节目

【念头背后】分辨真实与想象｜区分现实发生的事，和大脑脑补出来的故事 练习：念头升起时自问：这是当下真实发生，还是大脑脑补的故事？ 想要加入共修圈子，系统学习，一同进步，欢迎加wx：xlqjhyxmf（备注入群共修）

B站视频号、微信公众号：围炉影话 这两年都在说影视寒冬、演员没戏拍， 但有这样一位演员，却成了“寒冬无法选中之人”， 不仅每年稳定产出多部作品，拿到的还几乎都是头部制作中的重要角色，甚至是主角， 他便是演员欧豪。 很多人对欧豪能这么多年，一直拿到好资源心存疑惑和不满，批评他是“没演技的资源咖”。 但我不想一上来就给他扣这样的帽子， 尤其在了解过他的一些经历，和看过他自出道以来的代表作品后， 我更想将他形容为班里学习努力、态度端正， 但天资有限，成绩一直不上不下， 结果在高考报志愿时，由于选择和运气眷顾，结局不错的同学。

清晨，胡同里传来鸽子哨的声音，混着豆浆油条的香气；正午，长安街上的车流川流不息，傍晚，后海的酒吧开始亮灯，驻唱歌手的吉他声飘在水面上；深夜，二环路边的烤串摊还冒着烟，几个刚下班的年轻人围着一张小桌子，喝着啤酒，聊着天。 北京最特别的，是它的"理想主义"。这里有北漂的艺术家、音乐人、创业者，有在地下室里写歌的年轻人，有在出租屋里写剧本的导演。 他们来到北京，不是为了安逸，而是为了梦想。北京可能很残酷，可能很拥挤，可能很冷漠，但它永远给有梦想的人留着一扇门。 从姜文的《阳光灿烂的日子》，到陈凯歌的《霸王别姬》，从王小帅的《十七岁的单车》，到管虎的《老炮儿》，北京的电影里，永远有胡同、有大院、有理想、有失落、有不甘、有倔强。 今天这期节目，我们就走进这些电影，看看北京的胡同、大院与理想主义，是如何被一卷卷胶片记录下来的。

上海很洋气。外滩的万国建筑群，已经站了一百多年；武康路的老洋房，住着上个世纪的商人、文人；衡山路的梧桐树下，曾走过徐志摩、陆小曼、张爱玲、钱钟书。它是中国最早接触西方的城市，是"十里洋场"，是"东方巴黎"，是中国的摩登中心。 但它又很市井。弄堂里的烟火气，是上海最真实的底色。石库门的房子里，三户人家共用一个厨房，水龙头永远在滴水；公用电话在弄堂口的杂货店，谁的电话来了，老板娘就扯着嗓子喊；夏天的傍晚，家家户户把竹床搬到弄堂里乘凉，摇着蒲扇，聊着家长里短。 它很精致。一件旗袍要量身定做，一杯咖啡要慢慢品，一顿本帮菜要红烧得浓油赤酱。上海人讲究"腔调"，讲究"体面"，讲究"小资情调"。但它又很现实。南京路的橱窗里永远摆着最新款的时装，淮海路的百货公司永远人满为患，上海人精明、计较、会过日子，一分钱也要掰成两半花。 而上海最特别的，是它的"摩登幻影"。这座城市，从一百年前开始，就是一个造梦的地方。旧上海的霓虹灯、百乐门的舞厅、明星电影公司的摄影棚，制造了一个又一个明星、一个又一个传奇、一个又一个幻梦。阮玲玉、胡蝶、周璇、张爱玲，他们在这座城市里发光，也在这座城市里陨落。

【动龄茶】第61集，拥有近二十年媒体经验的杨娟，十年前移居纽约。当熟悉的职业与生活退场，她选择诚实地面对自己。经营画廊、重回学校研读艺术史，寻找生活的新节奏。在缓慢的自我重建之中，她把曾经系于外界的锚，重新落向自己。 🎵🎵片尾曲 When I Was Older Billie Eilish 📖📖嘉宾推荐 Atomic Habits（《原子习惯》） 作者 ：James Clear（詹姆斯·克利尔） 内容介绍： 这本书讨论一个看似简单的问题：为什么我们明知某些习惯有益，却总是难以坚持？作者认为，持久的改变往往始于微小、可以每天重复的行动。与其只盯着远大的目标，不如设计好日常的环境和做事方式，让好习惯更容易发生。书中提出四条实用原则：让提示显而易见、让行动有吸引力、让执行足够容易，并让结果带来满足感；戒除坏习惯时则反向运用。它也提醒读者，每一次小小的行动，都在帮助我们成为自己希望成为的人。 【本期主播】 Rose & Helen + 杨娟（嘉宾） 【关于动龄茶】 50+遇上50+ 。以声音记录日常与非日常，用“动龄”的视角，实践“动脑、动身、动心”的生活。

