节目

北京时间9月17日凌晨，美联储宣布了近三年来的首次加息，并释放今年底再加息一次的信号。作为全球资产定价的关键锚点，美联储的每一次政策摆动，都会牵动汇率、股市、大宗商品等几乎所有资产的走势。 事实上，在8月底的杰克逊霍尔年会后，这轮加息的预期就已经开始被市场提前消化了。如今靴子落地，市场焦点也顺势切换到了下一个问题：这只是一次性调整，还是新一轮收缩周期的开端？ 对国内市场而言，这轮加息预期的起落，也是最重要外部因素之一。回看今年以来，上半年AI走出独立趋势，市场极致分化。但进入下半年后，随着科技震荡，主线变得越来越模糊，全球流动性变化被视为影响A股走势的关键。 本期节目，我们邀请到中欧基金价值组基金经理付倍佳，以及中金公司研究部执行总经理张峻栋，从今年市场最明显的「错位」聊起，探讨以下问题： * 近期最容易被市场高估和低估的因素是什么？ * 除了抗通胀，美联储目前的核心目标还有什么？ * 沃什治下的美联储，接下来政策会怎么走？ * 为什么会出现「融资热、资金紧」的现象？谁在和谁抢钱？ * 美股、美债、A股、港股、黄金等，接下来又会如何重新定价？ 聊天的人 付倍佳，中欧基金价值组基金经理 张峻栋，中金公司研究部执行总经理 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1：美联储时隔三年加息，哪些因素被高估了？ 03:23 更像是一次美联储独立性表态 05:07 短期可能会加速K型分化，长期压制资产风险偏好 07:15 市场高估了加息路径和次数的重要性 09:46 沃什前后的「人设」变化，打乱了市场原本已经形成的流动性预期 Part 2：「错位」的一年：为什么所有资产都坐上了过山车？ 13:47 今年市场的关键词：错位，过山车，资产定价很前置 16:52 价值派的压力来自，看到的风险为什么迟迟没有被定价 19:34 下半年震荡原因：流动性＞估值＞盈利 21:16 当成长和价值重新回到同一起跑线时，市场完成了一轮降波 22:17 为什么市场成交额跌破近几个月新低了？ Part 3：市场进入「中场休息」，何时开启下半场？ 24:51 美国未来会走向「金融抑制」 26:30 全球再工业化、再武装化的趋势没变，资产基本面长期也不会变 31:24 有色最早进入中场休息，或将最早开启下半场 32:31 科技股仍在中场调整，四季度绕不开美国中期选举 34:09 美联储的第三个目标：维系适度的长端利率 Part 4：全球融资热，资金紧，谁在大规模借钱？ 35:55 美国企业债净发行量逼近国债，最后可能一起抢股市的钱 38:59 美国科技大厂和政府「抢钱」，是过去几十年罕见的 39:48 长债利率易上难下 40:54 海外波动如何向A股传导，核心看中美利差 42:19 全球资金「审美趋同」，中国哪些资产更有比价优势？ 45:37 港股和A股相反：盈利决定方向，估值和流动性决定波动率 50:41 解决债务问题，AI进步只是慢变量，美联储最终难以置身事外 Part 5：噪音背后，价值投资的变与不变 53:04 在供应链安全性的溢价上，中国拔得头筹 56:18 价值投资者如何参与成长行情？ 59:18 噪音，是产生波动但不改变方向的东西，比如加息节奏 61:03 对宏观研判也需要「祛魅」：不同阶段，市场的核心矛盾会变 63:15 告别低通胀、低利率、低波动时代后，可以长期关注两类资产 名词解释 K型分化：指经济、行业或资产表现出现明显分叉，一部分持续向上，另一部分承压向下，走势类似字母“K”的两条分支。 金融抑制：通常指政府通过利率管制、资本流动限制，或引导金融机构持有本国国债等方式，人为将政府的融资成本和实际利率压制在较低水平、甚至制造“负实际利率”，从而减轻政府的债务负担。 QE（量化宽松）：指央行通过大规模购买国债、MBS等中长期资产，向金融体系注入流动性、压低长期利率，从而放松整体金融条件。美联储通常在政策利率接近下限、单靠降息空间有限时使用QE。简单理解，就是央行通过扩张资产负债表，给市场增加流动性。 YCC（收益率曲线控制）：通常指央行为特定期限的国债收益率设定目标水平或区间，并通过债券交易等操作使收益率靠近该目标。 FIMA Repo Facility（外国及国际货币当局回购便利）：该机制允许符合条件的外国央行和国际货币当局，把其持有的美国国债暂时抵押给美联储，换取美元流动性，之后再按约定买回。它的作用相当于给海外官方机构提供一个美元流动性“后备水龙头”，避免它们在资金紧张时直接抛售美债，从而帮助稳定美债市场和全球美元融资环境。该工具最初于2020年推出，2021年成为常设工具。 HALO资产：即“重资产、低淘汰风险”。通常指拥有大量实体资产、进入和复制门槛较高，同时不容易因技术迭代而快速过时的一类公司或资产，例如部分能源、电力、公用事业、工业、材料及基础设施相关资产。近年来，这一概念也与全球再工业化、供应链重构、能源和安全投入增加等趋势有所重合。 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

