【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 01:05 宏观杠杆率跟银行体系关系紧密，与汇率改革完全同期并行的，还有三次利率改革 04:27 在存贷利率保护，银行主体并不算发达，但货币又高速增长，且只能通过银行体系存贷款的时候，是银行发展超级好的阶段 05:40 降产能本身就要降杠杆，因为这些产能的背后也都是钱，不但要收回低效贷款，还要清算掉一些出现的坏账 07:13 《大衰退》里有个观点， 政府应该扮演一个叫“最后借款人”的角色，就是在没有人愿意借钱的时候，政府来借钱花出去 08:38 杠杆率增加带来的结果是什么？当利率被调高之后，如果负债规模不减小，整个社会的利息成本会极大提高 10:15 假定我们也在升息周期，那就意味着每升一个点，整个社会的利息成本就是2.5个中国GDP 11:23 存贷款利率保护虽然保证了银行能赚到钱，但是能赚到的上限也会受到限制，所以一度出现了很多从银行贷出来钱再私下借出去套利的影子银行和地下钱庄 13:00 一方面有人想找地方借钱，另一方面也有人想绕开银行获取更高额的回报，供需两头一起促使影子银行诞生 14:11 影子银行的存在导致大量的人民币通过这种中间渠道分散到了外面，这些钱一部分就流向了低效产能的短期经营 15:52 大量的人民币去到了哪里，也就意味着过去中国的杠杆加在了什么地方：低效产能、政府债务、房地产业 17:52 跟去产能一样，政策调整的阶段性目标是让房地产的金融属性能够实现软着陆，或者最少在溃坝之前，主动刺破泡沫，让它能够大规模地泄洪 19:44 无论是煤炭、钢铁还是房地产，所有这些大行业的发展，在第一个增量周期的时候都是野蛮生长 22:05 回看这些基础行业的发展历程，如果不赚钱的周期比较长且痛，整合结束之后国企的比例就会高一些；如果不赚钱的周期稍微短一些，留下的民营企业就会比较多 23:05 这么看其实王石当年的判断是正确的，对于房地产这样重资产、高负债，又涉及到国计民生的行业，最后可能还是国企要占指导地位 23:16 那些投入高、周期强且周期冲击猛烈的行业，其实承担了一定意义上的产业链底层价值，比如中国的发电集团哪怕亏损，也不能让通胀的压力以涨价的方式传导到下游的工业链条，从而维持住中国外贸产业的竞争优势 26:33 基建领域在去杠杆的最大挑战是回报周期过长，为此中央政府布不再为城投债做担保，从而让这些短债长投的项目吸引更多社会资本参与，最大程度上分散化解地方政府债务风险 29:41 面对美国经济的衰退，美联储还会坚定地加息吗？ 31:39 钱会如何流入市场、什么将成为新的蓄水池、中国的产业结构要怎么调整，可能是接下来最关键的三件事情 【本期相关】 03:23 LPR，贷款市场报价利率的简称。是金融机构对其最优客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。 贷款市场报价利率由18家报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，为银行贷款提供定价参考。 目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。 07:15 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。 【本期图示】 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 01:05 宏观杠杆率跟银行体系关系紧密，与汇率改革完全同期并行的，还有三次利率改革 04:27 在存贷利率保护，银行主体并不算发达，但货币又高速增长，且只能通过银行体系存贷款的时候，是银行发展超级好的阶段 05:40 降产能本身就要降杠杆，因为这些产能的背后也都是钱，不但要收回低效贷款，还要清算掉一些出现的坏账 07:13 《大衰退》里有个观点， 政府应该扮演一个叫“最后借款人”的角色，就是在没有人愿意借钱的时候，政府来借钱花出去 08:38 杠杆率增加带来的结果是什么？当利率被调高之后，如果负债规模不减小，整个社会的利息成本会极大提高 10:15 假定我们也在升息周期，那就意味着每升一个点，整个社会的利息成本就是2.5个中国GDP 11:23 存贷款利率保护虽然保证了银行能赚到钱，但是能赚到的上限也会受到限制，所以一度出现了很多从银行贷出来钱再私下借出去套利的影子银行和地下钱庄 13:00 一方面有人想找地方借钱，另一方面也有人想绕开银行获取更高额的回报，供需两头一起促使影子银行诞生 14:11 影子银行的存在导致大量的人民币通过这种中间渠道分散到了外面，这些钱一部分就流向了低效产能的短期经营 15:52 大量的人民币去到了哪里，也就意味着过去中国的杠杆加在了什么地方：低效产能、政府债务、房地产业 17:52 跟去产能一样，政策调整的阶段性目标是让房地产的金融属性能够实现软着陆，或者最少在溃坝之前，主动刺破泡沫，让它能够大规模地泄洪 19:44 无论是煤炭、钢铁还是房地产，所有这些大行业的发展，在第一个增量周期的时候都是野蛮生长 