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你在开车时是否遇到过有些车上的蓝色指示灯呢？ 曾经被车企大肆宣传、彰显高阶智驾实力的外置小蓝灯，如今彻底被监管叫停。 明明违背国标灯光规范，智驾小蓝灯为何能凭借监管空白，成为车企主流营销配置？ 一盏小小的车灯引发行业整改，折射出新能源智能化发展存在哪些认知与权责错位？ 欢迎收听本期播客，聊聊“熄火的智驾小蓝灯，不是行业倒退，是智能汽车的必经补课” 本音频来自虎嗅音频直播栏目《早点生活》 每个工作日7:30～9:00，预约和锁定【虎嗅APP】的视频号、抖音，保持与时代同频 本期主播：原子 粥粥 运营：康康

这是一期在崇礼阿那亚的日落谈话，理想L6和小米澎程相继发布之后，我和@DannyData小丹尼 @40在跑车 聚在一起讨论了三个很尖锐的问题。 1. 蔚小理的体验有没有护城河，它们的老车主会被澎程吸引吗？ 2. 2026年了，这个价位段的用户还会接受智驾期货吗？ 3. 增程的下一部车是不是一定是纯电？ 还有些纯粹是整个行业的问题，9系大战吸引了车企的资源和用户的流量，情绪价值被整个行业强调到一个无以复加的地步，老登审美把大厂人的科技美学按在地上摩擦。但是长期看，周期和用户需求会不会回归？ 最后的结论可能是开放式的，我们建议大家不用纠结动力形式，完全从自己的需求出发，选择那些创始人关注，持续迭代多年的重点车型。总之，“增程是一张旧船票，但是好产品还是会登上客船”。 http://t.cn/AXN4fcW1

和十六号线主播、自媒体博主G僧东老师的一次对谈 合作讨论、听众群请联系：jxh19941114 本期主播：@G僧东 @喜剧诗人姜小黑 开头结尾Bgm：Wish you were here—Pink Floyd 结尾Bgm：《莽撞》演唱、作曲：汪紫芸；作词：姜小黑

荷马并不是《奥德赛》的真正作者，因为《奥德赛》其实是希腊神话，在早期被吟游诗人们口口相传，最后由荷马记录了下来。在看电影之前，我们来还原希腊神话里的奥德赛到底讲了一个什么故事。所以今天我们不算讲书了，算讲故事了！因为我的版本是来自《荷马史诗》和一些我了解的不同版本的故事记录： 最后，用希腊诗人卡瓦菲那首《伊萨卡岛》收尾吧，这首诗是这本书最好的注脚： "当你启程前往伊萨卡，但愿你的道路漫长，充满冒险，充满发现……是伊萨卡赐予你如此神奇的旅行，没有它你可不会启航前来。"

各位听众朋友，这里是德邦基金财经列车，聪明的投资者都在这！本期我们探讨的话题是：再论风险的锚，十年期美债利率上行原因。今天我们就用通俗的方式，带大家看懂谷歌2026年二季度的核心财报逻辑。 这份财报其实能给到我们两个很关键的产业信号：当下的AI需求不仅没有降温，还在明显加速；为了承接这波爆发需求，全球头部云厂商都在开启高投入的算力军备竞赛，成本非常高昂。所以整体来看，这份财报对AI硬件整条供应链相对友好，但如果单看谷歌自身的股票，就不能只盯着业绩超预期的利好，整体是利弊共存的状态。本期所有企业核心数据，均来自谷歌官方财报，市场参考预期也来自主流机构统计，具备一定参考价值。 谷歌本季度整体营收同比增长24%，小幅跑赢市场预期，整体主业走势十分稳健。最大的亮点并不是整体营收，而是谷歌云业务迎来了爆发式增长，同比增速直接冲到82%，盈利增速更是突破200%，利润率相比去年提升了十几个百分点，盈利质量改善非常明显。更能体现真实需求的是，谷歌云手握的待执行订单已经突破5000亿大关，连续两个季度稳步攀升。这也能说明，谷歌这几年持续砸钱布局的AI基础设施，已经不再是概念布局，而是实实在在转化成了客户付费、真实落地的营收和利润，是实打实的商业需求，不是小规模试用。 