2月17日，百度集团香港股价单日下跌6.94%，在香港科技股中分外惹眼。在AI大模型成为所有人焦点的当下，2023年最先向美国OpenAI ChatGPT发起挑战的国内大语言模型文心一言，却未免有些寡淡。有人说，百度几乎总是能够押中科技前沿，但随后的发展却不尽人意。仅靠战略的前瞻性，不足以建立持续的竞争优势。但我觉得，这不是百度一家企业所面临的难题，而是中国互联网企业正集体面对的“行业剧变”和“范式革命”。 不是百度不够努力 如果说2022年末到2023年初，微软旗下的OpenAI大语言模型，让全世界真正见识到了人工智能在整个经济关系中的重大作用。那么国内最先打出篮球场上“回应球”的互联网巨头企业，就应该是百度。 2023年初，文心一言3.0发布，参数规模突破5000亿。当年9月，文心一言3升级到3.5，据百度披露其训练成本降低35%，当期股价单月涨25%。可见市场对其是非常看好的。 摩根士丹利2024年的一份AI行业报告指出，当年的百度大模型在国内的市占率飙至18%，反超阿里云的16%。当年发布的文心4.0参数跃升至2万亿，并支持多模态生成，在一些券商的研报中，已经和当年同期的GPT-4水平相当了。 2024年对百度来说，是AI大模型领域全面商业化的一年。这年2季度财报显示，以文心大模型4.0 Turbo为代表的基础模型取得了更高阶的市场需求，在当季帮助百度与AI强相关的百度智能云业务营收同比增长14%。 去年，百度AI领域营收的占比始终在提高，而旗下百度文库AI产品更是展现了强大的流量，据光大证券研报，截至2024年12月底，该应用的月活跃用户数量已经突破9000万，在全球仅次于ChatGPT。百度文库AI的付费用户超过4000万，付费用户率同比大幅提高，变现能力快速加强。 展望2025年，其实百度在AI领域的发力点还是很多的。近日，百度已经宣布文心一言将于4月1日起全面免费，文心大模型4.5系列将全部开源。而综合最新的券商研报，虽然2024年四季度，百度原本核心的搜索引擎广告业务可能出现停滞，但以AI业务为核心驱动的百度云计算业务很可能将继续保持较快增长，以带动百度整体营收的稳健增长。 然而，很多人仍然发出了这样的疑问：这些向好的发展为何没有能产生革命性的技术提升或者范式变革呢？ 在2025农历新年来临之际，此前并不出名的深度求索突然发布DeepSeek R1模型，短时间内就在全世界范围掀起巨浪。由其革命性的以较低成本产生较高性能大语言模型的创新，以及开源的模式，使得以英伟达为首的AI算力供应商股价大跌，该模型发布后的首个交易日就让华尔街跌去1万亿美元的市值。 美国权威媒体和专家惊呼：“这是中美人工智能霸权争夺战的‘斯普特尼克时刻’。” 随后，开源模型和基础模型方法和DeepSeek R1近似的阿里云通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max接棒成为媒体关注的另一大焦点。消息面上，苹果确认将选择阿里的AI大模型为中国终端用户开发AI功能。2月以来阿里香港股价连续上涨，风头一时盖过百度。 其实，纵观2023年到2025年1月国内互联网巨头的AI战略，大致上都和百度是一样的。在基础模型端，仅仅跟随OpenAI发展的脚步，及时跟进推出不逊色于其性能的模型。而在应用端，则想尽办法找到变现的方法，付费使用、付费提升模型能级等等，层出不穷。 但这些原先的互联网巨头们其实正面临“十多年未有之大变局”，而掌握这棋局走势的关键就是互联网的范式剧变。 中国互联网企业的范式革命 去日本旅游时我观察到，日本的APP或者互联网服务商大多是美国企业，比如社交媒体、电商、求职网站、新闻门户等，世界其他地方也大致如此。 在中国互联网的上半场无疑是成功的，培育出了众多业内的王炸级企业，让我们可以完全使用更接地气、更符合我们习惯的国产应用。然而，事情正在发生变化…… 先说结论，中国互联网企业的终局之战，在AI。而能否在AI领域获得强大护城河的核心关键词是“范式革命”。 中国互联网企业以往屡试不爽的策略是，跟随美国最先进的技术和商业变现模式，复刻出更加符合中国国情的产品，以获取最大流量和以此产生的最大效益为优先考虑。一旦市占率成为龙头，就通过资本杠杆进行并购，以确保企业在新兴赛道保持领先，并利用基数优势压制中小竞争者。 这种范式虽然有效，但也有非常典型的误区。 首先是在技术上，很多互联网企业选择的是跟随——先复刻，再调整创新，利用对国内用户习惯的深度理解和国内互联网环境，后发制人将美国最顶尖互联网科技企业的技术转化成自己的成熟产品。 然而，在AI时代，美国头部科技玩家这次的战略选择却并不一定成功。众多美国企业信仰一种被称为“AI缩放定律”的理论，认为只有通过使用更海量计算能力和更大的数据集训练模型，才可以显著提升AI模型的性能，说到底要靠核心企业砸巨额资金进入算力基础设施中去。这也是为何去年英伟达、博通这些能提供AI芯片的企业股价增长得如此令人瞠目结舌。 然而，杭州“小”企业深度求索却反其道而行，坚持的"小模型+大数据"路径，通过采用MoE架构、多头潜在注意力（MLA）等技术，显著降低了算力需求，将单次推理成本降低到极致。 这种颠覆性的硬科技创新无疑来自深度求索多年来死磕科技，不追快速变现，不“无脑”追美国头部同行脚步的战略选择。而如果这两年某家传统互联网企业依然还是按照老路，紧紧跟随OpenAI的发展道路，那么投入在算力基础设施上的重金将变得非常不值，成为压在企业现金流上的大山。 其次是在商业模式上，传统互联网企业追求的首先一定是流量。当用户数达到行业顶尖后，要么砸钱继续不惜一切代价抢占更多份额，将竞争对手道路堵死，要么就开始收费变现，“变现”流量。 然而这在AI时代可能行不通了。 试想一下，在2025年1月以前，有多少人知道深度求索呢？有多少企业调用过其开源模型进行开发呢？然而春节假期开始后的几周内，深度求索已经占据了AI用户流量的制高点。这除了是因为前文提到的颠覆性科技的优势，还在于开源的商业模式。 开源模型的崛起，完全改变了大模型目前的商业模式，DeepSeek-R1在性能上完全不逊于现在的一线大模型，但由于其先进的低成本技术底座，在成本上却远低于行业水平。 据DocsBot网站称，向DeepSeek-R1上传100万个Token仅需55美分，而输出100万个Token的成本为2.19美元。作为对比，OpenAI推出的o1输出100万个Token的成本则达到了惊人的60美元。 马斯克xAI所推出的人工智能模型Grok的服务定价虽然要比o1低一些，输出100万个Token的成本为12~15美元，也要远远高于DeepSeek-R1。 去年百度方面曾经表示，文心一言4.0 Turbo的定价是输入0.03元/千Tokens，输出0.06元/千Tokens，若按照3:1输入输出长短统计下，相较于文心一言4.0的通用版本降价幅度达70%。 然而，百度却不是第一个宣布免费、开源AI模型的企业。 开源模式无疑将吸引更多的用户和开发者，快速吸收流量，产生用户规模效应，从而找到接近“垄断”的盈利模式。逻辑很简单，大家都在用的好产品，还会怕没有广告收入或者其他衍生收入吗？ 此外，开源生态的布局差距也可能形成战略鸿沟。开源应用将会有更多的社区开发者，模型在G站上的星标数增长也将更加迅猛。反观紧跟OpenAI实行收费模式的企业，摇摆不定的开源策略使它们很可能错失了开发者生态建设的窗口期。 尾声 2025年，全球投资者的目光将无可避免地聚焦在中国市场。德意志银行最新研究报告指出，今年将成为投资界意识到中国企业正在超越世界其他地区核心企业的关键节点。尤其是以AI为代表的科技创新上，中国企业在以惊人的速度改写全球经济格局。 同样在互联网行业，由AI硬核科技所引领的范式革命正在发生。理解起来也简单，谁拥有更强的商业模式、更顶尖的科技实力，谁就创造了属于自己的宽广护城河。而如果哪家企业还以老眼光去”无脑“追随美国互联网顶尖企业走过的道路，且还沾沾自喜于以往所拥有的流量基础之上，则势必会处于非常危险的境地。

极氪，为何你总能做难而正确的事？ 1943年，英国著名生物化学家李约瑟在云南考察时，面对中国古代辉煌的科技成就，提出了一个深刻的问题：为什么近代科学没有在中国诞生？这就是著名的“李约瑟难题”。 长久以来，在汽车行业，可能很多人也会提出另一个疑问： “为什么在高端豪华市场，一直被以BBA为代表的西方汽车企业所垄断，很少有中国自主车企的力量呢？” 2025年这个关口，非同寻常。 以最近完成整合的极氪科技集团为代表的中国车企正向 BBA发出史上最强的挑战！ 原因很简单：极氪总能做难而正确的事，如同桥水基金的 "疼痛即收获"（Pain is Gain）理论认为，真正的阿尔法往往隐藏在市场的认知盲区。顺利完成整合后，坚持极氪、领克双品牌战略的极氪科技集团，很可能将凭借着这一点，获得属于自己的阿尔法。 时代洪流，无法阻挡 2024年以来的中国汽车行业，可以用几个关键点来描述： 一是新能源车渗透率进一步走高，来到了4成以上，那些在新能源汽车赛道销售成绩好的企业，正在“得天下”。 二是混合动力(含插电式和增程式）乘用车增长幅度显著，纯电动增长稳健，对于汽车主机厂来说：当今的中国汽车市场，“领头牛”是新能源车，而支撑起来的两个牛鼻子就是混动和纯电。缺一不可。 然而，人们突然发现，以往在人们心目中高高在上，贴满了“高端”、“豪华”标签的BBA，却已经连续多年在华“失速”。 2024年，尽管BBA三家德系豪车在中国市场仍各自保持了70万台左右的年产销规模，但无一例外都出现了明显的同比下滑。按照这几年的节奏下去，这三家在2025年的国内销量还将继续下探。 很多人可能不理解，车型售价在20万元以上的高端豪华车市场，会有多重要？ 然而简单回顾各大成功汽车公司的历史便不难看出，高端豪华车细分市场通常占据了汽车行业最高的毛利率，拥有最大的品牌价值和议价能力，是行业皇冠上的明珠。 在BBA“暮景桑榆”，自主车企通过新能源技术和智能化科技发力豪华高端领域的当下，“极氪”和“领克”组了CP，无疑在车圈投下“重磅炸弹”。 2025年情人节，极氪和领克官宣“领证”——股权交割完成，并正式定名“极氪科技集团”。 极氪科技集团一上来就喊出了炸裂车圈的口号：“2025，成为新能源时代的BBA！两年内，年销百万级！” 