这里被打包成“公共服务”。 至此，微短剧“闵行模式”的完整拼图终于合龙： 吴泾大零号湾的创作端，作为生产力源头，承载内容生产、技术迭代、人才孵化；而对岸东方智媒城的产业端，则负责审批合规、出海发行、投融资、版权保护等产业基础设施。这不是“割裂”，这是“分工”。这不是“地理遗憾”，这是战略设计。 创作不需要过江——未来的工具，可以把“剧组”压缩进一台笔记本电脑。 但作品必须过江——当它越过黄浦江，进入智媒城的审核链路、出海通道、资本视野，闵行短剧产业的完整闭环，才真正启动。 投资于人：把产业送到人手里 传统产业政策谈论“引才”，通常指向“四件套”——给户口、给住房优惠、给子女入学通道，修建配套设施。它把人视为生产要素，主要关注的是“能产出多少论文、专利、GDP”。回报当然足够有诚意，但终究是“交换逻辑”。本质上是“投资于物”思维的延伸。 当然，在科技一日千里的时代，这种“按劳分配”，尊重人才价值的模式，对快速引才起到了不可忽视的贡献。但在各地人才竞争日趋“白热化”的今天，如果仅仅停留在“四件套”的水平，多少有些“同质化”。如何把简单的“交换”，升维成“双向奔赴”，进而真正“投资于人”？ 这是一场从90分到99分的接力考，在闵行，在吴泾，在大零号湾，答案已经“在路上”：大零号湾的“技术弹药”，最终要变成普通人手里的“讲述工具”。 大零号湾的数万名科研人员、工程师、创业者，他们不需要转行成为“短剧从业者”。他们只需要在深夜写完代码后，有一个趁手的工具，可以把自己实验室里的坚持、创业路上的忐忑、江边独处时的思绪，变成一部3分钟的短剧。 这3分钟可能永远不会成为爆款，不会进入平台的10亿播放量榜单。但它完成了这件事：一个科技工作者，终于拥有了讲述自己故事的权利。加上配套产业的赋能，这样的故事，可能就是下一个爆款。 回首整个2025，微短剧行业迎来“反套路”“反短剧”的3.0时代。听花岛总制片人赵优秀说：“侯鸿亮成立正午阳光时提出‘我们要尊重观众的智商和审美’，于是有了2015年的《琅琊榜》。现在，短剧也走向了质感与厚度的‘琅琊榜时代’。” 当短剧不再满足于“爽”，当观众开始渴望真实的情感与共鸣——以大零号湾为代表，千千万万奋斗者们的故事，正是这个时代最稀缺的真实。 回到2026年2月10日。这一天，闵行区政府常务会议审议通过了微短剧产业政策。同一天，先进能源装备行动方案将“大零号湾”确立为创新策源核。 这两份文件在同一间会议室、同一批决策者手中通过，彼此文本中并未直接提及对方，却在产业逻辑的深处紧密嵌合——既要科技创新的高度，又要人文关怀的温度！ 在闵行的微短剧版图里，大零号湾负责“让故事被创造”，东方智媒城负责“让故事被看见”。一条黄浦江，不是阻隔，是分工；不是妥协，是前瞻。 当很多地方仍在争论“微短剧基地怎么建设”的时候，闵行已经在回答“创作端和产业端如何跨江分工”。当许多城市仍在为“引剧组、拼补贴”而内卷，闵行已经把战略重心前置到了“让技术策源地的人才能否成为内容创作者”，让“硬科技”带上世间的温情。 这不但是技术问题，更是价值问题。 回到高层一再强调的“坚持投资于物和投资于人紧密结合”。在2026年的闵行，我们已经可以找到全新的产业注脚——当许多地方还在算“物”的边际收益，闵行已经开始算“人”的乘数效应。 不但把人送进产业里，而且把产业送到人手边。 不但把人当作资源去配置，而且把人当作目的去成全。

马年除夕夜，广东顺德，处处充满着春的气息。 在一个三代同堂的大家庭里，饭桌上热气腾腾。李老爷子夹起一筷牛腩陈村粉，笑吟吟对刚从深圳回来的孙子说：“你们创维不是做电视的吗？怎么现在净给人屋顶装光伏板？光我们村里就有好几家，去年一直有人想让我也装，我看不懂嫌麻烦，就没弄，正好你回来了，向你请教请教”。 第二天大年初一，小李来到一位小有资产的亲戚家中拜年，眼见客厅里的那台创维电视前，亲戚正对着屏幕手舞足蹈。屏幕上不断跳出“+2”的得分提示，屏幕上一位虚拟舞者的身影同步律动，俨然一场真实的舞蹈对决。 亲戚指着电视说：“这是你们创维的AI电视，摄像头一装，客厅就成了跳舞场，再也不怕湿漉漉的‘回南天’没地方锻炼了。” 创维，把光伏卖成电视 2025年8月，创维集团交出一份让资本市场侧目的成绩单：上半年营收362.64亿元，同比增长20.3%。其中最刺眼的数字不是电视，而是新能源业务收入138.01亿元，同比暴增近54%，占总营收比例飙升至38%。 