【本期课题】 房地产业。 【本期嘉宾】 兔主席，毕业于哈佛大学肯尼迪政府学院，曾协助傅高义教授对《邓小平时代》的研究，在互联网上从事历史及社会评论近20年，是知名的微博、微信公众号KOL（关键意见领袖）。近期出版新书《房地产转型与重塑》。 【栏目介绍】 在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:11 房地产业是如何走到的今天，占了GDP这么大一块比例？ 05:22 综合型大规模地产开发商成为资本市场里面的主角，全球范围来看不是一个广泛存在的现象，而是中国独有的 06:28 过去我国地方政府高度依赖土地财政，房地产的直接税收及土地出让收入贡献财政收入超三分之一，这本身也是在透支未来的增长，今天卖一块地，将来就可能少卖一块地 08:05 买房大多数人还是需要借钱来完成的，这都是加杠杆，哪怕是自用也具有一定的投资属性，否则完全可以选择租房 10:19 商品房预售制度的本质是，居民用自己的信用来到银行贷款给地产商 12:10 房地产有非常明显的挤出效应，其高额回报使得更多的资金流向房地产领域，挤占了实体经济信贷资金 14:27 房价的大幅上升吸引了大量的非房地产企业将巨额资金投入到了房地产，形成了“脱实向虚”的投资结构 14:59 房价上涨有“房奴效应”，高房价直接减少了购房和租房家庭的可支配收入，从而被迫压缩非居住性支出，最后导向物质主义的社会文化氛围 15:59 没有任何一个发达国家是靠房地产业发家的 16:46 对房地产行业的依赖时间久了，会把GDP高速增长的幻觉默认为客观真实，这种行业的风险消化是社会性的，从居民、企业、金融机构，到中央政府与地方政府，要共同承担 18:38 国内出现问题时美国靠印钞化解危机，而贫困家庭首当其冲地承受着物价上涨的冲击，高通胀往往会恶化不平等或贫困状况 19:33 疫情凸显了社区基层治理在应对社会重大风险方面的重要作用，在疫情防控期间人们发现物业可以为居民提供各种服务和帮助，比如社区团购 21:43 根据中国的国情和中国绝大多数老年人的意愿，还是会选择社区居家养老，生活在家庭，而非机构养老 23:04 今年3月份，我国正式将消费基础设施纳入REITs项目发行范围，明确优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，写字楼市场、数据中心、冷链仓储、产业园区、长租公寓等板块也都大有可为 27:53 新旧地产模式的一条分界线就是，你是在不断地卖房子，还是提供一个可持续的服务，最贴近服务、最能把握消费者心理需求的部门往往成为房企转型的开端 32:47 像公租房、廉租房、经济适用房、安居安置房这类保障房，未来可能都是由公有制企业牵头来做的，因为它带有公共职能属性，不是单纯以盈利为目的；地方国企也可以更多闭环土地二级开发里获得的收益，同时提供公共服务 33:59 非共有制企业可以在不同细分赛道里面提供服务，像酒店行业，物业持有方和运营方是分离的 36:29 有的时候人会把自己经营管理的问题归类为所有制问题，而不反思自身的业务战略有没有问题 41:43 在经济不断上行的时候，你很难判断他是拥有企业家精神，还是单纯比别人胆子大 43:01 同样是土地资源稀缺，香港地产商的逻辑是让市场刚需不断积累，随着需求的积累，价格就自然会水涨船高；而新加坡在1964年实行了“居者有其屋”计划，李光耀政府承建着国内80%以上的住房，住房几乎不能被买卖和交易 47:39 地产对GDP贡献这么大，以及房屋在家庭的资产负债表里面占那么大的比重，这个现象是不是一个经济体快速增长阶段的必经过程？ 50:24 房地产政策目前要维持的平衡是，既要盘活存量资产，又不能给人要重新放开房地产的误解 51:55 房地产改革和金融结构调整，两件事情是并行的 56:01 从10年到20年有一段时间，中国市值最高的公司全是开发商，说明中国正在经历城市建设的时期，后来又变成互联网平台，说明中国经济在转型，这些企业其实就是中国经济社会发展的一个缩影 01:05:29 在全世界范围内，房地产业有什么创新性的公司出现吗？ 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 00:56 最近几年，中国经济对全球增长的贡献可以到什么程度？其他国家也感受到经济压力了吗？ 