Happy New Year besties! In this episode, we’re talking about one of the most trending topics right now: emotional maturity — and what it actually looks like in real life. I also included 5 questions or signals to check if you are emotional mature! Don't worry if you are not, welcome to emotional maturity 101 😉

你有没有想过，真正的智能不只在于堆砌知识，更在于懂得“断舍离”，甚至学会如何“聪明地努力”？这一期，我们将看到最新论文如何教会AI进行动态的自我修正，以及机器人如何通过构建“知识金字塔”学会心灵手巧。我们还会见证，古老的“三角形”如何在AI新魔法的加持下重返巅峰，以及我们如何通过更换一把“度量尺”，让小模型的训练经验直接指导大模型。准备好，一场关于AI学习智慧的认知升级，马上开始！ 00:00:38 AI学会了“断舍离”，才能变得更聪明 00:05:48 机器人学会“心灵手巧”的秘密，不止是苦练 00:10:47 三角形，凭什么重返巅峰？ 00:16:26 AI进化的新姿势，从“大力出奇迹”到“聪明地努力” 00:22:33 训练AI，我们是不是一直在“蒙眼下山”？ 本期介绍的几篇论文： [LG] Deep Delta Learning [Princeton University & University of California, Los Angeles] https://github.com/yifanzhang-pro/deep-delta-learning/blob/master/Deep_Delta_Learning.pdf --- [RO] GR-Dexter Technical Report [ByteDance] https://arxiv.org/abs/2512.24210 --- [CV] Triangle Splatting for Real-Time Radiance Field Rendering [University of Liège] https://arxiv.org/abs/2505.19175 --- [CL] ShinkaEvolve: Towards Open-Ended And Sample-Efficient Program Evolution [Sakana AI] https://arxiv.org/abs/2509.19349 --- [LG] Training Deep Learning Models with Norm-Constrained LMOs [EPFL] https://arxiv.org/abs/2502.07529

新的一年，又到了拼命给自己立一堆目标、却很快被现实打脸的时刻了吗？如果你也是那种年初写满小红书式计划、年中只剩下自责和内耗的人，那这期内容可能会彻底改变你对“目标”和“努力”的想象。不是把目标列得更满，而是尝试一种听上去“离经叛道”、却可能更适合普通人的方式——不再被目标绑架的奋斗模式。如果你已经厌倦了那种“立目标三天燃、崩盘三个月”的循环，不妨听听看：也许，变得更富有、更自律、更松弛，不一定非要从“写下一串新年目标”开始。 【时间轴】 01:21 J型人立目标的误区 02:06 无目标奋斗模式的优势 05:40 灵活调整与投资实践 06:39 过程导向vs结果导向 09:45 实践建议 13:50 目标分类建议 —————————————— —————————————— 《取财有道》是一档介绍如何聪明地赚取财富及其底层逻辑的日更播客。介绍获取物质财富，精神财富和身体健康财富的“道法术器”。希望能够帮助大家建立健康积极的财富观念，更轻松地实现人生财富目标，祝各位听众小伙伴们早日实现财富自由！商务合作请联系：[email protected]