很多高敏感的朋友，很容易在聊得投机的时候，忍不住一次性敞开心扉，把心底隐秘的心事全盘托出。 可常常事与愿违：你以为遇见知己，认真真诚地倾诉之后，对方反而慢慢疏远、不再联系。 今天我从哈佛自我表露多巴胺实验说起，拆解四层自我暴露模型，分清「正常分享」和「情绪倾泻」，学会把控言语深度，让你的真诚不会变成别人的负担，守住人际关系的边界，不再因为交浅言深而受伤。#人际交往 #心理学 #交浅言深 #自我表露 #自我暴露 #精神内耗 #人际关系边界 #高敏感 #高敏感人群 #人际边界 #社交内耗

该音频为唐老师·占星相位研究 会员直播课录播内容 本课程内容属于基础内容，新手小白亦无负担 有较深占星基础的同学也可以从唐老师解读的角度常学常新 核心文本为苏・汤普金的经典著作《占星相位研究》导读 如果把星盘比作人生剧本： 行星 = 演员（主角、配角）。 星座 = 演员穿的戏服、扮演的角色个性。 宫位 = 舞台背景（发生在家庭、职场还是内心）。 那么相位（连线）则是 演员之间的互动关系与剧情。 它决定了这出戏是喜剧（合谐相位）还是冲突剧（困难相位）。 看懂相位，是占星新手解盘从点到线再到面的必经之路 欢迎大家跟着唐老师一起进入相位的世界

【书籍概述】： 本书由美国心理学家杰里·伯格创作，从专业心理学视角拆解了童年经历对成人情绪模式、行为选择的深层影响，指出成年人重访童年故地的行为本质是内在未被疗愈的自我发出的求救信号。书中搭配了大量可落地的自我探索、创伤疗愈练习，帮助读者直面童年遗留的压抑情绪与创伤症结，重新联结内在纯粹的自我，修复心理缺口，最终找回孩童时期对生活的感知力与热爱，走出当下的现实困境。 【核心内容】 ①童年经历会深度塑造成人的情绪反应与行为模式，当下很多无解的困境，根源都藏在童年记忆里 ②重访承载童年记忆的故地，是触发内在小孩疗愈的天然路径，能帮人快速锚定未解决的创伤症结 ③针对性的自我探索与疗愈练习，能够帮助人联结内在小孩，治愈过往创伤，重获对生活的热情 【作者及介绍】： 杰里·伯格是美国知名心理学家，长期深耕童年创伤疗愈与内在自我研究领域，擅长将专业心理学知识转化为可落地的疗愈方法，代表作是《找回你的内在小孩》

你有没有遇到过这样的男人：嘴上说着“没感觉”“不想谈恋爱”，甚至表现得冷静克制、刻意疏远，但你总觉得他对你不一样？ 本期节目，我们来拆解男性情感中最隐蔽的信号——无意识行为线索。很多时候，男人表面上的抗拒和冷静，恰恰是潜意识里被深深吸引的表现。因为无意识比语言诚实得多，真正能说明感情深度的，从来不是他说什么，而是那些细微、反复出现的非语言行为。 我们会聊聊：哪些无意识行为是“他其实很在乎你”的信号？如何区分他是真的没兴趣，还是在压抑自己的感情？以及女性该如何通过这些线索，读懂男人藏在冷静下的真实情感，而不是被表面的话术迷惑。 如果你也曾困惑“他到底喜不喜欢我”，希望这期内容能帮你跳出语言的陷阱，看懂那些藏在细节里的真心。