之前市场一直有个普遍的担忧，就是AI工具会不会取代传统搜索，颠覆谷歌赖以生存的广告主业。但从本季度数据来看，这种悲观逻辑暂时没有兑现，谷歌搜索、YouTube广告收入都保持了两位数的稳健增长，传统业务底盘依旧扎实。目前谷歌的AI生态用户规模接近10亿，全球绝大多数百强企业，都在使用它的企业版AI服务，AI不仅没有冲击搜索业务，反而大概率在悄悄提升搜索使用频次，也让云计算成为谷歌全新的核心增长引擎。当然这只是短期现状，未来依旧存在迭代风险，看空谷歌主业的逻辑，只是阶段性延后，并没有彻底消失。 另外很多投资者容易被财报里的超高收益迷惑，本季度谷歌每股收益增速接近300%，看着非常亮眼，但这个数据参考价值比较有限。这部分超额收益，绝大部分不是搜索、云业务等主业赚来的，主要是公司手持股权资产的账面浮盈，属于一次性收益，并不具备持续性。剔除这部分水分之后，谷歌的真实经营水平基本贴合市场预期，所以看谷歌业绩，不能只看账面漂亮数据，还是要聚焦主业利润和现金流。 这份财报最值得关注的点，其实是谷歌的高强度资本投入。本季度谷歌资本开支直接同比翻倍，最近五个季度持续加码，全力砸钱扩建AI算力集群、数据中心等核心基建。也正是因为投入力度骤增，谷歌本季度的经营现金流已经无法覆盖资本开支，自由现金流转为负数，出现了阶段性的现金流压力。 为此，谷歌本季度暂停了股票回购，同时通过股权和债券融资补充资金。哪怕是现金流储备极强的谷歌，也需要靠外部融资支撑AI布局。站在股东视角，这种高强度投入可能带来现金流走弱、股权稀释等潜在压力，但对AI硬件产业链来说，是比较积极的信号，说明头部云厂商没有因为短期资金压力，放缓AI建设节奏。 这也进一步验证，当下AI硬件的行业需求始终在线，各大厂商持续采购服务器、存储、光模块、高速芯片等核心设备。不少人误以为AI发展只需要核心GPU芯片，其实随着算力集群越建越大，高端内存、高速网络、光模块、液冷散热、供电设备等配套硬件，都会成为行业发展的核心瓶颈，这些细分赛道的需求，短期或许很难出现明显拐点，相关产业链公司有机会持续受益。不过大家也要理性看待，行业整体景气度向好，不代表每家公司都能吃到红利，尤其是小市值标的，赛道逻辑再好，也需要跟踪实际订单、产能和营收落地情况，不能单纯跟风炒作。 最后我们整体总结一下，这份财报对AI产业链整体偏利好，直观体现出AI需求并非概念炒作，已经完成商业化落地，硬件高景气周期大概率还在延续。但谷歌自身基本面比较分化，云业务高增长是核心亮点，但翻倍的资本开支、转负的自由现金流、大规模融资，也会一定程度压制公司估值的扩张，这也是谷歌财报后股价冲高回落的核心原因，市场也在重新平衡增长红利与资金压力。 现阶段AI行业的核心矛盾，已经从“有没有需求”，慢慢变成“算力建设能不能跟上需求、巨额投入能不能换来长期合理回报”。后续高端硬件、高速互联、散热供电等细分赛道，依旧是AI产业的核心布局方向。从投资角度来说，产业趋势值得关注，但不少个股价格已经提前透支了部分乐观预期，大家需要保持理性。后续我们可以重点跟踪头部厂商的全年资本开支规划、算力紧缺程度以及硬件投入结构变化，这些指标，或许是后续把握AI行情的关键。 在节目的尾声，我们还要温馨提醒您，德邦基金财经列车将持续为您带来更多关于财经商业的深度剖析与投资机会。请关注我们的节目以及支付宝德邦基金财富号，获取更多精彩内容。我们下期再见，祝您生活愉快，投资顺利！ 注： 本音频仅限于本基金管理人与合作平台开展投教活动之目的使用，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。 