这是一档关注金融行业和从业者的栏目，主理人是王大力。 90年代初的深圳，空气里到处都躁动着金钱与机遇的味道。 那是如今年轻的券商从业者们，难以想象的草莽时代。全国证券公司的数量，甚至比现在都要多得多，各地但凡能拥有一两家证券营业部，就能申请成为券商踏入中国资本市场的前沿。 那时的券商江湖，都围绕着上海和深圳这两座双子星。上海有著名的申银、万国、海通，深圳也有三家头部：特区证券、中行证券、国投证券。 上海那三家的著名就不用多说了，现在的从业者们大多也都听说过。深圳的前两者，虽然如今少有人听说，但在当时也背景显赫。 其中的特区证券更是由“南廖（廖熙文）北管（管金生）”中的廖熙文掌舵，不仅是那个时代的天之骄子，也被以“全国第一家专业证券公司”的身份写进了历史之中。 相比之下，只有国投证券在6家之中略显边缘。 它当时的全称是“深圳国际信托投资总公司”，在那个信托与证券尚未分业的年代，虽然被称为券商，但更像是一个无所不包的金融杂货铺。 1987年，深国投一度濒临破产，亏损6000多万，还背负一亿多的美元债务，为此人行深圳分行调来了李南峰。这位行伍出身、又在川大教过书的金融学者，带着一种挽狂澜于既倒的使命感，用一种稳扎稳打的方式带着深国投起死回生。 当廖熙文和管金生在资本市场呼风唤雨时，李南峰带着尚未信证分离的国投证券，走了一条更为务实的路线。虽然不如特区证券那般光芒万丈，却在后来漫长的淘汰赛中，成为深圳的老三家头部券商中唯一活下来的那个。 历史是残酷的。 当年风光无限的特区证券，后来改名为了巨田证券，最终也难逃被招商证券托管的命运。而背景深厚的中行证券也几经沉浮，早在1995年就被央行接管，随后第二年被广发银行收购并入了自己的证券业务中，成为了如今广发证券的一部分。 唯有当年最不被看好的国投证券，在1994年信证分业的大潮中独立出来，更名为国信证券。其中“国信”二字，正取自“深圳国际信托”的缩写。这个名字，如今成为了深圳乃至全国证券业一个绕不开的符号，也是深圳本土金融力量的一面旗帜： -时间轴- 01:42 深圳证券业的老三家：特区证券、中行证券与国投证券。 06:49 当年的信托业：能做证券业务的金融万能牌照。 10:49 成家的两把刀：经纪业务的「银证通」与投行的大包干雏形。 20:54 立业的变革：准企业家模式与狼性文化。 23:42 经纪业务神话：68家营业部，惊人的「部均产值」。 26:44 卖方研究的激进实验：在报纸登广告，用高薪招聘分析师。 30:40 投行的「国信模式」：500人的庞大队伍。 34:16 一个巨大的结算中心：激进激励背后的隐患 40:11 观察券商的新视角：是否还能听到研究所的声音？ 47:04 一段往事：并未实现的「合伙人制」理想与时代的错位。 -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 上个月初，我拉着老朋友董指导（播客主理人：董指导研究）坐在了麦克风前。 在这个被技术加速得甚至有些令人眩晕的时代，两个年过四十的男人，试图在一场谈话中，寻找一种不被时代抛弃的姿态。 在互联网语境里，像我们这个年纪——四十岁上下，经历过移动互联网的黄金时代，如今正在中年的男性，已经被过早地贴上一个标签：老登。 话虽是玩笑，却也是事实。 但我们这一代人，常常夹在传统与未来的缝隙里，既不像上一辈人那样可以理直气壮地拒绝新事物，也不像年轻人那样天生就长在数字世界里。 所以，这期大概是一个关于老登如何拒绝成为老登的故事。 关于在过去的一年里，我和老董，是如何试图在这个被AI折叠的时间里，重新寻找到自己的坐标： -时间轴- 03:12 i人的福音：一个不会评判你、永远提供情绪价值的伙伴。 11:45 职场残酷物语：当 AI 的反馈速度和准确率优于年轻人 20:30 汽车与马车夫，AI 面前众生平等 31:20 年轻人教老年人用AI，一场双向平权教育。 40:50 拒绝成为老登，一个设计师的AI自救故事 50:15 蔡崇信对AI的观点：金融视角的泡沫 vs 技术视角的真实 55:40 重新找回“手搓”的快乐 63:20 AI硬件的创新扩散曲线：正处于从“极客”向“早期大众”跨越的时刻。 70:05 消费和投资的价值区别在于精神愉悦和链接本身。 75:30 真正的兴趣包含着“愿意吃苦”的承诺。 -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

金融圈没有秘密，只有你没听到的新闻。 今天这期播客是一期新栏目。因为最近众所周知的原因，我的另一个大力如山，没办法再像以前一样，用文字的形式跟同行们探讨行业新闻了。 但没关系，咱们这不是还有播客吗？ 所以呢，我就准备做这么一个新栏目。每周一早上，我会把上周看到的各种有关金融行业的新闻，挑出几个最有意思的，拿到这里来跟大家分享，让兄弟姐妹们在上班的路上，用不超过30分钟的时间，来熟悉最近的行业动态。 今天这期，咱们就聊一个上周有关卖方首席的新闻，请大家试听一下节目效果如何： -时间轴- 00:59 新闻回顾：“我今天真的哭了” 03:43 连线卖方老兵：看到新闻的第一反应是？ 05:32 行业科普：债市的“翻空”到底有多难？ 10:08 固收圈的阶层固化：卷不赢研究卷服务 17:31 往事回溯：从“狼性文化”到“吃人的狼” 20:52 新财富的“躺枪”与卖方的去个人化改革 -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 那天上海正是隆冬，我和好久没见的梁狗蛋，终于又坐在一起录了今天的这期播客。 距离上一次我们这样坐下来长谈，已经过去快一年了。对于金融行业来说，这一年的体感时间，漫长得像是一个世纪。 梁狗蛋是我一个年轻的老朋友，前基金经理，现在的投研段子手，一个自称“狗蛋”、每天都在网上对投研进行自嘲黑的人。 而我们这期播客的起因，就源于最近卖方研究圈子里的一场闹剧，但聊到最后，我们却不约而同地正能量起来： 曾经那个只要有牌照、有关系就能“躺着赚钱”的老登时代，终于在我们的注视下走向黄昏。取而代之的，是一个需要努力，但更需要真诚的新世界。 狗蛋说现在的中国经济，正在奖励那些“认真做事”的人。 随着大潮退去，裸泳者离场。真正的机会，留给了那些愿意钻研产业细节、愿意打磨产品、愿意在看似“平平无奇”的行业里深耕的人。 在这期播客里，我们像是两个站在旧世界废墟上的人，聊着新世界的地基正在远处缓缓升起。 而听这个世界开始奖励“认真做事”的人，或许就是这个冬天里最温暖的消息： -时间轴- 00:37 卖方八卦：两个首席在群里互怼 04:02 研究所的赛马机制与生存压力 07:52 争吵的本质：地盘即收入，派点即正义 17:36 历史的押韵：从港股通到新能源的“菜市场理论” 26:20 买方传闻：付费教人应聘基金经理？ 29:06 投资经理的招聘偏好是“非小镇做题家”？ 34:31 如何讲好自己的投资故事：将直觉翻译成框架 39:51 基金行业的筛选难题：股票有定价模型，基金只有交易结果 46:00 为什么在这个时代，我们依然需要主动权益投资？ 