主播｜李叔 上一期聊完波兰的历史，这一期，我们回到路上，先从华沙开始。重建的老城里，居民楼的墙上还留着战争的弹孔；瓦津基公园里，孔雀和松鼠自在地溜达，水上宫殿藏着末代国王的往事。白天逛老城、公园和霓虹博物馆，晚上去夜店蹦迪，再戴着耳机穿过无名烈士墓后面的花园。华沙留给我的印象，就在这些沉重的历史和轻松的日常之间，慢慢丰富起来。 离开华沙，我们一路向南。在卢布林，进面包店的后厨做洋葱饼，到城堡里看旧监狱和圣三一礼拜堂，再去亚盖隆集市听音乐、去老啤酒厂喝上几杯。接着是桑多梅日的胡椒山，登高看维斯瓦河，也用望远镜看近处的花草；再到扎利皮耶，看画满鲜花的房屋，在院子里琢磨哪些花能种进自己的花园。最后到了克拉科夫，从瓦维尔的王城往事，逛到卡齐米日的咖啡馆、唱片店和音乐现场。这一期就顺着这条路线，聊聊那些让我愿意停下来、多待一会儿的地方。 本期内容包括： 落地华沙，第一印象竟然是安全感：一个游客的夜路体验。 重建的老城、居民楼上的弹孔，战争的痕迹怎样留在日常生活里？ 瓦津基公园：孔雀、松鼠、水上宫殿，还有遗憾错过的免费肖邦音乐会。 从末代国王的夏宫说起：改革的抱负、与俄国女皇的旧情，一个很难简单评价的人。 科学文化宫：一份让波兰人感情复杂的“礼物”，如何长进一座城市？ 霓虹博物馆：旧招牌里的商店、咖啡馆和电影院，曾经怎样照亮华沙？ 跟向导聊聊波兰、乌克兰与德国：今天的邻居，和没有完全翻篇的历史。 同一条运动裤，在华沙蹦得尽兴，在卢布林却被夜店拒之门外。 卢布林的洋葱饼：先进店吃一个，再去后厨做一个，热乎的果然更好吃。 卢布林城堡：一座监狱，怎样经历了一个多世纪的政权更替？ 圣三一礼拜堂：哥特式建筑与拜占庭壁画，为什么会出现在同一个空间？ 赶上亚盖隆集市：买手工木玩具、听民间音乐，第一次认识手摇琴。 露天乡村博物馆：走进旧时的厨房、卧室和谷仓，也想起自己的童年。 在Perła老啤酒厂喝酒，怎么会想到远在中国的烟台？ 桑多梅日的清晨：听着爵士乐，在胡椒山上看维斯瓦河，也用望远镜看花。 扎利皮耶的彩绘房屋：墙上画着花，院子里也开满了花。 从瓦维尔到卡齐米日：克拉科夫的王城往事，与咖啡馆、唱片店里的今天。 旅行为什么要听现场？在一场爵士乐里，听见这个地方与别处的不同。 ｜本期音乐｜ Coals、Hubert. — Primabalerina（2024） 收录于专辑《Sanatorium》。这是那晚在华沙蹦完迪、穿过萨克森公园时听到的歌，带着一点梦幻和漂浮 Piotr Damasiewicz & Into The Roots — Odvar’s Land（2021） 收录于现场专辑《Watra》。在克拉科夫的Alchemia 看了他们的演出，爵士乐的魅力还是在现场 ｜本期知识点｜ 一、华沙（Warsaw） 华沙老城（Warsaw Old Town） 华沙历史中心在二战中遭到严重破坏，战后依据历史档案、照片、测绘和绘画资料进行大规模重建，1980年被列入世界遗产。今天街头的许多建筑，既有战后重建的部分，也保留或重新使用了早期建筑的结构与构件。 无名烈士墓与萨克森花园（Tomb of the Unknown Soldier / Saxon Garden） 无名烈士墓于1925年设在萨克森宫柱廊下，1944年宫殿被德军炸毁时，墓所在的一小段柱廊幸存下来。墓前设有长明火和仪仗哨，后方的萨克森花园原属宫殿园林，如今是华沙市中心的公共绿地。 瓦津基公园与水上宫殿（Royal Lazienki Park / Palace on the Isle） 又称皇家浴场公园，是波兰末代国王斯坦尼斯瓦夫·奥古斯特·波尼亚托夫斯基（1732—1798年）的夏宫园林。国王于1764年购入这里，将原有的浴室建筑逐渐改造成水上宫殿；园中还有湖泊、林荫道，以及随处可见的孔雀和松鼠。 