22:05 回看这些基础行业的发展历程，如果不赚钱的周期比较长且痛，整合结束之后国企的比例就会高一些；如果不赚钱的周期稍微短一些，留下的民营企业就会比较多 23:05 这么看其实王石当年的判断是正确的，对于房地产这样重资产、高负债，又涉及到国计民生的行业，最后可能还是国企要占指导地位 23:16 那些投入高、周期强且周期冲击猛烈的行业，其实承担了一定意义上的产业链底层价值，比如中国的发电集团哪怕亏损，也不能让通胀的压力以涨价的方式传导到下游的工业链条，从而维持住中国外贸产业的竞争优势 26:33 基建领域在去杠杆的最大挑战是回报周期过长，为此中央政府布不再为城投债做担保，从而让这些短债长投的项目吸引更多社会资本参与，最大程度上分散化解地方政府债务风险 29:41 面对美国经济的衰退，美联储还会坚定地加息吗？ 31:39 钱会如何流入市场、什么将成为新的蓄水池、中国的产业结构要怎么调整，可能是接下来最关键的三件事情 【本期相关】 03:23 LPR，贷款市场报价利率的简称。是金融机构对其最优客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。 贷款市场报价利率由18家报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，为银行贷款提供定价参考。 目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。 07:15 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。 【本期图示】 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:04 去产能是一个痛苦的过程，很多企业会在去产能的周期里倒闭掉，但它会提高利用效率和集中度，以及相对提高劳动力的人均收入水平 05:29 集中度提高的代价是失去弹性，在过去几年碰到过两次限电断电的问题，所以我们的政策在大规模推广和发展储能 07:29 如果中国没有在上个周期里面去低效产能，一旦出现全球需求萎缩，就会导致短时间内有大规模的企业死掉，而事实上疫情和去全球化都让这件事正在发生 08:30 去产能需要让泡沫慢慢破掉，亚洲金融危机期间日本就是因为暴力去产能导致他们国内出现了巨大的负循环 09:47 日本在金融危机的过程里损失了3年GDP规模的净资产，因此负债在不变的情况下，它的比例极大规模提升，即便利率低到了借钱没有成本，企业和个人也都不愿意从银行那里贷款 11:02 房地产的泡沫被刺破后，单说房地产和中国资本市场这两项已经减少了30到40万亿，这个资产减值相当于0.4个中国GDP 12:49 跟经济大萧条不一样的是，当时美国的存款减少了30%，但中国在2022年的前11个月净增加了20多万亿，这些居民和企业端的存款部分抵消了房地产和股市净资产减少的影响 14:14 在上一轮的全球化过程中，中国的产能其实是为全世界准备的，起到了缓解通货膨胀的作用 15:55 全球需求量增加理论上会导致商品价格增加，但中国通过持续造东西把这个缺口补上了，这些低效产能既能够适应需求的波动，又便宜 17:20 中国当时有很多这样的灵活用工，把身份证押过来就开始干活，干一个月就走，然后继续找工作 18:17 最后谁吸收了通胀：临时工 20:32 21世纪初，那个时候的流行词是“经济过热” 21:34 加产能就需要加杠杆，钱从哪里来非常重要 23:07 在经济高速发展的时候，政府能够通过调节货币政策来决定是要添把火还是减把火 23:58 外储的强制结汇导致了，只要一有大量的钱进来，就需要印人民币来匹配 25:22 因为人民币汇率没有弹性，所以前期很多人害怕贬值大规模地兑换外币外逃，后期又想赌人民币升值进来套利 27:01 1998年，中国在亚洲金融危机期间承诺人民币不贬值是具有重要意义和大国担当的 27:58 一个国家在发展的时候，通常需要较多的长期投入和固定资产投入，越是蒸蒸日上越容易举借外债 30:40 因为2008年全球金融危机，本应该升值的人民币保持了适度的偏低，所以后来投资的热钱不断地涌进中国，这又间接导致了人民币的增发 32:03 2015年中国做的最新一次汇率政策调整，就是让人民币汇率由供需关系决定，尽量市场化，开启双向宽幅波动的模式 34:27 其实中国在所有的基础行业都是做过多元化市场竞争的，所谓反垄断这件事情对国企也是一样的 35:11 为了让电力运营保有网络效应，中国电力公司最后只拆成了南北两张网，但政府在政策上也要求省级或以下的配电网络不能再是单一大股东 【本期相关】 09:38 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。 15:40 23:17 吴敬琏，中国经济学家，任职于国务院发展研究中心市场经济研究所。21世纪初，经济是否存在过热的话题在我国争论不已。在这场争论中，吴敬琏明确表示了自己对国内经济过热的担忧。