创维的目标不止于此：就在2026年1月，创维创始人黄宏生在接受采访时透露：2025年全年，光伏业务的营收规模预计将首次超过传统的电视业务，占集团营收比重“大概三分之一”。考虑到下半年光伏装机的旺季因素，以及电视业务的承压状态，两条业务收入的曲线出现交叉在2025年已成定局。 更耐人寻味的是毛利率。外界印象中光伏是重资产、低利润的苦生意，但创维硬是靠渠道效率和标准化交付，将新能源业务毛利率稳定在10%左右。据中金公司2025年4月研报，这一数字约为9.8%。相比之下，2025年上半年整体毛利率为12.3%。 10%左右的毛利固然无法与家电主业相比，却标志着创维跑通了一条“轻资产、重运营”的差异化路径。 2020年，创维决定做户用光伏时，业内普遍不解。一家电视企业，凭什么闯入那么多老牌光伏企业盘踞的能源领地？ 黄宏生用实际行动，给出了一个非常简单的逻辑：我们或许不懂造硅片，但我们懂进村。创维没有选择去和行业巨头争夺大型地面电站的市场，而是避开巨头的锋芒，选择了一条更符合家电企业基因的路径一一走C端、拼渠道。 过去38年卖电视积累的4亿户家庭触点、覆盖全国县乡的经销商网络、入户安装的服务能力——这些被资本市场视为“传统”的资产，在户用光伏赛道上突然变成了稀缺资源。农户出屋顶，创维出设备，发电收益覆盖成本，硬生生把光伏发电做成了金融工具——“人在家中坐，钱从天上来”那种。 总而言之，创维真正擅长的不是金融，而是让乡镇经销商敲开农户的门，把一套光伏系统像卖彩电一样讲明白、装妥帖、服务好。 虽然国内分布式光伏已经做到第二，但在黄宏生看来，创维的光伏生意更大的增长空间在海外，其核心逻辑在于海内外的电价差。 黄宏生自有他的“生意经”：“欧洲的电有多贵？0.7欧元/度电，折合到人民币是5.6元/度电。我们的家庭用电最贵是每度0.8元，低谷的是0.2到0.3元，折中是0.5元，欧洲电价是中国的10倍。” 除了光伏，人工智能也将是创维未来着重发力的赛道：本文一开头提到的“没有高尔夫球的球赛”，正是创维2026年1月5日在内部正式发起“AI客厅革命”，全面推进AI家电的成果。按照黄宏生的说法，未来目标是让所有家电100%具备AI功能。 小熊电器的迁徙路径与此神似，只是距离更短。 2026年1月，小熊电器经营范围新增母婴用品制造、日用化学产品销售、食品用洗涤剂销售等业务。一时间，资本市场迅速解读为“寻找第二增长曲线”， 但公司在投资者互动平台上的回应异常冷静：这是为奶瓶清洗机专用洗涤片、清洗剂等产品做准备，尚未实际销售，“预计不会对公司经营业绩构成重大影响”。 这句谨慎的表态反而透露出更真实的战略意图。小熊没有跨界造车、没有追逐AI大模型，更没有搞光伏，它只是把货架从创意小家电的格子，延伸到母婴清洁用品的相邻格子。 买过小熊电炖锅的年轻妈妈，会不会也需要一台奶瓶清洗机、一瓶专用洗涤剂？答案或许没那么笃定，但品牌信任是现成的，渠道是复用的，新增的只是品类而非能力，本质是，围绕既有用户群体做“同心圆”扩张。 这种“不出圈”的第二曲线，或许才是多数家电企业最务实的选项：用品牌信任复用客户终身价值。不要小看这种“复用”的威力，小米手机卖的很火的时候，一众网友“喊话”雷军造车，等到小米造出了车，又有人喊话雷军“造卫生巾”！ 第二曲线的起点，未必是惊天动地的跨界并购，也可以是一纸工商变更，和一颗“为将来做准备”的种子。 搭家电的台，唱AI的戏 如果说创维和小熊代表“渠道复用”，那么海信视像和老板电器则是“技术溢出”的典型。 海信的转型常常被低估。外界看到的是它连续赞助欧洲杯、世界杯，在海外砸出响亮的品牌声量；却较少注意到，这家公司的业务结构正在发生静水深流式的位移。 根据海信视像2025年半年报及券商引述，2025年上半年公司新显示新业务实现主营业务收入34.34亿元，同比增长7.43%，占主营业务收入比例约为12.61%。 这个数字单独看不算震撼，但如果回溯2020年——当时这一板块占比仅8.3%，五年间稳步爬升，从未后退。 拆开这份半年报，激光显示全球市占率已经达到70%、4K激光商用投影国内市占61%、商用显示海外收入同比增长43%、信芯H7 AI画质芯片量产落地。每一项都不是“跨界”，而是从电视核心技术溢出。 这解释了为什么海信视像的估值逻辑正在微妙变化。中信建投证券2025年9月发布的研报则已开始将“新显示新业务”拆分为相对具体的激光显示、商用显示、芯片等子板块进行详细分析。并分别给出了营收、增速甚至净利润（如聚好看）数据。资本市场嗅到了某种切换信号：这家公司越来越不像电视制造商，而越来越像显示技术平台。 