肖邦纪念碑与露天音乐会 瓦津基公园内的肖邦纪念碑，是纪念作曲家弗里德里克·肖邦（1810—1849年）的重要地标。纪念碑旁的露天肖邦音乐会创办于1959年，2026年迎来第67季，已成为华沙延续数十年的音乐传统。演出邀请波兰及世界各地的钢琴家参与，免费向公众开放。 科学文化宫（Palace of Culture and Science） 建于1952—1955年，是华沙最醒目的地标之一，也是一座带有鲜明斯大林时期建筑风格的文化综合体。它以“苏联人民赠给波兰人民的礼物”之名兴建，如今容纳剧院、电影院、展览和公共活动空间，2007年被列入文物保护名录。 霓虹博物馆（Neon Museum） 专门收藏、修复和展示波兰旧霓虹招牌，保存了20世纪后半叶城市商业、字体设计与公共视觉文化的记忆。博物馆于2012年开放，2025年迁入科学文化宫；那些发光的字母和图案，大多曾经真正挂在商店、餐馆或电影院门口。 圣十字教堂（Holy Cross Church） 肖邦的心脏保存在这座教堂的一根柱子里，是华沙重要的肖邦纪念地点。肖邦于1849年在巴黎去世，遗体葬在巴黎，心脏则由姐姐带回波兰。 Jasna 1 位于华沙市中心的电子音乐俱乐部，名字来自它所在的街道地址。以电子舞曲派对、DJ演出及现场电子音乐为主要内容，邀请波兰本地和国际音乐人参与，是了解华沙当代电子音乐场景的一处空间。 二、卢布林（Lublin） 卢布林老城与亚盖隆集市（Lublin Old Town / Re:tradition – The Jagiellonian Fair） 卢布林是1569年波兰与立陶宛缔结联合的重要历史城市，老城也是今天散步、逛店和参加文化活动的主要区域。亚盖隆集市现以“Re:tradycja – Jarmark Jagielloński”为名举办，集合传统手工艺、音乐、舞蹈和工作坊；2026年的活动时间为8月21日至23日。 卢布林城堡与旧监狱（Lublin Castle） 城堡山上保留着不同年代的建筑，如今是卢布林国家博物馆所在地。城堡在19世纪20年代至1954年间长期被用作监狱，先后经历沙俄统治、第二共和国、纳粹占领和战后政治镇压，监禁史与波兰近现代史紧密相连。 圣三一礼拜堂（Holy Trinity Chapel） 位于卢布林城堡内，建筑主体形成于14世纪，内部壁画完成于1418年，由当时的波兰国王出资委托罗斯文化圈的画师绘制。礼拜堂采用西方哥特式建筑结构，墙面与穹顶却覆盖着拜占庭—鲁塞尼亚传统的宗教图像，将拉丁基督教与东方基督教的艺术形式结合在同一空间中。这里的“鲁塞尼亚”主要指与今天乌克兰、白俄罗斯等地区相关的历史文化传统。城堡改作监狱后，壁画一度被灰泥等覆盖，后来经过发现、清理与修复重新显露，是研究中东欧不同文化交流的重要遗存。 卢布林洋葱饼（Lublin Onion Flatbread） 波兰语名为Cebularz lubelski，它以圆形小麦面饼为底，与卢布林及周边地区的犹太烘焙传统有密切联系，是当地代表性的日常食物。2014年，Cebularz lubelski获得欧盟地理标志保护，名称所对应的产地与制作规范受到保护。 卢布林乡村博物馆（Lublin Open Air Village Museum） 一座展示卢布林地区乡村、庄园和小镇生活的露天博物馆，1979年向公众开放首个展区。木屋、谷仓、教堂和风车等建筑从各地迁入或复原，室内的家具、农具与生活用品，让人得以了解过去普通家庭的日常。 Perła老啤酒厂（Perła Brewery） 老厂区位于卢布林市中心，前身是17世纪后半叶的修道院建筑，1846年开始酿酒，生产活动一直持续到2001年。