他认为当时中国在宏观经济方面最为突出的问题，是“行政主导的投资过热”，即地方各级政府运用手中的权力，调动财政、银行甚至企业的资金，投入一些效率低下的政绩工程和形象工程，从而引发的投资过热现象。 23:21 “四万亿”，即四万亿投资计划的简称。早期称扩大内需十项措施，是温家宝力主推动的一项经济政策。2008年下半年受金融危机影响，中国出口急转直下，从年初的超过两位数增长迅速回落至负增长。温家宝在11月主持召开国务院常务会议正式作出此决策，当时外界普遍将之视为“中国政府迄今为应对全球经济危机所作出的最大动作”。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:04 去产能是一个痛苦的过程，很多企业会在去产能的周期里倒闭掉，但它会提高利用效率和集中度，以及相对提高劳动力的人均收入水平 05:29 集中度提高的代价是失去弹性，在过去几年碰到过两次限电断电的问题，所以我们的政策在大规模推广和发展储能 07:29 如果中国没有在上个周期里面去低效产能，一旦出现全球需求萎缩，就会导致短时间内有大规模的企业死掉，而事实上疫情和去全球化都让这件事正在发生 08:30 去产能需要让泡沫慢慢破掉，亚洲金融危机期间日本就是因为暴力去产能导致他们国内出现了巨大的负循环 09:47 日本在金融危机的过程里损失了3年GDP规模的净资产，因此负债在不变的情况下，它的比例极大规模提升，即便利率低到了借钱没有成本，企业和个人也都不愿意从银行那里贷款 11:02 房地产的泡沫被刺破后，单说房地产和中国资本市场这两项已经减少了30到40万亿，这个资产减值相当于0.4个中国GDP 12:49 跟经济大萧条不一样的是，当时美国的存款减少了30%，但中国在2022年的前11个月净增加了20多万亿，这些居民和企业端的存款部分抵消了房地产和股市净资产减少的影响 14:14 在上一轮的全球化过程中，中国的产能其实是为全世界准备的，起到了缓解通货膨胀的作用 15:55 全球需求量增加理论上会导致商品价格增加，但中国通过持续造东西把这个缺口补上了，这些低效产能既能够适应需求的波动，又便宜 17:20 中国当时有很多这样的灵活用工，把身份证押过来就开始干活，干一个月就走，然后继续找工作 18:17 最后谁吸收了通胀：临时工 20:32 21世纪初，那个时候的流行词是“经济过热” 21:34 加产能就需要加杠杆，钱从哪里来非常重要 23:07 在经济高速发展的时候，政府能够通过调节货币政策来决定是要添把火还是减把火 23:58 外储的强制结汇导致了，只要一有大量的钱进来，就需要印人民币来匹配 25:22 因为人民币汇率没有弹性，所以前期很多人害怕贬值大规模地兑换外币外逃，后期又想赌人民币升值进来套利 27:01 1998年，中国在亚洲金融危机期间承诺人民币不贬值是具有重要意义和大国担当的 27:58 一个国家在发展的时候，通常需要较多的长期投入和固定资产投入，越是蒸蒸日上越容易举借外债 30:40 因为2008年全球金融危机，本应该升值的人民币保持了适度的偏低，所以后来投资的热钱不断地涌进中国，这又间接导致了人民币的增发 32:03 2015年中国做的最新一次汇率政策调整，就是让人民币汇率由供需关系决定，尽量市场化，开启双向宽幅波动的模式 34:27 其实中国在所有的基础行业都是做过多元化市场竞争的，所谓反垄断这件事情对国企也是一样的 35:11 为了让电力运营保有网络效应，中国电力公司最后只拆成了南北两张网，但政府在政策上也要求省级或以下的配电网络不能再是单一大股东 【本期相关】 09:38 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。 15:40 23:17 吴敬琏，中国经济学家，任职于国务院发展研究中心市场经济研究所。21世纪初，经济是否存在过热的话题在我国争论不已。在这场争论中，吴敬琏明确表示了自己对国内经济过热的担忧。他认为当时中国在宏观经济方面最为突出的问题，是“行政主导的投资过热”，即地方各级政府运用手中的权力，调动财政、银行甚至企业的资金，投入一些效率低下的政绩工程和形象工程，从而引发的投资过热现象。 23:21 “四万亿”，即四万亿投资计划的简称。早期称扩大内需十项措施，是温家宝力主推动的一项经济政策。2008年下半年受金融危机影响，中国出口急转直下，从年初的超过两位数增长迅速回落至负增长。温家宝在11月主持召开国务院常务会议正式作出此决策，当时外界普遍将之视为“中国政府迄今为应对全球经济危机所作出的最大动作”。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】 中国奢侈品消费市场持续火热，疫情之下也不例外。要客研究院发布的《2020-2021中国奢侈品报告》中提到， 2020年中国人市场奢侈品消费额占全球奢侈品市场消费额的47%，而2021年是46%。（数据来源：要客研究院 | 疫情成就中国成为全球最大奢侈品市场） 然而，在奢侈品和时尚领域，西方品牌所占据的绝对主导地位似乎难以撼动。中国拥有独具特色的审美与文化，也拥有庞大的奢侈品消费人群和强大的生产制造能力，那么，是什么阻挡了中国品牌在奢侈品领域脱颖而出？ 