海信集团在汽车电子的布局，同样有自己独特的范式：收购日本三电控股、控股乾照光电、入主科林电气——这一系列并购动作与海信视像的“技术溢出”并行不悖，却是另一条战线。 如果说海信视像是在原有树干上嫁接新枝条，那么进军汽车，是海信在另一片土壤上重新植树。两条线互不隶属，共同支撑起“家电海信”向“科技海信”的身份切换。 海信的“不务正业”有一条清晰的主线：从电视出发，向显示技术的上游溢出。电视是载体，芯片是灵魂，商显、车载、AR眼镜是灵魂的新肉身。当信芯H7随着海信RGB-Mini LED电视在全球攻城略地，这颗“中国芯”的真正价值才刚刚开始兑现。 和海信自研为经，收购为纬，进军具身智能比起来，老板电器的迁徙路径更富戏剧性：走上了收购的“常规操作”。 就在2026年1月，老板电器宣布以1亿元战略投资智能烹饪机器人企业优特智厨，开辟“第二曲线”。消息传出，很多人第一反应是：厨电企业也要造机器人了——正如整个2025资本市场一再上演的故事。 其实这又是一个典型的“技术溢出+场景延伸”故事。老板电器做油烟机、燃气灶47年，积累的不但有电机技术，还有5000万真实烹饪数据。 这些数据一旦进入“大脑”——自研的“食神”AI大模型，识别准确率做到98%以上，不仅能认菜、推荐食谱，还能指挥多设备协同烹饪。 这套能力用在家庭厨房是高端厨电，用在商用厨房，就成了AI炒菜机器人。据媒体，百度科技园的食堂里，老板电器的智能设备已经稳定运行一年多，不仅复现了宫保鸡丁的“锅气”，还能大幅节能。越来越多的B端客户开始采购这家“油烟机公司”的商用烹饪解决方案——其中包括京东七鲜的后厨房。 从千亿规模的家用市场，进入同样千亿但智能化渗透率不足10%的商用市场，这是一条逻辑清晰的第二曲线。它不是天外飞仙，而是技术能力的自然延伸。

春节假日，大鱼大肉少不了，小零食也必不可少。2026年马年春节，在扩内需、促消费政策持续发力，居民消费信心稳步回升的背景下，我国休闲零食行业迎来消费热潮。 零食不仅满足了家庭聚会、走亲访友、返乡旅途等多元需求，也成了年货消费市场的核心支柱之一。 小零食少不了‌ 休闲零食作为民生消费的重要组成部分，看似是“小零食”，实则承载着“大经济”。 与主打即时体验的旅游、餐饮消费不同，零食消费同时具备刚需、礼赠和囤货三重价值。其消费周期贯穿节前备货、节日消费、节后补货，覆盖城乡各类人群与多元场景，价格从平价到高端全覆盖，可全方位释放消费活力。 2026年春节前后，休闲零食市场销售火热，尤其以坚果礼盒和量贩装礼包表现抢眼。零食礼盒包装需求快速攀升，物流企业为零食品类开通专属运输通道，零售门店同步加大人力与货品投放，为消费注入了一丝活力。 覆盖抖音、快手及B站三大平台的飞瓜数据节前显示，进入1月下旬后，单日销售额均超1亿元，市场需求急剧上升。从核心品类结构来看，“山核桃/坚果/炒货”以5亿+销售额、51.6%的占比成为绝对主力，是年货消费的核心刚需品类。 《2025-2026年中国新春年货消费趋势白皮书》显示，2026年春节年货市场规模预计达1.38万亿元，同比增长17.5%，休闲零食、健康滋补、酒水茶饮共同构成年货消费的核心品类。此外，新春限定款、IP联名款产品备受关注。 零食企业多维度掘金新春消费 面对2026年春节零食消费的黄金机遇，头部休闲零食上市公司纷纷跳出传统促销框架，从产品创新、渠道融合、营销互动等多维度发力，推出一系列贴合马年新春氛围与消费需求的玩法。 产品创新是核心。上市零食企业贴合春节消费场景与健康需求，推出差异化产品供给。劲仔食品在产品、渠道、营销端全面发力，升级经典口味的同时，推出潮汕沙茶味、淄博烧烤味等地域特色新品。来伊份融入马年节日元素，以吉祥物“伊仔”打造新春毛绒IP系列。 加强渠道融合。通过线上线下联动，破解春节节日消费痛点。据抖音电商数据，2026年年货节期间，品牌礼盒成交额同比增长22％，其中超70％的销量来自直播间。 劲仔食品全面入驻抖音、京东、淘宝等主流平台年货核心会场，直播间福利密集加码，大额满减、定时抽奖轮番上阵，强势激活线上消费潜力。盐津铺子重点加码数智化物流体系建设，确保新春好物高效直达全国终端。 在营销玩法持续创新上，不少企业紧扣新春氛围与情感消费需求。卫龙推出马年魔芋爽大礼包，以“马上发财爽”的吉祥寓意为核心亮点，发起扫码抽取定制足金金条活动，这种低成本、高惊喜的营销模式引爆全网热议。 来伊份于上海举办了“新春星动盛典”，精心打造了一场集品牌体验、文化互动与情感连接于一体的新春盛会。 