节目

▼ 本期播客导览： 第一财经主持人：熙芮 本期嘉宾：国鸣投资 秦毅、海顺投顾 黄俊 「00:05:42 美债突破40万亿！财政部紧急扩回购 "死亡螺旋"警报拉响」 「00:20:34 “一人一药”时代开启！Moderna引爆AI制药狂潮」 「00:27:36 韩国芯片双雄掀股东回报风暴：SK海力士40万亿回购注销 三星或推百万亿韩元计划」 ①美债突破40万亿！财政部紧急扩回购 "死亡螺旋"警报拉响 美国公共债务首次突破40万亿美元，距突破30万亿仅不足五年。利息支出已成联邦预算第三大项目，本财年已支出1.17万亿美元，同比增15%。投资者要求更高收益率→推升借贷需求→增加债务总量→进一步推高利率，"死亡螺旋"风险上升。在此背景下，财政部出人意料地将10-30年期国债回购上限翻倍至40亿美元，试图压低处于19年高位的长端收益率。但市场普遍认为此举信号意义大于实质：并未改变财政赤字与供给压力等基本面，若用短债置换长债，则类似财政部版"扭转操作"，被德银称为"温和形式的金融压制"。当前美国财政结构性赤字无解，两党缺乏实质性减赤行动，美国债务上限41.1万亿预计2027年中触及，届时恐再引发违约风险政治角力。财政部干预仅是推迟危机的止痛药，随着海外买家减持及高利率环境持续，美债供需缺口与付息压力将长期存在，全球美元体系信用正面临严峻考验。 -国鸣投资秦毅：1) 关于美国财政部信誉担忧：之前市场就预期过20-30年期限美债收益率上行至6%。美国财政部应当提前披露未来6-12月长期国债的回购规模（目前40亿美元）、具体期限和执行频率；而不是等收益率冲高到5.3%之后才临时加码干预。2) 美国财政部为了压低长期国债收益率，不仅加码买入，同时减少长期国债新债的发行，导致美国政府融资期限缩短。3) 高达6%的财政赤字才是矛盾所在，市场需要看到切实可行的赤字收缩路径，只有美债整体供给增速得到实质性回落，期限溢价才具备逐步下行的基础。 -海顺投顾黄俊：从量级和市场影响看，这次将10-30年期国债回购上限翻倍至40亿美元，信号意义明显大于实质影响；对美联储控通胀的直接干扰也很小，但确实在预期层面增加了一些摩擦。财政部回购不是美联储扩表，不直接等同于货币宽松。回购资金要么来自财政部现金账户，要么通过发行短期国债置换长期国债，本质上是债务期限结构调整，不是基础货币的大规模创造。 ②“一人一药”时代开启！Moderna引爆AI制药狂潮 Moderna与默沙东合作的个性化mRNA癌症疫苗在III期试验中成功，显著降低高危黑色素瘤术后复发及转移风险。成为全球首个经III期临床验证生存获益的AI+mRNA个体化肿瘤疫苗，标志AI制药、肿瘤个体化治疗（“一人一药”）在大型临床中的可行性。受此里程碑事件催化，Moderna股价周三当天大幅收涨177%，默沙东同步收涨超12%，纳斯达克生物技术指数单日大涨6.39%，再创历史新高。 -国鸣投资秦毅：Moderna的V940技术已经从传统mRNA疫苗平台迭代为“个性化新抗原肿瘤治疗平台”。随着黑色素瘤III期临床取得成功，同时在肺癌、肾癌、膀胱癌推进多项II‑III期临床研究，公司有望改变抗癌药物的生产逻辑。目前V940单剂最多可编码34个患者的特异性肿瘤新抗原，完整流程涵盖：肿瘤测序、AI算法筛选靶向新抗原、mRNA序列个性化设计、智能化快速生产，最终输出定制化治疗方案。同时，V940通过主动诱导针对患者特异性肿瘤新抗原的T细胞反应，弥补了Keytruda仅能解除免疫抑制、无法主动激发抗肿瘤免疫应答的局限，二者联用实现了“主动生成免疫应答+解除免疫刹车”的协同增效。 -海顺投顾黄俊：这次个性化mRNA癌症疫苗III期成功是真实的、重要的里程碑，它验证了个性化mRNA肿瘤疫苗和AI新抗原预测的临床价值，对Moderna、默沙东以及整个生物科技板块都有深远影响。市场单日反应已经非常激烈，短期更多是预期重估和资金推动。从中长期看，真正决定Moderna和这个领域高度的，不是一天的股价，而是：总生存期数据最终能有多强；能否复制到其他肿瘤；个性化生产能否规模化和降低成本；监管和医保能否接纳这一全新治疗模式。 ③韩国芯片双雄掀股东回报风暴：SK海力士40万亿回购注销 三星或推百万亿韩元计划 韩国半导体巨头SK海力士与三星电子这两天相继披露创纪录的股东回报计划，合计规模高达140万亿韩元（约合人民币6300亿元），直接引爆周四韩国KOSPI指数暴涨近6%并触发熔断，SK海力士与三星电子领涨。先是SK海力士周三盘后宣布，拟回购并注销价值40万亿韩元（约合283亿美元）的股票，创下韩国上市公司最大规模库存股注销纪录。与此同时，市场传闻三星电子即将公布规模达100万亿韩元（约719亿美元）的股东回报计划，可能包括股份回购注销、提高现金分红及特别股息。市场普遍认为，韩国半导体巨头正从"增长叙事"转向"回报叙事"，股东价值重估逻辑正在重塑亚太科技板块定价体系。 -国鸣投资秦毅：海力士三星凭借AI盈利增长+企业自有现金流增长+克制的资本开支+大规模回购注销，实现韩国科技股长期较美国纳斯达克折价的问题。 -海顺投顾黄俊：140万亿韩元的天量股东回报是韩国资本市场治理改革从"口号"走向"真金白银"的关键里程碑，它将在未来1-2年内显著收窄韩国折价（KOSPI市盈率有望向12-15倍区间靠拢），但无法完全消除。对于亚太科技板块而言，这一事件最大的意义在于确立了"股东回报"作为科技龙头估值的核心变量之一，在增长叙事遭遇质疑时，现金流回报成为估值的"安全垫"。 《从华尔街到陆家嘴》邀请您每个交易日上午与我们共同关注全球市场资讯，聚焦美股风云变幻，把握A股买卖良机！ 想了解更全面的行业分析，获得更精准的投资机会，欢迎订阅我们的《从华尔街到陆家嘴·投资秘籍》！助您精准把握投资机会！一键直达▶投资秘籍 注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。

