宏观环境分析：嘴炮时代的政策博弈 * 美联储6月会议信息增量有限，预计年内仍有2次降息空间（每次25bp） * 懂王与鲍威尔矛盾加剧，美联储面临政治压力 * 伊朗以色列冲突对金融市场影响极其有限，"打嘴炮"成为主旋律 * 石油价格涨幅微乎其微，地缘政治溢价效应明显衰减 稳定币革命：从技术到政策的胜利 * Circle(USDC)股价暴涨至240美元，市值达400亿美元 * 稳定币本质是"监管红利"而非技术创新，壁垒在于合规而非技术 * 美股市场给予稳定币前所未有的估值想象空间，远超币圈传统估值逻辑 * Tether与Circle分化：前者依靠"灰色优势"，后者依靠"合规红利" RWA概念火爆背后的思考 * 传统企业疯狂涌入RWA赛道，从纺织厂到房地产都想"上链" * 深圳地区RWA咨询需求暴增，反映"垃圾资产"寻求新出路 * 区块链原生项目普遍转型RWA方向，寻求TVL和流动性突破 * 香港稳定币牌照申请队伍已达140多家 市场技术面：震荡即将结束 * 比特币在10.35万美元附近，7周均线上穿价格形成关键节点 * 即将迎来方向性选择，要么暴涨要么暴跌 * 已经历两轮大规模巨鲸获利了结，第三波派发规模出现衰减 * 以太坊ETF资金流入明显衰减，从每日过亿降至每日数千万 大规模应用思辨：当梦想照进现实 * 稳定币山寨季发生在股票市场而非币圈 * 圈外资金带来全新估值逻辑和想象空间 * 技术已不是关键，商业化和政策支持成为决定因素 * "我们心心念念的大规模应用终于出现了，你们高兴吗？" 00:02 地缘政治影响评估 05:17 以色列伊朗冲突分析 15:38 Circle股票暴涨现象 27:14 Mass Adoption到来的思考 41:03 技术面分析：震荡即将结束 关键词： 美股、比特币、特朗普、伊朗、价格、交易、法案、资产、石油、风险偏好、中东战争、股票、稳定币、Circle、USDC、Tether、RWA、Mass Adoption、美联储、降息、地缘政治、香港、合规、监管 嘉宾： 铁柱在Crypto (Twitter @TiezhuCrypto) 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

这期是L2系列的第七期，本期节目和大家分享一下链上隐私的发展演进，从比特币早期的假名性误解，到门罗币、Zcash等专业隐私币的兴起，再到Tornado Cash混币器的辉煌与没落，以及Aztec 网络zk.Money等可编程隐私的技术突破。隐私保护和监管合规之间一直存在着天然对立，但也孕育了未来"可证明隐私"的发展方向——既要保护个人和企业的财务隐私，又要满足监管机构的合规要求。随着以太坊、Solana等主流生态纷纷集成隐私功能，链上隐私正从边缘实验发展为Web3基础设施的必要组件。 比特币假名性的误解：隐私第一阶段(2009-2013) * 比特币并非匿名而是假名，钱包地址可追溯到真实身份 * 乌布利奇案例：丝绸之路创始人因在论坛使用真实邮箱被追踪 * FBI通过区块链分析锁定144,000个比特币钱包 * Chainalysis等区块链分析公司的兴起 * 误解根源：用户以为地址无法关联真实身份 隐私币扩张期：专用解决方案(2014-2018) * 门罗币(Monero)：基于CryptoNote协议，使用环签名和隐身地址默认强制隐私，隐藏发送者、接收者和交易金额 当前市值超60亿美元，仍在主流交易所交易 * Zcash：引入ZK-SNARK技术，提供可选隐私透明地址vs屏蔽地址的灵活选择 * 监管打击：2018年日本率先禁止交易所上架隐私币 * 从巅峰走向没落，但刚需依然存在 混币器时代：Tornado Cash的兴衰(2019-2022) * 基于ZK-SNARK的以太坊混币器，非托管去中心化 * 工作原理：匿名池机制，用户越多匿名性越强 * 被北朝鲜Lazarus Group等黑客组织利用 * 2022年8月被美国财政部制裁，开发者Alexey Pertsev被捕 * 法律争议：工具中性vs目的导向的辩论 可编程隐私：zk.Money的创新与困境 * Aztec推出的以太坊ZK Rollup，被称为"隐私银行" * 解决区块链透明度问题：每笔交易如同"玻璃房子" * 技术创新：隐私池、ZK凭证、可组合的DeFi生态 * 巅峰期TVL达2000万美元，证明市场刚需 * 2024年5月因监管压力被迫关闭 现代隐私基础设施三大分类 * 私有支付网络：专注P2P转账的区块链(门罗币、Zcash) * 可编程隐私链：智能合约+隐私层Aztec：以太坊Layer 2，推出Astra虚拟机 Aleo：Layer 1隐私链，ZK技术保护输入输出 Secret Network：基于Cosmos的可信执行环境 * 隐私中间件：现有链上的隐私工具层 企业级隐私需求：商业机密vs个人隐私 * 企业痛点：并购、战略投资、供应链支付的保密需求 * Hashkey Chain等企业级解决方案的兴起 * 分级权限：不同人员看到不同级别信息 * 监管审计：为监管机构提供可追踪数据 * ZK身份：未来的ZK Passport概念 主流生态的隐私集成 * 以太坊：屏蔽余额、应用独立地址、内部转账隔离 * Solana：机密余额扩展，保护转账金额 * Circle(USDC)：与Inco合作推出机密ERC20框架 * Base：收购Ironfish团队构建原生隐私能力 隐私与监管的未来平衡 * 完全隐私vs完全透明的两极问题 * 可证明隐私：保护用户活动同时允许合规证明 * 年龄验证案例：只需证明>21岁，无需透露具体生日 * 选择性披露：监管机构可查但服务人员不知详情 * 风险警示：钱包地址泄露带来的人身安全威胁 00:02 链上隐私基础设施的重要性 04:04 比特币假名性与追踪技术 09:57 丝绸之路案例分析 15:16 隐私币时代：门罗币技术解析 22:30 Zcash的可选隐私模式 26:37 Tornado Cash混币器原理 33:25 ZK Dot Money的创新意义 46:13 现代隐私基础设施分类 55:01 企业级隐私需求分析 01:02:28 主流链的隐私功能集成 01:05:48 隐私与监管平衡的未来 关键词：隐私、比特币、区块链、钱包、黑客、交易、监管机构、基础设施、零知识证明、加密货币、门罗币、zcash、以太坊、Solana、Tornado Cash、Circle、Base、Ironfish 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。 在这期播客中，我们复盘了2025年拉斯维加斯比特币大会，探讨比特币从去中心化理想走向机构主导的转变过程。通过对比以太坊生态大会的技术驱动氛围，我们分析了比特币社区面临的政治化、资本化挑战，以及这种转变对整个加密货币生态的深远影响。 政治力量的全面介入 懂王政府的加密承诺兑现 * 赦免丝绸之路创始人Ross Ulbricht，成为比特币社区的精神象征 * Gary Gensler主动辞职，懂王任命支持加密货币的SEC领导 * 宣布建立国家级比特币战略储备 * 万斯演讲：数字资产已成为主流经济的一部分 懂王家族的深度绑定 * 懂王媒体技术集团宣布购买25亿美元比特币 * 推出"美国比特币"企业，复制Micro Strategy策略 * 发行可转债用于比特币投资 * 懂王币风险敞口，家族财富与加密经济紧密相连 国际层面的多米诺效应 * 巴基斯坦宣布国家比特币储备，投入2千兆瓦能源用于挖矿 * 英国改革party提出比特币储备计划 * 马尔代夫等国家纷纷跟进比特币投资 大会氛围的根本性差异 比特币大会 vs 以太坊生态大会 * 比特币大会主要参与者：散户持有者和BTC Maxi * 缺乏行业建设者和技术开发者的身影 * 核心议题：如何让比特币更值钱，而非技术革新 * 以太坊大会：聚焦技术边界推进和行业发展 技术发展的边缘化 * Rollup、BitVM等技术突破在大会中缺乏关注 * 政治演讲和价格预测占据主导地位 * 技术建设者和主流参会者的割裂 机构采用的双面性 短期利好因素 * 巨量资本流入提供强大流动性支撑 * 比特币Layer 2生态获得更大TVL空间 * 主流认知度和接受度显著提升 * 政策环境持续改善 长期隐忧分析 * 政治风险：过度依赖特定政治力量，2028年轮替可能带来逆转 * 去中心化悖论：机构主导与原始去中心化理念的冲突 * 透明度缺失：Micro Strategy拒绝公开储备证明引发信任危机 Micro Strategy的系统性风险 债务结构分析 * 承担数十亿美元债务购买58万枚比特币 * 以比特币作为抵押品，面临margin call风险 * 超过80亿美元未偿债务，平均成本66,000美元/枚 * 在高波动性环境下缺乏充分风险对冲 "Too Big to Fail"隐患 * 可能成为加密版本的系统性金融风险 * 一旦清算将对市场产生广泛连带影响 * 储备证明的拒绝公开加剧信任危机 借贷市场的快速崛起 新兴服务提供商 * Salt Lending、OnChain Capital等平台为散户提供BTC抵押贷款 * Strike钱包推出直接BTC贷款系统 * Coinbase与Morpho合作，提供最高10万美元USDC贷款 风险维度分析 1. 流动性风险：BTC价格下行可能引发大规模清算死亡螺旋 2. 对手方风险：托管式借贷要求用户信任平台保护能力 3. 透明度风险：链下贷款限制了抵押率和系统敞口的可见性 生态分化的加速 比特币 vs 其他加密货币 * 政策层面明确区分比特币和其他加密货币 * ETF资本主要流向比特币和以太坊 * 其他生态(Solana、Sui等)面临资本获取困难 * RWA成为非主流链获取TVL的重要途径 去中心化理想的现实考验 * 从技术驱动转向政治资本驱动的周期性变化 * 资本力量与去中心化原则的根本性冲突 * "少年屠恶龙"过程中少年力量的增长与本质的潜在改变 未知的未来 * 比特币能否在全球金融体系中保持中立性？ * 政治光环消退后的可持续发展路径 * 技术发展滞后与价格上涨的长期平衡 * 其他加密货币的生存空间与发展机会 00:35 机构vs社区的比特币观念差异 05:04 比特币大会背景与以太坊生态对比 13:05 懂王加密承诺兑现回顾 22:28 懂王家族比特币商业布局 30:54 比特币生态技术发展现状 41:45 比特币政治化的深层影响 50:00 MicroStrategy透明度危机 57:52 比特币借贷市场崛起 关键词：比特币、BTC、Micro Strategy、借贷、去中心化、拉斯维加斯、比特币大会、ETF、流动性、透明度、丝绸之路、Coinbase、Morpho、Strike 本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。 * GOAT Network官方网站 * Twitter @GOATRollup 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

"很多人投资Web3是为了财富自由，但真正的自由是找到自己热爱的事情"，这次作客Cryptoria的是Spartan Group联创Melody，一位从高盛投行转战Crypto投资的投资人。除了分享Spartan Group的投资理念，Melody也和我们探讨了从传统金融转向Web3的心路历程。 Melody的转型之路 * 从高盛香港投行部门到Web3投资，参与过百度、太平洋保险IPO * 05年在高盛工作，朝九晚三的投行生活发现对科技创业的热爱 * 通过不同的交易深入了解科技行业，最终选择跟随内心做投资和创业 * 进入Crypto并非看中金融机会，而是被技术、文化和这里工作的人所吸引 对MEME文化的爱恨交织 * 怀念NFT黄金时代：艺术家、音乐人、体育明星的参与让生态充满活力 * 支持有故事的经典Meme：DOGE代表了那个时代的亚文化和共鸣 * 痛恨pump.fun现象：将文化载体变成纯粹的赌博和欺骗工具 * "高质量MEME需要时间沉淀，不是能够被制造出来的" Spartan Group的投资哲学 * 核心方法论：在看不清商业模式时，只能看人 * Solana投资复盘：投行部门和Anatoly合作，被他纯粹和执着打动 * "真正的consensus比别人好很多吗？