48:55 寻找“做事的人”：从泡泡玛特到老铺黄金 54:12 当市场开始奖励认真做事的人，投资就是年轻人的游戏 -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 11月的冬夜，“中金吸收合并东兴证券和信达证券”的新闻，像一阵穿堂风，吹响了又一场券业合并的号角。 在此之前，行业里里最热的讨论，一直都是中金与银河证券的“金银配”。八卦的从业者们，甚至连“金银证券”的外号都替这俩CP取好了。 然而，命运的剧本总是出人意料，却又像是情理之中。 在外界看来，这似乎是一次突然的行业整合。但在我那些经历过证券业三十年激荡的老大哥眼中，更像是一场跨越二十年的漫长谢幕。 已经没多少人知道，被摆上牌桌的东兴与信达，肉身里还包裹着两个2004年的灵魂——闽发证券与汉唐证券。而那个坐在牌桌对面的中金，身后站着的也早已不再只是中金一家。 在2025年的尾声里，它们上演了中国证券史上一场关于“贵族”、“草莽”与“清道夫”的宿命轮回。我和老大哥坐在录音室里，开始回忆起这场关于遗忘与被遗忘的故事： 2016年，中金公司完成了与中投证券的合并。中投证券的前身，正是当年那个在股市里呼风唤雨，最终也在2004年崩塌的南方证券。那一次的合并，让中金补齐了自己缺失的零售经纪业务拼图，得以发力C端的财富管理。 而这一次中金对东兴和信达的吸收合并，不再是简单的业务互补，更像是完成一场宏大的拼图。 东兴和信达，这两家由AMC为了处理不良资产而催生的券商，似乎已经不再需要独立存在的理由。对于四大AMC而言，回归主业成为新的方向。在金融供给侧改革的今天，将分散的牌照收归一处，才是行业发展下的必然。 对于中金而言，这两家券商并没有中金急需的独特业务壁垒，更像是一次必须完成的任务。它需要扮演整合者的角色，将散落在历史角落里的拼图，重新收纳进自己的版图，打造一艘真正的金融航母。 这是一场巨大的轮回。 2004年的行业整顿，造就了东兴和信达。2025年的整合，又将它们送回历史的尘烟中。 在深圳、在北京、在上海的写字楼里，无数年轻的从业者，依然在通宵达旦的努力工作。他们越来越不清楚自家公司的前世今生，也不知道那些曾经叱咤风云的名字如今身在何方。 历史从不语，它只是默默地看着，看着那些金色的招牌换了一茬又一茬。但我们会继续用播客来记录行业历史，讲述这一场场流动的盛宴与消逝的往事： -时间轴- 04:29 东兴证券的前世，福建的闽发霸主 10:39 荒诞往事：闽发掌门人“被绑架”疑云 15:10 信达证券的前世，汉唐证券与辽宁证券 17:11 汉唐证券：「小中金」的陨落 30:00 辽宁证券：东北龙头的谢幕 36:05 中金，一个名字里没有“证券”二字的券商 46:22 投行模式之争：大平台vs流水线工厂vs人海战术 50:39 卖方研究的纯正：荣耀来自于定价权。 58:43 中金收购中投证券，补齐经纪业务的关键一步。 01:07:06 如何理解对东兴、信达的吸收合并？ -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

本期节目由华夏基金特约播出，感谢华夏基金对「慢慢辩老」系列的支持！ 这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 今天又是一期关于养老的节目，只不过这次的「慢慢辩老」不是聊如何给父母养老，而是如何给自己养老。 我和天楠特别有幸请到上海高金的阎志鹏教授，阎教授是著名的金融专家，尤其是在养老金融这个领域非常有名。今天我们特意请阎教授用金融的视角，讲讲人生下半场的资产配置与生活哲学。 虽然我们的主题是养老，但更核心的其实是如何在充满不确定性的时代，为自己构建生活的安全感。非常感谢华夏基金对整个「慢慢辩老」系列节目的支持。自个人养老金制度2022年底起航，华夏基金就高度重视投资者教育与陪伴，注重从用户真实需求出发，打造横纵结合、线上+线下贯通的立体式养老服务生态。 华夏基金凭借养深耕养老第一、第二支柱20余年积累的专业投资能力和丰富的管理经验，全力优化产品供给，搭建了一条风险梯度清晰、品种形态丰富的产品线。 目前，共有22只养老基金进入个养产品名录，包括10只指数基金，8只目标日期基金，4只目标风险基金。目前华夏基金旗下的Y份额个人养老基金规模共计20.1亿，为目前管理规模最大的基金公司。（数据来源：Wind，截止2025.9.30） 未来，华夏基金将继续推动华夏养老百城计划走向全国更多城市，将专业的养老投资服务送到千万投资者身边，积极应对人口老龄化挑战，护航大众的美好退休生活。 本期对话 阎志鹏：上海交通大学上海高级金融学院教授 王大力：「大力如山」主理人 杨天楠：「听懂涨声」主理人 时间轴： Part 1：直面养老，从“制造焦虑”开始 03:38 书名背后的故事：为什么从《有钱养老》改成《三十年后，你的钱够花吗》？ 05:27 养老规划的“第一性原理”：想清楚这灵魂三问 09:41 你是“前置消费型”，还是“后置保障型”？ Part 2：社保、搞钱与人力资本 12:55 现代人的困境，不是不想养老，而是不知道现金流能维持多久 14:12 不论收入多少，先把30%用于储蓄和投资 22:16 算清楚这笔账——自由职业者为自己交社保划算吗？ 29:22 在时代的变动面前，“开源”往往不可控，“节流”才能掌控主动权 Part 3：对冲风险的硬核投资策略 37:09 工资是对抗通胀的“无风险债券”？ 46:37 在波动的市场中，先跌后涨的V型走势，定投的收益反而更高 54:40 每年12000额度的个人养老金，真的是鸡肋吗？ Part 4：退休后的现金流管理与生活哲学 61:19 “债券阶梯”式的退休消费策略 68:45 “小沈阳悖论”：人活着，钱没了 73:27 钱应该用来买体验，而不是用来无止境地升级生活方式 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本期节目中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，请充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策。