接上期。这期聊美国和亚洲。 特朗普为躲避暗杀上演了一场调包计，特勤局把总统藏进一辆白色餐车，从安卡拉秘密送走。与此同时，特朗普把重大决策包装成成付费接口，按月卖给华尔街，给自己揽财。 林肯号航母在海上连续作战超过260天，船上供给和基础设施出现严重问题，船员承受巨大心理压力，有多名水兵尝试跳海。 亚洲这边：韩国股市半年翻倍，6月冲上9385点。撑起这轮黄金时代的，是SK海力士和三星手里的AI内存芯片。为什么AI内存芯片涨这么猛，今天科普清楚AI内存芯片HBM，以及GPU是怎么回事 特朗普竞选演讲时，侥幸躲过暗杀 林肯号航母生活物资危机

1、暑假马上结束，孩子的玩具、书籍、露营装备，不少东西闲置在家里，扔了可惜，留着占地方，很多人选择二手转让或者送人。 话题：家里哪些闲置物品你会愿意转手？什么东西，再便宜你也不会买二手？ 2、8月17日，广东清远一老人将2560元现金存放在米缸底部，被白蚁严重蛀蚀。 其子朱先生表示，已在银行换回1010元，还有1550元没换成。 老人为此连日叹息，只能哄他说都换回来了。提醒公众将现金置于干燥、密封处存放。 话题：家里还会留存现金吗？对于老人保管钱财，你有什么实用小建议？

行业动态 1、银联业务场景知识自动化加载学习 2、六张网战略中股份行定位 3、迈富时智能销售助手 行业动态 1、银联业务场景知识自动化加载学习 亮点：（1）接入数据源后，先查询数据库表结构，然后利用大模型分析样本数据并补齐未注释字段的描述，最后通过向量相似度实现业务术语到具体字段的映射（2）将提示词封装为模块，支持快速调用、组合、跨场景知识共享（3）配置个性化库，先查询表再根据情况选字段（4）多候选SQL投票机制，对大模型生成的多个SQL，利用投票机制选出最佳方案。 点评：这个补齐字段，可以用于生产数据库没有写注释的存量信息的快速治理；投票机制对于任何需要大模型生成的地方都好使，就是有点耗资源。 2、六张网战略中股份行定位 亮点：（1）国有行抢项目资金总入口，城商行争属地的落地与配套，股份行服务产业链中游的链主企业、省属产业平台与专精特新配套。（2）此类企业不止要贷款，还要司库、供应链、资本运作，产业链需要跨省闭环。（3）要注意一张网做深，而不是六张网撒网。 3、迈富时智能销售助手 亮点：包含客户洞察、跟进总结、跟进建议、竞品分析、顾问助手、店长助理、话术质检，围绕线索、首呼、邀约、到店闭环。

