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美国 100% bonus depreciation 为矿企提供了前所未有的成本回收速度，但同样一台矿机放到埃塞俄比亚，按 Council of Ministers Regulation No. 410/2017 计算机设备直线法 20% 折旧，税务扣除反而慢于财报折旧，形成可抵扣暂时性差异 ；哈萨克斯坦新《税法典》自 2026 年 1 月 1 日生效后，矿机归入不同资产组也会改变余额递减法的回收节奏 。更关键的是，当期利润高的企业前置扣除能降税负，已处税务亏损的企业再加速扣除只会扩大 NOL

日本散户交易市场早已被 Coincheck、bitFlyer、SBI VC Trade 等平台瓜分，从零争夺 C 端意味着高昂的获客与补贴成本。野村的选择是另一条路——用 Laser Digital 的牌照做机构间的流动性提供者和大宗交易执行方，把几十年在资本市场积累的机构客户、托管网络与风控能力复制到加密领域。

在 Hot Chips 2026 上，OpenAI 亮出与博通合作的首款自研推理芯片 Jalapeño 的实测成绩单：单芯片 TDP 仅 700W，搭载 15.4TB/s 的 HBM4，在未开启投机解码、未做预填充-解码分离的情况下，每兆瓦 token 吞吐量超过了英伟达 Vera Rubin 启用投机解码的公开数据，更是 GB200 的数倍。SemiAnalysis 亲自进入 OpenAI 实验室用 InferenceX 套件验证：DeepSeek R1 单用户并发超 700 token/s，Kimi K2.5 上达到次优芯片的 9 倍。

2026年的加密VC正经历冰火两重天——新基金数量创2020年来新低，季度投资规模较巅峰腰斩；但稳定币、预测市场、永续合约三大赛道已跑通年赚数十亿美元的商业模式。当潮水退去，代币轻松造富的时代落幕，谁在裸泳，谁在深耕？

Alphabet可能是这一轮13F最有意思的大型科技股。伯克希尔一季度末持有约5784万股，二季度末已飙升至约1.06亿股，增幅超八成；与此同时，Tiger Global却把Alphabet从约1063万股砍至约581万股，降幅达45.4%。同一家公司，顶级资金给出了完全相反的答案。买方看到的是现金流、估值和AI带来的潜在增量；卖方看到的则是搜索入口变化和旧商业模式面临的结构性挑战。超额收益，恰恰来自市场存在分歧的地方。

IPO前夜，Anthropic计划给CEO达里奥及6位联创发行"超级投票权"股票。这家公司正面临一个根本矛盾：前沿模型训练、数据中心、芯片、电力，每一项都在吞噬巨额资本，它必须不断融资；但融资越多，创始人2%的持股就越薄。达里奥的解法是——你可以买Anthropic的股票，但买不到这家公司的最终决定权。Meta、Snap都走过这条路，但当2%的创始人握紧方向盘，万亿市值之下，谁来踩刹车？

Gas涨10倍、质押奖励砍半，本该吓跑用户的“自杀式”操作，反而让Aptos成为极少数持有人整体净收益超过运营商成本的主流通用L1。

链上应用赚得盆满钵满，链本身却越赚越少。单纯出售区块空间已撑不起估值，因为这项服务太容易被复制。Arbitrum靠Stack授权和Timeboost开源节流，MegaETH自研稳定币USDm试图把收益内部化。

以色列最大银行 Bank Leumi 宣布与 Galaxy Digital 合作，预计 2027 年初起，250 万零售客户可直接在 Leumi Trade 应用里买卖和持有 BTC、ETH 与 SOL。表面是银行进军加密，实质是分工重构：银行负责客户关系、KYC、合规和品牌；Galaxy 通过 GalaxyOne Institutional 平台提供交易执行，通过旗下 GK8 提供托管。用户看到的是银行 Logo，信任的是那家存在了 120 年的金融机构，但每一笔买入卖出实际都在 Galaxy 的系统里完成。这不是孤例——Galaxy 2026 年夏天连续拿下 BNY（托管资产 62.6 万亿美元）、摩根士丹利财富管理部门、Bank Leumi 三个关键节点，机构合同管线规模达 300 亿美元。

希罗多德笔下迦太基商人与非洲部落的无声贸易，靠的是黄金这个共同语言。今天的稳定币和区块链，正在为全球资本流动创造新的共同语言。

70年前，苏联怕美元被冻结，把它们存进了伦敦的银行，欧洲美元市场由此诞生。从伦敦账本到金融科技数据库，再到今天的公共区块链，承载美元信用的机构换了一茬又一茬，但"美元可以在美国之外扩张，最终清算却离不开美国"这一悖论从未改变。

8月14日，SEC正式受理Cboe BZX交易所提交的SR-CboeBZX-2026-065规则变更申请，拟上市3倍比特币、3倍以太坊ETF，发起人Volatility Shares此前已在美国运营2倍加密ETF，有实盘记录。关键点在于结构选择：基金注册为"商品池"（commodity pool），受CFTC和NFA监管，不走1940年《投资公司法》——这正是因为2025年底SEC援引该法Rule 18f-4（杠杆不得超过200%）否决了ProShares的3倍申请，Volatility Shares选择绕道。目前美国国家证券交易所上已有约67只3倍或反向3倍杠杆ETP挂牌，加密资产是"最后一块拼图"。SEC将在45天内做出初步决定，或启动最长90天的延长审查。