在坚定的双品牌战略之下，公司最新的预告是2025年要卖71万台汽车，增长40%，其中极氪品牌32万台，领克39万台。如果真能实现销售目标，那么今年在中国市场，极氪科技集团的总销量势必将历史性地超越BBA，这无疑也是高端豪华车领域中国力量崛起的另一个“斯普特尼克时刻”。 然而，要做到这些，光靠喊口号不行，极氪科技集团总是做难做的事、做正确的事，这才是这家车企如此有底气的原因。 极氪向上、领克向宽 不同的汽车品牌就好比不同的“人设”，这关乎消费群体的认同。极氪科技集团将极大理顺原本极氪和领克两个品牌的之间的关系，划分好各自的“人设”，完善产品定位。 简单讲今后极氪走“全球豪华科技”路线，专攻30万+市场，主打中大型纯电和超级电混。关键词是：奢华的科技新贵。 而领克定位“全球新能源高端品牌”，瞄准20万+市场，小型纯电和中型混动两手抓。关键词是：年轻、潮流、黑科技。此外，据公司披露，领克现有的内燃机纯燃油车将会全面转向为HEV。 今后定位更加清晰的两家将可避免相近车型互相之间的“同室操戈”，同时帮助极氪科技集团进一步覆盖更多细分车型领域和不同消费人群，为提升整体销量起到催化的基础作用。 譬如今后领克也将和极氪那样划分两个产品线进行研发和运营。按照公司规划，今年领克将推出2款新车，其中领克900将在二季度上市，据悉这款车将会是全球首搭英伟达Thor芯片，智驾体验拉满。而极氪今年将推三款新车，其中二季度将上市的007 GT。在三季度发布的全尺寸旗舰SUV，四季度发布的大型豪华SUV将用上集团最高阶的极氪超级电混技术。 很多分析师认为，以突破自研智能化和三电硬科技所引领的价值战才是中国汽车业的下半场，而一味降价，不注重配置的价格战已是“昨日楼台”。从今年5款产品的卖点和技术含量不难看出，极氪科技集团不打价格战，打价值战。 要做到如此的快速整合是绝不容易的。拿资本运作来说，从官宣合并到落地，这场横跨中美欧三地、涉及三家上市公司股权交割的整合，仅用了3个月。而据公司披露，当前两个品牌内在协同发展机制也已经被理顺，在产品端和用户端都成立了委员会，在集团的统一领导下，分工合作。 战略协同、降本增效 整合的成功，还在于一个“大”字。以往被分散在两个品牌内部的研发力量、采购供应链、管理职能、制造体系难免有重复部分和效率低下的部分。 在极氪科技集团的统一体系下，以上这些流程被整合在了一起，突出一个大字——大生产规模、大质量监控、大研发平台，而唯独在管理层级上进行了扁平化。这样一来，新实体的规模被做大了，边际成本下降了，管理、研发等费率也下降了，整体的盈利能力肯定是提高了。 很多人认为要做到上述这些，必然是砍人员、砍部门，比较容易，然而极氪科技集团依然选择更难的一条道路：通过体制机制上的创新。 比如，整合后的新研发部门将从原来的“项目制”变“产品线制”，汇报层级砍半，效率提升15%左右。技术共享也将研发费用率从11%降到了6%。 制造体系上，极氪科技集团追求的是工厂模块化、质量数字化，据披露管理效率飙升已提升了20%。生产基地灵活排班，极氪、领克以及集团其他子品牌车型可共享使用。 渠道和营销上，在国内市场两个品牌仍将独立运营，但中后台维修后勤等可以充分共享。在欧洲市场，领克已经通过当地的沃尔沃汽车门店触达到更多用户。而在其他新兴市场，两个品牌将从前台开始就被整合到一起，同舟共济。 领克连续三年蝉联4万欧元以上中国品牌销冠，极氪009香港上市即登顶MPV榜首。出海成绩一向好的极氪科技集团的全球愿景依然宏大。2025年，集团计划海外累计布局超200家门店，1000座快充设施，领克08 EM-P混动和极氪首款“800伏全球车”7X将正式在海外推出。这些都将得益于这次整合的成功，以及极氪科技集团战略选择的正确。 聚焦自研、追求极致 可以说，最能体现极氪科技集团总能做“难而对”的事，就是在科技创新领域了。极氪科技集团的方法一是“死磕最强”、二是“坚持自研”。 我们可以从以下几个关键词中看出： 关键词一：极氪超级电混——之前的SEA浩瀚架构、金砖电池等已经在行业起了颠覆性作用，而超级电混的出现，将又一次堪称是当前混动技术的顶流。其中900V高压架构绝对是一抹亮色。 有用上了此前800V架构纯电极氪汽车的网友评论：“充电比喝一杯奶茶还快，”800V电池续航能力也十分出众，让用户在长途旅行中可以较少使用充电桩，增强驾驶体验感。 关键词二：智能驾驶——车企是应用端AI的核心玩家，而智驾是最前沿汽车AI技术。智能驾驶是融合了先进传感器、人工智能、通信、自动控制等多种技术，使车辆能够在不同程度上实现自主感知、决策与控制，从而完成驾驶任务的综合性技术。随着AI大模型的发展，利用端到端技术实现智能驾驶，是行业的最新共识。 关于智驾，极氪科技集团要软硬件全栈自研，全部高阶，这又是最难走但一旦成功收效也将最大的路。 2023年，随着AI大模型的发展，利用端到端技术实现智能驾驶逐渐成主流。而在2024年8月，极氪就推出了全栈自研浩瀚智驾2.0，AI端到端大模型终于上车，标志着极氪跻身智驾领域的第一梯队。 而由此所带来的城市领航NZP技术，让集团成为中国唯五能实现“车位到车位”的车企之一，其余四位是华为、小鹏、理想、小米。正好能组个“智驾五虎上将”。 公司披露，2025年4月，上海车展期间将亮相L3级别智能驾驶技术的新车，预计今年底具备量产车交付能力。综合研报，包括特斯拉FSD在内的明星智驾系统都还是L2级别，而国内预期能在2025年实现L3级别量产的车企少之又少。前文提到，搭载英伟达Thor芯片的领克900算力达2000TOPS。 看得出，极氪科技集团在算力、架构和应用等领域正实现全面代际领先。随着全栈自研L3级浩瀚智驾的落地，极氪科技集团已经位列智能驾驶的最前沿。 关键词三：AI赋能——在AI应用上，极氪科技集团追求的是最高阶的模型、最安全的使用和全链路的使用场景。 极氪自研的Kr AI大模型与8295高算力平台结合，是行业首个主动式AI大模型座舱，同时，Kr AI大模型已经完成与DeepSeek大模型深度融合，据使用过的用户评论，该座舱主动服务堪比“赛博管家”。 公司新成立智能发展部，全链路使用AI赋能从研发到日常管理的方方面面，2024年，已经上线AI场景超过100个，AI大模型调用量近1亿次。 此外，极氪科技集团具有北欧优秀的安全科技底座，坚持全球最高安全标准，在整车结构、三电和材料方面本来就有更高层次的安全性能。如果能通过AI大模型赋能主动安全等领域中，将进一步完善其全域性的安全能级。 尾声 最近的资本圈、科技圈流行这样一句话：“回顾过去几百年的历史，创新的本质是成本下降与生产力提升。”创新正是获得新颠覆性收益，囊获深厚护城河的最主要方式。极氪科技集团的整合成功势必能助力其完善创新体系、提高创新效率、成为中国高端豪华的引领者，改变中国乃至全球高端豪华市场格局。这不就是这家上市企业的阿尔法吗？ 在2025年这个自主高端豪华车企全面超越BBA的历史性关口，极氪和领克整合的成功无疑是在对的时间做了对的事，而极氪科技集团这种“死磕最硬科技、死磕自研、死磕高阶”的气质，恰是这家公司赢得这场“战争”的最佳注脚。

从2024年夏天开始，日本的大米价格就像坐上了火箭，一路狂飙。到了2025年1月，5公斤装普通大米的平均零售价飙升到3688日元（约合人民币175元），比2024年6月涨了整整80%，同比涨幅更是高达82%！ 在东京的超市里，5公斤装大米从2023年的1900日元涨到5000日元（约人民币232元），简直让人咋舌。而且，有些地方的大米一上架就被抢光，“抢米大战”重现江湖。 大米涨价直接拉高了日本家庭的生活成本。2024年，日本的恩格尔系数（食品支出占消费比重）飙升到28.3%，创下自1981年以来的最高纪录，家庭月均消费支出更是连续两年负增长。 餐饮行业更是“苦不堪言”，小型餐馆因为食材成本飙升，只能涨价或者倒闭。东京一家米店的老板无奈地说，他们销售的大米品种减了一半，进货也越来越难。 日本央行的数据显示，2025年1月企业物价指数同比上涨4.2%，其中农林水产品价格涨幅高达36.2%，让人“压力山大”。 一场“完美风暴”的背后 这场米荒的成因比较复杂。 首先是自然气候的“捣乱”。 2024年夏天，日本的水稻主产区遭遇了极端高温和台风的双重“暴击”。东部和北部的稻田被高温“烤”得稻谷空壳率上升，减产10%-15%。台风带来的洪涝灾害更是让仓储和运输系统“瘫痪”，供应链彻底“乱了套”。 屋漏偏逢连夜雨。虽然2024年新米产量有所恢复，但化肥、农药、燃油价格同比上涨20%-30%，生产成本飙升，农民的实际收益反而下降，甚至创下历史新高。 其次是日本的农业体制。日本的农业流通体系一直比较“独特”，日本农协（JA）通过限制耕种面积来维持米价稳定。2023年政策误判，导致2024年播种面积大幅缩减，结果遇上灾害，供给缺口瞬间拉大。 批发商们更是“火上浇油”，在2024年7月“大米荒”期间囤货待涨，消费者又因为地震预警恐慌性抢购，形成了“越涨越囤”的恶性循环。政府一开始对投放储备米还比较“谨慎”，认为新米上市能缓解压力，结果没料到米价持续上涨。 日本大米市场的封闭性是这次危机的“帮凶”。政府对进口大米征收超高关税（超过10万吨部分税率达778%），让国内米价和国际市场“脱轨”。2024年全球大米库存回升，泰国基准米价跌到2023年初的水平，但日本却因为高关税无法通过进口平抑价格。再加上日元贬值（2024年对美元贬值12%），进口农资成本飙升，形成了“输入型通胀—本币贬值”的恶性循环。 最后，还有一些不足为外人道也的联想。6月18日，日本最大的对冲基金农林中央金库奥和登理事长突然宣布，由于该机构在美债等主权债券方面运营失败，本年度的净亏损预计为1.5万亿日元，将在一年时间内抛售规模超过10万亿日元的美债和欧债。 农林中金是日本最大的对冲基金，它的背后是日本第五大银行JA银行。而JA银行主要服务的对象和储户是日本的农民，也就是说本次暴雷亏掉的是农民的血汗钱。 此次米荒是否和农林中金的巨亏有关，还需要等待官方消息的释出。 现代版开仓放粮 2025年2月14日，日本农林水产大臣江藤拓宣布了一项“大动作”——分阶段投放21万吨储备米。3月中旬首批投放15万吨，其中包括10万吨2024年新米和5万吨2023年陈米。 