它经历了两次世界大战、战后国有化和后来的市场化转型，是卢布林工业历史的一部分。今天，厂区的地下参观路线介绍酒厂历史、酿造原料与工艺，并设有啤酒品鉴环节；地面空间则保留酒吧、餐饮、住宿和露天电影等功能，让旧工业建筑继续参与城市生活。 三、桑多梅日（Sandomierz） 胡椒山与维斯瓦河（Pepper Mountains / Vistula River） 胡椒山位于桑多梅日附近的维斯瓦河畔，是圣十字山脉东端的一片低矮丘陵，出露的寒武纪岩层约有5亿年历史。深色页岩风化后碎裂成细小颗粒，颜色与形态类似胡椒，因此得名。这里于1979年设立自然保护区，除地质景观外，还保护草原型植被及多种野生蔷薇；山坡也是眺望维斯瓦河谷和桑多梅日老城的重要观景点。 四、扎利皮耶（Zalipie） 扎利皮耶彩绘村（Zalipie Painted Village） 扎利皮耶是一座以花卉彩绘闻名的村庄，房屋外墙、灶台、家具乃至院中的小建筑，都可能成为画布。这一传统与过去用浅色图案装饰、遮盖烟熏墙面的习惯有关，后来发展成具有地方特色的民间艺术。 费莉恰·楚里沃娃故居（Felicja Curylowa Homestead） 当地民间画家费莉恰·楚里沃娃（1903—1974年）的故居，是了解扎利皮耶彩绘传统的重要地点。故居保留了画家生前布置的彩绘室内、传统家具和生活器物，墙壁、天花板及炉灶上的花卉图案，展示了这种装饰艺术如何融入日常起居。院落中的住宅、谷仓和附属建筑，也构成了当地传统农家的生活空间。 五、克拉科夫（Krakow） 瓦维尔王城与大教堂（Wawel Royal Castle / Wawel Cathedral） 瓦维尔位于维斯瓦河畔的山丘上，王宫和大教堂共同构成波兰重要的历史建筑群。自1320年起，这里成为波兰君主的重要加冕地，也安葬了许多王室成员；王城此后又经历奥地利军队占用和纳粹占领，留下了多个时代的印记。 克拉科夫老城（Krakow Old Town） 克拉科夫老城保留了大量历史街道、广场、教堂与院落，与战后大规模重建的华沙呈现出不同的城市面貌。它连同瓦维尔及卡齐米日等区域，于1978年被列入世界遗产。 卡齐米日街区（Kazimierz） 卡齐米日于1335年作为独立城市建立，后来并入克拉科夫，曾是犹太文化的重要中心。二战中的大屠杀摧毁了当地犹太社区，如今街区保留着犹太文化遗迹，也聚集了咖啡馆、酒吧、唱片店和音乐空间，是克拉科夫历史记忆与当代文化生活交汇的街区。 雅盖隆大学（Jagiellonian University） 其前身由卡齐米日三世（1310—1370年）于1364年创立。它是波兰最古老的大学，也是克拉科夫长期作为学术与文化中心的重要象征。 返程顺访：托卡尔尼亚（Tokarnia） 托卡尔尼亚民族志公园（Ethnographic Park in Tokarnia） 隶属于基尔采乡村博物馆，是一处集中展示当地传统民居、风车、宗教建筑与乡村生活的露天博物馆。园内来自Rogów的木教堂建于1763年，1996年迁入，保存了18世纪的宗教陈设，并保留举行宗教仪式的用途。风车、农舍与小镇建筑共同展示了当地传统的生产方式和生活环境。 剪辑/ 640 冠杰 李叔 【收听平台】 小宇宙｜喜马拉雅｜苹果播客｜网易云音乐｜荔枝｜蜻蜓FM｜QQ音乐｜酷我音乐｜酷狗音乐｜微博音频｜虎扑｜三联中读｜听听FM｜知乎｜豆瓣｜虎嗅｜猫耳FM｜华为播客元服务｜Spotify｜YouTube ｜关注我们｜ 日谈公园，曾获小宇宙年度热门播客、喜马拉雅品牌青睐播客、Apple播客年度最佳播客、网易云音乐年度语言播客、荔枝APP年度品质播客等多项殊荣，并发起“日光派对”播客MCN，提供播客经济相关服务。 这些年，我们曾获得过以下这些荣誉，感谢各个平台一直以来的厚爱与支持。 点击日谈公园官网，了解更多 微信公众号、微博、小红书、视频号、抖音、B站、今日头条：@日谈公园 ｜商务合作｜ 商务合作请加微信：mozoey