04:22 在全球GDP构成当中，美国的占比在过去的43年里没有太大变化，理论上它应该有超过平均水平的增长 05:58 经济学家罗伯特·索罗提出过一个质疑：在这个时代处处可以看到计算机，但是唯独看不到计算机提高生产率 06:39 由于美国拥有铸币税，所以它并没有更强地爆发出生产力转化效率和超过平均值的增长，印钱比做科技创新要容易很多 07:26 互联网革命能够解决信息传递的效率，但在去工业化之后，这种效率提高更多只能发生在剩下的金融、媒体和一部分娱乐行业 08:51 从今天的一些迹象上来看，也许科技创新和科技转换成生产力，需要一些新的社会和组织形态 15:03 《奥本海默》背后的曼哈顿计划和今天中国的光刻机“卡脖子”问题，它们的底层是一个偏集体的东西，然后顶层需要一些偏个人创新的能力来带动 19:36 管理层持股、甚至全员持股，这本身也是企业在组织形式和激励方式变革过程中的创新，理想状态下的极限就是Web3.0的共享经济 21:22 在集体的价值观里，如何保证创新的优先级是个巨大的挑战 24:59 日本在增长奇迹后的停滞是一个必然吗？ 27:15 跟伊斯兰复兴运动相似，当印度富强起来，它也会向前去找跟自身有一定历史根源的价值观 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 00:31 在外媒报道中，中国的新闻不是跟经济崩溃有关，就是跟潜在的武装冲突和战争有关，有点像2020年疫情刚爆发时中国所面临的舆论环境 03:37 到底发生什么样的情况，我们才会会用崩溃来形容一个经济体？ 05:19 在同一个时间窗口里，中国正面临几项不同的挑战，因此政策调节的空间比较受限 10:05 中国的经济结构和产业链长度决定了中国不能让基础设施变成高盈利性的企业，基础设施必须具有半商业和半社会的性质来支撑整个中国的供应链，生产资料这一端不能完全采取市场化的定价 12:05 由于中国的债务构成是以本币为主，所以城投债软着陆的可能性比较大，债务置换和债务结构调整的解决方案在三年国企改革时期的银行坏账事件中得到过验证 17:09 目前美国购房贷款利率持续高于6%，是2021年底约3%的几乎2倍多，导致买新房的资金成本显著上升，所以新房和二手房的价格也出现了倒挂现象 18:34 因为房地产跟百姓、银行、政府都息息相关，假如房地产市场长时间呈现量价齐跌的状况，可能就会出现资产负债表衰退当中的一些主要现象，目前来看政策上正在因城施策地做一些逐步的微调 24:11 广场协议后日元被迫大幅度升值，以日元计价的日本资产也开始大幅度升值，当日本地产开始大泡沫，资产的价格下降太快，坏资产也随之剧增 27:29 按照中国房地产行业的首付比例和银行贷款所需要的收入证明，中国的房贷比例相对于美国而言其实是比较低的，资产泡沫不会膨胀到那个地步 28:40 经营贷和消费贷现在都是超低利率，理论上可以跟银行借3%以下的贷款还4%以上的房贷，但房贷的偿还周期可能有二十年，经营贷和消费贷则要短得多，需要保证现金流充足 32:09 在融资环境超级不好，投资人情绪也悲观的年份里，如果某个产业持续发展利好，那反而容易在这个年份里投到一些优质的创业公司 37:03 面对内忧外困，市场信心也是影响中国经济的重要因素 39:25 每一次美国剧烈加息之后都出现了资本市场的下跌和之后的经济衰退，唯一的意外是在15年到17年，财政政策减税计划加上疫情中的经济刺激让那一次没有反馈成股市的下跌 46:45 美国对华政策最大的外部变量之一是俄乌冲突，另外三个影响因素分别是生息周期和经济衰退、美国大选以及年底的APEC会议 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【本期简介】 健身，是全民运动，也是百亿产业。传统健身行业正在经历巨大变革，新冠疫情期间，线下健身房遭遇重创，线上的健身App乘势崛起。前段时间，Keep叩开港交所的大门，也为这场变革写下注脚。 不过，让健身迈向智能时代的道路并不是只有一条，本期我们邀请到Speediance速境的创始人兼CEO刘韬先生，聊聊他是如何从机器人行业中汲取灵感，将电机与健身器械跨学科融合，用数字化的方式探索创新的健身理念。以及，他从Peloton、大疆等行业头部公司中学习到哪些创业经验。 【本期嘉宾】 沈颖，峰瑞资本副总裁。 刘韬，Speediance速境创始人兼CEO。 