德邦基金在本音频中的所有观点仅代表德邦基金在本音频成文时的观点，德邦基金有权对其进行调整；在不同时期，德邦基金可能会发出与本音频所载不一致的观点。 若本音频转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表德邦基金的观点，德邦基金不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或间接的声明或保证。 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

不知道大家有没有过这样的经历：花了钱找专业教练学习一项技能，却在过程中越来越怀疑自己。 * “是不是我天赋不好？是不是我身体太差？不够努力？” * “为什么教练说的话，我完全听不懂？” * “你让我放轻松，但我为什么还更紧张了？” * “教练水平那么高，我该不会是教练带过的最差的一届学生吧？” 有时候还会产生讨好心态：“我该不会又让教练失望了吧？” 到最后甚至气急败坏：“我花了钱的，你为什么不能给我上帝般的服务让我飞速进步？！” 本期节目，我们从溜达梅在马术学习中的一次「沟通崩溃」经历聊起，延伸到攀岩教学中的类似场景： * 为什么很多专业人士习惯使用“找感觉”“放轻松”“相信自己”这样的抽象语言？ * 为什么成年人学习新技能时，比青少年更需要清晰、具体的反馈？ * 成年人为什么又总是在专业关系里重新变成一个乖学生？ 以及，更重要的问题： 当我们花钱向一个专业人士学习时，我们和教练之间到底是什么关系？ 本期 highlights： 1. “抽象是必修课，但具象是入门砖。” —— 学习的初期需要具体指令（0-1），进阶后才适合哲学思考（10-100）。 2. “很多时候心理上的恐惧来自于未知。” —— 当你不理解动作原理时，教练的逼迫只会让你更急,。 3. “做个‘难搞’的学员，其实是帮教练进步。” —— 提出具体需求，让教学超出教练的“舒适区”，从而提升双方的能力。 你将听到： * 00:15 “找感觉”到底是什么？一次马术学习中的沟通困境 求求教练别再跟我说：“相信马”、“放松”、“找到感觉”。你越说我越焦虑啊！ * 10:18 为什么成年人学习运动，比小孩更复杂？ 小朋友学习运动往往更直接。但成年人带着过去的身体经验、对风险的判断、对自己的期待与对效率的要求，需要更多解释和反馈。 * 17:28 【高光环节】攀岩术语快问快答：如何把抽象语言翻译成物理动作？ 当教练说以下词汇时，其实是在说什么？ 1. “放轻松”17:59 2. “发力”18:53 3. “核心收紧”19:33 4. “找感觉”20:39 5. “站起来就有！”21:55 * 27:50 我们和教练之间，到底是个什么关系？ 教练有义务提供情绪价值吗？教练就是绝对权威吗？学员就该被动接受评价吗？花钱购买服务，教练就该包揽一切吗？ * 36:00 实践：如何与教练有效合作？ 心理上： 明确真正有效的关系是一种“合作”。教练既不是什么权威，也不是跪式服务人员。 实践上： * 如何与教练一起制定明确的目标并达成共识； * 如何明确表达需求：不要害怕当那个“难搞的学生”； * 如何建立有效的互动反馈机制。 * 54:19 延伸思考：从教练关系，到职场与生活中的合作 * 不批判，聚焦解决问题： 你骂我不专注又有啥用呢？ * 主动表达： 领导可能比你想象中更需要你明确表达需求，别等到内耗得不行了再去找领导沟通。 * 拒绝工具化： 你们进入了一段合作关系，但本质上还是一个个独立的人之间的互相沟通。 也欢迎在评论区分享： 你在学习一项新技能时，有没有遇到过让你“不知道该怎么办”的指导？ 你觉得好的教练，最重要的能力是什么？ 本期主播：溜达梅&霜 小红书：小鸡攀岩-霜 B 站：小鸡攀岩-霜 加入听友群请加 vx：wandermei0829 合作请联系：[email protected] 录制时间：2026 年 8 月 9 日晚，北京家中