这次政策有两个“创新点”：一是首次以“保障流通”而非“应对灾害”为由动用储备；二是引入“回购条款”，要求购买方在一年内返还等量大米，防止过度干预。 储备米将通过招标定向销售给农协和大型经销商，目标是快速补充零售终端的供给。这招真是“稳中求进”，既缓解了市场压力，又避免了长期价格冲击。 日本央行也采取措施，2025年1月将政策利率上调至0.5%，这是半年内的第二次加息，试图给通胀预期“降降温”。财政政策更是“大手笔”，推出39万亿日元的刺激计划，包括能源补贴（覆盖电力、燃气价格的50%）、低收入家庭现金补助（每户5万日元）等措施。 不过，学界对这些政策的针对性提出了质疑，伊藤忠综合研究所指出，食品通胀需要结构性改革，而不是短期补贴。这就好比“治标不治本”，效果可能有限。 农民团体对投放储备米的决定“火冒三丈”，认为当前价格“刚能覆盖成本”，担心政府干预会让他们的收益“打水漂”。 市场分析师也指出，21万吨储备米只占年消费量的1.4%，如果后续产量回升再叠加回购机制，可能引发2026年米价暴跌。更深层的问题是政策目标的冲突：既要短期内平抑物价，又要维持农业保护政策。 米荒后遗症 政府投放储备米可能会在3-6个月内把零售价拉低10%-15%，但小型零售商可能“无福消受”。东京的米店调查显示，平价米供给仍然紧张，消费者可能会转向进口混合米或小麦制品。餐饮业的复苏也面临不确定性，已经有超过5000家小型餐馆濒临倒闭，如果米价继续高企，行业洗牌可能会加速。 这次危机暴露了日本农业系统的“脆弱性”：农户平均年龄68岁，耕地碎片化（70%的农户经营面积小于1公顷），农协垄断流通渠道等问题亟待解决。政府可能被迫推动改革，包括放宽进口限制、鼓励农业企业兼并、数字化供应链管理等。但既得利益集团的阻力巨大，农协已经明确反对“破坏价格稳定机制”的改革。 如果通胀持续，可能会引发日本家庭消费习惯的转变。日本家庭大米年消费量已经从1960年的118公斤降至2024年的50公斤，这一轮涨价可能会加速这一趋势，推动主食多元化。人口结构变化加上饮食西化，大米需求可能进入长期下降通道，进一步冲击农业生产体系。 结语 日本大米危机的本质是封闭农业体系与全球化市场的“冲突”。短期政策虽然缓解了价格飙升，但并没有触及生产成本高企、流通效率低下、人口老龄化等结构性问题。

春节至今，两大科技新贵，引发全国的关注，和集体性的思考。 DeepSeek已经无需多言，推理思路的一点思维转变，已经足以给整个圈内人士带来不少震撼。 宇树的机器人也不甘示弱。这个春晚最出圈的机器人，已经是家喻户晓的代表。 日前，宇树科技创始人王兴兴还参加了中央举办的民营企业座谈会，其所在的行业重要性和自身影响力不言而喻。 机器狗和机器人 机器人能干很多事情的新闻论调已经见怪不怪。但当宇树科技的机器人在春晚上一起跳手绢舞的时候，不免让人觉得神奇。 不单单是宇树的机器人，本身旗下的机器狗UnitreeB2-W也是舞蹈高手。 去年12月末，宇树科技旗下的UnitreeB2-W机器狗的丝滑“霹雳舞”表演，可以90°垂直的碎石坡滑下，冲入湿滑河流，并且走的稳健。 当年10月，宇树旗下工业四足机器人B2在泰山上当“智能挑夫”的视频火遍海外。 据报道，就连外交部副部长华春莹也在社交平台上发布相关片段，并配文：“机器狗在雄伟的泰山上充当搬运工：科技造福人类。” 如今，宇树在业内的声量之所以如此之大，离不开其切入的这一条消费级机器人赛道。我们会看宇树出圈的机器人视频，基础都是在模拟人的行为。跳舞、砸核桃、煎蛋...... 业务上，其实宇树本身涉及的类型比较多，消费级、行业级高性能通用足、灵巧机械臂等。是全球首家公开零售高性能四足机器人并最早实现行业落地的公司。 根据高工机器人产业研究所数据，宇树科技在2023年全球四足机器人市场中的销量份额为69.75%，市场规模份额为40.65。宇树在四足机器人领域被称为“地面大疆”。 摩根士丹利直言不讳地称，宇树可能以“白菜价”改写行业规则，其首款人形机器人G1仅售1.6万美元（约合人民币11.5万元），仅为特斯拉Optimus预估价格的十分之一。 这背后体现的是宇树的技术优势。高扭矩密度电机技术，动态运动控制算法、模块化关节、轻量化及材料创新、感知与AI交互系统等一系列的结合之上。 正如摩根士丹利所言：宇树的核心价值主张集中在成本效益上，通过创新工程、自主研发组件和战略合作伙伴关系的结合来实现。 宇树的伯乐 这几天，VC们正在被集体错过DeepSeek而集体反思。 比如，已经有了抖音这个超级物种的字节跳动。 据报道，字节跳动于2月13日上午举办了新一期的AllHands全员会。在会上，梁汝波提到，去年9月OpenAI发布长链思考模型并成为行业热点后，字节意识到技术的重大变化，但没有特别觉得一定要马上复现，早1个月晚1个月差别不大。“如果一开始重大问题就争先，我们有机会更早实现。” 问题是，不是所有时候，钱都能解决一切。错过DeepSeek的那些人，归根结底是出身量化的梁文锋并不差钱，也不想成功后，被人裹挟和任人鱼肉。 据悉，DeepSeek公司高层明确对商业化不感兴趣，只想做技术研究。AI投资的从业者，没有人不知道DeepSeek，早在爆火之前，就有人伸去了橄榄枝。 宇树则不同。宇树是开放融资给投资人的！先进生产力的背后，毋庸置疑需要大量资金的支持。 这家被高盛称为"东方波士顿动力"的企业，据天眼查，成立至今已经完成过9轮融资。 在其去年的融资中，投资方的来头都不小。国资、大长，比如北京机器人产业发展投资基金、美团龙珠、中关村科学城科技、中信证券、上海国际集团、琥珀资本、上海科创基金、红杉中国、中信证券、祥峰投资中国基金等。 此外，去年12月11日，景兴纸业在其投资者互动平台上明确表示，公司主营业务并未直接涉及人形机器人产业，但其全资子公司上海景兴参与的容腾基金却向宇树科技投资了2000万元，为1.8044%的股权。 此外，其董秘强调，除了这一间接投资外，公司与宇树机器人并没有其他业务上的合作。 回顾2024年整个赛道的情况，根据IT桔子的统计， 2024年人形机器人赛道的投资格局呈现出多维度的复杂性和活力。从融资轮次分布来看，天使轮和A轮融资的公司数量占比较大，分别为48%和36%。B轮和C轮融资的公司数量相对较少，只占3%和4%。 可见，目前这个行业的新进搅局者还是比较多，但能够进入B轮和C轮的比例已经腰斩。 结语 整个人形机器人赛道，机构对整个赛道的看法，也颇为积极。 波士顿咨询预测，2025年全球人形机器人市场规模将突破400亿美元，中国有望占据35%市场份额。 工信部《人形机器人创新发展指导意见》明确要求，到2027年形成安全可靠的产业链体系，核心部件自主化率需达70%以上。 1月9日，马斯克口头上修25-27年人形机器人量产目标（0.5-1万/5-10万/50-100万）。1月30号，特斯拉年报解读会议清晰指引了量产节奏、产品方案及远期目标等，规划2026年完成产品定型及大规模起量。 人形机器人的漫漫征途，才刚刚开始！

在DeepSeek大杀四方之下，很多人认为，数据中心行业的“末日”即将到来——按照DeepSeek官方发布，整个训练过程的成本只花了550万美元，甚至不及一个大型计算集群的成本。如果按照这个趋势下去，数据中心的那么多算力还会有人买单么？ 但事实真的如此么？历史告诉我们，零和思维不可取，面对前所未有的科技变革，携手共赢才是颠扑不破的真理！ 实际上恰恰相反，DeepSeek的崛起，非但不会让数据中心行业哀嚎，反而会喜笑颜开——新的机会，正在路上！成本更低、效率更高的人工智能模型的出现可能会重塑对数据中心的需求，从而推动这个投资者已在大力押注将继续蓬勃发展的行业。 多年来，分析师一直预测数据中心将呈指数级增长，而数据中心是推动世界数字化转型和训练大型语言模型（LLM）所需的关键基础设施。 1 月底，中国初创公司 DeepSeek 的人工智能模型令投资者感到不安，因为其 R1 模型的推出引发了对美国在人工智能领域主导地位的质疑，以及开发商的效率提升是否会削弱对数据中心容量的需求。 数据中心的建设通常需要至少两年的时间，而2025 年的订单在很大程度上已经被考虑在内——这意味着颠覆性的 R1 模型的推出不太可能产生任何立竿见影的影响。 虽然DeepSeek R1 的推出，最初导致一些分析师降低了对数据中心行业的预期，因为他们怀疑该行业的投资是否有些 “被误导”——是否浪费了太多的资金在不必要的项目上。 但实际上，任何行业都会有“走量”的需求，以更便宜的价格和更低功率的芯片制造的机型，最终反而可能会成为市场的加速器。 看涨前景 巴克莱银行（Barclays）的分析师表示，DeepSeek凸显了数据中心的地位容易受到围绕人工智能支出的言论转变的影响。 据外媒，由林奇（Brendan Lynch）领衔的分析师在1月27日发表的一份报告中表示，如果这家中国初创公司提出的效率主张得到证实，那么这一发展表明，数千亿美元专用于人工智能开发的资金可能因此被误导了，而超大规模企业的资本支出计划可能会被重新考虑。 他们补充说，如果人工智能对基础设施的要求降低，那么“质量最低的设施” ——那些能效最低的“电老虎”——可能会面临需求减弱和定价走低的问题。 瑞银分析师同时指出，目前数据中心市场增长预测中，约有三分之一依赖于生成式AI的建设和发展——AI可以根据书面提示创建图像。瑞银集团在1月28日的一份说明中说，这些预测并没有考虑到效率的大幅提高。 瑞银最初在2024年4月预测，将在截至2028年的三年内，全球数据中心设备市场增长10%-15%。而本周，该行分析师表示，新的数据和专家的呼吁最终导致了更乐观的市场前景。分析师在周三发布的一份说明中说，该公司现在预计，2025年该行业的收入将增长20%，并认为至少在2026-2028年的开始阶段，增长空间将向10%-15%区间的高端迈进。 瑞银证券研究分析师安德烈-库克宁（Andre Kukhnin）则表示，DeepSeek每次查询所需的计算能力是否能够比推理少20到30倍，“尚无定论”，所谓推理，是指通过人工智能模型运行数据以进行预测或解决任务的过程。 库克宁解释说：“虽然每个Token的效率更高，但每个查询需要更多Token，因为它是一个推理模型，而不是语流；底线是，我们并不认为它能大幅降低对推理能力的需求”。 