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 大家好久不见。没错，因为我这段时间跑去了成都又参加公益领域的培训去了，混沌创益院第九期： 从9月开始去学，到现在已经学俩月了，每个月要连学三天，每天都是白天从早九点上课上到晚九点，然后回酒店后还得继续熬夜写作业，我只能说学习真得是太苦了，而且到现在我都没学完，下个月还要接着去成都再学三天。 好在这三个月培训的地方都是在成都，一个培训地点随便在哪周围都可以找到还不错馆子的地方。当然，我并不是为了吃才去参加培训的，而是为了拿锦旗才去的： 哈哈哈，开个玩笑，我当然是为了学习才去的，毕竟这个培训不仅要真金白银交学费，而且还得通过创益院的沈杰院长亲自面试通过才能参加的。所以我确实是很珍惜这次的学习机会，毕竟作为公益新人，在这个跟公益相关的培训班里，遇到的老师包括同学可以说全都是我在公益领域的“前辈”。 比如今天这期播客的嘉宾强子（李强 益微青年总干事），不仅是我的九期班同学，还是我所在小组的同学，而他虽然是比我年轻的90后，却还是大学一毕业就加入益微做了十几年青年公益的“前辈”。 我一认识强子后就挺羡慕他的，20多岁的时候就走上了我快40岁才走上的道路，跟他相比我总觉得是自己多走了20年弯路，所以真的特别好奇他是怎么走上这条路的？啥家庭啥背景啊？ 所以当强子在这期播客里跟我分享他在大学读理工科时的迷茫，是如何在大学创建公益社团，然后遇到了自己在公益路上的“导师”觉醒，又看着益微青年的出生，一路陪着走到了现在。我听完后更羡慕他20岁就觉醒的生命状态了，毕竟我在金融行业卷到30多岁提前退休后才尝到了公益的滋养。 而那天为了录播客，当我第一次走进他们在成都的“艰苦”办公室时，就更好奇这个在青年公益领域扎根了二十多年，如今每年要办100场活动，招募1000名大学生志愿者，累计支持了几万名大学生服务了十几万乡村儿童的头部公益组织：EV，竟然在这么一个房租便宜到我猜都猜不出来的居民楼里办公？所以做公益就一定会这么苦？就非得那么苦？ 直到听强子在播客里分享了益微这么些年的发展历程，我才知道这条他们已经走了二十多年的路，不仅仅是办公条件苦，还踩过资金断裂、志愿者断层的坑，好在也攒下不少被服务者又回来当志愿者的暖。 我也是才知道，听起来很传统的大学生支教活动，早在十年前就被他们升级为了2.0，从原来大学生去村里过两周“送知识”，更新为一场把城市青年和乡村孩子聚在一起，从“我来教你”变成“我们一起玩”，把1.0的“短期支教”升级成了2.0的“乡村夏令营”。 扎心的是他们做了十多年的2.0，最近几年发现如今大学生群体又变了，开始从“我什么都能干”变成了“你得把我安排好”，如今的他们又要开始一轮新的3.0需求迭代...... 虽然这期播客不是为了煽情，但确实也说了很多公益的苦，比如项目制的困局、月捐的天花板、苦行僧式的成本观等等......如果你也好奇“青年”这个看似非弱势的群体，为什么仍值得被关注被投资，为什么益微这样的公益组织仍继续关注和投资，那就戴上耳机，跟我们一起把这个公益领域里的“冷门”听个明白吧: -时间轴- 02:21 怎么青年公益组织感觉都是“益”家人？ “为什么青年组织的名称都选用‘益’字呢？益微青年的‘益’其实是音译过来的，我们的英文叫enjoy volunteering，取首字母大写就是E和V，乐享志愿的意思。当然也有它的字面表述：公益，微小改变。” “大三那年，我看到安东尼·罗宾在上海的一场演讲。他提及成功的五个法则，最后一个法则是做慈善。其他几个法则我都不具备，只有做慈善力所能及。我就在学校里做了一个公益社团，因为看不惯当时我们理工类学校的某些风气，似乎去运动会捡个垃圾就叫作奉献了。去敬老院或者福利院，恨不得一个脚三个人洗。我觉得好无趣。” “在益微青年领导力工作坊，我见到了人生导师、领路人之一柚子。我觉得那才是我想要的生命状态——不是通过竞争来干掉你，而是打心底去欣赏你和成就你。” 09:36 因为公益不是通过竞争来干掉别人，而是打心底欣赏和成就你 “大二我们有一门课叫微机原理。老师第一次上台就跟我们说，这门课是20年前的课，未来也用不上，但是你们得学。这句话一下就击碎我了。一个大学正在教的就是那些20年前有用、但未来一定用不了的东西。而且老师也自知。那我还学来干嘛？” “我的生存策略就是想要自己蹚出一条路。这条路径不适合我，我也卷不动，当下我对成功没有那么大的偏执了。而在公益领域里我看到一个更完整的自己，比如说我第一次当众哭……” “在学校里没人看中这些东西。但在那个时候有人在意，你就会觉得自己做的事情被看见了，这就会极大地滋养到我。而且他不光是看见我，还给我很真实的反馈。他觉得我可以更真实一点。你很难想象我以前像个机器一样，对什么都客客气气，很正经。” 15:09 公益组织生存实录，出差都要拼房睡？ “有一个让我特别震撼的事实：每次参加培训之前会拉班级群，我总发现群里有人要拼房。关键是如果我们去了一个特别好的地方，房价比较贵，拼房我也可以理解。但像咱们第一阶段酒店，一晚上二百多块钱，在一线城市是很便宜的价格。这就证明这些人并不是为了省钱，而是已经养成了一种习惯，能省则省。他不是说住不起，因为我看到了五百多、六百多的酒店有人拼，二百多的还有人拼。在我熟悉的金融领域，反正没见过这种事。” “这就涉及公益组织的一个困境。困境有两层：一个是项目制的困境，另外一个是行业监管困境。公益组织的资金都是按项目以年为期结算的，你不知道第二年项目资方是否会继续花钱。所以在成本上我们会刻意地分配，不在非必要的地方投入太多。” “行业也在收缩。原来月捐是组织的非限定经费，我们可以跟月捐人沟通如何分配使用。但现在有各种各样的限制，分配在人力上的成本不能超过多少比例。我们得把月捐这么珍贵的钱花出去，一部分给到实际项目里的支出，只留大概20%～30%覆盖人力成本。筹款上感觉被扼住了脖子。” 22:27 益微的两个十年进化：从大学生支教1.0到乡村夏令营2.0 “1998到2002年，西北师范大学的学生骑行中国，拍了很多中国西部农村的真实图片。之后他在北京做了场高校图片展，一下子点燃了主流高校的热情。那时候大家会有一种宏大叙事感，认为怎么现在还有这样的乡村，还有没有桌椅的学校？我作为一个天之骄子，想去贡献一份力量。” “在那场营会上，我见证了益微青年的诞生。冥冥之中有种命运的齿轮被拨动的感觉，我看到孩子呱呱坠地，就想陪孩子多走几步，所以一直陪伴益微青年到现在。” “参加乡村夏令营后，你的底层信念会发生变化。乡村夏令营不太强调知识改变命运，也不鼓励你非得跟孩子说，要考上大学，跟我见面，才算是成功的人生。不是。乡村夏令营更多会去做一些关于乡土、运动、社会情感的事情，关于底层能力的发展，学习兴趣的激发。它重新塑造了教和学的关系，在这里我们都是平等的。” 34:16 “长大后我就成了谁？” “Ta到大学后，那个藏宝袋一直没丢，里面珍藏着哥哥姐姐，还有同学给ta写的话。特别巧，藏宝袋的信封上印了益微青年的信息。某天ta拿出来翻看，上网搜了一下益微青年，刚好看到公众号在招募志愿者，最后报名通过，就继续参与活动了，而且服务的对象正是ta以前学校里的孩子。” “严峻到什么程度呢？他们会把你作为服务提供者，评判你的服务到不到位。我做支教，投入时间和精力，但是你好像没有给我提供特别好的教学环境。我只是来上课，但是你们还让我自己做饭，照顾自己的生活起居，简直不能理解。” “这种张力会越来越大。做完洞察后，我们发现其实不只是大学，从小学教育开始，他的竞争倾向或者说目标聚焦就一直存在。我要不择手段达成目的，获得这样的机会，把别人挤下去。