“思考未来的意义在于，它让我们了解当下自己所珍视的事物，从而明确前进的方向。” 人们之所以会感到迷茫，归根结底是因为以下三个原因： 1. 不知道自己要去哪； 2. 不知道自己现在在哪； 3. 知道自己在哪，也知道自己要去哪，但是找不到通往目的地的路径。 如今呢，我们常常看到许多人忙碌于日常却不知自己真正所求。就像我的一位朋友，工作多年却始终迷茫，频繁跳槽，因为他既不清楚自己的目标在哪，也不明白自己当下的位置，更找不到通向未来的路。其实，很多人都面临这样的困境。 而今天推荐的这篇文章，将带我们深入解决“不知道自己要去哪”的问题，文中详细介绍了5种实用方法，从服务社会到克服恐惧，从梦想生活到榜样力量，再到以终为始，帮助人们找到人生方向。 迷茫时怎么找到人生方向？不知道目标、看不清现状、找不到路径，怎么办？五个方法帮你拨开迷雾：服务社会、克服恐惧、想象理想生活、寻找榜样、以终为始。你真正想成为谁？ 02:00 找寻人生方向：探索天赋和服务他人的入口和练习 04:00 如何找到自己的人生方向：通过天赋服务和克服恐惧的练习来探索内心的答案 06:04 通过梦想生活探索人生方向：如何找到真正想要的生活状态？ 08:09 探索内心真正的方向：通过榜样和心理现象找到自己的人生目标 10:11 寻找内心的方向：人际关系和职业成就的思考之旅 本文由求知行囊阅览室编译，深读一年，遇见更清醒的自己，欢迎订阅会员计划。

00:00 AI投资进入下半场，美联储政策走向 围绕AI投资框架的演进和美联储政策展望展开，主持人邢自强指出，过去一个半月AI硬件板块剧烈调整，但并非技术变革中断，而是投资框架从上半场（硬件、存储）向下半场演进。他提到，存储需求占AI资本开支超一半，韩国三星、海力士的销售额可能超过韩国GDP的1/4，暗示上半场已到极致。关于美联储，邢自强澄清市场误传其与美联储主席Kevin Walsh的交流，强调基于AI对就业冲击的分析框架，认为美联储今年不会加息，明年可能降息，且缩表并非紧缩。 10:44 中美AI竞赛：开源与闭源模型并行 讨论中美AI竞赛中的技术路线分歧。邢自强指出，市场聚焦于中美大模型的开源与闭源之争，但未来更可能两者并行：闭源模型适用于数据敏感领域，开源模型性价比更高。他推测，几年后全球市场将形成混合模式，类似4G/5G网络，中美将分庭抗礼，中国在底层基座（如电力、储能）上具备优势。此外，中国大模型行业已告别价格战，转向智力战，如DeepSeek上调API价格，显示行业定价自律。 14:43 财税压力与通缩风险：如何破局 分析中国财政压力与税收监管加强的悖论。邢自强指出，企业反映税收监管加强，根源在于广义政府收入占GDP比例从20%降至15%，其中土地收入下降占2/3。他警告，在通缩风险下，加强税收征管会顺周期压抑企业利润和消费，导致税基萎缩，形成恶性循环。他建议中央财政加大逆周期支持，打破通缩循环，并强调社保缴费改革需谨慎，避免加重企业负担。 19:30 资本市场配置：港股动能持续，A股短期承压 由Laura Wang分析资本市场配置策略。她指出，7月已建议投资者从A股转向港股，认为港股在8-9月仍有动能，主要受益于美国科技股盈利扩散映射到港股的大盘股（如云服务商）。A股短期承压，因上半年与AI周期共振后，面临大型IPO（如长鑫存储、语数科技）吸走流动性，且全球股市波动可能影响A股。