在数字化营销时代，了解哪些营销渠道和触点对销售贡献最大是一个关键问题。归因模型帮助企业评估不同营销渠道的效果，从而优化广告投放和营销策略。有效的归因模型对于资源分配、提高投资回报率（ROI）和增强营销活动的透明度至关重要。 在本期的营销科学艺术讨论中，我们将深入探讨归因模型的对比以及使用场景，分析它如何帮助企业优化营销活动，并与用户建立深度链接。 共谈嘉宾： 谭北平－营销科学家 MSAI 联合主播／秒针营销科学院 院长 钱峻 － 营销科学艺术家 MSAI 联合主播／MSAI M360 创＋平台创始人 SHOWNOTES 1:39每一个企业的营销部门，它要获得新的预算，获得重视，它一定是掌握了一个归因的方法，一个对它有利的归因的方法。 3:28归因有一个底层的逻辑，互联网广告的归因，通常的办法是用数据、用 ID 的匹配，将所有的消费者的行为串到一起 9:10线性归因就是路径上的所有的渠道我们平均分配，基于位置的归因，或者叫 u 型的归因，那就是第一次重要，最后一次也重要。 10:19怎么样去占归因的便宜呢？有数据才可以被归因。 12:49点击率的作弊跟归因的作弊有什么关系？搜索引擎的广告会占品牌广告的归因的便宜，因为品牌广告是一个铺垫，但是它很多品牌广告是不可追踪的。 17:33 媒体平台会去修改归因规则，每一个媒体，每一种类型的广告都在拼命找到一个对自己有价值的、有偏向的一种规则。 20:17媒体是特别强势的，很多的品牌主有可能是被媒体绑架，因为你觉得他的数据特别好，你又不得不投，但是你投进去之后，你所有的 ROI 都是被或者归因都是被媒体算尽 22:01基于互联网的，基于 ID 匹配的方式来做的归因。我们希望能够看清楚这个每一个信息在细节上是如何变成一个一个的人的。 24:47每一个企业或者每一个品牌，它都有应该基于自己的一个独特的归因方法 27:06如何去建立企业归因体系，现在也有很多的部门墙，我相信这么多年了，我们也看到很多的企业内部在内杠，企业内部也有各种不同的方法论和自证系统 一、归因模型的类型 归因模型有多种，每种模型都有其优缺点，适用于不同的业务场景： 末次互动归因模型（Last Touch Attribution）：将所有功劳归因于消费者最后一次互动的渠道。 首次互动归因模型（First Touch Attribution）：将所有功劳归因于消费者首次接触的渠道。 线性归因模型（Linear Attribution）：将功劳平均分配给消费者购买路径上的每个渠道。 时间衰减归因模型（Time Decay Attribution）：对消费者购买路径上的渠道根据其与购买时间的接近程度进行加权。 二、归因模型的影响因素 数据的完整性：高质量的数据是准确归因的基础。 渠道之间的交互：不同渠道间的相互作用会影响归因结果。 消费者行为的复杂性：消费者的购买路径可能非常复杂，包含多个触点。 时间跨度：消费者从首次接触到最终购买的时间跨度对归因模型有影响。 三、归因模型对营销的挑战与机遇 挑战：选择不当的归因模型可能导致对营销效果的错误评估，浪费预算。 机遇：通过准确的归因分析，企业可以发现最有效的营销渠道，优化广告投放。 四、应对归因模型的营销策略 多渠道分析：采用多种归因模型进行分析，以获得更全面的视角。 自定义归因模型：根据业务特性和消费者行为定制归因模型。 利用高级分析工具：使用机器学习和人工智能等高级工具来优化归因分析。 跨部门协作：营销、IT、销售等部门需要协作，共同理解归因模型。 10点TAKEAWAY 1.归因模型对于理解营销效果至关重要。 2.末次互动归因可能高估了某些渠道的作用。 