休闲零食行业迎结构性洗牌 过去一年，国内休闲零食行业迎来深度结构性洗牌，行业整体营收迈近三年新高，但多数企业却陷入增收不增利的境遇之中。 据Wind，2025年A股休闲食品板块整体营业收入合计达937.68亿元，同比增长18.7%，但盈利端表现疲软，板块归母净利润合计39.69亿元，同比下滑14%，行业整体毛利率较2024年普遍下滑约3个百分点。 部分聚焦烘焙、熟食赛道的企业甚至出现营收下滑，叠加渠道费用高企，盈利空间被进一步挤压，量贩零食也迎来大发展。 万辰集团预计2025年全年实现营业收入500亿元-528亿元，同比增长54.66%-63.32%；预计归属于上市公司股东的净利润达12.3亿元-14.0亿元。 深层逻辑上来看，上市休闲食品企业的盈利困局，本质是上中下游共同作用的结果。 上游核心原材料价格频繁波动，成本端缺少稳定支撑；中游行业同质化竞争白热化，价格战持续挤压利润；下游新兴渠道拓展、线上流量获客成本居高不下，再叠加传统压货模式造成的价格体系紊乱，进一步蚕食企业盈利空间。 面对行业阵痛，国内休闲零食企业纷纷摒弃粗放式增长模式，聚焦“控成本、提毛利、降费用、拓增量”核心目标，进行了不少改革。 产品端，这些企业正加速向健康化、细分化、定制化方向转型。健康化赛道热度持续走高。 此外，企业注入产品定制化与差异化的打造，比如，洽洽食品联合山姆开发高端坚果礼盒，中秋档期销售额突破1亿元。鸣鸣很忙推出独家定制SKU，并搭建“红标”“金标”自有品牌体系，通过精准匹配消费需求，有效提升产品溢价能力。 供应链优化成为企业降本增效的核心抓手。在核心原材料价格波动下，企业通过资源整合、精简链路、智能化来破除难题。比如，鸣鸣很忙整合扩采，直连2000余家厂商、砍掉中间环节，打造工厂→门店→消费者的短链路，压缩存货周转天数至11.7天，资金效率大幅提升。 渠道方面，商家通过优化结构、多元布局来降低费用。线下发力零食量贩、社区团购等高效渠道：来伊份加盟占比提升至53%。 结语 国内休闲食品的规模是有吸引力的，艾媒咨询数据显示，预计2027年中国休闲食品行业市场规模达12378亿元。 零食公司接下来的重点还是在破解产品同质化、场景化创新上发力。另外，还需要进一步深化渠道精细化运营，提升用户体验与复购率。

2026年春节期间，年味渐浓的同时，国内黄金消费市场也迎来年度消费峰值。 尽管近期黄金价格大起大落，波动性大幅提升。但2025年以来走出的这波黄金史诗般行情，与春节传统消费旺季碰撞之下，还是出现了线下金店客流暴涨、线上直播热销、投资类黄金火热的现象。 黄金盛宴 临近春节至今，中国证券报调研发现，在黄金价格走强的背景下，来水贝市场里的深圳水贝国际珠宝交易中心和深圳水贝万山珠宝商业中心购买各种金饰的消费者络绎不绝。上海城隍庙紫锦城黄金交易市场的热闹劲儿盖过了近期金价的剧烈波动。 与以往的消费、旅游、吃吃喝喝相比，今年黄金消费热情得到了大大释放，与旅游、餐饮消费共同构成内需增长的重要支撑。旅游与餐饮是拉动内需的“快引擎”，侧重即时体验，而黄金消费本身兼具消费与投资属性，也是居民消费观念升级的一种体现。 今年春节黄金消费市场持续火爆，既受国际金价波动的直接催化，也源于国内节日消费需求的集中释放。与此同时，多家金饰品牌释放出年后3月涨价的信号，也推动消费者提前出手购置黄金。据相关消息，周大福旗下一口价产品预计涨幅或将达15%-30%。 金价上涨对黄金消费能够形成抑制作用，但金价涨到某个时刻的时候，有些消费者往往会忽略它的价格，因为市场此时会形成一种新的预期：怕它加速上涨。因此，某段时间内，我们可以看到黄金涨价对消费抑制会呈现边际效应递减的现象（主要基于投资属性驱动）。 据世界黄金协会，2025年全年黄金需求总量达1,003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。按金额计，全年需求更是创下历史新高，总额达7,960亿元人民币（约合1,110亿美元），同比激增53%。 值得注意的是，年内强劲的黄金投资需求抵消了金饰板块的疲软态势。2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续：春节前夕消费者的自我犒赏类购买及赠礼需求有望提供一定支撑。 马年黄金品牌：多维发力激活消费潜力 当下金价波动、消费需求多元、行业竞争加剧，各大黄金饰品品牌紧扣“马年祈福、礼赠团圆、保值增值”三大核心需求，以差异化打法激活消费潜力、抢占市场先机。 