本次我们邀请到峰瑞资本被投企业，中国原创奢侈品品牌端木良锦的创始人兼总设计师祁天。他将分享自己对中西方奢侈品差别的理解，以及端木良锦如何从中找到自己的破局点——用“木”这种非传统包袋材料，结合跨越千年的唐晋之美，呈现出独具中国特色与此同时充满想象力的别样“奢侈”。 这一路他也曾想过放弃，但对脚下土地的热爱，和想要再现认知之外的中国的使命感，给了他继续坚持的动力。希望端木良锦背后的创业故事，能给你带来点启发。祝新年快乐！ 【本期主播】 沈颖，峰瑞资本消费投资人。 【本期嘉宾】 祁天，中国时尚品牌「端木良锦」创始人兼总设计师。 【高能事物】 端木良锦，创立于2011年，是源于中国的顶级手袋品牌，专注于以木材为核心材料，设计打造手袋、配饰和生活方式类的美学产品，其设计以鲜热的汉晋唐文化为灵感源泉，她们在方寸间融合中国建筑结构的思考，以及充满着对新材料和加工技术的探索。 【内容索引】 02:35 奢侈品究竟奢侈在哪儿？ 04:53 端木良锦可以做到西方品牌想象不到的事 12:20 Coperni 喷漆白裙，我看到的是西方世界不停地颠覆传统认知的创造性 15:57 用木材代替皮革、布类的灵感来源 18:23 怎么考虑木材做包的实用性问题？ 19:39 端木良锦的理想使用场景是什么样？ 20:40 代表初心的新产品：金钿匣 24:00做设计时如何平衡商业和自己的主观想象？ 29:55 疫情带给我的灵感：充满甜蜜和小确幸的“花间系列” 32:35创业十一年，如果可以选，更愿意坚守在设计和创意这一端 34:31 线下拓店过程中，感受到的线下商业变化是什么？ 37:51 如何追赶西方头部品牌？ 40:15 端木良锦消费者的变化和购买逻辑 48:43 新的店铺开业带来新的压力和动力 50:48 没有最困难和最幸福，创业就是处在一个善变的世界 52:09 展现给世人中国文化中最深层的美，是我内心最原始的动力 【本期相关】 12:20 Coperni，在2023年春夏巴黎时装周秀场，用高科技“纤维喷雾罐”喷涂液体材料为模特Bella Hadid现场打造贴身小礼服。 20:40 金钿匣-盛唐球赛： 【相关文章】 如果你对端木良锦如何进行审美上的溯源和创新，以及祈天对中国传统审美视角的提炼与回顾感兴趣，可回看峰瑞资本公众号文章。（中国能够诞生奢侈品品牌的审美根源是什么？| 2021年峰瑞资本投资人年度峰会） 【往期链接】 Vol.19 顺人性与反人性：与阿立Alex和鹏琦聊健身生意 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】 中国奢侈品消费市场持续火热，疫情之下也不例外。要客研究院发布的《2020-2021中国奢侈品报告》中提到， 2020年中国人市场奢侈品消费额占全球奢侈品市场消费额的47%，而2021年是46%。（数据来源：要客研究院 | 疫情成就中国成为全球最大奢侈品市场） 然而，在奢侈品和时尚领域，西方品牌所占据的绝对主导地位似乎难以撼动。中国拥有独具特色的审美与文化，也拥有庞大的奢侈品消费人群和强大的生产制造能力，那么，是什么阻挡了中国品牌在奢侈品领域脱颖而出？ 本次我们邀请到峰瑞资本被投企业，中国原创奢侈品品牌端木良锦的创始人兼总设计师祁天。他将分享自己对中西方奢侈品差别的理解，以及端木良锦如何从中找到自己的破局点——用“木”这种非传统包袋材料，结合跨越千年的唐晋之美，呈现出独具中国特色与此同时充满想象力的别样“奢侈”。 这一路他也曾想过放弃，但对脚下土地的热爱，和想要再现认知之外的中国的使命感，给了他继续坚持的动力。希望端木良锦背后的创业故事，能给你带来点启发。祝新年快乐！ 【本期主播】 沈颖，峰瑞资本消费投资人。 【本期嘉宾】 祁天，中国时尚品牌「端木良锦」创始人兼总设计师。 【高能事物】 端木良锦，创立于2011年，是源于中国的顶级手袋品牌，专注于以木材为核心材料，设计打造手袋、配饰和生活方式类的美学产品，其设计以鲜热的汉晋唐文化为灵感源泉，她们在方寸间融合中国建筑结构的思考，以及充满着对新材料和加工技术的探索。 【内容索引】 02:35 奢侈品究竟奢侈在哪儿？ 04:53 端木良锦可以做到西方品牌想象不到的事 12:20 Coperni 喷漆白裙，我看到的是西方世界不停地颠覆传统认知的创造性 15:57 用木材代替皮革、布类的灵感来源 18:23 怎么考虑木材做包的实用性问题？ 19:39 端木良锦的理想使用场景是什么样？ 20:40 代表初心的新产品：金钿匣 24:00做设计时如何平衡商业和自己的主观想象？ 29:55 疫情带给我的灵感：充满甜蜜和小确幸的“花间系列” 32:35创业十一年，如果可以选，更愿意坚守在设计和创意这一端 34:31 线下拓店过程中，感受到的线下商业变化是什么？ 37:51 如何追赶西方头部品牌？ 40:15 端木良锦消费者的变化和购买逻辑 48:43 新的店铺开业带来新的压力和动力 50:48 没有最困难和最幸福，创业就是处在一个善变的世界 52:09 展现给世人中国文化中最深层的美，是我内心最原始的动力 【本期相关】 12:20 Coperni，在2023年春夏巴黎时装周秀场，用高科技“纤维喷雾罐”喷涂液体材料为模特Bella Hadid现场打造贴身小礼服。 