荣格：“爱情是能够最可靠地将潜意识带向光明的力量。” 关于瓜瓜（欢迎链接：guaguasis)—— 占星师（古典+择地） ，上班1年/自由职业6年，🇪🇸🇨🇳生活 太阳射手12宫人，诚实面对自己/自我探索 月冥人，经历多段「创伤型情感关系」，在绝望中长出爱自己的能力 用星盘、心理、哲学理解人生意义和人类情感 01:38 心轮匮乏的人，没办法维持长期关系 03:41 NPD也是心轮低，所以没办法共情别人 06:31 支离破碎的心轮是在什么样的环境下长大的？ 09:59 偶像剧的爱也只是扭曲的自恋 11:34 《简爱》：爱是我们的灵魂彼此平等 14:38 下三轮的爱让你执着，上三轮的爱让人敞开 17:00 慈悲之爱——意味着连接 21:25 关系是「爱」的修炼场，但也可能放大业力 25:03 有智慧但没有爱的人，很危险！ 26:10 怎么打开自己的心轮？ 34:26 心轮打开，更不容易执着，人生也会变得开阔

话说我最近的生活状态有点崩溃。在不熄灯和伙伴们聊起过，我今年秋天开始读博士了。也就是说，又开始和数学、高级计量、统计、Stata这些东西搏斗了。我的感受很复杂，因为这些东西我上一次见到它们，还是N多年前在英国读金融工程的时候。当年它们可是我最可怕的噩梦，是那种考完试写完论文之后会发誓这辈子再也不碰的东西。结果这么多年过去，兜兜转转，又要开始它们面对面贴身肉搏了。 更打击人的是，重逢之后我发现，做噩梦时都会梦到的那些概念和公式们，都还认识我，但是我已经完全不认识它们了。读书的时候学过的东西，现在已经完完整整地还给了老师，一点都没留。 不过硬着头皮重学一遍，倒也有意外的收获。这次不一样的地方在于，我是带着这些年和真实世界缠斗的经验去看它们的。市场里滚过几轮，被叙事和价格反复教育过之后再回头看，很多当年纯粹用来应付考试的概念，忽然就有了些许哲学意味。最近有几个点我越想越有意思，就想录一期播客和大家聊聊。所以今天这期节目，乍一看聊的是统计和数学，但它其实和最近发生的一些事件、和我们每天面对的市场也是相关的，可能还有一些日常启发：比如我们怎么判断一件事到底值不值得信。 时间戳： 🟢 Part 1 统计与认知陷阱：噪音如何淹没真相？ 00:40 又要跟统计学贴身肉搏了 01:28 已知未知是认识论，固定随机是本体论 03:24 黑天鹅事件：被用来当失败的借口？ 09:43 信噪比大于1，才是投资真正的「范式转移」，否则可能只是噱头 🟢 Part 2 因果与AI争议：谁在制造噪音？ 12:47 如果有人想让你看不清真相，他只需往你耳朵里灌足够的噪音。 15:17 懂王的电话 19:09 格兰杰因果不是因果 22:32 关于AI争吵的结局，几乎注定就是政治上的撕裂。

你有没有过这样的瞬间： 一句赞美递过来，你笑着说“没有啦”； 一个机会递过来，你第一反应是“我不行”； 一个人把真心递过来，你想的不是拥抱，而是逃跑。 我们不是没接住，是手先缩回去了。 我们不是不想要，是不敢要。 这期节目，我们聊“配得感缺失”——年轻人为什么不敢接住好东西？ 我们不谈成功学，也不灌鸡汤。我们只想问：你上一次不敢接住好东西，怕的是什么？“我不配”到底是谁教会的？以及，如果“配得”本身就是一个陷阱，我们还要不要拼命追求配得感？ 如果你也曾把想要的推开，别急着自责。 也许你不是不配，只是太久没被允许相信：好东西，可以属于你。