各品牌深耕马年IP，将传统文化内涵与现代审美结合。周大福、周大生等推出马年专属系列，凭借特色工艺与吉祥元素覆盖多元消费人群；京工美作则立足古法工艺，主攻高端文化礼品赛道，强化品牌专属印记，走出差异化路线。 促销让利精准落地，以旧换新成为核心举措。老庙、六福珠宝等优化换新规则，下调损耗与工费，推动存量需求转化为增量消费。以六福珠宝为例，非本品牌以旧换新有2%的损耗，六福珠宝自身品牌的旧金换新没有损耗。金桥金店推出黄金直降、满减活动，头部品牌则通过会员福利、满赠回馈，贴合消费者对性价比的核心诉求。 线下层面，品牌打造沉浸式体验场景、优化门店陈列，提升消费体验；线上，加大直播带货、多平台布局力度，搭配限时秒杀、同城配送等服务，打破地域限制，吸引年轻群体。 金饰品牌对冲金价压力的多元路径 2025年国际金价大幅攀升，推动国内金饰零售价格普遍站上1500元/克关口，部分头部品牌单价甚至刷新历史纪录。 金价持续高位震荡，令高度依赖黄金原料的金饰品牌遭遇严峻经营挑战，销量下滑、库存高企、现金流承压等问题集中显现。从市场消费情况看，金价攀升直接抬高了消费者的购买门槛，传统重克重、偏保值的消费需求受到明显抑制。据中国黄金协会，2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，其中黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%。2025年周大福内地同店销量暴跌27.4%，老凤祥营收下滑20.5%。 为了应对这种困境，一方面，金饰品牌试图通过涨价来缓解成本压力。周大福2025年先后于3月、10月、12月完成三轮提价，重点集中在一口价产品，多数产品涨幅达12%-18%，个别畅销款涨幅超30%。老铺黄金、周生生等品牌同步跟进，年内均实现多次调价，一口价产品成为涨价主力，部分品牌涨幅达25%-35%。 另一方面，不少品牌纷纷跳出“卖克重”的传统逻辑，转向“卖设计、卖文化、卖体验”，通过提升产品附加值对冲金价压力。 产品创新领域，轻量化与个性化已成为核心导向，周大福、老凤祥等行业头部品牌推出多款10克以内的古法金饰产品。目前，这类轻量化古法金饰的销量占比已攀升至45%。 在新兴消费形态方面，深圳水贝市场兴起的“痛金”热潮，成为行业新亮点——它将黄金材质与动漫、游戏等二次元IP深度绑定，形成了独特的消费潮流。此类产品多以一口价小克重形式呈现，涵盖转运珠、金箔手机贴等多元化品类，既精准契合了年轻消费者对二次元IP的情感诉求，又兼顾了其对黄金保值属性的心理预期，实现了情感价值与实用价值的融合。 与此同时，“国潮风”的持续升温与IP联名款的创新推出，成为品牌吸引年轻客群的关键抓手。其中，周大生精准洞察年轻群体的审美偏好与消费能力，打造了多款轻量化IP联名金饰，进一步拉近了与年轻消费者的距离。 除了年轻化布局，金饰品牌的高端化战略也在同步推进。周大福积极拓展高端市场，开设高端新形象门店。 渠道布局的多元化与精细化，也成为驱动金饰品牌业绩增长的新引擎。线上线下全渠道融合进程持续加速，潮宏基深耕渠道融合领域，截至2025年底，门店总数已达1668家，年内净增门店163家，同时着力提升单店运营效能。周大福则在电商领域表现突出，电子商务零售值同比增长27.6%。 结语 2026年春节黄金消费市场的火爆，既是传统消费刚需与新兴消费潮流的共振，更是对金价波动、品牌创新的回应。长期视角下，2026年黄金消费市场仍将坚守稳健发展的主基调。 金饰品牌未来需要持续发力：一是深耕产品创新，加大年轻化、轻量化、国潮化研发；二是深化数字化转型，强化数字营销与消费体验；三是夯实品牌建设，构筑核心竞争力。