主播：潘采夫 嘉宾：刘晓蕾 看到有很多听众朋友在问，怎么在小宇宙上打包购买《棒打五大名著》这个系列。这里给大家介绍三种最方便的方式： 第一种方式：点击直达付费专题 第二种方式：通过《跑题大会》主页购买。 进入《跑题大会》在小宇宙的主页，在主页中间可以看到《棒打五大名著》的 Banner，点击 Banner，就可以直接进入系列页面进行打包购买。 第三种方式：通过听众群里的分享链接购买。 我们也会在听众群里分享单期节目和整个系列的购买链接。大家可以直接点击群里的《棒打五大名著》系列分享链接，进入页面后完成购买。 如果大家想一次性收听完整系列，更推荐直接通过专辑页面打包购买，会更方便。

好久不见！我们又杀回来啦！人呢人呢，人都到哪里去啦（郭芙蓉口气）。消失的这几个月，我们各自的人生都有了新进展和新感悟，今天就来聊一聊“断更的100天”是怎么和自己、和生活相处的吧！ 「以这期开始，“开心麻瓜”再次更新啦，接下来你将会看到挥洒各种魔法的我们！」 📝 收听指南 1:17 为什么突然断更？ * 我们学学这个学学那个，忙得不得了 * 人生第一次上台演话剧，葵的话剧初体验ShowTime * 向运动员靠拢的罐：在陆地上有很多欲望，但在水里只有呼吸的欲望 7:05 兴趣和体验带来的生活秩序性，人需要一些“为自己”的时刻 9:05 心理咨询成为感知生活的重要锚点 13:35 完全没有“目的性”的线下合体，走，去朋友的城市躺着 15:20 想聊的东西变多了，到底会聊什么？ * 人生迈入中女时代，感悟和体验都噌噌噌的往上冒 * 继续“影视综”赛道，开辟生活细小话题 20:00 从生活中的小碎事出发，珍惜每一种变化 🔮如何找到我们 加听友群：添加微信kxmg1126（备注：开心麻瓜） 也可以来微博「开心麻瓜Happy Muggles」解锁更多节目花絮和主播日常~ 收听平台：小宇宙|Apple Podcast|QQ音乐|喜马拉雅|荔枝| 微博商务合作：[email protected] 感谢收听开心麻瓜，欢迎大家点击订阅，我们一起寻找开心魔法🪄

本期，我们从一场由追星争议逐渐演变为网络围攻的事件聊起。 一次并不严重的粉丝互动，在偶像的公开回应、粉圈内部的信息传播和群体情绪的推动下，被不断放大。原本针对一件事的讨论，逐渐变成对一个普通人的身份审判、人肉搜索与持续攻击。为什么每当公共事件发生，网络上总要迅速找出一个“坏人”？当所有愤怒都集中在一个人身上，我们究竟是在追究责任，还是在制造新一轮暴力？ 从这起事件出发，我们讨论了公众人物的影响力。偶像也许没有直接要求粉丝攻击谁，但一句带有倾向性的表达，为什么可能被粉丝理解成“替偶像执法”的信号？当成千上万的人各自只说一句、骂一句，每个人都觉得自己责任有限，最终形成的群体暴力又应该由谁承担？ 这期节目聊粉圈，但更想讨论的是：当互联网越来越习惯寻找敌人、划分阵营和集体审判，我们怎样才能不把愤怒变成另一种暴力？如果自己成为被围攻的人，又该如何及时切断恶意，保护情绪与现实生活？ 本期涉及网络暴力、自杀及人肉搜索等内容，请根据自身情况选择收听。节目依据录制时能够查阅的公开信息展开讨论，不对尚无权威结论的事实及因果关系作确定判断。 00:00 - 06:50 一次粉丝互动，如何演变成网络围攻： 从Mina与偶像成员之间的互动争议说起。一次递送向日葵道具未果，如何经过公开表达和粉圈解读，被不断放大为针对普通人的人肉搜索、羞辱与攻击。 06:50 - 12:15 为什么所有人都急着找出一个“坏人”： 事件发生后，舆论又开始集中围攻偶像本人。把复杂事件的全部责任压在一个人身上，真的能够阻止网络暴力吗？还是只完成了新一轮的情绪转移？ 12:15 - 17:20 公众人物的一句话，为什么会变成“代理执法”： 偶像的表达如何被死忠粉丝理解为行动信号；公众人物即使没有直接点名，是否也应意识到自己的影响力，以及粉丝可能产生的过度解读？ 17:20 - 23:50 被贴上标签后，为什么解释也会失效： 道歉被认为是心虚，沉默被视为默认，任何回应都可能成为新的攻击材料。“挂黑”和“披皮黑”分别是什么？当一个人被认定为伪装成粉丝的黑子，她为什么几乎无法证明自己的清白？ 23:50 - 29:10 从喜欢一个人，到替一个人冲锋陷阵： 追星为什么会发展出单向的保护欲？偶像拥有更多财富、资源和保护，普通粉丝却可能为了维护他们投入金钱、时间与情绪，甚至主动攻击素不相识的人。 29:10 - 34:20 粉圈的组织力，以及“我们”和“他们”： 共同称呼、内部规则、信息网络和集体行动，如何为粉丝提供强烈的归属感；这种组织力可以让几万人共同完成一件热血的事，也可能迅速把一个普通人推到群体的对立面。 34:20 - 37:39 遇到网络围攻，普通人怎样保护自己： 不要与明显带着恶意的人反复缠斗，及时拉黑、屏蔽并保存证据；当攻击大规模涌入时，可以暂时关闭社交平台，切断恶意的来源。更重要的是，不要因为群体情绪而做出违背自己准则的事。 music：The National Anthem BY Radiohead