【内容索引】 03:33 Keep的上市加速了一级市场和二级市场对健身赛道的关注 05:45 近期兴起的骑车、攀岩等运动，需要更多力量训练去承载 07:50 力量健身数字化，可以解决缺乏专业指导、无法进行数据记录，以及缺乏互动等问题 08:35 如何从零开始做新品类的构思？ 12:15 健身赛道既长又宽，同时产品的技术壁垒还可以不断累加 13:19 从大疆身上学到，做硬件创业，要不断向前拓展，进行更有深度的技术积累 16:37 做硬件的同时做内容，可以形成飞轮效应 17:41 这几年健身市场经历了巨大波动，未来要怎么发展？ 19:49 做交叉学科的产品创新，难在哪儿？ 24:27 保时捷在100年前已经发明了电动车，然而电动车的普及却是由特斯拉完成，技术的更新迭代一直在进行，但要想取得最终的成功，需要一个充满坚定使命感的团队来推动 25:51 速境创业的breakthrough，受益于机器人行业成熟的电机设计，以及完善的供应链 27:31 人均 GDP 越高的地方，像是美国和智利，健身用户的粘性和认知越高 28:44 投资人如何看待不同国家的健身发展趋势？ 30:02 疫情后，Peloton的股价迅速下跌，同时硬件销售也在下滑，我们可以从中学到什么？ 31:30 尽管 Peloton 的产品矩阵不够丰富，运营效率不高，硬件供应链管理也不够完善，然而他们在内容营收方面的成功，证明了这一模式的正确性 36:07 美国的土壤适合孕育前沿科技企业，然而受制于供应链和行业迭代速度的影响，他们的消费电子平均水平并不如中国 38:26 从产品经理到创始人的角色转变，面临最大的挑战是什么？ 39:21 人类与动物最显著的区别在于人类具备想象美好结果的能力，作为创始人，创造一个跟员工共同的愿景，可以更有效地激励团队 41:44 在成为高手之前，就是要各种“挨刀子” 43:01 优秀的创业项目变得越来越少，投资人怎么办？ 【本期相关】 SPEEDIANCE速境的产品： 37:51 美国消费市场观察：去了一趟美国，我们发现了6个消费细分领域的新机会 | 峰瑞研究所 【往期链接】 Vol.19 顺人性与反人性：与阿立Alex和鹏琦聊健身生意 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:08 从历史上来看，每次重大的改革时间点上大概都有这样几个共性 02:27 回顾1984年：包产到户释放出大量的农村富余劳动力、上山下乡的知识青年陆续返城 06:52 回顾1992年：受政治风波和国际制裁的影响，再加上国家实行治理整顿、紧缩银根的宏观调控政策，全国商品市场疲软，民营经济大幅滑坡 08:37 回顾1999年：国企改制致使好几千万工人被迫下岗、1997年亚洲金融危机、1998年长江特大洪水、中国驻南联盟大使馆遭袭击 13:22 1998年中国楼市划时代标志降临，中央宣布取消福利分房，全开启住宅商品化的时代 14:07 1999年中国在外贸体制上进行了重大改革，开始分期分批授予私营企业自营进出口经营权，打破了我国外贸经营由国有企业垄断的格局 15:43 最艰难的时候大家想的都是如何艰难求生，能够穿越周期、获得历史性红利的还只是少数人 18:06 在1999年那个节点上作为社会经济主要参与者的五十多岁的企业家们，不知道他们回忆里的感受是不是比今天更难一些 19:05 信托理财暴雷，它会形成比较糟糕的连锁反应吗？ 21:31 拜登签行政令阻止对华高科技投资的背面，其实是把生物科技、生物医疗这些领域给变相地“解禁”了 22:52 非国家工作人员的行贿罪近期有一些量刑标准上的调整，处罚加重，与受贿罪法定刑相匹配 24:37 镀金时代的美国，虽然经济高速增长，但充斥着政治腐败和贫富分化 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 02:53 像化工、有色金属这些上游行业在今年陆续出现了经营利润上的挑战，一开始我以为是因为受去年战争和全球供应链的问题影响导致成本上升，后来才知道也跟信心不足有关 06:27 看数据，怎么才能看懂同比、环比和累计同比？ 