在全球能源转型与电动汽车产业加速发展的背景下，市场对动力电池的能量密度和安全性提出了更高要求，固态电池被公认为是电池行业下一个核心竞争点，受到市场广泛关注。 许多和固态电池沾边的企业往往能获得“超额的溢价”，比如杉杉股份的案例就可见一斑。 从杉杉股份说起 节前的2月8日晚，杉杉股份发布公告称，与重整投资人安徽皖维集团、宁波金融资产管理股份有限公司签署《重整投资协议》。若后续重整程序顺利完成，公司控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将相应变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。 根据协议，皖维集团将采取“直接收购、即期出资与远期收购”相结合的交易安排，以总额不超过71.56亿元的对价，实现对杉杉股份21.88%股权的表决权控制或与相关方达成一致行动。 此前的2025年9月，新扬子商贸牵头联合新扬船、TCL产投、东方资管深圳分公司组成投资联合体，曾拟以32.84亿元对价受让杉杉股份23.36%股权。然而在后续10月份的表决中，该重整计划草案未获通过。 对比上述两次重组的价格，不难发现最新皖维集团的出价明显更高，诚意显得更足。从时间线看，也似乎能说明杉杉股份的价值在提高。 这几年来，杉杉股份的业绩基本是在走下坡路，尤其是2024年全年亏损3.67亿，相比2021~2022时候每年都能净赚二三十个亿来说，相去甚远。即便在2025年，公司预计将实现扣非净利润3~4.5亿元实现扭亏为盈，但和高峰期相比的差距还是明显的。 那么为何这家经历不少波折的企业还会屡屡受到各路资本的青睐呢？原因除了公司主营的人造石墨负极材料在全球保持销量领先、偏光片业务保持增长以外，还在于四个字：固态电池。 在固态电池概念下 杉杉股份在固态电池领域其实已经深耕多年。 去年9月，公司官网曾经发布过一篇题为《杉杉正负极齐发力 破解固态电池“创新密码”》的文章，其中便蕴含了不少相关信息。 文章提到：公司参股的巴斯夫杉杉电池材料有限公司正式宣布自主研发的半固态电池正极材料H89A已量产并实现市场应用。H89A是一款专为动力与无人机领域量身打造的高镍三元材料，凭借“容量、倍率、循环”三大性能优势在行业领跑。 这是公司在半固态电池正极领域，尤其是无人机领域应用方面所取得的一个突破。 此外，公司也已在固态电池负极材料，尤其是硅基材料研发方面投入研发。据悉，公司重点布局高容量硅碳复合路线，已成功突破多项行业关键技术。公司所独创的气相纳米化工艺，可显著抑制充放电过程中的体积膨胀问题，提升锂离子传输效率，成功实现能量密度与循环寿命的协同优化。 在固态电池的大风口下，杉杉股份凭借上述正负极材料两个方面的深度布局和研发、产能基础，确实是吃到了概念红利，增加了自身的价值。也为后续的发展奠定了基础。 国内另一家比较受到关注的固态电池概念股要数恩捷股份了。 恩捷股份原本是锂电隔膜的龙头企业，属于锂电池产业链上比较上游的企业。在固态电池风口下，公司并没有局限于隔膜产品而是在硫化物关键材料方面频频布局。 比如，子公司湖南恩捷已经开发布局硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品，在电导率、粒径控制等核心指标上处于行业领先水平，当前已实现硫化锂百吨级产线，硫化物固态电解质十吨级产线，并已对接较大型的客户。 恩捷此前已与北京卫蓝新能源签署采购框架协议：2025年至2030年，北京卫蓝预计下达半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平方米、全固态电池电解质订单不少于100吨，并约定其自身需求材料的80%采购份额定点向公司旗下上海恩捷及其关联公司采购。 此外，上海恩捷在今年1月底已经与国轩高科签署战略合作协议，合作聚焦隔膜、固态电解质等关键材料的技术协同，并提出联合推进零碳工厂、智能移动储能充电桩等应用场景建设。 随着恩捷将其占据优势的隔膜产品应用到固态锂电池体系中的电解质膜，以及通过子公司和合作伙伴在硫化物新材料方面积极布局，其融入固态电池产业链的雄心和路径已经非常清晰。 从杉杉股份和恩捷股份的多个战略布局动作和最新发展态势观察，我们不难看到固态电池上游产业链正在积蓄爆发的能量，当前最大的问题是下游动力电池和储能电池领域，固态电池的春天何时到来，而不是会否到来。 2027年的爆发 2025年，我国动力电池和储能电池的合计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%。从销量看，2025年动力电池和储能电池加总销量达1700.5GWh，同比增加63.6%。其中，动力电池占比70.6%，同比增速为51.8%；储能电池占比为29.4%，同比增速为101.3%。 上述数据表明，锂电池的整体性增长态势还在延续，下游应用还是在汽车所使用的动力电池以及电站所使用的储能设备，且后者的占比虽然较低，但增速更大。 对于固态电池而言，上述两大应用领域其实都是机会。