高盛研究部门则预测，未来几年数据中心的供需平衡将“趋紧”，在2026年末达到顶峰，然后从2027年开始趋缓。 高盛公司高级股票研究分析师施耐德（James Schneider）在2月4日的一份报告中指出：如果效率的提高促使主要投资者降低资本支出水平，那么这将减轻我们此前看到的，2027年及以后长期市场供过于求的风险，我们认为这是一个重要的考虑因素，可以促使数据中心市场更加持久，减少周期性。 DeepSeek公布数据距今还不到三周，这项新生技术的影响还有待进一步确定。据外媒，RPC律师事务所合伙人，专门从事并购和数据治理的安德鲁-麦克米兰（Andrew McMillan）认为，R1的横空出世，本身不足以改变市场对数据中心需求。 其进一步表示"如果能证明DeepSeek的路线是可以复制的，投资者的胃口就会受到影响，因此未来对数据处理的需求会比现在低得多，或者至少不会继续保持同样的增长势头。从长远来看，DeepSeek的这种结构性方法是否能够站稳脚跟将非常有趣，我认为这会影响市场的未来的走势。 火上浇油？ 1 月 27 日DeepSeek刷屏当天，易受数据中心市场变化影响的股票暴跌。例如，施耐德电气下跌超过9%，西门子能源股价下跌20%，ABB当天收盘下跌6%。 三个星期后的今天，一些股票收复了损失，从市场的膝跳反应中恢复过来。谷歌和Meta等超大型公司的的财报也为数据中心市场注入了信心，因为这两家公司在科技股抛售后，都承诺进行数十亿美元的投资。 瑞银的库克宁表示，该行业“犯错的余地不大”。“这就是为什么一些股票暴跌后并没有立即被回购，因为人们已经持有很多股票，现在正试图搞清楚这到底是增持的机会，还是相反。” 他补充说，成本降低表明，人工智能可能被降低其应用门槛，这可能导致该技术的应用加速但这是“很难量化的东西”。 库克宁说：数据中心市场还将继续受到数字化转型的推动，而数字化转型与人工智能的进步是分开进行的；生成式人工智能几乎是锦上添花，但就未来增长而言，它已经成为一层非常厚的糖衣。 Equinix 欧洲、中东和非洲地区总裁 Bruce Owen则表示，自己的公司 “在人工智能技术曲线弯曲时处于有利位置”，并补充说，他预计更高效模式的出现将成为人工智能的 “加速器”。 其进一步表示：“我们可能会看到的另一个动力是‘杰文斯悖论’，这种悖论认为，资源效率的提高，反而会导致该资源消耗量的增加”。就AI 行业而言，其成本的急剧下降，可能刺激更多企业、机构部署大模型，从而整体算力需求不降反升。主打一个“薄利多销”！ 它的提出源于一个案例：1776年，瓦特改良了蒸汽机。瓦特蒸汽机，比老式蒸汽机，节省2/3的煤炭。于是大家都以为，从此将不用使用煤炭或很少使用煤炭了。结果是，蒸汽机的效率提高了10倍的同时，煤炭的消耗量不但没有下降，反而上升了100倍。这个变化被英国经济学家杰文斯发现了，于是被命名为杰文斯悖论。 其实这也很容易理解：自从有了洗衣机，我们洗衣服的频次和数量就增加了很多。那与衣服相关的工作量（买衣服、叠衣服、洗衣服、晾衣服、收衣服等等）到底是增加了，还是减少了呢？ Equinix是一家美国电信公司，成立于1998年。公司主要从事互联网连接服务，该公司在全球25个国家和地区设有205个主机托管和数据中心，2024年全年收入达87亿美元,同比增长8%。公司预计2025年收入将在标准化和固定汇率基础上增长7-8%。 咨询公司Synechron 的人工智能主管考克斯Ryan Cox 也预计，杰文斯悖论效应将使更高效的技术最终导致更多的数据中心需求。 他表示“这里面的关系确实非常复杂，在确定需求的潜在变化时，有几个有利和不利因素需要考虑”。具体到自己的公司，客户正在寻求 “安全”的选择来间接使用 DeepSeek，例如通过人工智能模型库Hugging Face调用。 现在接入DeepSeek的，不止有Hugging Face：目前接入DeepSeek的机构主要涵盖通信运营商、金融科技企业、央国企、智算中心等多个领域。例如，三大运营商全面接入DeepSeek-R1等模型，提供专属算力方案，应用于智能客服、云计算、云桌面、编程助手等场景。 又如，就在上周末，微信“王炸级”宣布，已接入DeepSeek-R1模型，部分用户在微信搜索框选择AI搜索，可使用DeepSeek-R1的深度思考功能，该功能还未覆盖所有微信用户。 这意味着，DeepSeek将和腾讯自有的混元大模型一起，为用户提供更多的选择，而有了微信用户庞大的基数做后盾，DeepSeek未来可能需要更多的数据中心！ 正如考克斯进一步指出“总体而言，即使这些服务器成本下降，我认为效率也将继续推动使用率的提高。争相采用这些更先进的模型和更广泛的应用，以及使用人工智能，意味着数据中心的整体需求将上升而不是下降”。 尾声 DeepSeek 确实像一朵“廉价却惊艳”的新式郁金香，引得市场震动，却也可能预示新的时代风潮。若其低成本模式被进一步验证，将大幅降低AI入场门槛，进而让数据中心迎来难得的发展机遇。那么各位财友对此怎么看呢？欢迎在评论区发表高见呀~|

就在几天前，一家估值90亿的智能驾驶企业的明星公司，众目睽睽之下成为焦点。 高管集体离职，CEO“已读不回”......悄无声息之中，纵目科技在舆论场上，完成了从”天堂“到”地域“的坠落。 据南方都市报，CEO唐锐及高管们的集体“消失”，令700多名普通员工对公司的信任瞬间崩塌。当下，群龙无首的员工们只能将希望寄托于政府援助。 媒体实地探访后发现，公司大门玻璃上贴满了不透明贴纸，在仅开放的侧门外，有三位保安在站岗。记者了解到，目前该公司已经没有人上班，非纵目科技员工，不允许进入楼内。 纵目科技暴雷前后 年前1月26日，似乎疑云已经在公司内部有所燃起。但据报道纵目科技CEO唐锐曾向员工们表态称，“我是美国国籍，买张机票就能走，但还是要留下来，跟兄弟们一起战斗。”此外，唐锐还向员工们承诺，公司目前很有希望，未来能够补发拖欠工资，试图稳定军心。 但据悉，公司内部员工事后反馈，说完这番话后，唐锐便离开了公司。没想到这一去，竟然是不复返了。 此外，在纵目科技开始全员春节放假的26日当晚，部分公司高管还分走了用以“保供”公司项目的大额款项。春节返工后，部分员工发现已无法办理离职手续，几乎近数高管不见踪影。 这更早之前，2024年11月10日，纵目科技宣布延期至每月25日发放工资。 没想到，隐患就这此埋下伏笔。 作为国内ADAS解决方案提供商，提供覆盖全面自动驾驶功能的解决方案，早在2013年就已经成立。 灼识咨询的数据显示，以2022年的销售收入来看，纵目科技在中国内地供应商中的排名较为靠前：在ADAS市场中排名第五，市场份额为1.0%；在自动泊车解决方案市场中排名第二，市场份额为4.9%；在APA泊车解决方案市场中排名第一，市场份额为5.6%。 就是这样一家看起来表面风光，又不差钱的公司，还是倒下了。 好学生的不思进取 纵目科技创始人唐锐，清华电子工程硕士毕业，拥有硅谷20年汽车电子研发背景，2013年，回国后，就开始瞄准ADAS这个有前瞻性的赛道。 公司成立以来，先后完成10轮融资，累计融资额达到22.47亿元人民币。联想、小米、高通风投等都是其投资人。根据公司招股书，截至2023年12月31日，纵目科技已成功为50款车型提供智能驾驶解决方案。 2021年至2023年年间，纵目科技与中国2022年销量排名前十的OEM厂商及多家主要新能源汽车品牌建立了业务合作关系，一度被视作“量产能力最强”的本土Tier1。2023年理想、赛力斯、长安、岚图和一汽等都曾是它的客户，占纵目科技收入总收入的93%。 随着业务的扩张，2021-2023年间，纵目科技营收从2.25亿增至4.98亿。但亏损也很厉害，一度亏损15.86亿，毛利率直到2023年才勉强转正3.5%。 虽然没赚钱，但纵目科技的高光时刻，已经定格在这几年。 一家公司，离倒闭不远的直接指标：没钱了！ 为了筹钱，但2022年至2024年，纵目科技辗转在创业板和港交所之间，却迟迟未能上市。 业务上，以自动泊车技术起家的纵目科技在技术的进一步迟疑不前。据员工爆料称，纵目泊车技术栈停留在2022年水平，“高阶智驾提案被唐锐否决”，错失转型窗口，造成核心客户流失。 不管是纵目科技的客户，还是目前行业里的车企，都在自动驾驶方面自己发力。比如，赛力斯问界M5/M7的泊车方案原由纵目提供，但随着华为智选模式深入，全线切换为华为方案。 主业不阵，业务受阻情况下，2024年纵目科技开辟机器人的新业务——FlashBot闪电宝，主要可在园区、停车场等场景，为新能源汽车提供智能充电服务。但这种商业化场景的畅想，最终并未在现实中成为助力，反而加速公司亏损。 智能驾驶这道难题 如果说纵目科技的陨落，是因为在智能驾驶方面太不思进取，“全球自动驾驶第一股图森的退市，可能是“太思进取了”。 美东时间2024年1月17日，自动驾驶卡车公司图森未来公告称，公司将从美国纳斯达克退市，并终止其普通股票在美国证券交易委员会（SEC）的注册。至于退市原因，图森未来表示，公司董事会成立的特别委员会认为，退市符合公司和股东的最大利益。 图森上市时，也是带着无数期待。只不过，商业化不及预期、高管“宫斗”等，给了这个公司重重一击。 高阶智能驾驶（无人驾驶），被车企认为是智能驾驶的终局。 不少搞自动驾驶的公司事实上都寄期望于此。多数放弃L2、L3，直奔L4、甚至L5。但由于法律、各国数据开放等一系列问题。更高形态的智能突破，只是小范围的零星放出异彩。 特斯拉是全自动驾驶一直以来的探路者。不久前，特斯拉宣布在墨西哥正式推出其全自动驾驶（FSD）驾驶辅助技术。不过，FSD目前要求司机主动监督，并没有像这项技术的名称所暗示的那样可以完全自动驾驶。 基于全自动智能驾驶各种约束，不少智能驾驶公司，其实已经开始转换思路。 比如，做toB的业务。在2023年上海车展上，图森未来董事长表示：“L4无人卡车这一件事情我们坚信可以成功。L4现在市场的问题是，无人驾驶公司和整车厂没有紧密的合作，因为大家有核心利益的冲突，都会争夺一个主导权，这也是为什么L4市场难落地的原因。” 中国智能驾驶公司小马智行就把三核心业务聚焦在自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶卡车业务（Robotrucks）以及乘用车智能驾驶解决方案业务。 截至今年前三季度，三项业务营收均呈增长趋势，Robotaxi、Robotrucks和智能驾驶解决方案业务收入分别为470万美元、2740万美元和740万美元，分别同比增长422.2%、56.5%和155.2%。 根据量子位智库预测，2030年中国Robotaxi市场规模有望达到2700亿元，行业头部企业预计将在2025年实现盈利，当下成本和监管等靠单个企业克服不了的问题，正在由时间和产业链解决。 其次，很多公司也不在一味追求所谓的全自动，而是注重实际性和实用性。 比如，比亚迪的天神之眼号称加量不加价，覆盖从10万元级到高端车型。据悉，该系统在高速驾驶、自动泊车等方面表现出色，尤其在泊车方面，可以实现自动泊车、遥控泊车和代客泊车等功能。‌ 小鹏汽车CEO何小鹏在比亚迪发布会当天“接招”，宣布将于2025年中推出准L3级自动驾驶系统。而非之前很多企业宣称的，一定要L4、L5。 自动驾驶的全自动化时代这种叙事，或许都在期待。但在此之前，大厂更应该解决的问题是，先活着。