为什么工作时间越来越长，钱却越来越不够花？ 忙≠有价值，用忙碌来逃避思考是最大的成本，我们要警惕一不小就陷于灵活就业的陷阱

清晨七点的中峇鲁，热带阳光把骑楼白墙晒得发亮，加了老抽和白胡椒的半熟蛋混着咖椰酱的香气飘在五脚基下——这是学者、作家陈济舟在新加坡住了10年，最忘不了的南洋味道。 很多人对新加坡的印象，是滨海湾的灯光和鱼尾狮，是花园城市的整洁，是网红打卡点的彩色骑楼，却很少有人拐进巷弄深处，触摸真正的南洋文化。而作为东南亚多元文化的交汇地，新加坡的如切、中峇鲁、牛车水、甘榜格南、小印度、芽笼士乃，每一条巷弄的名字背后，都藏着近200年的移民落地史和最鲜活的本土日常。 本期节目我们邀请香港中文大学助理教授陈济舟做客。他2005年赴新加坡读书，在当地生活10年，从17岁的成都少年到扎根本土的写作者，把中峇鲁永发街的邻里故事、巷弄烟火都写进了短篇小说集《永发街事》里。我们从中峇鲁的组屋出发，走过如切的娘惹骑楼、牛车水和甘榜格南，聊聊街区名字里的历史密码、娘惹文化的真实日常、影视镜头里的本土记忆，跟着“半个本地人”陈济舟跳出千篇一律的网红打卡清单，读懂真正的南洋。 * 本期嘉宾 陈济舟：‌香港中文大学中国语言及文学系助理教授，主攻文学评论，业余从事小说创作。出生于内地，成长于南洋，求学于欧美，任教于香港。长期关注南洋华人文化、东南亚文学与影像研究，作品多围绕新加坡本土日常与跨族群文化展开。著有小说集《永发街事》，创意写作作品散见于两岸三地和新马。 * 话题要点 00:50 开场：17岁负箕南洋的10年求学经历 07:37 陈济舟小说集《永发街事》的写作起点 09:05如今全岛最松弛的市井住屋区中峇鲁，名字由来竟然是“新坟场”？ 11:59华人阿婆和她的马来血统孙儿，《永发街事》的故事原型之一 16:17 一个成都人眼中的南洋：闽粤潮客文化大杂烩 18:28罗惹：一盘水果沙拉折射的新加坡社会 18:49回望：南洋的时间走得慢 21:38南洋街区名字密码之一：牛车水名字由来 23:03甘榜格南名字由来 26:24街区美食差异：华人区炒粿条 vs 马来区椰浆饭 vs 小印度手抓饭 28:18中峇鲁早餐：陈济舟的味蕾记忆 33:53拥有彩色骑楼的如切为什么是娘惹文化核心？ 35:40娘惹峇峇与土生华人的由来 38:33珠绣鞋与娘惹服饰：非富即贵的身份符号 41:41《小娘惹》之外的真实娘惹社群：房东家族的“旧时王谢堂前燕” 45:45 Wild Rice剧团：《翡翠山上的爱美丽》独角戏 48:38娘惹菜黑果鸡里藏着香料群岛的战争史 50:35加东叻沙：新加坡椰浆底 vs 槟城酸底 51:43“南洋电影三剑客”陈哲艺、巫俊峰、陈子谦 55:21《爸妈不在家》呈现的时代和城市切面 61:00结尾：文学与电影帮我们更深入理解新加坡 * 本节目由长三角之声出品

隐秘酒馆节目组 主播：JOKER 嘉宾：TOM 策划：天雨粟 联合制作：莫慌探迷剧本推理社 想进隐秘酒馆粉丝群的朋友们，可以添加主播绿泡泡：iamMrJokerrr（请务必注明隐秘酒馆粉丝群哟）