3.首次互动归因强调了品牌意识的重要性。 4.线性归因提供了一种平衡的视角。 5.时间衰减归因模型认为与购买时间接近的渠道更为重要。 6.数据的完整性和准确性对归因分析至关重要。 7.渠道之间的交互会影响归因结果。 8.消费者行为的复杂性要求采用更精细的归因模型。 9.时间跨度是影响归因的一个重要因素。 10.企业应建立符合自身特点的归因模型。 归因模型的选择和应用对于企业优化营销策略、提高广告效果和ROI具有重要意义。企业需要根据自身的业务特点和数据情况，选择合适的归因模型，并不断调整和优化。同时，跨部门的协作和对数据的深入理解也是提高归因准确性的关键。随着数字化营销的发展，归因分析的重要性将进一步增加，企业需要不断学习和适应新的归因技术和方法。 <感谢收听，欢迎订阅> 欢迎进入媒介360生态场域——你可以是会员、读者、共创者或合作方。我们期待与你一同成为AI+增强人类，360°创新增长成长。 媒介360旗下汇聚深度内容IP与前沿行业社群，致力于打造商业营销人与创新者的开放式连接平台，构建多元、深度、前瞻的行业生态。 8大战略系统——前瞻钱瞻、媒介360、钱钱品牌局、MSAI营销科学∞艺术、创+TALK、嗲学、AI元宇宙、媒介创新场——输送多元智慧，思想穿透增长！ 加入会员 为你提供全面、敏捷的智库内容与一站式增长解决方案 ​​商务合作​​ 欢迎品牌、机构与我们的生态合作，共同探索商业未来！ ​​用户共创​​ 如果您发现值得深挖的商业现象、营销案例或增长趋势，欢迎投稿，您的观点可能成为下一期主题！ ​​版权声明​​ 本平台所有内容版权归媒介360所有，未经许可严禁用于AI模型训练或商业转载。 ——— ✨ 喜欢我们的内容？欢迎推荐给同道者，共创商业与创新的无限可能！

叶城，南依喀喇昆仑山和昆仑山脉，北接开阔平原，紧连塔克拉玛干大沙漠。作为古丝路南道重镇，叶城承载着西汉西域三十六国之一“西夜国”的悠远历史，拥有西夜迷城等神秘遗址。 而今天的叶城，更以“天路零公里，昆仑第一城”闻名——它是G219新藏公路的起点，也是攀登者心中“终极试炼”乔戈里峰的故乡。 今天请跟随我们的节目，从这条“天路”起点出发，走进叶城的山河岁月，揭开这座集天路起点、雪山之门丝路古道于一身的边城秘境。 本期嘉宾（按出场顺序排列）： 侯杨方 复旦大学中国历史地理研究所教授、丝绸之路权威专家 汝志刚 旅行家、登山家，抖音@环球行者汝志刚（大胡子） 热依拉木·买买提依则孜 叶城县文化旅游投资有限公司部门经理 何鑫 上海自然博物馆研究员 本期主播： 邵媛媛 澎湃研究所研究员 ——收听时间线 01:08 叶城连接新疆与西藏的咽喉要道地位分析 02:19 登山家汝志刚分享219国道三大特点 05:29 219国道沿途，是宝石蓝的班公湖与荒芜的群山 07:08 219国道沿途打卡文旅站点推荐 07:47 坡陇国家森林公园里有哪些神奇动物 13:27 叶城新藏公路零公里地标、宗朗灵泉与西夜迷城 15:19 新手路线：叶城到皮山戈壁滩80公里 15:50 资深路线：盘龙古道600多弯挑战慕士塔格峰 16:47 自驾新藏公路必备车辆装备需知 20:17 世界第二高峰乔戈里峰为何被称为杀人蜂 24:11 乔戈里峰与珠峰登顶时的区别感受 27:27 高海拔活动安全准备：保险、通讯、体检 本期制作团队 策划：邵媛媛 万新 林炫宇 文稿：邵媛媛 剪辑：孙丰 若您对《中国目的地》感兴趣，请联系：[email protected]