市场消息称，苹果公司正与阿里巴巴合作，开发和推出面向中国苹果用户的人工智能，并已将共同开发的AI功能向监管机构提交审批。2月12日，阿里巴巴港股强势上涨超8%，13号收盘再涨2.55%。如果考虑到本轮由AI驱动的阿里股价涨势的话，从今年1月中旬的股价低点开始，阿里香港股票市值已经上涨超过800亿美元，风头正盛…… 阿里的AI，不太一样 2月11日，国内多家媒体报道阿里巴巴创始人马云现身阿里杭州园区，身穿阿里巴巴黑色文化夹克，一边全程微笑向员工挥手致意，一边说着“新年好”，神清气爽。部分网友感言：“完全看不出来是60岁的人。” 马云的现身伴随着阿里在人工智能领域的一波亮眼操作，无法不令人浮想联翩。 北京时间1月29日凌晨1点半，阿里突然发力，发布了升级后的阿里云通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max。 据阿里的介绍，Qwen2.5-Max模型是基于对MoE模型的最新探索成果，预训练数据超过20万亿tokens，展现出极强劲的综合性能，在多项公开主流模型评测基准上录得高分，全面超越了目前全球领先的开源MoE模型以及最大的开源稠密模型。 与Qwen2.5-Max进行对比的模型，就包括了最近火爆海内外的深度求索（DeepSeek）旗下的V3模型，最大的开源稠密模型Llama-3.1-405B，以及阿里自产的位列开源稠密模型前列的Qwen2.5-72B。 微妙之处在于这个时间点不同寻常。此前没几天，深度求索的DeepSeek R1模型刚刚在全世界范围内掀起巨浪，由其革命性的以较低成本产生较高性能大语言模型的创新，使得以英伟达为首的AI算力供应商股价大跌，发布后的首个交易日就让华尔街跌去1万亿美元的市值。美国权威媒体和专家惊呼：“这是中美人工智能霸权争夺战的‘斯普特尼克时刻’。” 用篮球术语讲，这是阿里在点名深度求索，换防单挑。 而不管是DeepSeek也好，还是阿里的通义千问模型也罢，关键词其实都是基于“开源MoE模型”。这很容易让已经被DeepSeek所震撼的投资者产生了惯性。 开源MoE模型需要拆解来看。“MoE”的意思是混合专家模型。这种模型更倚重强化学习、专家混合方法（使用多个更高效的小模型）、知识蒸馏和精细化思维链推理。这种策略使其能够以极小成本开发出具有竞争力的模型。 而此前美国硅谷巨头和华尔街的普遍观点是，AI大语言模型的发展要靠所谓的“扩展法则”，以向模型输入更多数据和提供更多算力来解锁更强大的能力。高盛的一篇研报分析，美国企业的这种AI发展路径将需要几家AI大模型巨头在未来向GPU、数据中心等上游投资约1万亿美元的金额，这也是去年英伟达、博通等AI芯片供应商股价上涨如此迅猛的逻辑底座。 阿里和深度求索的新模型，无疑提供了AI大模型发展的另一种“更廉价、更具前景的替代方案”，是颠覆性的。 “开源”的意思非常好理解，大致就是个人用户或者程序员都可以免费使用或者调用的意思。这也是DeepSeek R1和Qwen2.5-Max区别于OpenAI和其他主流AI大模型的地方。这种策略的成功是明显的，因为竞争者都在跟随。2月13日，百度和OpenAI同一天宣布，旗下文心一言和ChatGPT将免费。 那么和同在杭州的小老弟深度求索的产品相比，阿里的AI又有何优势呢？ 我想，撇开繁琐的模型研究和性能拼比不谈，阿里AI最大的优势在于下游B端的应用。 别忘了，是阿里云发布了Qwen相关的模型，阿里云本身就是一家云计算服务商，可以直接为企业用户提供包含AI相关技术在内的云服务。这就好比电商是一个逻辑，DeepSeek可能可以被看做是电商平台的一家旗舰店，而阿里云则就是平台本身。对于企业端的客户来说，凭借阿里云的完整云生态，接入通义千问的途径会更加灵活，所享受到的“打包服务”也更加丰富。 这也就是为何苹果会选择阿里的AI大模型为中国终端用户开发AI功能。多家媒体报道，2月13日，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信回应阿里与苹果合作传闻，他表示，苹果一直非常挑剔，他们与中国的多家公司进行了交谈。最终，他们选择与我们做生意。我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果这样的伟大公司做生意。 理由其实不难理解，相比深度求索这样可能不足200人的“小”企业，现阶段阿里云既能提供性能不逊色的AI大模型，也能提供更多的企业端服务经验、人员以及算力支持。而苹果希望在手机等设备上开发的AI服务绝对不仅是类似搜索引擎那样的问答软件，而是更复杂软件的开发需求和长期维护保障。 另一方面，作为电商巨头，阿里拥有与消费和支付行为相关的庞大数据库，而利用这些数据训练出来的定制化生成式人工智能可能会为苹果在消费服务方面提供更好的体验。 对阿里来说，一旦AI产品被植入苹果相关终端产品中，就可以极大提高其原本并不占优势的个人用户使用量。据aicpb发布的AI产品榜，在C端用户活跃度方面，今年1月份阿里的通义千问相比国内其他大厂的产品还不占优势。 马云脸上的笑容，似乎包含着在这个AI当道时代的一种胸有成竹。 与之相伴的就是阿里巴巴股价的“逆转”。此前，阿里巴巴的电商业务曾一度不受资本市场的看好，2024年之前股价连续多年低迷。如今，由AI驱动的阿里新一轮增长极已经显露端倪。更重要的是，与国内几大电商竞争者相比，阿里在云计算服务和AI大模型领域的技术进展和商业变现正处于优势地位。 这和阿里创业团队多年来坚定重仓AI赛道、云计算赛道是分不开的。当然，国内云计算服务赛道的增长其实和美国比起来还属偏慢。比如，华尔街分析师估计，阿里巴巴和百度去年12月季度的云业务收入分别同比增长9.7%和7.7%，而亚马逊公司和微软公司的云服务部门分别增长19%和31%。 不过，这反过来其实也可以被说成“国内市场由AI驱动的新一轮云服务增长潜力巨大”、“阿里云Qwen服务的出海潜力高”，一切的发展还需拭目以待。 阿里们的成功，将影响深远 千万不要小看了阿里、深度求索等中国企业最近在AI领域的发力。国际大行普遍看好DeepSeek等新AI模型对中概股和中国股市的提振作用。比如德意志银行的一份研报显示，DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，全球投资者配置中国资产的空间还很大，应避免错失中国市场的增长机会。除了对资本市场的巨大影响力，也很有可能对全球经济产生深远影响。高盛研究发布的一篇研报显示，由深度求索和阿里等中国公司所引发的这一轮AI浪潮将可能会刺激人工智能更快地被广泛采用，并帮助该技术对全球经济增长产生更大的影响。该报告援引此前针对美国经济的一项研究显示，广泛采用生成式人工智能可在大约10年内将美国的劳动生产率提高15%，这主要是通过工作任务自动化实现的。这将释放约4.5万亿美元的年度GDP。预计在早期阶段，硬件和基础设施提供商将获得经济效益，在后期阶段，平台和应用软件开发商将获得经济效益，最终，整个行业的生产力和效率都将得到提高。 高盛还认为，鉴于生成式人工智能可能节省大量成本，一旦开发出应用，部署的边际成本可能非常小，全世界范围内采用生成式人工智能更多的是‘何时’的问题，而不是‘是否’的问题。 中国科技企业相对低成本和高效的新模型，将突破过高的投资成本这一人工智能商业化发展道路上的最大障碍——将可能大幅降低推理算力成本，开源方式，加快AI大模型技术的应用爆发。大模型变得更小、更好用、更便宜，对应用无疑是全方位的利好。

自大年初一上映以来，《哪吒之魔童闹海》的总票房已突破百亿元，荣登中国影史票房冠军。 反向搞文化输出的哪吒，在国外也掀起一波惊涛骇浪。 北美观众的上座率超90%。对于英法等西欧国家暂无排片计划的国家，网友甚至自发“组团”专程去希腊观影。 从导演饺子，到出品方北京光线传媒股份有限公司、北京光线影业有限公司，再到院线，每一个参与主体的赚钱数值都被媒体抽丝剥茧的呈现在大众面前。 资本市场上的局外人们，也借由光线传媒这家上市公司，去瓜分这盛大流量蕴含的商机。 截至2月13日收盘，光线传媒股价已经在各方追捧下创下28.94元/股的历史新高。 前天的央视元宵节晚会上，大张伟的一曲《哪吒闹元宵》，把光线传媒的关注度推向了极点！ 短短7个交易日之间，光线传媒市值大约暴增550亿，总市值突破800亿。 在这场资本和产业的狂欢之中，公募、量化、甚至是散户，都在博弈光线传媒，期望各自赚到自己满意的价码，早日离场。 埋伏 每逢春节盼影视股走出一波行情，也算是A股的老传统了。但它最终能够走出这样气势如虹，超常规的表现，或许极少的人能够预料的到。毕竟今年，在陈思成的唐探系列，以及被称为又一步《红海行动》的《蛟龙行动》的环绕之下。 国泰君安证券和摩根士丹利节前发文，都预测2025年春节档总票房有望创历史新高。但谁也没有准备给出各影片的票房预测。 网上星星点点的预测带着谨慎，对标《哪吒1》50亿票房的记录，市场保守的给《哪吒之魔童闹海》打出了45亿左右的票房，结果现实的票房翻了不止一倍。 主动权益基金经理中，直到去年年末还没有放弃光线传媒的基金有福了。 据Choice，截至去年年底，有36只基金重仓了光线传媒，合计持有流通市值达10.58亿，与三季度的19亿相比是缩量的。 