20:40 金钿匣-盛唐球赛： 【相关文章】 如果你对端木良锦如何进行审美上的溯源和创新，以及祈天对中国传统审美视角的提炼与回顾感兴趣，可回看峰瑞资本公众号文章。（中国能够诞生奢侈品品牌的审美根源是什么？| 2021年峰瑞资本投资人年度峰会） 【往期链接】 Vol.19 顺人性与反人性：与阿立Alex和鹏琦聊健身生意 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:04 改革开放之初，邓小平就说过，“凡是和美国搞好关系的国家，都富起来了” 02:40 美国对中国更多采用的是竞争性策略，就是用各种方法使得中国不如它，或者使中国的竞争力被减弱 03:33 虽然之前的日本也曾经是全球GDP的第二名，但它所能达到的地位与规模远不如今天的中国 04:25 中国的策略，是把上一轮全球化过程中没有受益、受益较少或者受益方式转换的国家联合在一起 06:59 如果中国想要推动这根链条转起来，就要转移部分利益去其他国家，不管这个“利益”是消费本身，还是加工的某个环节 07:53 所谓苹果供应链的转移，并不是“去中国化”，而是借助中国企业和新的加工链条，使得苹果工厂能够分布中国周边相对广泛的区域，但是又不影响它的成本结构 08:47 只从经济发展的角度来看，西部地区起初主要是中国初级产品的提供地，包括提供农产品、自然资源、能源等，但东数西算工程意味着西部地区也具有了一定的产业特征 09:45 在过去，即使西部地区有能源和劳动力的天然优势，但是因为它要通过较长距离的水陆联运才能运输到港口，这些成本优势都被浪费掉了 10:19 新的以陆路为主的全球化的另外一个意义，就是使得这些长在铁路沿线的地区能够受益于上通下达和便利的物流，从而获得产业的集聚效应 12:10 在美国工业化刚开始的时候，因为东西运不远，一个工厂想要造台机器，它就得什么都造；但是因为有了铁路这种超大规模且便宜的全国物流网络，就可以使得造钉子的人只造钉子 13:48 从今天的世界关系格局里边也能看出一些端倪，比如今天站队美国的国家，大多都持续受益于航海贸易 16:42 很多人都把台积电在美国建厂视为一个特别重要的信号，包括张忠谋老先生自己也在移机典礼致辞的时候说，“全球化几乎已死，自由贸易几乎已死” 18:28 美国的策略已经非常明确地摆在桌子上了，就是不允许中国赚附加值更高的钱，或者发展这样的产业链环节，但是台积电去美国设厂，主要的考量是在保护美国的产业链安全问题 20:46 俄罗斯的立场，会直接影响中国来自中亚和俄罗斯的能源供给 22:18 拜登政府在2023年1月份开始实行的新能源车补贴新政策，是出于制造业本身和长远的能源技术竞争的考虑，而不是出于当前的能源焦虑或能源战略安全的考虑，但中国现在是两个焦虑并存 23:41 可控核聚变在我眼里是一个哲学问题，它涉及到了人类的终极命题 25:49 之前马斯克就说过，如果真的有产生不老技术，我们现在还处在斯大林统治之下 30:41 请丰叔展望一下2023年 31:42 2023年最值得去关注的就是春节大家会怎么过，所以也拭目以待，因为很快就能看见这个命题的第一次结果了 【本期相关】 16:36 黄仁勋，美籍华裔企业家，出生于中国台湾省。是全球最大显卡芯片厂商NVIDIA（英伟达）的创始人兼CEO。2020年7月8日美股收盘后，英伟达首次在市值上实现对英特尔的超越，成为美国市值最高的芯片厂商，这也是2014年后再次有新面孔站上美国芯片企业市值第一的位置。 16:37 张忠谋，台积电创始人，被誉为“芯片大王”、台湾“半导体教父。2011年，台积电在晶圆代工市场的占有率全球第一。2022年12月29日，台积电宣布3纳米制程工艺计划正式量产。 27:40 查询了我国出口顺差占全球的比例数据--这是个出口顺差和逆差高度集中的世界 30:14 RCEP，Regional Comprehensive Economic Partnership的英文缩写，中文名称是《区域全面经济伙伴关系协定》。2012年由东盟发起，历时八年，由包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共15方成员制定的协定。该协定超越欧盟自由贸易区成为世界上最大自由贸易经济体系。 30:16 上海合作组织，起源于1996年成立的上海五国会晤机制，是由中国、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、俄罗斯、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦在上海宣布成立的永久性政府间国际组织。这是在中国境内成立的第二个政府与政府之间的国际性组织，也是首次以中国城市命名的政府间国际组织。