所以他会有更功利的诉求。” 42:59 公益传播的困境：组织都很好，但我们不知道 “刚才介绍了这么多组织，做的项目都这么厉害，我有种感受是为啥才知道呢？作为一个普通人，所处的学校、城市都很前沿，这么些年仍然不太了解。这是我的问题，他们的问题，还是社会组织的问题呢？” “分享一组数据：大学生参与公益，60%的原因是在线下接触过相关信息。比如宣讲会或者是同学介绍，这是转化率最高的渠道。反倒线上可能就是10%～20%的转化率。” “报名公益之前，大家非常在意的一点就是安全和靠谱。你这组织会不会把我送到一个地方，乱收钱，甚至让我身陷危机。对于没听说过的组织一视同仁，我都要了解一下你算不算靠谱。靠谱的定义就是有没有国家、政府、高校的背书。他们现在信息更多，选择反倒更窄了。” 52:40 受助群体“鄙视链”：老人、小孩、妇女优先，而青年排在动物之后？ “之前我们做行业扫描，当时有乡村夏令营项目的组织大概有七十多家。现在再做扫描就只剩三四十家了，近乎腰斩。因为这是一个重线下的项目，人力投入比较多，但是吃力不讨好。由于资金链断裂，或者创始人有其他的发展，就流失掉一部分。” “在资金有限的情况之下，受助对象的选择就会有所倾斜。比如在城市和乡村肯定选乡村。乡村里的老人、小孩，妇女，接着是动物，青年排在动物之后。而金融青年还要排在青年之后。” “现在的大学生我们定义为生命力受损。这是一个非常严峻的问题。所有的教育压力都集中在他们身上，然后大学高中化，又面临这么大的就业压力，承担这么多的社会期待以及自我生存的期待。甚至现在大家会觉得啃老就是最省钱的办法。” 01:02:05 拿什么拯救你，我的青年“非优势群体”？ “有些人会认为既然我做了公益，你就应该帮我。你不帮我就是你的问题，而不是我的问题。如果有这种思想和意识，别人会有被道德绑架之感，为什么要帮你？” “最终我看到很多青年社会组织，有的变成了社会企业，甚至变成商业机构，比如广州的xxxx。你们益微青年有想过朝那个方向或者领域去发展、变革吗？” “公益要激发参与，然后建立信任。我们设计机制，让第三方愿意为这件事情买单，参与进来，有钱出钱，有力出力，让大家看到我参与这件事情，虽然没有承担这个成本，但是有什么样的资金流主动帮我承担了成本。而在过程当中我贡献了什么，以及收获了什么。这会是一个更加健康的参与状态。” 01:08:59 公益组织的共识：孤独、无力与希望 “今年痛定思痛了，我们得在当下做出一个清醒的认知，就是怎么让这件事情更可持续下去。现在无论是筹款量还是参与率都在逐年下滑，我们真的危机感很强。” “在既有手段上要做一些怎样的迭代，可能是更轻量级，或者是更能满足功能性需求的调整。我们确实更强调情感性的联结，比如社交、成长、领导力提升。” “梁晓燕老师是中国公益领域教母级别的角色，她同时做环保和教育领域。她有一个很重要的视角，做环保会更有无力感，因为你没办法单一解决整体环境问题。但是做教育反倒是很有希望的事情。因为教育的对象是个体。你不一定影响了100、1000万人，但是你对一个人的生命，会有这样的点燃或影响。” -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 自从24年9月份成立了金融职业发展专项公益基金以来，如今我也算是加入公益行业即将满一年的老新人了。在这小一年的时间里，认识了很多公益行业的朋友，见识到了很多有意思的公益组织和活动，这些都源于我在一入行就开始不断学习，到处参加各种公益相关的培训。 比如去年11月份参加了在上海线下2天的“基金会有效资助研习营”，今年2月份参加了在浦东线下2天线上持续1个月的“首席公益品牌官工作坊”，4月份到杭州、深圳和上海参加了三地各线下2天的“公益金融mini MBA”5期班，9月份还要去成都参加每月线下3天持续3个月的第九期“创意院”： 确实学不完，根本学不完。但还一直愿意去学，就是因为每次参加这些公益培训都能结识到很多公益行业里有意思的人和事，比如上面讲到的4个培训班里，其中有3个都跟我结识到的一位有意思的公益人有关：上海第一财经公益基金会 执行秘书长 张琳（Rainy）： 从“基金会有效资助研习营”的第一次认识，到“公益金融mini MBA”的深入交流，再到作为推荐人推荐我去参加“创意院”，我对Rainy的了解越来越多，但也越来越好奇，所以就拉着她录了今天这期播客，想好好听她讲讲自己从商业到公益的丰富人生： 从商业到公益的觉醒时刻，往往源于「被需要」：父亲突发心梗时，8岁女儿用急救课知识拨打120救了他——那一刻让她反思“商业尽头是什么，什么才能创造真实价值”。她加入第一反应，教急救课救了20多例生命，包括一个孩子自己救自己。 公益的核心是专业，社会企业的力量：联谛「信息无障碍」让视障人士成为IT工程师，推动互联网平等；成都「云喇叭」项目，用IT系统帮外卖小哥优化路线，还联动保安、居民学急救，把社区变成互助网，用专业技能解决社会问题。 拒绝公益悲情，要「玩着改变世界」：试过在咖啡馆举奶瓶喝咖啡吗？一杯奶瓶咖啡就能捐钱给早产儿，还是LiLi Time的特殊群体咖啡师精心调制；还有母爱三十七度的哺乳巾，让妈妈优雅喂娃不再躲厕所。商业向善不是口号，而是“共益美好生活”。 入圈先当专业好人，再谈改变世界：从急救课开始——中国每60秒有人心脏骤停，学按压比人工呼吸更安全。公益不悲情，但“穷开心”，公益是可持续的选择： 它很像爬山，山顶孤独但回头望，每个山头都有伙伴在举灯。 -时间轴- 03:58 生死顿悟，商业的尽头是什么？ “我是第七位加入第一反应的中欧校友。促使我最重要的一点，是自己身上发生的变故。在我13年进入中欧读书之前，我父亲突发心脏骤停，也就是急性心肌梗死。我自己也得了甲状腺癌，经历过人生的黑暗时刻。” “其实我们在小时候，都没有做过这样的选择。好像人生里面只有一条规划：你读了这个书，就要去上什么课，去做什么样的行业。你就没有想过人生会有第二条曲线。” “我突然有一天悟了，因为看到了第一反应这样的企业——商业活得好，在商业变现的同时，它也能解决社会问题，能够帮到更多人。它活得好，不是为了成为一个伟大的企业，而是为了成为一个让人尊敬的企业......” 06:19 黄金4分钟，8岁女儿救下我父亲 “我妈妈是位外科的主刀医师，给很多人看过病。但是在那一刻，她的亲人，至亲的爱人倒在她面前的时候，她非常慌张，慌张到连拨打什么电话都不知道了。” “我们没有给孩子选择的权利，又怎么能知道孩子是否可以成为救命的伙伴。也非常巧，其实我女儿也没经过特别的培训，只不过经历了一个急救课程以后，她知道拨打120，说清楚位置和病人的情况，然后到楼下迎接了120。” “不是说我救了人，所有的企业就都要来救人，每个企业都有自己的特点。你的核心价值是什么？你解决社会问题的专业能力在哪里？先找到这个能力，再找到你匹配关注的社会问题，做一套公益设计，我们叫创造共享价值。把核心能力用到解决社会问题的部分，这才是我们倡导的企业公益......” 