有的基金没有福分，错过了光线传媒大放异彩的时刻。而那些提前加了仓的人，自然享受到了这份欢愉。 产业基金是持有光线传媒市值最高的一支基金，基金经理修世宇选择在四季度继续增持光线传媒434.6万股，至3334.41万股，持股市值达3.15亿。 这支号称文体产业的基金，在位数不多的十大传媒持股中，修世宇把光线传媒买进了第二大重仓股。 金鹰信息产业、嘉实品质优选四季度也选择增持该股票。倪超管理的金鹰信息产业持股数421.66万股，该基金年内净值回报已超13%。嘉实品质优选的持股数超400万股。 修世宇在2024年四季报中表示，当期的操作延续2024年前三季度的思路，增加了传媒、旅游以及受益于或服务于文化体育产业发展的通信、消费、科技等板块的配置比重。 幸运的总是少数人，不少基金在默默减持中，少赚了500亿市值的对应的涨幅。 光线传媒的机构投资者种类异常的单调，截至去年，除了公募，就是一支券商集合理财，没有保险，没有社保。 它的十大流通股东中，三季度，香港中央结算有限公司对其进行了减持。12月10日，杭州阿里创业投资有限公司进行了一波减持。 造势 如果说股东和机构的提前埋伏，本质上来说，多少需要一些幸运女神的加持。 而真正不显山露水的游资和量化，才是光线传媒真正的造势者。聪明的两方，也得随时防着对方的同时，不忘给对方制造烟雾弹。 2月5日，光线传媒正式开始启动，当日就在试探中拉了个涨停板出来，随后一路起飞。 光线传媒的这次大涨，明显是量化资金在带头。2月6日，中国国际金融股份有限公司上海分公司的量化基金疯狂买入，买入8438.74万，卖了544.69万，合计净流入7894.05万，搞得当天差点封板。换手率12.83%。 接下来几日，光线传媒几乎没有犹豫，几乎每天一个涨停板。 到了2月10日，宁波桑田路这个游资也拼尽去了，大力买了6083.44万，小卖了740.27万，量化早已跑了，其几乎承接了量化三分之二的量。 国盛证券宁波桑田路这个游资，据说其资金量超过10亿。风格彪悍凌厉，是众多知名游资里面溢价比较高的席位，交易风格以打板为主，不拘泥高位板还是低位板，可以锁仓做T很久，也可以跑的飞快，市场很多妖股背后都有它的身影。 从2月10日，以及后面12号的光线传媒股价走势图看，它的封板并非看盘即涨停，带有明显的博弈色彩。总是到快收盘了才涨停板。 接盘 在这波光线传媒的股价博弈中，散户并非是最晚入场的。 2月6日，散户已经跟随量化一起入场。 东财的“拉萨天团”营业部是散户的聚集地，也代表着散户最核心的交易模式：追涨杀跌！ 据Choice数据统计显示，2024年龙虎榜营业部百强榜的前十名中，1-5名均为东方财富“拉萨天团”营业部，其中排名第一的为东方财富拉萨金融城南环路营业部，全年龙虎榜成交额高达1495.8亿元。 以拉萨东环路为代表的散户合力买了8771.36万，并不比量化要少。只不过，鉴于此前光线传媒的股价横盘太久，耐不住寂寞的散户，趁着这次股价反弹，已经仓皇而逃。当日，总共跑了6006.54万，是量化卖出的11倍。 后面散户们继续买进。到了2月12日，买进的龙虎榜中，以拉萨天团为代表的散户已经成了主力军。 12号的光线传媒封板并不是一番风顺，盘中基本没有封板的意思，到了快要收盘才磨磨唧唧险些封盘。 2月13日的封板，相对12号来说，稍微丝滑不少，13:00左右开始。但主力资金这两天，并不能说大幅流入，甚至，12号净流出111971万，13号净流入84814万。 量化，在龙虎榜上早已不见了踪迹。 结语 笔者把“光线传媒的股票到底谁在博弈，散户能战胜量化和游资吗？”投喂给DeepSeek：如果想战胜他们，需要严格设置止损线。 量化和游资的相生相克，他们的战术不能不为打倒对方而随时变化。早期，量化不是完善的，有一定的弱点。比如流动率陷阱，市场波动率低于12%，是不容易赚钱的。 如今量化进化了，趋势变得跟游资一致，开始盘中杀跌，再根据市场情绪完成调整。搞得散户买也不是，卖也不是。 围绕光线传媒的博弈，还在进行。不过，资金流转之间，或许已经有了胜负！

1943年，一位名叫李约瑟的英国生物化学家，由于其热爱东方文化如痴如醉，被称为“中国人民的老朋友”。 他在云南考察时，面对中国古代辉煌的科技成就，提出了一个发人深省的问题：为什么近代科学没有在中国诞生？这就是著名的“李约瑟难题”。只是当时遍布烽火的华夏大地，根本无暇关注，更无暇解答这振聋发聩的提问。 八十二年过去，弹指一挥间，中华民族经历了“站起来”“富起来”“强起来”的伟大蝶变。如今的中国，已然成为全球科技创新的高地，就以时代的“弄潮儿”人工智能为例，蛇年春节前后，一个“现象级应用”DeepSeek，四面开疆拓土，引无数英雄竞折腰！ 杭州，为何能诞生DeepSeek？ DeepSeek在惊艳全世界的同时，也让杭州这座网红之城，继孵化出电商巨头阿里之后，再次成为全球瞩目的“创新高地”！也让一众城市纷纷自省——为什么DeepSeek没能在自己的一亩三分地大放异彩？ 中国人历来有“见贤思齐”“三人行，必有我师”的优良传统。在举国上下全力“拼经济、拼发展”的“热辣滚烫”中，多来一些这样的复盘与思考，有助于各地寻找短板，共同进步！ 但往者不可谏，来者犹可追，世界是丰富多彩的，人工智能产业链更不可能靠一家公司包打天下，面对DeepSeek的强势崛起，与其“马后炮”哀叹，不如振作起来，在产业链上找准自己的位置，说不定也能成就一连串的隐形冠军！ 就华东地区而言，无论是经济还是智力禀赋，没有第二座城市敢于同上海“别苗头”：GDP率先进入5万亿俱乐部，坐拥复交两大C9，另有2所985，还有6所211，以及5所其它“双一流”高校，加上近年来冉冉升起的上科大，以及中科院在沪的多家研究机构，更不用说其它中央机构驻沪各类研究所，还有上海人工智能实验室这样的国家级机构，以及一众科技大厂的上海总部，相比之下，杭州的211，只有浙大“一枝独秀”！ 但这真的是关键吗？网上很多所谓的对比，依笔者愚见，其实难逃“先射箭再画靶”的套路，难服众人！ 就拿近代物理学来说，爱因斯坦狭义相对论的时空变换公式，其实都是洛伦兹提出来的，能说爱因斯坦不如洛伦兹伟大么？ 举爱因斯坦的例子，是为了说明：以现代科技的博大精深，即使是一个精细化专门领域，也没有任何个人、企业、城市乃至国家能够垄断所有第一，还是要依靠通力合作，各尽所能，方可携手共赢。而在这一过程中，各层次的贡献都不应被有意无意忽略——任何领域概莫能外！ 依然以阿里为例：其之所以能在电商领域做到全球巅峰，离不开物流逐渐通畅带来的成本下降，更离不开吸取“先驱”们的经验教训，进而联手勇攀高峰——在这个过程中，上海从来没有缺席！ 例如，上海钢联等企业在B2B电商与供应链金融中的成功案例，为阿里巴巴提供了行业参考。而作为长三角的中心城市，上海在物流、贸易和金融领域的优势，与阿里巴巴的全国供应链网络形成互补，例如，通过上海港的物流枢纽地位提升阿里巴巴跨境业务的效率。不一而足！ 在DeepSeek的全球热潮中，上海同样扮演了底层“链主”的角色：作为中国人工智能产业的核心城市之一，其企业和行业在产业链的多个环节均有参与，涵盖算力基础设施、应用落地、生态建设及政策支持等领域，其中不乏底层“硬科技”！ 底层设计，助力上海人工智能 “工欲善其事必先利其器”，算力是人工智能的实现途径，而芯片则是算力的工具！虽然根据公开报道，DeepSeek在成本方面已经实现了“拼多多”式的降本增效，但没有任何理由忽视芯片的重要性——这关乎DeepSeek的未来！ 据DeepSeek-V3官方公布，其训练总成本约为557.6万美元。其训练成本虽较同类产品大幅降低，但母公司为了这次训练所付出的前期试错成本，外界则不得而知。据解放日报援引相关报道，DeepSeek母公司幻方量化曾囤积上万张GPU芯片。没有这些算力的储备，DeepSeek的这次突破是不太可能的。 这么多芯片从哪里来？国产芯片必然有很大空间，其中昇腾芯片贡献良多！据媒体报道，目前 DeepSeek R1、V3等多个模型已正式上线昇腾社区。而上海昇腾人工智能生态创新中心，正是在上海设立的顶级研发中心！ 据官网等资料介绍，该中心位于上海市徐汇区西岸国际人工智能中心（AI Tower）35层，依托华为昇腾计算平台，打造了一个开放的人工智能生态系统，吸引了众多合作伙伴的加入，共同推动人工智能技术的创新和应用，致力于推动人工智能产业的发展。 这里的AI Tower，于2020世界人工智能大会云端峰会开幕之际启用，目前已然成为徐汇的地标，进驻的企业包括微软亚洲研究院、地平线机器人、寒武纪、科大讯飞等。这些企业涵盖了人工智能产业链的各个环节，从基础研究、技术开发到应用落地，形成了完整的人工智能产业生态。 伴随着大国博弈的升级，对于包括DeepSeek在内的人工智能企业，未来所用芯片的国产化代工将是肉眼可见的趋势，在这一点上，上海更是具有得天独厚的优势——目前国内芯片代工的两大巨头——中芯国际和华虹半导体，均坐落于上海！ 以中芯国际为例：作为国内领先的半导体代工企业，其具备的代工能力为摩尔线程GPU芯片的生产提供了有力保障。虽然客观来说，其工艺水平距离世界顶尖还有一定进步空间，但正如前文所言，对硬件要求相对没那么高，是DeepSeek目前的一大优势，因而有理由相信，未来人工智能底层芯片舞台，国内代工厂商一定不会缺席！ 常言道“千万买邻”，这么多AI的领头羊齐聚浦江，“羊群效应”已经非常显著：2025全球开发者先锋大会将于2月21日至23日在上海徐汇西岸举办，而DeepSeek也将出席大会。这也是其“上海足迹”的一个佐证！ 据官方介绍，这次大会聚焦大模型、算力、语料、工具、软件平台等核心技术，参与的开发者群体涉及硬件开发、云计算、大数据、物联网、人工智能、机器人、区块链和元宇宙等。共有100多家开发者社区将参与本次大会，真可谓“群贤毕至”，期待会议擦出新的火花！ 同时，上海也在积极探索人工智能治理的“上海实践”。据上海证券报，截至2024年底，上海已有约60款大模型通过备案，数量位居全国第二；体现垂类应用的生成式人工智能应用登记数量达到68款，数量位居全国第一。 这显然不是终点：2024年年底，上海市人民政府办公厅印发的《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》提出，到2025年底，上海将建成世界级人工智能产业生态，力争全市智能算力规模突破100EFLOPS，形成50个左右具有显著成效的行业开放语料库示范应用成果，建设3个至5个大模型创新加速孵化器，建成一批上下游协同的赋能中心和垂直模型训练场。 尾声 阿诺德·佩西（Arnold Pacey）在1990年出版《世界文明中的技术：四海一家跨越千年的对话与交流》提出了“技术对话”的理念，其大意在于：技术迁移往往不是机器或概念的单向传播。技术进步通常来自交流对话，即技术理念的双向沟通。 这正印证了本文开头的“李约瑟难题”：或许，作为人类共同文明智慧的结晶，纠结近代科学起源于何处并无太大意义，关键是通过交流碰撞，让科技成果为全人类造福。而上海，也将吸收包括DeepSeek在内的创新成果，服务好国家的科技创新战略同时。走出具有自身特色的人工智能创新之路。