她强调，港股动能持续至9月，但需关注地缘政治、监管变化和互联网板块催化剂。 28:13 地缘政治与监管：积极信号与潜在风险并存 深入探讨地缘政治和监管对港股的影响。Laura Wang指出，美国对华科技限制（如光模块）产生局部噪音，但中国在发电存储等环节具有不可替代性，应聚焦此领域。同时，她强调积极信号：美国19396号行政令于7月过期，不再针对香港资产冻结，显示中美关系缓和迹象，预计9月访美将推动稳定。但她也警告，近期海外投资监管收紧（如信托税收穿透）可能影响市场情绪，需密切关注。 36:43 7月经济数据：出口强劲，内需疲弱 由经济学家蔡志鹏分析7月贸易和通胀数据。他指出，名义出口增速达24%，受AI硬件和全球资本开支扩散推动，但内需仍未接棒，核心CPI降至0.9%，PPI环比下降，显示通缩压力。他认为，油价下行部分解释PPI走弱，但内需疲弱是主因。他预测PPI同比将快速下行，三季度约3%，四季度约2%，并强调政策需在9-10月调整，以应对GDP增速低于目标的风险。 43:42 政策展望：增量政策需打破路径依赖 讨论下半年政策调整方向。蔡志鹏指出，政治局会议强调加快财政投放，但面临新基建产能局限和老基建债务约束。他建议打破路径依赖，将财政资金用于补贴线下服务业消费（如餐饮、出游），以高频次消费避免透支效应。同时，可调整出口退税，降低企业和个人社保负担。他预计，若内需持续疲弱，9-10月可能出台增量政策，聚焦地下管网、水利建设、以旧换新和房地产因城施策。 46:14 存储板块调整到位，催化剂转向自由现金流 由分析师刘端分析存储板块前景。他回顾7月初提示的存储调整风险，认为最剧烈修正已结束，当前估值提供战术性买点。他指出，AI需求仍强劲，但传统存储周期边际放缓，催化剂将从盈利上修转向估值扩张、自由现金流和资本回报（如股票回购）。他看好三星电子等聚焦DRAM和legacy memory的厂商，因LTA协议锁定价量，降低盈利波动，并预计3季度可能宣布回购，推动板块上涨。 54:55 房地产：土地市场低迷，全年指标下调 由地产首席Steven更新房地产预测。他下调全年新开工面积、开发投资和销售面积增速至同比下降20%、17%和10%，与2021年高点相比，累计跌幅达76%、53%和56%。他指出，土地市场热度集中在核心城市，弱二线和三四线压力大。7月领先指标显示二手房挂牌价下跌、带看活跃度回落，预计三季度房价环比跌幅扩大。他维持对行业谨慎看法，建议等待更明确的复苏信号。 58:46 商业地产：优质运营商跑赢行业，精选个股 探讨商业地产投资机会。Steven指出，商市场运营商股价跑输大盘，但头部运营商在消费疲软环境下仍能抢占市场份额。23-25年，前30大商场零售额复合增长率达6.6%，高于全国线下零售的3.4%。他预计，领先运营商2025-30年租金收入复合增长率可达高单位数至低双位数，推荐华润置地、万象生活、太古地产，并指出新城控股短期上行空间较大。

因为大何生病了，所以更新时间顺延（得等他好了才能继续录制……） 原定的故事板块我们不敢做啦，因为大何病的很蹊跷……而且卡审太严重了 在面相篇开启之前，大何决定加一个新话题——关于“月经”的一切 因为有太多姐妹们有月经方面的困扰，以及由此引发的其他困扰…… 作为“小妇科圣手”的大何，对这个话题做了充分的准备 我们预计用每期两小时以上，总共三期的体量，把这个话题跟大家聊透彻 （不敢说大话，但是帮大家缓解痛苦少花冤枉钱是绝对没问题的） 关于故事的内容，后续我们会将其融入进“面相”和“二十五种人”、“杠精”这三个系列里，相关内容的框架已经在写了。 希望朋友们都能保重身体~ 26.08.10