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:04 改革开放之初，邓小平就说过，“凡是和美国搞好关系的国家，都富起来了” 02:40 美国对中国更多采用的是竞争性策略，就是用各种方法使得中国不如它，或者使中国的竞争力被减弱 03:33 虽然之前的日本也曾经是全球GDP的第二名，但它所能达到的地位与规模远不如今天的中国 04:25 中国的策略，是把上一轮全球化过程中没有受益、受益较少或者受益方式转换的国家联合在一起 06:59 如果中国想要推动这根链条转起来，就要转移部分利益去其他国家，不管这个“利益”是消费本身，还是加工的某个环节 07:53 所谓苹果供应链的转移，并不是“去中国化”，而是借助中国企业和新的加工链条，使得苹果工厂能够分布中国周边相对广泛的区域，但是又不影响它的成本结构 08:47 只从经济发展的角度来看，西部地区起初主要是中国初级产品的提供地，包括提供农产品、自然资源、能源等，但东数西算工程意味着西部地区也具有了一定的产业特征 09:45 在过去，即使西部地区有能源和劳动力的天然优势，但是因为它要通过较长距离的水陆联运才能运输到港口，这些成本优势都被浪费掉了 10:19 新的以陆路为主的全球化的另外一个意义，就是使得这些长在铁路沿线的地区能够受益于上通下达和便利的物流，从而获得产业的集聚效应 12:10 在美国工业化刚开始的时候，因为东西运不远，一个工厂想要造台机器，它就得什么都造；但是因为有了铁路这种超大规模且便宜的全国物流网络，就可以使得造钉子的人只造钉子 13:48 从今天的世界关系格局里边也能看出一些端倪，比如今天站队美国的国家，大多都持续受益于航海贸易 16:42 很多人都把台积电在美国建厂视为一个特别重要的信号，包括张忠谋老先生自己也在移机典礼致辞的时候说，“全球化几乎已死，自由贸易几乎已死” 18:28 美国的策略已经非常明确地摆在桌子上了，就是不允许中国赚附加值更高的钱，或者发展这样的产业链环节，但是台积电去美国设厂，主要的考量是在保护美国的产业链安全问题 20:46 俄罗斯的立场，会直接影响中国来自中亚和俄罗斯的能源供给 22:18 拜登政府在2023年1月份开始实行的新能源车补贴新政策，是出于制造业本身和长远的能源技术竞争的考虑，而不是出于当前的能源焦虑或能源战略安全的考虑，但中国现在是两个焦虑并存 23:41 可控核聚变在我眼里是一个哲学问题，它涉及到了人类的终极命题 25:49 之前马斯克就说过，如果真的有产生不老技术，我们现在还处在斯大林统治之下 30:41 请丰叔展望一下2023年 31:42 2023年最值得去关注的就是春节大家会怎么过，所以也拭目以待，因为很快就能看见这个命题的第一次结果了 【本期相关】 16:36 黄仁勋，美籍华裔企业家，出生于中国台湾省。是全球最大显卡芯片厂商NVIDIA（英伟达）的创始人兼CEO。2020年7月8日美股收盘后，英伟达首次在市值上实现对英特尔的超越，成为美国市值最高的芯片厂商，这也是2014年后再次有新面孔站上美国芯片企业市值第一的位置。 16:37 张忠谋，台积电创始人，被誉为“芯片大王”、台湾“半导体教父。2011年，台积电在晶圆代工市场的占有率全球第一。2022年12月29日，台积电宣布3纳米制程工艺计划正式量产。 27:40 查询了我国出口顺差占全球的比例数据--这是个出口顺差和逆差高度集中的世界 30:14 RCEP，Regional Comprehensive Economic Partnership的英文缩写，中文名称是《区域全面经济伙伴关系协定》。2012年由东盟发起，历时八年，由包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共15方成员制定的协定。该协定超越欧盟自由贸易区成为世界上最大自由贸易经济体系。 30:16 上海合作组织，起源于1996年成立的上海五国会晤机制，是由中国、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、俄罗斯、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦在上海宣布成立的永久性政府间国际组织。这是在中国境内成立的第二个政府与政府之间的国际性组织，也是首次以中国城市命名的政府间国际组织。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:27 由美国推动的那一次最大的全球化，给美国带来了什么？ 