墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。

我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。

刚兑不讲武德，信仰耗子尾汁（上）

01

过去两周违约海啸之回顾：

1）先从一个小故事开始：内地老板和香港老板同时经历了濒临破产，香港老板得救了会感谢上帝，以后永远小心翼翼；而内地老板脱险了，会觉得是自己的胜利——死里逃生，我好厉害，下次继续。而我们这次面对的是一个更棘手的问题：在整个过程中内心完全无波澜的、甚至根本没打算还钱的发行人：国企，和地方政府。

2）过去两年我们经历了民营违约潮。而在2020年这个魔幻之年，我们又迎来了标志性事件：国企违约。

3）Eva详细回顾了一个月来债市上的每个关键时点：从华晨，永煤，到紫光，云南城投。甚至连风险最低级别的抗疫特别国债都要出来声明一下。

4）这真的是意外吗？刘院长觉得并不是。

5）同样财报上显示有几百上千亿货币资金的大国企，为什么连10亿的到期债券都兑付不起？

6）AAA的信仰已经消失，现在就像霍桑笔下的红字。要实现“信用分层”，首先应该做什么？

7）发行人不讲武德，那中介机构和评级公司呢？这应该是一起“集体犯罪”。

02

宏观面上的深层次原因：整个宏观大环境会不会是诱因？

1）央行信用紧缩，十年期国债收益率上涨，中美利差扩大，外资涌入，人民币升值压力：这些是原因吗？

2）人民币升值就会给国内货币政策支持空间带来压力，要改善经常账户就要控制债务，减少投资（压缩债务），提高储蓄。汇率过强，肯定不是一个健康的状态，所以要给自己留空间，就必须压债？

3）小跑对我国的高储蓄率有些不同理解。

本期对谈有下集哦，明晚8点敬请期待！

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