17:16 公益需要理性，什么是有效的爱？ “不管是我们公益人，还是金融人，很多人在做公益的时候会自废武功。进入这个行业后，他就被情感打压了，没有把在商业领域解决问题的绝招拿出来解决公益行业的问题。其实公益行业的所有问题，也就是人、财、物三件事。” “首先我做这个公益自己是要愉悦的，不要把公益想得太悲情。我们参与到解决问题的过程，首先要把自己变得很愉悦。你在愉悦的时候，创造的价值才是有效的。如果你自己都不愉悦，创造价值以后，就会让更多人觉得这个事情是件很悲哀的事情。然后越做越难受，今天有钱今天做，明天没钱就不做了。” “春苗基金会的创始人做了1000天的直播，在第340多天的时候，她连续哭了三次。开例会的时候，我问她为什么。她说因为家长问了很多问题，她觉得我们能做得太少了，自己很无力......” 26:12 吐黑水的军人跑者，躺在我怀里喊妈妈 “那一次我记得非常清楚，倒在我面前的是一个22岁的军人。在离终点大概5公里的地方，他倒在我面前，然后吐黑水。我在想说，那得好好休息，按照我们急救的流程让他在那边休息。结果，到最后3公里的地方我又见到他了，这次他倒下可不是开玩笑。” “就在这几分钟的时间，我突然发现了自己的女性力量。我开始不知道他是军人，他就躺在我的手腕上。看到他特别难受，我想让他呼吸，让他平稳心情。因为地上都湿的，我就让他躺在了我的怀里。旁边有几个我们的救援队员，围着观察他的生命体征。我说你千万不要睡着，家人还在等你。然后他当时就嘟囔说，妈妈，我要到终点见我的妈妈。” “这几年最大感受是穷开心三个字。说句实话，做公益确实收入会减少。但是我想说钱分两种：一种是可以看到的货币价值，还有一种是无形的价值。这种无形的价值，也是支撑我到现在为止的动力。做公益得到了什么我先不去说。但我失去了什么？我失去了愤怒，失去了跟别人去争抢的意愿，失去了很多以前我可能特别在意的东西......” 35:45 爱是被点亮的生活：LiLi Time立大功 “像LiLi Time这样的咖啡馆，它会有很多无障碍融合的部分。它这么小的咖啡馆，都能想着用这么小的一个身躯去承载这么大的希望。因为他们相信相信的力量。他们的slogan是爱是被点亮的生活，我特别喜欢这句话。每次去他们咖啡馆就是一种疗愈。他不是通过一个冰冷的窗口给你递一杯咖啡，而是没有扫码，跟你面对面地交流。哪怕听不懂，他都会努力地用他的肢体语言跟你交流。” “他不是说在这家咖啡馆成为你的服务员，而是能够成为你生活当中的一部分。也就是走出这个门，走出咖啡馆，依然可以融入社会的勇气。这就是很多公益人现在在做的事情。” “真正点亮你的是什么？是这些受助人或者是跟你同行的公益伙伴，他的变化、他的蜕变，会像一束光一样，照亮彼此。在做的过程当中，你无意当中点亮了平常你看不见的灯，但是会照亮你往前走的路，那一刻你被需要。我觉得人都是向死而生的......” 44:51 社会企业与B Corp，商业向善的专属名 “公益行业里有很多专业词，像B Corp、社会企业、影响力投资等等。这些都是我们在公益行业里常说的一些词，跟商业也是相关的。B Corp是一个国际通用的词，在中国有个B Corp China。” “最典型的其实是Patagonia。大家买衣服的时候知道是家贵的品牌。但是Patagonia不光是为了卖你衣服，它还希望你少买点衣服。它家的质量很好。它的创始人是个户外攀登者，他想要做好的衣服，希望大家一生有一两件好衣服就够了。然后可以修修补补，所以你会看到Patagonia时不时就会做一些缝补的课程或者服务。” “最早的时候有一个点让我非常shock，就是对于我们平常不太关注的地方，它看得很重。比如它会关注你的高管里女性占多少，再比如你采用的供应商，是当地的多一点吗？它会认为当地的供应商采购，能够帮助减少碳排放，还能够助力当地就业，还能解决政府在当地的税收，各方面跟企业产生更好的联动感......” 57:28 从视障工程师到外卖小哥，公益里的科技平权 “他把这些视障的伙伴，其中一些有计算机能力的人，培训成了工程师，帮助去开辟互联网上的视障人士通道。你可能在抖音上打游戏，都不知道跟你组队的伙伴是谁。他可能就是个视障人士，因为使用的手机有其特殊性。” “科技弃民的事情天天在发生。你跟妈妈同时在门口打车，谁打得更快？以前妈妈在门口招手，比你更有经验，她知道哪个路口有更多的车。现在你使用网络肯定比她熟，可以有拼车，可以有顺风车，可以有很多的方式。但是她不懂，只知道在路口打。你会发现下雨天很多老人站在路口很茫然，甚至想去医院都不知道怎么打车。” “一个月以后，我们再来看这个小区的情况，发现保安对外卖小哥说，你来啦，快进来，有你在我就安心了。大家就会觉得，看到外卖小哥就像看到救星。街道的主任也说，现在我如果给家里面打电话，老人不接电话怎么办？叫个外卖，顺便帮我看一下家里的情况，给我回个电。这种邻里关系，街道关系，包括社区‘最后一公里’的关系，其实因为这个而改变了......” 01:13:04 影响力投资现场：从月经裤到哺乳巾 “月经羞耻这件事情，大家就非常坦诚地来讲。他们在小红书上还做了一个问卷，觉得好敢说。他们会问男性和女性想要什么样的颜色，什么样的形状。最后的结果让人瞠目结舌，男性会说希望女性穿得保守一点，颜色深一点。而女性会觉得我来月经，还不能穿得炫彩一点吗？自己开心还不行吗？” “我曾经也碰到过一个事情，在职场里我要想母乳喂养，用挤奶器把所有的母乳放在一个瓶子里。当时因为普通的卫生间都挤满了，所以我就去了一个领导的卫生间。突然领导进来了，我当时一紧张，撒了一地。看到同样的视觉效果出现在产品宣传片里，我特别感同身受。” “很多人觉得好像公益是弱势的，商业才是强势的，强势的就应该帮弱势的。那也不一定。公益可以帮助商业有更好的方式，或者说能够让商业的价值被看见。我觉得公益设计是一件很有趣的事情，把大家的核心价值都发挥出来，这才是我们想要的未来的公益生活......” 01:29:03 做一个专业好人：一些冷门的急救常识 “你在救人的过程当中，是先按压还是口对口呼吸？提及心肺复苏，很多人马上想到人工呼吸。那我可以明确告诉你，放弃人工呼吸，先做按压。因为按压的话可能更安全。” “大出血该怎么办？是先打120还是先止血？你可以先止血。因为血液占身体体重的7%～8%，如果不马上止血，好了，等120到现场血也流干了。” “急救，你要做专业性的事情，而不是用自己的生命去置换，也不是完全让渡自己的利益。你在力所能及的时候帮助他人，这才是一种可持续的公益方式......” -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 大家好，欢迎收听「大力如山」的“漫漫辩老”系列专题，今天这期要聊一个既现实又温暖的话题：当我们老去时，如何活得更有尊严？ 这期仍然是带班主播杨天楠，跟两位养老行业的朋友：「养老指南」的主理人小王、中国头部养老社区的管理者Karin，一起探讨养老社区与适老环境相关的话题： 衰老本不该是孤独的战役，但商业社会却常常把老人拒之门外。