尤其在储能方面，当前随着太空算力、商业航天的火爆，太空储能也被视为传统锂电应用之外的新方向。 太空飞行器对电池有着特殊要求，一般需要能在-60℃至+85℃的宽温域内稳定工作，并具备至少3000次的长循环寿命，同时满足高能量密度、快速放电、安全等多元需求，这方面固态电池有明显的优势。 此外，固态电池被认为在低空领域等尚未实现锂电池化的能源供应领域，以及在消费电子和机器人等领域，也拥有广阔前景。 这么看，后续固态电池的商业应用范围估计会更广，相关标的和“热门”概念的重合性也可能会更高。这可能是正寻求机会的投资者该关注的。 随着市场需求的持续增加和固态电池技术不断进步与突破，预计全球固态电池出货量在2025年和2030年将分别达到10GWh和614.1GWh，市场空间继续扩大。 全固态电池作为终极目标，是无法回避的一项挑战。国信证券预计2030年全球全固态电池的市场空间为1138亿元。 而对于全固态电池的产业化落地来说，2027年将会是一个比较关键的年份。 一方面，日本丰田汽车计划在2027～2028年发布采用全固态电池的电动汽车。韩国的三星SDI、LGES、SK On也在发力，商业化落地的目标也定在2027年。 比如三星SDI官网写道：“采用运用三星SDI独有的超差距技术的阴极和固体电解质，大幅改善了电池的能量密度，极大提高了安全性。计划2027年在世界上首次实现全固态电池的批量生产。” 另一方面，国内巨头上汽、比亚迪、宁德时代、长安、奇瑞等也都将2027年定为全固态电池商业化落地的关键之年。 无论是对投资者而言，还是消费者来说，2027年都是非常关键的一年。随着固态电池市场化的加速，固态电池产业链上的“冒尖”企业和尖端产品应该会在那一年开始展现较大的增速。

截至2月13日收盘，今年以来A股整体表现平稳，三大股指的年度涨幅在2.27%~4.25%之间，唯有科创综指年内涨幅达到10.54%，延续了去年“科技牛”的强势逻辑。 二月份至今，在前期监管释放降温信号和ETF大幅流出后，市场出现震荡走势，月K线图显示，这波信号对创业板指、科创综指的影响比较大，两者都出现了2.5%左右的跌幅，反而上证指数在2月前半月展现出了非常扎实的走势，这显然也受到了春节前各方资金趋向保守的影响。 展望节后A股的中短期走势，科技股和资金面的情况还将是重点关注的对象。 散户的钱流向 当前散户依然是A股的中坚力量。要对节后A股的资金走向进行预测，散户的“存款搬家”还是绕不过的话题。 从去年到今年初，居民数十万亿存款到期后的去向成为各大研究机构和各大财经媒体关注的重点之一。 2月10日，央行官网发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），专门以一个专栏，进一步为巨量存款流向给出了权威解答。 一是去年二季度到年末，机构资管产品（如银行理财和公募基金）的规模正快速增长，去年10月末，我国资管产品规模增速达到资管新规实施以来的最高水平。成为“接盘”银行存款的主力。 年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%。各类资管产品中，资金链上游的银行理财和公募基金市场份额较大，增长也较快，年末增速分别达到10.6%和14.3%。 这说明，在银行存款利率持续下行的背景下，包含大量居民在内的存户确实已经开始将资金转移到收益更高的理财、基金类产品。需要注意的是这类产品包含货币类、固收类和权益类，并不是说这些增量都进入到了股市。 细分来看，年末资管总资产全年累计增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。2024年初至2025年末，资管产品来源于住户和企业的资金累计增加9.4万亿元。 其中，固定收益类资产是资管资产配置的主要部分。2025年末，80%以上的资管产品投向固定收益类资产，新增资产主要集中于同业存款和存单。年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元，占资管各类新增底层资产的五成左右，比重较上年同期提升超过20个百分点。除存款和存单外，债券、股票及股权、非标准化债权也是资管产品的重要投向。 《报告》指出，那些大量新增进入债券和非标债权资管产品的资金要么会投向同业存款和存单的资金，最终还是会成为相关机构在银行的存款；若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，最终会回流到银行体系。