墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 刚兑不讲武德，信仰耗子尾汁（下） 03 为什么必须打破刚兑？ 1）我们当前宏观杠杆率达到270%，几十年最高。如果算上金融是370%。放眼全球，和日本对齐，比美国还要高。 2）刘院长对国家负债率由不同的解读：为什么我们的宏观杠杆率是“翻倍式增长”？ 3）打破刚兑会造成经济危机吗？ 4）小跑觉得我们要把“经济危机”和“社会危机”分开：经济危机其实就是资产负债表危机，一切惊天动地发生在账面上。人类危机、社会危机最好永远不要发生；但是经济危机也许有必要的，因为它可以重新分配资源，矫正错配。 5）例子：举债100块钱建一座桥，如果给经济贡献120块钱，整个GDP增加；但是如果桥只能带来20块钱的价值，那就应该消掉80块钱，因为这80块钱的价值并不存在。但是如果一直不清算这笔账，这100块钱就会永远记在GDP中，经济永远增长。但这种增长是不真实的。 6）泰国经济危机之后，经济和银行大洗心革面，直到现在对债和借贷敏感异常。 7）中国不大可能发生债务危机，更多是内部债务。最坏情况类似90年代的日本和30年代的美国？我们会经历一个很长很长的和债务纠缠的过程吗？ 8）Eva提出了一个集精彩的讨论：“后GDP时代，我们应该如何衡量增长”？ 04 开脑洞时间：债务大赦？ 1）小跑想起教奶奶学电脑：每次奶奶把文件弄得一塌糊涂，就拔电源重启。“重新启动”、“一笔勾销”，很多时候代表新希望。债务不过数字而已，用橡皮擦掉，烦恼不就消失了吗？ 2）旧约《利未记》第二十五章中：每个社会都有债，弱肉强食，还不起便卖地卖身，当牛做马。所以上帝在施工设计中，提供了一条出路：每四十九年最后一个赎罪日结束后，即为“禧年（Jubilee）”。是年，每个奴隶可重获自由，每块地均可拿回，每笔债务均可购销，每个人都有机会重新开始。 3）冰岛在2008年金融危机后曾经尝试实施“债务大赦”。三十万冰岛人，集体背负起上千亿美元外债，加上自己炒房炒汇的亏损，平均每人负债百万美元。新政府决定启动古老的“禧年”之律：按下重启键，将危机期内产生的居民负债一笔勾销，用三大银行交的税来补。 4）后来发生了什么？小跑请刘院长和Eva开了脑洞。 5）要大赦，就要有取舍。取谁舍谁？豁免哪种？豁免谁的？为什么豁免他不豁免我？无论好人坏人，均不承担行为后果？既然拼命节省开支，减员减薪，和什么都不做一样有机会豁免，干嘛还死撑？冰岛大赦的结果，仅免债不足一成。 6）所以大赦没有用，我们需要修正的是未来。 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 刚兑不讲武德，信仰耗子尾汁（上） 01 过去两周违约海啸之回顾： 1）先从一个小故事开始：内地老板和香港老板同时经历了濒临破产，香港老板得救了会感谢上帝，以后永远小心翼翼；而内地老板脱险了，会觉得是自己的胜利——死里逃生，我好厉害，下次继续。而我们这次面对的是一个更棘手的问题：在整个过程中内心完全无波澜的、甚至根本没打算还钱的发行人：国企，和地方政府。 2）过去两年我们经历了民营违约潮。而在2020年这个魔幻之年，我们又迎来了标志性事件：国企违约。 3）Eva详细回顾了一个月来债市上的每个关键时点：从华晨，永煤，到紫光，云南城投。甚至连风险最低级别的抗疫特别国债都要出来声明一下。 4）这真的是意外吗？刘院长觉得并不是。 5）同样财报上显示有几百上千亿货币资金的大国企，为什么连10亿的到期债券都兑付不起？ 6）AAA的信仰已经消失，现在就像霍桑笔下的红字。要实现“信用分层”，首先应该做什么？ 7）发行人不讲武德，那中介机构和评级公司呢？这应该是一起“集体犯罪”。 02 宏观面上的深层次原因：整个宏观大环境会不会是诱因？ 1）央行信用紧缩，十年期国债收益率上涨，中美利差扩大，外资涌入，人民币升值压力：这些是原因吗？ 2）人民币升值就会给国内货币政策支持空间带来压力，要改善经常账户就要控制债务，减少投资（压缩债务），提高储蓄。汇率过强，肯定不是一个健康的状态，所以要给自己留空间，就必须压债？ 3）小跑对我国的高储蓄率有些不同理解。 本期对谈有下集哦，明晚8点敬请期待！ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 量化宝可梦：把对冲基金投资平民化的数码精灵 01 Aqumon和那些启发了Kelvin创业的美国智能投顾前辈们——Wealthfront，Betterment区别在哪儿？他“青出于蓝胜于蓝”了吗？ 02 对于“牛市时永远嫌赚的不够，熊市干脆就躺平”的C端客户，动用30多位工程师，花这么大力气服务对量化、算法一点都不敏感的普通群众们，真的划算吗？ 03 面对智能投顾赛道上来势汹汹的大玩家们——券商，大科技公司，纯科技公司和商业银行——该怎么应对？Kelvin的点评 04 对冲基金的平民化 05 面对今年这么魔性的市场，凌乱的资产相关性，传统的资产配置模型还有用吗？ 