04:00 这个贸易体系最终能达到的规模，决定了人民币的国际化会阶段性地在哪些方向渗透、哪个区域渗透以及渗透的深度如何 06:52 一个国家能源对外依赖度的警戒线是50%，超过60%就很危险了，从这个角度你就可以理解中国关于新能源的一系列相关政策 07:47 中国从2017年取代了美国变成全球最大的石油进口国，一个原因是美国和欧洲人均能源消耗出现了缓慢下降，另一个原因是美国十多年前开发出了页岩油和页岩气，所以变成了石油出口国 09:31 美国过去十年对石油和天然气的依赖度的变化，也在推动着美国、中东和中国之间的关系变化 15:47 前苏联解体之后，这些新国家就去用军舰换可乐，导致百事可乐的母公司一度拥有很强的海军力量 11:15 铸币税、全球化的进程、以石油为代表的大宗商品贸易，如今所有的这些事都在发生变化 13:51 除了可口可乐，几乎所有我们知道的能代表美国生活方式的美国品牌，全部都诞生在20世纪的50年代到70年代 18:26 如果苹果把供应链链条里的工厂从亚洲挪到中美洲，那事情的性质就不一样了 20:04 中泰、中老、中缅和中巴这四条高铁，本质上是把高铁作为联通整条产业链的关键基础设施，像当年的航运一样修到了对应的分工国 22:12 在这个大的脉络和图景里面，很多看似不相关的政策其实是有一致性的，比如东数西算、共同富裕和统筹解决我国区域发展不平衡不充分问题 22:58 全球化本身拥有很强的网络效应，就像不太可能同时存在两个微信一样，会同时出现两套贸易体系吗？ 26:32 这两个系统最后的关系会朝什么方向发展，是通过欧洲再次连接到一起，还是并列一段时间直到其中一方兼并另一方？ 27:32 一战之前的那种国际贸易有点像包邮区，就是非常好，但是其他地方也没参与 28:19 之前弗里德曼就说过，有麦当劳的国家彼此之间不会发生战争，因为完全是在一个全球贸易链条里面 28:53 我们所处的位置让我们拥有了更多筹码，因为中国已经是全球最大的消费品市场、制造业工厂、贸易中心以及资源和能源的使用国 29:49 中国在做的努力，不仅要让自己不被美国从原有体系里边踢出来，而且要凭借积累下来的这些资产，再造一个由中国参与推动的新体系 【本期相关】 28:21 米尔顿·弗里德曼，美国著名经济学家，以主张自由放任资本主义而闻名。1976年获诺贝尔经济学奖，以表彰他在消费分析、货币供应理论及历史、和稳定政策复杂性等范畴的贡献。代表作有《资本主义与自由》《消费函数理论》。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 02:27 由美国推动的那一次最大的全球化，给美国带来了什么？ 04:00 这个贸易体系最终能达到的规模，决定了人民币的国际化会阶段性地在哪些方向渗透、哪个区域渗透以及渗透的深度如何 06:52 一个国家能源对外依赖度的警戒线是50%，超过60%就很危险了，从这个角度你就可以理解中国关于新能源的一系列相关政策 07:47 中国从2017年取代了美国变成全球最大的石油进口国，一个原因是美国和欧洲人均能源消耗出现了缓慢下降，另一个原因是美国十多年前开发出了页岩油和页岩气，所以变成了石油出口国 09:31 美国过去十年对石油和天然气的依赖度的变化，也在推动着美国、中东和中国之间的关系变化 15:47 前苏联解体之后，这些新国家就去用军舰换可乐，导致百事可乐的母公司一度拥有很强的海军力量 11:15 铸币税、全球化的进程、以石油为代表的大宗商品贸易，如今所有的这些事都在发生变化 13:51 除了可口可乐，几乎所有我们知道的能代表美国生活方式的美国品牌，全部都诞生在20世纪的50年代到70年代 18:26 如果苹果把供应链链条里的工厂从亚洲挪到中美洲，那事情的性质就不一样了 20:04 中泰、中老、中缅和中巴这四条高铁，本质上是把高铁作为联通整条产业链的关键基础设施，像当年的航运一样修到了对应的分工国 22:12 在这个大的脉络和图景里面，很多看似不相关的政策其实是有一致性的，比如东数西算、共同富裕和统筹解决我国区域发展不平衡不充分问题 22:58 全球化本身拥有很强的网络效应，就像不太可能同时存在两个微信一样，会同时出现两套贸易体系吗？ 26:32 这两个系统最后的关系会朝什么方向发展，是通过欧洲再次连接到一起，还是并列一段时间直到其中一方兼并另一方？ 27:32 一战之前的那种国际贸易有点像包邮区，就是非常好，但是其他地方也没参与 28:19 之前弗里德曼就说过，有麦当劳的国家彼此之间不会发生战争，因为完全是在一个全球贸易链条里面 28:53 我们所处的位置让我们拥有了更多筹码，因为中国已经是全球最大的消费品市场、制造业工厂、贸易中心以及资源和能源的使用国 29:49 中国在做的努力，不仅要让自己不被美国从原有体系里边踢出来，而且要凭借积累下来的这些资产，再造一个由中国参与推动的新体系 【本期相关】 28:21 米尔顿·弗里德曼，美国著名经济学家，以主张自由放任资本主义而闻名。1976年获诺贝尔经济学奖，以表彰他在消费分析、货币供应理论及历史、和稳定政策复杂性等范畴的贡献。代表作有《资本主义与自由》《消费函数理论》。 