新年特别篇·全球经贸快线·第三十六集｜当贸易停火、战争未止，真正到期的是美国国内账本 📍 简介‌ 当世界翻过 2025 年这一夜，站在 2026 年起点上的，并不是一个“重新开始”的世界， 而是一张尚未结清的账单。 对美国来说，这张账单有两个关键词： 对外，是外交棋局的继续落子；对内，是政治与经济成本的集中回流。 本期「全球经贸快线」新年特别篇，我们从特朗普的 2026 年开局谈起： * 中美贸易战“停火”之后，风险是否真的消散？ * 乌克兰战争的和平承诺，为何迟迟无法落地？ * 当外交议程越拉越长，国内选举、司法与生活成本，正在如何反过来约束政策空间？ 2026 年，不是比谁更强硬的一年， 而是比谁能撑到最后一个结算周期。 📌 轻解读内容框架： 01:23 – 03:55｜第一章：2026 年的外交棋局——棋盘很大，但每一步都更重 一｜中美关系：短暂停火，不等于长期稳定 * 一年期贸易休战协议带来的是时间窗口，而非结构解决 * 多轮高层接触密集安排，但真正的问题是： 密度能否换来方向？ 二｜军事现实：风险敞口正在放大 * 地缘议题仍是中美关系中最大的结构性变量 * 中国海军与航母能力提升，被美方视为亚太战略拐点 * 特朗普面临的不是“态度选择”，而是风险曲线的重新定价 三｜乌克兰战争：和平承诺撞上现实壁垒 * 俄乌冲突未止，谈判空间持续收缩 * 乌克兰问题已演变为美国外交信誉与盟友承诺的集中测试 ➤ 小结： 2026 年的外交不再是象征性落子，而是每一步都直接牵动国内成本的重牌。 03:55 – 06:46｜第二章：贸易战停火了，但账还没算完 * 关税曾被视为“最直接、最有效”的对华工具 * 但 2025 年的对撞证明：关税不是单项武器 关键转折点：稀土成为结构性筹码 * 稀土不只是资源，而是新能源、军工、高端制造的产业命门 * 两次出口限制，标志着博弈逻辑从情绪反制转向结构出牌 十月底的贸易休战协议意味着什么？ * 停火 ≠ 终局 * 2026 年下半年到期，本质是下一轮谈判的前哨战 ➤ 现实后果： * 全球经济增速承压 * 高科技、能源、医疗、新能源等领域的“脱钩路径”开始从口号走向现实 06:46 – 10:44｜第三章：外交棋局未定，国内账单已到期 一｜2026 年美国政治的真正主线 * 中期选举进入倒计时 * 选民关注焦点高度集中在： 生活成本、住房、医疗、教育、养老金、就业与通胀 二｜制度层面的约束正在同步收紧 * 关税、行政权力、联邦用工、出生公民权等议题进入司法审查轨道 * 政策空间不只受制于国会，也受制于最高法院 三｜为什么特朗普在 2025 年选择“停火”？ * 不是矛盾消失，而是时间成本开始反噬政治选择 * 2026 年的中美关系，本质上是一场倒计时谈判 ➤ 最终判断： 外交仍在进行，但国内账单已经逐项到期。 2026 年不是比谁更强硬，而是比谁能在制度与经济的双重结算中撑到最后。 💬 金句推荐 “贸易可以停火，但成本不会消失。” “2026 年不是新一轮博弈的起点，而是上一轮选择的结算期。” “外交棋局未定，但国内账单已经开始逐项到期。” 📘 特别说明｜关于知识星球听友空间 从 2 月 18 日 开始，「时语晨光」将开启一个知识星球听友空间。 它不是微信群，也不是用来刷消息的地方，而是节目的第二层内容结构： * 每一期完整逐字稿 * 因时长限制未能展开的语料与判断 * 为什么选择这样讲，而不是那样讲 如果你是那种听完一集，还想继续往下走的听众， 这个空间，可能会适合你。 👉 订阅方式与说明 「时语晨光」的知识星球，计划采用年度订阅制， 正式价格会定在 99 元一年。 在 2 月 18 日启航前加入的，会被标记为启航成员 (Founding Members) 对我来说，这是一次一起探索内容形态的过程； 对你来说，这是一个可以长期使用、随时间累积的内容空间。 我不打算把它做成短期促销型的产品， 更希望它是一个可以慢慢变厚的地方。 📎 声明 本节目由「时语拾光」团队出品。节目仅作结构性分析与新闻解读，不构成投资或政策建议，欢迎听众结合多元信息自行判断。如引用本集内容，请联系授权并注明出处。 ✅ 关键词 #特朗普2026 #中美贸易停火 #外交成本回流 #稀土博弈 #乌克兰战争 #中期选举 #制度账本 #全球经贸快线 #窗口期观察 #Trump2026 #USChinaTradeTruce #ForeignPolicyCostBacklash #RareEarthGeopolitics #UkraineWar #MidtermElections #InstitutionalLedger #GlobalTradeBrief #WindowPeriodWatch 🎧 敬请关注「时语晨光·全球经贸快线」 📢 回顾推荐 * 📢 回顾｜EP234｜预制菜出海卖爆、联大上的AI核查、鲍威尔的估值警告 * 📢 回顾｜EP234｜10万美元工签冲击波、2000亿美元AI独角兽、软银5000亿豪赌 * 📢 回顾｜EP232｜算法不剥离，协议算落地吗？ * 📢 回顾｜EP231｜马德里窗口里的交易与筹码：TikTok临界点、英伟达调查与芬太尼算式 * 📢 回顾｜EP229｜就业塌陷、AI暴涨、苹果无卡：三条主线拧出2025坐标 * 📢 回顾｜EP227｜美元失速，黄金破顶：市场提前演练美联储的降息剧本 * 📢 回顾｜EP224｜移民缺口推高物价，ReRAM大厂下注，AUDI降维参战，关税判决再敲钟 * 📢 回顾｜EP222｜关税判违法？普京“加码”？特斯拉降价？贸易秩序正在被三股力量改写 🎧 收听方式🔗 Apple Podcasts | Spotify | 小宇宙 | RSS 💬 有话想说？ 在评论区告诉我们你的看法，或者在社交媒体 @时语晨光 参与讨论！ 📮 联系我们📧 [email protected]📱 微博｜即刻 | 豆瓣 @时语晨光 「时语晨光」不仅为你带来新闻资讯，更以决策者的视角，与你共同探索背后的商业故事、发展趋势和社会变迁，让你的早晨既充实又富有活力！ 我们相约每周工作日的早晨，一起为崭新的一天充电加油。 ▼主播 新龙，一位在文化商业与文旅行业拥有丰富经验的创业者和咨询顾问，现担任「走，出海去」等播客节目的主播。 ▼制作团队 后期制作：「时语拾光」Timeless Resonance Studio 监制：新龙 封面设计：木下 ▼关于「时语晨光」 「时语晨光」致力于为您呈现最新商业趋势与市场动态，以决策者的视角深入剖析各类焦点事件，助您把握全球商业脉动。我们坚信，每天清晨短短15分钟的聆听，将为您带来富有价值的思考与启发，让您与世界同步前行。 ▼与我们互动 搜索「时语晨光」在各大社交平台 邮件反馈：[email protected] 喜欢我们的节目？请支持我们！

来到2026年，先和大家道一声新年快乐！ 这期节目录制于元旦前，我们想以此作为新年的开始。 这一期分为两大部分，第一部分是工作室的常规复盘：商业观察的年终总结； 回望整个2025年，消费市场趋于理性，当“求新”不再意味着更多开业项目，判断的标准也正在发生变化。我们从全国多个城市中，挑选出 2025 年度值得关注的「新商业」和「新品牌空间」案例。（可点击阅读文章）它们或许不以规模取胜，却在日常使用、在地尊重、尺度创新与城市示范上，给出了清晰而具体的答案。 第二部分是主播二人的年度复盘，本期播客的标题道出了我们的心声。 锐裘的关键词： * 重拾杨浦人的身份认同 * 古建筑学习 * 观鸟 丁猫的关键词： * 享受出行的随机性 * 重新审视家乡成都 * 悦己消费变多 无论2025年你过得如何，都希望听友们能有继续前行的动力和勇气。 欢迎在评论区与我们分享你的年度关键词，也欢迎加入听友群和我们互动。 | Music | 势在必行 - 戴佩妮 *如果你喜欢《城市有意思》，欢迎前往Apple Podcast苹果播客留下你的宝贵好评，谢谢！