不一定，而且还是unproven" * 大多数VC都很理想主义，对社会充满向往，不像trader那样是sharks Spartan Labs的探索 * 2022年熊市成立Labs，目标是自己开发产品验证市场假设 * 通过在Flow上做产品发现其合规导致的使用障碍 * "Get your hands dirty"：只有亲自做产品才能理解技术的真实可用性 * 即将推出AI辅助的创始人-投资人双边市场 区块链的价值与局限 * Bitcoin本质是最大的meme，价值来自相互主观性 * 区块链适合需要全球分布式运营、规避单一国家控制的场景 * 大部分应用混合使用中心化和去中心化技术，各取所长 * "如果只在小框子里投资，真正达到product market fit的项目太少" 对各大叙事的判断 * RWA（谨慎）：传统金融有强大生态，Crypto主要提供settlement价值 * AI + Crypto（看好）：去中心化基础设施可为AI提供更便宜、更安全的服务 * NFT（持续看好）：数字原生一代天然理解数字收藏品价值 * Bitcoin Layer 2（创新）：通过wrap-in而非wrap-out服务比特币持有者 给创业者的建议 * 90%的创始人不适合处理token发行，最终被做市商收割 * 最简可行产品标准大幅提高：现在需要展示真正可用的产品 * 利用AI工具和智能合约组件快速构建，但质量期望更高 * 在发行代币这个阶段要真的要想清楚 投资市场的结构性问题 * 整个Crypto行业被严重高估，基础和估值严重不符 * 散户承担早期高风险不合理，应该买成熟但稍贵的资产 * Meme和VC的对立是伪命题：很多VC项目本质也是Meme 行业周期与文化变迁 * 每年热点不同，吸引的人群也不同：从DeFi到NFT到Meme再到AI * 当前市场比NFT时代"无聊多了"，缺乏真正的创新和乐趣 * Crypto需要在强合规和强去中心化之间找到平衡 * 技术绝对主义不可取：每种解决方案都有权衡 SupaFund新产品预告 * 双边市场连接创始人与资金方，提供系统性反馈 * AI辅助审查降低VC工作量，提高评估效率 * 计划加入预测市场进行创业公司价格发现 * 团队成员用Cursor开发两个月，编程经验为零但产品完整 精彩语录 "在看不清楚business model的情况下，你只能看人" "Bitcoin本身就是一个大的Meme，美元也是最大的Meme” "我很怀念当时NFT那个阶段，因为那个阶段比现在好玩多了" "大多数VC我认识的其实都是非常好的人，很理想主义，不够现实" "技术只是手段，关键是能否为用户和business带来真正价值" "如果要做应用的话，我现在想要看到的产品成熟度肯定比之前要高" "能够真正享受到token price premium的founder会越来越难找" 关键词：DOGE、Pepe、比特币、Solana、The Spartan Group、投行、Solana、NFT、Meme、RWA、AI、Web3、VC、DeFi、SupaFund 00:50 从传统金融到Crypto 02:58 投资理念的形成 07:57 NFT时代的美好回忆和现实落差 13:17 Meme vs VC的虚假对立 16:48 散户和VC的利益博弈真相 20:05 比特币和加密货币本质思考 24:03 当前市场的估值泡沫问题 29:04 区块链技术的适用场景边界 32:40 Spartan Labs的探索 37:57 Solana投资决策的复盘 42:55 不同技术方案的权衡思考 44:49 投资方法论的核心 47:17 对现有各大叙事的判断 50:48 比特币生态的创新机会 55:13 Supafund的尝试 58:23 给创业者的建议 嘉宾 Melody He (Twitter @melmelmelting） The Spartan Group (Twitter @TheSpartanGroup) SupaFund链接 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。