00:00 开场致辞与会议议程概览 会议开场，主持人Daisy致以中秋问候，介绍会议仅面向摩根士丹利机构客户及财务顾问，并概述本次直播将讨论先进封装、覆铜板、AI广告及中国AI之路等热点话题，随后将时间交给Rebecca。 01:06 AI广告报告核心结论摘要 围绕AI广告市场展开。Rebecca介绍其团队基于广告主调查发布的两篇报告，核心观点是AI首先改变广告主预算在平台间的分配而非总量，短期呈现市场份额争夺而非市场扩张态势，并强调平台需将AI能力嵌入产品以提升ROI。 04:17 平台AI能力与ROI转化差距 分析平台AI能力与实际预算流向的错位。以百度和快手为例，二者在AI功能上获较高评价但预算吸引力排名靠后，结论是能建立完整生态并落实ROI的平台更易获胜，AI Agent对腾讯等变现效率较低的平台带来提升空间。 05:53 2026年广告市场近况与增速展望 聚焦近期广告市场观察。Rebecca指出上半年广告市场呈低个位数增长，下半年或持平或略弱，调查显示广告主信心下降，仅不到一半上市消费公司增加营销开支，增量集中在少数行业和平台。 06:53 分行业广告投放景气度分化 探讨行业分化格局。个护和休闲旅游营销与收入双增长，汽车、服装、饮料等行业营销增加但收入承压，另有部分行业收入与营销双降，报告以象限图呈现，腾讯微信在广告主中获较强增投意愿。 07:58 平台竞争格局与广告主反馈 分析各平台广告吸引力。抖音持续领先，快手今年反馈转弱且投放意愿转负，百度AI功能评价好但投放意愿不佳，微博压力依然较大，整体短视频投放意愿仍强但快手弱于视频号和抖音。 08:51 中国先进封装报告回顾与投资偏好 介绍先进封装深度报告核心观点。Daisy回顾报告预计2027年中国先进封装产能或过剩，偏好后段设备公司及有市场份额增长的公司如长电科技，后者亦有营收结构向计算和车规升级的故事。 09:51 中国封装过剩对全球市场影响 回应投资者对全球Cowos供需的担忧。中国先进封装与海外市场分裂，美国OSAT白名单限制使海外GPU尾粉不流入中国，中国产能仅服务本土GPU厂商，因此不会冲击全球供需格局。 10:51 Cowos利用率与GPU对应关系讨论 讨论Cowos产能利用率假设。产业链反馈2028-2029年每片Cowos wafer可对应6-8颗GPU，目前模型按20颗估算，若实现将构成利用率上行风险，但仍维持2027年温和过剩判断。 12:20 HBM替代方案与GPU供应瓶颈 探讨HBM短缺下的替代方案。GPU厂商尝试以LPDDR或GDDR替代HBM，LPDDR供应充足但带宽不及HBM，训练场景难以适用，推理场景仅部分CSP开放态度，大规模采用尚未出现。 13:44 长电科技估值方法与目标价 讨论长电科技估值。Daisy不建议对先进封装业务进行SOTP拆分，因其假设过多且盈利难以预测，目前A股OSAT中位PE约44倍，长电目标价隐含同样倍数，当前34倍仍有提升空间。 15:21 斗山扩产与覆铜板需求强劲信号 介绍覆铜板行业最新动态。斗山宣布投入约1万亿韩元在韩国和中国扩产，主要供应光模块CCL，月产能约增200万张，相当于全球产能2%，侧面印证高阶覆铜板需求强劲。 