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 新年快乐！ 前段时间说起。那时候我正在密集调研国内的公益机构，有个朋友特别郑重地跟我说：“天楠，你一定要见见李治霖。” 于是，在一个午后的南京西路，我在一家咖啡馆见到了他。就是在那次闲聊中，他抛出了一个让我至今难忘的观点。他说：“公益，绝不是富人的特权游戏，而是我们每个人，给自己的一份‘善意消费’。” 在他眼里，公益不是施舍，而是一门精密严谨的科学。他像一位冷静的基金经理在谈论 ROI（投资回报率），又像一位医生在谈论严谨的对照组实验。 那一刻，我的感觉和我在播客中一直传递的精神内核是一致的：这个世界是有可能变得更好的，而我们是有可能有所作为的——当然还是要讲科学。 那次见面后，我又去看了他在「一席」上的演讲视频，看完我最大的感受是——也许在公益这条链条上，那个收益最大的人，其实是捐助者自己。 在这个常常让我们感到无力、甚至有些原子化的社会里，我们太需要通过这种理性的善意，去重新建立与世界的深度连接，去找回生活的掌控感，甚至——重新喜欢上我们自己。 我真心希望这期节目，能在这个新年伊始，给你带来一些温暖而坚实的力量。 💡 本期嘉宾：李治霖：「益盒 Charity Box」创始人，播客「脆弱世界」主播 益盒 Charity Box 是一家专注于公益研究与捐赠咨询的社会企业，由奇绩创坛（前YC China）、清华大学X-Lab共同孵化创立。 益盒通过严谨、循证的公益研究，识别科学、可靠、具备长期影响力的公益项目，并为国家卫健委、字节跳动公益、盖茨基金会、联劝基金会等有影响力的机构和个人提供专业的慈善顾问与资金管理服务，助力善意带来更大的改变。 📝 时间轴 01:30 | 缘起与初衷：从希望工程到香港菲佣 * 02:57 香港市民社会的公益启蒙：从被动的捐钱，到看见系统性的社会支持网络。 * 06:22 香港菲佣的B面：她们不仅是家政工，更是支撑母国 GDP 的高学历女性，以及被全球化链条外包的母职与情感。 * 11:32 “我总觉得我那段支教经历，我是受益更多的那个人。”——关于公益专业性的早期反思。 13:11 | 破除迷思：公益不是有钱人的游戏，也不能只靠“用爱发电” * 15:28 公益行业的恶性循环：非刚需 + 坏事传千里 = 资金少、人才流失、效率低下。 * 18:10 “你去看病不会觉得医生工资低就是好医院，为什么觉得公益组织管理费越低越好？”——为公益人的专业价值正名。 19:43 | 像做VC一样做公益：寻找社会回报率（SROI） * 21:08 什么是公益界的“期望价值”（Expected Value）？ * 22:09 案例：买蚊帐（低风险确定回报/固收）VS 研发疟疾疫苗（高风险高回报/风险投资）。 23:43 | 中国语境下的公益智慧：政府关系与规模化 * 24:31 “公益组织在中国的使命，应该是把自己做没了。”——探索模式，然后让政府接手。 * 26:12 高 ROI 项目揭秘一：0-3岁农村儿童早期发展。大脑发育的黄金期，投入1元回报17元，弥合起跑线上的认知差距。 33:15 | 互联网大厂与公益：技术如何向善 * 35:16 救灾的误区：不要盲目送物资，不要轻易去现场添乱。 * 36:34 反常识观点：直接发钱（GiveDirectly）可能是最有效的扶贫手段，不管是左派还是右派都支持。 * 38:21 “不要总是想象着你比你的受助者更精明。”——尊重受助者的主体性。 40:35 | 行为经济学的魔法：人性中的“助推” * 41:43 高 ROI 项目揭秘二：从免费发眼镜到“一折兑换券”。利用沉没成本提升依从性，让农村孩子真正戴上眼镜。 * 43:47 对抗人性：为什么蚊帐会被拿去打鱼？公益项目必须预设损耗。 46:18 | 好心办坏事的教训：那些评估为负效果的项目 * 46:57 美国“吓一跳”（Scared Straight）项目的惨痛失败：带问题少年参观监狱，反而增加了犯罪率。 * 49:43 高 ROI 项目揭秘三：农村老人白内障手术。3000块钱，预防老人摔倒，解放家庭劳动力，极高的社会回报。 54:11 | 最低成本的健康干预：换一种盐 * 56:14 高 ROI 项目揭秘四：推广低钠盐。