06 作为“在中环创业圈中唯一有胸毛的创业者”Kelvin和伙伴们已经度过了5年考验，拿到了阿里投资，得到了若干机构认可。眼看就变成成功人士了，还会有烦恼吗？ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 如何靠打破信仰生存下来？ 01一项存活率的实验 02 实验证明为什么打破本能的存活率会增加 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 买谣言，卖新闻：给大家总结一下这七天来市场上的情绪 01 市场上的每个价格，每个数字里面都是有故事的 02 了解一下“二阶思维” 03 为什么要关心主流财经媒体？ 04 为什么世界上大部分事情，都没有因果，而只有演变？ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 所以IPO大年到底和我有关系吗？ 01 IPO大年，到底谁赚了呢？ 02 IPO这件事的注脚，就这样从“筹资”，变成了“流动性管理”。 03 钱都去哪儿了呢？ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 财富管理的三个认知：财富管理不是服务实体经济的 01 对客户的认知：多面向的需求 02 客户对财富管理的认知 03 金融机构对财富管理的认知 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 入秋的躁动：美国大选，科技股奇观，和落下的刀子 01 “历史就是“观念”的产物，一切历史都是思想史。” 02 不同“情绪”和“注意力”大小的不同组合，会推动资金朝不同方向流动。 03 一个非常典型的，注意力高，但是可能性极度“分散”的事件 04 科技股奇观（注意力高且集中 + 情绪高涨= 泡沫形成） 05 能源行业（注意力低且分散 + 情绪负面= 从空中落下的刀） 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 听到一个人说“我在做量化”的时候，他到底在干嘛？ 我们用几个小问题，一起讨论一下“量化”这件事（我不是专家也不是高手，只是一个行业的参与者，以下内容纯粹是为了表达自己的理解，用简化和不严谨的语言和大家讨论一下）。 01 当我们在谈论“量化”、“量化投资”、“量化基金”的时候，到底在谈论什么？当您听到一个人说“我在做量化”的时候，他到底在干嘛? 02 “量化”都会在何处现身呢？ 03 量化能赚钱吗？ 04 终极拷问：人工智能来了，还需要人类吗？ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 恒大历险记 今天的话题“恒大历险记”，可以完全由两位常驻嘉宾搞定：一位是资深银行家刘院长（代表间接融资天团）；一位是债市枪林弹雨里冲锋的一线战斗者Eva（代表直接融资天团）。小跑负责灵魂拷问。三个人就恒大最近“有惊无险”的六日历险记，聊一个似乎一千年也聊不完的话题——“债”这件事。 1、恒大那几天发生了什么？消息爆出后，股市和债市上经历了怎样的惊心动魄“24小时”？ 2、市场这一次是不是真正的反映了真实的情况？ 3、海外投资者怎么看恒大？对冲基金为什么总想做空恒大？但又为什么这么难？ 4、对比反应直接又迅速的资本市场，银行（间接融资）的反应如何？ 5、这又是一场“大到不能倒”的大戏吗？上帝创造世界用了七天，恒大事件从点燃到熄灭，比上帝还少用一天。这件事情是怎么“解决”的？ 6、“三条红线”是事件发生的关键吗？房地产民营企业的现状和未来？ 7、香港和内地房地产商有什么不同？内地、香港、泰国人民对“房子”的不同感觉。 8、关于“债”的灵魂拷问：钱都去哪儿了？我们处在明斯基旁氏第三阶段吗？ 9、一切都建立在“房价不跌"的假设下——“那个可怕的时刻”真的会发生在中国国市场上吗？ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 新后浪狂热“习得性无助”升级版：期权的力量 01 为什么历史总会押韵？为什么总有周期循环？为什么市场涨跌崩溃总是重复出现？ 02 三张图表，可以总结本轮狂热的特点 03 衍生品的力量和危险 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 刘晓春第一次登封：如何是达摩西来意 那么多武校，武师都是少林寺出来的吗？这么多禅修项目，导师都是少林寺僧人吗？达摩西来，一花五叶，禅宗遍天下，这些武师和禅修师或许真是少林寺的枝枝叶叶、花花草草。 01 “如何是达摩西来意？”是禅宗的不朽之问 02 人类的任何思想，任何理论，包括艺术和宗教，都是在不断演化发展的 03 中国的成就有没有可能进行解释，形成新的理论？ 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