孙正义是这样一种投资人，有魄力在别人都没有看出什么端倪的时候，就大力押注，投下重金。这样做的好处是，能获得很多投资人都吃不到的最大利益；而坏处也很明显，可能因为过于激进的风险偏离，受到重挫。 孙正义式的被骗 世界上有一种“被骗”，叫做孙正义式的被骗。 据说当年他承诺巨额投资共享办公企业WeWork之前，仅仅在一个聚会上和这家年轻企业当时年仅38岁的创始人亚当·诺依曼交谈了十几分钟。不知诺依曼那“好莱坞男明星”般的帅气形象和极为优雅的谈吐是否让孙正义一眼相中，还是共享经济的诱惑力实在太过于耀眼，反正当前身价在250亿美元左右的投资界大腕，并没有犹豫多久，就初步做出了“投”的判断。 这好似是一个励志商业小说中的素材一样，然而对孙正义来说可能投资生涯中的不少决策就是这么来的。 当然，我们不可否认软银后续肯定还要做具体的尽职调查和财务分析才能在WeWork这家几年之后就宣布破产的企业身上前后投入超过100亿美元。这口锅不是孙正义一个人的，然而很难想象一个“一把手”的投资风格如此激进之下，软银旗下风投基金的风险管理风格为有什么大的不同。 在此前涉及另一家中东独角兽媒体平台企业的财务造假事件中，就有软银内部人士对媒体透露，在投资该公司前软银内部人员已经对这家公司的真实用户数据和财务数据产生了疑虑。然而在孙正义所喜欢的“能说会道”的创业者的激情雄辩之下，软银高层最终还是接受了他的说辞，进而造成了后续的官司。 孙正义喜欢能说会道，非常能以巧妙语言描述清楚自己创业项目的创始人。和很多风投基金经理一致，他对创业者本人的能力和雄心最为看重，这往往意味着软银所重点投资的企业往往具有一个口才（尤其是英语口才）非常了得，充满个人演说魅力的创业者。 很多读者可能会一下子想起一个耳熟能详的名字：马云。不少媒体都报道过马云当年能从孙正义那里获得重要融资的故事：两人仅仅几分钟的聊天后，孙正义已经被马云的口才所折服……当然这也造就了孙正义日后的巨额财富。 不过还是如本文开头所述，这种投资思路具有两面性，凭借“押注”般投资的狂人孙正义也无法避免受骗上当。最新的一则新闻是，软银旗下投资基金重仓的一家印尼的独角兽互联网企业被曝出财务造假，而截至2024年底软银在这家由印尼大学生创办的智能水产养殖企业的持股竟高达8.7%。 人们常说“舍不得娃，套不到狼”，可能对孙正义来说，上述这些“被骗”仅仅是成功投资路上的小插曲。继续激进下去，只要整体收益率远高于“被骗损失率”，就是胜利。 只不过，在几天前孙正义和软银参与了一个总投资额在5000亿美元左右的所谓“星际之门”项目，不知是否会为“孙正义式的被骗”再添上了另一种不同的滋味。 耗资巨大的“星际之门” 据环球网报道，美国总统特朗普日前宣布，OpenAI、软银和甲骨文将共同投资约5000亿美元，启动名为“星际之门”（Stargate）的项目。 随着大模型和生成式AI的兴起，对算力基础设施的需求只会继续增长。该项目旨在建设下一代人工智能所需的物理与虚拟基础设施。具体点说，这个项目希望通过建设大型数据中心，提供算力基础设施（如发电设施），加速AI创新以及在医疗、交通、金融、制造领域的应用等，大幅提升美国的AI技术，维持美国在AI领域的领导地位。 读到这里，各位读者有没有品出什么端倪? 首先，这是美国总统亲自见证下，由三家巨头企业“一把手”共同宣布的“大事”，正体现美国总统上任初的“政绩”，一定能赢得总统的开心。这里面是否涉及孙正义什么更大的棋局，还有待观察。 其次，5000亿美元的投资额，和星际挂钩的名称，以及官方宣传文字的内容，无不让很多人读起来觉得非常宏大，蔚为壮观。然而，仔细分析的话呢，其实大型数据中心也好，算力基础设施也罢，加速AI应用和创新也行，当前大多都流于表面。到底要如何落地，如何具体实施每个项目，由谁来实施，三家公司的分工为何，是类似产业母基金的方式呢还是三家企业直接自己下场干呢？还有无数的未知等待解答。 最核心的一个待解问题是，钱从哪里来? 孙正义在去年12月份曾经承诺，将在未来四年内向美国的人工智能项目投资1000亿美元。几乎可以肯定的是，作为金融投资企业，软银必然将主导这5000亿美元资金的规划和筹集。至于软银旗下基金会真金白银出多少钱，或者孙正义是否还有其他融资方案，其实这几天的新闻报道中已经可以看出一些端倪。 现在看，软银似乎要举巨型债务来满足这个项目的资金需求。 据熟悉内情的人士透露，这位日本亿万富翁正在研究一种名为项目融资的方式来满足这5000亿美元的资金需求。这种融资方式时常出现在与石油和天然气的项目融资中，用于建设资本密集型的大型基础设施项目，如大型输油管道。它的最大优势是，通常需要锚定投资者（比如软银旗下基金）提供的前期资金较少，而且可以根据项目的预期现金流进行长期融资。 正在讨论的另一种方案是，让软银、OpenAI、甲骨文公司和阿布扎比的MGX基金联合分担占总成本10%左右的资金，也就是500亿美元，其余大部分资金通过债券市场筹集。说白了，还是一种风险巨大的巨额融资行为。 事实上，星际之门很可能是按照具体项目进行融资，其中的财务债务结构和出资机构会非常复杂，远不是上面两段文字所描述的那么简单。OpenAI首席财务官在最近的一篇博客文章中表示，软银和OpenAI将采取“结构化的、分阶段的投资方式。虽然OpenAI、软银、甲骨文和MGX是首批股权投资者，但该项目计划引入更多合作伙伴。” 也有报道称，软银和OpenAI将是这个项目的最关键出资者。其中，软银自身筹措资金的方式可能是通过优先股、夹层债务和高级银行贷款来筹集所需资金。虽然软银在日本市场可以吸收超低利率的贷款或者发行债券，确实有一定的优势，但其中最大的关键还是软银需要使用自身的信用去融资，而且是基于前景非常不确定项目的高杠杆，风险不可谓不大。 当然，孙正义做的生意，风险怎么会小呢？ 最新的财务预测显示，软银集团上一财务季度的净利润将会在15.4亿美元左右。主要是从所投公司上市等退出中获利。 倘若我们简单点乘以四，推论软银一年可赚60亿美元。那这个数字和四年投入1000亿美元，以及5000亿美元项目资金相比，是可以忽略不计的。一旦星际之门项目资金吃紧，或者债务过高，软银或许会出售现有投资组合的资产，那么其中远期的净利润还将更少。 老是“被骗”的孙正义，这次是否能再创投资传奇？或者能否及时抽身而出？又或许这本来就是他所要的另一种“搏命”式押注而已。 尾声 哦对了，星际之门项目还有另外两个不确定因素：首先是主要参与方OpenAI正面临马斯克发起的收购和关于控制权的官司。一旦马斯克赢得了胜利，OpenAI很可能退出，因为马斯克曾经公开质疑这个项目。 另一个就是我们中国的DeepSeek了，这家AI明星企业致力于用更低的算力成本和能耗，获得性能不亚于主流大语言模型的产品。这种模式正在极大打乱硅谷和华尔街那种堆砌算力的AI发展模式。一旦DeepSeek继续成功下去，那么这个项目的超高金额会让软银难以获利甚至亏损巨大。

春节回家，亲朋闲聊之间，对自己的生活都多少有点百感交集！ 喜庆的气氛，并未掩埋起大家最为关切的。畅谈投资时，更是脑门子的无奈。 洽谈间，大家都开始议论起黄金，说最近家这边的金价都突破800元/克了，犹豫不决地问要不要入手。 当其中有人坚定说，黄金未来还是会有不错的表现。建议去银行买点金价，不要买首饰，也不要去金店买金条，容易碰到惨假的情况。 问题的答案是有了，但更多人表现出了犹豫。 犹豫之中，不等人的黄金年后，接连给了市场一个震撼式的惊喜，伦敦金一度突破2940美元/盎司，创出历史新高。 嗨！ 伦敦金的创纪录表示，是黄金走高的一个有力代表。COMEX黄金价格也直冲2940美元/盎司附近。国内周大福、六福珠宝等足金价格持续嗨，普遍超过870元/每克。 黄金的高价，虽然让人望而生畏，但今年春节却并没有因为价格的走高而被人抛弃。 中国黄金协会数据显示，2025年春节期间，全国黄金消费同比上涨13%。近年来看，这个春节黄金消费出现了回暖。 据报道，广东深圳水贝黄金商户透露，这段时间收藏、赠礼、金条、摆件的销量比较大，来置换首饰的客户比较多，以旧换新的客户群体也比平时要多几倍。 另据央视新闻，我国的黄金消费依旧热火朝天，其中黄金首饰和龙年金条尤为受到大众的青睐。 去年，黄金价格的屡创新高，劝退了不少消费者。但从传统上来看，价格走俏的某种程度，消费者的购买思路会转变的。 目的上，黄金的投资性需求会超过消费属性的需求。 黄金上涨的逻辑 宏观世界多变局，是短期助长黄金上涨的动力。 据央视新闻报道，美国总统特朗普上周日宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税，并计划推出大规模新的对等关税，即征收其他国家对美国商品征收的同等额度的关税。 消息出来后，触发了黄金的躁动。 东吴证券也指出，短期看，出于政策担忧引发的黄金进口或放大黄金的短期波动，伦敦金属交易所（LME）市场黄金现货的短缺容易引发逼空，让黄金短期快涨快跌。 根据世界黄金协会的最新数据，1月份，全球市场黄金的日均交易量为2640亿美元，环比增长20%。在纽约商品交易所，交易量环比激增60%，进一步推动全球交易所的交易量增加了39%。 回顾整个2024年，地缘也构成了一大半的利好。 世界黄金协会近日发布的报告中指出，2024年，在地缘政治和经济不确定性加剧的背景下，全球黄金需求创下了新的季度高点和年度总量纪录，达到4974吨。 