到底什么是主体性？是特立独行吗？是叛逆对抗吗？还是不被外界裹挟的内在笃定？ 当关系、环境、世俗标准不断渗透我们的选择，我们要如何分辨。 哪些是别人的声音，哪些才是真正属于自己的意愿？ 本期我们讨论被规训的日常、自我怀疑的根源，也聊聊重建主体性并不是一蹴而就的觉醒，而是反复练习的过程。，是不必追求彻底的清醒，是学习把评判自己的权利放回自己手上。 主播：鹤然、秋桑、乃乃 BGM：Duludilida - 郑宜农

最近一段时间，港股通互联网连续反弹，市场开始重新打量这个曾经被低估了很久的板块。过去几年，它一边承受港股流动性的压力，一边受到平台经济监管、AI资本开支前置等多重因素影响，估值长期处在较低位置。 但进入下半年后，行业逐渐发生变化：美元指数可能转向、南向资金流入加快，政府的政策也从“规范整治”走向“赋能创新”。更重要的是，AI产业链的叙事正在从“模型决定一切”转向“入口和应用层价值提升”。云计算、办公入口、工作流产品和互联网平台，因为其直接面向用户和流量，可能成为接下来重要的AI商业化，港股通互联网因此重新获得市场关注。 本期节目邀请到港股通互联网ETF富国基金经理田希蒙和西部证券首席策略分析师曹柳龙，一起聊聊港股通互联网： * 美元指数和港股走势有什么关系？ * 消费和地产政策如何影响互联网基本面？ * 平台经济从监管转向创新意味着什么？ * AI进入“Windows时刻”意味着什么？ * 为什么中国互联网公司可能成为应用端的重要入口？ * 普通投资者又该如何理解这个波动大、但弹性也大的港股方向？ * 港股通互联网的优势在哪里？ 本期嘉宾 曹柳龙：西部证券首席策略分析师 田希蒙：港股通互联网ETF富国基金经理 Timeline： 港股通互联网的反转信号：美元指数、消费与政策 00:48 | 从“港股最后一跌”，到战略看多港股通互联网 01:19 | 港股为什么会受美元指数影响 04:31 | 地产企稳、居民资产负债表修复和内需政策，共同影响互联网盈利 14:02 | 政策从“规范整治”到“赋能创新”，互联网公司估值体系有望重估 AI入口重估：为什么互联网大厂重新变得重要 18:12 | 真正有能力持续砸钱做模型、算力和云计算的，仍是互联网大厂 19:24 | AI资本开支带来压力，但云计算和应用收入开始出现改善迹象 21:29 | 大模型难以一家独大，反而提升云计算和中间层平台的调度价值 33:15 | AI从复杂命令走向图形化，进入大众可接受区间，应用生态才可能真正打开 从硬件到应用：港股通互联网的估值弹性 42:57 | AI硬件价格终将回落，但产业链各环节仍可能通过规模化获利 46:14 | 硬件端越接近调整时刻，资本越可能寻找应用端的新机会 55:21 | 中国互联网大厂集中在港股上市，低估值与入口价值形成投资价值 59:18 | 港股互联网处在从受损到修复的中间态，定投和分批配置更适合应对波动 注1：其中提及WorkBuddy、Windows等产品仅为行业公开信息客观举例，仅用于产业逻辑科普，不存在任何品牌推荐、企业价值背书，不构成任何推介或投资建议；各类大模型技术研发、商业化落地均存在不确定性，研发投入高、盈利兑现周期不可预判，相关企业经营、业绩存在波动风险，不可仅凭模型进展作为投资判断依据。 注2：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 注3：数据来源Wind，截至2026/7/31。仅代表特点时点数据，可能随市场情况变化。不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议） 风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本场内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。相关产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离、标的指数变更等特有风险。相关基金将投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资相关基金需关注港股无涨跌幅、T+0 交易、汇率波动、港股通额度与标的调整、行业高度集中等特有风险。经富国基金评定，相关基金的风险等级为R4(中高风险)，适合风险承受能力为C4及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。

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