17:22 CPU对覆铜板降规疑虑缓解 回应CPU对覆铜板规格影响的担忧。早期市场担心CPU采用或导致降规，但斗山扩产案显示供应商信心充足，200万张月产能是对其既有产能的翻倍以上，认为相关疑虑可以缓解。 18:23 联茂8月获利超预期及行业启示 分析联茂8月业绩公告。其单月净利已占市场对第三季净利预期的55%，表明高阶覆铜板紧缺下厂商能充分转嫁成本，对联茂未覆盖但可作为台光电、台耀及建滔等股票的交叉验证。 20:19 联想ISG业务交流与增长展望 分享联想在峰会的交流要点。投资者90%时间关注ISG业务，云客户占比达70%，新云客涵盖美国及中国云厂商，第三季ISG营收增速或超100%，第四季AI服务器rack出货或使利润率略降。 22:39 中国AI基建资本开支预测报告 介绍中国AI基础设施深度报告。预计2026-2030年AI资本开支累计8.5万亿人民币（约1.3万亿美元），占美国同行17%，AI算力容量将从2025年26GW增至2030年81GW，接近三倍扩张。 24:02 资本开支来源及算力容量分布 拆解资本开支构成。Hyperscaler及互联网公司预计投入6.3万亿元（含2万亿海外扩张），新云厂商投入1.5万亿元，电信运营商约6500亿元，将转化为约55GW新增算力容量。 24:52 海外算力扩张与国产芯片影响 探讨中国Hyperscaler海外扩张。头部三家未来五年将在全球扩张47GW算力，2026-2028年新增容量约为美国同行22%，高于资本开支占比，反映国产芯片放量带来成本优势。 25:37 资本开支融资方案与现金流考量 分析算力投资的融资方式。阿里、腾讯、百度境内现金流足以支撑国内资本开支，但海外2万亿投入叠加股东回报和偿债，或需依赖资产组合变现、举债甚至股权融资。 26:30 算力投资回报率与回收周期测算 测算AI算力投资回报。GPU租赁及自有模型服务ROIC约10-20%，回收期2.5-3年；若提供第三方API服务，ROIC可升至30%回收期2年，但采用国产芯片后或回落至9%，回收期3.5年。 27:46 云栖大会阿里云算力与模型亮点 分享云栖大会要点。阿里云全球容量目标2032年达20GW，高于此前预期5-6GW，对应约2000亿人民币年资本开支，收入端每GW约12亿美元收入，与1000亿美元长期目标对等。 29:49 千问模型迭代节奏与ARR增长 聚焦阿里模型进展。千问4或在一两个月内发布，4.5和5将达5-10T超大参数，MaaS ARR两周内从160亿增至200亿人民币，年底目标大概率上调，模型竞争力以coding能力为核心。 31:05 平头哥芯片扩张与阿里云增长 讨论平头哥的战略作用。平头哥占阿里算力约10%，中长期目标提升至40-50%，明年产能增加并支持超50万卡超节点，与华为并列为国内芯片重要力量，阿里云增速料超50%。 33:03 阿里电商表现及融资审慎态度 补充电商与融资信息。阿里CMR增速与大盘MBS相近，优于上季度，关于未来再融资，管理层表示会审慎评估，短期内3-6个月大概率不会再次股权融资，更多细节待财季预告披露。 34:24 互动问答：阿里云客户结构与模型发布 为会议问答环节。Joanne回应阿里云ARR增长来源，互联网及AI相关公司占大头，新兴板块如机器人、工业及金融增长快，国企政府占比低于同行；千问4发布临近，未来看点聚焦coding能力。 37:35 会议总结与致谢 会议收尾，主持人Daisy感谢各位分析师分享，提示投资者如有问题可后续联系，宣布会议结束并期待下次相会。