比如城市里各处健身房，常常因为年龄把老人拒之门外。而对于老年人所需要的紧急服务，似乎又需要大量的额外成本。一个体面的老年生活究竟需要多少钱？这就是今天这期播客想要讨论的问题。 感谢华夏基金对本系列的大力支持。作为养老金管理及养老目标基金运作的“先行者”，华夏基金一直都在坚持养老金融布局与产品版图，截至2025年一季度末，公司管理各类养老金资产规模合计超4000亿元，是业内养老金管理经验最丰富的基金公司之一。 养老需要「未雨绸缪」：个人养老金账户正是「时间赠予未来的礼物」——存满1.2万就可以在当年享受数千元退税优惠，还能以半价费率购买华夏养老目标基金Y份额。 养老需要「攻守兼备」：如果你想筑牢地基，稳健型产品是安全盾牌；若想跑赢通胀，不妨握紧华夏指数基金这把「锋利的矛」——覆盖沪深300和科创50的Y类养老基金，既能覆盖中国经济压舱石，又能押注硬科技未来，让每分钱都为更舒适的养老生活而战。下滑到shownotes下方的长图，可以查收华夏中证A500、科创50等基金清单。 请记住：选择自己的养老社区时，要看它能否守护你推门独居、开门社交的自由；而在选择自己的养老投资时，要看它能否让今天的你，温柔拥抱未来的自己。 本期对话 Karin：养老社区管理者 小王：「养老指南」主理人 杨天楠：「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:39 老年社区里开的健身房，出乎意料的火爆 04:21 舒适的周边环境，对于提高养老质量至关重要 08:36 除了提供专业的身体健康照顾，让老年人融入一个群体当中也非常重要 12:16 什么样性格的人更适合做养老服务？ 14:35 大家入住老年社区前，都会有什么样的担忧？ 17:21 不同地区的老年人，会有不同的家庭文化 19:05 照护人员的存在，为老年人提供了心理上的安全感 21:00 适老化的小区环境，会让老年人更愿意出门 22:33 一个优质的养老社区，长期看费用如何？ 31:07 选择养老社区的时候，应该注意哪些点？ 32:15 旅居养老的选择，更适合70岁以下的老年人 33:57 挑选养老机构的时候，除了看价格，还要关注物业产权 35:11 目前国内优质的养老服务，定价是非常划算的 聊到体面的养老生活，无论是充满活力的养老社区，还是专业的照护服务，都离不开持续稳定的经济支持。这提醒我们，养老规划不仅要关注老后的生活场景，更要重视资金的长期储备。 为未来投资，行动在当下。个人养老金账户就是一个有力的工具。它不仅强制储蓄，专款专用，更能带来实实在在的优惠：每年缴存上限1.2万元，可直接抵扣个人所得税，工资越高，省的越多。 选择账户里的投资产品同样关键。开场我们说到的华夏基金旗下的养老目标基金Y份额，是专门为个人养老金账户设计的。它最大的优势之一就是费率优惠——管理费通常比普通份额低50%。更低的成本，意味着长期复利效应下，能为你积累更多的养老钱。 华夏基金在养老金管理领域深耕多年，经验丰富，实力雄厚。他们的养老目标基金Y份额，就是基于“攻守兼备”的理念设计的。既能提供相对稳健的底层资产作为“盾”，守护你的本金；也能通过科学的资产配置，寻找长期增值的机会，成为你跑赢通胀的“矛”。 养老是一场漫长的旅程。坚持每年向个人养老金账户存入额度，并选择像华夏养老目标基金Y份额这样具备费率优势、管理专业的工具，就是为未来的自己存下更多选择权和安全感。 想了解更多华夏养老目标基金Y份额的具体产品信息，欢迎查看下方长图，找到一个适合自己的靠谱的选择：

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 “裁员”、“降薪”、“卷不动”——这些词最近几年像弹幕一样砸在大学生和从业者的脸上，可我还是想告诉你们：金融圈并没塌，它只是换了一条跑道。 比如今天这期播客，我就把之前直播连麦里大家最焦虑的问题连根拔起：非财经211能不能冲三中一华？销售交易到底要不要自带资源？去金租会不会被“非标”钉死？30岁技术岗想回国还有没有窗口？ 【销售交易岗的认知误区】 资源论是伪命题：校招做机构销售压根不需要自带客户资源，你的核心任务是学习同业撮合逻辑，客户全是懂行的金融机构老手，新人重点在撮合而非推销。 今年岗位红利真实存在：相比缩编的投研岗，销售交易招聘量明显上涨。别被"销售"二字吓退——门槛比投行投研低，适合爱社交的新人练级。 【应届生择业的生死线】 警惕PE/VC温柔陷阱：市场下行期，这些地方既给不了系统培养，又画不出靠谱大饼！最佳顺序是先去有牌照、有体系、有监管的券商/公募练内功，三五年后有了资源变现能力再考虑跳。 中后台慎入：公募战略岗？资管合规岗？这些看似光鲜的总部岗位，未来想转前台堪比登天。除非想养老，否则前台岗的锻炼价值碾压它们。 【金融职业转型关键法则】 金租与债券承做的互跳通道：金租本质是“类银行对公信贷”，流程短平快；标品债承则是长跑监管马拉松，两者技能包差异可控，想回标品就早点动，三年内都算“可塑白纸”。 海外转行求生指南：死磕内地外资机构岗位，国内行研已血流成河，先在外资金融机构（沪上/北京代表处）做中后台→积累内地经验→行情回暖再跳前台，比硬着陆中资卖方更安全。 其实所有职场问题的答案，都可以拆成三步：1、先别给自己贴学历标签，大胆投；2、再分清ToB和ToC的命差；3、最后用实践当试金石，市场差更要低成本试错。而听完这期播客你们会发现，机会也藏在“同质化”里： 别人犹豫时，你多走一步，也许就能抢到那张门票。 -时间轴- 01:17 裁员潮下的金融圈到底还行不行？ • 行业在洗牌，但岗位没消失，只是换了名字。 • 在裁员和降薪浪潮下，深层次调整也意味着新机会。 09:24 销售交易：学历、资源、专业全是伪命题？ • 劝非财经211的同学：把“本科不够好”这五个字从简历里删掉再投。 • ToB和ToC的本质差：前者拼同业社交，后者拼话术。 21:59 金租vs债券：非标还能跳回标品吗？ • 三年内跳不跳得动，关键看你面试时能不能把故事讲圆。 • 提醒应届生：金租可以当第一份工作，但早转早轻松。 29:06 海外后台30岁转行：回国还是留英？ • 给伦敦那位程序员指条明路：外资在华中后台，英语+技术就是通行证。 • 补一句：别把“中资很卷”当借口，外资也加班，只是邮件抄送格式更优雅。 40:45 应届生别碰PE/VC：为什么我把它们叫“变现陷阱” • 刚毕业就去PE/VC等于跳过新手教程直接打Boss，血条不够，或者就是别人的炮灰。 • 建议先把投行、券商当训练营，35岁后再去“收割”，或者被“收割”？ 51:53 债券or ABS承揽：职级、激励、市场行情一次算清 • 平台规模、职级真实性、激励强度三条线权衡。 • 市场冷+狼性激励=高风险；先求稳再谈收益，别被职级忽悠。 01:07:50 彩蛋：被调去投后是保护还是边缘？ • 一句话点破：市场差=后台避风港，市场好=前台印钞机，自己对照周期表。 -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 前阵子，湛庐说想给我寄一套最近刚出的全新升级版《证券分析》，让力哥提高一下在投资上的专业素养。证券分析啊！格雷厄姆啊！我当年读大学时就听说过的巨著和巨佬啊，所以欣然接受了他们的好意。 卧槽，但等书真拿到了以后，我才发现这套书分上下两册，总计有111.7万字！我是很爱读书啊，但没说爱啃书啊，索性先请了两位懂投资又读过《证券分析》的好友：点拾投资的创始人朱昂，国联安基金的价值投资组负责人、基金经理杨岳斌，一起教教我这套100多万字的书到底值不值得读？ 力哥不爱藏私，自然不白让他俩只教我，顺手还把他俩教我的过程录成了这期播客，拿出来跟兄弟姐妹们一起分享： 这本被巴菲特翻烂的“投资圣经”，杨总也已经啃了三遍原版，为我揭秘了惊掉下巴的真相：价值投资根本不是“长期持有”或“低买高卖”。巴菲特的老师格雷厄姆早就戳破华尔街幻觉：买股票=买生意本质，安全边际才是保命符。至于为啥90%的人读不下去这本书？除了篇幅巨大之外，还有过时案例+商业变迁+语言体系的三重暴击...... 但为什么巴菲特会反复研读四遍？因为它揭穿了金融市场的三大幻觉： 第一，投资不是猜谜游戏。格雷厄姆早在1934年就戳破华尔街的泡沫——买股票就是买生意，而不是追涨杀跌的筹码。书里那些老掉牙的铁路公司案例，恰恰是照出当下“估值故事会”的照妖镜。 第二，安全边际不是数学题。朱昂提到了一个绝妙比喻：载重1万吨的桥，你敢开9800吨的卡车吗？真正的安全边际是留出犯错空间，就像杨岳斌分享的，格雷厄姆会按“破产清算价”给库存打折，这种保守才是生存之道。 第三，别被伪“长坡厚雪”忽悠了。国内满屏都在聊滚雪球理论，但没多少人知道巴菲特原话是要求“坡长、雪厚、现金真”：可口可乐全球通吃是真坡长，喜诗糖果出不了加州就是伪命题。 聊到最后我才知道——华尔街的希腊字母模型、PE估值，在格雷厄姆眼里全是“鸭兔幻象”，更扎心的还有杨总那句： “巴菲特都读了四遍，你敢说水平是他一半，那也得读八遍！” 所以，听完这期播客就去翻开这本蒙灰的经典吧，别等到潮水退去时还不知道哪里写有价值投资的答案。 -时间轴- 02:44 这本大部头，凭啥能让巴菲特读4遍？ “巴菲特起初亦曾盲目涉足股票市场，尝试各种技术指标，包括MACD和移动平均线。然而，当他某日在图书馆阅读到一本书之后······” “价值投资不仅关乎智慧或聪明，更强调应从购买一个生意或进行一笔生意的角度来审视投资。这就是intelligent的含义。理解了这句话后，你能明白······” “巴菲特写了封很搞笑的信：格雷厄姆先生，我读了您写的那本书，非常好，没想到您还活着······” 06:48 投资界圣经：从入门能读到入土 “我今天敢说这句话，绝大部分做金融的人是没有看过这本书的。它有三大障碍：第一，1934年的英语，能跟2025年的英语是一个味道吗？第二......” “商业环境和社会发展阶段对经济和政治的影响深远。例如在1920年代修建了胡佛水坝的那位，当时他宣称美国的经济将因此而繁荣，但结果却是一片混乱。同时，费雪先生的理论资本支出认为美国股票表现不佳，但最终······” “格雷厄姆是个天才。他是犹太人，在大学学的是数学和哲学，会说西班牙语、拉丁语、英语等好几种语言。这哥们还写过......” 11:34 真理往前是谬误，股票和债券到底谁是投机？ “格雷厄姆先生就是说资本市场经常会出现很多似是而非的理论。什么叫似是而非的理论？假设真的有时光穿梭机，带我们回到1923年或1928年。对于当时的美国股市······” “但是，真理往前一步就是谬误。正因为有这个理论的基础，尽管理论是错的，有人就在此基础上推演出了一个new era theory，就是新时代理论······” “费雪先生曾言，股票市场具有一种欺骗的气质。但这一做法的前提必须是基于内在价值，这是投资的三大定律之一。这个定律永远不会改变，也不会出错，会······” 18:09 书单推荐：想读懂巴菲特，哪本都不够 “巴菲特股东信你肯定是看过，但其他的真不一定看过。其中有本书国内还没有出版，叫conservative investors sleep well，保守的投资者夜夜安眠······” “巴菲特说自己是85%是格雷厄姆，15%是费雪。巴菲特还说过自己是百分之百的格雷厄姆，百分之百的费雪。这位令人抓狂的哥们，到底在说什么······” “我们经常讨论DCF这种思维，它到底从何而来？可以肯定的是，这种思想并非源自格雷厄姆。我们读完书后发现，它也似乎与费雪无关。费雪重视好生意，但从未明确表示资产价值一定等于现金流的贴现。费雪只是对······” 22:47 四刷起步，旧约的地位与阅读挑战！ “初次阅读时感觉颇为混乱，许多内容似乎无关紧要，让人只想跳过它们，直奔股票相关内容。然而，随着深入阅读，例如在阅读关于巴菲特的章节时，甚至能将培根先生的形象清晰地勾勒出来······” “巴菲特不仅仅自己读了四遍，在成立伯克希尔公司以后，据说他每一年还是两年，就组织一个学习班，把大家叫到一起，找个地方开个会讨论······” “市场是为我们服务的工具，而不是指导我们行动的权威。如果市场出现混乱，比如有人操纵股价，那么我们就需要保持警惕。早在1934年，格雷厄姆先生就已经观察到，驱动股票价格的诸多现象背后······” 28:21 simple but not easy？一点也不simple “巴菲特曾言，他的投资理论虽然听起来简单，但大多数人无法实现财富的稳定增长。他的价值投资逻辑是“simple but not easy”。后来我又加了一段话，我觉得价值投资的理论其实一点不simple，越来越不simple了。按照我们“四个过滤器”的说法······” “如果你不投这个产品，不做这个项目，别人做了就会把你赶出去，你就彻底完蛋。这种生意很多，大部分······” “巴菲特先生每次都是举重若轻，可以把非常复杂的东西用很简单的话讲给你听，这是他老人家的高明之处。难者不会，会者不难。但是我每次听的时候都是滴着汗······” 31:02 投资届流行语录：“我就是跑赢指数的那4%！” “虽然大家都知道只有最后那4%，但是一定有96%的人告诉我，我就是那4%。你有没有能力甄别？因为很多时候......” “随着时间的推移，我们越发认识到价值投资的困难所在。尽管价值投资值得学习，但伯克希尔的独特性意味着它绝无仅有，无法被复制·····” “价值投资不可避免地会遇到阶段性的不利局面，大家能不能hold得住？以1999-2000年的互联网泡沫为例，如果公募基金的投资者没有坚持······” 39:06 一款查重率100%的微信名：“长坡厚雪” “国内价值投资的特点和全世界都是一样的。做价值投资的人是很少的。在任何国家永远都是一个极少数的人群......” “你知道为什么吗？就是因为巴菲特先生说了一句话，有一本书叫做snowball，滚雪球。