去年美联储货币从加息转为降息，叠加特朗普上台以后的这段时间，对于黄金的追捧思路也从以往的抗通胀转换为避险！ 12月中旬至今的两个演化 12月-1月初，这波上涨之中，美联储官员放鹰、非农数据强劲、美债走高等，还是通胀思维主导。 1月至今，原油涨价预期被压低、美国GDP和服务业PMI不及预期、外加贸易问题，大家都开始避险。 COMEX期货溢价高于伦敦金。据外媒1月29日报道，全球交易商和金融机构自美国大选以来向COMEX运送约393公吨的黄金。兴业证券认为，供需错配助推了黄金的上涨。 黄金的未来叙事 黄金2025年会上涨吗？ 笔者先把这个问题抛给了DeepSeek，它列出的结论还是简明扼要的。机会和风险点综合市场报告，重点几乎都有提及，不过，内容看上去始终不够饱满。 投资用途上，DeepSeek更像一个只给思路，不做决策的AI。 参考在DeepSeek，判断还是在个人。 如果人类直接上答案，那么每个人有自己确定的一个答案。 2015年，黄金价格上涨有两点支撑，一是来自实际利率的下行预期，二是全球部分主要经济体央行从2018年以来的持续性增持黄金。 2024年央行黄金储备调查显示，29%的央行计划在未来12个月内增加黄金储备（2023年为24%），69%的央行认为未来5年黄金在全球储备中的占比将上升（2023年为62%）。 通胀问题并未完全解除。只有确切的解决掉通胀问题，这个因素对黄金的影响才能被剔除。 据中信建投证券，全球大宗商品能否走出一轮实质的再通胀交易，关键取决于流动性能否大幅宽松带来新一轮信用周期宽松。美联储宽松结束之前，大宗排序依然是金>铜>油。美联储宽松结束，意味着新一轮全球制造业周期将共振上行，届时全球大宗定价优先顺序将有转置。 此外，未来很长时间里，黄金很可能还会有不错的表现。 事实上，从长远的时间区间去看，黄金从2018年已经开启了一波轰轰烈烈的走势。 二十年一轮回的特征，贯穿于过往黄金的周期性表现之中。华泰证券旗帜鲜明地认为，此轮黄金的中长周期状态与1984年和2001年的情况类似。 结语 一体两面，黄金价格上涨背后，反映出人们对投资的保守性在逐渐释放。 如今，以DeepSeek为代表的AI创新火热之际，黄金价格还在创新高，也多少意味着，全球科技周期，全球经济增长还没有超预期的来临。 当然，2025年，以AI为代表的先进生产力还要继续，它是新周期的突破，这方面的努力可以不遗余力。 但投资上，如果你期望避险，那么黄金或许是共识。

昔日家大业大，旗下版图广阔的苏宁，终于也走到了破产边缘！ 据中房报等多家媒体报道，2月7日，全国企业破产重整案件信息网发布苏宁电器集团、苏宁控股集团、苏宁置业集团破产重整案件信息与一债会公告，三家公司于2025年1月26日由南京中院受理破产重整。 根据公告要求，3家公司的债权人需要在 2025 年 3 月 25 日前向苏宁电器集团管理人申报债权，首次债权人会议定于4月2日在线召开。也就是说，这三家公司，已经到了需要重整的地步！ 破产重整？债务重整？ 不过这里或许有一点概念需要理清——要知道，法律用词是非常严谨的，差之毫厘谬以千里，容不得一丝一毫的马虎眼！就在昨天早上，针对市场报道，苏宁已于第一时间进行了澄清！ 由于发布相关信息的网站名为“全国企业破产重整案件信息网”，因此，相关信息被外界普遍解读为这三家公司正式进入破产重整程序。但苏宁易购相关人士并不认可！ 据华夏时报援引苏宁方面表示“首先，这不是破产重整，其实是债务重整，在南京中院的法律文书里面是没有破产这两个字的；其次，这三家公司其实对上市公司苏宁易购已经没有多少持股了”。 苏宁方面进一步表示“一月份我们发过公告，电器集团持有公司股份比例为1.4%，控股集团持有公司股份比例为2.75%，加在一起也没超过5%；最后，上市公司的经营管理层和这三家公司早就没有交叉任职的情况，这三家公司的变化并不影响上市公司的经营”。 确实，如果单独看上市公司苏宁易购的业绩，甚至可以用“亮眼”形容：就在1月20日，苏宁易购（ST易购）公布了2024年业绩预告：2024年，公司实现归母净利润预计为5亿元至7亿元，2023年同期为-40.9亿元，实现同比扭亏为盈。这也是自2020年以来，苏宁易购首次实现全年盈利。 苏宁易购之所以扭亏为盈，说到底还是和政策的春风密切相关：据上市公司公告，去年公司所在家电零售行业前三季度市场景气度较低，四季度受家电产品以旧换新补贴政策提振逐步回暖向好。 不过苏宁易购的盈利已经遇到了瓶颈：据上市公司财报，去年前三季度实现净利润5.99亿元，同比增长122.98%。其中，三季度实现净利润5.84亿元，创下2021年以来单季度盈利新高。 这样算下来，四季度的盈利应该在-1亿元到2亿元之间，比起三季度“缩水”不少！而且苏宁易购的扣非依然亏损，并且将来政策一旦有变，目前的盈利势头究竟还能否维持并不好说。 更为重要的是，即使苏宁易购的业绩此后蒸蒸日上，大抵也与苏宁的创始人张近东没有太大关系了——为了缓解苏宁的困境，苏宁易购早已自立门户，并得到了一系列资本的援救，但对于老张而言，“红豆汤”的代价，就是放弃了对企业的控制权！ 苏宁易购，独善其身？ 据相关苏宁系的核心公司，本来是4家：苏宁电器集团为母公司；苏宁易购负责核心电器零售业务；苏宁控股主业投资管理；苏宁置业则专职房地产。 4家公司中，3家进入破产重整程序，而这三家，恰恰是目前张近东家族依然保有控制权的——除了上市公司苏宁易购！ 具体而言，苏宁电器集团，张近东持股50%。苏宁控股，张近东与其子张康阳合计控股100%。苏宁置业，张近东持股55%，张康阳持股8.5%，苏宁电器集团持股36.4%。而这三家公司，目前全部陷入“债务重组”！或者也可以说，陷入债务重组的不完全是苏宁，主要是张近东一家！ 老张的债务问题有多严重？仅以苏宁电器为例：截止2023年年报，苏宁电器资产总额为1249.6亿元，归母净利润为-57.03亿，负债总额为1344.79亿元，同比下降了-5.71%。 资产负债率不断攀升：2020年75.78%、2021年89.66%、2022年95.24%，2023年107.62%。光是每天的利息，怕都是一笔不小的开支！ 而苏宁易购能从苏宁电器里“脱身”，是2022-2023年的事情，当时苏宁其实已经陷入危急了，不得不及时剥离资产！ 根据苏宁电器财报，其营业收入2021年为1025.30亿元，而2022年则缩减至130.05亿元；其中商品零售2021年为903亿元，2022年则缩减至1.4亿元。可知2022年，苏宁电器集团已将苏宁易购从财报报表中摘除。 而早在2021年7月，张近东就辞去苏宁易购董事长，直到2023年底才复出。那么是谁在最危难的时候出手救了苏宁易购呢？从股权中或许可以一见端倪： 截至去年三季度的苏宁易购股权结构中，张近东及一致行动人持股比例为17.8%，苏宁控股持股2.75%，苏宁电器集团持股1.4%。苏宁易购持股最高比例为阿里系的杭州灏月企业管理有限公司：20.23%。另外，江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）持股比例17.2%，江苏新新零售创新基金（有限合伙）持股比例5.65%，后两者都是江苏省、南京市的国资入股。 各方出手救助苏宁，现在看来是完全值得的：作为一家前500强企业，苏宁的命运关系无数数以万计家庭的生计，因而“该出手时就出手”，体现了金融资本服务实体经济的担当。但问题在于，是谁把苏宁弄到今天这种地步的？这个问题不弄清楚，难保不会出现道德风险。 苏宁之败，败在多元化？ 时间回到1991年，刚刚喜得贵子，在南京宁海路创业卖空调的张近东，恐怕做梦也不会想到，自己有朝一日会构建一个庞大的商业帝国，又亲眼看着它一天天被侵蚀。 历经无数筚路蓝缕，苏宁的高光时刻，出现在2015年：这一年，张近东以810亿身家登上胡润百富榜第九位，可谓志得意满，还萌生了打造中国版“沃尔玛+亚马逊”的野望，进一步加快了“买买买”的步伐！ 据新周刊不完全统计，2012年起，苏宁易购陆续收购红孩子母婴电商、视频网站PPTV、团购网站满座网、网络广告公司好耶（中国）、天天快递、迪亚天天、万达百货、家乐福等公司，投资努比亚手机、伊电园充电宝、万达商业、TCL、字节跳动等公司，同时购入中国联通、华泰证券、易居（中国）、申万宏源、万达体育等公司的股票或存托凭证。基本上吃喝拉撒，金融娱乐无一不包！ 手上有了钱，自然野心开始膨胀，准备“搞点大事”。而房地产和体育这两个领域，既容易出名又回报快，得，就他俩了！ 房地产：2020年9月，恒大集团为推进与深深房的重组上市，引入了1300亿元的战略投资，而苏宁是其中最大的战略投资者，出资高达200亿元。而许老板和张老板“喝交杯酒”的经典照片，至今还被圈内外所津津乐道！ 后面的故事，大家都已经耳熟能详了：2021年，恒大暴雷未能如期上市，后面一路走到血本无归，这200亿基本算是肉包子打狗有去无回，再加上疫情带来了线下商超不景气，以及苏宁自己决策保守，错过线上机遇等原因，遭遇了罕见的寒冬。当年，苏宁易购业绩巨亏441.79亿元，成为A股亏损榜的榜首。这个窟窿，至今也没补上！ 至于体育方面，虽然损失的绝对值没有暴雷恒大那么多，但由于行业本身的性质，带来的关注度绝不亚于前者——最典型的莫过于，投资国米折戟沉沙！ 具体而言，2016年，苏宁通过认购新股及收购老股的方式，获得国际米兰这个有着百年历史的老牌欧洲豪门70%的股份。随后，年仅25岁、刚毕业一年的苏宁长公子张康阳，成为国际米兰最年轻的新任董事。到了2018年正式接任国际米兰主席一职，成为国际米兰百年历史上最年轻的主席。 平心而论，张康阳在任期间，国米的战绩还是不错的，在他刚成为董事那一年，国际米兰取得意甲三连胜。2018年，国际米兰时隔六年重回欧冠，开启复兴之路。但随着母公司苏宁的衰落，国际米兰也难现昔日辉煌，最终在去年5月，被美国的橡树资本收入麾下！ 而张康阳，如今沦落到被“全球追债”的境地，而起因也是非常狗血！ 2021年，张康阳曝出了信用污点，以“贷款合同是员工顶替签字”为由拒绝偿还建行（亚洲）等境外银团2亿多美元贷款，后经笔记鉴定，合同签名为张康阳本人。建行被迫开始在全球范围向他追债，张康阳，终于成了“老赖”！ 尾声 “冰冻三尺非一日之寒”，多元化的苏宁跌落神坛，令人唏嘘。而此次三家公司债务重组，是否标志着苏宁凤凰涅槃，开启新的征程，让我们拭目以待~