换句话说，居民银行存款搬家后的落脚地还是大多最终回归到了银行体系，只不过银行存款的结构出现了变化。 所以，如果天真的认为居民银行存款搬家将极大利好股市中的散户资金流入或者权益类资管产品的资金流入，就会是相当可观的误判。 另一方面，2026年银行存款到底会否出现大的波动也还不确定。广发证券一篇研报指出，以上市国有六大行财报数据看，2022以来每年定存到期规模都在创新高，年增幅在4-7万亿元；2026年全年定存到期规模大约是57-60万亿元，同比增幅为5-8万亿元。 我们可以用国有大行个人定存占大行总定存比例67%、国有大行个人定存占所有银行个人定存比例50%外推全银行体系数据。即便今年全年也会有大量银行定存到期，但尽管利率已经较低，但仍会有相对稳定的居民定存到期后继续选择定存、保险等资产或提前还房贷。定存到期后转投权益资产的比例可能相对有限。 也就是说，即便今年真的出现银行居民存款大搬家的现象，也不意味着居民风险偏好出现实质性变化，而更多的是在低利率环境下进行资产配置边际调整的行为。这对股市资金面的影响可能还是相对有限。 科技牛继续当道？ 另一个和资金面相对同等重要的议题将是A股科技牛的延续问题。 可以说，我国正在收获数十年来在科技创新、产业能力和人力资本方面投资的集中回报。随着“十四五”规划于去年结束，“十五五”规划中的重点方向继续凸显了对技术自主和创新驱动增长的坚定信心。 很多分析文章已经点出，未来五年我国将继续重点发展包括先进的数字化和自动化、新能源和低空经济，以及量子计算、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口和具身智能等新兴前沿技术。在这些领域中，中国企业已经提供了独特且经济高效的解决方案，不少细分赛道已经占据世界领先地位。 比如，节前火爆全球的AI视频生成模型Seedance2.0，在运镜、角色细节一致性、音画同步性、跨境头稳定性和成本方面，都取得了令世人震撼的成绩。说到底就是好用还便宜，直接定义了AI视频生成大模型性能的新天花板。 另一方面，中国企业在最前沿科技赛道布局的广度和深度都非常可观，不是说仅仅在下一代锂电池、智能机器人、AI大模型等几个领域有独到优势，而是在包括商业航天、量子通信、先进材料等大范围的前沿科技领域，布局了极其深厚的科研实力和非常成熟的上下游产业链，外加长期性的战略定力和成熟的商业生态系统。可以说，整个科技领域，都是A股投资者可以关注的重点。 那么，问题其实也随之而出：因为我国企业在那么广泛的科技领域都有大大小小的前进动能，概念和板块间的频繁切换就可能是一个问题。这几天的热点还是固态电池，可能后面几天马上就转移到了商业航天或者AI大模型上。对于散户来说，如此高频繁的切换，很可能会带来择时和择股方面的巨大难题。 这还不包括非科技类的板块轮动情况。 以今年1月到2月目前为止的行情看，由于大宗商品价格大涨，顺周期涨价品种如有色、石油石化，基础化工，建筑材料表现较好，除此之外AI应用爆发，传媒表现较好。整体上，顺周期涨价和以AI半导体为代表的产业趋势依然站在市场C位。 然而，由AI基础设施火爆行情引领的“光模块”概念中的龙头企业中际旭创和新易盛今年以来的股价表现却大幅低于各类基准指数和大盘。 上述这个案例就是比较好的镜子，告诉人们即便“科技牛”的整体趋势依然还会在节后乃至更长一段时间延续，其中的转换速度加快和短期资金炒作风险是明摆在那里的。投资者还需更多关注风险。 最后，还是那个老生常谈的问题：科技股是否已经存在过热的现象呢？ 相对于白酒、家电、能源等领域中的传统蓝筹股、白马股，成长属性浓郁的科技股从去年至今涨得非常迅猛。这里面是否意味着某种“脱节”？ 比如，白酒、家电领域的头部企业和内需、消费以及工业增加值等密切相关，相比人工智能、算力和芯片领域的股票，这些公司业绩所能反映出的“东西”是不一样的。而在这些“东西”没有基本性改变的前提下，市场热点的轮动可能就无法从科技股蔓延到其他板块了。 此时如果资金还是持续聚焦科技股，那么可能就会形成泡沫，至少是过热现象。 尾声 总之，在居民风险偏好没有大幅变化的前提下，千万别想当然地将银行存款结构性变化直接联系成股市新的增量资金。此外，也要准确理解市场对科技股的热诚到底有没有过热现象，以及科技股整体的牛市也可能含着其中某些个体板块的“频繁快速流转”风险。 到现在还没有“上车”的散户，到底还要不要想方设法上车呢？这是值得反复调研的决策。