这句话害了不少人......” “真正的一个好生意是什么呢？玻璃破了换块玻璃，车轱辘破了换辆车，我要保持公司的正常盈利，这些钱是要......” 44:11 关于价值投资，基本全是误解 “PEG是什么？比如说某个股票是20倍的估值PE。30%的增长增速G......” “这句话的危险之处在于，增长是没有现金流的。它的增长可能都是一对应收账款。如果没有考虑到护城河的保护，大量新来的竞争者，会惨痛地在卷......” “不仅仅说是某一个行业，任何一个行业，任何一个人，都要想清楚你的护城河在哪里，要进行差异化的竞争。如果说你的东西跟别人都是一样......” 48:49 华尔街上的理论大多都是错的 “我不是在说中国，我是在说全世界。可以毫不客气地说，华尔街的理论是被巴菲特反复批评的......” “有点像学术派和实务派的区别吗？做投资或者说对企业了解，真的要去分析甚至尽调，要跟企业去交流。而不是只看背后的财报、数字，或者说......” “只有对风险收益保持最本质的理解，才能看清楚生意的本质。你才知道你是冒险还是保守，你做得对还是不对。当价值投资看清楚的时候......” 01:02:23 终极叩问：谁是真正的价值投资者？ “反过来想，如果做价值投资，手里却没有这种长期的保险资金，他还说自己是个价值投资者，那我能信吗？” “我们大部分人都是有限的理性，叫bounded rationality。有个哲学家说我们都是激情的奴隶。不要随随便便就觉得......” “只有在童话世界里，裸体的国王才会被告知没有穿衣服的真相。在你的世界里，你就是自己的国王。你可以选择不听别人对你说的话，坚持到底。但这种坚持到底......” -关于大力如山- 券业最野自媒体、原券商投行业务条线董事总经理、畅销书《投行职业进阶指南：从新手到合伙人》作者。创建了公益组织：金融职业发展专项基金 【每周直播预约及回看】 视频号：大力如山 【互动平台】 微信公众号：大力如山 微博@王大力如山 小红书：大力如山 【书籍】《投行职业进阶指南》（各大购书网站均有售）

这是一档关注金融从业者和已退休从业者的栏目，主理人是王大力。 大家好，欢迎来到《大力如山》，我是今天来帮大力代班的天楠，大力到深圳去搞公益活动了，但是我们一起推进的「慢慢辩老」专题还在继续： 今天非常有幸请到了两位养老行业的专家。一位是我的好朋友Karin钱总，她是养老机构的负责人，多年来一直在管理养老社区。我和大力有一次到她那边去吃饭，羡慕的都恨不得自己年纪再大一点当场住进去。 另外一位嘉宾是养老行业的资深人士小王，他也很厉害，一直在做养老创业的vlog和直播。之前我们也做过一次直播连麦，他介绍了很多新奇的养老项目，比如说给老人洗澡，帮老人写回忆录，给阿尔兹海默的老人提供助老服务等等。每次他和我们讲起养老产业里那些赚钱的有趣故事，都会让我们觉得很有意思。 录这期节目的时候，大力还没有回到上海，我就代替大力来两位一起聊了聊养老产业里的故事。从这期节目当中，你不仅能知道养老行业里有哪些可以持续赚钱的机会，也能够知道自己老了以后应该怎么办。 本期节目还要特别感谢华夏基金的大力支持。我们「慢慢辩老」这个专题，除了帮助大家提前了解老年生活，更重要的是提醒大家，养老这件事儿，我们必须要未雨绸缪，早做准备。而作为养老金管理及目标基金运作的先行者，华夏基金一直都在坚持养老金融布局和产业版图，是业内养老金管理经验最丰富的基金公司之一。截至2025年一季度末，公司管理的各类养老金资产管理规模超过4000亿元。 在养老第一支柱方面，华夏基金是全国社保基金的首批管理人，从业超过21年，覆盖社保、养老和划转三类业务。在养老第二支柱方面，截至2024年三季度末，华夏基金的年金管理规模超过2100亿。服务了超过200家大中型客户。从2007年到2024年底，华夏管理的年金累计收益达到270%。而在养老第三支柱方面，华夏基金全面布局养老FOF产品和养老目标基金的Y份额，打造合纵连横，线上线下贯通的立体式养老投教生态圈，Y份额的规模和户数都处在行业第一。 对于年轻人来说，筹备养老金的方式有很多，一种特别好的方式就是开通个人养老金。它就像是为我们量身定做的养老钱袋子，一个专款专用的个人投资账户。开通个人养老金有很多方面的好处。首先是税的递延，工资越高，边际抵扣的税费就越多。第二个是费率折扣，Y份额的管理费会比普通的份额低50%，而更低的费率意味着投资者可以用更少的成本来获取更多的投资回报。最后是被动长期持有，一般而言，持有的时间越长，资产越容易穿越周期，获得更好的投资收益。 我们在shownotes里，列出了华夏目前在售的养老产品列表，大家可以按需收藏。 本期对话 Karin：养老社区管理者 小王：「养老指南」主理人 杨天楠：「听懂涨声」主理人 时间轴： 04:30 本来是拍给老年人看的养老指南，没想到吸引了大量对银发经济感兴趣的创业者 06:57 第一阶段：养老——高端旅游、禅修、私人展览都吸引了大量的中老年人 07:45 不需要带孙子孙女的退休人士，其实都是全职消费者 11:43 男性与女性在老年时的身体状态，会有很大的差异 17:14 在面临身体健康的难关之前，要先过一道心理认知的难关 21:20 定期做脑部的CT扫面，有助于尽早检测出阿尔兹海默症 23:21 第二阶段：备老——身体机能在下滑，对健康与保健的需求越来越重 27:07 面向老年人的服务，在很大程度上是在解决社会化与生活上的问题 33:22 情感上有人陪护，有的时候是老年人身体健康的重要前提 40:15 与老年人相处和服务的经验，是很难被简单培养和替代的 41:45 招募大量充满活力和激情的年轻人来做养老服务，反而可以让老年人更加朝气蓬勃 43:54 除了身体健康的服务，更重要的是保障老年人的社交需求和心理健康 49:36 第三方机构，有时候更能让老年人按时按量吃饭吃药 大家在选个人养老金产品的时候，会看到一款风险目标型的产品：稳健养老FOF。这个产品的定位是“盾”与“地基”。追求“长期保值”，主要投向债券和货币基金，叠加少量权益资产，追求低波稳健的体验。 但如果你想长期跑赢通胀，光靠这个盾是不够的，你还需要找到锋利的矛。 指数基金就是一种很好的选择，华夏基金旗下权益ETF管理规模超6500亿元，年均规模连续20年稳居行业第一，也是境内唯一连续8年获评“被动投资金牛基金公司”。 在个人投资组合里，加上指数型基金，就相当于为养老收益打开增长天花板。如果你看好中国的核心资产——大型的蓝筹公司，就加上沪深300；如果你认可新质生产力发展方向，就可以配上中证A500；如果你对科技发展趋势有一定研究、坚定看好中国科技创新前景，同时又有一定的波动承受能力，那么科创50就是一个很好的选择。 人变老不是一个瞬间，养老也没办法毕其功于一役，这是一场长达数十年的一场马拉松。在这个过程中，我们追求的是用更高的概率、更好的体验，来实现养老资产稳健增值。所以，不需要纠结具体的选股和选基，坚持每年把个人养老金额度用足，用今天的你去支援未来的自己，才是靠谱的选择。