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 06:28 从20世纪80年代到金融危机之前，世界贸易发展的平均年增速比世界经济快了50%，这是历史上最大的一次全球化 08:45 去全球化这件事其实并不是发生在疫情期间，在特朗普当选总统、英国退出欧盟之前，全球化的增速就已经在缓慢下降了 09:49 把东西搬来搬去制造不会增加太多成本，反而因为利用了不同国家的资源与能力禀赋进行重新的组织分工后，提高了效率 10:53 任何一件商品，制造本身所占的成本比例是在下降的，同时随着大家的消费能力提高以后，越来越多人买的是品牌附加值 13:18 中国政府从2012年开始就做了非常多的努力，使得中国能够参与到部分重建和推动全球化贸易体系的发展中去 15:16 选择陆路交通作为主要运输方式，是因为中国在运营高铁、生产关键零部件并且控制相对低成本已经做到了全球无可匹敌的厉害 18:12 中国重塑的新国际贸易体系大致是，西欧和中国是消费市场；东欧、东南亚同时还有中国是制造市场；中东、中亚和俄罗斯是能源和资源的提供方 21:48 中国为主推动下一次全球化商品贸易体系的同时，还解决非常多问题，比如一些中西部的地区发展不平衡问题 22:38 在历史上最大一次的全球化过程中，中国从初级产品的出口国，变成了中间产品的加工国和最大的消费国 23:47 苹果的品牌溢价非常高，但即便是这样，它也非常介意成本端的变化 26:05 从中国转移出去的这些苹果制造供应链，很有可能都是中国工厂开的，就像很多年以前的富士康到中国来设厂 28:32 铁路的运输成本，已经可以跟海运去比较了吗？ 30:03 回顾300多年来的三次贸易全球化体系的建立过程，我们可以观察到这样几个有意思的现象和结论 34:46 那我们也拭目以待，看看之后的这几十年，在中国的努力下，能不能促成这个第一次超大规模的陆运国家的陆运体系 35:52 除了可以带给这个体系当中其他国家足够多的利益，中国能够推动这个体系的几大自身优势 【本期相关】 01:51 《全球化简史》，作者马克·莱文森，《华尔街日报》专栏作者、经济学家、历史学家。面对全球化带来的贫富差距、福利匮乏、税收失控等问题，该书通过梳理200年间全球化的过去，试图回答全球化在未来到底能不能继续。书中指出，在21世纪第二个10年，当半空的集装箱船驶向世界各地时，全球化正呈现出一种截然不同的面貌。过去，在世界上流动的是金属箱。但在经济发展的下一个阶段，思想的传播和服务的转移将使世界更加紧密地联系在一起。 25:20 立讯精密，2004年由王来春和王来胜兄妹创立于广东深圳。公司主要业务为生产和销售连接器，可应用于消费电子产品和汽车等。王来春原为富士康生产流水线女工。2020年，立讯精密成为首个代工iPhone的中国大陆企业。 【本期图示】 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 06:28 从20世纪80年代到金融危机之前，世界贸易发展的平均年增速比世界经济快了50%，这是历史上最大的一次全球化 08:45 去全球化这件事其实并不是发生在疫情期间，在特朗普当选总统、英国退出欧盟之前，全球化的增速就已经在缓慢下降了 09:49 把东西搬来搬去制造不会增加太多成本，反而因为利用了不同国家的资源与能力禀赋进行重新的组织分工后，提高了效率 10:53 任何一件商品，制造本身所占的成本比例是在下降的，同时随着大家的消费能力提高以后，越来越多人买的是品牌附加值 13:18 中国政府从2012年开始就做了非常多的努力，使得中国能够参与到部分重建和推动全球化贸易体系的发展中去 15:16 选择陆路交通作为主要运输方式，是因为中国在运营高铁、生产关键零部件并且控制相对低成本已经做到了全球无可匹敌的厉害 18:12 中国重塑的新国际贸易体系大致是，西欧和中国是消费市场；东欧、东南亚同时还有中国是制造市场；中东、中亚和俄罗斯是能源和资源的提供方 21:48 中国为主推动下一次全球化商品贸易体系的同时，还解决非常多问题，比如一些中西部的地区发展不平衡问题 22:38 在历史上最大一次的全球化过程中，中国从初级产品的出口国，变成了中间产品的加工国和最大的消费国 23:47 苹果的品牌溢价非常高，但即便是这样，它也非常介意成本端的变化 26:05 从中国转移出去的这些苹果制造供应链，很有可能都是中国工厂开的，就像很多年以前的富士康到中国来设厂 28:32 铁路的运输成本，已经可以跟海运去比较了吗？ 30:03 回顾300多年来的三次贸易全球化体系的建立过程，我们可以观察到这样几个有意思的现象和结论 34:46 那我们也拭目以待，看看之后的这几十年，在中国的努力下，能不能促成这个第一次超大规模的陆运国家的陆运体系 35:52 除了可以带给这个体系当中其他国家足够多的利益，中国能够推动这个体系的几大自身优势 【本期相关】 01:51 《全球化简史》，作者马克·莱文森，《华尔街日报》专栏作者、经济学家、历史学家。面对全球化带来的贫富差距、福利匮乏、税收失控等问题，该书通过梳理200年间全球化的过去，试图回答全球化在未来到底能不能继续。书中指出，在21世纪第二个10年，当半空的集装箱船驶向世界各地时，全球化正呈现出一种截然不同的面貌。过去，在世界上流动的是金属箱。但在经济发展的下一个阶段，思想的传播和服务的转移将使世界更加紧密地联系在一起。 25:20 立讯精密，2004年由王来春和王来胜兄妹创立于广东深圳。公司主要业务为生产和销售连接器，可应用于消费电子产品和汽车等。王来春原为富士康生产流水线女工。2020年，立讯精密成为首个代工iPhone的中国大陆企业。 【本期图示】 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。