主持人：刘晨光 嘉宾：诚SIR老爸 【时间轴】 00:00 中国男篮亚运惨败日本引发耻辱感与全方位落后反思 09:48 中国男篮惨败日本队深度复盘：系统性崩盘与全方位落后的困境解析 15:38 男篮惨败日本暴露教练战术缺失与集训模式弊端 25:53 从教练视角剖析男篮失利原因及临阵换帅困境与舆论压力 32:00 男篮失利背后的责任缺失：领导隐身与舆论导向的深层反思 40:11 中国男篮缺乏反思与责任感导致舆论困局及活人感缺失 46:38 中国男篮球员个性缺失与体制同化现象的深度反思 51:52 中国男篮世预赛前景分析及与日本队实力差距的深刻反思 54:08 女篮亚运夺冠前景分析：警惕意外失利与韩国队威胁

📄 本期速览 美联储三年多来首次加息，全票通过。摩根大通自家模型算出发达市场该加100个基点，写进预测的却只有一半。分歧全压在一个它自己承认信心很低的估计上。 ──────── 📄 报告信息 机构：J.P. Morgan（摩根大通 | 全球经济研究） 标题：Global Data Watch: For whom the bell tolls 中文：全球经济研究：全球数据观察：丧钟为谁而鸣 日期：2026年9月18日 类型：宏观策略（周度全球经济数据观察） 主笔：Bruce Kasman × Joseph Lupton × Nora Szentivanyi ──────── 🎯 三个核心问题 * 美联储三年来首次加息，什么让委员会全票通过？ * 泰勒规则说各走各的，市场说一起加，谁对？ * 100个基点和50个基点，差的那一半在哪？ ──────── 📊 关于 RightPocket 量化模型系统 RightPocket 是右兜独立运营的美股量化交易模型平台，包含策略模型、盘前交易信号与三级风险预警系统。所有交易记录公开透明。 网站：right-pocket.com 实盘业绩：right-pocket.com/performance ──────── 🔗 加入我们 RightPocket 美股量化交易模型独立站会员：模型信号、实盘业绩与研报深度解读 会员入口：right-pocket.com ──────── ⚠️ 风险提示 本节目所有内容仅为公开信息的研究分析与个人观点分享， 不构成任何投资建议、要约或推介。 本节目提及的所有公司、股票、价格、评级， 均为对第三方机构研报内容的整理与解读， 不代表节目主理人或制作团队的持仓或推荐。 投资有风险，决策需独立判断， 或咨询所在司法辖区的持牌专业人士。 ──────── 🎙 本期制作 主播：小柒（AI） 选题与观点：右兜 本节目由右兜负责选题与观点输出，AI 协助完成翻译、脚本提炼与播客录制， AI 主播小柒担任声音呈现。把 AI 用好，比假装不用 AI 更值得信赖。

本期节目是2026 年FIRST惊喜电影展 X 小宇宙联合企划「我的生活好像一部___片？！」特别节目，把世界玩成自己的版本！ 大家好，这是围绕着惊喜电影展的第二期节目，我在本期节目中专注探讨分析了惊喜电影展对于恐怖/惊悚类型片的推崇、扶持与新的理解，进而思考了这一趋势的来源——即恐怖类型片的转向；又着重分享了我在惊喜电影展看到的三部让我产生恐怖联想的动画短片，以及在这些动画短片之中迸发的新的可能性，欢迎大家收听～ 本期主播/大纲撰写/剪辑：银河 BGM：東京酒吐座——《Wisteria》 同步平台：苹果播客/网易云音乐/豆瓣播客/微博音频/喜马拉雅/QQ音乐 特别感谢：紫鹤老师/黄彦真导演 内容简介： 00:00——03:12：前言 03:12——07:56：FIRST惊喜电影展对于恐怖/惊悚类型片的扶持、推崇与全新的理解 07:56——21:29：恐怖片的转向，它正在走向何处？华语创作者如何锚定自己的位置？ 21:29——35:06：竹蜻蜓单元的三部动画短片让我看到了新的可能性 35:06——42:46：FIRST惊喜电影展正在推动新的浪潮 * 本期节目提及到的FIRST惊喜电影展入围短片及策展艺术作品： * 竹蜻蜓单元： 李卓霏/冯世瑶——《彩色小鸡》 黄彦真——《蚜虫的蜜露甜度是砂糖的一百五十倍》 万柳馨——《加害者》 * UNTITLED未命名单元： 张希佳——《金鱼游戏》 王文凯——《鼠人》 * 昂它岛交互艺术展： 《菌丝与机器》 * 欢迎大家关注我的自媒体平台：