中国家庭换一种盐，每年可能减少50万例中风死亡，降低12%的过早死亡风险。 59:37 | 治愈时刻：公益是中产阶级对抗虚无的解药 * 01:02:13 “这笔10%的捐赠，是我过去几年来最值的一笔消费，我购买了自己的幸福感。” * 01:06:01 两个温暖的故事：土耳其的巧克力与上海地铁站遇到的贵州大姐。 * 01:10:01 当增长不再永续，我们在哪里寻找人生的正反馈？走出布尔乔亚式的痛苦，去连接真实的人。 * 01:13:18 捐赠人的反馈：“通过捐赠，我变得更喜欢自己了。” 01:13:47 | 如何开始？给普通人的行动指南 * 01:15:34 不只是捐钱：对身边的外卖员、保洁阿姨释放善意，也是一种公益。 * 01:16:46 相信什么，就会看见什么：不要把社会想象成黑暗森林，要相信善意的托举。 * 01:18:58 关于“1%捐赠社群”：像打理投资组合一样打理你的善意。

2026年全球投资的黑马市场，居然是被很多人忽视的欧洲！摩根士丹利2025年12月16日发布的重磅研报《Big Debates 2026：Hold on to Your Hats...》里明确指出，欧洲市场的最大优势不是跟风美股，而是“特质性阿尔法收益”——简单说，就是有一批能独立走出牛市的行业和个股，核心围绕四大主题展开，每个都藏着真金白银的机会。 先看第一个关键主题：AI不是美国专属，欧洲正在闷声发大财。研报里的Exhibit 104（第51页）太有说服力了，MSCI欧洲指数中，68%的成分股都是AI应用或兼具应用与赋能属性的企业，而美股S&P 500这一比例才41%。这意味着欧洲不是AI的追随者，而是实打实的“消费大户”，数据中心、软件、医疗科技都是直接受益端。尤其是数据中心，研报预测2025-35年电力需求复合增速惊人，2035年将占欧洲总电力需求的8%，带动公用事业、科技硬件等行业一起涨。 第二个主题：周期股vs防御股？选“对的周期股”才赚钱。研报力挺欧洲银行，认为它们是2026年的隐藏王牌。Exhibit 26（第15页）清晰显示，欧元区PMI指数回升2个百分点后，企业贷款增速已经开始加速，从10月的2.4%有望涨到2026年的4-5%。而现在欧洲银行的估值才9.8倍2026年预期P/E（Exhibit 32，第17页），研报判断合理估值能到11-12倍，还有17-22%的上涨空间。对比之下，那些传统防御股反而缺乏弹性，资金正在悄悄转移。 第三个主题：中国因素如何影响欧洲工业？研报给出了明确答案：既要抓中国“反内卷”的红利，也要防中国供应链的竞争。以汽车行业为例，Exhibit 19（第11页）预测，中国汽车零部件供应商2030年海外市场份额将达10%，欧洲OEM厂商压力山大，但这也倒逼它们通过政策支持和供应链谈判找回竞争力。而化工行业如果中国真能落实“供给约束”政策，全球化工供给增速可能从3.1%降到2%，欧洲上游化工企业的利用率和利润率都会显著改善。 第四个主题：多极世界里，欧洲靠政策补短板。最典型的就是建筑建材行业，Exhibit 40（第21页）显示，2026年欧盟CBAM政策落地+CO2基准下调，欧洲水泥价格至少要涨3%才能覆盖新增成本，到2030年累计涨幅可能达36%。这不是短期炒作，而是政策驱动的长期涨价逻辑，相关企业的盈利确定性极高。 2026年欧洲投资不用贪多，盯着四个方向就行：AI落地相关的科技硬件和软件、估值修复的欧洲银行、政策驱动的建筑建材、受益于中国因素的精选工业股。研报覆盖了24个行业、33个核心争议点，每个结论都有数据支撑，绝非空穴来风。 想解锁完整的行业标的和估值测算？可以加入我的外资研报库，摩根士丹利、高盛等顶级投行的实时报告都能看，帮你精准踩中欧洲市场的上涨节奏。

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