09:54 7月份人民币新增贷款和社融增量断崖式下滑，这里面既有季度因素的影响，也有去年疫情放开之后增量投放导致了高基数的缘故，但即便是这样，这项数据的表现实属偏低，不及市场预期 15:45 2023年首次全面降准，既出乎意料又在意料之中，但后续可能的刺激政策要考虑投资意愿和市场活力的问题 17:08 逆周期调节最大的挑战，是要应对人民币汇率贬值的压力 18:45 全球市场整体需求不振，外贸出口形势继续承压，经济景气程度的回落对我国出口影响较大 22:50 美国每次进入升息周期，大家就开始讨论美国的衰退问题，但从结果来看，结论有点反常识，资本市场反馈出较大的衰退问题都是在升息开始之后的两到三年，没有一次衰退是在升息周期内 26:24 贷款利率一旦高于GDP增速，理论上就会抑制扩张性需求，并且引发螺旋式通胀 30:13 日本经济企稳回升态势明显，再加上中美关系紧张和日元贬值的大背景，日本服务业活动以创纪录的速度扩张 31:56 这次美国国债会违约吗：美国政府只要借的是美元本币债，理论上就可以通过印钞来还债 33:54 外商投资不计入外债口径，所以当他不想在中国继续投资的时候，我们也不需要突然还一大笔钱 37:53 如果我们把全球看成一个大公司，因为美元是全球最强势的货币和典型的货币中枢，所以美元利率就像是这个公司里的央行，它也应该跟全球的经济增长率有一定相关性 42:21 经济如果要增长，要不提高全要素生产率，要不就增加要素的投入，拉长周期来看，01年互联网泡沫破裂之后全球经济的增长某种程度上是靠美元大放水来维持住的 44:03 7月份社会消费品零售总额数据在预期之内，意外的是，虽然消费电子在看空周期已经有一年多了，家用电器和跟消费电子最相关的手机、电脑以及平板电脑这几个大类反而出现一点增长 46:02 今年汽车数据并不差，但因为去年下半年通过购置税减免和推广新能源车带来的高基数，下半年的环比、同步和累计同步可能会增幅小于预期 47:28 像中国这样一个比较依赖外贸的经济体，我们有办法来应对和解决这个问题吗？ 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期图示】 【内容索引】 02:48 前半年对经济贡献较重要的消费增长，环比来看最少不再产生更明显的上升；工业和外贸，尤其是最近在5月、6月起到一点点拖累作用的包括PPI，也许可能在7月份会偏向企稳了 07:41 从6月、7月以来的这些政策，在发布、执行以及配合相关的理解上，是多部门同时动作，具有高度的一致性，在过往的经济政策制定层面是相对比较少见的 11:46 中国历史上形成了节点的经济改革开放的特定事件，都是在外界看起来有点迫不得已、内忧外患压力大的时候 13:11 99年中国出现了一些系统性的拐点，比如取消福利分房，实现居民住宅货币化、私有化以及下放外贸经营权，但在当时也面临着国企改革的内忧和亚洲金融危机的外患 15:27 如果把中国经济发展想象成建房子，地基是房地产业，支撑上层建筑的三根柱子分别是金融、基础设施和附加值，横梁是消费市场，房顶的砖瓦就是各行各业 16:08 中国在新周期当中最重要的问题是金融要调结构，要以多种金融结构并举来解决中国经济的科技和内需问题，从间接融资为主，以银行信贷为核心的社会融资体系转向以直接融资为主的市场主导型金融体 20:16 金融结构的调整也可以部分帮助化解城投债，既能转换久期，又能分散风险 22:07 党的二十大报告提出，加快建设数字中国；国务院印发的文件，提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，“打通数字基础设施大动脉”是当下中国基础设施建设的重要一环 24:56 坊间传闻主板上市审核设置行业“红黄灯”，消费企业上市可能遇阻，但我认为到年底之前局势还会发生反转 26:18 我们依然投消费，但投的是“新结构上的新需求” 30:21 今年年初的时候我做了这个预测，那个时候大家听完了只有情绪价值，不觉得有真实意义，接下来的四个月里我们再继续观望，观察趋势的变化 32:05 美债评级下调，结果反而全球资本市场都跌了，这些恰好相反的信号可见美国控制全球预期的能力 38:18 把不同行业最近出现的现象串联起来，得到了一些积极的信号 43:04 宏观漫谈的节目变少，产业观察越来越多，是经济开始变好的标志，说明又重新进入到大家忙活赚钱去的年代了 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
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